Tài liệu về thị trường chứng khoán phi tập trung cung cấp kiến thức cho các nhà đầu tư chứng khoán hiểu được thị trường OTC là gì, vận hành như thế nào, mục tiêu và xu hướng phát triển của OTC, tình hình về thị trường OTC các nước trên thế giới, sự khác biệt giữa thị trường tập trung và phi tập trung.
Ths. Phạm Nguyễn Hoàng Trung tâm NCKH ĐTCK (UBCKNN) Trung tâm NCKH - ĐTCK (UBCKNN) Phone: 0989537697 Email:nguyenhoang@srtc.org.vn 1 Cá ấ đề h ề thị t ờ OTC 1 . Cá c v ấ n đề c h un g v ề thị t rư ờ n g OTC 2. Mục tiêu và xu hướng phát triển 3 Thị trường OTC các nướctrênthế giới 3 . Thị trường OTC các nước trên thế giới 2009/3/17 2 THỊ TRƯỜNG CH Ứ NG KHO Á N Hoạt động trên thị trường Hoạt động trên thị trường thị trường sơ cấp Ch ào bán thị trường thứ cấp Sở giao dịch Thị trường phi Ch ào bán chứng khoán Chào bán ra Sở giao dịch chứng khoán Niêm y ếtvà Thị trường phi tập trung Báo g iá và Chào bán ra công chúng Phát hành y khớplệnh g thoả thuận 2009/3/17 3 Phát hành riêng lẻ 3 OTCOTC SGDCKSGDCK OTCOTC SGDCKSGDCK 1.1. Thị trường OTCThị trường OTC 2.2. Thị trường phi tập trungThị trường phi tập trung ầầ 1.1. Sở giao dịch chứng khoánSở giao dịch chứng khoán 2.2. Thị trường chính thứcThị trường chính thức 3.3. Thị trường qua qu ầ yThị trường qua qu ầ y 4.4. Thị trường không có tổ chứcThị trường không có tổ chức 5.5. Thị trườn g chợ đenThị trườn g chợ đen 3.3. Thị trường tập trungThị trường tập trung 4.4. Thị trường có tổ chứcThị trường có tổ chức 5.5. Thị t r Thị t r ườn g ườn g tổ chức tậ p trun g tổ chức tậ p trun g gg 6.6. Thị trường xám (grey market)Thị trường xám (grey market) 7.7. Bảng hai (second board)Bảng hai (second board) gg pgpg (centrally(centrally organized)organized) 6.6. Bảng chính (main board)Bảng chính (main board) Thị trường tự doThị trường tự do Thị trường không có quản lýThị trường không có quản lý 2009/3/17 4 • Thông th ường : Được hiểu là thị trường d ành Thông th ường : Được hiểu là thị trường d ành chogiaodịch củacácchứng khoán không niêm yết trên SGDCK hoặc c ác chứng khoán niêm yết trên SGDCK hoặc c ác chứng khoán không đủ điềukiệngiaodịch trên các SGDCK 2009/3/17 5 • Ngoài ra: Ngoài ra: -Thị trường thứ 3: CK có niêm yết trên SGDCK nhưng GD ngoài SGDCK nhưng GD ngoài SGDCK -Thị trường nội bộ: CK có thể niêm yết hoặc khô iê ế ê SGDCK h đ i khô n g n iê m yế t tr ê n SGDCK n h ưn g đ ược gi ao dịch thoả thuận giữa các tổ chức đầu tư lớn 2009/3/17 6 • Dưới góc độ tổ chứcvàquảnlý: Dưới góc độ tổ chức và quản lý: -Thị trường OTC do công chúng quảnlý: NASDAQ (Mỹ) JASDAQ (Nhật Bản) NASDAQ (Mỹ) , JASDAQ (Nhật Bản) -Thị trường OTC do tư nhân quảnlý: Pi k h (Mỹ) OFEX (UK) Pi n k s h eets (Mỹ) , OFEX (UK) -Thị trường OTC không có quảnlý:Tự do n g oài sàn (Gre y market) 2009/3/17 7 •Dưới g óc độ g iao dịch: g g -Gặp mặt trực tiếp (Over the Counter): Thương lượng song phương giữa các bên mua/bán Tự doanh truyềnthống: B ước đầ ucótínhchất đ aph ươ ng; - Tự doanh truyền thống: B ước đầ u có tính chất đ a ph ươ ng; Thương lượng giá và giao dịch thông qua sử dụng điện thoại giữa các nhà tự doanh; bắt đầu vai trò tạo lập thị trường (making a market) (making a market) - Sàn môi giới điện tử (Electronic Brokering Platform): Hệ thống giao dịch điện tử; đa phương như SGD ế ấ - Sàn tự doanh điện tử: K ế t hợp tính ch ấ t 2 loại thị trường trên; đa phương một chiều (chỉ có báo giá của nhà tự doanh); vai trò tạo lậ p thị trườn g đ ầy đủ ( market maker ) p g y () 2009/3/17 8 • Hình thứctổ chứcthị trường: Không tập trung Hình thức tổ chức thị trường: Không tập trung •Phương thức giao dịch: Thoả thuận song ph ươ ng ph ươ ng • Hàng hoá: Đa dạng, rủi ro cao hơn • Vai trò chủ chốt: Các nhà tạo lập thị trường • Q uản l ý : Có NN+ t ự q uản Q ý ự q •Cơ chế thanh toán: Đa dạng 2009/3/17 9 OTC SGDCK Tổ chức phi tập trung Tổ chức tập trung Giao dịch chủ yếuthoả thuận Giao dịch chủ yếukhớplệnh Giao dịch chủ yếu thoả thuận Giao dịch chủ yếu khớp lệnh Vai trò tích cực của các nhà tạo lập thị trường (market makers) Vai trò tích cực của các công ty môi giới (brokers) Nhiều loại chứng khoán có tiêu chuẩn khác nhau Chứng khoán có tiêu chuẩn cao hơn Thanh toán đa dạng Thanh toán thống nhất theo quy định ấ Rủi ro thanh toán cao Rủi ro thanh toán th ấ p 2009/3/17 10 [...]... • Xu hướng chuẩn hóa và tập trung trong tương lai 2009/3/17 24 • Thị trường dành cho công ty đại chúng chưa niêm yết (UpCom) ( C ) • Mô hình: - Đăng ký GD chứng khoán của các công ty đại chúng chưa g ý g g y ạ g niêm yết trên SGD chứng khoán và Trung tâm GDCK ế - Đăng ký và lưu ký tập trung tại Trung tâm Lưu ký chứng khoán Việt Nam - Giao dịch thoả thuận tại các công ty chứng khoán (thông thường và... tạo lập thị trường với yêu cầu tối thiểu có 2 nhà tạo lập thị trường cho một loại cổ phi u Thị trường tuỳ chọn SEAT PLUS (Stock Exchange Alternative Trading Service): sử dụng một hệ thống giao dịch hỗn hợp VỚI cả 2 phương thức là khớp lệnh và tạo lập thị trường, dành cho các cổ phi u đ ổ hiế được coi là có tính thanh kh ả thấp i ó í h h h khoản hấ Thị trường OFEX: sử dụng phương thức tạo lập thị trường. .. thức tạo lập thị trường dành cho các chứng khoán có tính thanh khoản thấp Tuy nhiên, thị trường này có một nhà tạo lập thị trường duy nhất cho tất cả các loại cổ phi u được giao dịch (single dealer) 2009/3/17 21 , • GTSM, 1994 Gretai Securities Market - Là thị trường dành cho cổ phi u của các doanh nghiệp mới nổi hoặc doanh nghiệp SME; phi lợi nhuận, Gretai Index - Thị trường này có hai bảng song song:... môi trường huy động vốn hiệu quả cho doanh nghiệp • Duy trì môi trường đầu tư cho công chúng • Hỗ trợ cho thị trường chứng khoán tập trung • Thu hẹp thị trường tự do 2009/3/17 12 • • • • Nhân tố công nghệ - kỹ thuật Nhu cầu chia sẻ rủi ro và huy động vốn Nhu cầu quản lý thị trường h ầ ả hị ờ Tác động của hội nhập kinh tế quốc tế 2009/3/17 13 1 Tạo khả năng tiếp cận tối đa với giao dịch 1 2 Thông tin thị. .. ế JASDAQ (tương tự thị trường Pinksheets ở Mỹ nhưng các DN phải thực hiện công bố thông tin định kỳ theo quy định) Thị trường nội bộ: các chứng khoán không niêm yết trên ế SGD và Jasdaq được giao dịch trực tiếp giữa các công ty chứng khoán với các nhà đầu tư trên cơ sở thoả thuận song phương Sau khi tiến hành xong, công ty chứng khoán phải ế báo cáo cho JSDA 2009/3/17 20 • • • Thị trường yết giá tự... lợi nhuận, Gretai Index - Thị trường này có hai bảng song song: a)Bảng tổng hợp: dành cho các cổ phi u thị trường OTC (OTC- listed) (OTC listed) và sử dụng hệ thống khớp lệnh; b)Bảng cổ phi u tiềm năng (emerging market): dành cho cổ phi u của các công ty mới nổi và sử dụng phương thức tạo lập t lậ thị t ờ trường 2009/3/17 22 Q ập g ệp • KOSDAQ: thành lập 1996 cho doanh nghiệp vừa và nhỏ, sáp nhập vào... tạo lập thị trường và đạt chất lượng quản trị công ty (Hai nhóm tiêu chuẩn khác tương tự) 2009/3/17 17 • - OTC- BB: NASD 1990 Giao dịch chứng khoán không được niêm yết trên các SGD quốc gia và NASDAQ Hiển thị các yết giá tức thời, các mức giá vừa giao dịch cũng như khối lượng giao dịch; Cơ hế i dị h Thoả thuận ủ á hà t lập C chế giao dịch: Th ả th ậ của các nhà tạo lậ thị trường qua mạng báo giá trung. .. Trung tâm Lưu ký chứng khoán Việt Nam - Giao dịch thoả thuận tại các công ty chứng khoán (thông thường và điện tử) • Điều kiện: ệ - Cổ phi u của các công ty đại chúng đã thực hiện đăng ký chứng khoán tại Trung tâm Lưu ký chứng khoán - Được tối thiểu một công ty chứng khoán cam kết hỗ trợ làm thủ tục đăng ký giao dịch 2009/3/17 25 Thank you ! y 2009/3/17 26 ... Tiê chuẩn hàng hoá phân định cụ thể hơn Tiêu ch ẩn c • Sáp nhập và liên kết • Tăng cường vai trò của các nhà tạo lập thị trường 2009/3/17 15 • - NASDAQ: ECN 1971 Nhằm tổ chức giao dịch cho các chứng khoán không đủ tiêu chuẩn giao dịch trên các SGD NYSE và AMEX Phương thức tạo lập thị trường thông qua điện thoại và g ạ ập ị g gq ệ ạ mạng điện tử diện rộng (quote-driven); ngoài ra, NASDAQ còn áp dụng... hình OTCBB; dành cho DN không đủ điều kiện niêm yết trên KRX và KOSDAQ hoặc bị huỷ niêm yết; biên độ giao động +-30%, T+3; không có tiêu chuẩn đầu vào; chủ yếu DN ngành công nghệ hoặc mới lập; Tổ chức hủ ế à h ô hệ h ặ ới lậ hứ giao dịch cho cả trái phi u 2009/3/17 23 • Nhận thức chung: Thị trường chưa niêm yết tại HOSE và HASTC • Vai trò quan trọng và sự ảnh hưởng liên thông với q ọ g ự g g chứng khoán . qu ầ yThị trường qua qu ầ y 4.4. Thị trường không có tổ chứcThị trường không có tổ chức 5.5. Thị trườn g chợ đenThị trườn g chợ đen 3.3. Thị trường tập trungThị trường tập trung 4.4. Thị trường. trường OTC 2.2. Thị trường phi tập trungThị trường phi tập trung ầầ 1.1. Sở giao dịch chứng khoánSở giao dịch chứng khoán 2.2. Thị trường chính thứcThị trường chính thức 3.3. Thị trường qua qu ầ yThị. thế giới 2009/3/17 2 THỊ TRƯỜNG CH Ứ NG KHO Á N Hoạt động trên thị trường Hoạt động trên thị trường thị trường sơ cấp Ch ào bán thị trường thứ cấp Sở giao dịch Thị trường phi Ch ào bán chứng