Tác động của việc mở cửa thị trường vốn đến nền kinh tế các nước đang phát triển bài học cho việt nam 1

1 A PHẦN MỞ ĐẦU 1, Tính cấp thiết đề tài nghiên cứu: Tồn cầu hố hội nhập kinh tế quốc tế xác định xu hướng khách quan sản sinh từ phát triển khoa học công nghệ lực lượng sản xuất vượt khỏi biên giới quốc gia Trong đó, mở cửa hội nhập thị trường vốn nội dung quan trọng trình hội nhập kinh tế quốc gia với kinh tế giới Thực tế cho thấy không nước công nghiệp phát triển hưởng lợi từ việc mở cửa thị trường vốn mà kể quốc gia phát triển chuyển đổi hưởng lợi từ trình Cho đến năm cuối thập kỷ 90 kỷ XX, vốn đầu tư nước vào nước phát triển gia tăng mạnh mẽ Trong vốn đầu tư qua thị trường vốn tăng mạnh số lượng chiếm tỷ trọng cao tổng dòng vốn vào nước phát triển theo mức độ mở cửa thị trường vốn nước Luồng di chuyển vốn có tác động tích cực đến đầu tư phát triển kinh tế nhiều nước phát triển chuyển đổi gần suốt thập kỷ 90 kỷ XX Tuy nhiên, từ năm 1997 khủng hoảng tài - tiền tệ diễn châu Á sau lan châu lục khác vấn đề mở cửa thị trường vốn quốc gia đưa xem xét nhiều góc độ khác với thái độ thận trọng Có quan điểm tỏ bi quan tác động tiêu cực việc mở cửa hội nhập thị trường vốn Một số quốc gia tỏ thái độ rè rặt với việc mở cửa thị trường vốn nước nước Điều ảnh hưởng tiêu cực đến tiến trình hội nhập quốc gia phát triển Vì vậy, việc nghiên cứu cách khoa học có hệ thống sở lý luận kinh tế đại nhằm đánh giá toàn diện tác động tích cực tiêu cực việc mở cửa hội nhập thị trường vốn quốc gia phát triển cần thiết Nó khơng góp phần hệ thống hố lý luận tổng kết thực tiễn mở cửa thị trường vốn nước phát triển tác động đến kinh tế nước mà góp phần làm rõ phương hướng phát triển, điều kiện khả mức độ lộ trình mở cửa an tồn hội nhập thị trường vốn cho nước phát triển xây dựng thị trường vốn có Việt nam 2, Mục đích nghiên cứu luận án: Mục đích nghiên cứu luận án thông qua xem xét đánh giá thực trạng mở cửa hội nhập thị trường vốn nước phát triển, luận án phân tích làm rõ tác động chủ yếu việc mở cửa thị trường vốn nước phát triển đến đầu tư phát triển kinh tế thân nước Đứng phương diện lý luận thực tiễn, luận án phân tích cụ thể điều kiện để tác động tích cực phát huy tác dụng hạn chế tác động tiêu cực việc mở cửa thị trường vốn quốc gia đến kinh tế quốc gia Trên sở kết phân tích trên, luận án tìm số học kinh nghiệm cho Việt nam trình xây dựng mở cửa hội nhập thị trường vốn Kiến nghị số giải pháp chủ yếu nhằm đảm bảo an toàn hội nhập thị trường vốn Việt nam 3, Đối tượng phạm vi nghiên cứu: Luận án tập trung nghiên cứu tác động mở cửa thị trường vốn kinh tế nước phát triển từ tìm số học kinh nghiệm cho Việt nam Những tác động mở cửa thị trường vốn kinh tế nước phát triển đa dạng đa chiều Tuy nhiên, phạm vi nghiên cứu luận án này, tác giả tập trung nghiên cứu tác động mở cửa thị trường vốn đầu tư nước phát triển: vấn đề thu hút vốn đầu tư, hiệu đầu tư, Phạm vi nghiên cứu luận án tập trung vào vấn đề lý luận thực tiễn liên quan đến mở cửa tự hố thị trường vốn chủ yếu vấn đề mở cửa hội nhập thị trường chứng khoán - nội dung cốt lõi thị trường vốn 4, Phương pháp nghiên cứu: Luận án dựa sở lý luận kinh tế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa, kinh tế mở thị trường vốn để tiếp cận vấn đề Trong q trình phân tích, luận án sử dụng phép vật biện chứng Mác-xit, phương pháp tiếp cận hệ thống lôgic, phân tích lịch sử, phương pháp thống kê, phương pháp khảo nghiệm tổng kết thực tiễn phương pháp tốn kinh tế lượng Ngồi luận án cịn sử dụng bảng, biểu, sơ đồ, mơ hình để minh hoạ 5, Những đóng góp luận án: Thứ nhất, hệ thống hoá làm rõ thêm số vấn đề lý luận mở cửa hội nhập thị trường vốn yếu tố định dòng lưu chuyển vốn quốc gia giới Làm rõ xu hướng khách quan phải mở cửa tự hố thị trường vốn q trình hội nhập kinh tế quốc tế Thứ hai, xác định tiêu chí điều kiện đảm bảo an toàn hội nhập thị trường vốn Đây điều kiện mang tính lý luận áp dụng chung cho quốc gia Thứ ba, phân tích đánh giá cách chi tiết có hệ thống tác động mở cửa hội nhập thị trường vốn đối vơí đầu tư tăng trưởng nước phát triển thời gian qua Chỉ rõ điều kiện khả mở cửa hội nhập an toàn thị trường vốn nước phát triển Thứ tư, rút học kinh nghiệm cho Việt nam Gợi mở sách giải pháp mở cửa hội nhập an toàn thị trường vốn cho Việt nam thời gian tới 6, Kết cấu luận án: Tên đề tài: “Tác động việc mở cửa thị trường vốn đến kinh tế nước phát triển: Bài học cho Việt nam” Ngoài phần mở đầu, kết luận, luận án dài 159 trang, 32 bảng số liệu, gồm chương Chương I: Cơ sở lý luận thực tiễn mở cửa hội nhập thị trường vốn nước phát triển Chương II: Tác động mở cửa hội nhập thị trường vốn đầu tư phát triển kinh tế nước phát triển Chương III: Một số học kinh nghiệm giải pháp mở cửa an toàn hội nhập thị trường vốn cho Việt nam Tác giả trân trọng biết ơn giúp đỡ, góp ý Tiến sĩ Lê Văn Châu Nguyên Phó Thống đốc Ngân hàng Nhà nước Việt nam, nguyên Chủ tịch Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước thành viên tổ nghiên cứu kinh tế đối ngoại Thủ tướng Chính phủ Phó giáo sư, Tiến sĩ Thái Bá Cẩn nguyên Vụ trưởng, Tổng cục đầu tư Phát triển, Phó Viện trưởng Viện Nghiên cứu Tài chính, Bộ Tài trình thực luận án B NỘI DUNG CHÍNH CỦA LUẬN ÁN CHƯƠNG I CƠ SỞ LÝ LUẬN VÀ THỰC TIỄN VỀ MỞ CỬA HỘI NHẬP THỊ TRƯỜNG VỐN TẠI CÁC NƯỚC ĐANG PHÁT TRIỂN I, MỘT SỐ VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ MỞ CỬA HỘI NHẬP THỊ TRƯỜNG VỐN: 1, Lý luận chung mở cửa thị trường vốn: Trên sở nghiên cứu khái niệm chất thị trường vốn, luận án làm rõ vai trò thị trường vốn đầu tư phát triển kinh tế quốc gia Luận án xác định mở cửa hội nhập thị trường vốn điều kiện vận động dòng vốn quốc tế Luận án hệ thống hoá làm rõ thêm vấn đề lý luận mở cửa hội nhập thị trường vốn Theo phương pháp tiếp cận lịch sử, luận án cho quan điểm mở cửa thị trường gắn liền với quan điểm tự hoá kinh tế Từ nhà kinh tế học cổ điển mà điển hình Adam Smith nhấn mạnh “bàn tay vơ hình” vai trò thị trường phát triển kinh tế Qua tác phẩm “Của cải dân tộc” - tác phẩm kinh điển đặt móng cho khoa học kinh tế thị trường - Adam Smith cho “Sự phân công lao động hoạt động thị trường trở thành nguyên nhân tạo cải dân tộc” Trong chế thị trường, “mỗi người, chừng mà người khơng vi phạm luật pháp, hoàn toàn tự mưu cầu lợi ích riêng theo cách mình, đem ngành nghề vốn liếng cạnh tranh với người khác nhóm người khác” Suy rộng thấy mở cửa giao lưu hội nhập thị trường vốn nhân tố quan trọng cho phát triển thị trường toàn kinh tế Với vận hành chế thị trường, nguồn vốn phân bổ có hiệu hơn, thu nhập toàn xã hội cao Mà đó, tổng số vốn nước tăng mức cao chúng sử dụng theo cách mang lại số thu nhập lớn cho toàn dân Lý giải tượng nguyên nhân xu hướng tự hoá dòng chảy vốn đầu tư, hệ tất yếu việc mở cửa hội nhập thị trường vốn nhiều lý thuyết kinh tế khác có luận giải tương đối thoả đáng Dựa sở mô hình Heckcher-Ohlin-Samuelson (HOS), Richard S Eckaus xác định nguyên nhân chủ yếu làm xuất dòng lưu chuyển vốn đầu tư quốc tế mục tiêu tối đa hố lợi nhuận phạm vi tồn cầu nhờ vào việc sử có hiệu vốn đầu tư Điều có nghĩa là, nước đầu tư (xuất vốn) thường có hiệu sử dụng vốn thấp (do dư thừa vốn), nước nhận vốn đầu tư (nhập vốn) lại có hiệu sử dụng vốn cao (do thiếu hụt vốn) Do đó, chênh lệch hiệu sử dụng vốn nước làm xuất dòng lưu chuyển vốn quốc gia Quan điểm Macdougall - Kemp chứng minh mơ hình lý thuyết với luận điểm chênh lệch suất cận biên vốn nước nguyên nhân hình thành dịng ln chuyển vốn quốc gia nguyên nhân đầu tư nước (kể trực tiếp gián tiếp qua thị trường chứng khoán) MPKx A MPKy B C * * MPK MPK E X Q1 Q2 Y Khi chưa có di chuyển vốn, nước X sử dụng lượng XQ1 vốn Nước Y sử dụng lượng Q1Y vốn Sản lượng thu nước X X.MPK x.A.Q1 Sản lượng nước Y Q1.E.MPKy.Y Khi mở cửa cho phép di chuyển vốn, vốn di chuyển từ nước có MPK thấp sang nước có MPK cao (MPK hiệu cận biên cho đơn vị vốn sử dụng) Trong trường hợp này, tức vốn di chuyển từ nước Y sang nước X lượng vốn nước X XQ2 lượng vốn nước Y sử dụng cho hoạt động đầu tư Q2Y Sản lượng nước X X.MPK x C Q2, sản lượng nước Y Y.MPKy C Q2 Như vậy, tổng sản lượng kinh tế giới tăng (phần diện tích ACE) Phần gia tăng tái phân phối cho nước tham gia giao thương vốn tuỳ theo sách điều kiện phân phối Mơ hình cho thấy, nước chuyển giao vốn nước nhận vốn có lợi Đứng góc độ nước chuyển giao vốn lơị ích họ nhận vốn đầu tư họ đưa vào khu vực sử dụng hiệu (hiệu cận biên đơn vị vốn cao hơn) Đối với nước nhận vốn lợi ích họ rõ ràng: quy mô vốn gia tăng; nâng cao hiệu sử dụng vốn Tuy nhiên, có quan điểm có đánh giá theo chiều hướng khác mở cửa thị trường vốn F Leslie C.H Helmers qua nghiên cứu thấy vận động dịng vốn quốc tế ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái thực Điều mức độ định ảnh hưởng đến tình hình kinh tế vĩ mơ nước nhận vốn Cecile Couharde nghiên cứu dòng vận động vốn quốc tế mở cửa tự hố dịng chảy vốn đầu tư điều kiện thơng tin chưa hồn hảo tạo nhiều vấn đề: lựa chọn nghịch (adverse selection), rủi ro đạo đức (moral hazard) Điều mức độ thấp làm cho thị trường khơng phát huy tính hiệu số trường hợp, tạo khủng hoảng tài Khi nghiên cứu kinh tế vĩ mơ, N Gregory Mankiw tiến thêm bước xem xét dịng lưu chuyển vốn quốc tế Theo ơng, kinh tế mở, đầu tư nước ngồi đóng vai trò điều tiết vốn quan trọng quốc gia Nếu nước tiết kiệm nhiều đầu tư phần tiết kiệm chưa đầu tư kinh tế sử dụng cho đầu tư nước Mặt khác nước đầu tư nhiều tiết kiệm phần đầu tư dơi phải tài trợ từ vốn đầu tư nước ngồi Ơng rõ kinh tế mở thị trường vốn thị trường hàng hố có mối quan hệ mật thiết với Luồng vốn quốc tế để tài trợ cho đầu tư luồng hàng hoá dịch vụ lưu chuyển quốc tế có mối quan hệ cân bằng: (S - I) = NX Đầu tư nước = Luồng lưu chuyển hàng hoá dịch vụ Ông thừa nhận có tác động định dịng vốn đầu tư nước ngồi đến tình hình vĩ mô nước nhận vốn Nhưng ông sách vĩ mơ nước ngịai nước tác động đến dịng lưu chuyển vốn tác động chúng đến tình hình vĩ mô điều kiện mở cửa hội nhập kinh tế quốc tế Nói chung lý thuyết quan điểm lý luận làm rõ vai trị, tính tất yếu nguyên nhân việc mở cửa tự dòng lưu chuyển vốn nước Những luận giải lý thuyết, quan điểm đời thời điểm khác nhau, có khác bối cảnh kinh tế xã hội, nhiên điểm cốt lõi có thống Nói chung tự di chuyển vốn xuyên biên giới quốc gia có tác dụng có mục tiêu tìm kiếm lợi nhuận tối đa phạm vi toàn cầu Điểm mấu chốt lý thuyết quan điểm mặt lý luận tác động mở cửa hội nhập thị trường vốn đầu tư phát triển nước, có nước phát triển Theo lý thuyết này, tác động việc mở cửa hội nhập thị trường vốn tạo điều kiện thu hút bổ sung lượng vốn định từ nước thừa vốn sang nước thiếu vốn Đây tác động trực tiếp quan trọng mở cửa thị trường vốn Tác động thứ hai mang tính định cho phát triển nước nhận vốn nước xuất vốn mở cửa thị trường làm gia tăng tính hiệu q trình sử dụng vốn kinh tế Tác động xuất phát từ động cơ, mục đích, nguyên nhân việc di chuyển vốn nước Đó xu hướng tìm kiếm lợi nhuận tối đa tồn cầu Mở cửa thị trường vốn có tác động tiêu cực đến môi trường đầu tư lực tăng trưởng kinh tế Do tác động đến cán cân tài khoản vãng lai, tài khoản vốn, tỷ giá hối đoái, nên mở cửa hội nhập thị trường vốn ảnh hưởng trực tiếp đến điều kiện kinh tế vĩ mơ quốc gia Tăng tính dễ tổn thương hệ thống tài kinh tế Tuy nhiên, lý thyết mức độ định sách hợp lý phủ điều tiết dòng lưu chuyển vốn điều kiện hội nhập mức độ định hạn chế tác động tiềm tàng từ trình mở cửa tự hoá hội nhập thị trường vốn 2, Lý luận mở cửa hội nhập thị trường vốn nước phát triển: Sau nghiên cứu đặc trưng thị trường vốn kinh tế phát triển Luận án sâu vào nghiên cứu lý luận mở cửa hội nhập thị trường vốn nước Các lý thuyết, quan điểm lý luận nghiên cứu thực nghiệm tập trung xem xét tác động mở cửa hội nhập thị trường vốn đến đầu tư tăng trưởng kinh tế nước phát triển Xuất phát từ lý luận chung mở cửa tự hố dịng chảy vốn quốc tế Dịng chảy vốn đầu tư vào nước phát triển giải thích tương đối thoả đáng Theo quan điểm kinh tế vĩ mơ, dịng vốn ln chuyển (net capital transfer) phạm vi toàn cầu hai nhóm nước phát triển phát triển tính sau: TS = SN - IN + RS Trong đó: TS giá trị lưu chuyển vốn từ nước phát triển sang nước phát triển RS giá trị phân phối lại lợi nhuận đầu tư nước SN IN tiết kiệm đầu tư nước phát triển Trên quan điểm vĩ mơ, có hai cách tiếp cận lý thuyết kinh tế truyền thống để đánh giá chế điều chỉnh nhằm cân đẳng thức Phương pháp thứ xoay quanh vấn đề chuyển giao cổ điển, từ điều chỉnh cán cân thương mại đến việc chuyển giao nguồn vốn Sự chuyển giao nguồn lực tài thực giảm nhu cầu nước chuyển giao vốn Sau phân tích tập trung vào điều chỉnh cánh kéo giá (the terms of trade), tăng giảm, ảnh hưởng đến dòng chuyển giao vốn Phương pháp thứ hai dựa lý thuyết thương mại tuý để đánh giá Theo phương pháp này, chuyển dịch vốn quốc gia khác biệt tỷ suất thu nhập vốn đầu tư quốc gia Dòng lưu chuyển vốn liên quan đến việc tái phân bổ vốn ảnh hưởng đến thu nhập cung ứng hàng hoá ngoại thương phi ngoại thương từ ảnh hưởng đến cánh kéo giá quốc tế Quan điểm phương pháp tiếp cận vốn dịch chuyển từ nước nhiều vốn sang nước vốn Từ nước phát triển sang nước phát triển Theo quan điểm vi mô dịch chuyển vốn quốc tế, hầu hết lý thuyết tập trung vào dòng lưu chuyển vốn tư nhân qua thị trường vốn quốc tế Trong lý thuyết thống, đơn vị tối đa hoá lợi nhuận tác nhân chủ yếu xác định quan hệ cung cầu thị trường Theo có hai cách tiếp cận để giải thích lưu chuyển vốn phạm vi tồn cầu Thứ nhất, di chuyển vốn trình tái phân bổ nguồn lực nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn Thứ hai, dựa lý thuyết tài vận động vốn q trình đa dạng hoá danh mục đầu tư quốc tế nhằm phân tán rủi ro Cả hai cách tiếp cận mức độ định giải thích di chuyển vốn quốc tế, đặc biệt dòng từ nước phát triển đến nước phát triển Các quan điểm lý luận mở cửa hội nhập thị trường vốn làm rõ tác động dòng lưu chuyển vốn quốc gia Thứ nhất, chuyển giao vốn dẫn đến tăng nguồn tích luỹ cho đầu tư nước nhận vốn Thứ hai, chuyển dịch vốn quốc gia giảm cánh kéo giá quốc tế Từ năm 1929, Keynes nhấn mạnh đến hai ảnh hưởng nêu Theo ông, với mức sản lượng cho trước, vốn dịch chuyển từ nước sang nước khác nước nhận vốn gia tăng nguồn lực đầu tư nước bị giảm lượng tương ứng Điều ảnh hưởng đến tổng cầu hai nước Vấn đề việc chuyển giao bối cảnh nhu cầu nhập nước nhận vốn tăng với mức đủ để tạo thặng dư thương mại nước chuyển giao vốn mức cần thiết để chuyển giao Dùng mơ hình số nhân đầu tư Keynes chứng minh việc chuyển giao vốn xảy tỷ suất tiết kiệm cận biên nước lớn khơng Vì vậy, để có chuyển giao vốn thực cánh kéo giá phải vận hành theo xu hướng ngược lại với nước chuyển giao vốn Ruffin (1984) nghiên cứu lý thuyết tân cổ điển dòng lưu chuyển vốn theo mơ hình Heckscher-Ohlin- Samuelson (HOS), giá yếu tố sản xuất cân có nghĩa việc chuyển dịch yếu tố sản xuất thay hoàn hảo Lượng vốn dư thừa dịch chuyển gián tiếp thơng qua hàng hố mà họ sản xuất lượng vốn thiếu hụt nhập gián tiếp hình thức nhập hàng hoá Điều xảy hai nhóm nước có cơng nghệ sản xuất hiệu nhờ quy mô Nếu xem xét vấn đề dịch chuyển vốn theo quan điểm thương mại Ricardo, chuyển dịch vốn bổ sung cho hoạt động thương mại thay chúng Theo mơ hình Kemp-John, ngoại thương tăng với gia tăng dịng lưu chuyển vốn nước có cơng nghệ sản xuất đại có lợi so sánh việc sản xuất hàng hố có hàm lượng vốn lớn hơn, suất cận biên vốn hai nhóm nước (mở cửa tự giao lưu vốn) nước phát triển có tỷ số tiền lương/lãi suất cao Theo mơ hình lý thuyết trên, vận động vốn nước làm tăng quy mô vốn nước nhận giảm vốn nước chuyển giao Điều làm ảnh hưởng đến điều kiện cung ứng hai nhóm nước Nhưng đóng góp đến lợi ích quốc gia nhóm nước lại phụ thuộc vào tương tác thương mại vấn đề huy động vốn Theo Bhagwati (1958) lợi ích nước nhận vốn giảm xuống vốn nước tăng ảnh hưởng cánh kéo giá giảm xuống nhiều mức tăng sản lượng Như vậy, mặt lý luận lý thuyết cho mở cửa thị trường vốn hội để vốn lưu chuyển đa chiều Nhưng dòng vốn từ nước phát triển vào nước phát triển có tính lấn át dịng vốn khác Đây thể mối quan hệ tự nhiên đảm bảo tính khách quan phân bố nguồn lực tồn cầu quan trọng cho nước phát triển giai đoạn đầu cơng nghiệp hố đại hoá đất nước Về tác động mở cửa hội nhập thị trường vốn, nhiều nghiên cứu khác rằng, lợi ích nước phát triển đầu tư vào chứng khoán nước phát triển đáng kể Trong giai đoạn 1985-1992, nghiên cứu Giorgio De Santis cho thấy rằng, mở cửa thị trường vốn thu nhập chứng khoán cao mức bất ổn định dòng vốn nhiều Với việc mở cửa thị trường vốn, nguồn lực tài vào nước phát triển lớn Nghiên cứu thời kỳ trước khủng hoảng Han Kim Vijay Singal thấy mở cửa thị trường vốn tạo hội quan trọng cho thu hút vốn đầu tư nước ngồi Giúp cho kinh tế khơng tiếp cận vốn với chi phí thấp mà tăng hiệu thị trường vốn nước (vẫn yếu kém) lên bước phải cạnh tranh với tổ chức tài nước ngồi, có sức ép lớn lao phải đại hoá khu vực tài Việc tiếp cận với nguồn vốn có chi phí rẻ kích thích đầu tư nhiều hơn, tạo công ăn việc làm nhiều cho kinh tế tác động nâng cao mức sống dân cư Mở cửa thị trường vốn làm cho tính khoản tài sản tài thị trường cao Trong ngắn hạn làm tăng giá chứng khoán thị trường Cùng với kết nghiên cứu trên, nhà kinh tế học Howell Williamson nghiên cứu vận động thị trường vốn (1991, 1993) ước tính khả quan thập kỷ 1990, vốn cổ phiếu vào nước phát triển tăng từ 13 tỷ đến 27 tỷ USD hàng năm Các ơng có đánh giá tích cực tác động mở cửa thị trường vốn nước phát triển Các tác động bao gồm: Cải thiện tình hình kinh tế vĩ mơ kích thích cải cách cấu nhiều nước phát triển Chuyển dịch cấu theo hướng khuyến khích kinh tế tư nhân, đáp ứng nhiều nhu cầu vốn phi nhà nước Có mức lãi suất hợp lý Có lợi ích từ việc đa dạng hố danh mục đầu tư, phân tán rủi ro thu nhập từ chứng khốn nước phát triển có mối tương quan thấp với thu nhập nước phát triển Kích thích phát triển thị trường vốn nước, tăng cường hội nhập thị trường vốn quốc tế Các nước phát triển lợi tiếp tục gia tăng sử dụng nguồn lực ngồi phạm vi lãnh thổ quốc gia 3, Điều kiện mở cửa hội nhập an toàn thị trường vốn nước phát triển: Sau nghiên cứu sâu sắc lý thuyết quan điểm lý luận mở cửa hội nhập thị trường vốn, luận án làm rõ số điều kiện đảm bảo an toàn hội nhập thị trường vốn nước phát triển Điều kiện thứ phải có nhận thức đắn mục tiêu mở cửa hội nhập thị trường vốn Để đảm bảo an toàn trình hội nhập cần phải xác định cách rõ ràng quán mục tiêu mở cửa hội nhập thị trường vốn đáp ứng nhu cầu đầu tư mục tiêu tăng trưởng kinh tế Tránh mơ hồ nhận thức cho mục tiêu mở cửa hội nhập mở cửa thị trường Có nhận thức đắn mục tiêu mở cửa hội nhập kim nam cho hành động, tảng cho thành công Mục tiêu chủ yếu mở cửa hội nhập thị trường vốn nhằm huy động tận dụng nguồn lực cho đầu tư phát triển từ cải thiện lực cạnh tranh kinh tế doanh nghiệp Điều kiện thứ hai phải xây dựng sở hạ tầng tài vững mạnh, xác lập hệ thống giám sát tài có hiệu Mở cửa hội nhập thị trường vốn phải chấp nhận thực tế tăng tính tương thuộc thị trường nội địa vào thị trường giới Tính dễ tổn thương hệ thống tài kinh tế thể rõ nét Việc mở cửa thị trường vốn tự hố tài làm lật tẩy làm trầm trọng yếu thể chế sách tài vĩ mơ quốc gia Vì vậy, để đảm bảo an tồn hội nhập nước cần phải xây dựng khơng ngừng hồn thiện sở hạ tầng tài vững mạnh Xây dựng sở hạ tầng tài vững mạnh gắn liền với việc thiết lập củng cố định chế trung gian phù hợp, hỗ trợ lưu chuyển dòng vốn Tăng cường lực quản lý điều hành sách vĩ mơ Xác lập kỷ cương tài Xây dựng chuẩn mục kế tốn kiểm toán rõ ràng minh bạch Đảm bảo lực giám sát tài có hiệu Điều kiện thứ ba phải đảm bảo hiệu hoạt động kinh tế Hiệu hoạt động kinh tế đảm bảo độ an toàn cho hội nhập thị trường vốn hai khía cạnh Hiệu kinh tế thường kèm với độ tín nhiệm kinh tế cao có sức hút lớn vốn đầu tư Đồng thời, hiệu cao phản ánh khả hấp thụ vốn kinh tế mức độ cao Một kinh tế hoạt động có hiệu tạo lập lực tăng trưởng nhanh bền vững Đến lượt mình, tăng trưởng kinh tế lại nhìn nhận yếu tố tạo sức hấp dẫn lớn vốn nước nước Để đạt lực tăng trưởng cao bền vững, yếu tố hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh phải nâng lên bước phải coi yêu cầu mặt chất lượng huy động vốn dài hạn Nền kinh tế hoạt động có hiệu góp phần nâng cao chất lượng chứng khoán niêm yết, gia tăng quy mô thị trường tăng hiệu trình mở cửa hội nhập thị trường vốn Điều kiện thứ tư phải có hợp tác tồn cầu q trình mở cửa hội nhập Rõ ràng tồn cầu hố mở hội cho tất quốc gia Tuy nhiên hội không phân chia đồng nước Để tồn cầu hố có hiệu biến lợi ích tiềm thành thực cần phải với trật tự giới mới, công bền vững, theo có tham gia thoả đáng nước thuộc giới thứ ba việc định mang tính tồn cầu; cải tổ sâu sắc hệ thống tài tiền tệ giới vốn bị