Đang tải... (xem toàn văn)
CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG TỚI KẾT QUẢ IPO CỦA CÁC DOANH NGHIỆP TRÊN THỊ TRƯỜNG BỘGIÁODỤCVÀĐÀOTẠOTRƯỜNGĐ ẠIHỌCKINHTẾTP HCM LƯƠNGCHÍ THÀNH TÁCĐỘNGCỦALỢIÍCHTHUẾĐẾNCHIPH ÍTIẾPQUẢNCỦABÊNTHÂUTÓMTRONG HOẠT[.]
BỘGIÁODỤCVÀĐÀOTẠOTRƯỜNGĐ ẠIHỌCKINHTẾTP.HCM - - LƯƠNGCHÍ THÀNH TÁCĐỘNGCỦALỢIÍCHTHUẾĐẾNCHIPH ÍTIẾPQUẢNCỦABÊNTHÂUTĨMTRONG HOẠTĐỘNGM&A TẠIVIỆTNAM LUẬNVĂNTHẠCSĨKINHTẾ TP.HồChíMinh–Năm2014 BỘGIÁODỤCVÀĐÀOTẠOTRƯỜNGĐ ẠIHỌCKINHTẾTP.HCM - - LƯƠNGCHÍ THÀNH TÁCĐỘNGCỦALỢIÍCHTHUẾĐẾNCHIPH ÍTIẾPQUẢNCỦABÊNTHÂUTĨMTRONG HOẠTĐỘNGM&A TẠIVIỆTNAM Chunngành:Tàichính– NgânhàngMãsố:60340201 LUẬNVĂNTHẠCSĨKINHTẾ NGƯỜIHƯỚNGDẪNKHOAHỌC: TS.HAYSINH TP.HồChíMinh–Năm2014 LỜICAMĐOAN Tơicamđoanđềtài“Tácđộngcủalợiíchthuếđếnchiphítiếpquảncủabênthâut ómtronghoạt độngM&AtạiViệtNam”làcơngtrìnhnghiêncứucủacánhântơid i sựhướngdẫncủaTS.H aySinhvàchưatừngđượccơngbốtrênbấtkỳphươngtiệnnào.Cácsốliệu,kếtquảnêutrong luậnvănđượcthuthậptừnguồnthựctếvàcáctàiliệuthamkhảođượctríchdẫnđầyđủtheohư ớngdẫntrongphạmvihiểubiếtcủatácgiả Ngườithựchiện LƯƠNGCHÍTHÀNH HọcviêncaohọclớpTàiChínhDoanhNghiệpK20– Đêm3T rư ngĐạiHọcKinhTếTp.HồChíMinh MỤCLỤC TRANGPHỤBÌALỜI CAMĐOANMỤCLỤ C DANHMỤCCÁCKÝHIỆUVÀCHỮVIẾTTẮTDA N H M ỤCBẢNGBIỂU CHƯƠNG1GIỚITHIỆUĐỀTÀINGHIÊNCỨU .1 1.1 Lýdo vàvấnđềnghiên cứu 1.2 Mụctiêuvàcâuhỏinghiêncứu 1.3 Phạmvivàđốitượng nghiêncứu 1.4 Phươngphápnghiêncứu 1.5 Ýnghĩađềtài 1.6 Kếtcấuluậnvăn CHƯƠNG2CƠ SỞLÝLUẬN .5 2.1 Cơsở khoahọc 2.1.1 Lýthuyếtkinhtếhọc vimơvềtínhkinhtếtheophạmvi 2.1.2 Lýthuyếtvềsựcộng hưởngtronghoạt độngM&A .6 2.1.3 Lýthuyếtvềthuếcôngtyđốivớiđầutư .10 2.1.4 Cáckháiniệmvề M&A 13 2.2 Cơsởthựctiễnvàcácnghiêncứuliên quan 16 2.2.1 TácđộngcủathuếđếnM&A .16 2.2.2 ChiphítiếpquảntrongM&A 22 CHƯƠNG3PHƯƠNGPHÁP NGHIÊNCỨU 27 3.1 Nguồndữliệu 27 3.2 Xây dựngmơhình 30 3.3 Cácbướcthựchiệnnghiêncứu 35 CHƯƠNG4NỘIDUNGVÀKẾTQUẢNGHIÊN CỨU .36 4.1 Thốngkêmôtả 36 4.2 Kiểmđịnhmốitươngquangiữacácbiến 39 4.3 Ướclượngmơhìnhhồiquy 41 4.3.1 Hồiquy tácđộngcủa láchắnthuếđếnchiphítiếpquản 41 4.3.2 Hồiquy tácđộngcủa lỗlũykếđếnchiphítiếpquản .47 CHƯƠNG5KẾTLUẬNVÀHẠNCHẾNGHIÊNCỨU .56 5.1 Kếtluận 56 5.2 Nhữnghạnchếtrong bàinghiêncứu 57 TÀILIỆUTHAMKHẢOPHỤL ỤC DANHMỤCCÁCKÝHIỆUVÀCHỮVIẾTTẮT TNDN Thunhậpdoanhnghiệp CĐKT Bảngcânđốikếtoán M&A MergersandAcquisitions OLS OrdinaryLeastSquare DN DoanhNghiệp DCF DiscountedCashFlow SDC SecuritiesDataCompany CRSP TheCenterforResearchinSecuritiesPrices HOSE HoChiMinhStockExchange HNX HaNoiStockExchange UPCOM UnlistedPublicCompanyMarket OTC OverTheCounterMarket DANHMỤCBẢNGBIỂU Bảng1MƠTẢCÁCBIẾNĐOLƯỜNGĐƯỢCSỬDỤNGVÀTĨMTẮTQUANHỆ VỀ DẤUGIỮACÁCBIẾN 33 Bảng2THỐNGKÊGIAODỊCHM&ATHEONĂM 36 Bảng3THỐNGKÊMẪUTHEONGÀNHNGHỀ 37 Bảng4THỐNGKÊMƠ TẢCHOCÁC BIẾNCỦA MƠHÌNH 39 Bảng5BẢNGMATRẬNTƯƠNGQUANGIỮA CÁCBIẾN 40 CHƯƠNG1 GIỚITHIỆUĐỀTÀINGHIÊNCỨU 1.1 Lýdovàvấnđềnghiêncứu Sựbùngnổcủacác thươngvụsápnhậpvà mualại(M&A)trên thếgiớivàởViệtN a m trongnh ữngnămgầnđâyđãkhiếnrấtnhi ềucơngtyquantâm mongmu ốnthựchiệncácthươngvụM&Avớimụcđíchlàmtănggiátrịchocơngty.Tron gbốic ảnhkinhtếkhókhăn,sứcépphảicơcấulạihoạtđộngđầutưđểtồntạivàpháttriểnthìho ạtđộngM&Angàycàngđượcđẩymạnhvàđadạngvềhình thức.ThơngquahoạtđộngM &A,cácdoanhnghiệpmạnhnhanhchóngmởrộngđượcquymơ,tăngthịphần,giảmthờigia nt iếpc ận,sởh ữucá c gi ảiphá pv ềc ông n g h ệ,g i ảmbớtđố ith ủc ạnhtra nh đạ t đượ cnhiề ul ợiíc h khác ;c ác doanhn g h i ệpnh ỏ,yếuké m s ẽt rá nh đ ợ c nguycơphásảnvàvượtq uanhữngkhókhănđểtồntạitrênthịtrường.Đócũngc hính lànhữngđộngcơthúcđẩycácc ơngtythamgiaM&A.Tuynhiêncácnghiênc ứuvềM&Acịnchothấycómộtnguồnlợ imàcáccơngtyvàcổđơngcóthểnhậnđ ợ ckhithựchiệnM&Ađólàtừcáckhoảnlợiíchth uế.Việcđánhgiácáckhoảnlợií c h thuếrấtđượccác cơngtythâutómquantâm,xem làmộtcơ sởđể địnhgiác n g tym ụct i ê u , q u a k ếtq u ản g h i ê n c ứuở c c n cc ó h o ạtđ ộ ngM&Amạnhđ ã ch ứngminhđượcsựtácđộngđángkểcủalợiíchthuếđếnchiphítiếpquả ncủabênt h â u tómtronggiaodịchM&A Trongnhữngnămgầnđây,hoạtđộngM&AởViệtNambắtđầudiễnrasơinổivớinhiều độngcơvàmụcđíchkhácnhau.Vậycáccơngtythâutómcóthựcsựquantâmđếncáckhoả nlợiíchthuếtrướckhiquyếtđịnhthựchiệnmộtgiaodịchM&A? ĐếnnayvẫnchưacóbàinghiêncứunàoởViệtNamđolườngđượctácđộngcủalợií c h thuế trongcácgiaodịchM&A.Chínhđiềunàyđãđặtravấnđềcầnthiếtchobài nghiêncứu“Tácđộngcủalợiíchthuếđếnchiphítiếpquảncủabênthâutómtronghoạtđộ ngM&AtạiViệtNam” 1.2 Mụctiêuvàcâuhỏinghiêncứu Mụctiêuchung:bàinghiêncứunàynhằm làm rõtácđộngcủacáckhoảnlợiíchthuếđếnchiphítiếpquảncủabênthâutómtrongcácgiao dịchM&A.Lợiíchthuết r o n g bàinghiênc ứunà y baogồmlợiíchtừlá chắnthuếvàlợií chtừc ác khoảnlỗđ ợ c kết chuyểnđểkhấu trừtrong tính thuếTNDN.Vìvậyđểhiểurõmụctiêu cầntrảl ờihaicâuhỏinghiêncứusau: _Láchắnthuếcủacơngtymụctiêucótácđộngthếnàođếnchiphítiếpquảnc ủacơngt ythâutómtronggiaodịchM&A? _Lỗlũykếđượckếtchuyểncủacơngtymụctiêucótácđộngthếnàođếnchiph ítiếpq uảncủacơngtythâutómtronggiaodịchM&A? 1.3 Phạmvivàđốitượngnghiêncứu Phạmvi n g h i ê n c ứu:c c t h n g v ụ M&At i ê u b i ểud i ễnr a t r o n g g i a i đ o nt ừn ă m 2005đếnnaycủanhữngdoanhnghiệpđượcniêmyếttrênSànGiaoDịchChứngk h o n Tp.HCMvàSànGiaoDịchChứngkhoánHàNội Đốit ợ ngn g h i ê n c ứu:c h i p h í t i ếpq u ản( c h i p h í t h â u m u a ) c ủab ê n t h â u t ó m trongcácgiaodịchM&A 1.4 Phươngphápnghiêncứu Đềtàisửdụngphươngphápnghiêncứuđịnhlượngvàphântíchhồiquydữliệub ì n h ph ươngtốithiểu(OLS)đểxemxéttácđộngcủacáclợiíchthuếđếnchiphítiếpquảncủacơngtyt hâutómtronghoạtđộngM&A.Đồngthờidùngcáckỹthuậtkiểmđịnhgiảthiếtđểkiểmtracác khiếmkhuyếtcủamơhình 1.5 Ýnghĩađềtài Quakếtquảcủabàinghiêncứunàyđểthấyđượctácđộngcủacáckhoảnlợiíchthuếđếnc hiphítiếpquảncủabênthâutómtronghoạtđộngM&Atừđógiúpcácnhàđầutư,cácbênthâut ómcóthểđưaraquyếtđịnhđúngđắntrướckhicóýđịnhđầutưh a y thâutómmộtdoanhnghiệ pkhác.Kếtquảnghiêncứukhơngchỉmanglạilợiíchc h o cácdoanhnghiệpmàcịnhỗtrợcác cơquanNhànướctrongviệcquảnlýthuế _Vềphíadoanhnghiệp:giúpcơngtythâutómđánhgiáđúngđượcgiátrịcủac ơn gt ymụctiêutrêncơsởbiếtđượccáclợiíchthuế đượcchuyểngiaotừviệct h â u tómcơngtymụctiêu _Vềphíacơquanquảnlý:kịpthờiđiềuchỉnhnhữngbấtcậptronghành langp h p lýgópphầnhồnthiện,cơngkhaivàminhbạchhoạtđộngM&A,đồngthờicócơs đưara cácchínhsách ưuđãithuếphù hợpnhằmkhuyếnkhíchsựpháttriểnhoạtđộngM&AtạiViệtNam 1.6 Kếtcấuluậnvăn Nộidungcủađềtàinghiêncứusẽgồmnămchương: Chươngmột:Giớithiệutổngquanvềđềtàinghiêncứu,baogồmlýdo,vấnđền g h iê n cứu,mụctiêu,câuhỏinghiêncứu,phạmvi,đốitượngnghiêncứuvàýnghĩacủabàinghi êncứu Chươnghai:Khảosát cơsởlýthuyếtcủađềtàinghiêncứu,vềcácgiảthuyếtliênq ua nđếnnộidungnghiêncứu,cũngnhư cácnghiêncứuliênquan Chươngba:Trìnhbàydữliệu,cáchthuthậpxửlýdữliệu,mơhìnhvàphươngp h p n ghiêncứu,đolườngcácbiếnvàthiếtkếmơhìnhnghiêncứu Chươngbốn:Phântíchdữliệuvàkếtquảnghiêncứu