Cac giai phap nang cao hieu qua hoat dong dau tu 162513

Luận văn tốt nghiệp Khoa : Kế toán - tài Lời nói đầu Khi nớc ta chuyển qua chế thị trờng đà diễn hàng loạt thay đổi tình hình cung cách kinh doanh Các doanh nghiệp đợc chủ động hoạt động kinh doanh mình, hoạt động mua bán, đầu t phát triển mạnh mẽ đồng thời hoạt động tín dụng ngày đa dạng phong phú giúp doanh nghiệp huy động vốn với nhiều hình thức nh: vay Ngân hàng, phát hành trái phiếu, cổ phiếu Thùc tiƠn cho thÊy mét doanh nghiƯp cã thĨ tồn phát triển thịnh vợng hay không, phụ thuộc lớn vào vấn đề nguồn vốn sử dụng, lĩnh vực đầu t đầu t nh nào.? Đối với doanh nghiệp hoạt động theo chế thị trờng, muốn đứng vững phát triển đòi hỏi doanh nghiệp phải vạch thực tốt mục tiêu chiến lợc kinh doanh Hiện nay, hoạt động đầu t dài hạn hoạt ®éng mang tÝnh then chèt gióp doanh nghiƯp hiƯn thùc hoá chiến lợc kinh doanh, đồng thời định tồn phát triển doanh nghiệp sau Thực tế cho thấy hoạt động đầu t dài hạn đợc thực tốt giúp doanh nghiệp không mở rộng quy mô sản xuất, thay đổi quy trình công nghệ sản xuất mà tăng khả cạnh tranh doanh nghiệp thị trờng, giúp doanh nghiệp đạt đợc lợi nhuận siêu ngạch, hoạt động thất bại khiến doanh nghiệp rơi vào tình trạng khủng hoảng suy thoái Vì vậy, sau thời gian thực tập, tìm hiểu Công ty Kinh doanh nớc Hà Nội , nhận biết đợc tầm quan trọng ý nghĩa to lớn việc nâng cao hiệu hoạt động đầu t dài hạn cho doanh nghiệp, doanh nghiệp Nhà nớc hoạt động sản xuất kinh doanh Với giúp đỡ tận tình Công ty Kinh doanh nớc Hà Nội đợc hớng dẫn thầy giáoVũ Xuân Dũng, em đà chọn đề tài: "Các giải pháp nâng cao hiệu hoạt động đầu t dài hạn Công ty Kinh doanh nớc Hà Nội" Để làm rõ đợc nguyên nhân vớng mắc, khó khăn việc nâng cao hiệu hoạt động đầu t dài hạn, em đà kết hợp phân tích lí luận với phân tích thực tế để từ đa giải pháp nâng cao hiệu hoạt động đầu t dài hạn Công ty Kinh doanh nớc Hà Nội Đây giải pháp mà em nhận thấy cần thiết nên áp dụng vào hoạt động đầu t dài hạn Công ty Kinh doanh nớc Hà Nội Đề tài đợc chia thành chơng : Sinh viên : Nguyễn Đan Thục Lớp : 38D7 Luận văn tốt nghiệp Khoa : Kế toán - tài Chơng I: Cơ sở lý luận hiệu hoạt động đầu t dài hạn doanh nghiệp Chơng II: Thực trạng hiệu hoạt động đầu t dài hạn Công ty Kinh doanh nớc Hà Nội Chơng III: Nâng cao hiệu hoạt động đầu t dài hạn Công ty Kinh doanh nớc Hà nội Tuy nhiên , hiệu hoạt động đầu t dài hạn phạm trù rộng lớn phức tạp Để nâng cao hiệu hoạt động đầu t dài hạn, đòi hỏi phải thực đồng nhiều biện pháp thời gian dài Nhân đây, em xin chân thành cám ơn Th.S Vũ Xuân Dũng, giáo viên hớng dẫn, toàn thể anh chị thuộc phòng tài kế toán, anh chị thuộc Ban quản lý dự án Công ty Kinh doanh nớc Hà Nội đà trực tiếp hớng dẫn tận tình giúp đỡ em hoàn thành đề tài tốt nghiệp Sinh Viên: Nguyễn Đan Thục Chơng Cơ sở lý luận hiệu hoạt động đầu t dài hạn doanh nghiệp I : Hoạt động đầu t dài hạn doanh nghiệp Khái niệm, đặc điểm vai trò hoạt động đầu t dài hạn a Khái niệm * Đầu t : việc bỏ vốn vào lĩnh vực hoạt động nhằm mục đích tìm kiếm lợi nhuận * Đầu t dài hạn : Là hoạt động kinh tế mang tính chiến lỵc viƯc sư dơng vèn cđa doanh nghiƯp nh»m phục vụ cho mục tiêu phát triển doanh nghiệp đà đợc xác định tơng lai b Đặc điểm đầu t dài hạn Nhu cầu vốn đầu t thờng lớn Hoạt động đầu t dài hạn hoạt động kinh tế mang tính chiến lợc việc sử dụng vốn Nội dung kinh tế đầu t dài hạn phục vụ cho mục tiêu lâu dài doanh nghiệp ( đầu t cho tài sản lu động thờng xuyên, đầu t cho tài sản cố định, đầu t tài chính) Những hoạt) Những hoạt động đầu t đòi hỏi doanh nghiệp phải huy động nhiều vốn Sinh viên : Nguyễn Đan Thục Lớp : 38D7 Luận văn tốt nghiệp Khoa : Kế toán - tài Thời hạn thu hồi vốn đầu t dài chứa đựng nhiều yếu tố rủi ro Hoạt động đầu t dài hạn có thời hạn thờng từ bốn đến năm năm trở lên Đầu t dài hạn nhằm mục đích chủ yếu hình thành bổ sung yếu tố cần thiết phục vụ cho trình kinh doanh doanh nghiệp thời gian dài Điều khiến thời gian thu hồi vốn đầu t dài khiến doanh nghiệp đầu t hiệu hoăc tính toán không kỹ khâu lập thực dự án không thu hồi đợc vốn đầu t Tuy nhiên lợi ích hoạt động đầu t dài hạn mang lại lớn điều đòi hỏi chủ doanh nghiệp phải lựa chọn kỹ lỡng việc định đầu t c Vai trò hoạt động đầu t dài hạn Về mặt kinh tế: kết đầu t dài hạn tạo yếu tố phục vụ cho trình sản xuất kinh doanh coanh nghiệp bao gồm tài sản cố định hữu hình, vô hình, lực lợng lao động, tài sản lu động thờng xuyên Những yếu tố thể lực tiềm kinh doanh doanh nghệp, sức cạnh tranh sản phẩm dịch vụ mà doanh nghiệp cung cấp cho thị trờng định sống donh nghiệp Nếu hoạt động đầu t doanh nghiệp hiệu thấp, chí sai lầm hậu để lại cho doanh nghiệp nặng nề chí dẫn đến phá sản Bởi doanh nghiệp không đảm bảo quy mô trang thiết bị, kỹ thuật, công nghệ , lực lợng lao động) Những hoạt Phù hợp với hoạt động kinh tế Sản phẩm dịch vụ cung cấp cho thị trờng không đảm bảo số lợng , chất lợng, giá thị hiếu ngời tiêu dùng, giá thành cao ảnh hởng trực tiếp đến lợi nhuận doanh nghiệp Ngợc lại, hoạt động đầu t hiệu cao đem lại lợi Ých kinh tÕ vµ tµi chÝnh lín cho doanh nghiƯp Sản phẩm dịch vụ đáp ứng đợc nhu cầu thị trờng, giá thành hạ, sức cạnh tranh cao đem lại lợi nhuận cao cho doanh nghệp Về mặt tài chính, đầu t dài hạn tác động mạnh đến hoạt động kinh tế tài doanh nghiệp, phải sử dụng lợng vốn đầu t ban đầu lớn để thực dự án đầu t đợc duyệt Sai lầm hoạt động đầu t dài hạn dẫn đến doanh nghiệp bị thất thoát vốn, chí không thu hồi đợc vốn đầu t, mặt khác ảnh hởng trực tiếp đến lực sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Do hoạt động đầu t không tạo đợc đầy đủ đồng yếu tố cần thiết cho trình sản xuất kinh doanh, hiệu sản xuất kinh doanh thấp chí thua lỗ dẫn đến phá sản Để quản lý tốt nâng cao đợc hiệu hoạt động đầu t dài hạn cần thiết phải nghiên cứu yếu tố ảnh hởng đến đầu t dài hạn doanh nghiệp Phân loại hoạt động đầu t dài hạn a Căn vào nội dung kinh tế vốn đầu t * Đầu t nhằm hình thành tài sản lu động thờng xuyên doanh nghiệp Đây hoạt động đầu t nhằm đáp ứng cho nhu cầu phát triển doanh nghiƯp t¬ng lai C¬ cÊu ngn vèn cđa doanh nghiệp thể qua Hình Trong nợ ngắn hạn nguồn hình thành nên tài sản lu động tạm thời phần tài sản lu động Sinh viên : Nguyễn Đan Thục Lớp : 38D7 Luận văn tốt nghiệp Khoa : Kế toán - tài thờng xuyên, vốn chủ sở hữu hình thành nên tài sản lu động thờng xuyên phần tài sản cố định, Nợ dài hạn hình thành nên tài sản cố định doanh nghiệp Tài sản Tài sản lu động tạm thời Nguồn vốn Nợ ngắn hạn Tài sản lu động Đầu t cho Tài thờng xuyên sản lu động thờng xuyên Vốn chủ sở hữu TSLĐ Tạm thời tạo nội lực cho TSLĐ Thờng doanh Xuyên Tài sản cố định nghiệp, Nợ định dài hạn tính cân đối cho cấu tài Từ giúp Hình doanh nghiệp phát triển ổn định hệ TSCĐ số an toàn cao đáp ứng nhu cầu phát triển doanh nghiệp tơng lai Nếu nguồn tài sản lu động thờng xuyên doanh nghiệp thấp Hình dễ dẫn đến cân đối doanh nghiệp dễ gặp rủi ro tài Quá trình tăng dần quy mô tài sản doanh nghiệp thể qua đồ thị Hình * Đầu t cho tài sản cố định Là hình thức đầu t dài hạn nhằm hình thành nên tài sản cố định doanh nghiêp Căn vào hình thái tồn tài sản cố định mà chia hai loại - Đầu t cho tài sản cố định vô hình : Bằng phát minh, sáng chế - Đầu t cho tài sản cố định hữu hình : Bao gồm đầu t xây dựng đầu t nhằm trang bị cho máy móc thiết bị b Căn vào mục tiêu đầu t Hoạt động đầu t dài hạn doanh nghiệp bao gồm : Đầu t mới: đầu t nhằm hinh thành nên doanh nghiệp chi nhánh theo phơng pháp mục tiêu đà đợc xác định tơng lai Đầu t hoạt động đầu t toàn diện đồng tất yếu tố Đầu t tăng lực sản xuất kinh doanh: Là hoạt động đầu t dựa tảng yếu tố có Doanh nghiệp tiến hành đầu t thêm yếu tố yếu để mở rộng tăng lực sản xuất kinh doanh doanh nghiệp tơng lai Sinh viên : Nguyễn Đan Thục Lớp : 38D7 Luận văn tốt nghiệp Khoa : Kế toán - tài Đầu t tài chính: Là hoạt động đầu t nhằm tạo sản phẩm thay hoàn toàn sản phẩm cũ đà lạc hậu đầu t để đổi nâng cao chất lợng sản phẩm có Ngoài đầu t tài hoạt động đầu t vốn bên doanh nghiệp mục tiêu để phục vụ cho chiến lợc lâu dài doanh nghiệp việc thôn tính xác lập vị doanh nghiệp Các yếu tố ảnh hởng đến hoạt động đầu t dài hạn a tình hình trị Chính trị biểu tập trung kinh tế, đồng thời tác động định đến mặt đời sống kinh tế xà hội, có hoạt động ®Çu t Thùc tiƠn ®· chøng minh r»ng ë bÊt kỳ đâu mà tình hình trị bất ổn, bạo loạn, chiến tranh, hoạt động đầu t doanh nghiệp bị thất bại Ngợc lại, hệ thống trị vững mạnh, phát triển ổn định lâu dài kinh tế phát triển hoạt động đầu t doanh nghiệp phát triển thuận lợi theo b Chính sách kinh tế nhà nớc Trong kinh tế thị trờng, nhà nớc thực chức kinh tế xà hội với vai trò ngời quản lý điều tiết vĩ mô Nhà nớc thông qua hệ thống luật pháp, sách kinh tế cụ thể nhằm tạo môi trờng pháp lý, môi trờng kinh doanh cho doanh nghiệp hoạt động Hệ thống sách, luật pháp, nhà nớc thể đờng lối, chiến lợc phát triển kinh tÕ cđa nhµ níc tõng thêi kú thĨ, điều giúp doanh nghiệp định hớng cách đắn cho hoạt động có hoạt động đầu t dài hạn nhằm đạt đợc hiệu kinh tế cao c Thị trờng cạnh tranh Trớc hết thị trờng sản phẩm hàng hoá tiêu thụ, quan hệ cung cầu hàng hoá, tiền tệ, tâm lý ngời tiêu dùng, thị trờng nguyên liệu, nhiên liệu, vật liệu phục vụ cho sản xuất, thị trờng tài Việc phân tích thị trờng mà trớc hết thị trờng tiêu thụ sản phẩm để xác định mức cung ứng hàng hoá cho thị trờng cách tốt công tác quan trọng đến định đầu t Yếu tố cạnh tranh tác động mạnh đến hiệu đầu t doanh nghiệp, vị cần phải tính đến cách kỹ ®èi thđ tham gia thÞ trêng Tõ ®ã lùa chän phơng án đầu t hiệu d Lợi tức tiền vay thuế Đây yếu tố ảnh hởng trực tiếp tới chi phí đầu t doanh nghiệp hiệu đầu t dài hạn Yếu tố liên quan trớc hết đến chi phí vốn đầu t Trong kinh tế thị trờng, vốn loại hàng hoá đặc biệt để sử dụng vốn nhà đầu t phải trả gi¸ ThËt vËy gi¸ tèi thiĨu cđa vèn tù cã để đầu t dài hạn tiền lÃi gửi ngân hàng Ngoài nhu cầu đầu t lớn, nên doanh nghiệp phải huy động vốn từ bên ngoài, ®ã vay tõ hƯ thèng tÝn dơng chiÕm tû träng cao Vì phải tính đến yếu tố lợi tức định đầu t dài hạn Sinh viên : Nguyễn Đan Thục Lớp : 38D7 Luận văn tốt nghiệp Khoa : Kế toán - tài Thuế công cụ quan trọng Nhà nớc để định híng cho doanh nghiƯp vµ toµn bé nỊn kinh tÕ NghÜa vơ nép th cđa doanh nghiƯp cho Nhµ níc pháp luật quy định Thuế cao hay thấp ảnh hởng trực tiếp quan hệ cung cầu thị trờng, ®ång thêi ë gãc ®é doanh nghiƯp, th t¸c ®éng mạnh đến giá thành sản phẩm hàng hoá tiêu thụ, đến lợi nhuận doanh nghiệp Vì thuế hạn chế kích thích đầu t e Sự tiến khoa học công nghệ Thành tựu khoa học kỹ thuật công nghệ tác động mạnh mẽ đến suất lao động xà hội, chất lợng hàng hoá, tác động mạnh đến sản phẩm hàng hoá mới, đòi hỏi doanh nghiệp phải liên tục cập nhật áp dụng tiến khoa học kỹ thuật công nghệ để tăng xuất lao động giảm chi phí để vơn tới mục tiêu chiếm lĩnh thị trờng đạt đợc lợi nhuận siêu nghạch Vì tác động mạnh đến việc định đầu t dài hạn f Rủi ro đầu t Trong kinh tế thị trờng, định đầu t gắn liền với nhửng rủi ro định biến động tơng lai sản xuất kinh doanh doanh nghiệp thị trờng) Những hoạt Vì tơng lai ổn định có khả đảm bảo phát triển vững kích thích doanh nghiệp đầu t dài hạn Ngợc lại định đầu t đặt tơng lai chứa đựng nhiều yếu tố rủi ro không đáng tin cậy hạn chế doanh nghiệp đầu t g Khả tài doanh nghiệp Để đến định đầu t dài hạn, doanh nghiệp, phải tính đến khả tài nhằm thực việc đầu t Nguồn tài để đầu t dài hạn doanh nghiƯp cã giíi h¹n, chóng bao gåm ngn vèn tự có nguồn vốn huy động Nếu doanh nghiệp không huy động kịp thời số vốn cần thiết cho việc thực tiến độ kế hoạch đầu t định đầu t Nếu định đầu t chắn thất bại Đây yếu tố nội cho việc định đầu t doanh nghiệp Quy trình định đầu t dài hạn Ra định đầu t dài hạn bớc khởi đầu cho trình đầu t cụ thể doanh nghiệp, thành bại trình thực dự án đầu t đợc duyệt gắn liền với bớc khởi đầu quan trọng bậc nhấ này- định đầu t đắn, thực đợc mục tiêu đầu t doanh nghiệp cần thiết phải tuân thủ qú trình định Có thể mô tả quy trình theo bớc cần thiết sau * Bớc : Nhận biết tình hình Đây bớc khởi đầu quan trọng định đầu t Nội dung chủ yếu thu thập thông tin cần thiết liên quan đến việc định đầu t doanh nghiệp, sở phân tích đánh giá xác thực trạng kinh tế xà hội, trị, sách kinh tế nhà nớc ) Những hoạt Và yếu tố khác liên quan đến đầu t doanh nghiệp Đồng thời dự báo tơng lai chún giúp cho doanh nghiệp đợc định đầu t đắn Các yếu tố liên quan đến quy trình định đầu t bớc bao gồm: Sinh viên : Nguyễn Đan Thục Lớp : 38D7 Luận văn tốt nghiệp Khoa : Kế toán - tài - Tình hình bên gồm yếu tố chủ yếu nh trị, sách phát triển kinh tÕ – x· héi cđa níc së t¹i, hƯ thống pháp luật, thị trờng, tiến khoa học công nghệ - Tình hình nội doanh nghiệp nh lực sản xuâts kinh doanh, tài chính, hiệu kinh doanh) Những hoạt Phân tích đánh giá đắn tình hình toàn cục nội doanh nghiệp xác định đợc phơng hớng mục tiêu đầu t có hiệu cao * Bớc : Xác định mục tiêu đầu t Từ kết phân tích đánh giá tình hình đầu t, doanh nghiệp phải đánh giá dự báo cho tơng lai, đa giả thuyết lợng hoá chúng để xác định mục tiêu đầu t phù hợp cho doanh nghiệp Các mục tiêu đề phải mang tính chiến lợc dài hạn, chúng bao gồm : - Mục tiêu sản xuất ( mở rộng quy mô, nâng cấp, đại hoá, thay ) Những hoạt) - Mục tiêu thơng mại - Mục tiêu quản lý nhân - Mục tiêu tài * Bớc : Lập dự án Đây công việc phức tạp, đòi hỏi phải giải nhiều vấn đề kinh tế xà hội, pháp luật, tài chính, khoa học kỹ thuật, thị trờng, sản phẩm dịch vụ đầu vào đầu ra) Những hoạt Nội dung chủ yếu dự án đầu t đề xuất bao gồm: - Các luận chứng kinh tế kỹ thuật việc đầu t dự án dài hạn doanh nghiệp - Các dự báo tính hiệu quả, tính khả thi thực dự án đề xuất - Dự toán nhu cầu vốn đầu t khả huy động vốn đáp ứng nhu cầu cho hoạt động dự án * Bớc : Thẩm định, lựa chọn dự án đầu t tốt Đây bớc quan trọng, sở dự án đà đợc xây dựng đề xuất trình duyệt Cơ quan quản lý thông qua hội động thẩm định tiến hành lựa chọn dự án tối u để định đầu t * Bớc : Ra định đầu t Sau đà lựa chọn đợc dự án đầu t, doanh nghiệp định đầu t II Hiệu hoạt động đầu t dài hạn Quan điểm hiệu hoạt động đầu t dài hạn Hiệu kinh tế dự án đầu t , đợc phản ánh qua mối quan hệ lợi ích dự án với chi phí dự án đó, lợi ích dự án lớn, chi phí dự án thấp hiệu dự án cao Hiệu dự án đầu t biểu hai khía cạnh : Hiệu tài dự án đầu t hiệu kinh tế xà hội dự án đầu t Hiệu tài dự án đầu t phản ánh mối quan hệ lợi ích mà dự án đầu t mang lại cho nhà đầu t với chi phí mà nhà đầu t phải bỏ để thực dự án Sinh viên : Nguyễn Đan Thục Lớp : 38D7 Luận văn tốt nghiệp Khoa : Kế toán - tài Lợi ích mà dự án mang lại cho nhà đầu t thể tập trung tiêu lợi nhuận ròng hàng năm thu đợc nguồn thu tài khác liên quan thực dự án ( lợi ích dự kiến dự án) Chi phí dự án dòng tiền chi dự án đà đợc trình bày mục dòng tiền dự án đầu t Để đánh giá hiệu tài dự án đầu t sử dụng tiêu quan trọng sau - Hệ số bình quân hiệu vốn đầu t - Thời gian hoàn vốn - Giá trị ròng ( NPV) - Tỷ suất hoàn vốn nội (IRR) - Tỷ suất hoàn vốn nội có điều chØnh MIRR  HiƯu qu¶ kinh tÕ – x· héi dự án đầu t đợc phản ánh qua mối quan hệ lợi ích kinh tế xà hội dự án với chi phí xà hội phải bỏ để thu đợc lợi ích dự án xét bình diện chung toàn kinh tế x· héi HiƯu qu¶ kinh tÕ – x· héi cđa dự án đợc biểu qua nội dung cụ thể sau: - Phân tích đánh giá trị gia tăng dự án - Tỷ lệ giá trị gia tăng / vốn đầu t - Tạo việc làm tăng thu nhập cho ngời lao động - Đánh giá khoản đóng góp cho ngân sách - Phân tích đánh giá việc đóng góp dự án kinh doanh cho phát triển ngành, lĩnh vực hoạt động khác - Phân tích đánh giá việc góp phần đáp ứng nhu cầu tiêu dùng nhân dân - Phân tích đánh giá việc góp phần phát triển kinh tế xà hội địa phơng - Phân tích ảnh hởng dự án kinh doanh đến môi trờng môi trờng tự nhiên, sinh thái phơng án khắc phục ảnh hởng tiêu cực Cơ sở tài để đánh giá lựa chọn 2.1 Chi phí sử dụng vèn Kh¸i niƯm : Chi phÝ sư dơng vèn chÝnh tỷ lệ sinh lời cần thiết mà ngời chủ sở hữu vốn nhận đợc từ việc họ đầu t vốn vào doanh nghiệp Các loại chi phí sử dụng vốn không liên quan đến trình huy động vốn để thực dự án đầu t mà gắn liền chặt chẽ với trình lập, thẩm định lựa chọn dự án tốt cho doanh nghiệp Dới ta đề cập đến chi phí loại vèn a Chi phÝ sư dơng vèn vay  Chi phÝ sư dơng vèn vay tríc th, ký hiƯu lµ CFv : Là lÃi tiền vay mà doanh nghiệp trả cho chđ së h÷u vèn vay NÕu doanh nghiƯp vay vốn từ nhiều Sinh viên : Nguyễn Đan Thục Lớp : 38D7 Luận văn tốt nghiệp Khoa : Kế toán - tài nguồn khác có CFv khác đợc xác định chi phí vốn chi phí trung bình có trọng lợng chi phí Chi phí sử dụng vốn vay sau th, ký hiƯu lµ CFv(1- t) Chóng ta ®Ịu biÕt r»ng chi phÝ nỵ vay tríc th cđa doanh nghiệp làm giảm thuế thu nhập doanh nghiệp (TNDN) phải nộp NSNN ( ngân sách nhà nớc) thực chất phần CFv doanh nghiệp phải trả cho nhà đầu t, thuế (TNDN) đà gánh chịu Phần chi phí đợc xác định nh sau Gọi t thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp phải nộp NSNN chi phí nợ vay trớc thuế CFv làm giảm số thuế doanh nghiệp phải nộp : Vốn vay CFv t đại lợng phần giảm chi phí nợ vay trớc thuế doanh nghiệp Vì chi phí nợ vay sau th cđa doanh nghiƯp lµ: Vèn vay ¿ CFv – vèn vay ¿ CFv ¿ t (1) CFv(1t) Vèn vay Chỉ tiêu đợc sử dụng để tính chi phí bình quân gia quyền vốn b Chi phí sử dụng vốn cổ phần u đÃi, ký hiệu : CFuđ Cổ phiếu u đÃi công cụ tạo vốn trung gian trái phiếu cổ phiếu thờng Doanh nghiƯp huy ®éng vèn b»ng cỉ phiÕu u ®·i phải chịu chi phí sử dụng vốn, giống nh chi phÝ tr¶ l·i vay, chi phÝ sư dơng vèn cổ phần u đÃi đợc đo tỷ suất cổ tức u đÃi doanh nghiệp trả cho cổ đông u đÃi Điều cần ý tiền trả cổ tức u đÃi không đợc tính vào chi phí hợp lý hợp lệ để tính thuế TNDN Vì khái niệm chi phí sau thuế loại vốn huy động Chi phí sử dụng vốn cổ phần u ®·i: CFu® Cỉ tøc u ®·i CFu® = Gi¸ ph¸t hành cổ Chi phí phát hành bình (2) quân cổ phiếu phiếu u đÃi c Chi phí sư dơng vèn cỉ phÇn thêng Khi doanh nghiƯp cÇn tăng vốn chủ sở hữu ( cổ phần phổ thông) để tài trợ cho dự án đầu t dài hạn nói riêng tăng vốn phục vụ kinh doanh më réng nãi chung, th× cã thĨ thùc hiƯn b»ng cách giữ lại phần chí toàn lợi nhuận ròng, phát hành cổ phiếu phổ thông Cả hai cách phát sinh chi phí vốn, khác chỗ phát hành cổ phiếu thờng phải có thêm chi phí phát hành * Chi phí sử dụng lợi nhuận giữ lại : CFln Chi phí sử dụng lợi nhuận giữ lại đợc đo chi phí hội Chúng ta biết doanh nghiệp, lợi nhuận giữ lại số vốn họ dùng để tái đầu t vào doanh nghiệp họ đà từ bỏ hội sử dụng theo cách khác Sinh viên : Nguyễn Đan Thục Lớp : 38D7 Luận văn tốt nghiệp Khoa : Kế toán - tài Chi phí hội lợi nhuận giữ lại tỷ suất sinh lời cần thiết tối thiểu mà nhà đầu t yêu cầu nhận đợc từ việc đầu t lợi nhuận vào hội kinh doanh khác Đo lờng chi phí lợi nhuận giữ lại có nhiều cách khác - Có thể sử dụng mô hình định giá tài sản vốn (CAPM) - Phơng pháp luồng tiền chiết khấu - Phơng pháp lấy lÃi suất trái phiếu cộng với phần thëng rđi ro * Chi phÝ sư dơng cỉ phÇn thờng (phổ thông) mới: CFcpt Trờng hợp Công ty phải phát hành cổ phiếu thờng để tăng vốn, nhng giữ cấu vốn mục tiêu không đổi , th× chi phÝ cđa cỉ phiÕu thêng míi hay l·i suất yêu cầu dự kiến để đảm bảo cho chủ sở hữu cũ Trong trờng hợp xác định: CFcpt Theo mô hình định giá cổ phiếu D1 +g (3) Po (1-F) - D1 cổ tức (Divident) mong đợi năm thứ - g tỷ lệ tăng trởng mong đợi công ty cổ phần - Po giá bán cổ phiếu thờng - F chi phí phát hành cổ phiếu d Chi phí bình quân sử dụng vốn Chúng ta biết rằng, hầu nh tất doanh nghiệp không huy động sử dụng loại vốn vay Vì chi phí vốn sử dụng công ty phản ánh chi phí trung bình nguồn vốn tài trợ công ty Mặt khác , hoạt động công ty có cấu vốn tối u đẩm bảo chu tình hình tài công ty lành mạnh Do trình phát triển công ty, tài trợ cho phát triển phải tuân theo cấu vốn mục tiêu tối u Trong cấu mục tiêu, loại vốn tài trợ có tỷ trọng chi phí vốn xác định, chi phí vốn công ty chi phí vốn bình quân gia quyền nguồn vốn tài trợ Công thức tính vốn bình quân gia quyền, ký hiệu CFbq đợc tính nh sau : N CFbq= T i CF i (4) i =1 Trong đó: - N số loại nguồn vốn tham gia tài trợ cho công ty - Ti tỷ trọng loại vốn i sử dụng - CFi chi phí vốn loại i Để tính tỷ trọng nguồn vốn huy động dựa vào giá trị sổ sách đợc xác định bảng tổng kết tài sản công ty đó, dựa vào giá trị thị trờng tài sản công ty với giá chứng khoán khác Về lý thuyết tỷ trọng phải đợc tính theo giá thị trờng Nhng giá trị so sánh gần Sinh viên : Nguyễn Đan Thục Líp : 38D7