MỤC LỤC PHẦN I TỔNG QUAN 3 1 1 Bối cảnh 3 1 2 Những lợi thế của công ty bảo hiểm trong khủng hoảng 4 1 3 Xu hướng tài chính của công ty bảo hiểm 4 PHẦN II NỘI DUNG 4 2 1 Nguyên nhân gây ra cuộc khủng[.]
MỤC LỤC PHẦN I TỔNG QUAN .3 1.1 Bối cảnh 1.2 Những lợi công ty bảo hiểm khủng hoảng 1.3 Xu hướng tài cơng ty bảo hiểm PHẦN II NỘI DUNG 2.1 Nguyên nhân gây khủng hoảng tài tồn cầu 2.1.1 Cho vay nợ chuẩn 2.1.2 Bong bóng nhà đất (Bong bóng BĐS) 2.2 Vai trị cơng ty bảo hiểm khủng hoảng 2.3 Tình trạng thực tiễn đầu tư bảo hiểm 2.4 Xu hướng bảng cân đối công ty bảo hiểm .9 2.5 Dữ liệu xu hướng tai nạn /bất động sản 10 2.7 Xu hướng vốn nhân thọ (Bảo hiểm nhân thọ) 18 2.8 Khảo sát và phỏng vấn – những tài sản tài khoản tởng hợp .23 2.8.1 Báo cáo sách đầu tư (IPS) 23 2.8.2 Thành công bảo hiểm công nghiệp .25 2.8.3 Mức chịu đựng rủi ro 25 2.9 Chiến lược công ty bảo hiểm .26 2.9.1 Những thay đổi danh mục đầu tư 26 2.9.2 Chương trình bảo hiểm rủi ro ( HEDGING PROGRAM) 28 2.9.3 Thuê 29 2.9.4 Các sản phẩm thay đổi 31 PHẦN I TỔNG QUAN 1.1 Bối cảnh Cuộc khủng hoảng tài Mỹ năm 2008 - Một số tổ chức tín dụng phải làm thủ tục xin phá sản, số khác rơi vào tình trang cổ phiếu bị giảm giá mạnh Hiện tượng đổ xo tới rút tiền tổ chức tín dụng khiến cho tổ chức thêm khó khan Cuộc khủng hoảng nổ với hàng loạt tổ chức tài bị phá sản sáp nhập Nhưng khủng hoảng lại khơng có cơng ty bảo hiểm phá sản, cơng ty bảo hiểm làm suốt khủng hoảng để vượt qua nó? Đã có khảo sát cơng ty bảo hiểm Mỹ có phản hồi từ phía cơng ty bảo hiểm - - Các cơng ty bảo hiểm có bảng sách đầu tư rõ ràng bảng sách hội đồng quản trị công ty bảo hiểm thông qua (Tức công ty bảo hiểm lập kế hoạch cho khoản đầu tư mình, điều giúp cơng ty bảo hiểm quản lý khoản đầu tư mục địch việc đầu tư khả chịu rủi ro mình) Các cơng ty bảo hiểm tn thủ nghiêm ngặt sách đầu tư IPS - Chính sách đầu tư thận trọng, phân tích rủi ro tín dụng nội dòng tiền hoạt động giúp công ty bảo hiểm vượt qua khủng hoảng 1.2 Những lợi công ty bảo hiểm khủng hoảng - - Tính khoản cơng ty bảo hiểm ln trì hợp đồng bảo hiểm dài hạn với khoản thu phí bảo hiểm định kỳ Các cơng ty bảo hiểm thường tránh khoản đầu tư cho vay chấp chuẩn Hầu hết công ty bảo hiểm trì chun mơn rủi ro tín dụng cho nhân viên nội họ Các công ty bảo hiểm sử dụng nhà quản lý không thuộc nội vào thời kỳ khủng hoảng công ty bảo hiểm có xu hướng th ngồi số nhiều nghiệp vụ 1.3 Xu hướng tài cơng ty bảo hiểm - Các công ty bảo hiểm tài sản/trách nhiệm quản lý tài sản tách biệt với nợ Thu nhập đầu tư quan trọng lợi nhuận công ty bảo hiểm sức khỏe Việc quản lý tài sản/nợ q trình tạo mơ hình rủi ro kết hợp chặt chẽ khoản quan trọng với công ty bảo hiểm nhân thọ với hầu hết tổ chức đầu tư khác Nhìn chung, cơng ty bảo hiểm thực tốt ngân hàng khủng hoảng gần Một mơ hình kinh doanh nói chung mà kết hợp phí bảo hiểm định kỳ, với thận trọng phân tích tín dụng nội bộ, dẫn đến kết Bảng sách đầu tư chìa khóa để thành cơng cho công ty bảo hiểm với tất quy mô hình thức PHẦN II NỘI DUNG 2.1 Nguyên nhân gây khủng hoảng tài tồn cầu Khủng hoảng tài Mỹ năm 2008 khủng hoảng nhiều lĩnh vực tài (tín dụng, bảo hiểm, chứng khoán ) diễn tận 2.1.1 Cho vay nợ chuẩn Ở hiểu khoản cho vay với đối tượng có mức tín nhiệm thấp Họ thường người nghèo, khơng có cơng ăn việc làm ổn định, vị xã hội thấp có lịch sử tốn tín dụng khơng tốt Do đặc tính nên rủi ro nợ chuẩn cao song bù lại lãi suất khoản vay nợ chuẩn hấp dẫn Với sách nới rộng tín dụng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) tâm phủ Hoa Kỳ không để xảy suy trầm kinh tế sau năm phát triển liên tục thời phủ Clinton, làm cho lãi suất hạ thấp, thúc đẩy thị trường nhà đất phát triển nóng bỏng kéo dài Các chuyên gia tài phố Wall trung tâm tài khác giới khai thác thời cách thu gom hợp đồng vay nợ, gói ghém lại tung thị trường trái phiếu phái sinh bảo đảm hợp đồng cho vay bất động sản (Mortgage Backed Securities – MBS) Những sản phẩm tài khác phát triển mạnh, đặc biệt “Collaterized Debt Obligations –CDO” “Collaterized Loan Obligations – CLO” tức loại trái phiếu phái sinh bảo đảm bới hợp đồng cho vay nợ Trong lộ trình tổ chức cho vay gốc không nghiêm túc thực trách nhiệm giám định, kiểm tra khả hoàn vốn bên vay nợ mà tập trung vào việc lập bán lại hợp đồng Các tổ chức trả phí “lập hợp đồng” động họ bán nhiều hợp đồng có lợi Để bảo hiểm nguy xảy nợ xấu, nhà đầu tư sản phẩm phái sinh mua hợp đồng “Bảo đảm nợ xấu” (Credit Default Swap – CDS) Đây loại bảo hiểm mà người bán cam kết với người mua tốn nợ trường hợp người vay nợ bị phá sản, khơng cịn khả hồn trả, bị hạ thấp hệ số tín nhiệm (Credit rating downngrade), nói chung xảy “sự cố tài chính” (credit events) Do đó, loại CDS tự thân lại biến thành sản phẩm đầu tư phái sinh, đánh đố khả xảy cố, không cần phải vỡ nợ hay phá sản Khủng hoảng xảy thị trường nhà đất Mỹ bị đóng băng từ khoảng tháng 7/2007 sau lãi suất cho vay chấp bị điều chỉnh tăng hàng loạt làm hàng triệu người vay tiền mua nhà đầu trả nợ Thị trường chứng khoán phái sinh từ nợ vay chấp chuẩn khả khoản gây khủng hoảng tín dụng thiệt hại khơng nhỏ cho ngân hàng lớn không bên nước Mỹ.) 2.1.2 Bong bóng nhà đất (Bong bóng BĐS) Bong bóng BĐS tượng giá trị thị trường BĐS tăng cao, vượt xa giá trị thực hoạt động đầu thái vào thị trường BĐS Sau khi bong bóng Dot-com vỡ vào năm 2001 và suy thoái kinh tế hiện rõ sau sự kiện 11 tháng 9, Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ đã có biện pháp tiền tệ để cứu kinh tế nước khỏi suy thối, hạ lãi suất cho vay qua đêm liên ngân hàng Tín dụng thứ cấp cũng giảm lãi suất theo Điều kích thích phát triển khu vực bất động sản ngành xây dựng làm động lực cho tăng trưởng kinh tế Trong mơi trường tín dụng dễ dãi, tổ chức tài có xu hướng cho vay mạo hiểm, kể cho người nhập cư bất hợp pháp vay Hệ vay vay ạt nhằm mục đích đầu dẫn tới hình thành bong bóng nhà Năm 2005, có tới 28% số nhà mua để nhằm mục đích đầu 12% mua để khơng Sau bong bóng nhà đất vỡ, cá nhân gặp khó khăn việc trả nợ Nhiều tổ chức tín dụng cho vay mua nhà gặp khó khăn khơng thu hồi nợ Một số lớn hợp đồng cho vay bất động sản biến thành nợ xấu Các trái phiếu phái sinh MBS khơng cịn thị trường giao dịch Các nhà đầu tư nắm giữ loại trái phiếu lâm vào tình trạng khoản, khả toán Đến mức độ định, tổ chức tài khơng cịn chịu đựng sức ép tính khoản khoản thua lỗ, nên buộc phải tìm cứu trợ từ tất nguồn chí giải pháp cuối đệ đơn pháp sản Do liên quan, đầu tư qua lại thơng qua hình thức chứng khốn hố dẫn đến tình trạng sụp đổ có hệ thống tồn cầu Bear Stern, Indy Mac, Fannie Mae, Freddie Mac, Lehman Brothers, Meryll Lynch, Washington Mutual, Vachovia, Morgan Stanley, Goldman Sachs v.v (Mỹ), New Century Financial, Northern Rock, HBOS, Bradford & Bringley (Anh), Dexia (Pháp-Bỉ-Luxembourg), Fortis, Hypo (Đức-Bỉ), Glitner (Iceland) bị lung lay bị sụp đổ Đồng thời, tổ chức tài cơng ty bảo hiểm phải hoàn trả tiền bảo hiểm theo hợp đồng bảo hiểm tiền gửi tiền vay (CDS) tổ chức bán Tập đồn tài bảo hiểm hàng đầu giới AIG bị đổ vỡ, phần đầu tư vào MBS phần lớn hợp đồng CDS Nếu giải cứu kịp thời thị trường tài Mỹ hợp đồng CDS tàn phá ngân hàng tổ chức tài khác Phân tích Những đặc điểm mà điều khiển khủng hoảng tài cách thức chúng ảnh hưởng đến hoạt động đầu tư ngành bảo hiểm Văn hóa: Văn hóa hiểu văn hóa quản trị rủi ro Điều ảnh hưởng đến khả đánh giá rủi ro tổ chức tài (Một cơng ty với ngun tắc thận trọng, tiến trình định cải tiến việc đòi hỏi đánh giá ngang hàng độc lập việc xem xét rủi ro phải bắt thêm vào mục bảng báo thu nhập bảng cân đối kế tốn.Cơng ty bảo hiểm có xu hướng quản lý bảo thủ lĩnh vực dịch vụ tài chính) Rủi ro/ tương quan theo sau : Mọi rủi ro giả định độc lập khơng có tương quan Việc tính tốn rủi ro dựa luật số lớn, công ty bảo hiểm hoạt động dưa quy luật này, mối tương quan giả định thấp độc lập Sự phụ thuộc vào chuyên gia bên ngoài: Nhiều nhà đầu tư quan quản lý thường dựa vào đánh giá công ty xếp hạng cho phân tích đầu tư tự làm việc Rủi ro tín dụng xảy đánh giá đầu tư AAA Aaa, quan xếp hạng tín nhiệm đánh giá tín dụng dựa mơ hình tốn học chủ yếu, mơ hình họ khơng phản ánh thực tế Các mơ hình tốn học thường khơng thể suy tính rủi ro hệ thống có liên quan lẫn nhau, có xu hướng tạo giả định phi thực tế thị trường luôn đạt trang thái cân Với thị trường mà chứng khoán phái sinh phát triển mạnh, nhà đầu tư phải tự có phân tích, đánh giá hiểu dòng tiền tài sản mà mua Các cơng ty bảo hiểm ln trì chun mơn rủi ro tín dụng nội để đánh giá xếp hạng cho đầu tư tài sản Điều giúp cho cơng ty bảo hiểm phụ thuộc vào quan xếp hạng tín nhiệm cho định đầu tư giảm bớt rủi ro Đòn bẩy: Các tổ chức thường sử dụng địn bẩy tài để tăng lợi nhuận nhiều hơn, việc sử dụng đòn bẩy (vay nợ) để tài trợ cho đầu tư phải chịu nhiều rủi ro Độ trễ thời gian thu phí bảo hiểm trả tiền bồi thường công ty bảo hiểm hình thức địn bẩy, cơng ty bảo hiểm không dựa vay nợ nhiều ngành khác Chính điều này, cơng ty bảo hiểm thường dùng danh mục đầu tư thận trọng tổ chức tài khác có địn bẩy để giảm thiểu rủi ro Rủi ro hệ thống/tính khoản: Một điều mà mơ hình dự báo rủi ro khơng dự báo rủi ro hệ thống Và điều xảy khủng hoảng tài năm 2008 dẫn đến tình trạng cạn kiệt khoản Các cơng ty bảo hiểm giảm rủi ro hệ thống nhờ vào hệ thống đánh giá tín dụng nội hỗ trợ khoản từ khoản phí liên tục từ hợp đồng bảo hiểm 2.2 Vai trò công ty bảo hiểm khủng hoảng Mặc dù đông đảo công ty bảo hiểm bị ảnh hưởng nặng nề khủng hoảng tài 2008, AIG trường hợp đặc thù có liên kết mạnh mẽ với rủi ro hệ thống làm cho khủng hoảng thêm lan rộng Một cách đơn giản, ta xem giá cổ phiếu biểu giá trị cơng ty Năm 2008, khủng hoảng tài lan rộng Mỹ, sụp đổ thị trường địa ốc AIG, vốn nhà bảo hiểm cho lượng lớn chứng khoán địa ốc, đồng loạt bị tổ chức xếp hạng tín dụng lớn Moody’s, Fitch hạ mức tín nhiệm đồng thời với việc giá cổ phiếu bốc cách nhanh chóng Chỉ vòng tháng đầu năm 2008, cổ phiếu AIG 95% giá trị thị trường chứng khoán Việc giảm 95% giá vốn thị trường chủ yếu thâm nhập AIG vào thị trường hốn đổi nợ xấu (CDS) Thơng tin dùng nói thêm thuyết trình: Trước tình hình đó, cục dự trữ liên bang Mỹ phải vào với cam kết hỗ trợ 85 tỷ USD để giúp AIG tránh bị sụp đổ, đổi lại việc phủ Mỹ nắm giữ 79,9% cổ phần tập đoàn Cũng từ thời điểm này, AIG bắt buộc phải thu hẹp hoạt động kinh doanh cách đóng cửa hàng loạt cơng ty con, chi nhánh nhiều khu vực giới, cắt giảm nhân với số lượng lớn thu 85 tỷ USD từ bán tài sản để trả nợ Một CDS “bảo hiểm” rủi ro tín dụng cho chứng khốn AIG xem CDS sản phẩm có tỷ suất lợi nhuận cao Cơng ty mở rộng thị trường vốn có CDS trái phiếu doanh nghiệp sang khoản bảo đảm chấp nhà chứng khốn hóa Theo đó, AIG thu hút 90 tỷ USD khoản vay pha lỗng 80% quyền sở hữu AIG cho thấy cách mà rủi ro hệ thống xuất trường hợp bất ngờ điều chỉnh chênh lệch giá cho phép Theo bảo cáo Hội đồng điều tra khủng hồng tài (FCIC), xuất tháng năm 2011 khả khoản AIG bị ảnh hưởng gánh nặng thương phiếu, tài sản chấp hợp đồng phái sinh, cho vay chứng khoáng, danh mục đầu tư tài sản với đầy đủ chứng khoán bảo đảm tài sản chấp, yêu cầu bán khoản (Giải thích thêm: liquidity put requirements: Hợp đồng cho phép bên buộc bên khác mua tài sản trường hợp định Nó bảo đảm có người mua tài khoản khơng có tính khoản), nguy xếp hạng sở tín dụng dự phòng hạn chế Thất bại AIG quản lý rủi ro, kết hợp với tính chất liên kết cộng đồng tài giới dẫn đến vai trò bất ngờ AIG khủng hoảng hệ thống Một số nguyên nhân xem yếu khiến AIG rơi vào khủng hoảng: - AIG FP (AIG Financial Product- thành lập năm 1987 phận AIG London Mặc dù AIG FP đóng góp phần nhỏ tổng thu nhập cơng ty mẹ, cao giá trị khác AIG thị trường tài ) sử dụng địn bẩy cao: AIG FP bán số nợ cao tài sản sở - AIG FP chấp nhận bảo hiểm cho tài sản chấp khơng phải kiện tín dụng thực tê (Điều ngược lại với nguyên tắc hợp đồng bảo hiểm, trả tiền xảy kiện bảo hiểm thực tế xảy làm ảnh hưởng đến giá trị thực bảo hiểm) - Hệ thống giám sát AIG không hoạt động cách hiệu quả, dẫn đến tình trạng hoạt động sai lệch AIG thời gian dài không phát xử lý (Trách nhiệm giám sát AIG văn phòng giám sát tiết kiệm (OTS)) 2.3 Tình trạng thực tiễn đầu tư bảo hiểm Một hình thức rủi ro tập trung việc giám sát quản lý Đó tất quan quản lý sử dụng quy tắc tương tự nhau, sau cơng ty tìm cách giải thích cách sáng tạo cho quy tắc Có nhiều ví dụ nơi tài minh bạch hạn chế quy tắc dựa hệ thống quản trị kế tốn Ngày có khuynh hướng áp dụng nguyên tắc dựa luật định, động thái gây lo ngại bảo thủ đem đến động lực mơ hồ cho doanh nghiệp Trong hầu hết cơng ty giải thích cách bảo thủ ngun tắc này, cơng ty lừa đảo mà hoạt động lĩnh vực hậu cần trở thành hệ thống tổ chức tài quan trọng Các nhà quản lý nên thận trọng với quy tắc mà bao gồm tất loại hình tổ chức tài Ngành cơng nghiệp bảo hiểm tách thành ba thành phần Công ty bảo hiểm tài sản/ tai nạn làm việc trách nhiệm , nơi có nhiều liệu lịch sử , bao gồm thiệt hại cho tài sản bối thường tai nạn lao động , với nguy lên trách nhiệm Giám đốc Như thấy với bão Katrina năm 2005 Irene năm 2011,bảo hiểm thiên tai bất ngờ dựa tần suất mức độ nghiêm trọng, điều khoản hợp đồng trước rõ ràng đơi cần phải giải thích tịa án Công ty bảo hiểm tài trợ cho hệ thống chăm sóc sức khỏe cạnh tranh với phủ, đặc biệt cho người già Trong nhiều năm qua có mối đe dọa từ khả chăm sóc y tế quốc gia việc quản lý tập trung điều hành thống ngành Bảo hiểm nhân thọ có tác động nhiều việc tích hợp bên nợ tài sản bảng cân đối ngành tài khác 2.4 Xu hướng bảng cân đối công ty bảo hiểm Tài cơng ty bảo hiểm cung cấp giàu có kiến thức cho người sẵn sàng dành thời gian giải nén Hồ sơ theo luật định tài liệu công cộng sở liệu thu thập thông tin cung cấp minh bạch Tất tài sản thuộc sở hữu thể bảng cân đối, bao gồm tài sản mua xử lý thời gian báo cáo Điều tạo loại ngang hàng quy định gián tiếp tạo áp lực làm cho bảng cân đối trở nên rõ ràng công ty có chiến lược đầu tư vốn bất thường Yêu cầu vài quy định khác coi bí mật, mơ hình hữu ích chẳng hạn thử nghiệm dịng tiền phân tích tài không công bố công khai Rủi ro dựa vốn (RBC) nói chung yếu tố dựa hệ thống rủi ro đầu tư, tiếp xúc khác biên dịch báo cáo phần hồ sơ theo luật định công bố công khai Bạn nói tiếp xúc với khơng đầu tư cấp trái phiếu hay cổ phiếu 2.5 Dữ liệu xu hướng tai nạn /bất động sản (Biều đồ xu hướng tì lệ vốn BH tài sản/ BH tai nạn) Tỷ lệ vốn P/C công ty bảo hiểm có xu hướng cao thập kỷ qua, việc trì đường xu hướng tương tự giảm năm 2008 Trong tổng số vốn điều chỉnh tăng gấp đơi mức độ kiểm sốt ủy quyền ổn định, dẫn đến tỷ lệ hồng cầu 327% năm 2010 sau thấp 229% vào cuối năm 2002 Sự gia tăng phản ánh phần thay đổi thị trường thúc đẩy công khủng bố vào cuối năm 2001 thị trường khó khăn sau Lợi nhuận sau thuế cho ngành cơng nghiệp bảo hiểm P/C có độ dốc dương thập kỷ qua (2001 - 2010) biến động năm 2001 lỗ 2008 giảm giá trị thị trường tài sản Trong tài sản tổng thể tăng 66% giai đoạn này, tiền mặt tăng 94% Bảy năm gần cho thấy mười tỷ lệ kết hợp lớn 100%, làm cho kết thu nhập đầu tư quan trọng 10 2.7 Xu hướng vốn nhân thọ (Bảo hiểm nhân thọ) Vốn của ngành bảo hiểm nhân thọ đã tăng chậm từ năm 2001 (302 tỷ đô) đến năm 2010( 426 tỷ đô) ở một tỷ lệ hàng năm là 3.9% Mức độ kiểm soát được cho phép tăng 2.1% hàng năm cũng suốt giai đoạn đó Tỷ lệ RBC đối với bảo hiểm nhân thọ suốt giai đoạn này đã tăng, bắt đầu ở mức 384% và kết thúc ở mức 450% 17 Có một sự tương tác mạnh mẽ giữa tài sản và nợ phải trả các sản phẩm bảo hiểm nhân thọ, bởi vì rủi ro này để minh bạch nó thường phải được thông qua những người có hợp đồng bảo hiểm và không được trì thu nhập ròng Tài sản bảo hiểm nhân thọ đã tăng đã tăng 46% kể từ năm 2001 Tài sản/quản lí nợ là thành phần quan trọng của nhiều sản phẩm được cung cấp bởi các công ty bảo hiểm nhân thọ Tỷ lệ chi phí đã dần dần giảm xuống kể từ nó lần đầu tiên được ghi nhận sở dữ liệu vào năm 2002 từ 24,5% của phí bảo hiểm xuống 20,4% Tỷ lệ hoạt động đã giảm kể từ năm 2001, từ 107,2% xuống 97,7% của phí bảo hiểm Sự giảm bớt này phản ánh sự phát triển của những sản phẩm được bán cho loại hàng hóa bảo hiểm nhân thọ có thời hạn và niên kim biến đổi Bảo hiểm nhân thọ đã bị thách thức để trì suất một môi trường lãi suất giảm và đảm bảo trở nên quan trọng với kết quả 18 Bảo hiểm nhân thọ phân bổ tài sản ổn định thập kỷ qua , với biến thể chủ yếu từ vốn chủ sở hữu hai bong bóng hậu họ trái phiếu tiếp tục thống trị danh mục đầu tư , với 77 % tài sản tài khoản chung năm 2010 phù hợp với mức cao giai đoạn (từ năm 2001-2010 tài sản là BĐS của ngành bảo 19 hiểm nhân thọ chỉ chiếm 1% tổng vốn, trái phiếu thống trị về tỷ trọng danh mục đầu tư chiếm 70%, tài sản được phân bổ ổn định, không có nhiều biến động giai đoạn 2001-2010) Mức độ công nghiệp của tiền thỉnh thoảng tăng lên đột biến đối với nhu cầu khoản đã được nhận biết, chu kỳ lặp lại nhanh chóng Bất chấp những vấn đề khoản thị trường, bảo hiểm nhân thọ, tổng thể đã có thể tăng gần gấp đôi lượng tiền mặt của mình vào cuối năm 2008 Các danh mục đầu tư không liên kết dường cũng biến đổi theo chu kỳ và người điều khiển đằng sau những thay đổi này có thể là một chương trình nghiên cứu hấp dẫn tương lai 20