bài giảng môn thị trường trái phiếu

THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU Nội dung 1. Đặc trưng trái phiếu 2. Thị trường trái phiếu Việt Nam 3. Thị trường trái phiếu thế giới 4. Định giá trái phiếu 5. Sự hình thành các công cụ nợ mới 6. Định mức tín nhiệm tổ chức phát hành 7. Rủi ro trái phiếu Các vấn đề: 1. Định mức tín nhiệm tổ chức phát hành 2. Sự hình thành các công cụ chứng khoán nợ mới 3. Rủi ro trái phiếu 4. Định vị trái phiếu 1. ĐẶC TRƯNG TRÁI PHIẾU a) Tổ chức phát hành  Chính phủ  trái phiếu chính phủ  Trái phiếu do cơ quan chính phủ phát hành (kho bạc nhà nước, Bộ Tài chính) hay Trái phiếu do Chính phủ bảo lãnh phát hành (NH Đầu tư và Phát triển)  Mục đích : bù vào thâm hụt ngân sách hay cho công trình trọng điểm quốc gia  Thanh toán chủ yếu từ thuế  Rủi ro ở mức thấp, tương đương với rủi ro quốc gia I. Đặc trưng trái phiếu a) Tổ chức phát hành  Chính quyền địa phương  trái phiếu chính quyền địa phương hay trái phiếu đô thị (munis)  Bổ sung ngân sách  Công trình công cộng (bệnh viện, trường học, cầu, đường  2 loại trái phiếu chính quyền địa phương  Hiện nay chủ yếu là Hà Nội, TP. Hồ Chí Minh và Đồng Nai  Công ty (nhất là định chế tài chính)  trái phiếu công ty  rất phụ thuộc vào định mức tín dụng của công ty  ở Việt Nam rất thịnh hành trái phiếu chuyển đổi b) Mệnh giá  liên quan đến giá phát hành, giá hoàn trả, cơ sở tính lãi c) Giá phát hành (trên thị trường sơ cấp)  Có thể bằng hoặc thấp hơn mệnh giá d) Giá hoàn trả  Có thể bằng hoặc cao hơn mệnh giá e) Thời hạn của trái phiếu  Quan niệm khác nhau về thời hạn phụ thuộc và tỷ lệ lạm phát, tính ổn định của kinh tế vĩ mô (quốc gia khác nhau quan niệm về thời gian khác nhau) và hoạt động kinh tế (quản trị và thị trường vốn)  Ngắn hạn : < 1 năm ; VD: Tín phiếu Kho Bạc (182, 273 và 364 ngày)  Trung hạn : quan niêm khác nhau  Dài hạn : >5, 7 hay 10 năm KHCL Từ ngày Đến ngày 1 năm 183 547 2 năm 548 912 3 năm 913 1277 3<KHCL<5 năm 1278 1642 5 năm 1643 2007 5<KHCL<7 năm 2008 2372 7 năm 2373 2740 7<KHCL<10 năm 2741 3287 10 năm 3288 4015 10<KHCL<15 năm 4016 5119 15 năm 5120 5840 Định nghĩa KHCL f) Phương thức hoàn trả vốn gốc và lãi  in fine : trả vốn gốc 1 lần khi đáo hạn. Lãi trả 1 lần khi đáo hạn hoặc định kỳ.  Định kỳ : Thay vì trả 1 phần của mỗi trái phiếu có thể trả một lượng trái phiếu tương ứng  Niên kim cố định : trả khoản tiền bằng nhau mỗi kỳ (năm hoặc quý, 6 tháng) bao gồm 1 phần lãi và 1 phần vốn gốc. Vốn gốc tăng dần còn lãi giảm dần.  Ân hạn : vốn gốc hoặc/và lãi chỉ bắt đầu phải trả sau một vài kỳ Ex: V=1.000.000, r=8%, n=10  a= 149.029 Vốn gốc Lãi Hoàn trả vốn gốc Niên kim 1.000.000 80.000 69.029 149.029 930.971 74.478 74.551 149.029 149029 )08.01(1 08.01000000 )1(1 10        n r iV a g) Ngày tính lãi : trùng với ngày phát hành nhưng có thể ngày đầu quý, đầu năm phát hành nếu thời hạn trái phiếu dài hạn h) Lãi suất danh nghĩa  Lãi suất cố định : 8%, 10%,  Lãi suất biến đổi, thả nổi hay dựa vào chỉ số:  Chỉ số tham chiếu : lãi suất cơ bản của thị trường tiền tệ do ngân hàng trung ương cống bố và điều chỉnh định kỳ (a%).  Cách thức tính: (a%+ x%) hay (a%xk)  giới hạn : max và min [...]... trả lại trước hạn Trái phiếu không bảo đảm (debenture) và trái phiếu rủi ro (junk bond)… các phát kiến về trái phiếu và hậu quả II THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM Trái phiếu Việt Nam: các chủ đề • • • • • • • • Quy mô Cơ cấu Đường lợi suất trái phiếu Định mức tín nhiệm Lạm phát Lãi suất chỉ đạo Suất sinh lợi trái phiếu Trái phiếu công ty THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM ... Việc trả lại do trái chủ đề xuất l) Gia hạn (refunding): chỉ áp dụng với trái phiếu chính phủ 2 Phân loại trái phiếu a) b) c) d) e) f) g) h) i) j) Trái phiếu với lãi suất cố định Trái phiếu có lãi suất biến đổi hoặc điều chỉnh định kỳ Trái phiếu coupon zéro Trái phiếu chuyển đổi Trái phiếu kèm quyền mua cổ phiếu hay quyền mua trái phiếu Trái phiếu gia hạn Trái phiếu mua lại trước hạn Trái phiếu trả lại... Chỉ áp dụng với trái phiếu công ty mà không có trong khi phát hành trái phiếu chính phủ  Đảm bảo bằng tài sản hay bằng tín chấp "indenture" (eg: no pay dividend before paying interest) j) Trái phiếu mua lại trước hạn (call bond):  Giá và thời hạn mua lại có ấn định trong bản cáo bạch khi phát hành;  Sử dụng khi lãi suất giảm  Việc mua lại do tổ chức phát hành đề xuất k)    Trái phiếu trả lại . THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU Nội dung 1. Đặc trưng trái phiếu 2. Thị trường trái phiếu Việt Nam 3. Thị trường trái phiếu thế giới 4. Định giá trái phiếu 5. Sự hình thành. quyền mua cổ phiếu hay quyền mua trái phiếu f) Trái phiếu gia hạn g) Trái phiếu mua lại trước hạn h) Trái phiếu trả lại trước hạn i) Trái phiếu không bảo đảm (debenture) và trái phiếu rủi. 2. Phân loại trái phiếu a) Trái phiếu với lãi suất cố định b) Trái phiếu có lãi suất biến đổi hoặc điều chỉnh định kỳ c) Trái phiếu coupon zéro d) Trái phiếu chuyển đổi e) Trái phiếu kèm quyền