MỤC LỤC MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG, BIỂU, HÌNH VẼ LỜI MỞ ĐẦU 1 CHƯƠNG 1 MỘT SỐ VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI, CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ MỐI QUAN HỆ CỦA CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ[.]
MỘT SỐ VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI, CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ MỐI QUAN HỆ CỦA CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI ĐỐI VỚI HOẠT ĐỘNG XUẤT KHẨU
Khái quát về tỷ giá hối đoái
1.1.1 Khái niệm tỷ giá hối đoái và tầm quan trọng của tỷ giá hối đoái trong nền kinh tế mở
1.1.1.1 Khái niệm tỷ giá hối đoái
Tỷ giá là giá cả của một đồng tiền được biểu thị thông qua đồng tiền khác
Tỷ giá có thể được niêm yết theo hai phương pháp:
Yết giá trực tiếp đồng nội tệ là việc niêm yết giá trong đó đồng nội tệ là đồng tiền yết giá còn đồng ngoại tệ là đồng tiền định giá cho đồng nội tệ, ví dụ 1AUD= 0,7582 USD tại Sydney.
Yết giá gián tiếp đồng nội tệ là việc niêm yết giá trong đó đồng ngoại tệ là đồng tiền yết giá còn đồng nội tệ là đồng tiền định giá cho đồng ngoại tệ, ví dụ 1USD860VND tại Việt Nam
Cùng một cách yết giá nhưng đó có thể vừa là phương pháp yết giá trực tiếp trên thị trường này vừa là yết giá gián tiếp trên thị trường khác Trên thực tế, việc lựa chọn đồng tiền nào là đồng tiền yết giá, đồng tiền nào là đồng tiền định giá không phụ thuộc vị trí địa lý của các quốc có đồng tiền đó mà thường theo thông lệ thị trường Cụ thể là đồng đô la Mỹ (USD) thường là đồng tiền yết giá so với đa số các đồng tiền khác trên thế giới và chỉ là đồng tiền định giá của một số đồng tiền như Bảng Anh (GBP), đô la Úc (AUD), đồng Euro (EUR) hay Quyền rút vốn đặc biệt (SDR).
1.1.1.2 Tầm quan trọng của tỷ giá hối đoái trong nền kinh tế mở
Tỷ giá tuy là một loại giá cả giống như bất kỳ một loại giá cả hàng hoá nào khác trong nền kinh tế nhưng bản thân nó có tầm quan trọng rất lớn Xét về khía cạnh kinh tế, tỷ giá luôn được coi là một loại giá cả quốc tế có tác động toàn diện đến mọi hoạt động kinh tế đối ngoại của các quốc gia và do đó, nó cũng tác động mạnh tới các hoạt động kinh tế đối nội Xét về khía cạnh chính trị, tỷ giá còn thể hiện chủ quyền của quốc gia về mặt tiền tệ Vì vậy, trong một nền kinh tế mở, tỷ giá được coi là loại giá cả quan trọng nhất
Tác động đầu tiên, trực tiếp nhất, cơ bản nhất của tỷ giá là đối với hàng hoá xuất nhập khẩu của một đất nước Tỷ giá cho phép thay đổi sức cạnh tranh của các loại hàng hoá và dịch vụ do các nước sản xuất ra Thông thường, khi giá trị đồng tiền của một nước giảm so với các đồng tiền khác, hàng xuất khẩu của nước đó trở nên rẻ hơn còn hàng hoá nhập khẩu lại trở nên đắt hơn một cách tương đối Ngược lại, khi giá trị đồng tiền của một nước tăng so với các đồng tiền khác, hàng xuất khẩu của nước đó trở nên đắt hơn còn hàng nhập khẩu lại trở nên rẻ hơn một cách tương đối.
Tỷ giá còn tác động mạnh đến hoạt động của các doanh nghiệp Các hoạt động xuất nhập khẩu, vay nợ, liên doanh, liên kết đầu tư… hầu hết có liên quan đến ngoại tệ, do đó chịu tác động của tỷ giá hối đoái Thiếu các công cụ phòng ngừa rủi ro tỷ giá hoặc không quan tâm sử dụng nó thì tài chính doanh nghiệp thường gặp phải khó khăn Và nhìn chung, tỷ giá tác động mạnh đến nền kinh tế đối nội Nhiều cuộc khủng hoảng tiền tệ tại các nước thường bắt nguồn từ các vấn đề có liên quan đến tỷ giá.
Mặt khác, từ tác động tới xuất nhập khẩu, tỷ giá cũng tác động trực tiếp vào GDP của nền kinh tế do xuất nhập khẩu là một thành phần quan trọng trong GDP của một nền kinh tế mở Nền kinh tế có độ mở càng cao thì khả năng tác động của tỷ giá vào GDP càng lớn Ngoài ra, tỷ giá còn tác động gián tiếp tới GDP thông qua mức lạm phát của nền kinh tế Tỷ giá không chỉ tác động tới mức giá thông qua giá các mặt hàng nhập khẩu trên thị trường trong nước (nhất là những mặt hàng tư liệu sản xuất) mà còn tác động vào tất cả các mặt hàng thuộc loại “có thể trao đổi được” Trong rất nhiều trường
6 hợp, tỷ giá là một công cụ kiềm chế lạm phát hữu hiệu và được sử dụng phổ biến hơn nhiều so với công cụ truyền thống là chính sách tiền tệ.
Từ tác động tới xuất nhập khẩu, tỷ giá đương nhiên có tác động tới cán cân thanh toán quốc tế của một quốc gia Tỷ giá tác động trực tiếp tới cán cân vãng lai trong đó cán cân thương mại đóng vai trò chủ chốt Tỷ giá tác động tới cán cân vốn thông qua việc tạo môi trường kinh tế vĩ mô ổn định cho các giao dịch vốn như vay nợ và đầu tư Tác động của tỷ giá tới cán cân thanh toán của một nước là cơ sở cho sự tác động tới dự trữ ngoại hối và khả năng thanh toán quốc tế của quốc gia đó.
1.1.2 Phân loại tỷ giá hối đoái
1.1.2.1 Căn cứ vào nghiệp cụ kinh doanh ngoại hối:
Tỷ giá mua vào: là tỷ giá mà tại đó ngân hàng yết giá sẵn sàng mua vào đồng tiền yết giá
Tỷ giá bán ra: là tỷ giá mà tại đó ngân hàng yết giá sẵn sàng bán ra đồng tiền yết giá
Tỷ giá giao ngay: là tỷ giá được hình thành theo quan hệ cung cầu trực tiếp trên thị trường ngoại hối được thoả thuận ngày hôm nay
Tỷ giá phái sinh: bao gồm tỷ giá áp dụng cho các hợp đồng kỳ hạn, hoán đổi, tương lai và quyền chọn Tỷ giá phái sinh được hình thành dựa trên các thông số như: tỷ giá giao ngay, mức lãi suất giữa hai đồng tiền, phí thực hiện hợp đồng…
Tỷ giá mở cửa: là tỷ giá áp dụng cho giao dịch đầu tiên trong ngày
Tỷ giá đóng cửa: là tỷ giá áp dụng cho giao dịch cuối cùng trong ngày. Đây là một chỉ tiêu chủ yếu phản ánh tình hình biến động của tỷ giá trong ngày.
Tỷ giá chéo: là tỷ giá giữa hai đồng tiền được suy ra từ đồng tiền thứ ba
Tỷ giá chuyển khoản: là tỷ giá áp dụng cho các giao dịch mua bán ngoại tệ là các khoản tiền gửi ngân hàng.
Tỷ giá tiền mặt: tỷ giá áp dụng cho ngoại tệ tiền kim loại, tiền giấy, séc du lịch và thẻ tín dụng.
Tỷ giá điện hối: tỷ giá chuyển ngoại hối bằng điện
Tỷ giá thư hối: tỷ giá chuyển ngoại hối bằng thư
1.1.2.2 Căn cứ cơ chế điều hành tỷ giá
Tỷ giá chính thức: là tỷ giá do NHTW công bố, nó phản một cách chính thức về giá trị đối ngoại của đồng nội tệ Tỷ giá chính thức được áp dụng để tính thuế xuất nhập khẩu và một số hoạt động liên quan khác Ở Việt Nam, tỷ giá chính thức là tỷ giá giao dịch bình quân trên thị trường liên ngân hàng.
Tỷ giá chợ đen: là tỷ giá hình thành bên ngoài hệ thống ngân hàng, do quan hệ cung cầu trên thị trường chợ đen quyết định.
Tỷ giá cố định: là tỷ giá do NHTW công bố cố định trong một biên độ giao động hẹp.
Tỷ giá thả nổi hoàn toàn: là tỷ giá hình thành hoàn toàn theo quan hệ cung cầu trên thị trường, NHTW không hề can thiệp.
Tỷ giá thả nổi có điều tiết: là tỷ giá thả nổi nhưng NHTW tiến hành can thiệp để tỷ giá biến động theo hướng có lợi cho nền kinh tế.
1.1.2.3 Căn cứ mức độ ảnh hưởng lên cán cân thương mại
Tỷ giá danh nghĩa song phương (NER) là giá cả của một đồng tiền được biểu thị thông qua một đồng tiền khác mà chưa đề cập đến tương quan sức mua hàng hoá và dịch vụ giữa chúng.
Tỷ giá danh nghĩa đa phương (NEER) phản ánh sự thay đổi giá trị của một đồng tiền đối với tất cả các đồng tiền còn lại
Trong đó: e là chỉ số tỷ giá danh nghĩa song phương, w là tỷ trọng của tỷ giá song phương, j là số thứ tự của các tỷ giá song phương, i là kỳ tính toán
Chính sách tỷ giá hối đoái
1.2.1 Khái niệm chính sách tỷ giá hối đoái
Chính sách tỷ giá là những hoạt động của chính phủ thông qua một chế độ tỷ giá nhất định và hệ thống các công cụ can thiệp nhằm duy trì một mức tỷ giá cố định hay tác động để tỷ giá biến động đến một mức cần thiết phù hợp với mục tiêu chính sách kinh tế quốc gia
1.2.2 Mục tiêu của chính sách tỷ giá hối đoái
Khi các yếu tố khác không đổi, phá giá nội tệ làm cho giá hàng hoá nhập khẩu tính bằng ngoại tệ tăng Giá hàng hoá nhập khẩu tăng làm cho mặt bằng giá chung tăng tức là gây ra lạm phát Ngược lại, khi nâng giá nội tệ, giá hàng hoá nhập khẩu tính bằng nội tệ giảm, tạo áp lực giảm lạm phát Như vậy muốn duy trì giá cả ổn định, NHTW phải sử dụng chính sách tỷ giá ổn định và cân bằng Muốn kiềm chế lạm phát, NHTW cần sử dụng chính sách nâng giá nội tệ.
Thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và công ăn việc làm:
Khi các yếu tố khác không đổi, chính sách phá giá nội tệ sẽ kích thích tăng xuất khẩu và hạn chế nhập khẩu, trực tiếp làm tăng thu nhập quốc dân và tăng công ăn việc làm Phá giá nội tệ làm cho các ngành sản xuất không sử dụng nguyên liệu đầu vào nhập khẩu gia tăng sức cạnh tranh so với hàng hoá nhập khẩu từ đó mở rộng sản xuất, tăng thu nhập và tạo thêm công ăn việc làm mới Tuy nhiên để có được phá giá thành công, nền kinh tế phải sẵn có những điều kiện cần thiết như: năng lực sản xuất và thị trường sản xuât hàng xuất khẩu, năng lực sản xuất thay thế hàng nhập khẩu, dự trữ ngoại tệ đủ mạnh để can thiệp vào thị trường Ngược lại, khi nâng giá ngoại tệ, sẽ làm giảm tăng trưởng kinh tế.
Cân bằng cán cân vãng lai:
Chính sách tỷ giá tác động trực tiếp đến hoạt động xuất nhập khẩu, hai bộ phận chủ yếu cấu thành nên cán cân vãng lai Chính sách định giá thấp nội tệ sẽ có tác dụng thúc đẩy xuất khẩu, hạn chế nhập khẩu, cải thiện cán cân vãng lai tới trạng thái cân bằng hay thặng dư Chính sách tỷ giá định giá cao nội tệ kìm hãm xuất khẩu, kích thích nhập khẩu, điều chỉnh cán cân vãng lai từ trạng thái thặng dư về trạng thái cân bằng.
1.2.3 Nội dung của chính sách tỷ giá
1.2.3.1 Lựa chọn chế độ tỷ giá:
Khái niệm chế độ tỷ giá
Tập hợp các quy tắc, cơ chế xác định và điều tiết tỷ giá của một quốc gia tạo nên chế độ tỷ giá Chế độ tỷ giá của một quốc gia thay đổi từ thời gian này sang thời gian khác và chế độ tỷ giá giữa các quốc gia cũng thường khác nhau Tính chất đa dạng của các chế độ tỷ giá phụ thuộc vào vai trò của chính phủ và vai trò của thị trường trong việc hình thành tỷ giá.
Phân loại chế độ tỷ giá:
Cơ chế tỷ giá cố định: là chế độ tỷ giá trong đó NHTW công bố và cam kết duy trì tỷ giá cố định trong một biên độ giao động hẹp định trước Tỷ giá được NHTW cam kết duy trì không phụ thuộc vào quan hệ cung cầu trên thị trường ngoại hối. Ưu điểm
Cơ chế tỷ giá cố định thúc đẩy thương mại và đầu tư thông qua việc làm cho mức giá cả quốc tế dễ dự đoán hơn, giảm chi phí giao dịch và rủi ro ngoại hối Tác động tích cực của cơ chế tỷ giá liên minh tiền tệ là thúc đẩy các liên kết thương mại trong và ngoài nước.
Thông qua neo danh nghĩa, cơ chế cố định làm giảm kỳ vọng lạm phát không hợp lý.
Cơ chế tỷ giá cố định neo đồng nội tệ vào đồng ngoại tệ của quốc gia có lạm phát thấp Điều này đòi hỏi việc thực thi chính sách kinh tế vĩ mô phải nhất quán, nhờ đó tạo tính kỷ luật cho các nhà lập chính sách.
Cơ chế tỷ giá cố định giúp tránh phá giá cạnh tranh.
Cơ chế tỷ giá cố định làm mất quyền tự chủ trong chính sách tiền tệ để nhằm đối phó với những biến động trong nước và bên ngoài Nếu một nước hoàn toàn hội nhập với thị trường vốn quốc tế, thì cơ chế neo đậu cứng không tạo ra chính sách tiền tệ độc lập, không thể sử dụng chức năng tạo tiền phục vụ mục đích là người cho vay cuối cùng.
Các quốc gia theo đuổi cơ chế tỷ giá cố định thì dễ bị hoạt động đầu cơ tấn công Nguyên nhân chính là do khi duy trì tỷ giá neo đậu cứng thì đòi hỏi phải có một chính sách tài chính vừa linh hoạt, vừa có tính kỷ luật cao, điều đó tạo ra chi phí kinh tế và chính trị quá lớn, châm ngòi cho đầu cơ tấn công.
Cơ chế tỷ giá cố định bảo đảm tỷ giá ngầm sẽ khuyến khích nền kinh tế tích tụ rủi ro ngoại hối quá mức (thông qua vay nợ nước ngoài) và các luồng vốn đầu cơ ngắn hạn đổ vào.
Cơ chế tỷ giá cố định đòi hỏi chi phí cơ hội lớn Đó là do phải duy trì khá lớn dự trữ ngoại hối, chi phí cơ hội trong việc nắm dự trữ sẽ rất cao do chênh lệch lãi suất nội tệ trong nước với lãi suất ngoại tệ của tài sản dự trữ bằng ngoại tệ.
Vấn đề tỷ giá trung tâm:
Trong chế độ tỷ giá cố định, NHTW thường xuyên can thiệp để duy trì tỷ giá cố định Do lượng cung cầu trên thị trường thường xuyên thay đổi nên ở mức tỷ giá cố định, luôn có độ lệch giữa cung và cầu ngoại hối, độ lệch càng lớn thì NHTW phải can thiệp càng nhiều Khi độ lệch trở nên gay gắt thì NHTW phải thay đổi tỷ giá trung tâm Trường hợp tỷ giá trung tâm thấp hơn tỷ giá thị trường: để duy trì tỷ giá cố định buộc NHTW phải bán ngoại tệ ra, mua nội tệ vào, điều này làm cho dự trữ ngoại hối của NHTW giảm dần, đến khi NHTW không còn đủ dự trữ để can thiệp vào thị trường nữa thì NHTW buộc phải nâng tỷ giá lên cho sát với tỷ giá thị trường Hành vi này được gọi là phá giá nội tệ Phá giá làm cho hàng nhập khẩu trở nên đắt hơn, tạo ra áp lực lạm phát Trường hợp tỷ giá trung tâm cao hơn tỷ giá thị trường: nội tệ được định giá thấp kích thích xuất khẩu, hạn chế nhập khẩu, cung ngoại tệ tăng tạo áp lực nâng giá nội tệ, dự trữ ngoại hối của NHTW tăng Tình trạng cán cân vãng lai thặng dư quá mức sẽ tạo áp lực buộc NHTW phải nâng giá
Cơ chế tỷ giá thả nổi: là chế độ trong đó tỷ giá được xác định hoàn toàn dựa theo quy luật cung cầu trên thị trường ngoại hối mà không có bất cứ sụ can thiệp của NHTW Trong chế độ tỷ giá thả nổi hoàn toàn, sự biến động của tỷ giá là không giới hạn và luôn phản ánh những thay đổi trong quan hệ cung cầu của thị trường ngoại hối. Ưu điểm
Cơ chế tỷ giá thả nổi giúp tự chủ trong chính sách tiền tệ Điều này cho phép NHTW có thể sử dụng chính sách tiền tệ để đối phó với những biến động đặc thù của nước đó và nhờ đó ổn định sản xuất trong nước.
Mối quan hệ của chính sách tỷ giá hối đoái với hoạt động xuất khẩu của một quốc gia
1.3.1 Vai trò của hoạt động xuất khẩu đối với quá trình phát triển kinh tế
Xuất khẩu tạo nguồn vốn chủ yếu cho nhập khẩu phục vụ công nghiệp hoá đất nước.
Công nghiệp hoá đất nước đòi hỏi phải có số vốn rất lớn để nhập khẩu máy móc, thiết bị, kỹ thuất, công nghệ tiên tiến Nguồn vốn để nhập khẩu có thể được hình thành từ các nguồn như: xuất khẩu hàng hoá, đầu tư nước ngoài, vay và viện trợ nước ngoài, thu từ hoạt động du lịch và dịch vụ, xuất khẩu sức lao động Các nguồn vốn như đầu tư nước ngoài, vay nợ hay viện trợ …tuy quan trọng nhưng rồi cũng phải trả bằng cách này hay cách khác ở thời kỳ sau Tuy nguồn vốn bên ngoài có thể tăng lên đều đặn nhưng mọi cơ hội đầu tư và vay nợ nước ngoài chỉ thuận lợi khi các chủ đầu tư thấy được khả năng xuất khẩu Nguồn vốn quan trọng nhất để nhập khẩu là xuất khẩu. Xuất khẩu quyết định quy mô và tốc độ tăng của nhập khẩu.
Xuất khẩu đóng góp vào việc chuyển dịch cơ cấu kinh tế, thúc đẩy sản xuất phát triển.
Cơ cấu sản xuất và tiêu dùng thế giới đã và đang thay đổi vô cùng mạnh mẽ Đó là thành quả của cuộc cách mạng khoa học, công nghệ hiện đại.
Sự chuyển dịch cơ cấu kinh tế trong quá trình công nghiệp hoá phù hợp với xu hướng phát triển kinh tế thế giới là tất yếu đối với các nền kinh tế.
Có hai cách nhìn nhận về tác động của xuất khẩu đến sản xuất và chuyển dịch cơ cấu kinh tế:
Một là, xuất khẩu chỉ là việc tiêu thụ sản phẩm thừa do sản xuất vượt qua nhu cầu nội địa Trong trường hợp nền kinh tế còn lạc hậu và chậm phát triển, sản xuất về cơ bản còn chưa đủ tiêu dùng, nếu chỉ thụ động chờ ở sự thừa ra thì xuất khẩu sẽ cứ nhỏ bé và tăng trưởng chập chạp Sản xuất và sự chuyển dịch cơ cấu kinh tế sẽ rất chậm chạp.
Hai là, coi thị trường quốc tế là hướng quan trọng để tổ chức sản xuất.
Xuất phát từ thị trường thế giới để tổ chức sản xuất Điều đó có tác động tích cực đến chuyển dịch cơ cấu kinh tế, thúc đẩy sản xuất phát triển Sự tác động này thể hiện ở các điểm sau:
Xuất khẩu tạo điều kiện cho các ngành khác có cơ hội phát triển thuận lợi Chẳng hạn, khi phát triển ngành dệt may xuất khẩu sẽ tạo cơ hội cho việc phát triển ngành sản xuất nguyên liệu như bông gòn hay thuốc nhuộm, công nghiệp tạo mẫu… Sự phát triển của ngành công nghiệp chế biến thực phẩm xuất khẩu, dầu thực vật, chè…có thể kéo theo sự phát triển của ngành công nghiệp chế tạo thiết bị phục vụ cho nó.
Xuất khẩu tạo ra khả năng mở rộng thị trường tiêu thụ góp phần cho sản xuất phát triển và ổn định.
Xuất khẩu tạo điều kiện mở rộng khả năng cung cấp đầu vào cho sản xuất, nâng cao năng lực sản xuất trong nước.
Xuất khẩu tạo ra những tiền đề kinh tế - kỹ thuật nhằm cải tạo và nâng cao năng lực cho sản xuất trong nước Điều này muốn nói đến xuất khẩu là phương tiện quan trọng tạo ra vốn và kỹ thuật, công nghệ từ thế giới bên ngoài vào trong nước nhằm hiện đại hoá nền kinh tế.
Thông qua xuất khẩu hàng hoá, nền kinh tế sẽ tham gia vào cuộc cạnh tranh trên thị trường quốc tế về giá cả và chất lượng Cuộc cạnh tranh này đòi hỏi phải tổ chức lại nền kinh tế hình thành cơ cấu sản xuất luôn thích nghi với thị trường.
Xuất khẩu đòi hỏi các doanh nghiệp luôn luôn phải đổi mới và hoàn thiện công việc quản trị sản xuất kinh doanh, thúc đẩy sản xuất mở rộng thị trường.
Xuất khẩu có tác động tích cực đến việc giải quyết công ăn việc làm và cải thiện mức sống
Tác động của xuất khẩu đến việc làm và đời sống bao gồm nhiều mặt. Trước hết, sản xuất, chế biến và dịch vụ hàng xuất khẩu trực tiếp tạo ra việc làm có thu nhập không thấp.
Xuất khẩu còn tạo ra nguồn vốn để nhập khẩu vật phẩm tiêu dùng thiết yếu phục vụ trực tiếp đời sống và đáp ứng phong phú nhu cầu tiêu dùng.
Quan trọng hơn cả là xuất khẩu tác động trực tiếp làm cho quy mô lẫn tốc độ sản xuất tăng lên, các ngành nghề cũ được khôi phục, ngành nghề mới ra đời, sự phân công lao động mới đòi hỏi lao động được sử dụng nhiều hơn, năng suất lao động cao và đời sống nhân dân được cải thiện.
Xuất khẩu là cơ sở để mở rộng và thúc đẩy các quan hệ kinh tế đối ngoại.
Xuất khẩu và các quan hệ kinh tế đối ngoại có tác động qua lại với nhau Có thể hoạt động xuất khẩu có sớm hơn các quan hệ kinh tế đối ngoại khác, tạo điều kiện thúc đẩy các quan hệ này phát triển Ví dụ như, xuất khẩu và công nghệ sản xuất hàng xuất khẩu thúc đẩy quan hệ tín dụng, đầu tư mở rộng vận tải quốc tế… Mặt khác, chính các quan hệ kinh tế đối ngoại tạo điều kiện mở rộng xuất khẩu
1.3.2 Tác động của chính sách tỷ giá đến hoạt động xuất khẩu
Tác động của chính sách tỷ giá đến hoạt động xuất khẩu phụ thuộc vào đặc điểm và loại hình chính sách tỷ giá được lựa chọn Chính sách tỷ giá định giá thấp nội tệ thì giá cả hàng hoá dịch vụ sẽ rẻ hơn tương đối so với hàng hoá dịch vụ của nước ngoài ở thị trường trong nước và cả thị trường quốc tế.
Hàng hoá dịch vụ nước đó có năng lực cạnh tranh tốt hơn, cầu và hàng xuất khẩu của nước đó tăng làm tăng khối lượng xuất khẩu Ngược lại, khi tỷ giá hối đoái biến đổi theo hướng làm tăng giá nội tệ, giá cả hàng hoá dịch vụ nước đó sẽ trở nên đắt tương đối so với nước ngoài dẫn đến giảm khối lượng xuất khẩu
Tác động của chính sách tỷ giá tới sức cạnh tranh của hàng xuất khẩu:
Tỷ giá thực phản ánh sức cạnh tranh thương mại quốc tế của hàng hoá một nước:
Tỷ giá thực song phương:
Tỷ giá thực đa phương:
THỰC TRẠNG CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ TÁC ĐỘNG CỦA NÓ ĐẾN HOẠT ĐỘNG XUẤT KHẨU CỦA VIỆT NAM TRONG THỜI GIAN QUA
Giai đoạn trước 1999
2.1.1.1 Bối cảnh chung của nền kinh tế
Sau sự sụp đổ của hệ thống các nước XHCN ở Đông Âu, thị trường xuất khẩu với các nước XHCN bị thu hẹp đáng kể Bên cạnh hệ thống thanh toán đa biên bị tan rã, tất cả các nước XHCN đều đồng loạt chuyển đổi đồng tiền thanh toán với Việt Nam sang ngoại tệ tự do chuyển đổi (chủ yếu bằng USD) Việc chuyển đổi đồng tiền thanh toán đã tác động lớn đến khả năng thanh toán của Việt Nam bằng ngoại tệ tự do chuyển đổi vì từ trước 1991 hầu hết nguồn thu ngoại tệ của Việt Nam đều bằng đồng Rúp chuyển nhượng. Cán cân vãng lai và cán cân thương mại của Việt Nam thâm hụt lớn
Chính phủ đã đề ra ba chương trình kinh tế lớn đó là chương trình sản xuất hàng xuất khẩu, chương trình khuyến khích sản xuất hàng tiêu dùng và chương trình tăng cường sản xuất lương thực Các chương trình này đã hỗ trợ đắc lực cho nguồn cung ngoại tệ và giảm nhu cầu chi ngoại tệ tạo thế cân bằng cho cán cân thanh toán quốc tế đồng thời tạo tiền đề cho hình thành và phát triển thị trường ngoại hối Ngoài ba chương trình trên, chính sách khuyến khích đầu tư nước ngoài cũng như các nguồn chuyển tiền kiều hối và các giao dịch vãng lai khác đã làm cho cung ngoại tệ của nền kinh tế tăng mạnh khiến tỷ giá được duy trì ổn định trong suốt thời gian này.
2.1.1.2 Điều chỉnh chính sách tỷ giá của NHNN
Ngày 16/8/1991, Thống đốc NHNN đã ra Quyết định số 107/NHQĐ ban hành Qui chế hoạt động của Trung tâm giao dịch ngoại tệ (TTGDNT), trên cơ sở đó hai TTGDNT đã được thành lập và đi vào hoạt động tại Thành phố Hồ Chí Minh (9/1991) và Hà nội (11/1991) Có thể nói năm 1991 là năm bản lề đối với sự phát triển của thị trường ngoại hối cũng như đối với việc xây dựng và điều hành chính sách tỷ giá của Việt Nam Với sự hình thành của hai TTGDNT, thị trường ngoại hối Việt Nam đã có biến đổi về chất, đánh dấu bước khởi đầu thành công trong chính sách tỷ giá ổn định, theo cung cầu thị trường.
Từ cơ chế đa tỷ giá, sử dụng mệnh lệnh hành chính để cố định tỷ giá, tỷ giá được hình thành trên cơ sở đấu giá tại TTGDNT theo cơ chế thị trường, thể hiện bước đột phá trong chính sách tỷ giá của Việt Nam Tỷ giá chính thức được NHNN xác định và công bố dựa trên tỷ giá đóng cửa tại TTGDNT của ngày hôm trước làm cơ sở để NHTM xác định tỷ giá giao dịch với khách hàng ngày hôm sau.
NHNN trực tiếp theo dõi và tham gia vào các phiên giao dịch, do đó có thể nắm bắt kịp thời cung cầu ngoại tệ để có căn cứ hợp lý xác định tỷ giá chính thức (dựa vào tỷ giá đóng cửa tại TTGDNT) Trên cơ sở đó, có biện pháp ổn định tỷ giá phù hợp với mục tiêu của chính sách tiền tệ (thông qua can thiệp mua, bán trực tiếp tại hai TTGDNT)
Bên cạnh vai trò của hai TTGDNT, không thể phủ nhận tính hiệu quả của các chính sách đồng bộ của NHNN trong giai đoạn này để kiềm chế lạm phát phi mã, ổn định tỷ giá phát triển thị trường, góp phần ổn định và phát triển kinh tế.
Một là, NHNN đã đề xuất với Chủ tịch Hội đồng Bộ trưởng (nay là
Thủ tướng Chính phủ) thành lập Quĩ điều hoà ngoại tệ của Nhà nước và QuĩVàng do NHNN quản lý để kịp thời can thiệp thị trường ngoại hối nhằm ổn định tỷ giá và đáp ứng nhu cầu ngoại tệ thiết yếu của nền kinh tế Qua đó,NHNN đã hạn chế biện pháp mệnh lệnh hành chính (đơn phương qui định tỷ giá chính thức) và phát huy các công cụ gián tiếp (can thiệp mua, bán) Bên
2 8 cạnh đó, NHNN còn thực thi một quyết sách quan trọng nhằm ổn định tỷ giá đó là việc thông báo bán vàng không hạn chế trên thị trường Chỉ trong hai năm 1991-1992, NHNN đã bán ra gần 6 tấn vàng (trị giá khoảng 72 triệu USD) nhằm hạn chế tình trạng vơ vét ngoại tệ trên thị trường tự do để nhập lậu vàng, dịu bớt căng thẳng trên thị trường ngoại tệ
Hai là, NHNN đã duy trì chính sách lãi suất thực dương đối với đồng
Việt Nam kết hợp với ổn định tỷ giá trong suốt hai năm 1992-1993 nhằm khuyến khích dân cư và tổ chức kinh tế bán ngoại tệ cho NHTM để gửi tiền đồng vào hệ thống ngân hàng Ngoài ra, NHNN đã cho phép huy động và cho vay nội tệ đảm bảo giá trị theo vàng (theo Quyết định số 42/QĐ-NH ngày 21/2/1991) nhằm tạo lòng tin cho thị trường vào đồng nội tệ, thu hút tiền đồng vào hệ thống ngân hàng, góp phần ổn định lạm phát.
Bên cạnh đó, NHNN đã đề xuất với Chính phủ những biện pháp quản lý ngoại hối chặt chẽ nhằm thu hút mọi nguồn ngoại tệ vào hệ thống ngân hàng để phục vụ phát triển kinh tế Quyết định 337/QĐ-HĐBT ngày 25/10/1991 về một số biện pháp quản lý ngoại tệ trong thời gian trước mắt đi kèm theo một số văn bản hướng dẫn của NHNN đã thể hiện rõ quan điểm hạn chế sử dụng USD nói riêng và ngoại tệ nói chung trên lãnh thổ Việt Nam, kiểm soát chặt chẽ luồng vốn ngoại tệ chuyển ra nước ngoài, mở rộng và khuyến khích luồng ngoại tệ chuyển vào để cải thiện cung cầu ngoại tệ Nhờ đó, tình trạng mua bán, thanh toán ngoại tệ lòng vòng giữa các doanh nghiệp trên thị trường tự do đã được giảm thiểu, mọi nguồn ngoại tệ đã được tập trung vào ngân hàng giúp tăng cung về ngoại tệ, ổn định tỷ giá và đẩy lùi được lạm phát.
Với Quyết định số 206/QĐ-NH7 ngày 20/9/1994 của Thống đốcNHNN ban hành Qui chế xác định, điều chỉnh và công bố tỷ giá của VND so với ngoại tệ, công tác điều hành tỷ giá đã đưa ra được định hướng cho cả ngắn hạn, trung hạn và dài hạn NHNN đã đưa ra những cơ sở để xây dựng và điều hành chính sách tỷ giá của VND so với USD như:
Chính sách tỷ giá cho cả năm được xây dựng trên cơ sở tình hình thực hiện cán cân thanh toán quốc tế trong năm, chỉ số lạm phát trong năm của Việt Nam và Mỹ, chính sách tiền tệ và chính sách xuất nhập khẩu.
Việc điều hành tỷ giá trong quí được thực hiện trên cơ sở tình hình thực hiện cán cân thanh toán quí trước và dự kiến trong quí, cung cầu ngoại tệ trên TTNTLNH, biên độ giao động dự kiến trong năm, lạm phát trong quí của Việt Nam và Mỹ, tình hình cung ứng tiền các quí trước.
Tỷ giá hàng ngày được xác định trên cơ sở tỷ giá bình quân ngày hôm trước trên TTNTLNH, biên độ giao động tỷ giá dự kiến trong quí, tình hình tỷ giá và giá cả thị trường hàng ngày.
Trên cơ sở đó, NHNN đã chủ động xác định và công bố tỷ giá chính thức của VND với USD và với một số ngoại tệ hàng ngày Trong phạm vi biên độ cho phép, các NHTM xác định tỷ giá giao dịch áp dụng cho khách hàng của mình Trong giai đoạn này, NHNN đã một vài lần điều chỉnh biên độ cho phép ở mức độ nhỏ (lần lượt là 0,1% tháng 7/1994; 0,5% tháng 10/1994 và 1% tháng 11/1996) song về bản chất, việc điều hành chính sách tỷ giá không có gì thay đổi
2.1.1.3 Tác động của chính sách tỷ giá đến hoạt động xuất khẩu
Giai đoạn 1999 - 2010
2.2.1.1 Bối cảnh chung của nền kinh tế
Sau nhiều vòng đàm phán, từ tháng 11 năm 2001, Việt Nam và Hoa Kỳ đã áp dụng hiệp định thương mại song phương Hiệp định này đã mở ra cơ hội
3 6 lớn cho thương mại Việt Nam khi Việt Nam được hưởng cơ chế thương mại bình thường vĩnh viễn với Hoa Kỳ Theo đó, Hoa Kỳ sẽ cắt giảm đáng kể thuế suất đối với nhiều hàng hoá xuất khẩu Việt Nam, trong khi Việt Nam sẽ mở rộng cửa cho các doanh nghiệp Hoa Kỳ vào Việt Nam đầu tư liên doanh. Đây là một bước tiến quan trọng trong quá trình hội nhập của kinh tế Việt Nam với thế giới
Tiếp theo sau việc ký thành công hiệp định thương mại với Hoa Kỳ, đầu năm 2007, Việt Nam chính thức trở thành thành viên thứ 150 của Tổ chức thương mại thể giới Gia nhập WTO nghĩa là gia nhập thị trường thương mại toàn cầu, với hành lang pháp lý là Quy chế WTO và những hiệp định thương mại song phương và đa phương được ký kết với các nước thành viên WTO sẽ mang lại nhiều lợi ích cho các nước đang phát triển Đây là cơ hội to lớn để Việt Nam mở rộng quan hệ thương mại với các quốc gia trên thế giới và được hưởng các ưu đãi thương mại chưa từng có Thành viên WTO có những quốc gia là những nền kinh tế hàng đầu với công nghệ khoa học kỹ thuật, trình độ quản lý kinh tế, hệ thống tài chính, tiền tệ phát triển ở trình độ cao Gia nhập WTO chúng ta sẽ có khả năng tiếp nhận những công nghệ mới, tiếp thụ và ứng dụng vào sản xuất, điều hành, quản lý, rút ngắn khoảng cách giữa các nước thành viên WTO; đồng thời tiếp nhận được nguồn nhân lực và vật lực lớn từ những nước này
Kinh tế thế giới giai đoạn này chứng kiến sự trỗi dậy mạnh mẽ của các nền kinh tế mới nổi là Braxin, Trung Quốc, Ấn Độ và Nga với mức tăng trưởng ấn tượng, tác động không nhỏ đến thương mại toàn cầu
2.2.1.2 Điều chỉnh chính sách tỷ giá của NHNN
Quyết định 64/1999/QĐ-NHNN7 quy định từ ngày 26/02/1999 thay cho việc công bố tỷ giá chính thức và tỷ giá bình quân mua vào bán ra trên thị trường liên ngân hàng, NHNN chỉ công bố tỷ giá giao dịch bình quân trên thị trường liên ngân hàng cả VND và ngoại tệ Quyết định 65/1999/QĐ-NHNN7 quy định nguyên tắc xác định tỷ giá mua bán ngoại tệ của các tổ chức tín dụng được phép kinh doanh ngoại tệ Theo đó, các tổ chức tín dụng được phép kinh doanh ngoại tệ xác định tỷ giá mua bán giao ngay không quá 0,1% so với tỷ giá bình quân trên thị trường liên ngân hàng của ngày giao dịch gần nhất trước đó Hai quyết định này đánh dấu bước ngoặt quan trọng trong cách ấn định, công bố và điều hành tỷ giá hối đoái của Việt Nam theo xu hướng tự do hoá Ưu điểm của cơ chế mới này là tỷ giá được hình thành trên thị trường nên khách quan hơn, phản ánh tương đối chính xác quan hệ cung cầu trên thị trường Để giữ cho tỷ giá ổn định hoặc thay đổi theo một mục tiêu nào đó, NHNN sẽ điều chỉnh cung hoặc cầu bằng cách bán ra hoặc mua ngoại tệ trên thị trường liên ngân hàng.
Năm 1999, tỷ giá đã điều chỉnh ở mức gần hợp lý do đó tỷ giá đã có tác động tích cực tới hoạt động xuất khẩu Năm 2000, do sức ép về cung cầu ngoại tệ và sự mất giá của các đồng tiền trong khu vực, VND cũng có xu hướng giảm giá so với USD Việc NHNN can thiệp kịp thời trên thị trường ngoại hối đã hạn chế sức ép giảm giá của VND dẫn đến tỷ giá VND/USD tăng nhẹ song nhìn chung khá ổn định.
Năm 2006, trước sự biến đổi nhanh của nền kinh tế, Pháp lệnh ngoại hối được xây dựng nhằm giải quyết những bất cập trong hệ thống các quy định về quản lý ngoại hối Việc ban hành pháp lệnh này cũng nhằm đáp ứng yêu cầu hội nhập quốc tế đặc biệt yêu cầu tự do hoá các giao dịch vãng lai theo điều VIII, điều lệ quỹ tiền tệ quốc tế IMF Đây là điều kiện quan trọng đểViệt Nam gia nhập WTO Trên cơ sở đó Pháp lệnh ngoại hối quy định những những quy tắc chung nhất về quản lý ngoại hối theo hướng từng bước nới lỏng các giao dịch vốn và hạn chế tối đa việc sử dụng ngoại tệ trên lãnh thổViệt Nam, nâng cao vị thế của đồng tiền Việt Nam, xây dựng cơ chế tỷ giá linh hoạt có sự điều tiết của nhà nước, thống nhất quản lý các nguồn dự trữ ngoại hối, tăng cường hiệu quả và hiệu lực quản lý nhà nước về ngoại hối.
Nghị định 160 hướng dẫn thi hành Pháp lệnh ngoại hối đã mở đường cho tự do hoá các giao dịch vãng lai như thanh toán, chuyển tiền liên quan đến xuất nhập khẩu, thu nhập từ đầu tư trực tiếp và gián tiếp, trả nợ và lãi vay nước ngoài Bên cạnh đó, một số văn bản điều chỉnh chính sách quản lý ngoại hối đã được bổ sung nhằm phát triển thị trường ngoại hối qua việc hoàn thiện các công cụ phái sinh để tạo điều kiện tiến đến cơ chế tỷ giá linh hoạt hơn.
Trong thời gian này tỷ giá được điều hành theo hướng biến động trong ngắn hạn và ổn định trong dài hạn Sự biến động thể hiện ở chỗ tỷ giá hàng ngày đều biến động theo cung cầu của thị trường khiến cho các NHTM và khách hàng phải thường xuyên quan tâm đến những công cụ phòng ngứa rủi ro Tuy nhiên trong dài hạn, NHTW đảm bảo tỷ giá ổn định thông qua việc theo dõi sát sao và can thiệp kịp thời để tỷ giá dài hạn đạt đến mức mục tiêu phù hợp với chính sách tiền tệ và môi trường kinh tế.
Bảng 5: Diễn biến thay đổi tỷ giá VND/USD giai đoạn 2002-2006 Đơn vị: %
Nguồn: Tổng cục Thống Kê, Ngân Hàng Nhà Nước
Có thể thấy rằng, biến động tỷ giá trên thị trường tự do luôn xấp xỉ biến động tỷ giá trên thị trường chính thức Tỷ giá trên thị trường chính thức đã không còn chịu sức ép tăng giảm từ thị trường tự do mà phần nào định hướng được cho thị trường tự do.s
Năm 2007, trên thị trường trong nước, cung cầu ngoại tệ có thay đổi lớn so với giai đoạn trước Từ trạng thái cầu về ngoại tệ lớn hơn cung ngoại tệ và đồng Việt Nam luôn bị bị sức ép mất giá như trong các năm trước đây, từ đầu năm 2007, thị trường chuyển sang trạng thái cung về ngoại tệ lớn hơn cầu ngoại tệ, đồng Việt Nam bị sức ép tăng giá Khác với thời gian trước đây, tỷ giá mua bán USD/VND của các NHTM không bám trần biên độ được phép mà liên tục ở quanh mức tỷ giá sàn. Điều này là do: (i) Trên thị trường quốc tế, USD mất giá mạnh do ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng trên thị trường cho vay, cầm cố kéo dài, ảnh hưởng tiêu cực đến triển vọng tăng trưởng kinh tế Mỹ cũng như sự ổn định của hệ thống tài chính nước này, Cục Dự trữ liên bang Mỹ đã liên tục cắt giảm lãi suất đồng đô la Mỹ; (ii) Luồng vốn đầu tư nước ngoài tăng mạnh, đặc biệt là đầu tư gián tiếp, chuyển tiền kiều hối cũng tăng đáng kể; (iii) Tỷ giá trong nước duy trì tương đối ổn định, trong khi chênh lệch lãi suất VND và USD tương đối cao, tăng mạnh xu hướng đầu tư vào các tài sản tài chính bằng VND, dẫn tới lượng ngoại tệ khách hàng bán cho các NHTM tăng đáng kể. Đầu năm 2007, biên độ giao dịch tỷ giá được nới rộng lên thành ±0,5%. Với biên độ này, tỷ giá được điều chỉnh theo hướng giảm nhẹ VND so với USD sẽ khuyến khích xuất khẩu, tăng tính cạnh tranh trên thị trường ngoại hối Tuy nhiên, sau một tuần nới lỏng biên độ giao dịch tỷ giá thì tỷ giá ngoại tệ giảm mà luôn rớt xuống sàn, VND lên giá so với USD Điều này là do cuối năm 2006, giá USD trên thị trường liên tục giảm do một lượng ngoại tệ lớn từ các quỹ đầu tư nước ngoài đổ vào thị trường Việt Nam Hơn nữa, việc Hoa Kỳ thông qua PNTR với Việt Nam, Việt Nam tổ chức thành công APEC và gia nhập WTO đã khiến cho nguồn kiều hối đem về Việt Nam tăng khoảng 4 tỷ USD
Trong khi đó, NHNN lại không mua lại ngoại tệ của các NHTM do lo ngại đưa tiền lưu thông nhiều sẽ ảnh hưởng đến giá cả và gây ra lạm phát Những tháng đầu năm 2007, nguồn ngoại tệ trực tiếp ồ ạt đầu tư vào Việt Nam thông qua hình thức đầu tư FDI, kiều hối buộc NHNN phải mua vào hơn 7 tỷ USD nhằm ổn định tỷ giá VND/USD trong thời gian qua Tuy nhiên, hành động này đã gây ra hậu quả lạm phát và đẩy chính sách tiền tệ và chính sách tỷ giá của Việt Nam vào vòng luẩn quẩn.
Từ tháng 9/2007, cung ngoại tệ trên thị trường tăng cao trở lại, tỷ giá niêm
4 0 yết USD/VND của các NHTM luôn thấp và ở mức giá sàn, thậm chí khách hàng buộc phải bán với tỷ giá dưới mức sàn thông qua ngoại tệ khác Để ổn định cung cầu ngoại tệ, NHNN thực hiện điều chỉnh giảm mạnh tỷ giá BQLNH, mở rộng biên độ tỷ giá từ ±0,5% lên ±0,75% từ 24/12/2007, đồng thời, tích cực can thiệp mua ngoại tệ hỗ trợ các doanh nghiệp xuất khẩu Tuy nhiên, do tập trung vào mục tiêu kiềm chế lạm phát, lượng cung tiền đồng hạn chế, NHNN chỉ có thể mua ngoại tệ từ các NHTM một cách có chọn lọc, vì vậy, trong một số thời điểm tình hình thanh khoản trên thị trường căng thẳng, các NHTM không muốn nắm giữ ngoại tệ, khiến cho doanh nghiệp xuất khẩu gặp khó khăn trong việc bán ngoại tệ.
2.2.1.3 Tác động của chính sách tỷ giá đến hoạt động xuất khẩu:
Theo kết quả tính toán chỉ số REER của Vụ Quản lý ngoại hối –NHNN lấy năm 1999 làm năm cơ sở và căn cứ rổ tiền tệ gồm 12 đối tác thương mại chiếm tỷ trọng thương mại lớn So với năm 1999, đồng Việt Nam mất giá khoảng 2,8% so với rổ tiền tệ, tức là xét về góc độ tỷ giá và lạm phát,năng lực cạnh tranh của hàng hoá Việt Nam cao hơn so với năm 1999 VND tăng, VND lên giá thực
Biểu 1: Diễn biến tỷ giá danh nghĩa đa phương, tỷ giá thực đa phương và chỉ số giá tiêu dùng của Việt Nam giai đoạn 2000 - 2007
Nguồn: Vụ quản lý ngoại hối NHNN
VND lên giá thực làm xói mòn sức cạnh tranh thương mại quốc tế của Việt Nam, thể hiện ở cán cân thương mại trong giai đoạn này thâm hụt rất lớn Đến đây, có một điều cần lưu ý là: tại năm 2004, REER giảm sẽ làm xói mòn sức cạnh tranh thương mại quốc tế của Việt Nam (theo lý thuyết) nhưng thực tế, tại năm này đường chỉ số xuất khẩu nằm cao hơn đường chỉ số nhập khẩu, nghĩa là sức cạnh tranh thương mại quốc tế của Việt Nam được cải thiện Điều này có thể được xem là do độ lệch về thời gian tác động của tỷ giá lên xuất nhập khẩu (giai đoạn trước REER tăng).Có thể nhận định rằng, sự biến động tỷ giá không đem lại lợi thế nhiều cho xuất khẩu Mức mất giá của VND thấp hơn nhiều so với các đồng tiền khác so với khu vực Đồng Baht Thái mất giá 5,25%; đồng Rupi Indonesia 18,6%; Yên Nhật 8,57%, VND chỉ
Diễn biến REER, NEER, CPI từ 2000 đến 2007
Một số hạn chế của chính sách tỷ giá hối đoái của Việt Nam và nguyên nhân
2.3.1 Hạn chế trong điều hành chính sách tỷ giá của Việt Nam
2.3.1.1 Chính sách tỷ giá thụ động
Trong thời gian qua Việt Nam đã duy trì chế độ tỷ giá thả nổi có quản lý nhưng cơ chế quản lý đã bộc lộ rõ sự thụ động chậm đổi mới để phù hợp với sự phát triển kinh tế qua các thời kỳ Chính sách tỷ giá duy trì ổn định tỷ giá trong ngắn hạn và trung hạn bộc lộ nhược điểm đối với nước đang phát triển như Việt Nam
Tác động tới xuất khẩu:
Việc duy trì tỷ giá ổn định đã gây ra một số hậu quả sau:
Tỷ giá thay đổi chậm hơn so với biến động của lạm phát, VND tại nhiều thời điểm bị định giá cao gây ảnh hưởng đến năng lực cạnh tranh của hàng xuất khẩu
Chính sách tỷ giá cố định luôn là một chính sách tốn kém cho các nước đang phát triển nói chung và Việt Nam nói riêng Trong trường hợp cán cân thương mại thâm hụt dẫn tới thâm hụt cán cân thanh toán, để duy trì tỷ giá cố định NHNN sẽ phải bán ra ngoại tệ dự trữ làm giảm dự trữ ngoại hối. Nếu việc thâm hụt kéo dài, dự trữ ngoại hối cạn kiệt thì sẽ dẫn đến khủng hoảng thâm hụt cán cân thanh toán Trong trường hợp ngược lại, thặng dư cán cân thanh toán buộc NHNN phải mua vào ngoại tệ, do đó gây ra áp lực lạm phát Để hạn chế lạm phát, NHNN sẽ phải bán trái phiếu chính phủ trên thị trường mở để hấp thụ lượng dư cung tiền Điều này sẽ làm cho mặt bằng lãi suất tăng làm tăng chi phí kinh doanh của doanh nghiệp và có thể ảnh hưởng tiêu cực đến chi phí sản xuất hàng xuất khẩu.
Ngoài ra, chính sách tỷ giá cố định hạn chế khả năng chính phủ thực thi chính sách tiền tệ theo đuổi các mục tiêu kinh tế vĩ mô trong đó có khuyến khích xuất khẩu Thay vì thực hiện chính sách tiền tệ để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế trong thời kỳ chậm tăng trưởng do tác động của cuộc khủng hoảng tài chính châu Á, chính phủ phải thực hiện chính sách tài khoá tốn kém thông qua chi tiêu chính phủ để kích cầu.
2.3.1.2 Chính sách tỷ giá không theo kịp thị trường
Việc điều hành chính sách tỷ giá của NHNN thường không theo kịp biến động của thị trường và có độ trễ nhất định Tỷ giá chưa thực sự được xác định theo quan hệ cung cầu trên thị trường VND thường xuyên bị định giá cao so với USD và các đồng tiền khác làm ảnh hường không nhỏ đến năng lực cạnh tranh hàng xuất khẩu NHNN đã thể hiện sự yếu kém của mình trong việc điều hành chính sách tỷ giá và dự báo tỷ giá Chính sách tỷ giá gắn với
6 2 duy nhất đồng USD mang lại sự ổn định cho tỷ giá trong ngắn hạn và trung hạn Hầu hết các doanh nghiệp xuất khẩu đều sử dụng đồng USD trong tính toán giá trị và thanh toán hàng xuất khẩu Tuy nhiên, đồng USD liên tục bị mất giá so với các đồng tiền khác nên hầu hết các doanh nghiệp xuất khẩu đều được hưởng lợi từ sự biến động này.
Tác động tới hoạt động xuất khẩu
Hiệu ứng lên giá đồng tiền Việt Nam ảnh hưởng trực tiếp lên năng lực cạnh tranh xuất khẩu càng trở nên trầm trọng hơn trong trường hợp Việt Nam gắn VND với USD trong khi USD lên giá so với các đồng tiền khác Điều này càng làm suy giảm năng lực cạnh tranh của hàng hoá xuất khẩu Việt Nam
Thực tế yếu kém trong công tác quản lý đã gây sức ép thâm hụt kép cán cân thương mại và ngân sách chính phủ Điều này có thể gây ra hậu quả nghiêm trọng đến sự tăng trưởng kinh tế nói chung và hoạt động xuất khẩu trong dài hạn nói riêng.
2.3.1.3 Chính sách neo giá VND với đồng USD bộc lộ nhiều yếu điểm
Tỷ giá VND/USD của NHNN trên thị trường ngoại hối là độc lập với tỷ giá USD so với các đồng tiền khác Vì vậy sự biến động tỷ giá USD so với các đồng tiền khác hầu như không ảnh hưởng đến tỷ giá VND/USD Điều này làm cho thị trường thiên về sử dụng USD mà bỏ qua yếu tổ rủi ro tỷ giá Việc tính toán sức cạnh tranh thương mại quốc tế của hàng hoá Việt Nam xét trên phương diện giá cả hầu như chỉ tính dựa vào tỷ giá song phương VND và USD.
Tác động đến hoạt động xuất khẩu :
Tâm lý neo tỷ giá cố định với ngoại tệ mạnh như USD sẽ làm yếu đi khả năng đề kháng của nền kinh tế trước những biến động trên thị trường quốc tế Thực tế cho thấy, sự lên giá mạnh của đồng USD những năm cuối thập niên 90 đã làm suy giảm sức cạnh tranh của hàng Việt Nam trên thị trường quốc tế
2.3.1.4 Thị trường ngoại tệ liên ngân hàng hoạt động không hiệu quả
Hoạt động của thị trường này trong thời gian qua chưa phản ánh đúng thực trạng kinh doanh ngoại hối của nền kinh tế NHNN vẫn là lực lượng chủ yếu điều hành thị trường với những sắc lệnh không phản ánh đúng nhu cầu ngoại hối Cụ thể, trong những năm 1994-1996, cung ngoại tệ trên thị trường dồi dào do hoạt động xuất khẩu gạo, dầu thô phát triển vượt trội, nguồn vốn ODA, FDI, vay nợ nước ngoài tăng nhanh Các doanh nghiệp có nhu cầu chuyển ngoại tệ sang nội tệ để kinh doanh Tại thời điểm này, hầu hết các NHTM đều đặt lệnh bán ngoại tệ Để cân đối thị trường và bổ sung nguồn ngoại tệ dự trữ, lẽ ra NHNN phải đứng ra mua ngoại tệ vào, song điều này đã không được thực hiện một cách thích ứng Bên cạnh đó, thị trường ngoại tệ liên ngân hàng chưa tập trung được hết các nguồn ngoại tệ Mặc dù kim ngạch xuất khẩu luôn tăng, nguồn vốn nước ngoài, kiều hối khá phong phú nhưng một lượng lớn ngoại tệ đã được lưu giữ trong dân cư, trên tài khoản của các doanh nghiệp.
Tác động đến hoạt động xuất khẩu :
Bởi vậy, tỷ giá trên thị trường liên ngân hàng chưa phản ánh đúng cung cầu thực tế về ngoại tệ Cung vượt cầu, tỷ giá VND so với ngoại tệ (USD) có khuynh hướng giảm, giá trị VND tăng vượt quá giá trị thực tạo áp lực lên giá cả hàng hoá Thêm vào đó, nguồn ngoại tệ tập trung cho quĩ dự trữ ngoại hối của NHNN còn hạn hẹp Tại nhiều thời điểm, hệ thống ngân hàng không thoả mãn được nhu cầu ngoại tệ hợp lý của nền kinh tế Cung cầu ngoại tệ nhiều lúc bị mất cân đối, tạo áp lực xấu lên cán cân thanh toán và làm tỷ giá luôn có xu hướng gia tăng
2.3.2 Nguyên nhân của những hạn chế:
Thứ nhất, cho đến nay, chính sách quản lý ngoại hối và tỷ giá vẫn chưa thống nhất được mục tiêu điều hành tỷ giá trong dài hạn cũng như trong từng thời kỳ do vẫn có sự mâu thuẫn giữa các yêu cầu vĩ mô đối với nền kinh tế; giữa khuyến khích xuất khẩu với ổn định tỷ giá; giữa nhập khẩu hàng hoá
6 4 và nâng cao năng lực cạnh tranh của hàng hoá xuất khẩu…
Thứ hai, sự phối hợp giữa các chính sách tỷ giá, chính sách quản lý ngoại hối, chính sách tiền tệ chưa tạo được sự tác động tương hỗ, thuận chiều nên tác động của các chính sách này đến nền kinh tế nói chung và hoạt động xuất khẩu nói riêng còn hạn chế Nhiều khi mục tiêu của các chính sách này còn mâu thuẫn với nhau như mục tiêu duy trì tỷ giá để khuyến khích xuất khẩu và kiềm chế lạm phát.
Thứ ba, Việt Nam đang trong quá trình chuyển sang nền kinh tế hội nhập quốc tế, tiến hành tự do hoá các giao dịch vãng lai và giao dịch vốn, xoá bỏ chế độ kết hối, nới lỏng các quy định đối với giao dịch tái sinh Cơ chế mới này phần nào gây sức ép đối với cung cầu ngoại tệ trên thị trường Do vậy, việc sử dụng các công cụ hành chính cũng phần nào là nguyên nhân gây ra những yếu kém trong công tác quản lý, điều hành chính sách tỷ giá.
MỘT SỐ GIẢI PHÁP ĐỐI VỚI CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI NHẰM THÚC ĐẨY HOẠT ĐỘNG XUẤT KHẨU VIỆT NAM THỜI GIAN TỚI
Kinh nghiệm của một số nước trong việc điều hành chính sách tỷ giá hối đoái nhằm thúc đẩy hoạt động xuất khẩu
tỷ giá hối đoái nhằm thúc đẩy hoạt động xuất khẩu
3.1.1 Kinh nghiệm của Trung Quốc
Trong các năm 1994 đến 1997, Trung Quốc thực hiện phá giá đồng CNY Năm 1994, tỷ giá CNY/USD lên đến mức 8,44 CNY/USD khoảng 45% so với tỷ giá trung bình năm 1993
Từ năm 1997 đến ngày 2004, đồng CNY được neo cố định với USD tại mức tỷ giá 8,28 CNY/USD Tỷ giá này làm cho các nhà sản xuất Trung Quốc có lợi thế về đồng tiền, được duy trì trong một chế độ hối đoái rẻ theo kiểu nhân tạo so với USD, như vậy giúp làm cho giá các mặt hàng xuất khẩu trở nên rẻ hơn Trước tình hình này, Mỹ và các đối tác thương mại lớn khác của Trung Quốc đã gây sức ép để đồng nhân dân tệ tăng giá Cuối cùng Trung Quốc đã phải điều chỉnh tỷ giá vào năm 2005
Từ năm 2005, NHTW Trung Quốc đã công bố thay đổi chế độ tỷ giá.
Tỷ giá sẽ được xác định dựa trên một rổ các đồng tiền nhưng các thành phần và tỷ trọng các đồng tiền không được đưa ra trong lần công bố này Đồng thời với việc neo tỷ giá theo một rổ tiền tệ, NHTW Trung Quốc cho phép biên độ dao động hàng ngày của các tỷ giá song phương là 0,3% Trong 11 đồng tiền trong rổ, đôla Mỹ, Euro, Yên Nhật và đồng Won Hàn Quốc chiếm tỷ trọng lớn nhất và các đồng Bảng Anh, Ruble Nga và Baht Thái cũng có mặt trong rổ tiền tệ nhưng có tỷ trọng nhỏ hơn nhiều.
Có thể thấy rằng, chế độ tỷ giá của Trung Quốc là một dạng của chế độ tỷ giá BBC (Basket, Band and Crawl Regime – là chế độ tỷ giá dựa vào rổ tiền tệ với biên độ dao động rộng được điều chỉnh định kì) Mặc dù tỷ giá
6 6 song phương CNY/USD giảm giá nhưng tỷ giá đa phương danh nghĩa của CNY lại có xu hướng tăng dần Như vậy, Trung Quốc vẫn duy trì được lợi thế cạnh tranh thương mại quốc tế so với các quốc gia bạn hàng Do đó, đã góp phần tích cực vào tăng trưởng kinh tế và thặng dư của cán cân thương mại của Trung Quốc.Trung Quốc luôn trung thành với nguyên tắc: tăng giá CNY phải được tiến hành độc lập, linh hoạt và có thể chấp nhận được Năm 2009, tỷ giá CNY/USD đã đạt mức 6,83 CNY/USD
Nền kinh tế Trung Quốc đã có nhiều sự khởi sắc với con số tăng trưởng đáng kinh ngạc Nhờ có sự phá giá mạnh đồng CNY, xuất khẩu đã có sự tăng trưởng mạnh mẽ, năm 1994 đạt 31,29%, giai đoạn 2002 – 2007 luôn duy trì mức tăng trưởng xuất khẩu trên 20% Để làm được điều đó, Trung Quốc đã sử dụng nhiều biện pháp can thiệp vào tỷ giá hối đoái như: nâng lãi suất cơ bản với các khoản vay ngân hàng và các khoản tiết kiệm nhằm thúc đẩy sự phát triển bề vững của nền kinh tế thông qua việc kiểm soát mức tăng tín dụng và đầu tư, giữ cho giá cả hàng hoá ổn định và duy trì sự hiệu quả của hệ thống tài chính bên cạnh đó, cũng phải kể đến các biện pháp phát hành trái phiếu, tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc, thắt chặt chính sách cho vay… Trung Quốc đã thực hiện hết sức thành công chính sách tỷ giá hối đoái phù hợp với sự phát triển kinh tế và tăng trưởng xuất khẩu Sau những bước tăng trưởng đáng kinh ngạc, Trung Quốc đang thực hiện điều chỉnh tỷ giá với mục tiêu tạo ra đồng CNY tự do chuyển đổi hướng tới cơ chế tỷ giá linh hoạt hơn
3.1.2 Kinh nghiệm của Hàn Quốc
Hàn Quốc từng được biết đến như một trong những nước nông nghiệp nghèo nhất thế giới Cho đến năm 1962, khi bắt đầu bước vào thực hiện kế hoạch phát triển kinh tế 5 năm lần thứ nhất (1962 -1966), GDP bình quân đầu người là 87 USD đã phản ánh rằng Hàn Quốc vẫn chưa thể thoát khỏi cảnh nghèo nàn, lạc hậu sau gần thập kỷ nỗ lực khôi phục lại nền kinh tế đã bị tàn phá nặng nề bởi cuộc Chiến tranh thế giới lần thứ hai và tiếp đó là cuộc chiến Nam – Bắc Triều Tiên.
Chỉ hơn 25 năm sau, vào cuối thập kỷ 80, Hàn Quốc đã đạt được những thành tựu kinh tế được cả thế giới ngưỡng mộ Để có được một Hàn Quốc như ngày nay, Chính phủ Hàn Quốc đã áp dụng hàng loạt các biện pháp nhằm quản lý, điều tiết nền kinh tế, trong đó đặt trọng tâm là hướng về xuất khẩu. Trong những năm 60, nền kinh tế Hàn Quốc đang phải đối mặt với những khó khăn lớn; không có thị trường trong nước cho các loại hàng hóa sản xuất, tài nguyên thiên nhiên nghèo nàn Để đối phó với vấn đề này, Chính phủ Hàn Quốc đã thực hiện chính sách hướng về xuất khẩu với 2 bước đi quan trọng đó là khuyến khích và tăng cường tiết kiệm thông qua việc tăng lãi suất, cải thiện thâm hụt thương mại bằng việc phá giá đồng nội tệ Bên cạnh đó, Chính phủ Hàn Quốc đã thực hiện hàng loạt biện pháp nhằm hỗ trợ xuất khẩu như giảm thuế nhập khẩu, hỗ trợ tài chính cho các doanh nghiệp xuất khẩu một cách hợp lý, ưu đãi về tài chính cho các ngành công nghiệp mũi nhọn, điều chỉnh chế độ tỷ giá linh hoạt, mục tiêu xuất khẩu được cụ thể hóa bởi Chính phủ và khen thưởng, động viên từ Tổng thống Hàn Quốc.
Sau hàng loạt những chính sách của Chính phủ, kết quả đạt được là hết sức khả quan Hàn Quốc trở thành một trong những quốc gia có tốc độ phát triển kinh tế nhanh nhất thế giới với kim ngạch xuất khẩu tăng từ 41 triệu USD năm 1960 lên 1.048 triệu USD vào năm 1970.
Thành công từ chính sách tỷ giá: Để có được những kết quả trên, Hàn
Quốc đã khá thành công trong việc sử dụng công cụ tỷ giá hối đoái để thực
6 8 hiện công nghiệp hóa, hiện đại hóa đất nước thông qua chiến lược hướng vào xuất khẩu, cải thiện cán cân thanh toán quốc tế và đẩy mạnh tăng trưởng kinh tế.
Một là, Hàn Quốc kiên nhẫn theo đuổi chính sách phá giá tiền tệ để tăng trưởng xuất khẩu Đối với một quốc gia phụ thuộc nhiều vào nhập khẩu các mặt hàng máy móc, nguyên liệu, thiết bị và công nghệ cũng như vay nợ nước ngoài để đầu tư thì việc phá giá tiền tệ có thể làm giảm tăng trưởng do tác động làm cản trở đầu tư lớn hơn khuyến khích xuất khẩu Tuy nhiên, sự khôn ngoan của Hàn Quốc chính là việc mở rộng xuất khẩu ở quy mô lớn kết hợp với các nhân tố khác làm giảm chi phí nhập khẩu và gánh nặng nợ Thực tế cho thấy, sau khi phá giá mạnh đồng Won, Hàn Quốc đã tăng cường năng lực sản xuất và đẩy mạnh xúc tiến thương mại nên đã đạt tốc độ tăng trưởng xuất khẩu cao
Hai là, tỷ giá KRW/USD được điều chỉnh theo hướng giảm giá trị đồng nội tệ trong một thời gian dài song song với quá trình Hàn Quốc chuyển từ chế độ tỷ giá cố định sang thả nổi Nghệ thuật phá giá tiền tệ ở Hàn Quốc chính là nhờ sử dụng linh hoạt các yếu tố thị trường và chỉ điều chỉnh khi cần thiết Chính phủ Hàn Quốc đã rất chủ động tạo ra các điều kiện thuận lợi để đảm bảo tỷ giá KRW/USD không cản trở tới hoạt động xuất khẩu: khi USD lên giá, chính phủ để thị trường tự điều tiết, còn khi USD giảm giá, Chính phủ đã tăng cung đồng KRW nhằm có lợi cho xuất khẩu.
Ba là, sau việc phá giá tiền tệ, Hàn Quốc đã có biện pháp thích hợp để loại bỏ khả năng giảm giá kéo dài của nội tệ và sau đó củng cố các nhân tố thị trường khác giúp cho tỷ giá duy trì ở mức độ ổn định Sự ổn định của tỷ giáKRW/USD đạt được là do Chính phủ Hàn Quốc đã duy trì được một biên độ dao động ổn định suốt trong thời gian dài Điều này thực sự có lợi cho nhà đầu tư trong nước và thu hút vốn đầu tư của nước ngoài Vì vậy, Hàn Quốc là một trong số ít nước vực dậy sau khủng hoảng tài chính tiền tệ Đông Nam Á nhanh nhất và thực hiện chiến lược phát triển kinh tế, ứng dụng công nghệ hiện đại nâng cao chất lượng sản phẩm phục vụ mục tiêu hướng về xuất khẩu.
3.1.3 Kinh nghiệm của Thái Lan
Trước khủng hoảng tài chính năm 1997, nền kinh tế Thái Lan đã trải qua nhiều năm tăng trưởng kinh tế nhanh do có ngành công nghiệp chế tạo phát triển giúp kinh tế Thái Lan tăng trưởng với tốc độ 9,4% từ năm 1985 đến năm 1996 Có được những thành tựu đó là nhờ Thái Lan đã tận dụng được nguồn tài nguyên thiên nhiên, lao động dồi dào và rẻ, thực hiện chính sách mở cửa kinh tế và phát triển mạnh theo hướng phục vụ xuất khẩu Chính phủ Thái Lan đã có những nỗ lực cải thiện cán cân thương mại như: cải thiện môi trường kinh tế, cải thiện cơ cấu chính sách thương mại và phá giá mạnh đồng Baht và tác động đến cán cân thanh toán quốc tế của Thái Lan Biện pháp quan trọng nhất là phá giá mạnh đồng Baht Do khó khăn về tài chính, thiếu ngoại tệ nghiêm trọng nên trong giai đoạn trước khủng hoảng, các nước Đông Á neo giữ tỷ giá cố định so với USD Với Thái Lan, việc thi hành chính sách tỷ giá hối đoái cố định so với đồng USD đồng nghĩa với việc đánh giá quá cao giá trị của đồng Baht trong khi giá trị của USD với JPY và các đồng tiền khác tăng rất mạnh Tuy tỷ giá chính thức giữa Baht với USD có tăng lên, nhưng nếu theo học thuyết ngang giá sức mua thì đồng Baht đã giảm giá khoảng 20% so với USD nhưng chỉ được điều chỉnh rất ít (khoảng 6%) Do đó, việc đồng Baht bị thả nổi là hiện tượng cần thiết để trả lại giá trị đích thực của nó.
Từ năm 1996, tốc độ tăng trưởng kinh tế của Thái Lan giảm đáng kể, tốc độ tăng trưởng kim ngạch xuất khẩu cũng giảm tương đối Có nhiều nguyên nhân làm giảm xuất khẩu của Thái Lan trong giai đoạn này bao gồm: tăng trưởng thương mại toàn cầu suy giảm, tỷ giá hối đoái thực của các nước Đông Á lên giá, lượng cầu và giá của các mặt hàng xuất khẩu, đặc biệt là hàng điện tử bị suy giảm Thâm hụt tài khoản vãng lai của Thái Lan năm
1996 lên đến 7,9%GDP Mức thâm hụt này tiếp tục được tài trợ bởi dòng vốn ngắn hạn nước ngoài chảy vào.
Định hướng và quan điểm điều hành chính sách tỷ giá trong thời
3.2.1 Định hướng điều hành chính sách tỷ giá của Việt Nam
Việt Nam đang trong quá trình chuyển đổi sang nền kinh tế thị trường, mặc dù việc điều chỉnh tỷ giá của Việt Nam trong thời gian qua có đạt được kết quả khẩ quan nhưng chưa linh hoạt NHNN mới chủ yếu điều tiết tỷ giá danh nghĩa VND/USD mà chưa quan tâm đúng mức đến tỷ giá thực đa phương và tỷ giá thực song phương Do vậy, công tác điều hành tỷ giá còn nhiều hạn chế Bên cạnh đó, việc điều hành tỷ giá còn chưa thể hiện rõ định hướng chính sách tiền tệ gắn với mục tiêu lạm phát Bởi vậy trước khi đi đến những biện pháp cụ thể để có chính sách tỷ giá hiệu quả hơn, cần phải xem xét kỹ định hướng của chính sách tỷ giá trong thời gian tới.
Thứ nhất, xuất phát từ đặc thù nền kinh tế nhập siêu, các doanh nghiệp trong nước có nhu cầu lớn về nhập khẩu máy móc, trang thiết bị, công nghệ và quản lý cũng như về các loại hàng hoá mà trong nước chưa thể sản xuất được, do vậy, để giữ được mục tiêu tăng trưởng kinh tế cao và ổn định trong giai đoàn hiện nay cần tiếp tục duy trì cơ chế tỷ giá thả nổi có điều tiết và thực hiện chính sách tỷ giá thấp thông qua can thiệp bằng các biện pháp trực tiếp và gián tiếp để tốc độ tăng tỷ giá danh nghĩa nhỏ hơn tốc độ tăng tỷ giá thực nhằm khuyến khích đầu tư trực tiếp, gián tiếp từ nước ngoài (tạo điều kiện thuận lợi cho cá doanh nghiệp trong nước nhập khẩu vốn và công nghệ hiện đại phục vụ sản xuất, xuất khẩu) Trong giai đoạn này cần đẩy mạnh tự do hoá các giao dịch vãng lai, nới lỏng hơn các giao dịch vốn để từng bước biến VND thành đồng tiền chuyển đổi, khuyến khích các luồng tiền chuyển về nước đồng thời chủ động kiểm soát và giữ cho lạm phát ở mức ổn định làm cơ sở cho việc định hướng điều hành chính sách tỷ giá.
Thứ hai, khi nền kinh tế đã trở thành nền kinh tế thị trường đủ mạnh
7 2 ít phụ thuộc vào nhập khẩu và bước đầu đủ điều kiện cho sự bứt phá về xuất khẩu sẽ thực hiện chính sách phá giá nội tệ nhằm khuyến khích xuất khẩu, tạo công ăn việc làm cho ngành sản xuất nội địa qua đó thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Mặt khác, làm tốt sự phối hợp giữa chính sách tiền tệ và chính sách tài khoá trong việc áp dụng các biện pháp phù hợp nhằm kiểm soát lạm phát, hạn chế dòng chu chuyển vốn đầu tư chảy ra, tránh các tác động xấu đến tăng trưởng kinh tế trong nước và đạt được cân bằng cán cân thanh toán.
Thứ ba, khi đã cơ bản đạt được cân bằng bên ngoài, cần thực hiện quản lý chặt chẽ chính sách tài khoá, tiết giảm hợp lý chi tiêu chính phủ để hạ thấp mức lạm phát do hệ quả của việc định giá thấp nội tệ trước đó nhằm đảm bảo cân bằng hợp lý bên trong và bên ngoài Bên cạnh đó cần đẩy mạnh việc điều chỉnh biên độ tỷ giá cho phù hợp với cung cầu trên thị trường, tiến tới thả nổi hoàn toàn tỷ giá nhằm đảm bảo phù hợp với thông lệ quốc tế và định hướng điều hành chính sách tiền tệ hướng đến lạm phát mục tiêu
3.2.2 Phá giá tiền tệ trong điều kiện kinh tế Việt Nam hiện nay
Ảnh hưởng của phá giá đến cán cân vãng lai
Mục tiêu của phá giá là để cải thiện cán cân vãng lai, có nghĩa là góp phần vào làm giảm sự mất cân bằng giữa tiết kiệm vào đầu tư Nhưng đối với Việt Nam, hầu hết các mặt hàng sản xuất trong nước đều phụ thuộc vào nguyên vật liệu nhập khẩu (90% tổng giá trị hàng nhập là nhập nguyên vật liệu sản xuất), ngay cả hàng xuất khẩu cũng đến 80% là giá trị hàng nhập. Bên cạnh đó, năng lực sản xuất hàng hóa thay thế nhập khẩu và hàng hóa đủ tiêu chuẩn xuất khẩu ở Việt Nam đều còn hạn chế.
Năng lực sản xuất hàng hóa thay thế nhập khẩu
Việt Nam là một nền kinh tế đang phát triển, mà đối với một nền kinh tế đang phát triển, có một số hàng hóa mà các nền kinh tế này không thể sản xuất được hay có sản xuất được đi nữa thì chất lượng không tốt bằng hoặc giá cả có thể cao hơn Vì vậy, mặc dù giá nhập khẩu có đắt hơn, người tiêu dùng cũng không chắc sẽ lựa chọn hàng trong nước Như vậy, nếu thực hiện phá giá, nền kinh tế Việt Nam với năng lực sản xuất hàng thay thế cho hàng nhập khẩu còn hạn chế sẽ là vấn đề cần cân nhắc.
Năng lực sản xuất hàng hóa đủ tiêu chuẩn xuất khẩu Đa phần các doanh nghiệp Việt Nam vẫn là sản xuất nhỏ lẻ và có năng suất thấp Chất lượng hàng hóa, kể cả những mặt hàng chiến lược là gạo, cà phê, hạt tiêu, thủy, hải sản chế biến là những mặt hàng Việt Nam chiếm vị trí nhất nhì trên thế giới thì chất lượng sản phẩm của chúng ta còn kém so với các nước có cùng mặt hàng trong châu lục vì thế tỷ lệ hàng xuất khẩu của Việt Nam vào Mỹ và châu Âu còn nhỏ Thêm vào đó, cơ sở hạ tầng cho sản xuất các mặt hàng xuất khẩu và xuất khẩu lớn còn rất manh mún và chưa đủ sức để thúc đẩy sản xuất đại trà Nếu các doanh nghiệp trong nước không có năng lực sản xuất hàng xuất khẩu (cung cấp không đủ lượng, chất theo nhu cầu của đối tác) hoặc không tìm được thị trường xuất khẩu cho mình thì khi Chính phủ thực hiện phá giá, những cơ hội kinh doanh tốt mà Chính phủ hướng tới thông qua phá giá sẽ bị bỏ lỡ, hoạt động xuất khẩu và cán cân thương mại không chắc chắn có thể được cải thiện.
Ảnh hưởng của phá giá đến lạm phát
Khi thực hiện phá giá, do giá cả nhập khẩu tăng nên giá cả nội địa cũng thường tăng lên, gây áp lực lên lạm phát Điều này đã từng xảy ra ở Trung Quốc, khi Trung Quốc phá giá CNY 50% năm 1994, Trung Quốc đã phải đối mặt với lạm phát tăng cao, năm 1994 là 24,24%, tăng hơn 66,25% so với mức lạm phát năm 1993 Xét trên khía cạnh này thì trong điều kiện của Việt Nam hiện nay, khi mà phá giá có cải thiện cán cân thương mại hay không còn chưa chắc chắn (như đã phân tích ở trên) thì lạm phát đã tăng Trong khi đó, Việt Nam với thực trạng kinh tế như hiện nay khó có thể chấp nhận trước tình trạng tái lạm phát trở lại.
Diễn biến chỉ số giá tiêu dùng CPI cho thấy nhìn chung, CPI từ năm
2001 đến 2008 tăng khá mạnh, đặc biệt là hai năm 2007 và 2008 (12,6% và 19,89%) Lạm phát tuy đã được kiềm chế ở mức thấp trong năm 2009 và hiện đang trong tầm kiểm soát, nhưng diễn biến của lạm phát trong 20 năm qua ở Việt Nam, cho thấy tính ổn định nhìn chung là không cao Do đó, ổn định lạm phát luôn luôn là mục tiêu điều hành của Ngân hàng Nhà nước.
Biểu 4: Diễn biến chỉ số giá tiêu dùng giai đoạn 1990 - 2009
Nguồn: Tổng cục thống kê
Một điểm khác hết sức quan trọng là hiện nay chính phủ đang kêu gọi hạ lãi suất Trong khi đó, thông thường, nếu NHNN phá giá nội tệ, để có thể kiềm chế lạm phát, biện pháp thường được sử dụng theo lý thuyết là thắt chặt tiền tệ, nghĩa là phải tăng lãi suất Như vậy, việc phá giá nội tệ sẽ có thể trở thành mâu thuẫn với chủ trương giảm lãi suất của chính phủ.
Tình trạng đô la hóa trong nền kinh tế Việt Nam
Việt Nam là nền kinh tế đô la hóa, trong suốt thời kỳ cải cách, mức độ đôla hóa tính theo tiêu chí của IMF có giảm dần, song so với các nước trên thế giới Việt Nam vẫn là nước bị đôla hóa Tâm lý đầu cơ và găm giữ ngoại tệ rất phổ biến trong nền kinh tế Nhận biết được điều này, chính phủ và đặc biệt là NHNN Việt Nam đã và đang hết sức nỗ lực để hạn chế tình trạng đô la hóa Nếu phá giá VND vào lúc này mà không có biện pháp đi cùng để ngăn chặn tâm lý kỳ vọng vốn đang tồn tại khá mạnh trên thị trường tiền tệ Việt Nam, khi hệ quả của dư âm về lạm phát năm 2008 vẫn còn, sẽ khiến người dân và doanh nghiệp tích cực dự trữ ngoại tệ, làm cho cung ngoại tệ không những không được cải thiện mà còn đẩy cầu ngoại tệ lên cao; ảnh hưởng không tốt tới nỗ lực hạn chế đô la hóa của các nhà điều hành Thậm chí, trong trường hợp các giải pháp không tạo được lòng tin, thì mục đích ngăn chặn những bất ổn trong nền kinh tế trong việc phá giá VND không những không giải quyết được, mà có thể còn đẩy nền kinh tế tới chỗ bất ổn hơn.
Tóm lại, thực hiện chính sách phá giá đồng nội tệ phải được xem xét và cân nhắc một cách kỹ lưỡng các mặt lợi và hại dựa trên tất cả các khía cạnh của nền kinh tế; phải đảm bảo nền kinh tế đã có đủ các điều kiện để có thể phát huy tốt mặt tích cực và hạn chế được những mặt tiêu cực của việc phá giá Thêm vào đó, mức độ phá giá là bao nhiêu cũng phải được cân nhắc cẩn thận, dựa trên tình hình cụ thể.
Nếu quyết định phá giá, phải phá giá theo lộ trình Để tránh việc phá giá sẽ dẫn đến lạm phát tăng cao và từ đó dẫn đến bất ổn định vĩ mô, đi kèm với phá giá cần phải có một sự phối hợp chặt chẽ giữa các chính sách kinh tế vĩ mô mà trong đó quan trọng nhất là sự phối hợp giữa chính sách tiền tệ thắt chặt và chính sách tài khóa với hiệu quả đầu tư cao Thêm vào đó, cần có một quỹ dự trữ ngoại hối đủ mạnh để can thiệp trong thời gian đầu sau khi tiến hành phá giá.
Giải pháp đối với chính sách tỷ giá hối đoái nhằm thúc đẩy hoạt động xuất khẩu của Việt Nam
3.3.1 Lựa chọn cơ chế điều hành tỷ giá phù hợp:
Trong nền kinh tế thị trường, tỷ giá cần phản ánh đúng bản chất là một loại giá cả, thể hiện sát thực tương quan giá trị giữa nội tệ và các
7 6 ngoại tệ Việc lựa chọn cơ chế và điều hành chính sách tỷ giá ở Việt Nam cần đảm bảo tính khách quan của tỷ giá trên thị trường ngoại hối Việc định giá quá cao hay quá thấp nội tệ sẽ làm méo mó sự phân bổ phúc lợi trong nền kinh tế, làm giảm mức phúc lợi của toàn xã hội, đồng thời tăng sự cần thiết đối với hoạt động can thiệp của NHTW
Sự lựa chọn cơ chế tỷ giá ở mỗi nước là không giống nhau dựa trên những đặc thù của các nước Những nước đang phát triển cho thấy những nước có cơ cấu xuất khẩu kém đa dạng thì các nguồn thu ngoại hối thường có nhiều biến động, do tập trung vào một số mặt hàng nhất định, và thường có xu hướng neo đậu tỷ giá nhằm tránh những tác động xấu khi tỷ giá biến động mạnh Tuy nhiên, một khi mức tỷ giá thực biến động mạnh, rất khó duy trì được mức tỷ giá neo đậu này Thêm vào đó, áp lực xung đột giữa mục tiêu lạm phát thấp với tăng năng lực cạnh tranh bên ngoài trong ngắn hạn đã trở thành một nhân tố quan trọng khi lựa chọn cơ chế tỷ giá linh hoạt Trong giai đoạn ổn định ban đầu, nhiều nước áp dụng cơ chế tỷ giá cố định nhằm ổn định các kỳ vọng về lạm phát và tăng độ tin cậy trong chính sách kinh tế Tỷ giá cố định là một lợi thế đối với những nước phải trải qua lạm phát phi mã và những nước đang trong giai đoạn chuyển đổi sang nền kinh tế thị trường Điều bất lợi ở đây là tỷ giá cố định thường đi đôi với việc làm tăng mức tỷ giá thực trong giai đoạn cần thiết phải giảm lạm phát trong nước xuống mức ngang với lạm phát các nước đối tác thương mại chủ yếu Trong một số trường hợp, sự gia tăng của tỷ giá thực thể hiện sự lựa chọn neo tỷ giá mà sự lựa chọn này lại không phản ánh được cơ cấu ngoại thương, như tại một số nước ASEAN.
Tỷ giá thực tăng làm giảm năng lực cạnh tranh và gây mất cân bằng đối ngoại, nhất là khi chính sách tỷ giá không được hỗ trợ đầy đủ bởi một hệ thống các chính sách nhất quán làm tăng năng lực cạnh tranh Trong những tình huống này, một số nước đã từ bỏ cơ chế tỷ giá cố định Trong số đó, việc từ bỏ cơ chế tỷ giá cố định là do bị hoạt động đầu cơ tấn công, như trường hợp của Thái Lan, Malaysia năm 1997.
Trên lý thuyết xét một cách tổng quát tồn tại ba chế độ tỷ giá là tỷ giá thả nổi hoàn toàn, tỷ giá cố định và tỷ giá thả nổi có điều tiết Ưu điểm và nhược điểm của các chế độ tỷ giá này đã được đề cập ở chương 1. Nhìn từ góc độ nền kinh tế đang phát triền chưa thực sự hoà nhập với thị trường tài chính toàn cầu như Việt Nam thì việ lựa chọn chế độ tỷ giá thẩ nổi có điều tiết đặc trưng bởi mức độ linh hoạt có lẽ là một lựa chọn hợp lý Về cơ bản, hiện nay có hai sự lựa chọn cơ chế điều hành tỷ giá:
Một là, cơ chế tỷ giá bình quân thị trường MARS đang được áp dụng tại Việt Nam Ưu điểm của cơ chế này là thị trường đóng vai trò quan trọng trong việc quyết định tỷ giá từ đó tạo cơ sở cho thị trường ngoại hối trong đó NHTW là một thành viên tham gia hoạt động hiệu quả hơn Tuy nhiên, ở Việt Nam nơi mà thị trường liên ngân hàng chưa thực sự phát triển, nếu biên độ dao động của tỷ giá đủ rộng thì giới đầu cơ có thể dễ dàng lũng loạn thị trường khi NHNN không thể đủ dự trữ ngoại hối để can thiệp vào thị trường Trong thời điểm hiện tại, cơ chế tỷ giá liên ngân hàng ở Việt Nam hiện nay chỉ mang tính hình thức, tỷ giá trung tâm chủ yếu được quyết định bởi NHNN Do vậy, nếu muốn tiếp tục duy trì cơ chế tỷ giá này, Việt Nam phải tiến hành các cải cách mạnh mẽ nhằm phát triển thị trường liên ngân hàng, biến tỷ giá giao dịch trên thị trường này thực sự trở thành tỷ giá trung tâm chứ không phải như theo công bố của NHNN Hơn nữa các định chế tài chính tham gia trên thị trường cũng phải hoàn thiện theo tiêu chuẩn của các thị trường tài chính tự do Cả hai nhiệm vụ này đều khó khăn và không thể thực hiện trong nay mai.
Hai là, cơ chế tỷ giá trung tâm hình thành trên một rổ tiền tệ với biên độ trượt tương đối rộng theo trục thời gian BBC Ưu điểm của cơ chế này là nhà điều hành chính sách không thể tuy nghi thay đổi tỷ giá trung
7 8 tâm ngăn chặn được hoạt động đầu cơ do kỳ vọng vào những thay đổi từ chính sách điều hành Chế độ tỷ giá trung tâm BBC với biên độ rộng làm cho tỷ giá linh hoạt hơn với các cơn sốc bên ngoài và góp phần vào sự độc lập của chính sách tiền tệ Hơn nữa với biên độ trượt rộng, cơ chế này giúp tăng cường tính linh hoạt của tỷ giá và phát huy hiệu quả của chính sách tiền tệ Thêm vào đó, trong cơ chế này, các nhà điều hành chính sách cũng có thể tập trung tăng sức mạnh cho các chính sách vĩ mô và sử dụng tốt hơn các công cụ mang tính thị trường Tuy nhiên vấn đề là ở chỗ tỷ giá trung tâm và biên độ trượt phải được xác định như thế nào Quan điểm được nhiều nhà nghiên cứu ủng hộ là tỷ giá trung tâm phải được thiết lập sao cho trong dài hạn tương ứng với các đối tác thương mại chủ yếu và là cơ sở để xác định tỷ giá đa phương thực tế REER Bên cạnh đó, biên độ trượt cũng phải điều chỉnh trên cơ sơ tính toán tỷ lệ lạm phát ở các quốc gia khác nhau và những thay đổi cơ bản trên thị trường ngoại hối Chế độ này có lẽ hợp lý hơn với Việt Nam trong dài hạn khi mà xu hướng liên kết chặt chẽ với các nước thành viên ASEAN trong cộng đồng kinh tế chung đầy hứa hẹn Tỷ giá cố định giữa các thành viên sẽ thúc đẩy thương mại nội khối đồng thời kích thích thương mại với các nền kinh tế lớn khác
Tuy vậy, theo đuổi chế độ tỷ giá này, Việt Nam sẽ gặp phải không ít khó khăn, Thứ nhất, các nhà kinh tế co rằng, một nền kinh tế bị đola hoá ở mức độ cao như Việt Nam khó có thể thành công với chế độ tỷ giá này. Đô la hoá làm giảm hiệu quả của chính sách tỷ giá trong việc tác động vào sản lượng thông qua công cụ khuyến khích xuất khẩu, hạn chế nhập khẩu do các hàng hoá được định giá bằng ngoại tệ Thay vì tác động vào cán cân thương mại, sự biến động của tỷ giá sẽ dẫn đến sự thay đổi mức giá trong nước qua cơ chế truyền dẫn từ tỷ giá sang lạm phát Thêm vào đó, đô la hoá làm giảm đi nhu cầu phát triển các công cụ phòng ngừa rủi ro trên thị trường ngoại hối do các khoản thu chi của các chủ thể kinh tế được thực hiện bằng ngoại tệ Điều này làm gia tăng mức độ hoạt động của thị trường ngoại tệ ngầm làm cho công tác quản lý ngoại tệ và tỷ giá trở nên phức tạp và mang lại hậu quả khó dự đoán Thứ hai, dự trữ ngoại hối của Việt Nam còn khá khiêm tốn Vai trò của dự trữ ngoại hối trong chế độ BBC không quan trọng như trong chế độ tỷ giá cố điịnh nhưng việc đảm bảo một nguồn dự trữ ngoại hối lớn đáng kể giúp ngăn ngừa hoạt động đầu cơ vốn được coi là nguyên nhân gây bất ổn nền kinh tế. Thứ ba, hệ thống quản trị rủi ro trong các NHTM ở Việt Nam còn yếu, đặc biệt là đối với những sản phẩm dịch vụ trong lĩnh vực tài chính ngân hàng Thứ tư, công khai và minh bạch thông tin về chính sách, số liệu kinh tế, hoạt động của doanh nghiệp ngân hàng là một trong những vấn đề còn khá yếu kém trong nền kinh tế Việt Nam.
3.3.2 Sử dụng hiệu quả các công cụ điều chỉnh tỷ giá
Công cụ của chính sách tỷ giá bao gồm các công cụ tác động trực tiếp và các công cụ tác động gián tiếp Cần phải sử dụng linh hoạt các công cụ này để điều chỉnh tỷ giá theo hướng có lợi cho nền kinh tế, đồng thời khuyến khích đẩy mạnh hoạt động kinh doanh ngoại tệ tạo sự dễ dàng trong việc mua bán, trao đổi ngoại tệ làm cho các chủ thể kinh tế yên tâm khi chuyển đổi từ ngoại tệ khác sang VND, giảm tỷ lệ ngoại tệ trên tài khoản tiền gửi và cải cách hệ thống thanh toán, khuyến khich người dân mở tài khoản séc cá nhân và thanh toán qua hệ thống ngân hàng, đồng thời đẩy mạnh tổ chức thực hiện mạng lưới thu đổi ngoại tệ cho các nhu cầu thanh toán xuất nhập khẩu và các mục đích khác.
Tuy nhiên, những công cụ mang tính hành chính trong tương lai sẽ không được hiệu quả, thay vào đó, trong dài hạn, các công cụ điều chỉnh tỷ giá chủ yếu sẽ là công cụ thị trường mở và lãi suất tái chiết khấu Tỷ giá và lãi suất luôn có mối quan hệ mật thiết với nhau, ảnh hưởng lẫn nhau và cùng tác động đến các hoạt động của nền kinh tế Sự khập khiễng
8 0 giữa chính sách tỷ giá và chính sách lãi suất có thể gây những hậu quả như nội tệ mất giá hay nguy cơ lạm phát Vì vậy chính sách tỷ giá và chính sách lãi suất cân được xử lý đồng bộ và phù hợp với thực trạng của nền kinh tế Sử dụng các công cụ gián tiếp, NHTW có thể điều tiết được lượng tiền dự trữ ngay cả trong cơ chế tỷ giá neo hoặc có quản lý Việc sử dụng các công cụ gián tiếp giúp NHNN linh hoạt hơn trong việc thực hiện chính sách tiền tệ, tránh được những nhược điểm của các công cụ trực tiếp là sự suy giảm vai trò trung gian tài chính của các NHTM và sự phân bổ nguồn lực tài chính không hiệu quả trong nền kinh tế.
Chú trọng sử dụng hệ thống lãi suất của NHTW như là công cụ điều chỉnh tỷ giá hối đoái ngoài việc mua vào, bán ra qua dự trữ ngoại tệ của Ngân hàng Nhà nước Để làm được điều đó lãi suất của Ngân hàng Trung ương phải phản ánh đầy đủ mức độ tăng giảm của cung tiền nội tệ Đến lượt nó mức tăng giảm cung tiền phụ thuộc vào dự báo lạm phát Ngân hàng Nhà nước chỉ mua vào và bán ra ngoại tệ trong trường hợp cung cầu không cân bằng tại mức tỷ giá cân bằng trung tâm Cần để lãi suất hình thành theo nguyên tắc thị trường đảm bảo cấu trúc kỳ hạn và cấu trúc rủi ro của lãi suất Đây là giải pháp then chốt nhằm thu hút vốn vào ngân hàng và cho vay hiệu quả với rủi ro thấp Tránh tình trạng đầu cơ vào vàng và nguyên vật liệu nhập khẩu làm trầm trọng thêm thâm hụt thương mại Mặt khác, chỉ trên cơ sở lãi suất thị trường thì tác động của nó đến tỷ giá hối đoái mới đồng thuận với mục tiêu thắt chặt tiền tệ chống lạm phát.
3.3.3 Vận dụng linh hoạt kinh nghiệm từ các nước trong điều kiện kinh tế Việt Nam
Qua nghiên cứu các kinh nghiệm của Trung Quốc, Hàn Quốc và Thái Lan, bài học kinh nghiệm được rút ra cho Việt Nam như sau:
Cần có sự phối hợp đồng bộ các chính sách kinh tế vĩ mô trong cải cách.
Trong chính sách tỷ giá hối đoái, việc điều chỉnh tỷ giá có ảnh hưởng đến giá cả trong nước và quốc tế, thay đổi tỷ giá cũng là điều kiện tiên quyết trong thay đổi chính sách thương mại, đặc biệt trong điều kiện mở cửa Tuy nhiên, không có thay đổi trong chính sách thương mại thì việc thay đổi tỷ giá sẽ vận hành không có hiệu quả Trong sự phối hợp với các lĩnh vực khác của nền kinh tế, việc điều chỉnh theo hướng thay đổi tỷ giá không mang tính chất cứng nhắc mà được xem như là phù hợp với các giai đoạn phát triển khác nhau của nền kinh tế.
Phải duy trì một chính sách tỷ giá hối đoái phù hợp với chiến lược phát triển kinh tế của quốc gia trong từng giai đoạn.
Một chính sách tỷ giá hối đoái được coi là phù hợp bao gồm:
Lựa chọn thời điểm phá giá đồng nội tệ phù hợp Thành công trong việc phá giá tiền tệ thể hiện rõ nét ở thời điểm phá giá và mức điều chỉnh tỷ giá hối đoái Nhờ sự nhạy bén của các công cụ trong chính sách tỷ giá mà Trung Quốc đã đạt được sự ổn định giá cả trong nước và cân bằng tài chính tiền tệ với bên ngoài Trong khi các chính sách kinh tế khác như chính sách tiền tệ bị vô hiệu hóa để giảm lạm phát thì chính sách tỷ giá vẫn đạt được mục tiêu là đẩy mạnh xuất khẩu.