Huy động vốn phát triển doanh nghiệp thông qua thị trường trái phiếu doanh nghiệp ở việt nam thực trạng và giải pháp

Luận văn tốt nghiệp MỤC LỤC DANH MỤC SƠ ĐỒ, BẢNG BIỂU DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG I: TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP 1.1.Trái phiếu doanh nghiệp 1.1.1.Khái niệm 1.1.2 Phân loại trái phiếu doanh nghiệp 1.1.3 Các hình thức phát hành trái phiếu doanh nghiệp 1.2.Thị trường trái phiếu doanh nghiệp .12 1.2.1 Các lý luận thị trường vốn 12 1.2.2.Khái niệm thị trường trái phiếu doanh nghiệp 14 1.2.3.Phân loại thị trường trái phiếu doanh nghiệp ( thứ cấp sơ cấp) 14 1.2.4.Vai trò chức thị trường trái phiếu doanh nghiệp 16 1.2.5 Các chủ thể tham gia vào hoạt động phát hành trái phiếu doanh nghiệp 18 1.3 Điều kiện hình thành phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp .21 1.3.1 Môi trường kinh tế vĩ mô .21 1.3.2.Khung khổ pháp lý cho việc xây dựng phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp 22 1.3.3.Thúc đẩy hình thành phát triển thị trường sơ cấp, phát triển thị trường giao dịch trái phiếu .23 1.3.4.Một số điều kiện khác .24 1.4 Ưu, nhược điểm việc huy động vốn thông qua thị trường trái phiếu doanh nghiệp .25 1.5 Kinh nghiệm nước giới khu vực .27 1.5.1 Thị trường trái phiếu doanh nghiệp Mỹ 27 1.5.2.Thị trường trái phiếu Trung Quốc 29 Chu Thanh Tú Lớp: KTPT 46 Luận văn tốt nghiệp CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG HUY ĐỘNG VỐN THÔNG QUA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP Ở VIỆT NAM 31 2.1 Thực trạng thị trường vốn Việt Nam 31 2.1.1 Quy mô thị trương vốn: 31 2.1.2 Về hình thức huy động vốn qua thị trường vốn 32 2.2 Tình hình hoạt động huy động vốn doanh nghiệp Việt Nam 35 2.2.1 Nguồn vốn chủ sở hữu 35 2.2.2.Nguồn vốn vay nợ 36 2.3 Tình hình huy động vốn doanh nghiệp thông qua thị trường trái phiếu doanh nghiệp 42 2.3.1 Khung pháp lý cho hoạt động phát hành trái phiếu 42 2.3.2 Thực trạng phát hành trái phiếu doanh nghiệp (thị trường sơ cấp) 44 2.3.3.Thực trạng giao dịch trái phiếu doanh nghiệp 55 2.4 Nhận định chung thực trạng phát hành giao dịch trái phiếu doanh nghiệp 58 2.4.1 Những mặt tích cực 58 2.4.2.Các tồn nguyên nhân tồn 61 CHƯƠNG III: GIẢI PHÁP HUY ĐỘNG VỐN CỦA DOANH NGHIỆP THÔNG QUA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP Ở VIỆT NAM .64 3.1 Định hướng huy động vốn hình thức phát hành trái phiếu doanh nghiệp 64 3.2 Các giải pháp đẩy mạnh huy động vốn thông qua thị trường trái phiếu doanh nghiệp .66 3.2.1 Nhóm giải pháp vĩ mơ 66 3.2.2 Nhóm giải pháp cụ thể 74 KẾT LUẬN 83 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO .84 Chu Thanh Tú Lớp: KTPT 46 Luận văn tốt nghiệp DANH MỤC SƠ ĐỒ, BẢNG BIỂU Đồ thị 1: Nguồn vốn chủ sở hữu doanh nghiệp 36 Bảng 1: Quy mơ cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước lũy kế năm 33 Bảng 2: Thị trường trái phiếu giai đoạn 2001-2006 34 Bảng : Số liệu Vốn chủ sở hữu doanh nghiệp năm 2000-2006 35 Bảng : Số liệu nguồn vốn vay nợ doanh nghiệp giai đoạn 2000 – 2006 37 Bảng : Cơ cấu vốn vay tổng nguồn vốn doanh nghiệp 39 Bảng 6: Danh sách doanh nghiệp nhà nước phát hành trái phiếu 46 Bảng : Các DNNN phát hành trái phiếu giai đoạn 2006 -2008 .50 Bảng 8: Danh sách doanh nghiệp nhà nước phát hành trái phiếu giai đoạn 2004 -2008 54 Chu Thanh Tú Lớp: KTPT 46 Luận văn tốt nghiệp Danh mục từ viết tắt ********* TPDN : Trái phiếu doanh nghiệp DN : Doanh nghiệp DNNN : Doanh nghiệp nhà nước DNVVN : Doanh nghiệp vừa nhỏ GDCK : Giao dịch chứng khoán TNHH : Trách nhiệm hữu hạn TTCK : Thị trường chứng khoán CP : Chính phủ BTC : Bộ Tài Chính 10 NHTM : Ngân hàng thương mại 11 NHNN : Ngân hàng nhà nước 12 NĐ : Nghị định Chu Thanh Tú Lớp: KTPT 46 Luận văn tốt nghiệp LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết, ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài Chiến lược phát triển kinh tế xã hội 10 năm ( 2001-2010) Việt Nam Quốc Hội thông qua đặt mục tiêu tổng sản phẩm nước năm 2010 tăng gấn lần so với năm 2000 Giai đoạn 2001-2005 tốc độ tăng trưởng bình quân đạt 7,4%/ Mục tiêu cho giai đoạn 2006-2010 phải đạt tốc độ tăng trưởng bình quân 8% Với hệ số ICOR dự tính 5.1%, tổng vốn đầu tư tương ứng phải mức 2.675.000 tỷ đồng ( 40% GDP) Như vậy, vốn nhân tố quan trọng, có tính chất định việc mở rộng quy mô kinh doanh tăng cường lực cạnh tranh doanh nghiệp Để có vốn kinh doanh, nguồn vốn chủ sở hữu, doanh nghiệp phải thực huy động vốn từ bên ngồi nhiều hình thức khác vay ngân hàng, thuê tài chính, phát hành trái phiếu doanh nghiệp Ở nước có tài phát triển ,trong hình thức huy động vốn doanh phát hành trái phiếu công cụ chủ yếu để huy động nguồn vốn vay trung dài hạn cho dự án đầu tư Đây loại công cụ đáp ứng nhu cầu người phát hành nhà đầu tư tính chất ổn định nguồn vốn, tính tốn trước mức lợi tức mạng lại, đồng thời có tính khoản tự mua bán, chuyển nhượng thị trường chứng khoán tập trung phi tập trung Ở nước ta nay, hình thức huy động vốn vay chủ yếu doanh nghiệp từ hệ thống ngân hàng Sự phụ thuộc mức doanh nghiệp vào nguồn vốn vay nợ ngân hàng dẫn đến cân cấu tài khu vực doanh nghiệp ngân hàng Điều dẫn đến tình trạng: (i) Nhu cầu vay vốn đầu tư nhiều doanh nghiệp Chu Thanh Tú Lớp: KTPT 46 Luận văn tốt nghiệp không đáp ứng; (ii) Rủi ro hoạt động tín dụng ngân hàng gia tăng việc sử dụng vốn ngắn hạn để thực cho vay trung dài hạn( tỷ lệ vốn huy động ngắn hạn năm tổ chức tín dụng chiếm khoảng 80% tổng tài sản có, nhiên tỷ lệ cho vay trung dài hạn lại chiếm khoảng 40% tổng dư nợ) Từ thực trạng đó, yêu cầu cấp thiết doanh nghiệp Việt Nam phải tìm kiếm giải pháp huy động vốn thay nguồn vốn ngân hàng Vì vậy, việc nghiên cứu Đề tài : “Huy động vốn phát triển doanh nghiệp thông qua thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam: Thực trạng giải pháp.” có tính cấp thiết Mục tiêu nghiên cứu Mục đích nghiên cứu luận văn vấn đề lý luận thực tiễn huy động vốn doanh nghiệp hình thức phát hành trái phiếu; kinh nghiệm huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu doanh nghiệp số nước; đồng thời đề xuất hệ thống giải pháp để thúc đẩy việc huy động vốn hình thức trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam Phạm vi nghiên cứu Đề tài nghiên cứu việc phát hành trái phiếu để huy động vốn doanh nghiệp Việt Nam Luận văn chưa thực đánh giá hiệu sử dụng vốn từ phát hành trái phiếu doanh nghiệp Kết cấu đề tài Kết cấu đề tài chia thành chương, ngồi có phần mở đầu kết luận với nội dung sau: Chương I: Tổng quan thị trường trái phiếu doanh nghiệp Chương II: Thực trạng huy động vốn thông qua thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam Chương III : Giải pháp cho việc huy động doanh nghiệp thông qua thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam Chu Thanh Tú Lớp: KTPT 46 Luận văn tốt nghiệp CHƯƠNG I TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP Doanh nghiệp có vị trí đặc biệt quan trọng kinh tế, phận chủ yếu tạo tổng sản phẩm nước (GDP) Những năm gần đây, hoạt động doanh nghiệp có bước phát triển đột biến, góp phần giải phóng phát triển sức sản xuất, huy động phát huy nội lực vào phát triển kinh tế xã hội, góp phần định vào phục hồi tăng trưởng kinh tế, tăng kim ngạch xuất khẩu, tăng thu ngân sách tham gia giải có hiệu vấn đề xã hội như: Tạo việc làm, xố đói, giảm nghèo Doanh nghiệp yếu tố quan trọng, định đến chuyển dịch cấu lớn kinh tế quốc dân như: Cơ cấu nhiều thành phần kinh tế, cấu ngành kinh tế, cấu kinh tế vùng, địa phương Doanh nghiệp phát triển, đặc biệt DN ngành công nghiệp tăng nhanh nhân tố đảm bảo cho việc thực mục tiêu cơng nghiệp hố, đại hố đất nước, nâng cao hiệu kinh tế, giữ vững ổn định tạo mạnh lực cạnh tranh kinh tế q trình hội nhập Có thể nói vai trị DN khơng định phát triển bền vững mặt kinh tế mà định đến ổn định lành mạnh hố vấn đề xã hội Vì xây dựng kế hoạch phát triến kinh tế xã hội 2005-2010, tư tưởng sách xuyên suốt kế hoạch là: phải (1) coi doanh nghiệp đội quân chủ lực phát triển kinh tế hội nhập,, (2) Xây dựng cộng đồng doanh nghiệp Việt Nam lớn mạnh thành tố quan trọng bậc chiến lược phát triển KTXH năm 2006- Chu Thanh Tú Lớp: KTPT 46 Luận văn tốt nghiệp 2010 (3) coi nhiệm vụ quan trọng hàng đầu kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội tạo môi trường điều kiện thuận lợi cho đời hoạt động có hiệu quả, có trật tự, kỷ cương doanh nghiệp thuộc thành phần kinh tế Để thực mục tiêu nói trên, nhân tố quan trọng định thành cơng doanh nghiệp yếu tố Vốn Một doanh nghiệp có tiềm lực tài tốt có khả mở rộng hoạt động sản xuất, kinh doanh, đa dạng hóa sản phẩm, đầu tư cho khoa học cộng nghệ nâng cao khả cạnh tranh thị trường nước thị trường quốc tế Một câu hỏi đặt làm để doanh nghiệp gia tăng nguồn vốn để phát triển cách hiệu tối ưu Huy động vốn phương thức tốt để giúp doanh nghiệp gia tăng lượng vốn Hiện nay, doanh nghiệp huy động vốn thông qua kênh vay ngân hàng thương mại, vay từ quỹ hỗ trợ phát triển, vay từ nước Khi doanh nghiệp thực huy động vốn qua kênh huy động gặp phải vướng mắc thủ tục hành phiền hà, yêu cầu ngặt nghèo ngân hàng, quỹ cho vay mà nhiều doanh nghiệp khơng có khả đáp ứng phải bỏ cuộc, đồng thời kỳ hạn cho vay kênh ngắn nên khó để doanh nghiệp đầu tư cho mở rộng sản xuất, cải tiến công nghê Với tình hình việc phát hành trái phiếu doanh nghiệp xem kênh huy động vốn nhanh hiệu Đây kênh huy động vốn trung dài hạn giúp doanh nghiệp có vốn để đầu tư cho hoạt động đòi hỏi nguồn vốn lớn, thời gian hoàn vốn dài Bên cạnh với kênh huy động vốn này, nhà đầu tư có thêm kênh đầu tư hiệu quả, rủi ro thấp mức lợi nhuận đem lại tương đối cao Vì để doanh nghiệp dễ dàng huy động vốn nhà đầu tư dễ dàng sử dụng nguồn tiền nhàn rỗi Chu Thanh Tú Lớp: KTPT 46 Luận văn tốt nghiệp thơng qua kênh việc quan trọng làm để phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam Dưới phân tích đưa giải pháp để phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam 1.1.Trái phiếu doanh nghiệp 1.1.1.Khái niệm Theo điều 2, khoản nghị định số 52/2006/NĐ-CP trái phiếu doanh nghiệp chứng khoán nợ doanh nghiệp phát hành, xác nhận nghĩa vụ trả gốc lãi doanh nghiệp phát hành người sở hữu trái phiếu Trái phiếu chứng khoán quyền sở hữu Tức người sở hữu trái phiếu khơng có quyền sở hữu thu nhập cơng ty khơng có quyền bỏ phiếu biểu tham gia vào công việc công ty Bằng cách cho công ty phát hành trái phiếu vay khoản tiền, người mua trái phiếu nhận cam kết dạng hợp đồng công ty khẳng định người sở hữu trái phiếu trả lãi suất định theo kỳ hạn xác định theo hợp đồng công ty trả nợ vào ngày đến hạn hợp đồng Cam kết trả nợ không phụ thuộc vào thu nhập công ty Khi mua trái phiếu, người mua nhận quyền hưởng lợi ( trái quyền) ưu đãi tất loại chứng khốn khác cơng ty Tức trường hợp công ty bị phá sản, giải thể việc trả nợ trái phiếu thực trước tiên Trái phiếu phát hành dạng chứng vật chất hay phi vật chất dù theo hình thức trái phiếu bao gồm thơng tin sau: + Mệnh giá: mệnh giá giá trị ghi trái phiếu mà tổ chức phát Chu Thanh Tú Lớp: KTPT 46 Luận văn tốt nghiệp hành cam kết trả cho người sở hữu trái phiếu vào ngày đáo hạn.Ở Việt Nam, trái phiếu doanh nghiệp có mệnh giá tối thiểu 100.000 đồng Các mệnh giá khác bội số 100.000 đồng + Ngày đáo hạn: Là ngày mà tổ chức phát hành toán số tiền theo mệnh giá cho người sở hữu vào ngày đáo hạn + Lãi suất: Mỗi trái phiếu có ghi lãi suất tổ chức phát hành cam kết toán cho chủ sở hữu trái phiếu số tiền lãi vào ngày xác định theo định kỳ Theo điều nghị định số 52/2006/NĐ-CP, doanh nghiệp phát hành trái phiếu định lãi suất trái phiếu cho đợt phát hành vào mức độ uy tín doanh nghiệp, hiệu dự án đầu tư tình hình thị trường tài chính, tiền tệ Lãi suất trái phiếu xác định cố định cho kỳ hạn trái phiếu thả thị trường Trái phiếu toán lãi theo phương thức sau: (a) Thanh toán lãi định kỳ; (b) toán lãi phát hành, (c) toán lần với tiền gốc đến hạn 1.1.2 Phân loại trái phiếu doanh nghiệp Các loại trái phiếu doanh nghiệp đặc trưng bao gồm 15 loại sau:  Trái phiếu mua lại trước hạn: Một số công ty quy định trái phiếu họ có điều khoản cho phép cơng ty mua lại trái phiếu trước đến hạn Thông thường, công ty chấp nhận trả cho người có trái phiếu theo giá gia tăng (tức lớn mệnh giá trái phiếu) công ty muốn mua lại trái phiếu Loại trái phiếu mang lại cho tổ chức phát hành lợi cơng ty chủ động trả lại nợ thấy khơng có nhu cầu vay vốn nữa; trường hợp lãi suất thị trường xuống thấp so với mức phát hành.Về phía người mua trái phiếu bất lợi, loại trái phiếu thường phải bán với giá rẻ trái phiếu khơng có Chu Thanh Tú Lớp: KTPT 46