Bài giảng lợi nhuận & rủi ro trong đầu tư chứng khoán lê văn lâm

Bài giảng lợi nhuận & rủi ro trong đầu tư chứng khoán lê văn lâm

Lợi nhuận & rủi ro trong đầu tư chứng khoán

Lê Văn Lâm

Nội dung

Hiện giá thuần (NPV) & Tỷ suất sinh lời nội bộ (IRR)

· Lợi nhuận dựa trên dữ liệu quá khứ

Lợi nhuận và rủi ro trong trường hợp

không chắc chắn

1 NPV và IRR

Vì sao chúng ta quan tâm đến NPV &

IRR?

. Đầu tư cổ phiếu được quan niệm như đầu tư

vào dự án của công ty

1 NPV và IRR

Hiện giá thuần (Net Present Value – NPV):

FCFt: dòng tiền tại thời gian t, t = 1, 2,…, N

r: lãi suất chiết khấu (sử dụng WACC)

N: số năm của dự án đầu tư

I0: Chi phí đầu tư ban đầu

Tiêu chuẩn để chấp nhận 1 dự án dựa vào NPV?

(1 )

t t

FCF NPV I

FCF NPV I

1 NPV và IRR

Cần lưu ý dự án có thể có hai IRR Điều này

dẫn đến khó khăn khi căn cứ vào IRR để quyết định đầu tư dự án.

Dự án A có chi phí đầu tư $1,600 Dòng tiền tại

năm thứ nhất là $ 10,000 và tại năm thứ hai là

2 Lợi nhuận dựa trên dữ liệu quá khứ

Khái niệm

· Lợi nhuận dựa trên dữ liệu quá khứ

(historical returns)

Là mức lợi nhuận được tính toán dựa trên dữ

liệu quá khứ của một chứng khoán, một công

Lợi nhuận tuyệt đối

· Là lợi nhuận tính theo giá trị tuyệt đối của

tiền tệ (VND, USD,…)

Bao gồm:

- Cổ tức, coupon trái phiếu

- Chênh lệch giá

Lợi nhuận tuyệt đối

· Ông A mua 2000 cổ phiếu AAA vào đầu

năm, giá 37,000 đồng và bán vào cuối

năm, giá 52,000 đồng Cổ tức trong năm là

1,000 đồng/ CP Lợi nhuận mà ông A nhận

được là bao nhiêu?

Lợi nhuận tương đối

· Là mức sinh lời được tính bằng % trên

Lợi nhuận tương đối

Lợi nhuận tương đối

· Ông A mua 2000 cổ phiếu AAA vào đầu năm,

giá 37,000 đồng và bán vào cuối năm, giá

52,000 đồng Cổ tức trong năm là 1,000 đồng/

CP Tính mức sinh lời mà ông A nhận được?

Tính tỷ suất lãi vốn và tỷ lệ cổ tức?

Khi mô hình hóa bằng Excel, có thể sử dụng

hàm Ln để tính lợi nhuận tương đối và bỏ qua

cổ tức kể từ khi phần lợi nhuận này không

đáng kể và khó để thu thập dữ liệu khi công ty

chưa trở thành công ty đại chúng

Lợi nhuận bình quân

Nếu đầu tư qua nhiều năm, làm sao

để tính lợi nhuận bình quân mỗi năm?

Ví dụ đầu tư trong 3 năm, bình quân

sẽ lời bao nhiêu mỗi năm với mức lợi

nhuận lần lượt là r1, r2, r3?

Lợi nhuận bình quân số học

Nhược điểm của cách tính lợi

nhuận bình quân này là gì?

Lợi nhuận bình quân số học

Công ty A mua cổ phiếu AAA tại giá $50 vàonăm 2009 Sau đây là dữ liệu về giá của cổphiếu trên:

Không xét cổ tức, nếu bạn là giám đốc tàichính, bạn sẽ báo cáo như thế nào với tổnggiám đốc về lợi nhuận khi đầu tư vào cổ phiếu

Lợi nhuận bình quân hình học

Lưu ý: một tên gọi khác là mức lợi nhuận

3 Lợi nhuận & rủi ro trong trường hợp không chắc chắn

· Nhà đầu tư quan tâm đến lợi nhuận quá khứ,

nhưng: đầu tư là sự mong đợi lợi nhuận ở

tương lai!

Lợi nhuận ở tương lai là lợi nhuận không chắc

chắn (uncertainty) Rủi ro!

Để ước tính lợi nhuận trong trường hợp này,

chúng ta giả định rằng giá chứng khoán trong

tương lai sẽ lặp lại phân phối xác suất của giá

chứng khoán trong quá khứ

Ôn tập về phân phối xác suất

· Mô tả dãy số sau đây:

0; 2; 4; 2; 3; 4; 4; 5; 5; 5; 6; 5; 4; 5; 5; 5;

4; 5; 7; 6; 7; 5; 6; 7; 8; 10; 0; 1; 3; 5; 6; 6;

7; 7; 7; 8; 8; 5; 5; 5; 5; 6; 7; 7; 8; 7; 7; 7;

7; 6; 5; 5; 5; 5; 4; 5; 5; 5; 0; 10; 9

Xác suất là gì?

· Kết cục (outcome): Là kết quả có thể xảy ra

của một quá trình ngẫu nhiên, mang tính loại trừ

lẫn nhau.

Xác suất (probability): Là tỷ lệ thời gian một kết

cục xảy ra trong dài hạn.

Biến cố (event): Là tập hợp của một hay nhiều

kết cục.

Biến ngẫu nhiên (random variable): Là một

hàm toán học với đặc điểm gán một giá trị bằng

Biến ngẫu nhiên rời rạc

· Hàm phân phối xác suất (pdf) f:

Biến ngẫu nhiên rời rạc

· Đồ thị:

Biến ngẫu nhiên rời rạc

· Hàm phân phối xác suất tích lũy (cdf) F

Biến ngẫu nhiên rời rạc

· Đồ thị:

Biến ngẫu nhiên liên tục

Biến ngẫu nhiên liên tục

· Đồ thị:

Mômen (Moments)

· Giá trị kỳ vọng (Expected Value) hay Mean:

Phương sai (Variance):

Độ lệch chuẩn (standard deviation): Căn bậc hai

Lưu ý: trong trường hợp tính

cho mẫu thay vì tổng thể

· Giá trị kỳ vọng chính là giá trị trung bình:

Phương sai mẫu (Variance):

 

1

1 M

i i

M

i i

Var X X E X

M 

Phân phối chuẩn

(Normal distribution)

Lợi nhuận & rủi ro trong trường hợp

không chắc chắn

.Lợi nhuận từ việc đầu tư chứng khoán được giả

định có dạng phân phối chuẩn (có đúng với

thực tế?)

Nhà đầu tư quan tâm đến:

- Giá trị kỳ vọng của lợi nhuận

- Phương sai của lợi nhuận (rủi ro!)

Lợi nhuận & rủi ro trong trường hợp

So sánh mức độ rủi ro của hai tài sản

Hai tài sản có cùng giá trị lợi nhuận kỳ vọng, tài sản có độ lệch chuẩn về lợi nhuận cao hơn là tài sản rủi ro hơn

Nếu giá trị lợi nhuận kỳ vọng của hai tài sản

khác nhau, tài sản có hệ số biến động cao hơn

là tài sản rủi ro hơn với hệ số biến động được

định nghĩa như sau:

CV 

