Tóm tắt Luận văn Thạc sĩ Kế toán: Phân tích hiệu quả sử dụng vốn và các giải pháp nâng cao hiệu quả sử dụng vốn tại các công ty hóa chất thuộc Bộ Thương mại

Luận văn góp phần làm rõ hơn một số vấn đề lý luận cơ bản về vốn và hiệu quả sử dụng vốn của các doanh nghiệp thương mại. Đồng thời thông qua nghiên cứu thực trạng về vốn và đánh giá hiệu quả sử dụng vốn tại các công ty hóa chất thuộc Bộ Thương mại, luận văn đề xuất các phương hướng và giải pháp cơ bản nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng vốn tại các công ty hóa chất thuộc Bộ Thương mại.

i TÓM TẮT LUẬN VĂN Vốn nhân tố đầu vào quan trọng hoạt động sản xuất kinh doanh Sử dụng vốn có hiệu đồng nghĩa việc bảo tồn phát triển vốn phục vụ cho trình tái sản xuất kinh doanh dẫn tới tăng trưởng phát triển doanh nghiệp nói riêng kinh tế nói chung Rõ ràng, nâng cao hiệu sử dụng vốn vấn đề quan trọng, liên quan đến vấn đề tồn phát triển doanh nghiệp đặc biệt giai đoạn hội nhập kinh tế giới Qua tìm hiểu đánh giá thực trạng hiệu sử dụng vốn cơng ty hố chất thuộc Bộ Thương mại, tác giả nhận thấy, việc nâng cao hiệu sử dụng vốn công ty nhà quản lý bàn tới chưa tìm giải pháp thực Xuất phát từ thực tế trên, tác giả chọn đề tài “Phân tích hiệu sử dụng vốn giải pháp nâng cao hiệu sử dụng vốn cơng ty hóa chất thuộc Bộ Thương mại” làm đề tài luận văn tốt nghiệp với mong muốn góp số ý kiến nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn cơng ty hóa chất giai đoạn Luận văn góp phần làm rõ số vấn đề lý luận vốn hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp thương mại Đồng thời thông qua nghiên cứu thực trạng vốn đánh giá hiệu sử dụng vốn cơng ty hóa chất thuộc Bộ Thương mại, luận văn đề xuất phương hướng giải pháp nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn cơng ty hóa chất thuộc Bộ Thương mại Đối tượng nghiên cứu luận văn sở lý luận thực trạng vốn hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp thương mại Đối tượng luận văn giới hạn phạm vi công ty hố chất thuộc Bộ Thương ii mại là: Cơng ty cổ phần hoá chất vật tư khoa học kỹ thuật, Cơng ty cổ phần hố chất Cơng ty cổ phần hố chất vật liệu điện Hải Phịng Ngoài phần mở đầu kết luận, luận văn gồm ba chương: Chương 1: Cơ sở lý luận vốn phân tích hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp thương mại Chương 2: Phân tích thực trạng hiệu sử dụng vốn cơng ty hóa chất thuộc Bộ Thương mại Chương 3: Phương hướng giải pháp nâng cao hiệu sử dụng vốn cơng ty hóa chất thuộc Bộ Thương mại Trong chương 1, tác giả trình bày vấn đề lý luận vốn phân tích hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp thương mại Trước hết, tác giả trình bày đặc điểm hoạt động kinh doanh thương mại vấn đề vốn doanh nghiệp thương mại, bao gồm: - Đặc điểm hoạt động kinh doanh thương mại kinh tế thị trường hội nhập; - Bản chất, vai trò vốn doanh nghiệp thương mại; - Phân loại vốn doanh nghiệp thương mại Sau khái quát vấn đề vốn, tác giả đưa khái niệm hiểu sử dụng vốn cần thiết phải phân tích hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp thương mại Cũng chương 1, tác giả đề cập đến số phương pháp phân tích hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp thương mại, là: - Phương pháp so sánh; iii - Phương pháp phân tích chi tiết; - Phương pháp loại trừ; - Phương pháp phân tích liên hệ cân đối; - Phương pháp xác định giá trị theo thời gian tiền; - Phương pháp kết hợp Bên cạnh phương pháp phân tích, tác giả cịn đề cập đến nội dung phân tích hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp thương mại, bao gồm nội dung phân tích sau: - Phân tích hiệu sử dụng tổng vốn kinh doanh - Phân tích hiệu sử dụng vốn cố định - Phân tích hiệu sử dụng vốn lưu động - Phân tích hiệu sử dụng vốn chủ sở hữu Trong chương 2, sau khái quát trình hình thành, phát triển giới thiệu số nét cấu máy quản lý hoạt động kinh doanh, máy kế toán, đặc điểm vốn quản lý vốn kinh doanh công ty, tác giả tập trung phân tích thực trạng hiệu sử dụng vốn cơng ty hố chất thuộc Bộ Thương mại Tác giả chọn Cơng ty cổ phần hố chất vật tư khoa học kỹ thuật (CEMACO HN) làm đơn vị phân tích chính, sở so sánh tiêu phân tích với Cơng ty cổ phần hố chất (CHEMCO) Cơng ty cổ phần hố chất vật liệu điện Hải Phòng (CEMACO HP) để đánh giá thực trạng hiệu sử dụng vốn cơng ty qua nội dung: - Phân tích cấu vốn kinh doanh doanh nghiệp iv Bảng 2.1: Phân tích cấu vốn kinh doanh CEMACO HN năm 2006 Chỉ tiêu Đầu năm Cuối năm so với đầu năm Cuối năm Số tiền (đ) Tỷ lệ (%) Số tiền (đ) Tỷ lệ (%) NGẮN 132.600.846.466 94,71 152.578.626.971 94,71 19.977.780.505 15,07 I.Tiền tương đương tiền 39.707.324.244 28,36 29.973.968.190 18,61 -9.733.356.054 -24,51 0 0 0 III.Phải thu ngắn hạn 52.136.188.641 37,24 76.109.017.072 47,24 23.972.828.431 45,98 IV.Hàng tồn kho 38.147.311.646 27,25 37.656.268.595 23,38 -491.043.051 -1,29 V.TS ngắn hạn khác 2.610.021.935 1,86 8.839.373.114 5,49 6.229.351.179 238,67 B TÀI SẢN DÀI HẠN 7.412.438.218 5,29 8.516.451.186 5,29 1.104.012.968 14,89 I.Phải thu dài hạn 1.758.066.860 1,26 2.965.066.860 1,84 1.207.000.000 68,65 II.Tài sản cố định 5.553.371.358 3,97 5.355.213.063 3,32 -198.158.295 -3,57 0 0 0 101.000.000 0,07 196.171.263 0,12 95.171.263 94,23 140.013.284.684 100 161.095.078.157 100 21.081.793.473 15,06 A.TÀI HẠN SẢN II.Đầu tư tài NH III.Đầu tư tài DH IV.Tài sản DH khác TỔNG TÀI SẢN Số tiền (đ) Tỷ lệ (%) Qua số liệu bảng 2.1 ta thấy: Tổng số vốn CEMACO HN cuối năm 2006 tăng mạnh, tăng 21.081.793.473 đồng với tỷ lệ tăng tương ứng 15,06% Quy mô vốn tăng đồng vốn ngắn hạn (tỷ lệ tăng 15,07%) vốn dài hạn (tăng 14,89%) Vốn ngắn hạn tăng chủ yếu khoản phải thu ngắn hạn tăng cao, tăng 23.972.828.431 đồng, tỷ lệ tăng 45,98%, chủ yếu phải thu khách hàng Số liệu chi tiết cho biết, doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ năm 2006 CEMACO HN tăng 89.112.876.026 đồng, tỷ lệ tăng 35,05% Điều chứng tỏ năm 2006 công ty thu hút khách hàng, mở rộng kinh doanh, nhiên việc gia tăng khoản phải thu khách hàng đồng nghĩa với việc công ty bị khách hàng chiếm dụng vốn nhiều Bên cạnh việc gia tăng khoản phải thu ngắn hạn tiền giảm mạnh, giảm 9.733.356.054 đồng, tương ứng với tỷ lệ giảm 24,51%, v chiếm 18,61% tổng số tài sản cuối năm (đầu năm tỷ trọng 28,36 %) Điều cho thấy vốn tiền quay vịng nhanh song gây khó khăn cho cơng ty phải toán khoản nợ lớn tới hạn Vốn dài hạn công ty chiếm tỷ lệ nhỏ tổng vốn doanh nghiệp tỷ lệ không thay đổi vào thời điểm cuối năm (tỷ suất đầu tư 5,29%), giá trị tuyệt đối vốn dài hạn tăng chủ yếu phải thu dài hạn tăng giá trị tài sản cố định lại giảm So sánh tỷ suất đầu tư công ty với Qua bảng 2.3 so sánh tỷ suất đầu tư công ty với cho thấy, lĩnh vực kinh doanh nên tỷ suất đầu tư công ty đồng không lớn, 10% Như công ty chưa mạnh dạn đầu tư theo chiều sâu Tuy nhiên, với trình mở cửa hội nhập kinh tế giới nay, công ty ngày mở rộng thị trường mình, mở thêm chi nhánh, văn phòng đại diện, cửa hàng bán lẻ, để phù hợp với xu đại hóa, đổi phát triển doanh nghiệp công ty cần mạnh dạn đầu tư vào sở vật chất, đổi máy móc thiết bị phương tiện quản lý Bảng 2.3: Tỷ suất đầu tư cơng ty hố chất thuộc Bộ Thương mại Đơn vị: % Tên công ty Tỷ suất đầu tư năm 2006 Chênh lệch Đầu năm Cuối năm CEMACO HN 5,29 5,29 CHEMCO 9,49 7,49 CEMACO HP 8,16 9,03 0,87 Về tình hình huy động vốn, bảng phân tích 2.4 cho thấy: Tổng nguồn vốn huy động CEMACO HN cuối năm 2006 tăng nhanh so với đầu vi năm, tăng 21.081.793.473 đồng, tỷ lệ tăng 15,06% Mức tăng tỷ lệ tăng nguồn vốn huy động tương ứng với mức tăng tỷ lệ tăng tổng tài sản công ty Bảng 2.4: Phân tích cấu nguồn vốn CEMACO HN năm 2006 Đầu năm Chỉ tiêu Cuối năm so với đầu năm Cuối năm Số tiền (đ) Tỷ lệ (%) Số tiền (đ) Tỷ lệ (%) Số tiền (đ) Tỷ lệ (%) A.Nợ phải trả 124.907.581.762 89,21 143.600.065.165 89,14 18.692.483.403 14,97 I Nợ ngắn hạn 124.881.278.195 89,19 143.468.571.651 89,06 18.587.293.456 14,88 II Nợ dài hạn 0,02 131.493.514 0,08 B Vốn chủ sở hữu 15.105.702.922 10,79 17.495.012.992 10,86 2.389.310.070 15,82 I Vốn chủ sở hữu 15.098.616.622 10,78 17.471.593.026 10,85 2.372.976.404 15,72 23.419.966 0,01 II Nguồn kinh phí quỹ khác Tổng Nguồn vốn 26.303.567 7.086.300 140.013.284.684 0,01 100 161.095.078.157 105.189.947 399,91 16.333.666 230,50 100 21.081.793.473 Trong tổng nguồn vốn, nợ ngắn hạn tăng nhiều, mức tăng 18.587.293.456 đồng, tỷ lệ tăng 14,88%, tỷ trọng nợ ngắn hạn tổng nguồn vốn lại giảm 0,13% (89,06% - 89,19%) Số liệu chi tiết cho biết khoản mục tăng nhiều phải trả người bán (tăng 31.996.755.938 đồng), chứng tỏ công ty tận dụng nguồn vốn nhà cung cấp Đồng thời khoản vay ngắn hạn công ty tăng 15.510.793.209 đồng, khoản phải thu khách hàng tăng nhiều, công ty cần có phương án thu nợ thời gian tới để vừa có vốn đảm bảo việc kinh doanh, vừa không bị chiếm dụng vốn mà phải trả chi phí lãi tiền vay Nguồn vốn chủ sở hữu công ty vào thời điểm đầu năm 15.105.702.922 đồng (hệ số tài trợ 10,79 %), cuối năm 17.495.012.992 đồng (hệ số tài trợ 10,86 %), tăng lên 2.389.310.070 đồng, tỷ lệ tăng 15,82% Chúng ta so sánh hệ số tài trợ công ty hoá 15,06 vii chất để thấy mức độ độc lập khả tự đảm bảo tài công ty Bảng 2.6: Hệ số tài trợ cơng ty hóa chất thuộc BTM năm 2006 Công ty Hệ số tài trợ (%) Chênh lệch Đầu năm Cuối năm CEMACO HN 10,79 10,86 0,07 CHEMCO 23,54 21,61 -1,93 CEMACO HP 15,95 15,34 -0,61 Qua bảng 2.6 ta thấy: Cả ba cơng ty có hệ số tài trợ thấp, CHEMCO có hệ số tài trợ cao cả, 20% Ba công ty hệ số tài trợ cuối năm giảm tăng lên không đáng kể so với đầu năm 2006, điều cho thấy mức độ tự chủ vốn cơng ty cịn thấp Để xem xét sách sử dụng vốn doanh nghiệp, xem xét mối quan hệ tài sản nguồn vốn thể qua tình hình khả tốn cơng ty Dựa vào số liệu báo cáo kế tốn CEMACO HN ta tính tiêu phản ánh khả toán công ty theo công thức đưa phần lý thuyết, ta có bảng số liệu sau: Bảng 2.7: Phân tích khả tốn CEMACO HN năm 2006 Đơn vị: Lần Chỉ tiêu Đầu năm Cuối năm Chênh lệch Hệ số khả toán hành 1,12 1,12 Hệ số khả nănh toán nợ ngắn hạn 1,06 1,06 Hệ số khả tốn nhanh 0,32 0,21 - 0,11 Thơng qua Bảng phân tích khả tốn cho thấy cơng ty trì khả tốn bình thường (Hệ số khả thánh toán viii hành Hệ số khả toán nợ ngắn hạn lớn 1) Tuy nhiên hệ số toán cuối năm 2006 không cải thiện so với đầu năm, hệ số khả toán nhanh giảm xuống, điều cho thấy khả tốn cơng ty xuống Đồng thời Hệ số khả tốn nhanh nhỏ, cuối năm 2006 cịn 0,21 %, điều gây khó khăn cho cơng ty trường hợp phải toán cho khoản nợ đến hạn mà chưa bán hàng hóa thu nợ - Phân tích hiệu sử dụng tổng vốn kinh doanh Để phân tích hiệu sử dụng tổng vốn kinh công ty, dựa vào số liệu Báo cáo tài CEMACO HN, tính tiêu phản ánh hiệu sử dụng tổng vốn kinh doanh (Bảng 2.8) Bảng 2.8: Phân tích hiệu sử dụng vốn kinh doanh CEMACO HN Năm 2005 Năm 2006 (đ) (đ) (đ) 252.997.002.006 343.225.996.286 90.228.994.280 35,66 2.855.108.041 3.171.706.239 316.598.198 11,09 111.028.739.804 150.554.181.420 39.525.441.616 35,60 Suất hao phí tổng vốn kinh doanh cho đơn vị doanh thu 0,44 0,44 0 Suất hao phí tổng vốn kinh doanh cho đơn vị lợi nhuận sau thuế 38,89 47,47 8,58 22,06 Sức sản xuất tổng vốn kinh doanh theo doanh thu 2,28 2,28 0 Sức sinh lợi tổng vốn kinh doanh theo lợi nhuận sau thuế 0,03 0,02 - 0.01 - 33.33 Chỉ tiêu Doanh thu Lợi nhuận sau thuế Tổng vốn kinh doanh bình quân Chênh lệch Tỷ lệ (%) Từ kết bảng phân tích 2.8 có nhận xét sau: Sức sản xuất tổng vốn kinh doanh theo doanh thu CEMACO HN ix năm 2005 2006 không thay đổi, đồng vốn kinh doanh tạo 2,28 đồng doanh thu Nhưng sức sinh lợi tổng vốn kinh doanh theo lợi nhuận sau thuế lại giảm, cụ thể năm 2005 doanh nghiệp bỏ đồng vốn kinh doanh thu 0,03 đồng lợi nhuận sau thuế, năm 2006 thu 0,02 đồng lợi nhuận sau thuế cho đồng vốn kinh doanh bỏ Nguyên nhân tốc độ tăng tổng vốn kinh doanh bình quân (tăng 35,60 %) lớn tốc độ tăng lợi nhuận sau thuế (tăng 11,09 %) Như công ty trọng mở rộng kinh doanh làm tăng doanh thu cách đáng kể lại chưa có biện pháp làm giảm chi phí, hiệu sử dụng vốn kinh doanh CEMACO HN năm 2006 không cải thiện mà cịn giảm sút Cũng theo cách tính trên, dựa vào số liệu báo cáo kế tốn cơng ty qua năm ta có bảng số liệu 2.9 phản ánh hiệu sử dụng tổng vốn kinh doanh công ty Bảng 2.9: Hiệu sử dụng vốn kinh doanh cơng ty hóa chất Đơn vị: Đồng CEMACO HN CHEMCO CEMACO HP 2005 2006 Chênh lệch (%) 2005 2006 Chênh lệch (%) 2005 2006 Chênh lệch (%) Suất hao phí tồng vốn kinh doanh cho đơn vị doanh thu 0,44 0,44 0,25 0,26 4,00 0,33 0,32 -3,03 Suất hao phí tổng vốn kinh doanh cho đơn vị lợi nhuận sau thuế 38,89 47,47 22,06 29,65 32,29 8,90 41,56 39,12 -5,87 Sức sản xuất tổng vốn kinh doanh theo doanh thu 2,28 2,28 4,00 3,80 5,00 3,04 3,12 2,63 Sức sinh lợi tổng vốn kinh doanh theo lợi nhuận sau thuế 0,03 0,02 -33,33 0,034 0,031 -8,82 0,24 0,26 8,33 Chỉ tiêu x Qua bảng 2.9 ta thấy: Suất hao phí tổn vốn kinh doanh cho đơn vị doanh thu cho đơn vị lợi nhuận sau thuế CEMACO HN CHEMCO có xu hướng tăng lên năm 2006, riêng CEMACO HP có xu hướng giảm dù tỷ lệ giảm nhỏ Nhưng sức sinh lợi tổng vốn kinh doanh theo lợi nhuận sau thuế có CEMACO HN giảm mạnh (giảm 33,33 %), CHEMCO CEMACO HP tăng giảm nhẹ Như nói, so với công ty khác hiệu sử dụng vốn CEMACO HN năm 2006 thấp - Phân tích hiệu sử dụng vốn cố định Bảng 2.10: Phân tích tiêu hiệu sử dụng VCĐ CEMACO HN Năm 2005 Năm 2006 (đ) (đ) 252.997.002.006 343.225.996.286 90.228.994.280 35,66 Lợi nhuận sau thuế 2.855.108.041 3.171.706.239 316.598.198 11,09 Vốn cố định bình quân 6.495.428.101 7.964.444.702 1.469.016.601 22,62 Chỉ tiêu Doanh thu Chênh lệch (đ) Tỷ lệ (%) Suất hao phí vốn cố định cho đơn vị doanh thu 0,026 0,023 -0,003 -11,54 Suất hao phí vốn cố định cho đơn vị lợi nhuận sau thuế 2,28 2,51 0,23 10,09 Sức sản xuất vốn cố định theo doanh thu 38,95 43,09 4,14 10,63 Sức sinh lợi vốn cố định theo lợi nhuận sau thuế 0,44 0,40 -0,04 -9,09 Việc phân tích hiệu sử dụng vốn cố định đánh giá qua tiêu: Suất hao phí, sức sản xuất sức sinh lợi theo bảng phân tích 2.10 Theo số liệu bảng ta thấy: Suất hao phí vốn cố định so với doanh thu CEMACO HN năm 2006 giảm 11,54% so với năm 2005 Cụ thể, năm 2005 để có đồng doanh thu phải bỏ 0,026 đồng vốn cố định, xi năm 2006 cần bỏ 0,023 đồng vốn cố định Tuy nhiên suất hao phí vốn cố định so với lợi nhuận sau thuế lại tăng, tỷ lệ tăng 10,09% Trong năm 2006, để có đồng lợi nhuận sau thuế công ty cần 2,51 đồng vốn cố định, tăng so với suất hao phí năm 2005 2,28 đồng/ đồng lợi nhuận sau thuế Điều đồng nghĩa với việc sức sinh lợi vốn cố định công ty giảm Cứ đồng vốn cố định bình quân dùng vào kinh doanh năm 2005 đem lại 0,44 đồng lợi nhuận sau thuế, năm 2006 đem lại 0,40 đồng lợi nhuận sau thuế, giảm 0,04 đồng/1 đồng vốn cố định, tương ứng tỷ lệ giảm 9,09% Nguyên nhân công ty tăng doanh thu năm 2006, mức tăng lợi nhuận sau thuế lại nhỏ mức tăng vốn cố định So sánh với công ty lĩnh vực kinh doanh với CEMACO HN Bảng 2.11: Chỉ tiêu hiệu sử dụng vốn cố định cơng ty hóa chất thuộc Bộ Thương mại Đơn vị: Đồng CEMACO HN CHEMCO CEMACO HP 2005 2006 Chênh lệch (%) Suất hao phí VCĐ cho đơn vị doanh thu 0,026 0,023 -11,54 0,021 0,022 4,76 0,028 0,028 Suất hao phí VCĐ cho đơn vị lợi nhuận sau thuế 2,28 2,51 10,09 2,55 2,72 6,97 3,58 3,37 -5,87 Sức sản xuất VCĐ theo doanh thu 38,95 43,09 10,63 46,59 45,06 -3,28 35,71 35,71 Sức sinh lợi VCĐ theo lợi nhuận sau thuế 0,44 0,40 -9,09 0,39 0,37 -5,13 0,279 0,297 6,45 Chỉ tiêu 2005 2006 Chênh lệch (%) 2005 2006 Chênh lệch (%) Qua bảng phân tích cho thấy: Sức sản xuất vốn cố định theo doanh thu CEMACO HN tăng 10,63%, tỷ lệ thay đổi vốn cố định bình quân nhỏ tỷ lệ tăng doanh thu Tuy nhiên sức sinh lợi vốn cố định theo lợi nhuận sau thuế CEMACO HN lại giảm 9,09% Sức sinh xii lợi vốn cố định theo lợi nhuận sau thuế CHEMCO giảm 5,13%,còn CEMACO HP tăng lên có 6,45% Như vậy, năm 2006 hiệu sử dụng vốn cố định cơng ty hóa chất nói chung khơng cải thiện - Phân tích hiệu sử dụng vốn lưu động Để phân tích hiệu sử dụng vốn lưu động, dựa vào Bảng cân đối kế toán Báo cáo kết kinh doanh CEMACO HN năm 2005 2006, ta lập bảng phân tích tiêu đánh giá suất hao phí sức sinh lời vốn lưu động sau: Bảng 2.12: Phân tích tiêu hiệu sử dụng VLĐ CEMACO HN Năm 2005 Năm 2006 (đ) (đ) (đ) Tỷ lệ (%) 252.997.002.006 343.225.996.286 90.228.994.280 35,66 2.855.108.041 3.171.706.239 316.598.198 11,09 104.533.311.703 142.589.736.718 38.056.425.015 36,41 Suất hao phí VLĐ cho đơn vị doanh thu 0,41 0,42 0,01 2,44 Suất hao phí VLĐ cho đơn vị lợi nhuận sau thuế 36,61 44,96 8,35 22,81 0,027 0,022 -0,005 -18,52 Chỉ tiêu Doanh thu Lợi nhuận sau thuế Vốn lưu động bình quân Sức sinh lợi vốn lưu động Chênh lệch Từ kết bảng phân tích hiệu sử dụng vốn lưu động CEMACO HN cho thấy: Suất hao phí vốn lưu động so với doanh thu năm 2006 tăng nhẹ so với năm 2005, cụ thể năm 2006 để tạo đồng doanh thu cần 0,42 đồng vốn lưu động bình quân đưa vào kinh doanh, năm 2005 cần 0,41 đồng Sức sinh lợi đồng vốn lưu động giảm 0,005 đồng; tỷ lệ giảm 18,52% Có nghĩa đồng vốn lưu động bình xiii quân đưa vào kinh doanh năm 2006 đem lại lợi nhuận 0,022 đồng, năm 2005 0,027 đồng Nguyên nhân chủ yếu tốc độ tăng vốn lưu động bình quân 36,41%, lớn so với tốc độ tăng lợi nhuận sau thuế 11,09% Điều đồng nghĩa với việc suất hao phí vốn lưu động cho đồng lợi nhuận sau thuế năm 2006 tăng so với năm 2005, theo bảng phân tích ta thấy tốc độ tăng 22,81% Như hiệu sử dụng vốn lưu động Công ty năm 2006 giảm so với năm 2005 Bảng 2.13: Chỉ tiêu hiệu sử dụng VLĐ cơng ty hóa chất thuộc Bộ Thương mại Đơn vị: Đồng CEMACO HN Chỉ tiêu CHEMCO CEMACO HP 2005 2006 Chênh lệch (%) 2005 2006 Chênh lệch (%) 2005 2006 Chênh lệch (%) Suất hao phí VLĐ cho đơn vị doanh thu 0,41 0,42 2,44 0,22 0,24 9,09 0,30 0,29 -3,33 Suất hao phí VLĐ cho đơn vị lợi nhuận sau thuế 36,61 44,96 22,81 26,23 29,56 12,70 37,97 35,75 -5,85 Sức sinh lợi VLĐ theo lợi nhuận sau thuế 0,027 0,022 -18,52 0,038 0,034 -10,53 0,026 0,028 7,69 Qua bảng phân tích ta thấy: Suất hao phí vốn lưu động so với doanh thu CEMACO HN CHEMCO tăng lên năm 2006, với tỷ lệ tăng tương ứng 2,44% 9,09%, có suất hao phí vốn lưu động so với doanh thu CEMACO HP giảm 3,33% Đồng thời, suất hao phí vốn lưu động so với lợi nhuận sau thuế CEMACO HN CHEMCO năm 2006 tăng, tăng nhiều CEMACO HN tăng 22,81%, riêng tiêu CEMACO HP giảm nhẹ, tỷ lệ giảm 5,85% Điều đồng nghĩa với việc sức sinh lợi vốn lưu động so với lợi nhuận sau thuế xiv CEMACO HN CHEMCO giảm, cụ thể CEMACO HN giảm 18,52%, CHEMCO giảm 10,53%, riêng CEMACO HP tăng 7,69% Để phân tích hiệu sử dụng vốn lưu động, ngồi việc phân tích tiêu phản ánh suất hao phí, sức sinh lợi tiêu phản ánh tốc độ luân chuyển vốn lưu động phải xem xét Bảng 2.14: Các tiêu phản ánh tốc độ luân chuyển vốn lưu động cơng ty hóa chất thuộc Bộ Thương mại CEMACO HN CHEMCO CEMACO HP 2006 Chênh lệch (%) 2005 2006 Chênh lệch (%) 4,52 4,15 -8,19 3,33 3,42 2,70 0,42 79,65 86,75 8,92 108,11 105,26 -2,63 8,47 17,97 10,56 8,82 -16,48 13,30 10,75 -19,17 50,14 42,50 -15,24 34,09 40,82 19,73 27,07 33,49 23,72 Số vòng quay khoản phải thu (lần) 5,34 6,68 25,09 8,97 10,18 13,49 9,41 9,37 -0,43 Thời gian 1vòng quay khoản phải thu (ngày) 67,42 53,89 40,13 35,36 -11,89 38,26 38,42 0,43 Chỉ tiêu Chênh lệch 2005 (%) 2005 2006 2,42 2,41 -0,41 Thời gian vòng quay vốn lưu động (ngày) 148,76 149,38 Số vòng quay hàng tồn kho (lần) 7,18 Thời gian vòng quay hàng tồn kho (ngày) Số vòng quay vốn lưu động (lần) -20,07 Qua bảng phân tích ta thấy: Tốc độ luân chuyển vốn lưu động năm 2006 công ty CEMACO HN CHEMCO có xu hướng giảm, với tỷ lệ giảm tương ứng 0,41% 8,19% Hay nói cách khác, thời gian vòng quay vốn lưu động công ty năm 2006 tăng lên, với tỷ lệ tăng 0,42% 8,92% Nguyên nhân tốc độ tăng xv doanh thu nhỏ tốc độ tăng vốn lưu động bình qn Duy có cơng ty CEMACO HP tốc độ luân chuyển vốn lưu động tăng lên 2,7%, tương ứng thời gian vòng quay vốn lưu động giảm 2,63% Số vòng quay hàng tồn kho CHEMCO CEMACO HP có xu hướng giảm, với tỷ lệ giảm 16,48% 19,17%, tức thời gian lưu kho hàng tồn kho tăng lên Số vòng quay hàng tồn kho CEMACO HN tăng lên 17,97%, tương ứng với thời giam vòng quay hàng tồn kho giảm từ 50,14 ngày/vòng xuống 42,5 ngày/vòng, tỷ lệ giàm 15,24% Thời gian vòng quay khoản phải thu CEMACO HN cải thiện năm 2006, từ 67,42 ngày/vòng xuống 53,89 ngày/vòng, giảm 20,07%, tương ứng số vòng quay khoản phải thu công ty tăng 25,09% Thời gian vòng quay khoản phải thu CHEMCO giảm 11,89% CEMACO HP tăng nhẹ Như vậy, qua việc phân tích tình hình sử dụng vốn lưu động cơng ty hóa chất ta thấy, nhìn chung vốn lưu động cơng ty đưa vào sản xuất kinh doanh đạt hiệu chưa cao, góp phần vào việc làm tăng lợi nhuận, mang lại hiệu kinh tế cho công ty Tốc độ luân chuyển vốn lưu động chưa cao, thể tiêu số vòng quay vốn lưu động chu kỳ kinh doanh nhỏ, thời gian vòng luân chuyển vốn dài Đồng thời thời gian vòng quay hàng tồn kho công ty tháng, đặc biệt CEMACO HN 42,5 ngày, dẫn đến nguy ứ đọng vốn lớn Vì doanh nghiệp cần cố gắng đẩy nhanh tốc độ luân chuyển vốn lưu động nhằm đem lại hiệu kinh tế cao - Phân tích hiệu sử dụng vốn chủ sở hữu Trong chế thị trường nay, tiêu hiệu sử dụng vốn chủ sở hữu coi tiêu quan trọng phản ánh trình độ quản lý sử dụng vốn doanh nghiệp Do đó, việc phân tích tiêu coi trọng yếu cơng tác phân tích hiệu sử dụng vốn nói riêng hiệu kinh xvi tế nói chung Các tiêu phản ánh hiệu sử dụng vốn tính bảng sau (Bảng 2.15) Bảng 2.15: Phân tích tiêu hiệu sử dụng VCSH CEMACO HN Chỉ tiêu Doanh thu Lợi nhuận sau thuế Nguồn vốn chủ sở hữu bình quân Năm 2005 (đ) Chênh lệch 2006 (đ) Tuyệt đối (đ) Tỷ lệ (%) 252.997.002.006 343.225.996.286 90.228.994.280 35,66 2.855.108.041 3.171.706.239 316.598.198 11,09 14.340.448.274 16.300.357.957 2.377.712.526 17,08 Suất sinh lời đơn vị VCSH 0,20 0,19 -0,01 -5,00 Suất sinh lời đơn vị doanh thu 0,011 0,009 -0,002 -18,18 Suất hao phí VCSH so với doanh thu 0,06 0,05 -0,01 16,67 Suất hao phí VCSH so với lợi nhuận sau thuế 5,02 5,14 0,12 5,18 17,64 21,06 3,42 19,39 Số vịng quay VCSH Qua bảng phân tích ta thấy: Suất hao phí vốn chủ sở hữu so với doanh thu CEMACO HN năm 2006 giảm so với năm 2005, tốc độ tăng nguồn vốn chủ sở hữu (tăng 17,08%) nhỏ tốc độ tăng doanh thu (tăng 35,66%) Năm 2005, để có đồng doanh thu doanh nghiệp cần phải bỏ 0,06 đồng vốn chủ sở hữu, năm 2006 cần 0,05 đồng Nhưng suất sinh lời vốn chủ sở hữu lại giảm, năm 2005, đồng vốn chủ sở hữu đem lại 0,20 đồng lợi nhuận sau thuế, năm 2006 0,19 đồng, tỷ lệ giảm 5,00% Điều đồng nghĩa với việc suất hao phí vốn chủ sở hữu so với lợi nhuận sau thuế năm 2006 tăng so với năm 2005, tỷ lệ tăng 5,18% Nguyên nhân do, số vịng quay vốn chủ sở hữu tăng 19,39% so với năm 2005 suất sinh lời doanh thu xvii giảm 18,18% Đây nhân tố ảnh hưởng đến sức sinh lời vốn chủ sở hữu công ty, phân tích ảnh hưởng nhân tố sau: - Ảnh hưởng nhân tố số vòng quay vốn chủ sở hữu: (21,06 - 17,64) x 0,011 = 0,03 - Ảnh hưởng nhân tố suất sinh lợi doanh thu thuần: (0,009 - 0,011) x 21,06 = - 0,04 Như vậy, hệ số vòng quay vốn chủ sở hữu tăng sức sinh lợi vốn chủ sở hữu tăng 0,03; suất sinh lời doanh thu giảm làm giảm sức sinh lời vốn chủ sở hữu 0,04 Bảng 2.16: Các tiêu hiệu sử dụng vốn chủ sở hữu cơng ty hóa chất thuộc Bộ Thương mại Chỉ tiêu Suất sinh lời VCSH CEMACO HN CHEMCO CEMACO HP Chênh Chênh Chênh 2005 2006 lệch 2005 2006 lệch 2005 2006 lệch (%) (%) (%) 0,20 Suất sinh lời doanh 0,011 thu Suất hao phí VCSH 0,06 so với doanh thu Suất hao phí VCSH so với lợi nhuận sau 5,02 thuế Số vòng quay VCSH 17,64 0,19 -4,76 0,15 0,14 -6,67 0,16 0,16 0,009 -18,18 0,008 0,008 0,008 0,008 0,05 -16,67 0,055 0,059 7,27 0,05 0,05 5,14 5,33 6,54 7,27 11,6 6,37 6,11 -4,08 21,06 15,91 18,16 16,88 -7,05 19,84 19,99 0,76 Qua bảng phân tích ta thấy: Suất sinh lời vốn chủ sở hữu cơng ty năm 2006 có xu hướng giảm nhẹ không thay đổi so với năm 2005 Trong năm 2006, CEMACO HN công ty có suất sinh lợi vốn chủ sở hữu cao nhất, đồng vốn chủ sở hữu tạo 0,19 đồng lợi nhuận sau thuế, cịn cơng ty CHEMCO thấp nhất, đồng vốn chủ sở xviii hữu tạo 0,14 đồng lợi nhuận sau thuế Tuy nhiên, công ty năm đầu q trình cổ phần hóa, hưởng chế độ ưu đãi chưa phải nộp thuế thu nhập doanh nghiệp, tỷ lệ thấp, doanh nghiệp cần phải nâng cao khả sinh lời vốn chủ sở hữu năm Sau trình bày thực trạng hiệu sử dụng vốn cơng ty hố chất thuộc Bộ Thương mại, tác giả đưa nhận xét kết hạn chế nguyên nhân Những thành đạt là: Từ chuyển đổi loại hình doanh nghiệp từ doanh nghiệp 100% vốn Nhà nước sang công ty cổ phần, cơng ty hóa chất thuộc Bộ Thương mại có bước chuyển biến thích hợp để tồn hịa phát triển xu hội nhập chung đất Thay cho việc thụ động chờ nguồn vốn phân bổ từ ngân sách Nhà nước, công ty hóa chất bước đầu chủ động việc huy động nguồn vốn từ bên vốn vay, vốn chiếm dụng nhà cung cấp… để đáp ứng nhu cần vốn cho hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Hoạt động doanh nghiệp thương mại hoạt động xuất nhập khẩu, thực tế cơng ty hóa chất cho thấy hoạt động khơng cịn hoạt động hỗ trợ hay trao đổi mà hoạt động kinh doanh nhằm đem lại lợi nhuận cao cho doanh nghiệp, cho kinh tế nước ta mở hội hợp tác quốc tế Bên cạnh kết đạt trên, cơng ty hóa chất Bộ Thương mại trở thành doanh nghiệp cổ phần năm 2004, 2005 hoạt động kinh doanh công ty chưa thực bắt nhịp với đòi hỏi chế hội nhập quốc tế Tính độc lập, tự chủ kinh doanh khả cạnh tranh cơng ty thị trường cịn thấp, hiệu sử dụng vốn công ty chưa cao Cụ thể sau: xix - Xét quy mô vốn công ty, năm sau cao năm trước, nhiên tỷ lệ tăng khoản nợ vay phải trả tương đương với tỷ lệ tăng vốn chủ sở hữu Hệ số tài trợ công ty tương đối thấp, nhỏ 25%, điều làm cho phụ thuộc công ty vào chủ nợ tương đối lớn - Xét cấu tài sản công ty, tỷ trọng tài sản dài hạn công ty thấp, chiếm 10% tổng số tài sản, cho thấy công ty chưa trọng vào đầu tư theo chiều sâu, điều chưa phù hợp với xu đại hóa - Sức sinh lợi vốn cố định vốn lưu động vốn chủ sở hữu công ty chưa cao, năm sau so với năm trước khơng có nhiều thay đổi - Cơng tác quản lý, sử dụng vốn lưu động chưa hợp lý, biểu điểm sau đây: Việc lượng hoá nhu cầu vốn lưu động chưa tính tốn khoa học, tính ước lượng chừng; khả tốn nhanh cơng ty lại thấp; cơng tác quản lý nợ cịn nhiều yếu kém, số vốn mà khách hàng chiếm dụng cơng ty lớn cho thấy sách tín dụng chưa hiệu quả; cơng tác quản lý hàng tồn kho chưa tốt Có hạn chế cơng ty gặp phải khó khăn cổ phần như: nguồn vốn huy động cịn hạn chế, cơng tác quản lý điều hành cịn nhiều hạn chế Bên cạnh khó khăn từ bên ngồi như: giá nước quốc tế diễn biến thất thường, tính rủi ro kinh doanh cao làm cho doanh nghiệp chưa thực mạnh dạn việc đầu tư kinh doanh Đồng thời, việc phân tích hiệu sử dụng vốn nói riêng cơng ty không tiến hành thường xuyên, tiêu phân tích thường mức đơn giản, chưa phản ánh hiệu xx sử dụng vốn công ty để giúp cho ban lãnh đạo định kinh doanh đắn Do vậy, cần tìm phương hướng giải pháp nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn để hịa với phát triển chung đất nước giới Trong chương 3, sau khái quát phương hướng nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn cơng ty hố chất thuộc Bộ Thương mại như: Lập kế hoạch nhu cầu vốn kinh doanh phục vụ cho hoạt động kinh doanh doanh nghiệp; huy động khai thác tiềm vốn kinh doanh; tổ chức phân tích cách khoa học nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp, tác giả đề xuất giải pháp nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn Thứ nhất, bảo tồn nâng cao hiệu sử dụng vốn cố định Vốn cố định doanh nghiệp thương mại thường chiếm tỷ trọng nhỏ, nhiên xu hội nhập kinh tế nay, doanh nghiệp ngày mạnh dạn việc đầu tư dài hạn Do vậy, nâng cao hiệu sử dụng vốn cố định vấn đề có ý nghĩa quan trọng, ảnh hưởng trực tiếp định đến kết hiệu sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Trong đặc biệt coi trọng nội dung sau đây: - Phân công, phân cấp quản lý tài sản cố định rõ ràng, chặt chẽ; có đầy đủ nội quy quản lý, bảo vệ sử dụng tài sản cố định loại - Huy động hết tài sản cố định có vào sản xuất kinh doanh số lượng, thời gian công suất Nâng cao suất hoạt động tài sản cố định - Thực tốt chế độ bảo dưỡng, sửa chữa dự phịng tài sản cố định Khơng để xảy tình trạng tài sản cố định hư hỏng trước thời hạn sử dụng xxi hư hỏng bất thường gây thiệt hại đến kết sản xuất kinh doanh ngừng hoạt động - Có kế hoạch đầu tư, mua sắm tài sản cố định hợp lý, phù hợp với yêu cầu sản xuất ngành u cầu quản lý doanh nghiệp Các cơng trình phi sản xuất cần hạn chế mức thấp - Quản lý tốt công tác xây dựng doanh nghiệp, tiết kiệm chi phí trình xây dựng mua sắm tài sản cố định Chú trọng đổi trang thiết bị, phương pháp công nghệ sản xuất để tăng lợi nhuận - Kiểm kê tài sản cố định thường xuyên nắm tình hình biến động tài sản cố định doanh nghiệp Kịp thời lý tài sản cố định không cần dùng hư hỏng, không dự trữ mức tài sản cố định chưa cần dùng Sử dụng kịp thời vốn khấu hao vào đầu tư xây dựng, mua sắm tài sản cố định nhanh tốt Thứ hai, bảo tồn nâng cao hiệu sử dụng vốn lưu động Thực tế cho thấy rằng, doanh nghiệp thương mại, vốn lưu động chiếm tỷ trọng lớn, tỷ lệ cơng ty hóa chất thuộc Bộ Thương mại nghiên cứu tỷ lệ 80% tỷ trọng vốn doanh nghiệp Quản lý sử dụng hợp lý hiệu vốn lưu động có ảnh hưởng lớn việc thực mục tiêu doanh nghiệp Vốn lưu động doanh nghiệp bao gồm nhiều loại, loại có nội dung kinh tế khác đòi hỏi phương pháp quản lý sử dụng khác - Nâng cao hiệu sử dụng vốn tiền: Tiền đề cập tới bao gồm tiền mặt két tiền tài khoản tiền gửi ngân hàng Doanh nghiệp nắm giữ tiền sẵn sàng thực chi trả, trình giao dịch diễn thơng suốt, giảm bớt chi phí giao dịch toán, hưởng thêm phần chiết khấu bán hàng trả tiền ngay, khơng phải xxii chịu chi phí trả chậm… Tuy nhiên, giữ tiền doanh nghiệp hội đầu tư tài ngắn hạn nhằm thu lời lãi suất mang lại Muốn sử dụng vốn tiền có hiệu doanh nghiệp cần phải thực tốt số nội dung sau: - Lập kế hoạch ngân sách tiền mặt: Lập kế hoạch ngân sách tiền mặt bao gồm nội dung sau: dự báo dòng tiền thu, dự báo dòng tiền chi, cân đối dòng tiền thu dòng tiền chi Việc cân đối khoản thu chi giúp doanh nghiệp thấy mức thặng dư hay thâm hụt ngân sách, từ có biện pháp để cân thu chi - Quản lý chặt chẽ khoản thu chi tiền mặt: Phải xây dựng quy chế thu chi tiền mặt để áp dụng cho trường hợp thu chi Điều để tránh thất sử dụng khơng mục đích vốn tiền - Xác định dự trữ vốn tiền mặt hợp lý: Mức tồn quỹ tiền mặt quan trọng làm sở cho định tài ngắn hạn đầu tư tiền nhàn rỗi vào loại tích sản sinh lời, mức đầu tư hợp lý cần bán tích sản để bổ sung làm cân cán cân tiền mặt Nâng cao hiệu sử dụng khoản phải thu: Các khoản phải thu doanh nghiệp thương mại thường chiếm tỷ lệ lớn tổng số tài sản doanh nghiệp Do nâng cao hiệu sử dụng khoản phải thu điều quan trọng doanh nghiệp Bỏ qua điều kiện kinh tế chung nằm tầm kiểm sốt doanh nghiệp, khoản phải thu lớn hay nhỏ phụ thuộc vào sách tín dụng doanh nghiệp Chính sách tín dụng doanh nghiệp thực thơng qua việc kiểm sốt biến số sau: Tiêu chuẩn tín dụng, chiết khấu tốn, Thời hạn bán chịu, Chính sách thu tiền Doanh thu có khuynh hướng tăng lên tiêu chuẩn tín dụng nới lỏng, ngược lại Các doanh nghiệp đưa xxiii sách tín dụng cho khách hàng tốn chậm cần tính tốn so sánh chi phí việc bán chịu mà doanh nghiệp phải bỏ chi phí phải trả lãi vay dùng tiền vay để mua hàng, chi phí thu tiền hàng sau, dự phịng khoản thu khó địi,… với lợi nhuận mà doanh nghiệp thu bán hàng hóa để có định xác - Nâng cao hiệu sử dụng hàng tồn kho: Hàng tồn kho hạng mục chiếm tỷ trọng cao tổng tài sản doanh nghiệp (tỷ lệ CEMACO HN cuối năm 2006 23,38%) Việc dự trữ hàng hóa nhằm giúp doanh nghiệp có hàng cung cấp kịp thời có khách hàng cần ngay, kèm theo doanh nghiệp phải bỏ loạt chi phí như: chi phí kho bãi, chi phí nhân cơng chi phí bảo quản, bảo hiểm, chi phí hao hụt, mát,… Nếu khơng trữ hàng hóa cần doanh nghiệp phải mua hàng với giá cao, chí khơng có hàng hóa doanh nghiệp hội cung cấp cho khách hàng quan trọng khách hàng không đủ uy tín Do doanh nghiệp cần tính tốn mức dự trữ an tồn để vừa khơng gây tồn đọng vốn vừa không ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Luận văn đưa mơ hình đặt hàng hiệu để tìm mức tồn kho tối ưu cho doanh nghiệp mà tổng chi phí tồn kho dự trữ mức tối thiểu Tuy nhiên, tác giả nhận định mơ hình lý thuyết cao Trên thực tế, mặt hàng hoá chất công công ty cung cấp cho doanh nghiệp sản xuất chủ yếu, nhu cầu mặt hàng ln biến động Vì thế, để đảm bảo ổn định kinh doanh, công ty cần phải có thêm phần dự trữ an tồn gọi mức dự trữ an toàn để đáp ứng nhu cầu đột xuất Nếu gọi mức dự trữ an tồn a lượng hàng hố dự trữ tối ưu Q* + a Ngồi cịn quản lý tồn kho dự trữ theo phương pháp tồn kho hay gọi phương pháp “đúng lúc” “kịp thời” Theo phương pháp này, doanh nghiệp trì mức tồn kho tối xxiv thiểu với điều kiện nhà cung cấp phải giao kịp thời cho doanh nghiệp loại hàng hoá cần thiết Do giảm chi phí dự trữ tồn kho, tạo điều kiện cho doanh nghiệp để dành khoản ngân quỹ sử dụng cho đầu tư Từ thực trạng hiệu sử dụng vốn cơng ty hóa chất thuộc Bộ Thương mại, số giải pháp nhằm góp phần nâng cao hiệu sử dụng vốn công ty Tuy nhiên để giải pháp mang tính khả thi, ngồi nỗ lực thân cơng ty, cần có hỗ trợ từ phía Nhà nước, Bộ chủ quản Bộ ngành liên quan Qua thời gian nghiên cứu lý luận vốn hiệu sử dụng vốn, với việc tìm hiểu, phân tích đánh giá thực trạng hiệu sử dụng vốn cơng ty hố chất thuộc Bộ Thương mại, tác giả hoàn thành luận văn Thạc sỹ kinh tế với đề tài “ Phân tích hiệu sử dụng vốn giải pháp nâng cao hiệu sử dụng vốn cơng ty hố chất thuộc Bộ Thương mại” Với nỗ lực thân nghiên cứu, cộng với giúp đỡ tận tình giáo hướng dẫn - TS Đinh Thị Mai, nội dung yêu cầu nghiên cứu thể đầy đủ luận văn Hy vọng sở giúp cơng ty hố chất thuộc Bộ Thương mại nâng cao hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp để phát triển điều kiện kinh tế thị trường ngày phát triển xu hội nhập kinh tế quốc tế ngày mạnh mẽ  ... cơng ty hố chất thuộc Bộ Thương mại, tác giả hoàn thành luận văn Thạc sỹ kinh tế với đề tài “ Phân tích hiệu sử dụng vốn giải pháp nâng cao hiệu sử dụng vốn cơng ty hố chất thuộc Bộ Thương mại? ??... lý luận vốn phân tích hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp thương mại Chương 2: Phân tích thực trạng hiệu sử dụng vốn cơng ty hóa chất thuộc Bộ Thương mại Chương 3: Phương hướng giải pháp nâng cao hiệu. .. bao gồm nội dung phân tích sau: - Phân tích hiệu sử dụng tổng vốn kinh doanh - Phân tích hiệu sử dụng vốn cố định - Phân tích hiệu sử dụng vốn lưu động - Phân tích hiệu sử dụng vốn chủ sở hữu Trong