TỔNG hợp lý THUYẾT môn THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN

Chương 1: Tổng quan về TTCKCâu 1: Bình luận những hoạt động của NHTM trên TTCKCâu 2: Thị trường chứng khoán việt nam ra đời để hoàn thiện cấu trúc của TT tài chính. Trình bày vai trò của thị trường chứng khoán để làm rõ nhận định trên? ( trang 29).Câu 3: Vấn đề phát triển thị trường trái phiếu được nhắc đến rất nhiều trong các diễn đàn hội nghị APEC. Trình bày vai trò của thị trường trường trái phiếu. Câu 4: Trình bày các loại lệnh trên thị trường chứng khoán. Câu 5: So sánh Quỹ đại chúng và quỹ thành viên.Câu 6: Rủi ro là gì? Phân loại rủi ro, cho ví dụ? Người ta sử dụng những loại công cụ nào để đo lường rủi ro? Bình luận những rủi ro này ở thị trường VN?Câu 7: Trình bày mối quan hệ giữa thu nhập và rủi ro ?Câu 8: Các chủ thể nào tham gia vào TTCK và hoạt động của các chủ thể này trên TTCK?Câu 9: Bình luận về sự tham gia của nhà đầu tư tổ chức ở Việt Nam hiện nay?Câu 10: Vai trò của thị trường chứng khoán? Bình luận thị trường chứng khoán giống như một sòng bạc?Câu 11: Khái niệm nội dung phương pháp xác định tỷ lệ lợi tức yêu cầu của nhà đầu tư? Chương II: Chứng khoánCâu 12: Các phương thức phát hành trái phiếu ? Bình luận phát hành trái phiếu cổ phần, doanh nghiệp ở VN? Hoạt động phát hành trái phiếu chính phủ ở VN trong giai đoạn hiện nayCâu 13: Cổ phiếu: Điều kiện doanh nghiệp phát hành cổ phiếu? Các phương thức phát hành cp? Bình luận về phát hành cp ở VN? Bình luận quan điểm của 1 số nhà đầu tư cho rằng giá cổ phiếu mới niêm yết đều tăngCâu 14: Trình bày các vấn đề cơ bản về cổ phiếu thường? So sánh cổ phiếu thường và cổ phiếu ưu đãiCâu 15: Bình luận diễn biến giá chứng khoán trên 2 sàn HNX và HoSE từ đầu 2009 đến nay.Câu 16. Những cơ hội và thách thức đối với thị trường chứng khoán VN hiện nay?Câu17: Hình thành và phát triển TTCK cho DN vừa và nhỏCâu 18. So sánh cổ phiếu thường và chứng chỉ quỹ đầu tư?Câu 19: Đặc trưng của CK? Bình luận những đặc trưng của chứng khoán trên TTCK VN?Câu 21: Yếu tố a/h đến giá cả, giá trị của cổ phiếu trái phiếu? bình luận về những yếu tố đó trên TTCK VN?Câu 22: Trình bày vai trò đặc điểm của thị trường trái phiếu cổ phiếu.Câu 23: Bình luận công ty cổ phần Việt Nam hiện nay vẫn chưa tận dụng được lợi thế phát hành cổ phiếu?Câu 24: Phân biệt mục đích phát hành trái phiếu, cổ phiếu với doanh nghiệp.Chương III: Cấu trúc thị trường Câu 25: Nêu mối liên hệ giữa tt sơ cấp và tt thứ cấp. Từ đó liên hệ với hoàn thiện và phát triển TTCK Việt NamCâu 26: Tại sao trong đề án phát triển thị trường chứng khoán đến 2010 nhấn mạnh vấn đề tái cấu trúc ttckCâu 27: Bình luận về thị trường sơ cấp ở Việt Nam hiện nay.Chương IV: Phát hành chứng khoánCâu 28: Lệnh cơ bản trong kinh doanh chứng khoán (khái niệm, đặc điểm, th áp dụng)? ví dụCâu 29: Trình bày các hình thức khớp lệnh? so sánh khớp lệnh liên tục và khớp lệnh định kì. Cho ví dụ?Câu 30: So sánh các phương thức phát hành chứng khoán.Câu 31: Trình bày các phương thức phát hành trái phiếu? Trình bày các phương thức phát hành cổ phiếu.Câu 32: Quy trình phát hành CK ra công chúng của DN?Câu 33: Niêm yết: Điều kiện niêm yết? thủ tục? lợi thế và bất lợi niêm yết?Chương V: Thị trường chứng khoán tập trungCâu 33: Trình bày vai trò của sở giao dịchCâu 32: Trình bày thực trạng của các công ty niêm yết trên sàn TP Hồ chí minh.Câu 33: Trình bày thực trạng của các công ty niêm yết trên sàn Hà Nội.Câu 34: Trình bày diễn biến gía trên sàn Hà nội (hoặc thành phố hồ chí Minh).Câu 35: Những vấn đề cơ bản của sở giao dịch CK?Câu 36: Bình luận về trung tâm giao dịch CK Thành phố HN hiện nay? Câu 37: Bình luận về Sở giao dịch CK Thành phố HCM hiện nay? Chỉ số Vnindex và HASTC có gì khác nhauChương VI: Thị trường chứng khoán phi tập trung OTCCâu 38: Trình bày các vấn đề cơ bản của Thị trường OTC? Câu 39: Phân biệt sư khác nhau giữa thị trường OTC và thị trường chứng khoán tập trung. Câu 40: Bình luận về sự phát triển của thị trường OTC ở Việt NamCâu41,42, 43: Bình luận: thị trường OTC là thị trường của những cổ phiếu DN vừa và nhỏ, tăng trưởng, CNCâu 44: Nhà tạo lập thị trường? khái niệm, vai trò, hoạt động. Lợi thế và bất lợi?Câu 45: Có người cho rằng: "Phát hành CK trên thị trường OTC là một giải pháp tốt nhất cho TTCK trong giai đoạn hiện nay". Qua việc phân tích cấu trúc tổ chức của TTCK trong giai đoạn hiện nayCâu 46: Giải pháp phát triển Thị trường OTC cho các doanh nghiệp Việt NamCâu 47: So sánh tt tập trung và phi tập trung OTC? Bình luận về thực trạng của 2 tt này trên ttckvnChương VII: Công ty chứng khoán.Câu 48: Trình bày các nhiệm vụ cơ bản về công ty chứng khoán? Bình luận về thực trạng của công ty chứng khoánVN hiên nay?Câu 49: Bình luận về hoạt động môi giới của công ty chứng khoán Việt Nam hiện nay?Câu 50: Bình luận về hoạt động tự doanh của công ty chứng khoán Việt Nam hiện nay?Câu 51: Bình luận về bảo lãnh phát hành của công ty chứng khoán Việt Nam hiện nay?Câu 52: Bình luận về hoạt động tư vấn của công ty chứng khoán Việt Nam hiện nay?Câu 53: "Các công ty chứng khoán hiện nay vẫn chưa mặn mà với việc tạo lập tạo lập thị trường"

TỔNG HỢP LÝ THUYẾT 53 CÂU HỎI THI MÔN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN – NEU

Chương 1: Tổng quan về TTCK

Câu 1: Bình luận những hoạt động của NHTM trên TTCK

Câu 2: Thị trường chứng khoán việt nam ra đời để hoàn thiện cấu trúc của TT tài chính Trình bày vai trò của thị trường

chứng khoán để làm rõ nhận định trên? ( trang 29).

Câu 3: Vấn đề phát triển thị trường trái phiếu được nhắc đến rất nhiều trong các diễn đàn hội nghị APEC Trình bày vai

trò của thị trường trường trái phiếu

Câu 4: Trình bày các loại lệnh trên thị trường chứng khoán

Câu 5: So sánh Quỹ đại chúng và quỹ thành viên.

Câu 6: Rủi ro là gì? Phân loại rủi ro, cho ví dụ? Người ta sử dụng những loại công cụ nào để đo lường rủi ro? Bình luận

những rủi ro này ở thị trường VN?

Câu 7: Trình bày mối quan hệ giữa thu nhập và rủi ro ?

Câu 8: Các chủ thể nào tham gia vào TTCK và hoạt động của các chủ thể này trên TTCK?

Câu 9: Bình luận về sự tham gia của nhà đầu tư tổ chức ở Việt Nam hiện nay?

Câu 10: Vai trò của thị trường chứng khoán? Bình luận thị trường chứng khoán giống như một sòng bạc?

Câu 11: Khái niệm nội dung phương pháp xác định tỷ lệ lợi tức yêu cầu của nhà đầu tư?

Chương II: Chứng khoán

Câu 12: Các phương thức phát hành trái phiếu ? Bình luận phát hành trái phiếu cổ phần, doanh nghiệp ở VN? Hoạt

động phát hành trái phiếu chính phủ ở VN trong giai đoạn hiện nay

Câu 13: Cổ phiếu: Điều kiện doanh nghiệp phát hành cổ phiếu? Các phương thức phát hành cp? Bình luận về phát hành

cp ở VN? Bình luận quan điểm của 1 số nhà đầu tư cho rằng giá cổ phiếu mới niêm yết đều tăng

Câu 14: Trình bày các vấn đề cơ bản về cổ phiếu thường? So sánh cổ phiếu thường và cổ phiếu ưu đãi

Câu 15: Bình luận diễn biến giá chứng khoán trên 2 sàn HNX và HoSE từ đầu 2009 đến nay.

Câu 16 Những cơ hội và thách thức đối với thị trường chứng khoán VN hiện nay?

Câu17: Hình thành và phát triển TTCK cho DN vừa và nhỏ

Câu 18 So sánh cổ phiếu thường và chứng chỉ quỹ đầu tư?

Câu 19: Đặc trưng của CK? Bình luận những đặc trưng của chứng khoán trên TTCK VN?

Câu 21: Yếu tố a/h đến giá cả, giá trị của cổ phiếu trái phiếu? bình luận về những yếu tố đó trên TTCK VN?

Câu 22: Trình bày vai trò đặc điểm của thị trường trái phiếu cổ phiếu.

Câu 23: Bình luận công ty cổ phần Việt Nam hiện nay vẫn chưa tận dụng được lợi thế phát hành cổ phiếu?

Câu 24: Phân biệt mục đích phát hành trái phiếu, cổ phiếu với doanh nghiệp.

Chương III: Cấu trúc thị trường

Câu 25: Nêu mối liên hệ giữa tt sơ cấp và tt thứ cấp Từ đó liên hệ với hoàn thiện và phát triển TTCK Việt Nam Câu 26: Tại sao trong đề án phát triển thị trường chứng khoán đến 2010 nhấn mạnh vấn đề tái cấu trúc ttck

Câu 27: Bình luận về thị trường sơ cấp ở Việt Nam hiện nay.

Chương IV: Phát hành chứng khoán

Câu 28: Lệnh cơ bản trong kinh doanh chứng khoán (khái niệm, đặc điểm, th áp dụng)? ví dụ

Câu 29 : Trình bày các hình thức khớp lệnh? so sánh khớp lệnh liên tục và khớp lệnh định kì Cho ví dụ?

Câu 30: So sánh các phương thức phát hành chứng khoán.

Câu 31: Trình bày các phương thức phát hành trái phiếu? Trình bày các phương thức phát hành cổ phiếu.

Câu 32: Quy trình phát hành CK ra công chúng của DN?

Câu 33: Niêm yết: Điều kiện niêm yết? thủ tục? lợi thế và bất lợi niêm yết?

Chương V: Thị trường chứng khoán tập trung

Câu 33: Trình bày vai trò của sở giao dịch

Câu 32: Trình bày thực trạng của các công ty niêm yết trên sàn TP Hồ chí minh.

Câu 33: Trình bày thực trạng của các công ty niêm yết trên sàn Hà Nội.

Câu 34: Trình bày diễn biến gía trên sàn Hà nội (hoặc thành phố hồ chí Minh).

Câu 35: Những vấn đề cơ bản của sở giao dịch CK?

Câu 36: Bình luận về trung tâm giao dịch CK Thành phố HN hiện nay?

Câu 37: Bình luận về Sở giao dịch CK Thành phố HCM hiện nay? Chỉ số Vnindex và HASTC có gì khác nhau

Chương VI: Thị trường chứng khoán phi tập trung OTC

Câu 38: Trình bày các vấn đề cơ bản của Thị trường OTC?

Câu 39: Phân biệt sư khác nhau giữa thị trường OTC và thị trường chứng khoán tập trung

Câu 40: Bình luận về sự phát triển của thị trường OTC ở Việt Nam

Câu41,42, 43: Bình luận: thị trường OTC là thị trường của những cổ phiếu DN vừa và nhỏ, tăng trưởng, CN

Câu 44: Nhà tạo lập thị trường? khái niệm, vai trò, hoạt động Lợi thế và bất lợi?

Câu 45: Có người cho rằng: "Phát hành CK trên thị trường OTC là một giải pháp tốt nhất cho TTCK trong giai đoạn

hiện nay" Qua việc phân tích cấu trúc tổ chức của TTCK trong giai đoạn hiện nayCâu 46: Giải pháp phát triển Thị

trường OTC cho các doanh nghiệp Việt Nam

Câu 47: So sánh tt tập trung và phi tập trung OTC? Bình luận về thực trạng của 2 tt này trên ttckvn

Chương VII: Công ty chứng khoán.

Câu 48: Trình bày các nhiệm vụ cơ bản về công ty chứng khoán? Bình luận về thực trạng của công ty chứng khoánVN

hiên nay?

Câu 49: Bình luận về hoạt động môi giới của công ty chứng khoán Việt Nam hiện nay?

Câu 50: Bình luận về hoạt động tự doanh của công ty chứng khoán Việt Nam hiện nay?

Câu 51: Bình luận về bảo lãnh phát hành của công ty chứng khoán Việt Nam hiện nay?

Câu 52: Bình luận về hoạt động tư vấn của công ty chứng khoán Việt Nam hiện nay?

Câu 53: "Các công ty chứng khoán hiện nay vẫn chưa mặn mà với việc tạo lập tạo lập thị trường"

Câu 1: Hoạt động của NHTM trên TTCK.

** Các hình thức NHTM hoạt động trên TTCK

_ NHTM chuyên ngành: là hình thức NHTM chỉ hoạt động trên lĩnh vực kinh doanh tiền tệ với cáchoạt động thường xuyên và chủ yếu là nhận tiền kí gửi từ khách hàng với trách nhiệm hoàn trả và sửdụng số tiền đó để cho vay, thực hiện nghiệp vụ chiết khấu và làm phương tiện thanh toán

_ NHTM đa năng 1 phần: là hình thức mà các NHTM nếu muốn kinh doanh chứng khoán, kinh doanhbảo hiểm phải thành lập một công ty con trực thuộc NHTM hạch toán độc lập và tách tời hoạt độngkinh doanh tiền

_ NHTM đa năng toàn phần: là hình thức NHTM được phép trực tiếp kinh doanh chứng khoán, kinhdoanh bảo hiểm và kinh doanh tiền tệ cũng như các dịch vụ tài chính khác

** Hoạt động của NHTM trên TTCK

Ngân hàng thương mại với hoạt động kinh doanh chứng khoán

Kinh doanh chứng khoán là nghiệp vụ mua bán chúng khoán cho chính mình và tự gánh chịu rủi ro: làyếu tố trợ giúp cho việc tăng chất lượng và hiệu quả của thị trường Có thể chia hoạt đọng kinh doanhchứng khoán của ngân hàng thương mại thành hai nhóm, đó là: hoạt động ngân quỹ và hoạt động đầu

tư chứng khoán

-Hoạt động ngân quỹ là hoạt động của ngân hàng thương mại thường đầu tư ngắn hạn vào các chứngkhoán có tính thanh khoản cao, chi phí giao dịch thấp và có tính ổn định như tín phiếu kho bạc, chứngchỉ tiền gửi có thể chuyển nhượng được… chủ yếu nhằm dự trữ thứ cấp cho nhu cầu thanh toán, nhucầu dự phòng và nhu cầu tích trữ

-Hoạt động đầu tư chứng khoán của ngân hàng thương mại mang tính đa dạng hơn ít tập trung vàomột loại chứng khoán và với thời hạn đầu tư dàI hơn Ngân hàng thương mại có thể sử dụng cáckhoản vốn huy động để thường xuyên tham gia thị trường chứng khoán bằng cách mua các loại cổphiếu và trái phiếu Ngân hàng sẽ tìm cách mua chứng khoán với giá thấp nhất và bán vơí giá cao nhất

có thể

Ngân hàng thương mại với nghiệp vụ huy động vốn trên thị trường chứng khoán

Ngân hàng thương mại là một tổ chức kinh doanh, cũng cần có vốn để hoạt động Vốn của ngân hàngthương mại có thể hình thành từ nhiều nguồn Một nguồn vốn quan trọng của ngân hàng thương mạitrong nền kinh tế thị trường là huy động vốn trên thị trường chứng khoán Về cơ bản, các ngân hàngthương mại có thể phát hành cổ phiếu, trái phiếu, chứng chỉ quỹ đầu tư đẻ huy động vốn trên thịtrường Trong 3 năm vừa qua, ngày càng có nhiều ngân hàng thương mại phát hành trái phiếu thànhcông để tăng nguồn vốn dài hạn Đây là một hoạt động tích cực của các NHTM góp phần làm cho thịtrường trái phiếu VN thêm sôi động, đa dạng hàng hoá trên thị trường chứng khoán.Việc tham gia trêncác sở giao dịch chính thức sẽ giúp minh bạch hoá thông tin, vừa tạo điều kiện cho thị trường chứngkhoán trên các sở giao dịch chính thức mở rộng quy mô phát triển, vừa tạo cơ hội cho ngân hàng tìmkiếm nguồn vốn huy động được dễ dàng hơn

Ngân hàng thương mại với các nghiệp vụ trung gian trên thị trường chứng khoán

* Nghiệp vụ môi giới chứng khoán

Đây là dịch vụ ngân hàng rất phát triển ở các nước trên thế giới đã có thị trường chứng khoán, gọi làdịch vụ môi giới chứng khoán (Brokerage service) Công ty chứng khoán thuộc ngân hàng sẽ đảmtrách dịch vụ này và mang lại cho ngân hàng những lợi nhuận từ lệ phí giao dịch hay hoa hồng giao

dich rất lớn Công ty chứng khoán thuộc ngân hàng có những ưu thế hơn so với các công ty chứngkhoán khác trong nghiệp vụ môi giới vì:

Thư nhất, Ngân hàng đã có mối quan hệ sâu sắc với các doanh nghiệp qua việc tín dụng thanh toán,nắm được các thông tin cần thiết cho việc môi giới chứng khoán, tạo được uy tín với khách hàng.Thứ hai, Ngân hàng đã có sẵn cơ sở vật chất, phương tiện kỹ thuật một mạng lưới chi nhánh, đại lýrộng khắp sẵn sàng phục vụ mọi yêu cầu của nhà đầu tư

Thứ ba, Ngân hàng có đội ngũ cán bộ, nhân viên có nghiệp vụ chuyên môn về kinh doanh tiền tệ liênquan chặt chẽ và gần gũi với nghiệp vụ môi giới chứng khoán

Trong nghiệp vụ này, Ngân hàng thương mại tiến hành các hoạt động như: đại diện cho khách hàngcủa mình để thương lượng mua bán chứng khoán sao cho có lợi nhất cho thân chủ Ngân hàng cũngthay mặt khách hàng giải quyết mọi vấn đề liên quan tuỳ theo sự uỷ nhiệm quyền tự do linh hoạt,quyết đoán trong việc mua bán chứng khoán hộ cho họ mà không cần phải thông báo cho họ biết đãmua hoặc bán chứng khoán cho ngân hàng ký hợp đồng uỷ nhiệm nhận mua hộ và bán chứng khoán

hộ không chỉ cho một khách hàng mà cho nhiều khách hàng, ngân hàng với tư cách là đối tác củakhách hàng sẽ được hưởng nhiều khoản lợi nhuận qua việc mua bán chứng khoán (nếu mua hoặc bánchứng khoán của mình cho khách hàng theo thị giá) thì hoa hồng thực hiện lệnh mua hoặc lệnh bán,khoản thù lao môi giới

* Nghiệp vụ tư vấn chứng khoán

Đây là các hoạt động phân tích, đưa ra các khuyến nghị liên quan đến chứng khoán, hoặc công bố vàphát hành các báo cáo phân tích có liên quan đến chứng khoán Với chức năng là thủ quỹ doanhnghiệp, thực hiện kiểm soát vàgiám sát bằng đồng tiền đối với nên kinh tế quốc dân, ngân hàngthương mại có đặc quyền về việc thu thập các thông tin về các doanh nghiệp có phát hành chứngkhoán qua mối quan hệ lâu năm rất sâu sát trong quan hệ tín dụng, thanh toán Từ đó có thể phân tíchmọi mặt sản xuất kinh doanh, các nguồn tài trợ và cả xu hướng phát triển của doanh nghiệp trong nềnkinh tế Nguồn thông tin này là cơ sở quan trọng đầu tiên cho việc phân tích và đánh giá doanhnghiệp, định giá chứng khoán, từ đó có thể thực hiện việc tư vấn đầu tư cho khách hàng một cáchnhanh chóng hiệu quả

* Nghiệp vụ đại lý, bảo lãnh phát hành chứng khoán

NHTM thông thường là cơ quan thích hợp nhất đảm nhiệm việc phân phối chứng khoán ra côngchúng Với một mạng lưới nhiều cơ sở của ngân hàng, công ty chứng khoán con sẽ có chứng khoánrộng rãi phục vụ nhu cầu của nhà đầu tư

Nghiệp vụ phân phối chứng khoán có thể thực hiện thông qua phương thức bảo lãnh phát hành hayđại lý phát hành

Về đại lý phát hành chứng khoán:

- Công ty nhận phân phối chứng khoán ra thị trường cho cơ quan phát hành để hưởng hoa hồng Khithực hiện nghiệp vụ này:

- Công ty không hứa mua trực tiếp số chứng khoán phân phối hộ

- Công ty không hứa bán với một giá nhất định

- Công ty không hứa bán hết hay mua số chứng khoán không bán hết

Nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán của ngân hàng thương mại là việc ngân hàng thương mại

tiến hành những hoạt động cần thiết nhằm giúp cho tổ chức phát hành thực hiện thành công việc chàobán cổ phiếu ra công chúng Ở Việt Nam, bảo lãnh phát hành được thực hiện theo một trong haiphương thức sau:

-Mua một phần hay toàn bộ số lượng cổ phiếu hoặc trái phiếu được phép phát hành để bán lại

-Mua số cổ phiếu hoặc trái phiếu còn lại của đợt phát hành chưa được phân phối hết Đây thực chất làmột dạng của phương thức cam kết chắc chắn, nhưng tổ chức bảo lãnh phát hành cam kết mua phầnchứng khoán còn lại của đợt phát hành chưa được phân phối hết

* Nghiệp vụ đăng ký, thanh toán bù trừ và lưu ký chứng khoán

Là một nghiệp vụ rất phổ biến, tại các nước phát triển đã có thị trường chúng khoán nhằm tạo sự tiệních trong đầu tư

- Hoạt động đăng ký, thanh toán bù trừ và lưu ký chứng khoán bao gồm:

+ Đăng ký chứng khoán

+Thanh toán bù trừ: Ngân hàng Đầu tư và phát triển Việt Nam được Uỷ ban chứng khoán lựa chọnlàm Ngân hàng chỉ định thanh toán Hoạt động thanh toán tiền cho các giao dịch chứng khoán củaNgân hàng chỉ định thanh toán cho đến nay được thực hiện tốt, không có hiện tượng vi phạm nguyêntắc thanh toán Hệ thống bù trừ thanh toán ở VN hoạt động theo 2 cấp, TTGDCK chỉ mở tài khoảncho thanh viên lưu ký, quản lý và thực hiện lưu ký, bù trừ thanh toán theo thanh viên lưu ký còn cácthành viên lưu ký quản lý và cung cấp dịch vụ lưu ký, bù trừ thanh toán chi tiết cho nhà đầu tư Tronghoạt động thanh toán việc chuyển giao chứng khoán diễn ra tại TTGDCK, còn thanh toán tiền do ngânhàng chỉ định thanh toán thực hiện trên kết quả bù trừ của TTGDCK Hệ thống thanh toán bù trừchứng khoán có những hạn chế như sau:

 Chưa đạt tính đồng bộ và hoàn thiện về mặt pháp lý, chưa tạo dựng được các yếu tố thịtrường đồng bộ

 Thiếu cơ chế quản lý việc in ấn và lưu ký chứng khoán thống nhất và phù hợp với thông lệquốc tế

 Các biện pháp khắc phục lỗi giao dịch chưa chủ động và hiệu quả

 Năng lực của hệ thống phần mềm phục vụ cho các hoạt động bù trừ thanh toán chứngkhoán chưa cao

 Khả năng khắc phục rủi ro thanh toán của quỹ hỗ trợ thanh toán chưa cao

 Các biện pháp phòng ngừa và khắc phục rủi ro chưa hoàn hảo

+ Lưu giữ, bảo quản chứng chỉ chứng khoán: Từ hoạt động kinh doanh của mình như huy động vốn,kinh doanh vàng, bạc, đá quý hay cho vay thanh toán, ngân hàng thương mại có nhiều kinh nghiệmtrong việc thu nhận, quản lý, cắt giữ chứng từ có giá trị Những nhà đầu tư cầm chứng khoán trongcông ty với số lượng lớn sẽ không an toàn, họ có nhu cầu như ai đó quản lý hộ chẳng hạn như thuê kétsắt và Ngân hàng thương mại là một tổ chức rất ưu thế trong lĩnh vực này Thông thường, khách hàngngoài việc nhờ Ngân hàng thương mại bảo quản hộ chứng khoán còn muốn ngân hàng cung cấp thêmmột số các dịch vụ khác có liên quan như: mua, bán, thanh toán, giao hoán chứng khoán khi kháchhàng thực hiện các giao dịch, chuyển những quyền sử dụng của khách hàng

+ Hạch toán ghi sổ chứng khoán thông qua việc mở tài khoản lưu ký thông qua việc mở tài khoản lưu

ký chứng khoán cho khách hàng

+ Các dịch vụ khác theo uỷ quyền của khách hàng có chứng khoán lưu ký

Trên đây là những nghiệp vụ cơ bản đã minh chứng được phần nào vai trò và ảnh hưởng to lớn củangân hàng thương mại đối với thị trường chứng khoán Có thể nói phát triển các hoạt động của ngânhàng thương mại trên thị trường chứng khoán là một trong những yêu cầu kiên quyết cho sự thànhcông của thị trường chứng khoán

Câu 2: Thị trường chứng khoán việt nam ra đời để hoàn thiện cấu trúc của TT tài chính Trình bày vai trò của thị trường chứng khoán để làm rõ nhận định trên? (T29).

Câu 3: Vấn đề phát triển thị trường trái phiếu được nhắc đến rất nhiều trong các diễn đàn hội nghị APEC Trình bày vai trò của thị trường trường trái phiếu.( trong gt)

Câu 4: Trình bày các loại lệnh trên thị trường chứng khoán.

Có trong giáo trình từ T146 đến T152 ( có cả ưu, nhược điểm )

Ngoài ra còn có lệnh giao dịch tại mức giá khớp lệnh (ATO):

Lệnh giao dịch tại mức giá khớp lệnh là lệnh mua hoặc bán chứng khoán nhưng không ghi mức giá,

do nhà đầu tư đưa ra cho người môi giới để thực hiện theo mứcgiá khớp lệnh

Khối lượng giao dịch của lệnh được cộng vào tổng khối lượng khớp lệnh và được phân bổ trước lệnhgiới hạn

Câu 5: So sánh Quỹ đại chúng và quỹ thành viên.

Theo Luật Chứng khoán 2006:

Khái niệm Là Quỹ đầu tư chứng khoán thực

hiện chào bán chứng chỉ quỹ racông chúng.( VF1, VF2, VF3, VF4,BF1)

Là Quỹ đầu tư chứng khoán có số thànhviên tham gia góp vốn không vượt quá 30thành viên & chỉ bao gồm thành viên làpháp nhân

Điều kiện thành

lập

-Được thành lập nếu có ít nhất 100NĐT, không kể NĐT chứng khoánchuyên nghiệp

- Tổng giá trị chứng chỉ quỹ đã bánđạt ít nhất 50 tỷ đồng VN

- Có tối đa 30 thành viên góp vốn và chỉ baogồm thành viên là pháp nhân

- Vốn góp tối thiểu là 50 tỷ đồng Việt Nam

Quản lý - Do Ban quản lý quỹ đại chúng đại

diện cho quyền lợi của NĐT, doĐại hội NĐT bầu

- Toàn bộ vốn góp của NĐT phảiđược phong tỏa tại 1 tài khoản riêngđặt dưới sự kiểm soát của ngânhàng giám sát

- Do 1 công ty quản lý quỹ quản lý

- Tài sản của quỹ thành viên được lưu ký tại

1 ngân hàng lưu ký độc lập với công tyquản lý quỹ

Tính chất hoạt

động

Khi tham gia vào các quỹ côngchúng, các nhà đầu tư được hưởngcác lợi ích như:

-Đa dạng hóa hình thức và danhmục đầu tư, nhờ đó, giảm thiểu cácrủi ro hệ thống

-Giảm thiểu các chi phí đầu tư doquy mô đầu tư của các quỹ thườnglớn

-Vốn của các nhà đầu tư đượcquản lý bởi các chuyên gia đầu tư

có chuyên môn và giàu kinh nghiệmcủa một công ty quản lý quỹ

-Các chứng chỉ quỹ cũng có tínhthanh khoản như một loại cổphiếu, nhờ đó các nhà đầu tư có thể

dễ dàng bán các chứng chỉ quỹ khicần thiết

Do nguồn vốn của quỹ côngchúng được huy động từ nhiềunhà đầu tư nên hoạt động đầu tư củaquỹ này phải tuân thủ rất nhiều hạnchế nghiêm ngặt của pháp luật

Công ty quản lý quỹ thực hiện côngviệc quản lý cũng phải tuân thủ rấtnhiều điều kiện khắt khe tronghoạt động quản lý quỹ này

Mục đích của những hạn chế vànhững điều kiện này là nhằmbảo đảm sự an toàn cho Quỹ đầu tưchứng khoán và bảo vệ lợi ích hợppháp chính đáng cho các NĐT

Mục tiêu chủ yếu của việc thành lập Quỹthành viên là để thực hiện cáchoạt động đầu tư có tính chất tương đối mạohiểm Các hoạt động đầu tư này có thểmang lại khoản lợi nhuận tiềm năng rất caotuy nhiên cũng chứa đựng những rủi ro rấtlớn, mà thường công ty quản lý sẽkhông thể dùng Quỹ công chúng để đầu tư

vì sự an toàn vốn các nhà đầu tư

Với tính chất rủi ro, Quỹ thành viênkhông phù hợp với việc huy động vốn từcông chúng Quy mô và phạm vi huy độngvốn của quỹ chỉ tập trung vào một số ítnhà đầu tư lớn, có tiềm lực tài chính và cókhả năng chấp nhận rủi ro cao tronghoạt động đầu tư Với tính chất và mụctiêu đầu tư như vậy, Quỹ thành viên khôngphải chịu nhiều các hạn chế như Quỹ côngchúng và hiện nay ở các nước có thị trườngchứng khoán phát triển đều có hình thứcQuỹ đầu tư này

Câu 6: Rủi ro là gì? Phân loại rủi ro, cho ví dụ? Người ta sử dụng những loại công cụ nào để đo lường rủi ro? Bình luận những rủi ro này ở thị trường VN?

** Khái niệm rủi ro: cuối T220

** Phân loại rủi ro: T222-223

** Công cụ đo lường rủi ro: phương sai, độ lệch chuẩn: cuối T223

** Bình luận:

Tại các định chế tài chính lớn trên TG như Anh, Mỹ: TTCK đã tồn tại cả trăm năm vì thế nhà đầu tư

đa phần có kiến thức tài chính tốt, số nhà đầu tư nhỏ lẻ ko nhiều mà phần lớn là quỹ đầu tư, tổ chứctài chính… vì thế đầu tư ck có tính đàn bầy ko cao TTCk VN còn non trẻ, theo như thống kê thì có

hơn 80% nhà đầu tư trên thị trường là nhà đầu tư nhỏ lẻ, phần lớn trong đó là những “free rider”.Những “free rider” chơi ck theo đám đông làm cho thị trường lên xuống thất thường, mọi công cụphân tích đều ko hiệu quả dẫn đến nhà đầu tư có kiến thức vào thị trường ko khác gì 1 bác nông dân.Điều này làm tăng rủi ro ko đáng có, mà rủi ro càng cao thì càng dễ gây nhầm lẫn với sòng bạc,

Vn được đánh giá là có rủi ro chính trị thấp do có thể chế chính trị ổn định, ko có dấu hiệu chiến tranhtôn giáo và sắc tộc Sự ổn định chính trị là nhân tố thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Vn

Bình luận những rủi ro trên thị trường Việt Nam

Rủi ro thị trường

Tại các định chế tài chính lớn trên thế giới như Anh, Mỹ Thị trường chứng khoán đã tồn tại cả trămnăm, vì thế nhà đầu tư đa phần có kiến thức tài chính tốt, số nhà đầu tư nhỏ lẻ không nhiều mà phầnlớn là các quỹ đầu tư, tổ chức tài chính vì thế đầu tư chứng khoán có tính bầy đàn không cao TTCKViệt Nam còn non trẻ, theo như thống kê thì có hơn 80% nhà đầu tư trên thị trường là nhà đầu tư nhỏ

lẻ, phần lớn trong đó là những "Free Rider"

Những free rider chơi chứng khoán theo đám đông làm cho thị trường lên xuống thấtthường, mọi công cụ phân tích đều không có hiệu quả, dẫn đến nhà đầu tư có kiến thức vào thị trườngcũng không khác gì 1 bác nông dân Điều này làm tăng rủi ro không đáng có, mà rủi ro càng cao thìcàng dễ gây nhầm lẫn với sòng bạc

Nhìn lại thị trường vài năm gần đây:

+) Thị trường chứng khoán VN trong năm 2006 có mức tăng trưởng cao nhất khu vực châu

Á Thái Bình Dương (145%), thậm chí còn đứng trên thị trường chứng khoán Thượng Hải với mứctăng trưởng 130%

+) Đầu năm 2007 vẫn tăng 46%, cao nhất thế giới (Đỉnh điểm lên tới 1170,67 điểm)

+) Nửa cuối năm 2007 đột nhiên lao dốc không phanh, có những lúc tụt xuống sát mốc 200điểm

Có nhiều nguyên nhân lý giải điều này, nhưng lý do chính được công nhận cho đến naychính là do ảnh hưởng của tâm lý bầy đàn

Rủi ro lãi suất

Rủi ro chính trị

Việt nam được đánh giá có rủi ro chính trị thấp do thể chế chính trị ổn đính không có dấu hiệu chiếntranh tôn giáo và sắc tộc Sự ổn định về chính trị là nhân tố thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Việt namtrong thời gian qua

Câu 7: Trình bày mối quan hệ giữa thu nhập và rủi ro ?

- Mức sinh lời của một khoản đầu tư là phần chênh lệch giữa kết quả thu được sau một khoảng thờigian đầu tư với số phần vốn gốc mà nhà đầu tư bỏ ra

Tổng mức sinh lời= thu nhập từ chứng khoán + lãi( hoặc lỗ) về vốn

Rn =

t=0

nDIVtPo

- Rủi ro của tài sản tài chính đo bằng độ biến thiên giữa tỷ suất sinh lời của tài sản với giá trị kỳ vọng

+Rủi ro hệ thống là rủi ro xảy tác động đến hầu hết các chứng khoán

+ Rủi ro phi hệ thống là rủi ro tác động đến 1 chứng khoán

- Mối quan hệ

+ Xét trên phương diện 1 chứng khoán, mối quan hệ này được thể hiện thông qua đường thịtrường chứng khoán SML : suất sinh lời kỳ vọng của một tài sản tài chính tỷ lệ thuận với rủi ro hệthông, đo bằng hệ số beta của tài sản đó

+ Mặc dù mô hình được sử dụng phổ biến xong vẫn còn nhiều hạn chế: sử dụng số liệu lịch

sử để ước lượng beta, không xác định được danh mục thị trường để xác định E(Rm)

+ Từ đó mối quan hệ sinh lời và rủi ro, các nhà đầu tư sẽ xây dựng một danh mục đầu tư vàquản lý danh mục đầu tư một cách hiệu quả nhất để tối đa hoá lợi nhuận và giảm thiểu rủi ro

* Bình luận mối quan hệ này trên thị trường chứng khoán Việt Nam

- Giai đoạn mới hình thành trước T10/2001: lợi nhuận bình quân tháng 6.56%/tháng và mức độ rủi ro

là cao nhất 17.182%/tháng: do thị trường mới đi vào hoạt động

- Giai đoạn 2002-2004: tỷ lệ lợi nhuận trung bình là 0.347%/tháng và mức rủi ro 8.299%/tháng

- Giai đoạn từ 2005-2007: tỷ lệ lợi nhuận trung bình là 5.241%/tháng và rủi ro là 12.681%/tháng: caogấp 5lần so với mức trung bình của thế giới => đây là giai đoạn bùng nổ của thị trường chứng khoánViệt Nam

- Giai đoạn từ 2005-2007: tỷ lệ lợi nhuận trung bình là 5.241%/tháng và rủi ro là 12.681%/tháng: caogấp 5 lần so với mức trung bình của thế giới => đây là giai đoạn bùng nổ của thị trường chứng khoánViệt Nam

- Năm 2007: tỷ lệ lợi nhuận trung bình là 1.05%/tháng và mức độ rủi ro là 4,3 %

- Năm 2008: tỷ lệ lợi nhuận trung bình là -4,25%/tháng và mức độ rủi ro là 106 %

- Năm 2009: tỷ lệ lợi nhuận trung bình là -1,03%/tháng và mức độ rủi ro là 27 %

Qua các số liệu trên, ta thấy do là một thị trường mới phát triển nên mối quan hệ giữa rủi ro và sinhlời trên TTCK Việt Nam thể hiện không thực sự rõ ràng Trong giai đoạn thị trường mới đi vào hoạtđộng, mức sinh lời thấp và rủi ro cao do thị trường không hấp dẫn, ít nhà đầu tư giao dịch trên thịtrường Tiếp theo là giai đoạn thị trường bùng nổ, lợi nhuận cao Các nhà đầu tư chủ yếu ra quyết địnhtheo tâm lý số đông, gây ra tình trạng bong bóng, làm cho thị trường tăng mạnh trong thời gian dàinhưng lại tiềm ẩn rủi ro rất lớn Quả thật sau giai đoạn này, năm 2008 là giai đoạn rủi ro đạt mức kỉlục và thị trường giảm mạnh Năm 2009 đến nay, thị trường bắt đầu đi vào dần ổn định, thị trườngphục hồi, tuy nhiên do vẫn có nhiều lo ngại về kinh tế thế giới, do đó rủi ro vẫn khá cao trong khỉ tỉ lệsinh lời ở mức thấp

Câu 8: Các chủ thể nào tham gia vào TTCK và hoạt động của các chủ thể này trên TTCK?

** Nhà đầu tư

Các nhà đầu tư các nhân

Nhà đầu tư các nhân là những người tham gia mua bán trên thị trường chứng khoán với mục đích tìmkiếm lợi nhuận Tuy nhiên, lợi nhuận luôn gắn liền với rủi ro Rủi ro càng cao thì lợi nhuận càng lớn

Do vậy, các nhà đầu tư phải lựa chọn các hình thức đầu tư phù hợp với mình

Các nhà đầu tư có tổ chức

Các tổ chức này thường xuyên mua bán chứng khoán với số lượng lớn và có các bộ phận chức năngbao gồm nhiều chuyên gia có kinh nghiệm để nghiên cứu thị trường và đưa ra các quyết định đầu tư.Đầu tư thông qua các tổ chức này có ưu điểm là đa dạng hoá danh mục đầu tư và các quyết định đầu

tư được thực hiện bởi các chuyên gia có kinh nghiệm

Một bộ phận quan trọng của các tổ chức đầu tư là các công ty tài chính Bên cạnh đó, các công tychứng khoán, các ngân hàng thương mại cũng có thể trở thành những nhà đầu tư chuyên nghiệp khi

họ mua chứng khoán cho mình

** Các tổ chức kinh doanh chứng khoán

Công ty chứng khoán

Các công ty này hoạt động với nghiệp vụ chính là bảo lãnh phát hành, tự doanh, môi giới, quản lýdanh mục đầu tư và tư vấn đầu tư chứng khoán

Các ngân hàng thương mại

Các ngân hàng thương mại có thể sử dụng vốn để đầu tư chứng khoán nhưng chỉ được trong giới hạnrất định để bảo vệ ngân hàng trước những biến động của giá chứng khoán

** Các tổ chức có liên quan đến thị trường chứng khoán

Cơ quan quản lý nhà nước

Cơ quan này được thành lập để thực hiện chức năng quản lý nhà nước đối với thị trường chứng khoán

cơ quan này có những tên gọi khác nhau tuỳ từng nước Tại Anh có Uỷ ban đầu tư chứng khoán(SIB), tại Mỹ có Uỷ ban chứng khoán và Giao dịch chứng khoán (SEC) hay ở Nhật Bản có Uỷ bangiám sát chứng khoán và Giao dịch chứng khoán (ESC) được thành lập vào năm 1992 và đến năm

1998 đổi tên thành FSA Và ở Việt Nam có Uỷ ban chứng khoán nhà nước được thành lập theo Nghịđịng số 75/CP ngày 28/11/1996

Sở giao dịch chứng khoán

Hiện nay trên thế giới có ba hình thức tổ chức SGDCK:

 Thứ nhất: SGDCK được tổ chức dưới hình thức “câu lạc bộ mini” hay được tổ chức theo chế

độ hội viên Đây là hình thức tổ chức SGDCK có tính chất tự phát Trong hình thức này, cáchội viên của sgdck tự tổ chức và tự quản lý SGDCK theo pháp luật không có sự can thiệp củanhà nước Các thành viên của SGDCK bầu ra hội đồng quản trị để quản lý và hội đồng quảntrị bầu ra ban điều hành

 Thứ hai: SGDCK được tổ chức dưới hình thức công ty cổ phần có cổ đông là công ty chứngkhoán thành viên SGDCK tổ chức dưới hình thức này hoạt động theo luật công ty cổ phần và

chịu sự giám sát của một cơ quan chuyên môn về chứng khoán và thị trường chứng chứngkhoán do chính phủ lập ra.

 Thứ ba: SGDCK được tổ chức dưới dạng một công ty cổ phần nhưng có sự tham gia quản lý

và điều hành của Nhà nước Cơ cấu tổ chức, điều hành và quản lý cũng giống như hình thứccông ty cổ phần nhưng trong thành phần hội đồng quản trị có một số thành viên do Uỷ banchứng khoán quốc gia đưa vào, giám đốc điều hành SGDCK do ủy ban chứng khoán bổnhiệm

Hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán

Hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán hoạt động với mục đích bảo vệ lợi ích cho các công tythành viên nói riêng và cho toàn ngành chứng khoán nói chung Hiệp hội này có một số các chức năngchính sau:

- Khuyến khích hoạt động đầu tư và kinh doanh chứng khoán

- Ban hành và thực hiện các quy tắc tự điều hành trên cơ sở các quy định pháp luật về chứng khoán

- Điều tra và giải quyết tranh chấp giữa các thành viên

- Tiêu chuẩn hoá các nguyên tắc và thông lệ trong ngành chứng khoán

Tổ chức ký gửi và thanh toán chứng khoán

Tổ chức ký gửi và thanh toán chứng khoán là các tổ chức nhận lưu giữ các chứng khoán và tiến hànhnghiệp vụ thanh toán bù trừ

Các tổ chức đánh giá hệ số tín nhiệm

Các tổ chức đánh giá hệ số tín nhiệm là các công ty chuyên đưa ra các đánh giá về tình hình và triểnvọng của các công ty khác dưới dạng các hệ số tín nhiệm

Câu 9: Bình luận về sự tham gia của nhà đầu tư tổ chức ở Việt Nam hiện nay?

Nhà đầu tư có tổ chức là các định chế đầu tư thường xuyên mua bán ck với số lượng lớn trên thịtrường Một số nhà đầu tư chuyên nghiệp chính trên ttck là các NHTM, công ty ck, công ty đầu tư,công ty bảo hiểm, quỹ tương hỗ, quỹ lương hưu và các quỹ bảo hiểm xh khác Đầu tư thông qua tổchức đầu tư có ưu điểm là có thể đa dạng hóa danh mục đầu tư và các quyết định đầu tư cũng đượcthực hiện bởi các chuyên gia có chuyên môn và kinh nghiệm Số lượng các tổ chức trung gian trênttck đã tăng từ 7 công ty ck và 1 công ty quản lí quỹ lên 105 công ty ck và 46 công ty quản lí quỹ tạithời điểm hiện tại Bên cạnh đó, các NH, công ty tài chính, cty ck, cty quản lí quỹ, các doanh nghiệpbảo hiểm, quỹ đầu tư tham gia thị trường đã góp phần hình thành 1 hệ thống các nhà đầu tư chuyênnghiệp

NĐT tổ chức đóng vai trò quan trọng trong quản trị doanh nghiệp đồng thời là nền tảng cho sự pt củattck nhưng ở nước ta lực lượng này còn quá mỏng Phát triển lực lượng nhà đầu tư tổ chức là xu thếtất yếu, đang bị “găm chân” bởi nhiều rào cản

Theo thống kê tỷ lệ giá trị giao dịch hàng ngày của NĐT tổ chức (bao gồm các quỹ đầu tư, công ty ck

có mảng tự doanh… trong nước cũng như nước ngoài) chỉ chiếm khoảng 15%, còn lại 85% thuộc vềNĐT cá nhân Tỷ lệ gần như ngược lại so với ttck tại các nước pt khi NĐT tổ chức chiếm khoảng 80-85% giá trị giao dịch hàng ngày

Số lượng NĐT quá nhỏ bé so với lực lượng NĐT cá nhân nên ko thể đóng góp vai trò là nhân tố ổnđịnh cũng như dẫn dắt thị trường Hậu quả là mỗi khi gặp khủng hoảng thị trường thường có biếnđộng rất lớn trong khi các điều kiện kinh tế vĩ mô vẫn bình thường hoặc nền kinh tế ko gặp nhiều khókhăn như các nước khác.

Vì vậy, nhiều pháp nhân trong nước có hoạt động đầu tư ck phải tìm cách lách để tránh phải đóngthuế cao như giao tiền cho cá nhân kinh doanh ck hay mua bán cổ phiếu OTC thì kê giá mua cao, bángiá thấp trong các hợp đồng mua bán với cá nhân nhằm tạo thu nhập lỗ hoặc lãi ít… Tuy nhiên, nhữngdoanh nghiệp hoạt động bài bản, minh bạch thì ko thể áp dụng cách thức hạch toán như trên và phảichịu thiệt thòi.Do các NĐT thành lập quỹ đầu tư ck hoặc công ty chuyên đầu tư ck phải chịu thuế caohơn rất nhiều so với cá nhân và tổ chức nước ngoài nên họ chỉ mún đầu tư theo hình thức cá nhân để

ko bị thu thuế cao, dẫn đến hạn chế sự ra đời của các NĐT tổ chức kinh doanh ck

Thời gian qua, những quy định về điều kiện cấp phép thành lập công ty ck, công ty quản lí quỹ quá dễdàng dẫn đến số lượng các công ty này ra đời ồ ạt, trong đó có ko ít các công ty quy mô nhỏ, năng lựcquản lý yếu kém, gặp nhiều khó khăn khi thị trường có biến động, làm ảnh hưởng ko nhỏ đến sự ptcủa thị trường vốn VN Về tình trạng có quá nhiều công ty ck, công ty quản lí quỹ ra đời trong 1 timengắn gây ảnh hưởng ko tốt đến sự pt lành mạnh của thị trường Việc có nhiều các công ty ck và kophải công ty nào cũng đạt hiệu quả trong kinh doanh như hiện nay là hệ lụy của việc chạy đua theosức nóng của thị trường Trong sự nhân bản ồ ạt này, ko thể thiếu công ty thiếu thốn đủ mặt như vốn,công nghệ, nhân lực… ra đời nhằm mục đích chạy theo trào lưu chung Do đó, khó khăn hiện naychính là thời điểm thanh lọc các công ty ck để tìm ra những đơn vị thực sự có tiềm lực, mang đến choNĐT sự yên tâm về tính chuyên nghiệp

Câu 10: Vai trò của thị trường chứng khoán? Bình luận thị trường chứng khoán giống như một sòng bạc?

** Vai trò: T29

** Bình luận: Bình luận nhận định: " Thị trường chứng khoán Việt Nam như 1 sòng bạc"

I) Phải khẳng định rằng thị trường chứng khoán Việt Nam không phải 1 sòng bạc vì bản

chất đầu tư chứng khoán khác xa đánh bạc:

-Cổ phiếu là 1 loại tài sản đặc biệt, nắm giữ cổ phiếu ko chỉ là nắm giữ tài sản của công ty mà còn cóquyền nhận được cổ tức khi công ty làm ăn có lãi Việc nắm giữ cổ phiếu đã khác với việc nắm giữ 1

ts thông thường Trong khi đó người những loại giấy tờ trong đánh bạc thậm chí ko được coi là ts -Tham gia đầu tư cổ phiếu làm tăng sự giàu có của toàn bộ nền kinh tế: Ttck gồm tt sơ cấp

và tt thứ cấp, tt sơ cấp cung cấp các loại ck cho tt thứ cấp, các nhà đầu tư mua bán trao tay cổ phiếutrên tt thứ cấp tạo tính thanh khoản cho tt sơ cấp Hai tt này đã giúp cho các chủ thế phát hành có thếtiếp cận với 1 kênh huy động vốn hiệu quả, giá rẻ, nhờ thế họ mở rộng sản xuất, nâng cao tổng tài sản

xã hội

(*)So sánh thị trường chứng khoán và sòng bạc:

- Nhà đầu tư vào thị trường chứng khoán cần kiến thức tài chính sâu rộng, tất nhiên để thànhcông trong thị trường này, 1 điều rất quan trọng cần phải có nữa là sự nhạy cảm, còn kẻ chơi bạc thìchỉ cần feeling

- Đầu tư chứng khoán làm tăng tổng giá trị tài sản xã hội, còn chơi bạc chỉ là sự luân chuyểntiền từ kẻ thua sang người thắng, tổng giá trị tài sản xã hội là không đổi

- Rủi ro trong thị trường chứng khoán là có cơ sở kiểm soát, còn rủi ro trong chơi bạc hoàntoàn không có khả năng kiểm soát.

(*) Các công ty niêm yết trên sàn phải công khai tình hình tài chính,

kinh doanh => giảm tiêu cực trong kinh doanh

Để được nhà đầu tư đánh giá cao, các công ty phải cạnh tranh với nhau => tăng năng suất lao động,

nâng cao đời sống XH

II) Nguyên nhân gây ra nhầm lẫn

a) Tâm lý bầy đàn của nhà đầu tư Việt Nam:

Tại các định chế tài chính lớn trên thế giới như Anh, Mỹ Thị trường chứng khoán đã tồn tại

cả trăm năm, vì thế nhà đầu tư đa phần có kiến thức tài chính tốt, số nhà đầu tư nhỏ lẻ không nhiều màphần lớn là các quỹ đầu tư, tổ chức tài chính vì thế đầu tư chứng khoán có tính bầy đàn không cao.TTCK Việt Nam còn non trẻ, theo như thống kê thì có hơn 80% nhà đầu tư trên thị trường là nhà đầu

tư nhỏ lẻ, phần lớn trong đó là những "Free Rider"

Những free rider chơi chứng khoán theo đám đông làm cho thị trường lên xuống thấtthường, mọi công cụ phân tích đều không có hiệu quả, dẫn đến nhà đầu tư có kiến thức vào thị trườngcũng không khác gì 1 bác nông dân Điều này làm tăng rủi ro không đáng có, mà rủi ro càng cao thìcàng dễ gây nhầm lẫn với sòng bạc

Nhìn lại thị trường vài năm gần đây: Thị trường chứng khoán VN trong năm 2006 có mứctăng trưởng cao nhất khu vực châu Á Thái Bình Dương (145%), thậm chí còn đứng trên thị trườngchứng khoán Thượng Hải với mức tăng trưởng 130%

+) Đầu năm 2007 vẫn tăng 46%, cao nhất thế giới (Đỉnh điểm lên tới 1170,67 điểm)

+ Nửa cuối năm 2007 đột nhiên lao dốc không phanh, có những lúc tụt xuống sát mốc 200 điểm

Có nhiều nguyên nhân lý giải điều này, nhưng lý do chính được công nhận cho đến naychính là do ảnh hưởng của tâm lý bầy đàn

b)Một số sai lầm nguy hiểm khác:

Không có kỳ vọng đầu tư riêng : Lòng tham thì ai cũng có, nhưng vấn đế là phải biết kiểm

soát nó, nhiều nhà đầu tư Việt không biết kiểm soát lòng tham Khối ngoại họ đầu tư vào thị trườngViệt Nam luôn có kỳ vọng đầu tư riêng, họ xác định lợi nhuận kỳ vọng (VD: 15% trong vòng 3tháng), đạt được lợi nhuận lỳ vọng họ sẽ rút khỏi thị trường ngay, còn nhà đâu tư VN đạt được lợinhuận kỳ vọng rồi, nhưng thấy thị trường đang lên vẫn đầu tư tiếp để mong chờ có lợi nhuận lên đến50%, 100% , và khi thị trường quay đầu thì trở tay không kịp, mất hết lợi nhuận và có thể thếm hụt

cả vốn gốc

Quan tâm tới lợi nhuận nhưng không quan tâm tới bổ sung kiến thức : Thiếu kiến thức trong bất kỳ

lĩnh vực gì cũng đều gây nguy hiểm, bước vào 1 định chế tài chính phức tạp bậc nhất như thị trườngchứng khoán mà không có kiến thức thì túi tiền của mình chỉ làm mồi cho kẻ khác

Tin rằng "mình khôn ngoan nhất" : Đây là 1 biểu hiện của thiếu kiến thức, càng những người thiếu

kiến thức thì càng tin rằng mình khôn ngoan nhất, điều này dẫn đến chủ quan trong điều chỉnh danhmục đầu tư, không những làm thiệt hại đến mình mà còn ảnh hưởng đến toàn thị trường

Câu 11: Tỷ lệ lợi tức yc của NĐT

1 Khái niệm: Tỷ lệ lợi tức yêu cầu là tỷ lệ lợi tức mà các nhà đầu tư yêu cầu phải có trên một đồngvốn đầu tư sao cho đủ bù đắp những rủi ro của chứng khoán

2 Phương pháp xác định: Về mặt lý thuyết, mỗi nhà đầu tư yêu cầu một tỷ lệ lợi tức khác nhauđối với từng loại chứng khoán cụ thể Tuy nhiên giám đốc tài chính chỉ quan tâm đén tỷ lệ lợi tức yêucầu được biểu hiện bằng giá cả thị trường của chứng khoán công ty Nói các khác, sự nhất trí của cácnhà đầu tư về một tỷ lệ lợi tức dự tính được phản ánh trong giá cả thị trường hiện tại của chứng khoán

đó Để đo lường tỷ lệ lợi tức dự tính của NĐT, chúng ta phải tìm tỷ lệ chiết khấu mà làm cân bằnggiữa giá trị thực của trái phiếu với thị giá của nó

Để tìm tỷ lệ lợi tức dự tính cho một trái phiếu, sử dụng bảng tính giá trị hiện tại được thực hiện bởiphương pháp thử và tìm lỗi Chúng ta phải tiếp tục thử những tỷ lệ mới cho đến khi tìm thấy tỷ lệchiết khấu mà tại đó, giá trị hiện tại của những khoản lợi tức nhận được trong tương lai và giá trị đáohạn của trái phiếu vừa đúng bằng giá trị thị trường hiện tại của trái phiếu Nếu tỷ lệ dự tính nằm ởgiữa những tỷ lệ trong bảng giá trị hiện tại, cần phải dùng phép nội suy để tìm giá trị giữa những tỷ lệ

3 Ý nghĩa

Đối với tổ chức phát hành: Việc xác định tỷ lệ lợi tức yêu cầu có ý nghĩa quan trọng trong việc hoạchđịnh và thực thi chính sách quản trị vốn, chính sách đầu tư bởi tỷ lệ này là thông số quan trọng trongviệc xác định lãi suất danh nghĩa khi công ty phát hành trái phiếu mới, đồng thời cũng là cơ sở xácđịnh chi phí vốn đối với nhà phát hành

Đối với nhà đầu tư: Việc xác định đúng tỷ lệ lợi tức yêu cầu không chỉ giúp xác định đúng giá trịchứng khoán mà còn giúp họ hoạch định và thực thi chính sách quản lý danh mục đầu tư

- Đối với chính phủ: tỷ lệ lợi tức yêu cầu của nhà đầu tư là thông số quan trọng trong hoạch định

và thực thi chính sách tài chính tiền tệ

II/ Bình luận

Như ta đã biết thị trường chứng khoán VN là một thị trường chứa đựng nhiều rủi ro, cònnhiều hạn chế như: thông tin chưa hoàn hảo, giá trên thị trường bị thao túng, làm giá, người đầu tưchứng khoán theo tâm lý bầy đàn Do vậy mà chơi chứng khoán không khác nào đánh bạc, độ rủi ro

lỗ rất cao Thị trường chứng khoán chưa thật sự hấp dẫn các nhà đầu tư Do vậy mà tỷ lệ lợi tức yêucầu của nhà đầu tư là cao, thì mới hấp dẫn dc nhà đầu tư

Câu 12 trình bày các phương thức phát hành trái phiếu bình luận về các phương thức phát hành trái phiếu chính phủ, trái phiếu doanh nghiệp ở việt nam

Các phương thức phát hành trái piếu:

Bảo lãnh phát hành trái phiếu

Là việc tổ chức bảo lãnh giúp tổ chức phát hành thực hiện các thủ tục trước khi phát hành trái phiếu

ra thị trường chứng khóan, phân phối trái phiếu cho các nhà đầu tư, nhận mua trái phiếu để bán lạihoặc mua số trái phiếu còn lại chưa phân phối hết trong đợt phát hành

- Bảo lãnh phát hành bao gồm cả việc tư vấn tài chính và phân phối chứng khoán

- Tổ chức bảo lãnh được hưởng phí bảo lãnh hoặc một tỷ lệ hoa hồng nhất định dựa trên số tiềnthu được

Các loại trái phiếu phát hành theo phương thức bảo lãnh: Trái phiếu kho bạc, trái phiếu công trìnhtrung ương, trái phiếu đầu tư, trái phiếu được chính phủ bảo lãnh, trái phiếu chính quyền địa phươngĐại lý phát hành trái phiếu

Đại lý phát hành là việc tổ chức phát hành ủy thác cho các tổ chức khác thực hiện bán trái phiếu chocác nhà đầu tư Tổ chức nhận làm đại lý phát hành được huởng phí đại lý phát hành căn cứ theo khốilượng trái phiếu tiêu thụ được, lượng trái phiếu tiêu thụ không hết của đợt phát hành, đại lý đượcquyền hòan trả lại cho tổ chức phát hành

Các loại trái phiếu phát hành theo phương thức đại lý bao gồm: Trái phiếu kho bạc, trái phiếu đượcChính phủ bảo lãnh, trái phiếu Chính quyền địa phương

Đấu thầu phát hành trái phiếu: Chủ thể phát hành bán chứng khoán tới tay nhà đầu tư

- Phương thức đấu thầu trái phiếu: Tổ chức phát hành trái phiếu được lựa chọn các phương thứcđấu thầu sau:

+ Đấu thầu trực tiếp tại doanh nghiệp phát hành trái phiếu

+ Đấu thầu thông qua các tổ chức tài chính trung gian

+ Đầu thầu thông qua Trung tâm giao dịch chứng khoán (Sở Giao dịch chứng khoán)

- Nguyên tắc đấu thầu trái phiếu

+ Bí mật về thông tin của các tổ chức, cá nhân tham gia dự thầu

+ Bảo đảm sự bình đẳng giữa các tổ chức, cá nhân tham gia đấu thầu

+ Cạnh tranh về lãi suất giữa các tổ chức, cá nhân tham gia đấu thầu

- Hình thức đấu thầu trái phiếu

+ Đấu thầu cạnh tranh lãi suất

+ Kết hợp giữa đấu thầu cạnh tranh lãi suất với đấu thầu không cạnh tranh lãi suất

Tỷ lệ trái phiếu đấu thầu không cạnh tranh lãi suất trong từng đợt đấu thầu do doanh nghiệp pháthành quyết định những tối đa bằng 30% tổng khối lượng trái phiếu thông báo phát hành của đợt đấuthầu đó

Phát hành trái phiếu quốc tế

Bình luận các fương thức phát hành TPCP, TPDN ở VN

Thị trường trái phiếu Việt nam mới hình thành còn chưa đa dạng về chủ thể tham gia, các phương thức và các công cụ trên thị trường trái phiếu Đây là một thị trường có tiềm năng trong huy động vốn, nhưng chưa thực sự phát triển Phương thức phát hành chủ yếu là đấu thầu trái phiếu chính phủ nhưng còn chưa hoàn thiện, tỷ lệ thành công thấp, và còn nhiều hạn chế.

Phương thức phát hành TPCP:

Ở Việt Nam, trái phiếu chính phủ được phát hành bởi 3 chủ thể chính là kho bạc Nhà nước (KBNN),ngân hàng phát triển Việt Nam (VDB) và ngân hàng Nhà nước với hình thức đấu thầu, bảo lãnh pháthành hoặc bán lẻ qua hệ thống KBNN Mục tiêu của trái phiếu là để đầu tư vào các dự án trọng điểm,

bù đắp thâm hụt ngân sách và là công cụ quan trọng trg vc điều hành chính sách tài khóa và chínhsách tiền tệ quốc gia Phương thức đấu thầu trái phiếu được áp dụng chủ yếu do thời gian huy độngvốn nhanh, lãi suất thấp hơn các fương thức khác thuận lợi chon g' fát hành cg như ng' đầu tư Đồngthời fương thức này huy động các nguồn trg xã hội để đáp ứng chi đầu tư fát triển kinh tế và bù đắpthiếu hụt ngân sách nn, góp fần hạn chế lạm fát, đầy nhanh tốc độ tăng trg kinh tế Hơn nữa tổ chứcđấu thầu là fương thức fù hợp với nền kinh tế thị trường của nước ta hiện nay- cơ chế thị trg' có sựquản lý chặt chẽ của nhà nước

Tuy nhiên tình hình fát hành TPCP còn khá ảm đạm, hiệu quả chưa cao

Gđ 2000 - 2005 đc xem là giai đoạn hình thành và khởi động TTCK VN Do tt mới đo vào hoạt độngnên vc tham gia đấu thầu còn mang tính thăm dò Tổng giá trị gọi thầu thành công còn thấp Năm

2006 cùng vs sự bùg nổ của TTCK và thự hiện quyết định 2276/QĐ_BTC ngày 20/6/2006 của bộ tàichính về tập trung đấu thầu TPCP tại trung tâm giao dịch ck hà nội Já trị TPCP trúng thầu năm 2006khoảng 7.885tỷ gấp 3.3 lần so vs 2005 Đầu năm 2007, KBNN đã fát hành thành công TPCP theo lôlớn đầu tiên có tổng khối lg tính theo mệnh já là 1000 tỷ đồng, đc fát hành 3 đợt vào các ngày19/3/2007, 27/4/2007, 17/5/2007, có cùng ngày đến hạn thanh toán là 19/3/2012, lãi suất thanh toánhàng năm 7,8%/năm Tuy nhiên đến cuối 2007 thì khối lg TPCP fát hành thành công jảm một cáchđáng kể Vc đầu thầu không thành công đã làm cho các đợt phát hành TPCP không phát hành đc

2009: Theo Bộ Tài chính, trong năm 2009, nhu cầu huy động vốn bằng trái phiếu chính phủ cho ngân

sách vào khoảng 200.000 tỉ đồng Song, tổng khối lượng trái phiếu chính phủ đã phát hành trong nămchỉ được khoảng 20.000 tỉ đồng, đạt 14% kế hoạch đề ra

tính chung trong năm 2009 có khoảng 70 đợt phát hành bao gồm trái phiếu Kho bạc Nhà nước, Ngânhàng Phát triển, Ngân hàng Chính sách xã hội và trái phiếu TPHCM, tuy nhiên chỉ có khoảng 5.000 tỉđồng trái phiếu huy động được trên tổng số 71.400 tỉ đồng đưa ra gọi thầu

2010 Theo kho bạc nhà nước Việt Nam, 10 tháng đầu năm 2010 đã có 54 đợt tổ chức đấu thầu, bảo

lãnh phát hành trái phiếu với số lượng thành viên tham gia khá lớn

- Khối lượng vốn cần huy động là 100000 tỷ đồng, cho đến 10/2010 đã huy động được 67.6 %

- Nhà nước chủ trương phát hành trái phiếu theo lô lớn, nhưng chỉ có từ 5-7 tổ chức lớn thamgia đấu thầu với số lượng huy động vốn thấp hơn nhiều so với kế hoạch

2013: Theo kế hoạch của Kho bạc Nhà nước, tổng lượng trái phiếu Chính phủ dự kiến phát hành năm

2013 là 150.000 tỷ đồng, bao gồm bù đắp bội chi ngân sách 90.000 tỷ đồng, đầu tư các dự án, công

Số liệu từ Bộ Tài chính cho biết, tính đến hết quý 1/2013, đã huy động được 65.450 tỷ đồng trái phiếuChính phủ, bằng 43,6% kế hoạch cả năm Trong đó, tín phiếu dưới 1 năm đạt 13.992 tỷ đồng; tráiphiếu kỳ hạn từ 2-10 năm đạt 51.458 tỷ đồng Nhu cầu mua trái phiếu Chính phủ khá lớn với khốilượng dự thầu luôn cao hơn khối lượng gọi thầu từ 1,12 - 5,11 lần, tỷ lệ trúng thầu trong từng phiênđạt từ 90 - 100%

Nguyên nhân trực tiếp là lãi suất không hấp dẫn Trong hầu hết các đợt phát hành, lãi suất trần mà

tổ chức phát hành đưa ra đều thấp hơn lãi suất thấp nhất mà các nhà thầu đăng ký Tính trung bình quacác đợt phát hành, mức chênh lệnh này là 0,88%/năm Trong khi đáng nhẽ lãi suất trái phiếu chínhphủ < lãi suất huy động trên thị trường, lãi suất chuẩn để các công cụ nợ tham chiếu

Bình luận: - Chưa hình thành đc đg' cong lãi suất TPCP trên thị trg'

- Các fương thức fát hành như đấu thầu qa NHNN, đấu thầu qa SGDCK, bảo lãnh fát hành cònrất nhiều vấn đề fải tiếp tục ngiên kíu, cải tiến

- TPCP niêm yết, jao dịch trên tt thứ cấp còn ít về số lg

- Thiếu vắng các nhà kinh doanh tp chuyên ngiệp và nhà tạo lập thị trg'

- TPCP đã từng bc' đc đa dạng về kỳ hạn nhưg vẫn còn nhiều đợt vs các loại kỳ hạn, ls, ngày đáohạn khác nhau

- Hiện nay duy nhất chỉ có Kho bạc nn đã và đang fối hợp vs SGDCK hà nội (HNX) và các đơn

vị lien qan tổ chức đc kênh đấu thầu TPCP theo lô lớn

Phương thức fát hành TPDN:

Thị trường trái phiếu doanh nghiệp ở Việt Nam còn hạn chế và không phải bất cứ doanh nghiệp

nào cũng làm được Điều này thể hiện qua trong năm 2008, chỉ có chưa đến 10 đợt phát hành tráiphiếu doanh nghiệp thành công Những doanh nghiệp phát hành thành công từ trước đến nay đều làcác công ty quy mô tương đối lớn và lớn như: EVN, Vinacomin, Vinaconex, Tổng công ty Sông Đà Những doanh nghiệp đã từng phát hành trái phiếu chuyển đổi cũng có quy mô lớn như: ACB, VCB Nói cách khác, thị trường trái phiếu doanh nghiệp hầu như vắng bóng các doanh nghiệp nhỏ trong khiđây là các đối tượng rất khát vốn và chiếm số lượng lớn (500.000 DN vào năm 2010) Cơ cấu tráiphiếu doanh nghiệp trong thị trường trái phiếu Việt Nam còn rất khiêm tốn chỉ chừng 10%, trái phiếuchính quyền địa phương chiếm khoảng 10% trong khi trái phiếu chính phủ chiếm đa số (80-83%) Cácnhà đầu tư chủ yếu mua và giữ trái phiếu tới khi đáo hạn, các dịch vụ liên quan hầu như chưa có Phát hành trái phiếu với các doanh nghiệp vừa và nhỏ còn gặp nhiều khó khăn do vấn đề quy mô vàthương hiệu của doanh nghiệp, chưa thu hút được sự quan tâm của nhà đầu tư Ở Việt nam tâm lý" ăntheo" khá phổ biến, mà không có những chuyên gia chuyên kinh doanh trái phiếu, nên thị trường tráiphiếu chỉ tập trung ở các công ty có quy mô lớn Nguồn vốn trái phiếu dồi dào, là một thị trường tiềmnăng, đã có nhiều phát triển trong huy động vốn nhưng vẫn là điều không hề dễ dàng với trái phiếudoanh nghiệp vừa và nhỏ

Có 2 trường hợp là phát hành riêng lẻ và phát hành ra công chúng Với phát hành riêng lẻ, phươngthức phát hành chỉ giới hạn ở 3 hình thức là bảo lãnh phát hành, đại lý phát hành và đấu thầu mà tổchức bảo lãnh phát hành, đại lý phát hành phải thỏa mãn những tiêu chuẩn do Bộ Tài chính quy định(hiện vẫn chưa có hướng dẫn về các tiêu chuẩn này) Quy định này chỉ phù hợp với những đợt pháthành có giá trị lớn của những doanh nghiệp lớn, trường hợp khác sẽ là khá tốn kém Đây là một ràocản đối với việc phát hành trái phiếu doanh nghiệp nhỏ và vừa ở Việt Nam hiện nay Phí và lệ phí khiphát hành trái phiếu doanh nghiệp đã hết hiệu lực và được nhận xét là quá cao nên không khuyếnkhích doanh nghiệp lựa chọn hình thức phát hành trái phiếu

Câu 13 ĐK các DN phát hành cổ phiếu trình bày các phương thức phát hành cổ phiếu bình luận phát hành cổ phiếu?

Đk phát hành cổ phiếu:

Theo quy định của Chính phủ về phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng, doanh nghiệp cần cónhững điều kiện sau:

- Mức vốn điều lệ tối thiểu thực có tính đến ngày xin phép phát hành là 5 tỷ đồng

- Hoạt động sản xuất kinh doanh có lãi trong 2 năm liên tục gần nhất, tính đến ngày nộp hồ sơ xinphép phát hành, tình hình tài chính lành mạnh, có triển vọng phát triển (thời gian 2 năm bao gồm cảthời gian trước khi thực hiện cổ phần hóa)

- Có phương án khả thi về việc sử dụng vốn thu được từ đợt phát hành, được đại hội cổ đông thôngqua

- Thành viên hội đồng quản trị, giám đốc (tổng giám đốc) có kinh nghiệm quản lý kinh doanh

- Tối thiểu 20% vốn cổ phần của doanh nghiệp phải được bán cho trên 100 người đầu tư ngoài doanhnghiệp Trường hợp vốn cổ phần của doanh nghiệp từ 100 tỷ đồng trở lên thì tỷ lệ tối thiểu này là15%

- Cổ đông sáng lập phải nắm giữ ít nhất 20% vốn cổ phần của doanh nghiệp vào thời điểm kết thúcđợt phát hành và phải nắm giữ mức này tối thiểu 3 năm, kể từ ngày kết thúc đợt phát hành

- Trường hợp cổ phiếu phát hành có tổng giá trị theo mệnh giá vượt 10 tỷ đồng thì phải có tổ chức bảolãnh phát hành

Để được phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng, doanh nghiệp phải gửi hồ sơ xin phép phát hành

cổ phiếu đến Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Hồ sơ bao gồm:

1 Đơn xin phát hành

2 Bản sao công chứng giấy phép thành lập

3 Bản sao công chứng giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh

4 Điều lệ công ty

5 Nghị quyết của đại hội cổ đông chấp thuận phát hành cổ phiếu mới

6 Bản cáo bạch (có đủ những thông tin cần thiết, trung thực, rõ ràng, nhằm giúp người đầu tư và công

ty chứng khoán có thể đánh giá đúng về tình hình tài chính, hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp)

Phương thức phát hành cổ phiếu: có 2 fương thức phát hành cổ phiếu Đó là phát hành riêng lẻ và

phát hành ra công chúng:

- Phát hành riêng lẻ: là việc công ty fát hành chào bán cổ phiếu của mình trg fạm vi một số ng'nhất định ( thông thg' là cho các nhà đầu tư có tổ chức có ý định nắm giữ cổ phiếu một cách lâu dài)

như công ty bảo hiểm, quỹ hưu trí với những điều kiện hạn chế chứ kô fát hành rộng rãi ra côngchúng.

- Phát hành cổ fiếu ra công chug: là việc fát hành trg đó cổ fiếu có thể chuyển nhượng đc bán rộngrãi ra công chug cho 1 só lg lớn ng' đầu tư nhất định ( trg đó fải dành 1 tỷ lệ cho các nhà đầu tư nhỏ)

và khối lg fát hành fải đạt tới một mức nhất định

2 phương thức fát hành cổ fiếu ra công chúng:

+ Phát hành lần đầu ra công chúng (IPO): cổ fiếu của cty lần đầu tiên đc bán rộng rãi cho công chugđầu tư Bao gồm: IPO sơ cấp-cổ fần đc bán lần đầu tiên cho công chúng nhắm tăng vốn và IPO thứcấp - cổ fần đc bán từ số cổ fần hiện hữu

+ Chào bán sơ cấp: fát hành cổ fiếu bổ sung của công ty cho rộng rãi ra công chúng

Bình luận về phát hành cổ phiếu: cty cổ fần VN vẫn chưa tận dụng đc lợi thế fát hành cp:

Chỉ có công ty cổ phần là đc fép huy động vốn bằng fát hành cổ fiếu và trái phiếu, công ty TNHH chỉ

đc fép fát hành trái fiếu Như vậy công ty cổ phần là loại hình doanh nghiệp có ưu thế trg việc huyđộng vốn bằng phát hành chứng khoán

Khi ttck VN phát triển, các dn xem đây là kênh fát hành cp để huy động vốn hữu hiệu nhất

Thời gian qua có nhiều đợt fát hành huy động vốn theo nhu cầu fát triển của dn, đây là biểu hiện tíchcực về hiệu lực hoạt động của ttck Nhưg đồng thời cg có kô ít đợt fát hành tiềm ẩn khả năng để tranhthủ, tận dụng nguồn vốn trc các cơn khát đầu tư trên tt Điều này fần nào đã dẫn đến tình trạng sửdụng vốn kô đúg theo nhu cầu fát triển, kô theo dự án cụ thể hay kế hoạch sử dụng vốn đã đc xác lập

Do vậy, kỳ vọng của nhà đầu tư, mong đợi của nên kinh tế và của tt chưa đc đáp ứg

Ở Vn, hành lang fáp lý còn rườm rà gây trở ngại đối với vc fát hành cổ phiếu (doanh nghiệp sẽ mấtnhiều thời gian cho khâu chuẩn bị và xét duyệt hồ sơ), các công ty chứng khoán vn do hạn chế về kinhnghiệm, trình độ chuyên môn nên chưa đóng vai trò tích cực đối với việc tư vấn, bảo lãnh fát hànhcho các công ty Về phía các công ty, tt cổ phiếu cg như trái phiếu công ty còn kém fát triển do cáccông ty chưa quen với việc huy động vốn qua vc fát hành cổ phiếu, trái phiếu mà vẫn dựa chủ yếu vàonguồn vốn vay ngân hang, đặc biệt là các tổng công ty lớn, các dn nn do có khả năng tiếp cận cácnguồn vốn vay ngân hang, vay ưu đãi Các đơn vị này thiếu tổ chức định mức tín nhiệm giúp choviệc xác định tín nhiệm và làm tăng tính minh bạch cho các cổ phiếu, trái phiếu fát hành Do đó, cáccông ty cổ phần hiện nay còn rất hạn chế trong việc phát hành cổ phiếu để huy động vốn

Theo thống kê đến ngày 12/12/2012 của Bloomberg, tổng số tiền mà các doanh nghiệp Việt Nam huy động được từ việc chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) trong năm qua chỉ đạt 0.01 tỷ USD (tương đương 208 tỷ đồng)

Câu 14: So sánh cp thường , cp ưu đãi:

Giống nhau:

- Cùng là ck vốn kô có kỳ hạn và kô hoàn vốn

- Ng' nắm giữ cp là cổ đông đồng sở hữu công ty

- Phần vốn góp đc xem như góp vĩng viễn kô đc rút lại, khi cần họ có thể đem bán trên ttck để lấylại vốn góp

+ Thị giá cp rất nhạy cảm trên thị trg', fụ thuộc vào: lợi nhuận công ty, quy luật cung cầu,

+ Ng' sở hữu cp có quyền đề cử, biểu quyết, nhận cổ tức, mua cổ phiếu phát hành mới

+ Tự do mua bán chuyển nhượng (ngoại trừ một số ràng buộc)

+ Được niêm yết, giao dịch trên ttck

- Cổ phiếu ưu đãi: là loại cổ phiếu cho fép ng' nắm giữ cổ phiếu đc hưởng 1 số ưu đãi hơn so với

cổ đông nắm giữ cổ phiếu thường Ví dụ như:

+ Đc hưởng 1 mức cổ tức riêng biệt có tính cố định hàng năm dù công ty làm ăn có lãi hay kô (cổ fiếu

ưu đãi cổ tức) Tuy nhiên khi lợi nhuận của cty tăng lên thì cổ tức cổ phiếu ưu đãi kô vì thế mà đctăng theo

+ Được ưu tiên chia lãi cổ phần trc cổ fiếu thường (Ln công ty thu đc trc tiên dùng để trả trái tức, tiếptheo là trả cổ tức của cổ phiếu ưu đãi cuối cùng còn bn mới chia cho các cổ đông cp thường)

+ Đc ưu tiên fân chia tài sản còn lại của công ty khi thanh lý, giải thế

Khác vs cố fiếu thg', cp ưu đãi có thể có or kô có mệnh já Chẳng hạn 1 cp ưu đãi mệnh já 100USD, tỷsuất cổ tức là 4.5% sẽ đc hưởng 1 khoản cổ tức cố định là 4.5USD Còn nếu cp ưu đãi kô có mệnh játhì cổ tức sẽ đc cty công bố đơn jản là 5USD/ cổ fiếu

+ Tuy nhiên cổ đông nắm jữ cp ưu đãi kô đc tham ja bầu cử, ứng cử vào hội đồng quản trị, tức là kô

đc quyền tham gia quản lý cty

Câu 15: Thị trường Chứng khoán năm 2012

Bảng 1: Giao dịch cổ phiếu tại HSX(HOSE) năm 2012

VN-Index (điểm) KLGD (cổ phiếu) GTGD (tỷ đồng)

Bảng 2: Giao dịch cổ phiếu tại HNX năm 2012

HNX-Index (điểm) KLGD (cổ phiếu) GTGD (tỷ đồng)

đó giảm mạnh trong 7 tháng còn lại, thị trường chứng khoán Việt Nam đã khép lại năm giao dịch

2012 với nhiều thăng trầm và biến động

Ngay từ những tháng đầu năm, thị trường đã bứt phá mạnh mẽ nhờ sự hỗ trợ của các thông tin tíchcực như: chính sách thúc đẩy hoạt động và tăng cường quản lý thị trường chứng khoán Việt Nam,động thái cắt giảm lãi suất nhanh và mạnh từ 14%/năm xuống 9%/năm, sự ra đời của chỉ sốHNX30( chỉ số tổng hợp của 30 cty có giá trị vốn hóa và tính thanh khoản cao nhất niêm yết trênHNX) và kéo dài thời gian giao dịch sang buổi chiều… Chỉ trong vòng 5 tháng đầu năm, HNX-Index

tăng 44% so với cuối năm 2011, góp phần đưa thị trường chứng khoán Việt Nam trở thành một trongnhững thị trường có mức tăng ấn tượng trên thế giới.

Tuy nhiên, sang đến tháng 6/2012, khi những bất ổn kinh tế phát sinh, niềm tin của giới đầu tư bị lunglay mạnh, chứng khoán Việt Nam rơi vào giai đoạn khó khăn Từ khi thị trường chứng khoán ra đời(năm 2000), 2012 là năm đầu tiên HNX-Index xuất hiện phiên giao dịch có chỉ số xuống mức thấpnhất lịch sử, 50,7 điểm (vào phiên ngày 6/11) Sàn Hà Nội còn xuất hiện hàng loạt cổ phiếu giá rẻdưới 5.000 đồng, có mã chưa tới 1.000 đồng Những năm trước, giai đoạn đỉnh cao, HNX-Index từng

có lúc vượt mốc 300 điểm (ngày 2/1/2008) Đỉnh điểm là trong tháng 8/2012, Tin nguyên Phó chủtịch Ngân hàng Á Châu (mã chứng khoán ACB) Nguyễn Đức Kiên (bầu Kiên) bị bắt được công bốvào sáng 21/8 Chỉ trong một tiếng giao dịch đầu tiên của ngày hôm đó, Vn-Index lập tức mất hơn 14điểm,HNX-Index giảm 3 điểm Cổ phiếu ngân hàng liên tục bị bán khiến những mã khác dù khôngliên quan cũng bị ảnh hưởng nặng nề Sau 3 ngày, thị trường chứng khoán bị "bốc hơi" tổng cộng 5,6

tỷ USD cổ phiếu ngành ngân hàng liên tục ép sàn đẩy thị trường lao dốc không phanh Chỉ trongvòng 6 ngày sau biến cố, chỉ số giá chứng khoán trên HOSE giảm tới 11,8%,chỉ số giá ck trên sàn HàNội giảm tới 15,4%.Sau đó sự kiện ông Đặng Văn Thành từ chức chủ tịch Sacombank, Vn-Index vẫnmất gần 12,7 điểm và chính thức rơi khỏi mốc 400 điểm ngay sau đó Khoảng 1 tỷ USD cũng tiếp tục

bị mất trên thị trường do các cổ phiếu đồng loạt giảm giá., Đà giảm điểm được nối dài trong suốt 2tháng sau đó kéo thị trường chứng khoán vào thời kỳ đen tối nhất kể từ khi ra đời Những tháng cuốinăm, tuy không còn tình trạng lao dốc nhưng thị trường lình xình với đa phần giao dịch ở mức giátham chiếu và thanh khoản thấp, thậm chí có những phiên trong tháng 11/2012, tổng giá trị giao dịchtrên cả 2 sàn cũng chỉ ở mức khoảng 300 tỷ đồng

Dù gặp rất nhiều khó khăn nhưng năm 2012 vẫn có một kết thúc khá đẹp khi phiên cuối cùng của năm(28/12/2012) khép lại với sắc xanh VN Index chốt năm ở 413,73 điểm, tăng 3,76 điểm (tương đương0,92%), tổng khối lượng giao dịch phiên này đạt 84.321.540 đơn vị, tương ứng giá trị 1.157,572 tỷđồng; HNX Index chốt năm ở 57,09 điểm, tăng 0,94 điểm (tương đương 1,67%), tổng khối lượng giaodịch đạt 74.725.130 đơn vị, tương ứng giá trị 473.465 tỷ đồng Tính chung cả năm 2012, VN Indextăng tổng cộng 62,18 điểm, HNX Index giảm 1,65 điểm so với cuối năm 2011 Song nếu so với mứcđỉnh mà thị trường đạt được trong tháng 5/2012, VN-Index và HNX-Index đã để mất lần lượt 74,34điểm (so với ngày 8/5/2012) và 26,70 điểm (so với ngày 7/5/2012) Quy mô giao dịch bình quân mỗiphiên trong năm 2012 đạt 1.316 tỷ đồng, tăng 28% so với năm 2011 nhờ kéo dài thời gian giao dịchbuổi chiều

Nhìn lại năm 2012, thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn còn khá nhiều bất ổn do cả những nguyênnhân khách quan và chủ quan Mặc dù đã có những điểm sáng kinh tế được ghi nhận trong năm 2012như lạm phát khá thấp, tỷ giá ổn định, lãi suất giảm, xuất khẩu tăng mạnh và thặng dư cán cân thươngmại, song xu thế thoái vốn của các tập đoàn, tổng công ty cộng với vấn đề tái cơ cấu ở không chỉ các

tổ chức tín dụng mà cả ở các DNNN khiến thị trường khó có thể có được những cải thiện đáng kểtrong trung hạn

Câu 16: Cơ hội và thách thức đối với ttck

Thách thức:

Nước ngoài:

- Kinh tế khu vực châu Âu vẫn còn bất ổn

- Kinh tế Mỹ phục hồi chưa bền vững

- Môi trường chính trị thế giới diễn biến phức tạp

Trong nước:

kinh tế Việt Nam năm 2012 là hệ quả của 5 năm bất ổn kinh tế vĩ mô Nếu phân tích kinh tế vĩ mô chỉnhìn vào năm 2012 mà không phân tích giai đoạn 2008-2012 thì chúng ta không thấy được bản chấtvấn đề Trong 5 năm liền, dưới tác động khủng hoảng của kinh tế toàn cầu nhưng chính yếu là sự bấtcập yếu kém của nội tại nền kinh tế, từ chính sách tài khoá đến chính sách tiền tệ lúc thì kích cầu, lúclại thắt chặt khiến kinh tế Việt Nam như “con bệnh sốt rét”

- Cải cách DNNN

- Giảm chi tiêu công và nâng hiệu quả đầu tư

- Nợ xấu của hệ thống ngân hàng thương mại: cuối năm 2012, tổng nợ xấu cảu Agribank,BIDV, Vietcombank, Viettinbank là 46600 tỷ đồng

- 2012: 50% cty chứng khoán bị lỗ

- Vực dậy thị trường chứng khoán

Cơ hội: ĐỐi với VN hiện nay, NIỀM TIN là quan trọng nhất những cơ hội trong năm 2013, đó là:lạm phát cơ bản đã được kiềm chế, xuất khẩu tăng, tỷ giá ổn định trong ngưỡng 2-3%, tăng dự trữngoại tệ và chưa bao giờ Ngân hàng Nhà nước lại dự trữ ngoại tệ nhiều như vậy Đây là những điểmtíchcựctrongbứctranhtiêucựcchung

Ngoài ra, 2013 sẽ diễn ra tái cơ cấu thị trường một cách nghiệt ngã, bởi vì chính sách của Chính phủ

là hỗ trợ cho thị trường phát triển, chứ không bao cấp cho sự yếu kém Tái cơ cấu diễn ra trên tất cảlĩnh vực, từ ngân hàng, bất động sản, đến chứng khoán Và cơ hội chỉ dành cho những doanh nghiệpmạnh, tái cơ cấu tốt, còn những doanh nghiệp quá "ốm yếu” sẽ không có chỗ đứng

Cần được củng cố trên những phương diện sau:

- Ổn định MT vĩ mô trong dài hạn

- Nhất quán trong điều hành chính sách

- Lành mạnh hóa môi trường đầu tư

- Giải quyết vấn đề sở hữu chéo

- Cải thiện về quản trị doanh nghiệp

- Cải cách TTCK theo hương bảo vệ quyền lợi cổ đông nhỏ lẻ

Nhiều cơ hội đầu tư:

- Xu hướng giảm lạm phát: năm 2011: 18,13%, 2012: 6,81%

- Chính sách điều hành lãi suất: hạ lãi suất xuống còn 13%/năm

- Gói cứu trợ BĐS 30000 tỷ đồng => giá của cổ phiếu BĐS tăng

Câu 17: Hình thành TTCK cho DN vừa và nhỏ

Trên TT OTC: Chứng khoán giao dịch trên thị trường là chứng khoán chưa đủ tiêu chuẩn niêm yếttrên Sở Giao dịch Chứng khoán, trong đó chủ yếu là của công ty nhỏ và vừa; chính vì thế, chứngkhoán trên thị trường này có độ rủi ro cao hơn so với chứng khoán trên Sở Giao dịch Chứng khoán.Tiêu chuẩn để chứng khoán được giao dịch trên thị trường OTC thấp hơn, linh hoạt hơn so với tiêuchuẩn niêm yết ở Sở Giao dịch Chứng khoán

Phân tích sang OTC

Câu 18: phân biệt cổ phiếu thường và chứng chỉ quỹ đầu tư

Cổ phiếu thường: KN, Đặc điểm: trong vở ghi

Chứng chỉ quỹ là loại chứng khoán xác nhận quyền sở hữu của NĐT đối với một phần vốn góp củaquỹ đại chúng Quỹ đại chúng là quỹ đầu tư chứng khoán hình thành từ vốn góp của NĐT, với mụcđích kiếm lợi nhuận từ việc đa dạng hóa đầu tư vào chứng khoán hoặc các dạng tài sản đầu tư khácnhau nhằm phân tán rủi ro, trong đó NĐT không có quyền kiểm soát hàng ngày đối với việc ra quyếtđịnh đầu tư của quỹ Khi muốn thành lập quỹ, công ty quản lý quỹ phải phát hành chứng chỉ quỹ,NĐT mua chứng chỉ quỹ tức là đã xác nhận sự góp vốn của mình vào quỹ chung đó

Về bản chất, chứng chỉ quỹ cũng giống như cổ phiếu của một công ty: là bằng chứng xác nhận quyền

sở hữu, hưởng lợi nhuận trên phần vốn góp và đặc biệt được niêm yết trên TTCK để mua bán giữa cácNĐT Tuy nhiên, có 3 điểm khác nhau giữa chúng Thứ nhất, cổ phiếu là phương tiện huy động vốncủa một công ty kinh doanh một vài ngành nghề cụ thể, còn chứng chỉ quỹ là phương tiện để thànhlập quỹ của một quỹ đầu tư chứng khoán, mà ngành nghề hoạt động chính là đầu tư chứng khoán Thứhai, nếu người sở hữu cổ phiếu phổ thông có quyền biểu quyết hay quản lý công ty thì NĐT sở hữuchứng chỉ quỹ không có quyền tương tự, mọi quyền hành đều do công ty quản lý quỹ quyết định Thứ

ba, khi đầu tư riêng lẻ vào cổ phiếu hay trái phiếu, NĐT chủ yếu phải dựa vào sự đánh giá của mình

để ra quyết định đầu tư và theo dõi khoản đầu tư, trong khi nếu mua chứng chỉ quỹ, những điều này sẽ

do công ty quản lý quỹ thay mặt NĐT thực hiện

Chứng chỉ quỹ ngày càng trở thành mặt hàng được mua bán nhiều trên TTCK, thậm chí nhiều NĐTcòn đánh giá nó hấp dẫn, ít rủi ro hơn cổ phiếu và đặc biệt là có tính thanh khoản cao Bởi vì, với ưuđiểm của quỹ đầu tư chứng khoán, đa dạng hóa đầu tư - phân tán rủi ro và lại có một đội ngũ quản lýquỹ chuyên nghiệp đứng ra đầu tư thì ít nhất, độ an toàn và lợi nhuận kỳ vọng cũng cao hơn NĐT sởhữu chứng chỉ quỹ có thể yên tâm làm công việc khác, không cần phải suy tính đầu tư vào chứngkhoán nào, rồi đến kỳ lấy lợi nhuận và có thể bán chứng chỉ quỹ này cho các NĐT khác trên thịtrường để thu lại tiền mặt Tuy nhiên, khi sở hữu chứng chỉ quỹ, NĐT đương nhiên sẽ trở thành ngườiđầu tư thụ động, gián tiếp vì không có quyền quyết định đầu tư và mọi rủi ro hay thành công đều phụthuộc vào trình độ và kinh nghiệm của người quản lý quỹ

Hiện nay, trên sàn chứng khoán TP.HCM có 3 chứng chỉ quỹ đầu tư đang được niêm yết, đó là:MAFPF1 (Công ty TNHH Quản lý quỹ đầu tư Manulife chứng khoán Việt Nam), VFMVF1 (Công tyliên doanh Quản lý quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam) và PRUBF1 (Công ty TNHH Quản lý quỹ đầu

tư chứng khoán Prudential Việt Nam)

Một số điểm cần lưu ý khi mua chứng chỉ quỹ

- Việc mua chứng chỉ quỹ có nghĩa là NĐT đã uỷ thác cho công ty quản lý quỹ thay mặt NĐT thựchiện quản lý và đầu tư số tiền bằng với số tiền người đầu tư đã mua chứng chỉ quỹ Nói một cách đơngiản, tổng giá trị chứng chỉ quỹ do một NĐT nắm giữ thể hiện số tiền người đầu tư góp vào quỹ đểthực hiện đầu tư theo mục tiêu đầu tư chung quy định trong điều lệ quỹ

- Cần dành thời gian tìm hiểu về công ty quản lý quỹ, bởi họ sẽ là người quản lý đồng tiền của NĐT.Mặt khác, cần đọc và phân tích các tài liệu liên quan đến việc phát hành chứng chỉ quỹ như điều lệquỹ, mục tiêu đầu tư của quỹ, kinh nghiệm công ty quản lý quỹ và ngân hàng giám sát

- Cân nhắc yếu tố chi phí của quỹ đầu tư và tỷ lệ chi phí/thu nhập khi quyết định mua hoặc bán chứngchỉ quỹ trong trường hợp quỹ đã đi vào hoạt động một thời gian hoặc có nhiều quỹ được thành lập

- Phải biết chấp nhận rủi ro, bởi công ty quản lý quỹ không có nghĩa vụ phải cam kết chắc chắn làhoạt động đầu tư của quỹ sẽ có lãi, mà chỉ có nghĩa vụ thực hiện tốt nhất các hoạt động quản lýchuyên nghiệp của mình và vì lợi ích của NĐT

- NĐT cần phải lưu ý đến một chỉ tiêu luôn luôn gắn liền với hoạt động của quỹ đầu tư, đó là giá trịtài sản ròng trên một đơn vị chứng chỉ quỹ Nó cho phép NĐT đánh giá hiệu quả hoạt động của quỹnói chung và là cơ sở cho việc xác định giá mua, bán chứng chỉ quỹ trên thị trường

- Mỗi chứng chỉ quỹ cũng có những ưu, nhược điểm khác nhau tùy theo chính sách kinh doanh củacông ty quản lý quỹ

Câu 4 Phương thức đầu tư chứng khoán

4.1 Đấu giá (tại VN)

Là việc đầu tư vào CK (chủ yếu là cổ phiểu) được bán công khai cho các NĐT và có sự cạnh tranh vềgiá Các NĐT đưa ra giá đấu (giá đặt mua) dựa trên giá khởi điểm do đơn vị phát hành CK công bố

Tổ chức bán đấu giá là Trung tâm Giao dịch Chứng khoán/ công ty chứng khoán Đại lý đấu giá là

các công ty chứng khoán tham gia vào việc tổ chức đấu giá trên cơ sở hợp đồng đại lý với TTGDCK

Có 3 phương thức tổ chức đấu giá: căn cứ vào giá trị cổ phần bán đấu giá và quyết định của Ban chỉđạo cổ phần hóa

- Tại doanh nghiệp

- Tại tổ chức tài chính trung gian (Công ty chứng khoán)

- Tại Trung tâm giao dịch chứng khoán/Sở giao dịch chứng khoán

Nguyên tắc xác định kết quả: Kết quả đấu giá được xác định theo giá đặt mua từ cao xuống thấp Nhàđầu tư đặt mua theo giá nào thì được mua cổ phần theo giá đó Trường hợp những người tham gia đấugiá trả giá bằng nhau nhưng số lượng cổ phần chào bán ít hơn tổng số cổ phần đăng ký mua thì quyềnmua cổ phần của các bên được xác định như sau

Theo số liệu của HNX, trong quý 3/2010, đã có 8 phiên đấu giá qua sàn này với tổng khối lượng trên40,5 triệu cổ phần Tuy nhiên tỷ lệ thanh toán thực tế chỉ đạt 79%, tương đương 31,8 triệu cổ phần.Lũy kế 10 tháng, số liệu còn ảm đạm hơn khi tỉ lệ cổ phần được mua thực tế (có thanh toán) chỉ là61%, tương đương khối lượng bị ế lên tới xấp xỉ 37,1 triệu cổ phần

4.2 Đầu tư (đầu cơ, kinh doanh chênh lệch giá)

- đầu cơ: là hoạt động đầu tư chứng khoán nhằm tìm kiếm lợi nhuận từ lợi tức và chênh lệch giá trongdài hạn Hoạt động đầu cơ làm cho chứng khoán trở nên khan hiếm, giá chứng khoán tăng và NĐT cóthể tìm kiếm lợi nhuận lớn từ tăng giá chứng khoán.

- kinh doanh chênh lệch giá: là hoạt động mua bán CK nhằm tìm kiếm lợi nhuận trong ngắn hạn từchênh lệch giá CK

Số lượng tài khoản tính đến cuối tháng 10/2009 là 766.725 tài khoản (trong đó nhà đầu tư có tổ chức

là 3.147 tài khoản và nhà đầu tư cá nhân là 763.578 tài khoản Đa số các NĐT cá nhân đều thích "lướtsóng", chọn lựa mua bán CP theo cảm tính Họ có xu hướng mua bán ngắn hạn nhiều hơn, có thể nói

đa số họ mua bán ngắn hạn và dễ bị ảnh hưởng của các đối tượng bên ngoài như các báo cáo của các

tổ chức, các tin đồn Tuy tiềm lực tài chính của từng cá nhân không lớn, nhưng do đông đảo và chămchỉ mua bán, nên sự biến động hàng ngày của TTCK có sự đóng góp lớn của họ Đối tượng này cũng

là lực đẩy chính cho những CP có hiện tượng "tăng phi mã"

4.3 Thâu tóm:

là hoạt động đầu tư vào các loại CK với số lượng lớn cho phép NĐT có quyền kiểm soát công ty pháthành thông qua quyền nhận thông tin, quyền tham dự và biểu quyết tại ĐHCĐ Qua đó, các NĐT này

có khả năng biểu quyết, kiểm soát DN phát hành CK và tìm kiếm lợi thế kinh tế nhờ quy mô, hiệu quả

và khả năng chiếm lĩnh thị trường Đối với các NĐT là các công ty cũng phát hành CK thì công tythâu tóm sẽ mua lại công ty mục tiêu, không có sự thay đổi về chứng khoán hoặc sự hợp nhất thànhmột công ty mới Dưới góc độ pháp lý, công ty mục tiêu bị chấm dứt sự tồn tại và công ty mua sẽ điềuhành hoạt động kinh doanh của công ty mục tiêu và chứng khoán của công ty mua sẽ tiếp tục đượcgiao dịch

Theo số liệu của Ủy ban Chứng khoán (SSC), tại thời điểm ngày 21/6/2010, tổng tỷ lệ nắm giữ cổphiếu DHT của Dược Viễn Đông và ông Lê Văn Dũng (Chủ tịch Hội đồng quản trị, Tổng Giám đốccủa Dược Viễn Đông) là 18,74% Tính đến giữa tháng 7, tổng lượng cổ phiếu mà nhóm này nắm giữ

đã chiếm khoảng 60% vốn điều lệ của Dược Hà Tây Dược Viễn Đông cũng công khai ý định muốnmua bán - sáp nhập với doanh nghiệp này Tuy nhiên, giao dịch lại được phía Dược Viễn Đông “âmthầm” thực hiện, thay vì tiến hành chào mua công khai Đây là căn cứ để Ủy ban Chứng khoán đưa ra

án phạt 50 triệu đồng đối với doanh nghiệp này theo quy định tại Nghị định 36/2007 của Chính phủ.Đáng chú ý, án phạt mới này được SSC đưa ra chỉ ít ngày sau khi cơ quan này cho tạm dừng đợt chàobán cổ phiếu ra công chúng của DVD do cáo bạch có nhiều thông tin sai sự thậ

4.4 Tạo lập thị trường

Đầu tư theo phương thức tạo lập thị trường thường do các nhà tạo lập thị trường – trung gian tài chính(CTCK, NHTM) đảm nhận thị trường cho các loại CK trên thị trường OTC bằng cách mua bán cáccông cụ tài chính hoạt động theo phương thức khớp giá, thực hiện chức năng đặt các lệnh chào mua,chào bán, đảm bảo giao dịch thị trường liên tục Họ có thể thu lợi từ cổ tức, trái tức, chênh lệch giá,tiền hoa hồng môi giới, được miễn giảm thuế, phí, thông tin Hoạt động tạo lập thị trường có vai tròquan trọng trong việc đảm bảo tính thanh khoản cho các loại CK

Câu 21: Bình luận về những yếu tố ảnh hưởng đến giá cả, giá trị của TP, Cp trên TTCK Vn.

I/ Lý thuyết

Có thể chia các yếu tố được xác định là có thể tác động đến giá cổ phiếu thành 3 nhóm: cơbản, kỹ thuật và trạng thái thị trường

1 Các yếu tố cơ bản

Trên thị trường, giá cổ phiếu được xác định dựa trên nền tảng các yếu tố cơ bản là:

+ (1) tình hình lợi nhuận (ví dụ chỉ tiêu thu nhập trên mỗi cổ phiếu - EPS)

+ (2) hệ số định giá (ví dụ hệ số giá trên thu nhập mỗi cổ phiếu - P/E) EPS là thước đo đểxác định phần lợi nhuận công ty tạo ra trên mỗi cổ phiếu

Vì vậy, khi mua một cổ phiếu nào đó nghĩa là bạn mua một phần tương ứng của dòng lợinhuận công ty có thể tạo ra trong tương lai Đây chính là cơ sở cho việc xác định P/E, hay P/E thểhiện mức

giá bạn sẵn sàng trả cho một phần của dòng lợi nhuận được hưởng trong tương lai từ việc đầu tư vào

cổ phiếu đó

Một phần của dòng lợi nhuận được tạo ra này sẽ được chia dưới dạng cổ tức hay cổ phiếuthưởng; phần còn lại sẽ được công ty giữ lại để tái đầu tư mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh.Dòng lợi nhuận tương lai là kết quả của mức lợi nhuận hiện tại và tỷ lệ tăng trưởng trong tương lai Cần lưu ý rằng, EPS là một thước đo phổ biến, nhưng ngoài ra còn có những thước đo kếtoán khác cũng được sử dụng để đánh giá tình hình lợi nhuận, ví dụ như cổ tức trên mỗi cổ phiếu haydòng tiền trên mỗi cổ phiếu Đồng thời, bản thân EPS cũng có thể được điều chỉnh theo những nguyêntắc tài chính nhằm tạo ra những con số phản ánh chính xác hơn về tình hình lợi nhuận của công ty Đối với hệ số định giá như P/E, thước đo này được quyết định bởi tỷ lệ tăng trưởng lợinhuận trong tương lai và tỷ lệ chiết khấu được dùng để quy dòng lợi nhuận trong tương lai về giá trịhiện tại

Nghĩa là một công ty có tỷ lệ tăng trưởng dự kiến cao sẽ dẫn đến hệ số định giá cao, nhưng

tỷ lệ chiết khấu cao sẽ khiến cho hệ số định giá thấp Tỷ lệ chiết khấu phụ thuộc vào mức độ rủi rocủa loại cổ phiếu đó những yếu tố vĩ mô như lạm phát hay lãi suất cơ bản trong nền kinh tế

2 Các yếu tố kỹ thuật

Trên thực tế, ngoài những yếu tố cơ bản (bên trong) kể trên, một số yếu tố kỹ thuật (bên ngoài) cũng

có những tác động đến tình hình cung-cầu của một loại cổ phiếu trên thị trường Một số yếu tố nàyảnh hưởng một cách gián tiếp đến các yếu tố cơ bản

(1) Lạm phát Ngoài tác động đến hệ số định giá đối với cổ phiếu đã đề cập trên đây, lạm phát còn làmột yếu tố kỹ thuật quan trọng Kết quả nghiên cứu thực chứng cho thấy mức độ lạm phát có mốiquan hệ tỷ lệ nghịch với hệ số định giá cổ phiếu Tình trạng giảm phát trong nền kinh tế nhìn chungảnh hưởng tiêu cực đến giá cổ phiếu

(2) Triển vọng của ngành Giá cổ phiếu của một công ty thường gắn với triển vọng chung của nềnkinh tế và của ngành Có một số nghiên cứu cho thấy rằng không phải kết quả hoạt động riêng lẻ củamột công ty, mà là sự kết hợp giữa tình trạng chung của nền kinh tế và triển vọng của một ngành làyếu tố chính quyết định mức giá cổ phiếu của một công ty trong ngành đó

(3) Các loại tài sản đầu tư thay thế Cổ phiếu công ty phải cạnh tranh thu hút nguồn vốn đầu tư vớinhiều loại tài sản đầu tư khác nhau trên thị trường, ví dụ như trái phiếu chính phủ, bất động sản, vànghay các loại ngoại tệ.

(4) Các giao dịch bất thường: là việc mua hay bán cổ phiếu xuất phát từ những lý do khác, không dựatrên cơ sở giá trị nội tại của loại cổ phiếu đó Những giao dịch này bao gồm giao dịch của các cổ đôngnội bộ trong công ty hay giao dịch cổ phiếu quỹ, thường theo kế hoạch được công bố trước Mặc dùnhững giao dịch này không phải là các dấu hiệu để khẳng định giá cổ phiếu sẽ lên hay xuống nhưngtrong một chừng mực nào đó có thể tác động đến cung-cầu cổ phiếu, do đó tác động đến giá cổ phiếu.(5) Tính thanh khoản của một loại cổ phiếu phản ánh mức độ quan tâm của công chúng đầu tư Khốilượng giao dịch thường là một thước đo của tính thanh khoản

(6) Xu thế giá Thông thường, giá cổ phiếu biến động theo những xu thế ngắn hạn Khi giá một loại cổphiếu tăng sẽ hấp dẫn người đầu tư tham gia và tiếp tục tăng giá Ngược lại, điều tương tự cũng xảy ravới xu thế giảm giá Điều đáng nói là những xu thế này chỉ trở nên rõ ràng khi nhìn lại những gì đãqua, còn trên thực tế khó có thể xác định được những xu thế đó

(7) Nhân khẩu học Từ thực tế các nhà đầu tư ở tuổi trung niên thường đầu tư dài hạn vào các loại cổphiếu còn người đầu tư lớn tuổi thường chuyển từ cổ phiếu sang các loại tài sản đầu tư khác để phục

vụ cho chế độ nghỉ hưu, các nghiên cứu nhân khẩu học cho thấy khi người trung niên chiếm tỷ trọnglớn trong công chúng đầu tư, sức cầu đối với cổ phiếu cũng cao hơn và hệ số định giá (P/E) cũng caohơn

3 Trạng thái thị trường

Trạng thái thị trường liên quan đến trạng thái tâm lý của từng thành viên tham gia thịtrường Đây có lẽ là nhóm các yếu tố phức tạp nhất, vì vai trò hết sức quan trọng của chúng được biếttới trong sư biến động giá cổ phiếu trên thị trường, nhưng những hiểu biết về chúng mới chỉ là bắtđầu

Mỗi người đầu tư đều có thể đưa ra các quyết định đầu tư cổ phiếu của mình trên cơ sở cácyếu tố khác nhau Những người đầu tư ngắn hạn và các nhà giao dịch chứng khoán thường ưu tiên cácyếu tố kỹ thuật Người đầu tư dài hạn chú trọng đến các yếu tố cơ bản, song cũng nhận thấy tầm quantrọng của các yếu tố kỹ thuật

Các yếu tố kỹ thuật và trạng thái thị trường thường quyết định giá chứng khoán trong ngắnhạn, nhưng các yếu tố cơ bản sẽ quyết định giá chứng khoán về dài hạn

II/ Bình luận

Một điều dễ thấy các yếu tố ảnh hưởng quyết định đến sự lên xuống của thị trường chứng khoán ViệtNam đó là: Sự làm giá của các đại gia chứng khoán;thông tin đại chúng một chiều, thông tin vỉa hèkhông kiểm chứng, và thông tin bưng bít không công bằng; tâm lý đám đông

Cả ba yếu tố trên quyết định đến 70-80% sự lên xuống của thị trường (yếu tố chủ quan), còn lại chỉdưới 30% là yếu tố phát triển kinh tế khách quan Điều này đã tạo một điều kiện thuận lợi cho sự vơvét túi tiền từ dân buôn nghèo đến túi tiền của các đại gia

Đã có một số bài của các chuyên gia phân tích cho sự đi giảm xuống của thị trường, cáccông ty lớn nước ngoài làm ăn thua lỗ, giá vàng và giá dầu tăng, Sự phân tích của các chuyên giamới đầu nghe có vẻ 'hoành tráng' Tuy nhiên, nó không có liên quan nhiều đến sự suy thoái của thịtrường chứng khoán Việt Nam Lý do là vì:

- Có bao nhiêu công ty làm ăn thua lỗ ở Mỹ và các nước trên thế giới có sự làm ăn kinh tếvới các công ty ở trong nước Điều cơ bản ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán trong nước là kếtquả kinh doanh của các doanh nghiệp đang niêm yết trên sàn Chừng nào họ còn làm ăn tốt và chả cóquan hệ gì đáng kể với các công ty làm ăn thua lỗ ở nước ngoài, thì cái việc thị trường lên xuống ởnước ngoài gần như không có ảnh hưởng đáng kể đến thị trường trong nước

- Thị trường trong nước hiện nay còn quá nhỏ bé so với các thị trường chứng khoán khác ở nướcngoài, nên hiệu ứng 'bình thông nhau" gần như chưa có

- Thực tế hiện nay cho thấy các công ty niêm yết trên sàn đều đang làm ăn tốt Thị trườngchứng khoán nếu không có yếu tổ đầu cơ và thông tin trong suốt thì chắc chắn là do yếu tố về kinh tế

và chính trị Hiện nay cả hai yếu tố trên ở trong nước đều khá ổn định Chả có lý do gì mà việc làm ăncủa các công ty đều khá ổn định trong khi đó thị trường lại lên xuống thất thường

Tính từ đầu năm đến ngày 11/4, VN-Index đã tăng 22%, mức tăng lớn nhất trong số 47 thị trường sơkhai và mới nổi được hãng tin này theo dõi Mức tăng này cao hơn cả mức tăng 14% mà chỉ số S&P

500 của thị trường chứng khoán Mỹ đạt được trong cùng khoảng thời gian Sau khi điều chỉnh theoyếu tố biến động (volatility), VN-Index đạt mức tăng lớn thứ 16 trong số các thị trường kể trên Giai đoạn 2009 đến nay, do lạm phát cao tiền mất giá và nỗi lo nợ xấu làm TTCK biến động giámạnh: chỉ số VN-Index trải qua 11 đợt biến động,biên độ ít nhất 20%

Tại HoSE, trong nửa đầu tháng 6, có 168 mã tăng giá, trong đó có 21 mã tăng trên 10% Phía giảm giá

có 117 mã, trong đó 13 mã giảm trên 10%

Phía tăng giá, thị trường đón nhận sự trở lại của nhóm cổ phiếu khoáng sản và một số cổ phiếu có tínhđầu cơ cao

Dẫn đầu là KSA-Khoáng sản Bình Thuận, tăng 38% từ 11.300 lên 15.600 đồng

Tiếp đến là DAG (30,1%), THG (21,4%), PTC (21%), VSG, TNT…

SRC tăng 17% lên 18.700 đồng SRC mới đây đã xin ý kiến cổ đông chấp thuận phương án di dờiNhà máy Cao su Sao Vàng trị giá 720 tỷ đồng

Trong nhóm cổ phiếu lớn, OGC tăng 16,4%, HAG tăng 9,4%, MSN tăng 5%

Phía giảm giá, có 3 mã giảm trên 20% gồm TAC-Tường An 27,9%), TCO-Tasa Duyên Hải 24,3%) và FDG-Docimexco (-20%)

(-TAC đã giảm liên tục sau khi chạm mức đỉnh 65.000 đồng vào ngày 28/5

Với mức giá 42.200 đồng, TAC hiện vẫn tăng hơn gấp đôi so với đầu năm

Đáng chú ý trong top giảm giá có sự xuất hiện của STB, giảm 15% từ 25.300 xuống 21.500 đồng.Trong tuần qua, STB giảm cả 5 phiên do áp lực bán ra của khối ngoại Tổng cộng họ đã bán ròng22,54 triệu cổ phiếu, trị giá 517 tỷ đồng

Từ đầu tháng đến nay, STB được giao dịch thỏa thuận rất lớn, từ đầu tháng 6 đã có gần 170 triệu cổphiếu được trao tay.

Tại HNX, trong nửa đầu tháng 5, có 206 mã tăng giá, trong đó có 43mã tăng trên 10% Phía giảm giá

có 148 mã, trong đó 25 mã giảm trên 10%

Phía tăng giá, dẫn đầu là MKV-Mekovet tăng 30,8% từ 6.500 lên 8.500 đồng

Tiếp đến là CMI (29,8%), THV (29,4%), YBC, SHN…

Từ đầu tháng đến nay, THV có 9 phiên tăng trần và 3 phiên giảm sàn Do thị giá thấp, biên độ daođộng của cổ phiếu THV chỉ nằm trong khoảng +/-100 đồng/phiên

Phía giảm giá, dẫn đầu là CVN-Vinam, giảm 45,3% Cổ phiếu này đã giảm sàn 15/17 phiên gần nhất,

từ mức 21.400 xuống còn 7.100 đồng

Các mã giảm mạnh khác có SDS (-35,9%), CTX (-35,7%), VAT (-31,5%)…

CTX của Constrexim Holdings giảm từ 14.000 xuống 9.000 đồng Cổ phiếu này mới lên sàn từ ngày24/5

Trong nhóm cổ phiếu lớn, VCG tăng 13,9%, PVX tăng 10,3%, SCR tăng 4,2%, KLS đứng giá, ACB

và PVS giảm nhẹ VCG và PVX đang được khối ngoại mua mạnh trong những phiên gần đây

mức tăng điểm này của thị trường chứng khoán Việt Nam có được là nhờ những nỗ lực của Chính phủkéo tốc độ lạm phát giảm tốc(6.6% vào tháng 3/2013 từ mức 23% năm 2011) và lên kế hoạch tái cơcấu nền kinh tế, bao gồm giải quyết nợ xấu trong hệ thống ngân hàng, đồng thời lên kế hoạch điềuchỉnh Hiến pháp hướng tới giảm bớt vai trò của các doanh nghiệp quốc doanh trong nền kinh tế,lầnđầu tiên từ năm 1992 có thặng dư thương mại cả năm

• Tâm lý đám đông

Nhà đầu tư đua nhau bán cổ phiếu theo tâm lý bầy đàn, đẩy thị trường chứng khoán trong 3 ngày laodốc tới hơn 10% Với giá trị thị trường chứng khoán là 800.000 tỷ đồng, có thể thấy số tiền mà nhàđầu tư mất đi không hề nhỏ

Trong khi đó, một số nhà đầu cơ nhanh nhạy lại tranh thủ giá xuống để đẩy mạnh mua ròng, làm giá,lướt sóng Đến cuối ngày 24/8, thị trường bừng tỉnh tăng mạnh để lại sự ngậm ngùi cho những người

đã trót bán rẻ cổ phiếu và nụ cười thầm của những nhà đầu tư “ngược dòng”

• Thông tin thị trường

Thông tin bắt giữ bầu Kiên đã ảnh hưởng đáng kể đến TTCK trong ngày 21/8, đặc biệt là nhóm cổphiếu ngân hàng Trụ cột trên 2 sàn đã bị “gãy”, tạo hiệu ứng domino lên khắp thị trường, ACB, cổphiếu lớn nhất sàn Hà Nội, giảm kịch sàn xuống 24.100 đồng, tương ứng với giá trị thị trường giảmhơn 1.680 tỷ đồng Vốn hóa của 4 cổ phiếu VNM, GAS, MSN và VCB đều mất trên 3.000 tỷ đồng.Điều này, chứng tỏ công lực của nguồn tin đã tác động mạnh mẽ đến biến động của thị trường chứngkhoán vốn là “hàn thử biểu” của một nền kinh tế

• Thông tin vỉa hè ko kiểm chứng

Không loại trừ tình trạng tung tin đồn trong dịp này khiến cho các nhà đầu tư bán tháo bỏ chạy Dovậy, nhà đầu tư nên cẩn trọng trước những thông tin không chính thức về “dư chấn của vụ bầu Kiên”

Có nhiều trường hợp, nhà đầu tư “đánh lẻ’ tìm mọi cách thổi tin đồn càng nhiều càng tốt để “lướt