Tài liệu câu hỏi lí thuyết môn thị trường chứng khoán có lời giải

tài liệu bao gồm các câu hỏi lí thuyết về thị trường chứng khoán, phân tích vai trò của thị trường chứng khoán, điều kiện niêm yết trái phiếu, cổ phiếu, so sánh quỹ đại chúng và quỹ thành viên, các lệnh co bản trên thị trường chứng khoán, các yếu tố ảnh hưởng tới giá chứng khoán, diễn biến giá chứng khoán trên sàn HNX và sàn HOSE

Câu 1 Phân tích mối quan hệ giữa thị trường sơ cấp và thứ cấp Từ đó liên hệ

với hoàn thiện và phát triển TTCK việt nam 1

Câu 2 Phân tích vai trò của thị trường chứng khoán Nhận xét về vai trò của thị trường chứng khoán Việt Nam hiện nay 3

Câu 3 Trình bày các vấn đề cơ bản về sở giao dịch chứng khoán 4

a.Điều kiện niêm yết cổ phiếu trên Sở giao dịch chứng khoán 5

b.Điều kiện niêm yết cổ phiếu trên TT giao dịch CK (TT GDCK Hà Nội) 6

Bình luận của anh chị về Trung tâm giao dịch chứng khoán Tp.HN hiện nay 6

*Nhận xét HoSE 7

Bình luận của anh chị về Sở giao dịch chứng khoán Tp.HCM hiện nay 7

Chỉ số Vnindex và HASTC có gì khác nhau 8

Câu 4:Trình bày các vấn đề cơ bản về thị trường giao dịch qua OTC 9

* Có người cho rằng “ Phát hành thị trg phi chính thức OTC là một giải pháp tốt nhất cho TTCK trong giai đoạn hiện nay”.Qua việc phân tích cấu trúc tổ chức của TTCK ,hãy làm rõ quan điểm trên 10

Thực trạng OTC 13

Giải pháp phát triển thị trường OTC cho các DNVVN 13

Câu 5 Những hoạt động của NHTM trên TTCK? 14

Câu 6 Phân tích các đặc điểm cơ bản của chứng khoán 15

Câu 7: So sánh Quỹ đại chúng và Quỹ thành viên 16

Câu 8 So sánh cổ phiếu thường và chứng chỉ quỹ đầu tư? 17

Câu 9: Quy trình phát hành CK ra công chúng của DN? 17

Câu 10: Bình luận về thị trường sơ cấp ở Việt Nam hiện nay 18

Câu 11 Trình bày các lệnh cơ bản trong kinh doanh chứng khoán 19

* Cho VD về các loại lệnh sử dụng trong giao dịch chứng khoán trên 2 Sở GDCK 21

Câu 12: các hình thức khớp lệnh: 22

Câu 13: Trái phiếu 23

Các phương thức phát hành trái phiếu doanh nghiệp 23

Bình luận phát hành trái phiếu DN ở VN 24

Bình luận về hoạt động phát hành trái phiếu Chính phủ ở VN trong giai đoạn hiện nay? 26

Câu 14: Ý nghĩa xác định độ co giãn giá trái phiếu theo lãi suất? 26

Câu 15 Phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến giá CK 28

Tỷ lệ lợi tức yêu cầu 28

*Yếu tố thêm: 29

Câu 16: Cổ Phiếu 29

Điều kiện doanh nghiệp phát hành cổ phiếu 29

Các phương thức phát hành cổ phiếu 30

Bình luận về vấn đề phát hành cổ phiếu ở Việt Nam 31

Bình luận quan điểm của 1 số nhà đầu tư cho rằng giá cổ phiếu mới niêm yết đều tăng 32

khi công ty mua cổ phiếu quỹ thì VCSH thay đổi như thế nào 34

*Trình bày các vấn đề cơ bản về cổ phiếu thường, so sánh điểm giống và khác nhau giữa cổ phiếu thường và cổ phiếu ưu đãi 35

Câu 17: Bình luận về diễn biến giá chứng khoán trên 2 sàn HNX và HoSE từ đầu 2009 ->nay 36 Câu 18 Những cơ hội và thách thức đối với thị trường chứng khoán VN hiện nay? 38 Câu 19: Nội dung cơ bản của phân tích vĩ mô ngành? 39 Câu 20: Những nguyên tắc và ví dụ về giao dịch bán khống- giao dịch kí quỹ 39 Câu 21: Một số giải pháp thúc đầy nâng cao hiệu quả cổ phần hóa của DNNN hiện nay 40 Câu 22: Trình bày khái niệm, ý nghĩa, phương pháp xác định tỷ lệ lợi tức yêu cầu của NĐT 41 Câu 23 Anh chị hãy tóm tắt các mô hình và những hoạt động cơ bản của công

ty chứng khoán, liên hệ thực tiễn hoạt động của công ty chứng khoán VN hiện nay 42

Câu 24 Hình thành và phát triển TTCK cho DN vừa và nhỏ 44

Câu 1 Phân tích mối quan hệ giữa thị trường sơ cấp và thứ cấp Từ đó liên hệ với hoàn thiện và phát triển TTCK việt nam

* Thị trường sơ cấp là nơi mua bán các chứng khoán lần đầu tiên, là nơi màcác nhà phát hành chứng khoán cho nhà đầu tư

- Đặc điểm của thị trường sơ cấp:

+ TT sơ cấp thể hiện mối quan hệ giữa nhà phát hành và NĐT

+ Trên TT này, vốn từ NĐT được chuyển sang cho nhà phát hành thông quaviệc NĐT mua chứng khoán mới, nhờ đó vốn của nhà phát hành tăng lên

- Vai trò của TT sơ cấp: thực hiện chức năng quan trọng của TTCK-huy độngvốn cho các tổ chức phát hành TT sơ cấp còn có khả năng thu gom mọi nguồn vốntiết kiệm lớn nhỏ của dân cư, lại vừa có khả năng thu hút nguồn vốn to lớn từ nướcngoài, các nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi từ các DN, các tổ chức tạo thành nguồn vốnkhổng lồ tài trợ cho nền kinh tế mà các phương thức khác không làm được Nhờ đó,tạo ra môi trường cho các DN gọi vốn để SXKD, giúp Nhà nước giải quyết vấn đềthiếu hụt ngân sách thông qua phát hành chứng khoán

* Thị trường thứ cấp là thị trường giao dịch mua bán, trao đổi những chứngkhoán đã được phát hành nhằm đầu tư kiếm lời, di chuyển vốn đầu tư hay di chuyểntài sản XH

- Đặc điểm:

+ Thể hiện mối quan hệ giữa các NĐT với nhau

+ Các khoản tiền thu được do bán chứng khoán thuộc về các NĐT và các nhàKDCK mà không thuộc về nhà phát hành do đó nó không làm tăng vốn của nhà pháthành

+ Là 1 thị trường hoạt động liên tục, các NĐT có thể mua bán CK nhiều lầntrên thị trường thứ cấp

- Chức năng:

+ TT thứ cấp làm tăng tính thanh khoản của chứng khoán

+ Là nơi xác định giá chứng khoán cho TT sơ cấp

* Mối quan hệ giữa TT sơ cấp & TT thứ cấp:

Về bản chất, mqh giữa TT sơ cấp & TT thứ cấp là mối quan hệ nội tại biệnchứng TT sơ cấp tạo điều kiện, động lực cho TT thứ cấp Hai TT này có mqh mậtthiết, hỗ trợ lẫn nhau:

- TT sơ cấp là cơ sở, tiền đề cho TT thứ cấp hoạt động và phát triển vì đó lànơi cung cấp hàng hóa cho TTCK Nếu ko có TT sơ cấp sẽ không có hàng hóa trên

TT thứ cấp TT thứ cấp ko thể ra đời chừng nào chưa có thị trường sơ cấp rộng rãi,vững chắc với nhiều loại CK hấp dẫn nhà ĐT và công chúng đến bỏ vốn để đầu tư

CK Tuy nhiên, nếu chỉ có TT sơ cấp mà ko có TT thứ cấp thì TT sơ cấp cũng khôngthể tồn tại và phát triển được vì khi đó các CK đã phát hành ra trên TT sơ cấp sẽkhông được tiếp tục lưu chuyển, các NĐT ko quan tâm đến việc mua và nắm giữ CKcủa tổ chức phát hành Việc xuất hiện TT thứ cấp đã tạo ra 1 nơi để các CK đã pháthành trên TT sơ cấp được lưu chuyển nhằm thu hút sự quan tâm của các NĐT nhờ

đó tạo điều kiện, động lực cho sự phát triển của TT sơ cấp

- TT thứ cấp tạo điều kiện dễ dàng để chuyển các CK thành tiền mặt, làm tăngtính lỏng của CK khiến chúng được ưa chuộng hơn và như thế là dễ dàng hơn chocác công ty bán chúng ở TT sơ cấp Việc TT thứ cấp làm tăng tính lỏng của CK đãphát hành giúp làm giảm rủi ro cho các NĐT Các NĐT sẽ dễ dàng hơn trong việcsàng lọc, lựa chọn, thay đổi kết cấu danh mục đầu tư trên cơ sở đó làm giảm chi phícho các nhà phát hành trong việc huy động và sử dụng vốn Tăng tính lỏng của CKtạo đk cho việc chuyển đổi thời hạn của vốn đồng thời tạo đk cho việc phân phốivốn 1 cách hiệu quả Nó còn tạo đk tách biệt giữa quyền sở hữu và quyền quản lý,làm cơ sở cho việc tăng hiệu quả quản lý DN

- TT thứ cấp xđ giá của CK đã đc phát hành trên TT sơ cấp TT thứ cấp đượcxem là thị trường định giá các công ty Những người mua CK ở TT sơ cấp chỉ chấpnhận TT cho công ty phát hành với giá mà họ cho rằng NĐT trên TT thứ cấp sẽ tănghơn nữa Giá CK ở TT thứ cấp càng cao thì giá CK trên TT sơ cấp càng cao, như vậycông ty phát hành sẽ phát triển đc nhiều vốn đầu tư hơn và ngược lại

- Thông qua việc xđ giá, TT thứ cấp cung cấp 1 danh mục chi phí vốn tươngứng với các mức độ rủi ro khác nhau của từng phương án đầu tư, tạo cơ sở thamchiếu cho các nhà phát hành cũng như những NĐT trên TT sơ cấp

Thị trường chứng khoán sơ cấp và thứ cấp ở Việt Nam:

TT sơ cấp hoạt đọng lặng lẽ,hầu như không mấy ai biết đến, người tham giachủ yếu là các nhà quản lý Khối lượng chứng khoán giao dịch ít, chưa xứng với khảnăng tạo vốn của thị trường này Thông tin trên thị trường còn thiếu và chưa chínhxác để các nhà đầu tư có thể đánh giá mức đọ rủi ro của doanh nghiệp để ra quyếtđịnh đầu tư

TTTC tuy rất sôi nổi trong năm 2006-2007 nhưng sang năm 2008 đã trở nên

ảm đạm Hơn nữa, tttc phát triển chủ yếu là SGDCK, thị trường OTC chưa phát triểnrộng rãi Trên TTTC còn tồn tại nhiều giao dịch và tài khoản ảo, xảy ra hiện tượngđầu cơ gây bất ổn thị trường Số mã chứng khoán còn ít, chủ yếu là cổ phiếu, còn tráiphiếu, tín phiếu kho bạc … thì rất ít hoặc không có

TT trái phiếu VN gần như đóng băng, chỉ gói gọn trong 1 vài nhà đầu tư lớn

và các nhà đầu tư nước ngoài vì khối lượng giao dịch lớn, các nhà đầu tư nhỏ trong

nước không đáp ứng được Thêm vào đó, trái phiếu chính phủ chủ yếu do các NHnắm giữ và các NH thường nắm giữ đến khi đáo hạn.

Vì vậy, thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn chỉ được biết đến như thịtrường cổ phiếu mà thôi

Câu 2 Phân tích vai trò của thị trường chứng khoán Nhận xét về vai trò của thị trường chứng khoán Việt Nam hiện nay.

1.vai trò của thị trường CK

- Đối với doanh nghiệp:

+ TTCK tạo các công cụ có tính thanh khoản cao Yếu tố thông tin và yếu tốcạnh tranh trên thị trường sẽ đảm bảo cho việc phân phối vốn một cách có hiệu quả.Chỉ những công ty có hiệu quả bền vững mới có thể nhận được vốn với chi phí rẻtrên thị trường

+ TTCK tạo một sự cạnh tranh có hiệu quả trên thị trường tài chính, điều nàybuộc các NHTM và các tổ chức tài chính phải quan tâm tới hoạt động của chính họ

và làm giảm chi phí tài chính.Việc huy động vốn trên thị trường chứng khoán có thểlàm tăng vốn tự có của các công ty và giúp họ tránh các khoản vay có chi phí caocũng như sự kiểm soát chặt chẽ của các NHTM

+ Hiệu quả của quốc tế hóa trị trường chứng khoán Việc mở cửa thị trường

chứng khoán làm tăng tính lỏng và cạnh tranh trên thị trường quốc tế Điều này chophép các công ty có thể huy động nguồn vốn rẻ hơn tăng cường đầu tư từ nguồn tiếtkiệm bên ngoài, đồng thơi tăng cương khả năng cạnh tranh quốc tế và mở rộng các

cơ hội kinh doanh cuả các công ty trong nước

+ TTCK tạo điều kiện cho việc tách biệt giữa sở hữu và quản lý doanh nghiệp.TTCK tạo điều kiện cho việc tiết kiệm vốn chất xám, tạo điều kiện thúc đẩy quátrình cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nước Cơ chế thông tin hoàn hảo tạo khả nănggiám chặt chẽ của thị trường chứng khoán đã làm giảm tác động của các tiêu cựctrong quản lý, tạo điều kiện kết hợp hài hòa giữa lợi ích của chủ sở hữu , nhà quản lý

và những người làm công Từ đó nâng giúp DN hoạt động kinh doanh hiệu quả hơn,nâng cao năng lực cạnh tranh trên thị trường

- Đối với các nhà đầu tư:

+ TTCK cung cấp đa dạng hóa danh múc đầu tư, giúp các nhà đầu tư giảm bớt

rủi ro khi tham gia thị trường

+ Cung cấp môi trường đầu tư

- Đối với nền kinh tế:

+ TTCK tạo ra các công cụ có tính thanh khoản cao, có thể tích tụ, tâp trung

và phân phối vốn, chuyển thời hạn của vốn phù hợp với yêu cầu phát triển kinh tế

+ TTCK tạo cơ hội cho Chính phủ huy động các nguồn tài chính mà không tạo

áp lực về lạm phát, đồng thời tạo các công cụ cho việc thực hiện chính sách tài chínhtiền tệ của Chính phủ ( nghiệp vụ thị trường mở )

+ Thu hút nguồn vốn đầu tư nước ngoài bên cạnh hình thức đầu tư nước ngoàitrực tiếp (nhà đầu tư nước ngoài không trực tiếp tham gia quá trình quản lý)

+ TTCK cung cấp một dự báo tuyệt vời về các chu kỳ kinh doanh trong tươnglai TTCk được coi là “phong vũ biểu” của nền kinh tế Giá CK có xu hướng đi trướcchu kì kinh tế Thị trường chứng khoán cũng tạo điều kiện tái cấu trúc nền kinh tế

Tuy nhiên, TTCK hoạt động trên cơ sở thông tin hoàn hảo, trong khi ở các thịtrường mới nổi, thông tin được chuyển tải tới các nhà đầu tư không đẩy đủ và khônggiống nhau Như vậy, giá cả chứng khoán không phản ánh giá trị kinh tế cơ bản củacông ty và không trở thành cơ sở để phân phối một cách có hiệu quả các nguồn lực.

Một số tiêu cực khác của thị trường chứng khoán như hiện tượng đầu cơ, hiệntượng xung đột quyền lực làm thiệt hại cho quyền lợi của các cổ đông thiểu số, việcmua bán nội gián, thao túng thị trường làm nản long các nhà đầu tư và như vậy, sẽtác động tiêu cực tới tiết kiệm và đầu tư

2 Nhận xét về vai trò của thị trường chứng khoán Việt Nam hiện nay.

Thị trường chứng khoán (TTCK) hình thành và phát triển sẽ cùng với thịtrường tiền tệ tạo ra một thị trường tài chính vận hành có hiệu quả hơn, góp phần đắclực cho sự nghiệp công nghiệp hoá, hiện đại hoá đất nước

Khung pháp lý cho hoạt động và phát triển TTCK từng bước được hoàn thiện,Luật Chứng khoán có hiệu lực từ ngày 01/01/2007 đã góp phần thúc đẩy thị trườngphát triển và tăng cường khả năng hội nhập vào thị trường tài chính quốc tế Tínhcông khai, minh bạch của các tổ chức niêm yết được tăng cường

Năm 2006 và quý I/2007, TTCK Việt Nam có sự phát triển vượt bậc, số lượngtài khoản cũng tăng mạnh, đến cuối tháng 3/2007 đã có 158.376 tài khoản giao dịchđược mở tại các công ty chứng khoán Tổng giá trị vốn hóa đạt 13,8 tỉ USD cuốinăm 2006 (chiếm 22,7% GDP) và 24,4 tỷ USD quý I/2007 (chiếm khoảng 40%GDP), giá trị cổ phiếu do các nhà đầu tư nước ngoài đang nắm giữ đạt khoảng 4 tỉUSD, chiếm 16,4% mức vốn hóa của toàn thị trường Tháng 11/2009, trên thịtrương có 105 công ty chứng khoán đước cấp phép hoạt động, với tổng số vốn điều

lệ hơn 29.269 tỷ đồng

Tuy nhiên, TTCK Việt Nam mới phát triển và không thể tránh khỏi những hạnchế, chưa thực sự là một kênh huy động vốn hiệu quả cho nền kinh tế Mức vốn hóatrên thị trường tăng nhanh, nhưng lượng vốn hóa đạt thấp, quy mô TTCK còn nhỏ.TTCK Việt Nam phát triển chưa ổn định, chưa phải là kênh huy động quan trọng củacác doanh nghiệp Việt Nam, biến động trên TTCK chưa phản ánh đúng trạng tháicủa nền kinh tế TTCK Việt Nam còn phụ thuộc nặng nề vào các nhà đầu tư nướcngoài, trong khi các công cụ quản lý và giám sát TTCK còn hạn chế

Tác động đến hệ thống ngân hàng:

TTCK phát triển còn tạo thêm những công cụ mới, tạo điều kiện cho các ngânhàng thương mại có thể mở rộng khả năng tham gia các nghiệp vụ thị trường tiền tệ.Điều này thúc đẩy thị trường tiền tệ phát triển, đồng thời hỗ trợ NHTW thực hiện tốtvai trò điều tiết tiền tệ thông qua các công cụ CSTT, nhất là thông qua nghiệp vụ thịtrường mở

TTCK đang thu hút sự quan tâm của các nhà đầu tư, tạo ra sự phát triển mạnhhơn của thị trường tiền tệ liên ngân hàng và thị trường tín dụng ngắn hạn, góp phầngiảm gánh nặng tín dụng ngân hàng Lượng vốn từ hệ thống ngân hàng chuyển sangTTCK tăng đáng kể thông qua cho vay các dự án, hợp đồng mua lại về chứng khoán,cầm cố, thế chấp chứng khoán, v.v

TTCK cũng tạo thuận lợi cho các NHTM trong việc tăng vốn để đổi mới côngnghệ, góp phần nâng cao năng lực cạnh tranh trong quá trình hội nhập Tính đến cuối

quý I/2007, hầu hết các NHTMCP đều đã đạt mức vốn điều lệ từ 1.000 tỉ đồng trởlên, vượt thời hạn so với lộ trình tăng vốn điều lệ theo qui định tại Nghị định146/2006/NĐ-CP Cơ cấu cổ đông tại các NHTMCP có sự chuyển dịch theo hướngtăng tỷ lệ cổ đông là các nhà đầu tư nước ngoài

Câu 3 Trình bày các vấn đề cơ bản về sở giao dịch chứng khoán.

1.khái niệm:SGDCK là thị trường jao dịch CK được thự hiện tại 1 địa điểm tập

trung gọi là sàn jao dịch hoặc thông qua hệ thống máy tính

2.hình thức sở hữu:

SGDCK là 1 tổ chức fáp nhân được thành lập theo qui định nhà nước.có các hìnhthức sở hữu sau:

+ hình thức sở hữu thành viên: SGDCK do các thành viên là các cty CK sở hữu,được

tổ chức dưới hình thức cty TNHH,có hội đồng quản trị do các cty CK thành viên bầu

ra theo từng nhiệm kì.ưu điểm là:thành viên vừa là người tham ja jao dịch vừa làngười quản lí sở nên chi fí thấp và dễ ứng fó với tình hình thay đổi trên thịtrường.Hình thức này là fổ biến nhất

+ hình thức cty cổ fần: SGDCK được tổ chức dưới hình thức 1 cty cổ fần đặc biệt docác cty CK thành viên ngân hàng ,cty tài chính,bảo hiểm tham ja sở hữu với tư cách

là cổ đông hướng tới vì mục tiêu lợi nhuận

+ hình thức sở hữu nhà nước: chính fủ hoặc 1cơ quan chính fủ đứng ra thànhlập ,quản lí và sở hữu 1 fần hay toàn bộ vốn của SGDCK.0 chạy theo mục đích lợinhuận nên bảo vệ được quyền lợi của nhà đầu tư.nhà nước có thể can thiệp kịp thời

để jữ cho thị trường được ổn định,lành mạnh.Tuy nhiên,mô hình này thiếu tính độclập,chi fí lớn,kém hiệu quả

3.chức năng của SGDCK

Việc thiết lập 1 thị trường GDCK có tổ chức vận hành liên tục với các CK đượcchọn lựa là 1 trong những chức năng quan trọng nhất của SGDCK.Thông quaSGDCK,CK fát hành được jao dịch lien tục,làm tăng tính thanh khoản và khả mạicho các CK.Chức năng xác định já cả công bằng là cực kì quan trọng trong tạo ra 1thị trường liên tục.Já cả 0 do SGDCK hay thành viên SGDCK áp đặt mà đượcSGDCK xác định trên cơ sở so khớp các mua bán CK.Já cả chỉ được chốt bởi cung-cầu thị trường

4.tổ chức & họat động của SGDCK

Các SGDCK đều có cấu trúc như nhau:

Đại hội đồng cổ đông->hội đồng quản trị->ban jám đốc->các fòng chức năng->fòngthành viên,fòng niêm yết,fòng jao dịch,fòng jám sát,fòng nghiên cứu fát triển,fòng

kế toán kiểm toán,fòng công nghệ tin học,văn fòng

SGDCK hoạt động theo các nguyên tắc:

+nguyên tắc công khai:fải công bố thông tin minh bạch:tình hình jao dịch của thịtrường,tình hình hoạt động kinh doanh của các chủ thể tham ja trên thị trường

+ nguyên tắc trung jan

+nguyên tắc đấu já: já Ck được xác lập thông qua đấu já:ưu tiên về já,sau đó là thờijan

5.thành viên SGDCK:

SGDCK có các thành viên jao dịch chính là các môi jới hưởng hoa hồng hoặc kinhdoanh CK cho chính mình tham ja jao dịch trên sàn hoặc thông qua jao dịch đã đượcđiện hóa.cty CK là thành viên của SGDCK fải đáp ứng các yêu cầu trở thành thànhviên của SGDCK và được hưởng các quyền cũng như nghĩa vụ do SGDCK đặtra.Chuẩn mực kinh doanh của các thành viên theo qui định do SGDCK đặt ra nhằmđảm bảo quyền lợi cho khách hang và duy trì 1 thị trường hoạt động cân bằng,hiệuquả.Thành viên SGDCK là các cty CK được UBCK cấp jấy fép hoạt động và đượcSGDCK chấp nhận làm thành viên của SGDCK

6.niêm yết chứng khoán

Niêm yết chứng khoán là quá trình định danh các CK đáp ứng đủ tiêu chuẩn jao dịchtrên SGDCK.Dây là quá trình SGDCK chấp thuận cho cty fát hành có CK được fépniêm yết và giao dịch trên SGDCK nếu cty đó đáp ứng đầy đủ các tiêu chuẩn về địnhlượng ,định tính mà SGDCK đề ra.Niêm yết CK bao hàm việc yết tên tổ chức fáthành và já CK

Điều kiện niêm yết tại các SGDCK khác nhau thì khác nhau

a.Điều kiện niêm yết cổ phiếu trên Sở giao dịch chứng khoán

- Không có nợ quá hạn chưa được dự phòng

- Công khai mọi khoản nợ đối với công ty của những người có liên quan

- Tối thiểu 20% cổ phiếu có quyền biểu quyết do ít nhất 100 cổ đông nắm giữ

- Thành viên HĐQT, Ban KS, TGĐ, PTGĐ, KT Trýởng phải cam kết nắm giữ100% số CP đang sở hữu trong 6 tháng kể từ ngày niêm yết và 50% số CP nàytrong 6 tháng tiếp theo (Không kể số CP thuộc sở hữu nhà nýớc do cá nhân đạidiện nắm giữ)

- Có hồ sõ đăng ký niêm yết hợp lệ

b.Điều kiện niêm yết cổ phiếu trên TT giao dịch CK (TT GDCK Hà Nội)

- Có vốn điều lệ đã góp tại thời điểm đăng ký niêm yết từ 10 tỷ VNĐ trở lêntính theo giá trị kế toán

- Hoạt động kinh doanh năm liền trước năm đăng ký niêm yết phải có lãi vàkhông có nợ quá hạn trên 1 năm, hoàn thành nộp thuế (Lýu ý: Không áp dụngđối với các doanh nghiệp công nghệ cao hoặc chuyển từ DN 100% vốn nhànýớc sang CTCP)

- Cổ phiếu có quyền biểu quyết do ít nhất 100 cổ đông nắm giữ (Không quyđịnh tỷ lệ)

- Thành viên HĐQT, Ban KS, TGĐ, PTGĐ, KT Trýởng phải cam kết nắm giữ100% số CP đang sở hữu trong 6 tháng kể từ ngày niêm yết và 50% số CP nàytrong 6 tháng tiếp theo (Không kể số CP thuộc sở hữu nhà nýớc do cá nhân đạidiện nắm giữ)

- Có hồ sõ đăng ký niêm yết hợp lệ

Bình luận của anh chị về Trung tâm giao dịch chứng khoán Tp.HN hiện nay.

Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HASTC) được thành lập theoQuyết định số 127/1998/QĐ-TTg ngày 11/7/1998 của Thủ tướng Chính phủ, chínhthức đi vào hoạt động từ năm 2005 là đơn vị sự nghiệp có thu, với các hoạt độngchính là tổ chức thị trường giao dịch chứng khoán niêm yết, đấu giá cổ phần và đấuthầu trái phiếu

Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) được thành lập theo Quyết định số01/2009/QĐ-Ttg ngày 2/1/2009 của Thủ tướng Chính phủ trên cơ sở chuyển đổi, tổchức lại Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội

Theo các Quyết định trên Sở GDCK Hà Nội là pháp nhân thuộc sở hữu Nhànước, được tổ chức theo mô hình công ty trách nhiệm hữu hạn một thành viên, có tưcách pháp nhân, có con dấu riêng; được mở tài khoản bằng Việt Nam đồng và ngoại

tệ tại Kho bạc Nhà nước và các NHTM trong và ngoài nước; là đơn vị hạch toán độclập, tự chủ về tài chính, thực hiện chế độ tài chính, chế độ báo cáo thống kê, kế toán,kiểm toán và có nghĩa vụ tài chính theo quy định pháp luật; hoạt động theo LuậtChứng khoán, Luật Doanh nghiệp, Điều lệ của Sở Giao dịch chứng khoán và các quyđịnh khác của pháp luật có liên quan

Ngày 24/6, Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HASTC) chính thứcchuyển thành Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX), được gắn liền với sự kiệnkhai trương thị trường giao dịch chứng khoán các công ty đại chúng chưa niêm yết(UPCoM) sau nhiều năm chuẩn bị Thị trường chứng khoán Việt Nam bắt đầu có hai

Sở tại hai đầu Nam – Bắc

Lên Sở, HNX là một đầu mối của 3 thị trường, nằm trong chương trình 3 mụctiêu đã được xác định: củng cố và phát triển thị trường niêm yết; ra mắt và phát triểnthị trường UPCoM; thiết lập hệ thống giao dịch trái phiếu Chính phủ chuyên biệt (dựkiến ra mắt vào tháng 7 tới) Cả 3 thị trường này cùng dựa trên nền tảng công nghệgiao dịch từ xa, với hệ thống công bố thông tin đồng bộ, hiện đại, hiện cơ bản đãhoàn thiện

Trước đây HASTC là đơn vị sự nghiệp có thu, trực thuộc Ủy ban Chứngkhoán Nhà nước Còn nay HNX là doanh nghiệp nhà nước, công ty TNHH mộtthành viên do Bộ Tài chính thành lập và trực tiếp quản lý và đại diện chủ sở hữu, Ủyban Chứng khoán Nhà nước giám sát

Là doanh nghiệp, nhưng quan điểm mà lãnh đạo HNX đưa ra là doanh nghiệpnày hoạt động không vì mục tiêu lợi nhuận, mà theo yêu cầu tổ chức, quản lý vàphục vụ thị trường Tất nhiên, một lợi thế của mô hình mới, với riêng HNX, là cơchế của một doanh nghiệp có thể giúp cải thiện chế độ đối với người lao động, giữchân và thu hút nguồn nhân lực trình độ cao, có điều kiện để cơ cấu tổ chức tốt hơn

để hoạt động hiệu quả hơn… Là doanh nghiệp, HNX cũng có cơ chế độc lập và chủđộng hơn để triển khai các sản phẩm, dịch vụ cho thị trường Thậm chí có thể xem

đó là một hoạt động “đầu tư” và Sở có thể gọi vốn từ bên ngoài để phát triển nhữngsản phẩm, dịch vụ đó, theo hướng ưu tiên cho chất lượng, tiến độ vì lợi ích của thịtrường, thay cho cơ chế hành chính trước đó

Các hoạt động chính trong giai đoạn đầu của HASTC: Tổ chức đấu giá cổphần cho các doanh nghiệp, tổ chức đấu thầu trái phiếu, tổ chức giao dịch chứngkhoán theo cơ chế đăng kí giao dịch.

HNX khai trương vào ngày 14/07/2005 với 6 công ty niêm yết Từ một thịtrường có giá trị giao dịch bình quân phiên chỉ 2 tỷ vào tháng 7/2005, đã tăng lên lên18,4 tỷ/phiên vào năm 2006, 255,73 tỷ/phiên năm 2007, 230,33 tỷ/phiên năm 2008,

và 778,8 tỷ/phiên năm 2009 tính đến ngày 30/10/2009 Các phiên giao dịch đầu tiênđược thực hiện tại TTGDCK Hà Nội với điều kiện về cơ sở vật chất, hạ tầng kỹ thuậtcông nghệ và nhân sự còn nhiều hạn chế Cho tới nay, với thời gian hơn 4 năm hoạtđộng, và 1000 phiên giao dịch được thực hiện sàn Hà Nội đã là quy tụ được trên 250doanh nghiệp niêm yết , đăng ký giao dịch trên địa bàn cả nước, 98 công ty chứngkhoán thành viên với gần 700.000 tài khoản giao dịch của nhà đầu tư

Tổng mức vốn hóa thị trường tại SGDCK Hà Nội hiện nay là 135.500 tỷ đồng,chiếm gần 10% GDP, gấp gần 70 lần giá trị vốn hoá thị trường tại thời điểm khaitrương Các loại hình doanh nghiệp niêm yết trên sàn Hà Nội cũng ngày càng đadạng, phong phú về quy mô hoạt động, lĩnh vực sản xuất kinh doanh như tài chính,ngân hàng, công nghệ thông tin, sản xuất, kinh doanh dịch vụ, xây dựng, dầu khí,bảo hiểm…

Ngày 18/11/2009, kết thúc phiên giao dịch thứ 1.000, HNX-Index tăng 2,5điểm (1,37%) đạt 185,17 điểm

*Nhận xét HoSE

Bình luận của anh chị về Sở giao dịch chứng khoán Tp.HCM hiện nay.

Trung tâm Giao dịch Chứng khoán TP.Hồ Chí Minh (TTGDCK TP.HCM)được thành lập theo Quyết định số 127/1998/QĐ-TTg ngày 11/07/1998 và chínhthức đi vào hoạt động thực hiện phiên giao dịch đầu tiên vào ngày 28/7/2000 đã đánhdấu một sự kiện quan trọng trong đời sống kinh tế- xã hội của đất nước

TTGDCK TP.HCM tạo ra một kênh huy động và luân chuyển vốn mới phục vụcông cuộc công nghiệp hoá, hiện đại hoá đất nước, là sản phẩm của nền chuyển đổi

cơ cấu nền kinh tế vận hành theo cơ chế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa củaĐảng và nhà nước ta Là đơn vị sự nghiệp có thu, có tư cách pháp nhân, có trụ sở,con dấu và tài khoản riêng, kinh phí hoạt động do ngân sách nhà nước cấp, Trungtâm được Chính phủ giao một số chức năng, nhiệm vụ và quyền hạn quản lý điềuhành hệ thống giao dịch chứng khoán tập trung tại Việt Nam Đó là: tổ chức, quản

lý, điều hành việc mua bán chứng khoán; quản lý điều hành hệ thống giao dịch; thựchiện hoạt động quản lý niêm yết, công bố thông tin, giám sát giao dịch, hoạt độngđăng ký, lưu ký và thanh toán bù trừ chứng khoán và một số hoạt động khác

Để thực hiện tốt các chức năng, Trung tâm có cơ cấu tổ chức khá chặt chẽ, baogồm: một Giám đốc và hai Phó giám đốc, trong đó có một Phó giám đốc thường trực

và 9 phòng, ban (Phòng Quản lý niêm yết, Phòng Quản lý thành viên, Phòng Giámsát giao dịch, Phòng Đăng ký - Lưu ký - Thanh toán bù trừ, Phòng Công nghệ thôngtin, Phòng Thông tin Thị trường, Phòng Hành chính Tổng hợp, Phòng Kế toán vàBan quản lý Dự án)

Theo Quyết định 559/QĐ/TTg ngày 11/05/2007 của Thủ tướng Chính phủ.Trung Tâm Giao dịch Chứng khoán TP Hồ Chí Minh, được chuyển đổi là Sở Giaodịch Chứng khoán Tp Hồ Chí Minh (SGDCK TP.HCM).

Ngày 7/1/2008, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước đã cấp Giấy chứng nhận đăng

ký hoạt động Công ty TNHH Một thành viên cho Sở Giao dịch Chứng khoánTp.HCM (HOSE)

HOSE có sự tự chủ cao hơn rất nhiều so với mô hình Trung tâm trực thuộc UBTrung tâm Giao dịch CK TPHCM (HOSTC) chuyển đổi thành Sở Giao dịch chứngkhoán TPHCM (Hochiminh Stock Exchange – HOSE) theo mô hình cty TNHH 1thành viên

Ưu điểm: Khi chuyển đổi thành mô hình Cty trách nhiệm hữu hạn một thành

viên, HoSE là cơ quan điều hành thị trường trực tiếp, nhưng lại hoạt động như mộtdoanh nghiệp Khi doanh nghiệp này đứng ở vị trí điều hành thị trường, quyền lựccủa HOSE sẽ rất lớn HOSE có quyền ban hành những quy định trong phạm viquyền hạn của mình để có thể điều hành, giám sát thị trường Nghĩa là HOSE là nơitạo ra luật chơi và có thể phạt những Công ty niêm yết nếu vi phạm luật chơi.HOSEđồng thời cũng là cơ quan sàng lọc và quyết định xem doanh nghiệp nào đủ điềukiện để có thể niêm yết HOSE tự chủ hoàn toàn về tài chính cũng như nhân sự, khácvới HoSTC trước đây Trong tương lai, có thể HOSE cũng sẽ cổ phần hóa, chào bán

cổ phần ra đại chúng

Nhược điểm: là Công ty điều hành thị trường chứng khoán TPHCM, quyền hạn

của HOSE liệu có là quá lớn nếu không có sự giám sát chặt của Chính phủ? Mô hìnhCông ty trách nhiệm hữu hạn một thành viên như tương lai của HOSE cũng sẽ có thểnảy sinh rủi ro nhất định nếu cơ quan quản lý cho HOSE toàn quyền quyết định Bởi

lẽ, một Công ty sẽ luôn phục vụ cho lợi ích của Công ty trước hết và liệu rằng nếuHOSE cũng trở thành một Công ty có tính độc lập cao thì tính công bằng, minh bạch

có được đảm bảo khi xu hướng thị trường đi theo hướng bất lợi cho HOSE? Khôngthể nói một Công ty trách nhiệm hữu hạn như HOSE sẽ hoạt động phi lợi nhuận Vànếu như HOSE có toàn quyền quyết định, liệu rằng lợi nhuận của HOSE có được đặtcao hơn quyền lợi của nhà đầu tư hay không?

HoSE hiện nay thực hiện 5 phiên giao dịch/ tuần, 3 đợt khớp lệnh trong 1 phiêngiao dịch, áp dụng lệnh giao dịch tại mức giá khớp lệnh (lệnh ATO), tỷ lệ ký quỹtiền mua chứng khoán là 70%, tỷ lệ nắm giữ của nhà đầu tư nước ngoài tăng từ 20%đến 30% trên tổng khối lượng cổ phiếu niêm yết của một tổ chức phát hành, khônggiới hạn đối với trái phiếu Phương thức giao dịch trái phiếu: chỉ được giao dịch theophương thức thỏa thuận, không quy định khối lượng giao dịch, biên độ giao độnggiá, đơn vị giao dịch và nhiều chính sách giải pháp khác

Chỉ số Vnindex và HASTC có gì khác nhau

Chỉ số VN - Index thể hiện biến động giá cổ phiếu giao dịch tại TTGDCK

TP.HCM Công thức tính chỉ số áp dụng đối với toàn bộ các cổ phiếu niêm yết tạiTTGDCK nhằm thể hiện xu hướng giá cổ phiếu hàng ngày

Chỉ số VN -Index so sánh giá trị thị trường hiện hành với giá trị thị trường cơ

sở vào ngày gốc 28-7-2000, khi thị trường chứng khoán chính thức đi vào hoạt động

Giá trị thị trường cơ sở trong công thức tính chỉ số được điều chỉnh trong các trườnghợp như niêm yết mới, huỷ niêm yết và các trường hợp có thay đổi về vốn niêm yết Công thức tính chỉ số VN - Index:

100 0

0 1 1 1

n i

i i Q P

Q P Index

VN

Trong đó:

P1i: Giá hiện hành của cổ phiếu i

Q1i: Khối lượng đang lưu hành của cổ phiếu i

P0i: Giá của cổ phiếu i thời kỳ gốc

Q0i: Khối lượng của cổ phiếu i tại thời kỳ gốc

Chỉ số HASTC-Index tính toán mức biến động giá của tất cả các cổ phiếu

giao dịch trên Trung tâm GDCK Hà Nội Chỉ số này được tính toán so sánh giá trị thịtrường hiện hành với giá trị thị trường cơ sở ngày chính thức mở cửa phiên giao dịchđầu tiên của thị trường (ngày 14-7-2005)

Công thức tính chỉ số thị trường:

0 0 1

1 1

n i

i i

Q P

Q P Index

HASTC

Trong phiên giao dịch, chỉ số HASTC-Index sẽ được tính mỗi khi có một giao dịch

cổ phiếu được thực hiện

Câu 4:Trình bày các vấn đề cơ bản về thị trường giao dịch qua OTC

Thị trường chứng khoán phi tập trung OTC là thị trường chứng khoán không

có trung tâm giao dịch tập trung, là một mạng lưới các nhà môi giới và tự doanh chứng khoán mua bán với nhau và với các nhà đầu tư.

Các hoạt động giao dịch của thị trường OTC được diễn ra tại các quầy (sàngiao dịch) của các ngân hàng và công ty chứng khoán Thị trường OTC đóng vai tròcủa một thị trường thứ cấp, thực hiện vai trò điều hoà, lưu thông các nguồn vốn, đảmbảo chuyển hoá các nguồn vốn ngắn hạn thành dài hạn để đầu tư phát triển kinh tế

Thị trường OTC là phát triển từ hình thái thị trường tự do, không có tổ chứcđến thị trường có tổ chức có sự quản lý của Nhà nước hoặc của các tổ chức tự quản

và được phát triển từ hình thức giao dịch truyền thống, thủ công sang hình thức giaodịch điện tử hiện đại Hiện nay, thị trường OTC được coi là thị trường chứng khoánbậc cao, có mức độ tự động hoá cao độ

Những đặc điểm cơ bản của thị trường OTC

Thị trường OTC ở mỗi nước có những đặc điểm riêng, phù hợp với điều kiện

và đặc thù mỗi nước Tuy nhiên, có thể khái quát một số đặc điểm chung của thịtrường OTC ở các nước như sau:

1 Hình thức tổ chức thị trường.theo hình thức phi tập trung, không có địa

điểm giao dịch mang tính tập trung giữa bên mua và bán Thị trường diễn ra tại cácđịa điểm giao dịch của các ngân hàng, công ty chứng khoán và các địa điểm thuậntiện cho người mua và bán

2 Chứng khoán giao dịch trên thị trường OTC bao gồm 2 loại:

Thứ nhất, chiếm phần lớn là các chứng khoán chưa đủ điều kiện niêm yết trên

Sở giao dịch song đáp ứng các điều kiện về tính thanh khoản và yêu cầu tài chính tốithiểu của thị trường OTC, (chứng khoán của các công ty vừa và nhỏ, công ty côngnghệ cao và có tiềm năng phát triển)

Thứ hai, là các loại chứng khoán đã niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán.

Chứng khoán niêm yết và giao dịch trên thị trường OTC rất đa dạng và rủi ro caohơn so với trên Sở giao dịch chứng khoán

3 Cơ chế các lập giá trên thị trường OTC chủ yếu được thực hiện thông qua thương lượng và thoả thuận song phương giữa bên mua và bên bán:

Hình thức khớp lệnh trên thị trường OTC rất ít phổ biến và chỉ được áp dụngđối với các lệnh nhỏ Giá chứng khoán được hình thành qua thương lượng và thoảthuận riêng biệt nên sẽ phụ thuộc vào từng nhà kinh doanh đối tác trong giao dịch vànhư vậy sẽ có nhiều mức giá khác nhau đối với một chứng khoán tại một thời điểm

Với sự tham gia của các nhà tạo thị trường, cơ chế báo giá tập trung qua mạngmáy tính điện tử dẫn đến sự cạnh tranh giá mạnh mẽ giữa các kinh doanh chứngkhoán và vì vậy, khoảng cách chênh lệch giữa các mức giá sẽ thu hẹp do diễn ra sự

"đấu giá" giữa các nhà tạo lập thị trường với nhau, nhà đầu tư chỉ việc lựa chọn giátốt nhất trong các báo giá của các nhà tạo lập thị trường

4 Thị trường có sự tham gia và vận hành của các nhà tạo lập thị trường, các công ty giao dịch - môi giới hoạt động giao dịch dưới hai hình thức:

Một là mua bán chứng khoán cho chính mình, bằng nguồn vốn của công ty

-đó là hoạt động giao dịch

Hai là làm môi giới đại lý chứng khoán cho khách hàng để hưởng hoa hồng

-đó là hoạt động môi giới

Nhiệm vụ quan trọng nhất và chủ yếu của các nhà tạo lập thị trường là tạo tínhthanh khoản cho thị trường thông qua việc nắm giữ một lượng chứng khoán để sẵnsàng mua bán, giao dịch với khách hàng Hệ thống các nhà tạo lập thị trường đượccoi là động lực cho thị trường OTC phát triển

Muốn tham gia trên thị trường OTC, các công ty môi giới phải đăng ký hoạtđộng với các cơ quan quản lý và có trách nhiệm tuân thủ các chuẩn mực về tài chính,

kỹ thuật, chuyên môn và đạo đức hàng nghề

5 Là thị trường sử dụng hệ thống mạng máy tính điện tử diện rộng liên kết tất cả các đối tượng tham gia thị trường Vì vậy, thị trường OTC còn được gọi

là thị trường mạng hay thị trường báo giá điện tử Hệ thống mạng của thị trườngđược các đối tượng tham gia thị trường sử dụng để đặt lệnh giao dịch, đàm phánthương lượng giá, truy cập và thông báo các thông tin liên quan đến giao dịch chứng

khoán Chức năng của mạng được sử dụng rộng rãi trong giao dịch mua bán vàquản lý trên thị trường OTC

6 Quản lý thị trường OTC Cấp quản lý thị trường OTC tương tự như quản

lý hoạt động của thị trường chứng khoán tập trung và được chia thành 2 cấp

* Cấp quản lý Nhà nước: do cơ quan quản lý thị trường chứng khoán trực tiếpquản lý theo pháp luật về chứng khoán và các luật có liên quan, cơ quan này thường

là Uỷ ban chứng khoán các nước

* Cấp tự quản: có thể do Hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán hoặc dotrực tiếp Sở giao dịch đồng thời quản lý, mục tiêu chung là đảm bảo sự ổn định vàphát triển liên tục của thị trường

7 Cơ chế thanh toán trên thị trường OTC là linh hoạt và đa dạng giữa

người mua và bán do phần lớn các giao dịch mua bán trên thị trường OTC được thựchiện trên cơ sở thương lượng và thoả thuận ,khác với phương thức thanh toán bù trừ

đa phương thống nhất như trên thị trường tập trung Thời hạn thanh toán không cốđịnh như trên thị trường tập trung mà rất đa dạng, tuỳ theo từng thương vụ và sự pháttriển của thị trường

* Có người cho rằng “ Phát hành thị trg phi chính thức OTC là một giải pháp tốt nhất cho TTCK trong giai đoạn hiện nay”.Qua việc phân tích cấu trúc tổ chức của TTCK ,hãy làm rõ quan điểm trên

Tổ chức của TTCK bao gồm: Sở giao dịch chứng khoán, thị trường OTC vàthị trường tự do

- Phân biệt thị trường OTC với thị trường CK tập trung

Điểm giống nhau

- Đều là các thị trg có tổ chức, chịu sự quản lý, giảm sát của NN

- Hoạt động của thị trg chịu sự chi phối của hệ thống Luật chứng khoán

và các văn bản pháp luật khác có liên quan

Điểm khác nhau

- Địa điểm giao dịch là phi tập

trung

- Địa điểm giao dịch tập trung,

có trung tâm giao dịch cụ thể

- Giao dịch bằng cơ chế thương

lượng và thỏa thuận giá là chủ yếu,

nhiều mức giá đối với một chứng

khoán trong cùng một thời điểm

- Chỉ có một mức giá đối vớimột chứng khoán trong cùng một thờiđiểm

- Giao dịch các loại chứng

khoán có độ rủi ro cao Bao gồm 2

loại CK: CK niêm yết trên SGD và

- Giao dịch các loại CK có độrủi ro thấp hơn Các loại CK phải đápứng các đk niêm yết của Sở

CK không đủ đk niêm yết trên SGD

song đáp ứng các yêu cầu của cơ quan

quản lý thụ trường OTC

- Sử dụng hệ thống mạng máy

tính diện rộng để giao dich, thông tin

và quản lý

- Có thể sử dụng mạng diệnrông để giao dịch hoặc không

- Có các nhà tạo lập thị trg cho

một loại CK

- Chỉ có một nhà tạo lập thi trgcho một loại CK, đó là các chuyên gia

- Cơ chế thanh toán là linh hoạt

và đa dạng

- Cơ chế thanh toán bù trừ đaphương thống nhất

- Phân biệt thị trg OTC với thị trường chứng khoán tự do

Điểm giống nhau:

- Địa điểm giao dịch là phi tập trung

- Chủ yếu áp dụng cơ chế xác lập giá qua thương lượng và thỏa thuận

- Các chứng khoán giao dịch phần lớn là các CK có tỷ lệ sinh lời cao,

- Giao dịch thông qua thỏa

- Không có sự quản lý của NN

Các DNVN phần lớn là các Doanh nghiệp vừa và nhỏ Hiện nay số lượng cácdoanh nghiệp vừa và nhỏ chiếm gần 94% tổng số doanh nghiệp của VN và lực lượnglao động làm việc cho các doanh nghiệp này chiếm hơn 50% tổng số lao động, giảiquyết việc làm cho trên 12 triệu lao động, chiếm 17,64% tổng ngân sách thu từ cácdoanh nghiệp đóng góp trên 30% GDP Cho nên đây là lực lượng quan trọng của nềnkinh tế cần được tập trung đầu tư và hỗ trợ

Trong khi đó, về góc độ đáp ứng nhu cầu vốn cho các hoạt động đầu tư sảnxuất kinh doanh của các doanh nghiệp vừa và nhỏ thì hiện có trên 90% các doanhnghiệp vừa và nhỏ (ngoài quốc doanh) có nhu cầu vay vốn Tuy nhiên, chỉ hơn 10%

số này đc vay 100% theo nhu cầu Khoảng 50% các doanh nghiệp vừa và nhỏ huyđộng vôn từ người thân và bạn bè Điều này cho thấy tính cấp bách trong việc huyđộng vốn cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ

Tuy nhiên, việc huy động vốn trên thị trường tập trung như các Sở giao dịchTP.HCM, Sở giao dịch Hà Nội là ko dễ dàng vì các thị trường tập trung đòi hỏi cácyêu cầu chặt chẽ về tình hình tài chính,cơ sở vật chất kỹ thuật, yêu cầu về vốn, tỷ lệ

nợ trên vốn cổ phần, tỷ lệ thu nhập trên vốn cổ phần, yêu cầu về đội ngũ cánbộ, cho nên rất nhiều các doanh nghiệp vừa và nhỏ không đủ điều kiện niêm yếtchứng khoán trên các thị trường tập trung này

Cũng vì thực trạng trên mà một bộ phận các DNVVN do có nhu cầu huy độngvốn trong trung và dài hạn đã tham gia vào thị trường tự do để đáp ứng phần nào nhucầu về vốn của mình Nhưng tham gia giao dịch trên thị trường tự do lại quá rủi ro

do tính thanh khoán yếu, tình trạng thông tin không minh bạch, ko có cơ quan chịutrách nhiệm quản lý sẽ là những trở ngại lớn của DNVVN Trên thực tế đã xảy ra rấtnhiều các vụ lừa đảo như tại Công ty Chứng khoán Rồng Việt đã xảy ra một vụ làmgiả giấy tờ chuyển nhượng cổ phiếu của Eximbank Kẻ giả mạo đã dùng giấy chuyểnnhượng giả để lừa bán cổ phiếu với tổng số tiền 500 triệu đồng Sau khi hoàn tất việcchuyển tiền, người này chuyển nhượng lại cho một người khác số cổ phiếu trên thìphát hiện giấy tờ đã bị làm giả Sự việc trên chỉ là một phần rủi ro của việc đầu tư cổphiếu tự do, vì thực tế còn khá nhiều rủi ro mà người mua cổ phiếu thị trường phảigánh chịu

Thị trường tự do với quá nhiều bất câp và rủi ro, thị trường tập trung an toànnhưng khó tham gia trong khi phần lớn DN ở VN là DN vừa và nhỏ lại đang rất cầnvốn để kinh doanh sản xuất vậy thì đâu sẽ là giải pháp tốt nhất cho các DN?

Thị trường UPcoM chính thức được đưa vào vận hành từ ngày 24/6/2009, tuy

nó chưa phải là một thị trường OTC thực sự nhưng việc tổ chức thị trg này là cấpthiết để quản lý việc giao dịch cổ phiếu, công bố thông tin của các công ty đại chứngđang diễn ra một cách tự do hiện nay và là bước đệm để xây dựng thị trường OTCchuẩn trong tương lai

Thị trường OTC - viết tắt của cụm từ tiếng Anh “Over The Counter”, là TTCKphi tập trung hay TTCK chưa niêm yết, được tổ chức theo hình thức mua bán thỏathuận giữa NĐT và CTCK hoặc giữa CTCK với nhau Thị trường này có CTCKđứng ra mua vào, bán ra cổ phiếu và thu chênh lệch giá, gọi là nhà tạo lập thị trường.Bên cạnh đó là các CTCK môi giới cho khách hàng và hưởng phí hoa hồng

Ở một số thị trường phát triển, một cổ phiếu tham gia thị trường OTC phải có

ít nhất hai CTCK tạo lập thị trường và CTCK muốn tạo lập thị trường cho cổ phiếunào thì phải đăng ký Tại bất kỳ thời điểm nào, CTCK cũng phải đưa ra mức giáchào mua và chào bán với loại cổ phiếu mà họ tạo lập thị trường

So sánh với thị trường OTC theo thông lệ thế giới nói trên thì thị trườngUPCoM sắp đi vào hoạt động ở nước ta mới chỉ đạt khoảng một nửa tiêu chuẩn, đó

là có các CTCK môi giới cho khách hàng và hưởng phí giao dịch Chưa có quy định

về việc CTCK đóng vai trò là nhà tạo lập thị trường, một điều kiện quan trọng đểhình thành thị trường OTC chuẩn

Theo Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCK), sở dĩ chưa thể xây dựng mộtthị trường OTC chuẩn ngay, trong đó đề cao vai trò tạo lập thị trường của các CTCK

là do năng lực của CTCK còn kém Thị trường UPCoM được tổ chức trước tiên là đểquản lý giao dịch chứng khoán của các công ty đại chúng và CTCK thực hành vai tròtạo lập thị trường ở bước đi ban đầu Vai trò tạo lập thị trường của CTCK thể hiện ở

việc thu hút được nhiều NĐT cổ phiếu OTC và xác định tỷ lệ ký quỹ hợp lý, đồngthời kiểm soát được rủi ro.

Theo quy chế về thị trường UPCoM, có hai phương thức giao dịch là giao dịchthỏa thuận thông thường và giao dịch thỏa thuận điện tử Với giao dịch thỏa thuậnthông thường, NĐT tự thỏa thuận với nhau hoặc CTCK kết nối để khách hàng thỏathuận giao dịch Kết quả giao dịch được CTCK chuyển vào hệ thống đăng ký giaodịch UPCoM CTCK thu phí ở cả hai đầu, người mua và người bán Còn nếu giaodịch thỏa thuận điện tử, tức CTCK đưa lệnh lên hệ thống để tìm lệnh đối ứng ở cácCTCK khác, thì một CTCK chỉ thu được phí với một lệnh mua hoặc bán Như vậy,nếu thu hút được nhiều NĐT đến giao dịch, tạo được cung - cầu lớn, CTCK sẽ thuđược nhiều phí Điều này đòi hỏi CTCK phải chăm sóc khách hàng tốt hơn, nhất làchăm sóc bằng các sản phẩm dịch vụ phái sinh, sử dụng đòn bẩy tài chính mà NĐTOTC hiện đang ưa thích

Thực trạng OTC

Ngày 24/7, Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX) vừa tổng kết lại giaodịch trên sàn UPCoM sau một tháng đi vào hoạt động (phiên đầu tiên vào ngày24/6/2009)

Sau 10 cổ phiếu tham gia đợt đầu tiên, đến ngày 24-7 UPCOM đã có 11 cổphiếu với tổng giá trị đăng ký giao dịch là 1.580 tỷ đồng Dự kiến trong thời gianngắn tới sẽ tiếp tục có thêm một số doanh nghiệp đăng ký tham gia

Theo HNX, sau một tháng triển khai “hệ thống giao dịch UPCOM được đánhgiá là hoạt động ổn định, suôn sẻ, an toàn”

Tổng giá trị thị trường của các cổ phiếu đăng ký giao dịch trên thị trườngUPCOM tính đến phiên giao dịch ngày 24/7/2009 đạt 2.760 tỷ đồng Trong đó, các

cổ phiếu có mức vốn hóa lớn nhất là ABI của công ty cổ phần bảo hiểm Ngân hàngNông nghiệp (938,6 tỷ đồng, chiếm 34% tổng mức vốn hóa toàn thị trường), kế đến

là VDS của công ty cổ phần chứng khoán Rồng Việt (429 tỷ đồng, chiếm 15,54%)

Tổng khối lượng giao dịch thị trường UPCOM đạt hơn 8 triệu cổ phiếu tươngứng với giá trị giao dịch đạt 112, 24 tỷ đồng; trong đó khối lượng giao dịch theohình thức thỏa thuận điện tử là 7.452.070 cổ phiếu ( chiếm 93,06%) và theo hìnhthức thỏa thuận thông thường là 555.556 cổ phiếu ( chiếm 6.94%) Khối lượng giaodịch bình quân phiên đạt 333.651 cổ phiếu và giá trị giao dịch bình quân phiên là4,68 tỷ đồng Phiên giao dịch có khối lượng lớn nhất là ngày đầu tiên ( 24/6) với1.103.853 CME với tổng khối lượng đạt 3.146.720 cổ phiếu ( chiếm 39,3% tổngkhối lượng giao dịch toàn thị trường ) Tiếp đến là APS của công ty cổ phần chứngkhoán châu Á – Thái Bình Dương với khối lượng đạt 2.128.724 cổ phiếu ( 26,6%)

Thị trường UPCOM đã trải qua những phiên giao dịch đầu tiên tương đối

thành công , tuy nhiên, tính thanh khoản vẫn là điểm yếu nhất của sàn này Có

mốc khởi điểm được mặc định ban đầu là 100 điểm, nhưng chỉ sau 3 phiên giao dịchchỉ số UPCOM Index đã mất gần 13%, chỉ còn 87,89 điểm, giảm 12,11 điểm so vớiđiểm xuất phát Lượng giao dịch tại thị trường UPCOM cũng khá khiêm tốn , bìnhquân mỗi phiên chỉ có khoảng 300.000 cổ phiếu được giao dịch, với khoảng hơn 4 tỷđồng tính về giá trị giao dịch

Tháng 10/2009, thị trường UPCoM đón nhận thêm 4 cổ phiếu ĐKGD mới là

API, GTH, TNM và VPC, với tổng khối lượng ĐKGD mới là 37,73 triệu cổ phiếu,nâng quy mô thị trường UPCoM lên 21 cổ phiếu, với tổng khối lượng ĐKGD là238,3 triệu cổ phiếu, giá trị cổ phiếu ĐKGD theo mệnh giá tương ứng là 2.383 tỷđồng KLGD thị trường UPCoM đạt 8,9 triệu cổ phiếu, GTGD tương ứng là 129 tỷđồng, tăng 14,65% về KLGD và 20,51% về GTGD so với tháng 9/2009 UPCoM -Index đóng cửa ở mức 72,72 điểm, tăng 6,05 điểm (9,07%) so với tháng trước

Giải pháp phát triển thị trường OTC cho các DNVVN

- Hoàn thiện khung pháp lý

Xây dựng một môi trường pháp lý rõ ràng, minh bạch và hiện đại làm cơ sởvững chắc cho mọi hoạt động của TTCK trong đặc thù hiện tại của Việt Nam và địnhhướng tới những chuẩn mực quốc tế cũng như để đảm bảo lòng tin cho người đầu tưngay từ khi họ tham gia vào thị trường UPcoM

- Thúc đẩy các doanh nghiệp vừa và nhỏ đăng ký giao dịch trên thị trườngUPcoM

Cung và cầu là hai yếu tố cơ bản nhất của bất kỳ một thị trường nào, TTCKcho các DNV&N cũng không nằm ngoài đặc điểm đó Để thị trường phát triển thìmột trong những giải pháp quan trọng là phải tăng cung cho thị trường, tăng sốlượng và chất lượng hàng hoá cho thị trường, vậy thì làm thế nào để có thể lôi kéođược các DNV&N tham gia niêm yết trên thị trường đang là vấn đề rất đáng đượcquan tâm

- Khuyến khích sự tham gia của các nhà đầu tư có tổ chức và các nhà đầu tưnước nquy mô thị trường chưa lớn, còn thiếu những nhà đầu tư chuyên nghiệp thìviệc thu hút các nhà đầu tư có tổ chức là rất cần thiết.Các tổ chức đầu tư thường cótiềm lực tài chính lớn, thực hiện đầu tư theo danh mục, có những chuyên gia phântích với trình độ và kinh nghiệm cao, có thể đóng vai trò quan trọng trong việc tạo ra

sự sôi động cho hoạt động của thị trường Để TTCK phát triển thì không thể không

có những tổ chức đầu tư lớn mạnh này Đặc biệt là trong bối cảnh TTCK Việt Namđang còn rất non trẻ

- Đẩy mạnh công tác tuyên truyền, đào tạo chứng khoán cho các doanh nghiệp

và công chúngViệc tăng cường công tác giáo dục, tuyên truyền và đào tạo chứngkhoán có thể coi là một chính sách rất quan trọng đặc biệt đối với nước ta khi TTCKcòn ở giai đoạn đầu của sự phát triển Công tác này giúp quảng bá rộng rãi về thịtrường, nâng cao trình độ hiểu biết cho người đầu tư và quan trọng nhất là để đội ngũlãnh đạo của doanh nhgiệp thấy được lợi ích trước mắt cũng như lâu dài của việctham gia TTCK, từ đó tạo sức ép đưa doanh nghiệp tham gia TTCK

- Nâng cao vị thế, quyền hạn, năng lực của cơ quan quản lý Nhà nước về hoạtđộng của thị trường UPcoM

- Tăng cường vai trò của Hiệp hội kinh doanh chứng khoán

- Nâng cao năng lực của các nhà tạo lập thị trường chính là các công ty chứngkhoán

Câu 5 Những hoạt động của NHTM trên TTCK?

6.1 Phát hành trái phiếu, cổ phiếu:

a Phát hành trái phiếu:

Ở Việt nam, thị trường trái phiếu không phát triển sôi động như các nướctrong khu vực và thế giới hoạt động của thị trường trái phiếu còn manh mún, rời rạc

và khá trầm lắng, ngay cả đối với trái phiếu Chính phủ vốn được coi là rất an toàn

Trong 3 năm vừa qua, ngày càng có nhiều ngân hàng thương mại phát hànhtrái phiếu thành công để tăng nguồn vốn dài hạn Đây là một hoạt động tích cực củacác NHTM góp phần làm cho thị trường trái phiếu VN thêm sôi động, đa dạng hànghoá trên thị trường chứng khoán

6.2 Tham gia phân phối bảo lãnh phát hành chứng khoán:

Bảo lãnh phát hành chứng khoán là việc tổ chức bảo lãnh phát hành cam kếtvới tổ chức phát hành thực hiện các thủ tục trước khi chào bán chứng khoán, nhậnmua một phần hay toàn bộ chứng khoán của tổ chức phát hành để bán lại, hoặc mua

số chứng khoán còn lại chưa được phân phối hết của tổ chức phát hành, hoặc hỗ trợ

tổ chức phát hành trong việc phân phối chứng khoán ra công chúng

Việc bảo lãnh phát hành thường được thực hiện theo một trong các phươngthức sau:

- Bảo lãnh với cam kết chắc chắn

-Bảo lãnh theo phương thức dự phòng

-Bảo lãnh với cố gắng cao nhất

- Bảo lãnh theo phương thức bán tất cả hoặc không

-Bảo lãnh theo phương thức tối thiểu - tối đa

a Với việc bảo lãnh phát hành cổ phiếu: các NHTM tham gia bảo lãnh pháthành cổ phiếu thông qua các công ty chứng khoán của mình

b Với việc bảo lãnh phát hành trái phiếu: các NHTM lớn đều có dịch vụ bảo

lãnh phát hành trái phiếu doanh nghiệp Ngoài ra, các NHTM còn tham gia bảo lãnh

phát hành, đại lý phát hành trái phiếu Chính phủ, trái phiếu được Chính phủ bảo lãnh

và trái phiếu Chính quyền địa phương

6.3 Thành lập công ty chứng khoán:

Với lợi thế về vốn, kinh nghiệm quản lý tài chính, mạng lưới hoạt động, đã cónhiều ngân hàng thành lập công ty chứng khoán

Hiện tại, VN có 104 công ty chứng khoán và có trên 10 NHTM thành lập công

ty chứng khoán Các công ty chứng khoán của các NHTM đều có tiềm lực tài chínhrất mạnh, hầu như đều tham gia đủ các nghiệp vụ: tự doanh, môi giới, tư vấn pháthành, bảo lãnh phát hành

6.4 Kinh doanh chứng khoán:

a Trái phiếu: hoạt động kinh doanh trái phiếu của các NHTM chủ yếu là kinhdoanh TPCP

Ở VN, nhiều báo cáo tài chính 5 tháng đầu năm của các ngân hàng thể hiện rõlãi suất từ các hoạt động tín dụng và thu nhập từ trái tức chiếm hơn 95% lãi trướcthuế.

Có thể nói rằng, hoạt động kinh doanh TPCP trong thời gian gần đây đang làchiến lược của các NHTM

b Cổ phiếu:

Nhiều NHTM cũng đầu tư vào cổ phiếu nhằm kiếm lời, đặc biệt là trong hoạtđộng đầu tư lướt sóng

6.5 Cho vay chứng khoán:

Cho vay chứng khoán là hoạt động nằm trong diện cho vay theo lãi suất thỏathuận Đây là loại lãi suất rất hấp dẫn thường trên 15%, có khi trên 20%

Tuy nhiên, cho vay chứng khoán là một lĩnh vực mạo hiểm và mang lại nhiềurủi ro cho ngân hàng

6.6 Một số hoạt động khác:

+ Ngân hàng lưu ký

+ Ngân hàng chỉ định thanh toán

Câu 6 Phân tích các đặc điểm cơ bản của chứng khoán

Chứng khoán là những giấy tờ có giá và có khả năng chuyển nhượng, xác định số vốn đầu tư (tư bản đầu tư); chứng khoán xác nhận quyền sở hữu hoặc quyền đòi nợ hợp pháp, bao gồm các điều kiện về thu nhập và tài sản trong một thời hạn nào đó

Chứng khoán là một tài sản tài chính có các đặc điểm cơ bản:

1.Tính thanh khoản (Tính lỏng): Tính lỏng của tài sản là khả năng chuyển

tài sản đó thành tiền mặt Khả năng này cao hay thấp phụ thuộc vào khoảng thời gian

và phí cần thiết cho việc chuyển đổi cũng như rủi ro của việc giảm sút giá trị của tàisản đó do chuyển đổi Chứng khoán có tính lỏng cao hơn so với các tài sản khác, thểhiện qua khả năng chuyển nhượng cao trên thị trường Các chứng khoán khác nhau

có khả năng chuyển nhượng là khác nhau

2.Tính rủi ro: khả năng sụt giảm giá trị của chứng khoán.

Chứng khoán là các tài sản tài chính mà giá trị của nó chịu tác động lớn củarủi ro, bao gồm rủi ro có hệ thống và rủi ro phi hệ thống

Rủi ro có hệ thống hay rủi ro thị trường là loại rủi ro tác động tới toàn bộ hoặchầu hết các tài sản Loại rủi ro này chịu tác động của các điều kiện kinh tế chungnhư: lạm phát, sự thay đổi tỷ giá hối đoái, lãi suất, rr chính trị v.v Loại rủi ro nàykhông thể loại bỏ hoặc hạn chế bằng cách đa dạng hóa danh mục đầu tư

Rủi ro phi hệ thống là loại rủi ro chỉ tác động đến một tài sản hoặc một nhómnhỏ các tài sản Loại rủi ro này thường liên quan tới điều kiện của nhà phát hành.Các nhà đầu tư thường quan tâm tới việc xem xét, đánh giá các rủi ro liên quan, trên

cơ sở đó đề ra các quyết định trong việc lựa chọn, nắm giữ hay bán các chứng khoán.Điều này phản ánh mối quan hệ giữa lợi tức và rủi ro hay sự cân bằng về lợi tức -người ta sẽ không chịu rủi ro tăng thêm trừ khi người ta kỳ vọng được bù đắp bằnglợi tức tăng thêm Loại rủi ro này có hạn chế bằng cách đa dạng hóa danh mục đầutư

3.Tính sinh lợi: khả năng đem lại lợi nhuận cho nhà đầu tư của chứng khoán

(lợi tức, chênh lệch giá)

Chứng khoán là tài sản tài chính mà khi sở hữu nó, nhà đầu tư mong muốnnhận được thu nhập lớn hơn trong tương lai Thu nhập này được bảo đảm bằng lợitức được phân chia hàng năm và việc tăng giá chứng khoán trên thị trường Khảnăng sinh lợi bao giờ cũng quan hệ chặt chẽ với rủi ro của tài sản

Khi khả năng thanh khoản của chứng khoán tăng, rủi ro tăng, từ đó danh lợi

kỳ vọng của chứng khoán tăng

4.Hình thức của chứng khoán:

Hình thức của các loại chứng khoán có thu nhập (cố định hoặc biến đổi)thường bao gồm phần bìa và phần bên trong Ngoài bìa ghi rõ quyền đòi nợ hoặcquyền tham gia góp vốn Số tiền ghi trên chứng khoán được gọi là mệnh giá củachứng khoán Đối với giấy tờ có giá với lãi suất cố định bên trong có phiếu ghi lợitức (Coupon) - ghi rõ lãi suất hoặc lợi tức sẽ được hưởng Đối với giấy tờ có giámang lại cổ tức (cổ phiếu) bên trong chỉ ghi phần thu nhập nhưng không ghi xácđịnh số tiền được hưởng, nó chỉ đảm bảo cho người sở hữu quyền yêu cầu về thunhập do kết quả kinh doanh của công ty và được phân phối theo nghị quyết của đạihội cổ đông Ngoài phiếu ghi lợi tức còn kèm theo phiếu ghi phần thu nhập bổ sung(xác nhận phần đóng góp luỹ kế)

Câu 7: So sánh Quỹ đại chúng và Quỹ thành viên.

Trả lời:

Theo Luật Chứng khoán 2006:

Quỹ đại chúng Quỹ thành viên1

Khái

niệm

Là Quỹ đầu tư chứngkhoán thực hiện chào bánchứng chỉ quỹ ra côngchúng.( VF1, VF2, VF3,VF4, BF1)

Là Quỹ đầu tư chứngkhoán có số thành viên thamgia góp vốn không vượt quá

30 thành viên & chỉ bao gồmthành viên là pháp nhân

- Tổng giá trị chứngchỉ quỹ đã bán đạt ít nhất 50

tỷ đồng VN

- Có tối đa 30 thànhviên góp vốn và chỉ bao gồmthành viên là pháp nhân

- Toàn bộ vốn gópcủa NĐT phải được phongtỏa tại 1 tài khoản riêng đặtdưới sự kiểm soát của ngânhàng giám sát

- Do 1 công ty quản lýquỹ quản lý

- Tài sản của quỹ thànhviên được lưu ký tại 1 ngânhàng lưu ký độc lập với công

ty quản lý quỹ

-Đa dạng hóa hìnhthức và danh mục đầu tư,nhờ đó, giảm thiểu các rủi

ro hệ thống

-Giảm thiểu các chiphí đầu tư do quy mô đầu tưcủa các quỹ thường lớn

-Vốn của các nhà đầu

tư được quản lý bởi cácchuyên gia đầu tư cóchuyên môn và giàu kinhnghiệm của một công tyquản lý quỹ

-Các chứng chỉ quỹcũng có tính thanh khoản

như một loại cổphiếu, nhờ đó các nhà đầu

tư có thể dễ dàng bán cácchứng chỉ quỹ khi cần thiết

Do nguồn vốn củaquỹ công chúng đượchuy động từ nhiều nhà đầu

tư nên hoạt động đầu tư củaquỹ này phải tuân thủ rấtnhiều hạn chế nghiêm ngặtcủa pháp luật Công ty quản

lý quỹ thực hiện công việcquản lý cũng phải tuân thủrất nhiều điều kiện khắt khetrong hoạt động quản lýquỹ này Mục đích củanhững hạn chế vànhững điều kiện này lànhằm bảo đảm sự an toàncho Quỹ đầu tư chứngkhoán và bảo vệ lợi ích hợppháp chính đáng cho cácnhà đầu tư

Mục tiêu chủ yếu củaviệc thành lập Quỹ thành viên

là để thực hiện cáchoạt động đầu tư có tính chấttương đối mạo hiểm Cáchoạt động đầu tư này có thểmang lại khoản lợi nhuậntiềm năng rất cao tuy nhiêncũng chứa đựng những rủi rorất lớn, mà thường công tyquản lý sẽ không thểdùng Quỹ công chúng để đầu

tư vì sự an toàn vốn cácnhà đầu tư

Với tính chất rủi ro,Quỹ thành viên không phùhợp với việc huy động vốn từcông chúng Quy mô và phạm

vi huy động vốn của quỹ chỉtập trung vào một số ítnhà đầu tư lớn, có tiềm lực tàichính và có khả năng chấpnhận rủi ro cao tronghoạt động đầu tư Với tínhchất và mục tiêu đầu tư nhưvậy, Quỹ thành viên khôngphải chịu nhiều các hạn chếnhư Quỹ công chúng và hiệnnay ở các nước có thị trườngchứng khoán phát triển đều

có hình thức Quỹ đầu tư này

Câu 8 So sánh cổ phiếu thường và chứng chỉ quỹ đầu tư?

* Giống nhau:

- Đều là hàng hóa đc mua bán trên TTCK

- Đều là bằng chứng xác nhận quyền sở hữu, hưởng lợi nhuận trên phần vốngóp, và đặc biệt được niêm yết trên TTCK để mua bán giữa các nhà đầu tư

- không có quyềnbiểu quyết hay quản lý

mà mọi quyền hành đều

do công ty quản lý quỹquyết định

- chỉ có 1 quyềnduy nhất là được hưởngkhoản thu nhập từ việckinh doanh của quỹ

- khoản lợi nhuậncủa quỹ hàng năm sẽđược chia hết cho ngườigóp vốn, công ty chỉ giữlại khoảng 2% làm chiphí quản lý

- các công ty cổ phầnkinh doanh 1 vài ngành nghề

cụ thể

- có quyền thạm dự đạihội cổ đông và tham gia biểuquyết các vấn đề liên quan đếndoanh nghiệp

- có quyền yêu cầu vềthu nhập sau thuế, quyền yêucầu về tài sản, quyền muatrước

- công ty có thể chia lợitức toàn bộ hay ít hơn số lợinhuận thu được ( phụ thuộcvào chiến lược sử dụng vốn ofhội đồng quản trị và sự thôngqua của đại hội cổ đông)

Câu 9: Quy trình phát hành CK ra công chúng của DN?

*KN: Phát hành CK ra công chúng là hình thức phát hành trong đó CK đượcphát hành rộng rãi ra công chúng cho một số lượng các NĐT nhất định, trong đóphải đảm bảo một tỷ lệ cho các NĐT nhỏ Ngoài ra, tổng khối lượng phát hành CKcũng phải đạt một tỷ lệ theo quy định

+ Tổng giá trị của đợt phát hành phải đạt quy mô nhất định

+ Một tỷ lệ nhất đinh của đợt phát hành phải được bán cho một số lượng quyđịnh công chúng đầu tư

+ Các thành viên sáng lập của công ty phải cam kết nắm một tỷ lệ nhất địnhvốn cổ phần của công ty trong 1 khoảng thời gian nhất định.

độ tin cậy cao nhất, được chấp thuận kiểm toán bởi tổ chức kiểm toán có uy tín

+ Công ty phải có phương án khả thi về việc sử dụng vốn thu được từ đợt pháthành

+ Công ty phải được một hoặc một số các tổ chức bảo lãnh phát hành đứng racam kết bảo lãnh cho đợt phát hành

(2) Thủ tục phát hành:

a Bước 1: Chuẩn bị hồ sơ xin phép phát hành:

Tổ chức bảo lãnh sẽ cùng tổ chức phát hành lập hồ sơ xin phép phát hành, hồ

sơ bao gồm các tài liệu cơ bản sau:

+ Đơn xin phép phát hành CK

+Bản sao công chứng các tài liệu liên quan đến việc thành lập, đăng ký KDcủa TCPH

+ Điều lệ hoạt động của TCPH

+ Nghị quyết của đại hội cổ đông chấp thuận việc phát hành cổ phiếu

+ Bản cáo bạch

+ danh sách và sơ yếu lý lịch thành viên HĐQT và Ban giám đốc

+Các BCTC liên tục trong 2 năm gần nhất tính tới thời điểm nộp hồ sơ

+Hợp đồng bảo lãnh phát hành được ký kết giữa các tổ chức bảo lãnh chính vàTCPH

+ Các tài liệu giải trình về khả năng lợi nhuận, thanh toán cổ tức và chấp hànhnghĩa vụ đối với Nhà nước

b Bước 2: Nộp hồ sơ xin phép phát hành lên cơ quan quản lý phát hành

Sau khi chuẩn bị xong các tài liệu trong hồ sơ xin phép phát hành, tổ chức bảolãnh phát hành hoàn chỉnh hồ sơ được gửi trực tiếp đến UBCK

c Bước 3: Công bố phát hành

Trong thời hạn nhất định sau khi nhận được giấy phép phát hành, TCPH phảicông bố công khai việc phát hành trên các phương tiện thông tin theo quy định củapháp luật

d Bước 4: Chào bán và phân phối CK ra công chúng

Ngay sau khi nhận được Giấy phép phát hành, TCPH phải gửi cho UBCKNNcác tài liệu phục vụ cho việc phân phối, bao gồm:

+ Bản cáo bạch tóm tắt

+ Nội dung thông cáo phát hành

+ Các tài liệu khác (nếu có)

Sau 1 thời gian quy định, nếu UBCK ko có ý kiến j khác, TCPH hay TCBL cóthể tổ chức chào bán chứng khoán ra công chúng

Câu 10: Bình luận về thị trường sơ cấp ở Việt Nam hiện nay.

1 Khái niệm thị trường sơ cấp

Thị trường sơ cấp là nơi diễn ra quá trình mua bán lần đầu các chứng khoánmới phát hành Thị trường sơ cấp còn được gọi là thị trường cấp một hay thị trườngphát hành

2 Chức năng của thị trường sơ cấp

Thị trường sơ cấp thực hiện chức năng quan trọng nhất của thị trường chứngkhoán, đó là huy động vốn cho đầu tư

Có 2 phương pháp phát hành chứng khoán trên thị trường sơ cấp Đó là pháthành riêng lẻ và phát hành ra công chúng

* Phát hành trái phiếu ra công chúng được thực hiện bằng một hình thức duy nhất,

đó là chào bán sơ cấp (phân phối sơ cấp)

Ở Việt Nam, việc phát hành chứng khoán ra công chúng để niêm yết tại Trungtâm giao dịch chứng khoán phải tuân theo các qui định tại Nghị định 14/NĐ-CPngày 19/01/2007 của Chính phủ về chứng khoán và thị trường chứng khoán

Thực trạng:

- Hoạt động phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng: Năm 2009, Trái

ngược với sự sôi động của thị trường chứng khoán, hoạt động chào bán cổ phiếu lầnđầu ra công chúng (IPO) lại lâm vào cảnh “chợ chiều”

Theo Sở Giao dịch chứng khoán TP HCM (HoSE) và Sở Giao dịch chứngkhoán Hà Nội (HNX), từ đầu năm đến nay, hai đơn vị này tiến hành IPO cho 27doanh nghiệp , song lượng cổ phần bán được cho nhà đầu tư (NĐT) không baonhiêu

Với sự thờ ơ từ phía NĐT, nhiều doanh nghiệp gặp rất nhiều khó khăn trongviệc IPO dù số lượng Cổ phần chào bán không quá lớn Điển hình là Công ty cổphần Bến bãi Sài Gòn chỉ bán được 22.000 Cổ phần trong tổng số hơn 600.000 Cổphần chào bán trong phiên đấu giá ngày 16/10, tại HoSE

Các doanh nghiệp tiến hành IPO với số lượng lớn cũng không khá hơn Chẳnghạn, Công ty Dây và cáp điện Việt Nam (Cadivi) bán được hơn 50.000 cổ phần sovới lượng chào bán là 2,4 triệu, Công ty TNHH một thành viên Nước sạch Sài Gònbán được 45.000 cổ phần trên tổng số 1,6 triệu cố phần chào bán, Công ty Nông sảnthực phẩm xuất khẩu Cần Thơ bán được 39.000 cổ phần trong 10,3 triệu cổ phầnchào bán

Mới đây nhất, ngày 22/10, Công ty Cấp thoát nước Bình Thuận đấu giá 3,6triệu cổ phần nhưng NĐT chỉ đăng ký mua hơn 540.000 đơn vị Có doanh nghiệpphải đấu giá tới bốn lần để hoàn tất IPO, như Công ty Du lịch Bình Thuận Thậmchí, không ít doanh nghiệp buộc phải hủy các phiên đấu giá cổ phần do không cóNĐT tham gia, như Công ty Du lịch Tà Cú…

Giải thích về sự ảm đạm của hoạt đông IPO trong thời gian gần đây, nhiềuchuyên gia cho rằng, cơ chế IPO và bán cho nhà đầu tư chiến lược còn nhiều bất hợp

lý, nên không thu hút sự quan tâm của NĐT tổ chức nước ngoài, thiếu hàng “khủng”của các doanh nghiệp “đại gia”, đặc biệt là có phần bị vạ lây bởi sự ảm đạm của thịtrường OTC

- Hoạt động phát hành trái phiếu Chính phủ: quí 1/2009 Chính phủ quyết định

phát hành 1 tỷ USD vốn trái phiếu CP Nguồn vốn huy động từ đợt phát hành nàyđược sử dụng cho mục đích đầu tư cho các dự án trọng điểm và bù đắp bội chi ngânsách Nhà nước, theo Quyết định số 211/QĐ-TTg ngày 13/2/2009 của Thủ tướngChính phủ về việc ban hành trái phiếu Chính phủ bằng ngoại tệ trên thị trường vốntrong nước

Một thống kê cho thấy, tính đến ngày 9/9, đã có 40 đợt phát hành trái phiếubằng tiền đồng và 2 đợt phát hành trái phiếu bằng ngoại tệ do Chính phủ bảo lãnhphát hành trong năm 2009 thực hiện tại HNX Qua đó, chỉ có 2.310 tỷ đồng và 230triệu USD huy động được; và có tới 36 phiên đấu thầu không gọi được một đồngnào; nhiều phiên không có nhà đầu tư tham gia, hoặc chỉ đếm trên đầu ngón tay

Lí do: Thứ nhất, cơ chế đấu thầu hiện vẫn sử dụng lãi suất trần.

Thứ hai, thời gian gần đây, do áp lực giải ngân cho các dự án trong góikích cầu của Chính phủ nên lãi suất huy động trên thị trường tăng lên, cao hơn lãisuất kỳ vọng của Bộ Tài chính nên không huy động được vốn hoặc rất ít

Câu 11 Trình bày các lệnh cơ bản trong kinh doanh chứng khoán.

1.lệnh thị trường(MP)(áp dụng trong thời gian giao dịch liên tục)

Là lệnh mua tại mức giá bán thấp nhất hoặc lệnh bán tại mức giá mua cao nhất hiện có trên thị trường

Nếu sau khi so khớp lệnh theo nguyên tắc ở trên mà khối lượng đặt lệnh của lệnh MP vẫn chưa thực hiện hết thì lệnh MP sẽ được xem là lệnh mua tại mức giá bán cao hơn hoặc lệnh bán tại mức giá mua thấp hơn tiếp theo hiện có trên thị trườngNếu khối lượng đặt lệnh của lệnh MP vẫn còn theo nguyên tắc ở trên và không thể tiếp tục khớp thì lệnh MP sẽ được chuyển thành lệnh jới hạn( LO) mua (bán) tại mức giá cao (thấp) hơn một bước giá so với giá giao dịch cuối cùng trước đó

Không nhập được khi không có lệnh đối ứng (No market price available)

Lệnh thị trường(LTT) là loại lệnh được sử dụng rất fổ biến trong jao dịchCK.khi sử dụng loại lệnh này,nhà đầu tư sẵn sang chấp nhận mua hoặc bán theo mức

já của thị trường hiện tại và lệnh của nhà đầu tư luon luôn được thực hiện.Lệnh thịtrường còn gọi là lệnh 0 ràng buộc vì mức já do quan hệ cung-cầu CK trên thị trườngquyết định

LTT là công cụ hữu hiệu để nâng cao doanh số jao dịch trên thị trường,tăng tínhthanh khoản của thị trường.Nhà đầu tư sẽ thuận tiện hơn vì họ chỉ cần chỉ ra khốilượng jao dịch mà 0 cần chỉ ra mức já jao dịch cụ thể,LTT lại được ưu tiên thực hiệntrước so với các loại lệnh jao dịch khác.Nhà đầu tư cũng như các cty CK sẽ tiết kiệmđược các chi fí do ít gặp sai sót,fải sửa lệnh hay hủy lệnh

LTT dễ gây sự biến động já bất thường ảnh hưởng đến tính ổn định já của thịtrường do lệnh có thể thực hiện ở mức já 0 thể dự đoán trước

LTT thường được các nhà đầu tư lớn,chuyên nghiệp sdụng và được áp dụng chủyếu trong các trường hợp bán CK :đối tượng của lệnh này thường là CK “nóng”

2.Lệnh jới hạn (LO) (áp trong khớp lệnh định kỳ và liên tục)

LGH là lệnh mua hoặc lệnh bán chứng khoán tại một mức giá xác định hoặc tốt hơn mà người đặt lệnh chấp nhận được

LGH thường 0 thể thực hiện ngay nên nhà đầu tư fải xđ thời jan hiệu lực của lệnh.Hiệu lực của lệnh: kể từ khi lệnh được nhập vào hệ thống giao dịch cho đến lúc kết thúc ngày giao dịch hoặc cho đến khi lệnh bị hủy bỏ trong khoảng thời jan này khách hang có thể thay đổi mức já jới hạn

Ưu: LGH júp nhà đầu tư dự tính được mức lãi,lỗ khi jao dịch được thực hiện Nhược:+nhà đầu tư có thể fải nhận rủi ro do mất cơ hội đầu tư,đbiệt là khi já trị

Sau khi đặt lệnh nếu já thị trường đạt tới hoặc vượt qua mức já dừng thì lệnhdừng sẽ thành lệnh thị trường

2 loại lệnh dừng:lệnh dừng để bán(luôn đặt já thấp hơn já trị hiện tại của 1 CKmuốn bán) và lệnh dừng để mua (luôn đặt já cao hơn já trị hiện tại của CK cần mua)

Ưu:+bảo vệ tiền lời của người kd trong 1 thương vụ đã thực hiện

+bảo vệ tiền lời của người bán trong 1 thương vụ bán khống

+fòng ngừa sự thua lỗ quá lớn trong trường hợp mua bán ngay hoặc bán trướcmua sau

Nhược: khi có 1 số lượng lớn các lệnh dừng được “châm ngòi” sự náo loạn trong jao

dịch sẽ xảy ra khi các lệnh dừng trở thành lệnh thị trường từ đó bóp méo já cả CK vàmục đích của lệnh dừng là jới hạn thua lỗ,bảo vệ lợi nhuận 0 thực hiện được

4.Lệnh dừng jới hạn

Là loại lệnh sdụng để nhằm khắc fục sự bất định về mức já thực hiện tiềm ẩntrong lệnh dừng

Người đầu tư fải chỉ rõ 2 mức já: 1 mức já dừng và 1 mức já jới hạn

Ưu: khi já thị trường đạt tới hoặc vượt qua mức já dừng thì lệnh dừng sẽ trở

thành lệnh jới hạn thay vì thành lệnh thị trường

Nhược: 0 áp dụng được trên thị trường OTC vì 0 có sự cân bằng jữa já của nhà

môi jới và người đặt tiền

5.Lệnh mở

là lệnh có hiệu lực vô hạn.nhà đầu tư có thể yêu cầu nhà môi jới mua hoặc bán

CK tại mức já cá biệt và lệnh có já trị thuờng xuyên cho đến khi bị hủy bỏ

6.Lệnh sửa đổi

Là lệnh do nhà đầu tư đưa vào hệ thống để sửa đổi 1 số nội dung vào lệnh gốc

đã đặt trước đó.lệnh này chỉ được chấp nhận khi lệnh gốc chưa được thực hiện

•Lệnh giao dịch tại mức giá khớp lệnh xác định giá mở cửa ( ATO)

•Lệnh giao dịch tại mức giá khớp lệnh xác định giá mở cửa ( ATC)

Các lệnh được sử dụng trong từng phiên qui định như sau:

- Phiên 1: khớp lệnh định kỳ (8g30-9g), lệnh ATO, LO

- Phiên 2: Khớp lệnh liên tục (9g-10g), lệnh MP, LO

- Phiên 3: Khớp lệnh định kỳ (10g-10g30), lệnh ATC, LO

Thứ tự ưu tiên của lệnh:

+ Ưu tiên số một là giá cả : lệnh thị trường luôn được ưu tiên trước hết, sau đó làlệnh có giá đạt mua cao nhất và giá chào bán thấp nhất

+ Ưu tiên thứ hai là thời gian: nếu giá đặt mua và giá chào bán bằng nhau thì ai đăng

ký trước sẽ được thực hiện trước

+ Nếu các lệnh có giá bằng nhau và thời gian như nhau thì số lượng chứng khoánđăng ký mua hay bán là yếu tố quyết định Lệnh có số lượng lớn sẽ được ưu tiêntrước

Ví dụ: Cổ phiếu AAA, Giá tham chiếu 99, Sổ lệnh như sau:

-Nếu KL đặt lệnh của lệnh MP vẫn còn theo nguyên tắc ở trên và không thểtiếp tục khớp thì lệnh MP sẽ được chuyển thành lệnh LO mua (bán) tại mức giá cao(thấp) hơn một bước giá so với giá giao dịch cuối cùng trước đó

-Không nhập được khi không có lệnh đối ứng

Ví dụ : Cổ phiếu BBB:

Sổ lệnh cổ phiếu như sau:

Kết quả khớp lệnh: 3000-(1000 (98) -2000 (99) ), 2000 chuyển thành lệnh

LO mua tại mức giá 99.5

Sổ lệnh cổ phiếu BBB sau khi so khớp như sau:

3 Lệnh Giao dịch tại mức giá khớp lệnh mở cửa

(áp dụng trong thời gian khớp lệnh định kỳ để xác định giá mở cửa – ATO)-Là lệnh mua hoặc bán tại mức giá mở cửa

-Lệnh ATO ưu tiên trước lệnh giới hạn khi so khớp lệnh

-Tự động hủy bỏ khi khớp lệnh nếu lệnh không được thực hiện hoặc khôngthực hiện hết

Ví dụ: sổ lệnh CP CCC với giá tham chiếu 100

 Kết quả khớp lệnh: giá khớp lệnh:100- KL khớp lệnh: 1500

Trong đó :C-B (1000), C-A (500) KL 500 của lệnh ATO tự động bị hủy

4 Lệnh Giao dịch tại mức giá khớp lệnh đóng cửa

( áp dụng trong thời gian khớp lệnh định kì để xác định giá đóng cửa- ATC)

- Là lệnh mua hoặc bán tại mức giá đóng cửa

- Lệnh ATC ưu tiên khớp trước lệnh LO khi so khớp lệnh

- Tự động hủy bỏ khi khớp lệnh nếu lệnh không được thực hiện hoặckhông thực hiện hết

Ví dụ( như lệnh ATO)

Hiện nay trên hai sàn GD ở Việt Nam mới áp dụng 3 loại lệnh: ATO, LO,ATC, chưa áp dụng lệnh MP

Câu 12: các hình thức khớp lệnh:

Phuong thuc khop lenh bao gom: Khop lenh dinh ky va khop lenh lien tuc.

Khop lenh dinh ky: La phuong thuc giao dich duoc he thong giao dich thuc hien

tren co so so khop cac lenh mua va lenh ban chung khoan cua khach hang tai motthoi diem xac dinh Nguyen tac xac dinh gia thuc hien trong phuong thuc khop lenhdinh ky nhu sau:

-La muc gia thuc hien dat duoc khoi luong giao dich lon nhat.

-Neu co nhieu muc gia thoa man tiet neu tren thi muc gia trung hoac gan voigia thuc hien cua lan khop lenh gan nhat se duoc chon

-T.h dac biet: khi 2 muc gia co kluong giao dich la lon nhat va gia dong cua ofphien gdich trc o giua 2muc gia thi tuy tung SGDCK se chon muc gia cao hon ormuc gia co chenh lech mua ban thap nhat

Uu diem: Day la pthuc phu hop nham xlap muc gia can bang tren tt Do lenh

giao dich cua nha dtu dc taphop trong 1khoang tg nhat dinh nen kldky co the nganchan dc dot bien ve gia thuong xhien duoi anh huong of lenh giao dich co kluong lon

or thua thot.co tac dung trong viec giam nhung bdong ve gia phat sinh tu tinh tranggiao dich bat thuong.tao su on dinh gia can thiet tren tt

Nhuoc diem: ko p.anh tuc thoi thong tin tt va han che co hoi tham gia gdich

cua nguoi dau tu

Phuong thuc khop lenh dinh ky duoc su dung de xac dinh gia mo cua va giadong cua cua chung khoan trong phien giao dich or gia ck dc phep gdich lai sau 1 tgtam ngung gd

Khop lenh lien tuc: La phuong thuc giao dich duoc he thong giao dich thuc hien

tren co so so khop cac lenh mua va lenh ban chung khoan ngay khi lenh duoc nhapvao he thong giao dich

Nguyen tac xac dinh gia thuc hien trong phuong thuc khop lenh lien tuc la muc giacua cac lenh

gioi han doi ung dang nam cho tren so? Lenh

Uu diem: gia ca p.anh tuc thoi cac thongtin tren tt.tao dk cho cac nha dtu tgia

tt 1 cach nang dong va thuong xuyen (ngay lap tuc t.hien dc lenh or nhan dc phan hoi

tu tt 1 cach nhanh nhat de kip thoi dchinh cac qdinh dau tu tiep sau); kluong gdichlon, toc do nhanh.-> pthuc nay phu hop vs cac tt co kluong gdich lon va soi dong;han che dc chenh lech giua gia lenh mua va ban-> thuc day cac gdich xay ra txuyen

tu thuong phai dat lenh tran hoac san moi co hy vong Nhung hien nay, ap dung giaodich khop lenh lien tuc se giup nha dau tu thao duoc cai khan bi mat, nam duoc gia

ca, nguon cung cau de dua ra quyet dinh chinh xac nhat” – Tran Dac Sinh – GDSGDCK HCM

“Cac dien bien tren thi truong trong ngay dau tien khop lenh lien tuc la khong namngoai du doan Nhieu nha dau tu o trang thai tham do xem mot phuong thuc giaodich moi duoc thuc hien trong thuc te thi se nhu the nao” Nguyen nhan la do co mot

so nha dau tu cung chua thuc su tim hieu ve co che khop lenh lien tuc va khi co che