Luận văn tốt nghiệp phát triển hoạt động tự doanh tại công ty cổ phần chứng khoán an bình

MỘT SỐ VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ HOẠT ĐỘNG TỰ

Các vấn đề cơ bản về công ty chứng khoán

1.1.1 Khái niệm và tổ chức hoạt động công ty chứng khoán

Theo khái niệm chung nhất trên thị trường chứng khoán thế giới thì “Công ty chứng khoán là một định chế tài chính trung gian thực hiện các nghiệp vụ trên thị trường chứng khoán” Ở Việt Nam, Theo luật chứng khoán số 70/2006 thì “Công ty Chứng khoán là Công y cổ phần, công ty trách nhiệm hữu hạn thành lập theo pháp luật Việt Nam để kinh doanh chứng khoán theo giấy phép kinh doanh chứng khoán do Ủy ban chứng khoán Nhà nước cấp”, theo quyết định 27/2007/QĐ-BTC ban hành ngày 24 tháng 4 năm 2007 của Bộ Tài Chính, CTCK là tổ chức có tư cách pháp nhân hoạt động kinh doanh chứng khoán, bao gồm một hoặc một số loại hình kinh doanh chứng khoán như: Môi giới chứng khoán, tự doanh chứng khoán, tư vấn đầu tư chứng khoán, bảo lãnh phát hành chứng khoán.

CTCK là một tổ chức kinh doanh có điều lệ và bị kiểm soát nghiêm ngặt bởi UBCK Trong Luật chứng khoán và các văn bản hướng dẫn thực hiện đã xác định cụ thể mức vốn pháp định đối với từng loại hoạt động của CTCK, cũng như tổng mức nợ của CTCK có thể thực hiện.

Hoạt động của các CTCK rất đa dạng và phức tạp, khác hẳn với các doanh nghiệp sản xuất hay thương mại thông thường, vì CTCK là một loại hình định chế tài chính đặc biệt nên vấn đề xác định mô hình tổ chức kinh doanh của nó cũng có nhiều điểm khác nhau ở các nước khác nhau Mô hình tổ chức kinh doanh của CTCK ở mỗi nước đều có những đặc điểm riêng tùy theo đặc điểm của hệ thống tài chính của nước đó và sự cân nhắc lợi hại của những người làm công tác quản lý nhà nước Tuy nhiên, ta có thể khái quát được hai mô hình phổ biến hiện nay là:

 Mô hình chuyên doanh kinh doanh chứng khoán: Theo mô hình này,

CTCK chỉ thực hiện hai loại dịch vụ duy nhất là thực hiện lệnh và thanh toán khi lệnh mua/bán của nhà đầu tư đã được "khớp" với một hoặc nhiều lệnh khác Một trong những ưu điểm chính của các công ty "chuyên doanh" là phí hoa hồng sẽ thấp hơn

SV: NGUYỄN THỊ MẾN LỚP: TCDN 47C khoảng từ 1/2 cho đến 2/3 so với trường hợp các công ty đa năng kinh doanh chứng khoán Nhà đầu tư chỉ nên sử dụng dịch vụ của các công ty này khi bạn là một nhà đầu tư nhạy bén, có khả năng nắm bắt cũng như phân tích thông tin một cách nhanh nhạy và chính xác và tự mình ra quyết định đầu tư mà không cần sự tư vấn của các chuyên gia.

 Mô hình đa năng kinh doanh chứng khoán: Ngoài việc cung cấp hai loại dịch vụ kể trên, còn cung cấp các dịch vụ khác như: phát hành các bản nghiên cứu tình hình đầu tư do các chuyên viên phân tích của phòng nghiên cứu soạn thảo, cung cấp dịch vụ quản lý tài sản , tư vấn đầu tư, giúp lập các dự toán tài chính, tự doanh cho chính mình… Ngày nay, cụm từ "dịch vụ môi giới" đang dần dần được thay bằng thuật ngữ "các dịch vụ tài chính" do các dịch vụ mà nhà môi giới cung cấp cho khách hàng ngày càng được mở rộng Như vậy, mô hình đa năng kinh doanh chứng khoán là mô hình cung cấp cho khách hành không chỉ những dịch vụ mua, bán thanh toán cho khách hàng mà còn hỗ trợ cho khách hàng về các dịch vụ tư vấn, ngoài ra công ty cũng có thể tự kinh doanh cho chính mình Mô hình này đang được áp dụng phổ biến tại Việt Nam.

1.1.2 Các loại hình sở hữu của công ty chứng khoán

Có 3 loại hình tổ chức của CTCK cơ bản là: Công ty hợp danh, Công ty trách nhiệm hữu hạn và Công ty cổ phần

- Là loại hình kinh doanh từ hai chủ sở hữu trở lên.

- Thành viên tham gia vào quá trình ra quyết định quản lý công ty gọi là thành viên hợp danh Các thành viên hợp danh phải chịu trách nhiệm vô hạn, tức là phải chịu trách nhiệm với những khoản nợ của công ty hợp danh bằng toàn bộ tài sản của mình. Ngược lại, các thành viên không tham gia điều hành công ty được gọi là thành viên góp vốn, họ chỉ chịu với những khoản nợ của công ty giới hạn trong số vốn họ góp của họ.

- Thông thường khả năng huy động vốn của công ty hợp danh bị giới hạn trong số vốn mà các hội viên đóng góp Và Công ty Hợp danh không được phép phát hành bất cứ một loại chứng khoán nào.

 Công ty trách nhiệm hữu hạn

-Thành viên của công ty chỉ chịu trách nhiệm về các khoản nợ và các nghĩa vụ tài sản khác của doanh nghiệp trong phạm vi số vốn đã cam kết góp vào doanh nghiệp.

Vì vậy điều này sẽ làm giảm áp lực với người đầu tư.

- Mặt khác, về phương diện huy động vốn cũng đơn giản và linh hoạt hơn so với các công ty hợp danh Đồng thời, vấn đề tuyển đội ngũ quản lý cũng năng động hơn, không bị bó hẹp trong một số đối tác như công ty hợp danh.

- Là một pháp nhân độc lập, với các chủ sở hữu là các cổ đông.

- Đại hội cổ đông có quyền bầu ra hội đồng quản trị Hội đồng quản trị này sẽ ra các chính sách, quyết định của công ty và chỉ định giám đốc cùng các chức vụ quản lý khác để điều hành công ty theo các chiến lược công ty đã đề ra.

- Giấy chứng nhận cổ phiếu không thể hiện một món nợ của công ty, mà thể hiện quyền lợi của người sở hữu đối với tài sản của công ty.

- Công ty vẫn tồn tại khi mà quyền sở hữu của công ty thay đổi.

Công ty cổ phần có một số ưu điểm hơn các mô hình công ty trên là:

+ Đây là một loại hình công ty tồn tại liên tục mà không phụ thuộc vào việc thay đổi cổ đông hoặc cổ đông nghỉ hưu, qua đời.

+ Rủi ro mà chủ sở hữu của công ty phải chịu được hạn chế ở mức nhất định. Nếu công ty thua lỗ hay phá sản, cổ đông chỉ bị thiệt hại ở mức vốn đầu tư cho công ty.

+ Quyền sở hữu chứng khoán được chuyển đổi dễ dàng thông qua việc mua bán chứng khoán.

+ Ngoài ra, đối với CTCK, nếu tổ chức theo hình thức công ty cổ phần được niêm yết tại Sở giao dịch chứng khoán thì họ đã được miễn phí quảng cáo.

+ Hình thức tổ chức quản lý, chế độ báo cáo, công bố thông tin tốt hơn hai hình thức trên.

Do có rất nhiều ưu điểm như vậy, nên ngày nay các CTCK chủ yếu tồn tại dưới hình thức Công ty cổ phần (như Hàn Quốc chẳng hạn còn qui định CTCK là công ty cổ phần)

1.1.3 Cơ cấu tổ chức của Công ty chứng khoán

SV: NGUYỄN THỊ MẾN LỚP: TCDN 47C

Hoạt động tự doanh của công ty chứng khoán

1.2.1 Khái niệm tự doanh chứng khoán

“Tự doanh chứng khoán là việc các CTCK tự tiến hành các giao dịch mua bán chứng khoán cho chính mình”.

(Theo “Giáo trình thị trường chứng khoán” NXB Tài chính- 2002-Trường ĐH Kinh Tế Quốc Dân)

1.2.2 Mục đích của hoạt động tự doanh

Hoạt động tự doanh của CTCK có thể được thực hiện trên các thị trường giao dịch tập trung (trung tâm giao dịch chứng khoán, sở giao dịch chứng khoán), hoặc trên thị trường OTC…Hoạt động tự doanh ngoài mục đích đem lại lợi nhuận cho công ty thì nó còn góp phần can thiệp, điều tiết giá chứng khoán, tạo lập thị trường cho các chứng khoán mới phát hành và thu gom cổ phiếu lô lẻ cho các khách hàng của mình. Bên cạnh đó, hoạt động tự doanh còn gắn liền với hoạt động đầu tư của CTCK thông qua việc tham gia đấu giá cổ phần, đấu thầu trái phiếu, các hoạt động thâu tóm và sát nhập (M&A) Trong quá trình thâu tóm và sát nhập các CTCK có thể phối hợp với các tổ chức tài chính góp vốn đầu tư vào các doanh nghiệp tư vấn, tái cơ cấu tài chính và nâng cao giá trị doanh nghiệp để từ đó đưa ra niêm yết trên thị trường chứng khoán.

1.2.3 Đặc điểm của hoạt động tự doanh của CTCK

- Tự doanh chứng khoán của CTCK có tính chuyên nghiệp, chuyên môn hóa cao.

Tính chuyên nghiệp thể hiện trước nhất ở trình độ và khả năng của các cán bộ thực hiện họat động tự doanh của CTCK Họ là những người có kiến thức chuyên môn, có khả năng phân tích, đưa ra các quyết định đầu tư đúng đắn và có thể làm việc dưới áp lực rất cao Mặc dù tính năng động và tự chủ được đề cao trong hoạt động tự doanh ở các CTCK song mọi hoạt động đầu tư kinh doanh cổ phiếu, trái phiếu của các CTCK đều phải tuân theo một quy trình đầu tư chặt chẽ để đảm bảo tính hiệu quả và an toàn trong đầu tư Quy trình đầu tư quy định rõ quyền hạn, trách nhiệm của tất cả các đối tượng tham gia hoạt động tự doanh của công ty, đồng thời cũng đưa ra các bước đầu tư

SV: NGUYỄN THỊ MẾN LỚP: TCDN 47C cần thiết để thực hiện một phương án đầu tư Bên cạnh đó hoạt động tự doanh của CTCK luôn mang tính chiến lược, có mục đích và định hướng lâu dài Dựa vào các phân tích vĩ mô về thị trường và các điểm mạnh, yếu của công ty trong từng giai đoạn hoạt động, CTCK đều đề ra các chiến lựợc đầu tư và chính sách quản trị danh mục đầu tư một cách phù hợp nhất.

- Tự doanh của CTCK có quy mô lớn, mức độ tập trung hóa, đa dạng hóa cao

Do có tính chuyên nghiệp cao cùng một tiềm lực tài chính hùng mạnh nên quy mô đầu tư vào TTCK của CTCK thường rất lớn và danh mục đầu tư đa dạng Các CTCK không chỉ tập trung vào một thị trường, một nghành nhất định mà họ đầu tư rộng khắp trên nhiều thị trường khác nhau cả trong và ngoài nước Dựa vào những lợi thế của một tổ chức tài chính trung gian chuyên nghiệp, các CTCK có khả năng tìm ra những cơ hội đầu tư nên họ dễ dàng có thể đa dạng hóa đầu tư danh mục của mình.

- Các công ty chứng khoán hầu như đều sử dụng các công cụ phòng vệ phù hợp với chiến lược và quy trình hoạt động của mình Mặc dù có nhiều điểm manh song hoạt động tự doanh của CTCK vẫn luôn tiềm ẩn rất nhiều rủi ro Bởi vậy, trong họat động tự doanh chứng khoán của mình, hầu hết các CTCK đều sử dụng các công cụ phòng vệ Việc sử dụng các công cụ phòng vệ hữu hiệu đến đâu phụ thuộc vào các yếu tố khác nhau, các yếu tố khách quan và chủ quan Yếu tố khách quan thể hiện ở sự phát triển của thị trường đối với việc sử dụng các công cụ phòng vệ trong hoạt động đầu tư như future, option… Yếu tố chủ quan lại thuộc về công ty bao gồm các yếu tố về nhân lực, chiến lược phát triển, chính sách quản lý danh mục đầu tư.

1.2.4 Phân loại hoạt động tự doanh

- Theo mục tiêu đầu tư

Hoạt động đầu tư ngân quỹ Đầu tư ngân quỹ nhằm tăng khả năng sinh lời, tạo một khoản dự trữ thứ cấp cho nhu cầu thanh toán và dự phòng Hoạt động này chủ yếu đầu tư vào chứng khoán có tính thanh khoản cao (cổ phiếu) Mặc dù việc đầu tư này có tính rủi ro lớn nhưng khi công ty cần có một khoản vốn nhất định thì công ty có thể huy động nhanh chóng bằng cách bán cổ phiếu ra thị trường trong thời gian ngắn Hoạt động đầu tư ngân quỹ là hoạt động đầu tư ngắn hạn của CTCK nhưng lại là khoản đầu tư có mức sinh lời không nhỏ.

Hoạt động đầu tư hưởng lợi Hoạt động đầu tư hưởng lợi là hoạt động đầu tư chủ yếu quan trọng trong nghiệp vụ tự doanh của công ty, vì đây là hoạt động có mức sinh lời lớn nhất Hoạt động đầu tư hưởng lợi bao gồm: đầu cơ, kinh doanh chênh lệch giá, đầu tư phòng vệ…

Hoạt động đầu tư nắm quyền kiểm soát Ngoài việc đầu tư hưởng lợi, CTCK có thể thực hiện việc mua chứng khoán nhằm nắm giữ chứng khoán (cổ phiếu) và trở thành cổ đông của công ty phát hành. Việc nắm giữ càng nhiều chứng khoán dần dần sẽ trở thành cổ đông lớn và nắm quyền kiểm soát công ty hoặc CTCK nhờ việc nắm giữ chứng khoán đó mà gây áp lực lên tổ chức phát hành trong việc điều hành hoạt động của doanh nghiệp Tổ chức phát hành muốn tham gia vào thị trường tài chính (phát hành chứng khoán, phát hành thêm chứng khoán, mở tài khỏan đầu tư chứng khoán…) đều phải thông qua công ty chứng khoán, từ đó công ty chứng khoán sẽ được hưởng lợi từ việc thu phí giao dịch.

Hoạt động tạo lập thị trường Khi nắm giữ chứng khoán, CTCK nhận được thu nhập từ chứng khoán (trái tức, cổ tức), chênh lệch giá, hoặc nhận được các quyền lợi khác (quyền mua cổ phiếu khi công ty phát hành thêm cổ phiếu, nhận cổ phiếu thưởng từ tổ chức phát hành) Khi tạo lập thị trường cho chứng khoán, CTCK có thể nhận được tiền hoa hồng từ dịch vụ hỗ trợ mua, bán hộ chứng khoán cho khách hàng, hoặc tiền chênh lệch giá chứng khoán. Ngoài ra, CTCK còn được hưởng các quyền lợi khác như khoản miễn giảm thuế và phí giao dịch, quyền được nhận thông tin, quyền lợi từ các chính sách hỗ trợ khác của Nhà nước và Hiệp hội kinh doanh chứng khoán.

- Theo đối tượng đầu tư.

Tự doanh chứng chỉ quỹ.

Tự doanh chứng khoán phái sinh.

1.2.5 Những yêu cầu đối với CTCK khi thực hiện hoạt động tự doanh

Yêu cầu đầu tiên đối với bất kỳ một công ty chứng khoán muồn tham gia vào hoạt động tự doanh đó là mức vốn đăng ký Nghị định số 14/2007/NĐ-CP ban hành ngày 19/01/2007 đã nêu rõ mức vốn pháp định để một CTCK có thể hoạt động tự

SV: NGUYỄN THỊ MẾN LỚP: TCDN 47C doanh là 100 tỷ đồng Và 31/01/2009 là thời hạn cuối cùng để các công ty chứng khoán thành lập trước ngày 01/01/2007 phải tăng vốn điều lệ lên mức tối thiểu là 300 tỷ đồng để đủ điều kiện thực hiện tất cả các nghiệp vụ kinh doanh đã đăng ký (tự doanh chứng khoán: 100 tỷ đồng, môi giới chứng khoán: 25 tỷ đồng, tư vấn đầu tư :10 tỷ đồng, bảo lãnh phát hành: 165 tỷ đồng) Nếu đến thời hạn mà các công ty chứng khoán chưa đạt vốn tối thiểu thì sẽ phải cắt giảm bớt các nghiệp vụ Các CTCK thành lập sau ngày 01/01/2007 đã được cấp phép nghiệp vụ hoạt động tương ứng nên không chịu áp lực tăng vốn này.

Theo điều 20 của Quyết định số 55/2004/QĐ-BTC ban hành ngày 17/06/2004 về hoạt động tự doanh, khi tiến hành hoạt động tự doanh CTCK không được:

- Đầu tư vào cổ phiếu của công ty sở hữu trên 50% vốn điều lệ của CTCK.

- Đầu tư trên 20% tổng số cổ phiếu đang lưu hành của một tổ chức niêm yết.

- Đầu tư trên 15% tổng số cổ phiếu đag lưu hành của một tổ chức không niêm yết.

- Đầu tư hoặc góp vốn trên 15% tổng số vốn góp của một Công ty trách nhiệm hữu hạn.

Trường hợp CTCK nào vượt quá các hạn mức quy định thì bị sẽ xử lý theo quy định của pháp luật hiện hành.

Khi thực hiện hoạt động tự doanh thì các CTCK phải tuân thủ 4 nguyên tắc sau:

Các CTCK phải có sự tách biệt giữa nghiệp vụ tự doanh và nghiệp vụ môi giới để đảm bảo tính minh bạch, rõ ràng trong hoạt động Sự tách biệt này bao gồm cả yếu tố con người và quy trình nghiệp vụ, vốn và tài sản của khách hàng và công ty.

Các CTCK phải có đội ngũ nhân viên riêng biệt để thực hiện nghiệp vụ tự doanh. Các nhân viên này phải hoạn toàn tách biệt đối với bộ phân môi giới Tại một số nước (như Thái Lan) các CTCK thực hiện hoạt động tự doanh còn phải tuân thủ nguyên tắc phân chia ranh giới một cách rõ ràng (Chinese Wall) Các nhân viên của bộ phận này không được phép trao đổi hay sang khu vực làm việc của bộ phận khác.

Pháp luật của hầu hết các nước đều yêu cầu công ty chứng khoán phải tuân thủ nguyên tắc ưu tiên cho khách hàng khi thực hiện nghiệp vụ tự doanh Điều đó có nghĩa

1 8 là lệnh giao dịch của khách hàng phải được xử lý trước lệnh tự doanh của công ty. Nguyên tắc này đảm bảo sự công bằng cho các khách hàng trong quá trình giao dịch chứng khoán Do có tính đặc thù về khả năng tiếp cận thông tin và chủ động trên thị trường chứng khoán nên các công ty chứng khoán có thể dự đoán trước được diễn biến của thị trường và sẽ mua tranh hoặc bán tranh của khách hàng nếu không có nguyên tắc trên.

Sự cần thiết phát triển hoạt động tự doanh của CTCK

1.3.1 Sự cần thiết phát triển hoạt động tự doanh của CTCK

Phát triển hoạt động tự doanh của CTCK là việc tạo điều kiện để hoạt động tự doanh của công ty tăng cả về mặt chất lượng và số lượng Tăng về mặt số lượng là quy mô vốn của công ty ngày càng tăng, doanh thu ngày càng lớn và lợi nhuận thu từ hoạt động tự doanh cũng tăng theo Tăng về mặt chất lượng là đưa ra được danh mục đầu tư hợp lý có khả năng sinh lời cao và rủi ro thấp thông qua những sự phân tích có căn cứ khoa học chính xác từ đó giúp công ty đạt được mục tiêu của mình trong hoạt động tự doanh.

Phát triển hoạt động tự doanh các CTCK còn hỗ trợ cho các hoạt động song hành khác Các sản phẩm của quá trình phân tích hỗ trợ cho hoạt động tự doanh chứng khoán có thể dùng để hỗ trợ cho hoạt động tư vấn cho nhà đầu tư, môi giới đầu tư… Mỗi công ty chứng khoán trên thị trường có một thế mạnh khác nhau, có công ty mạnh về hoạt động bảo lãnh phát hành hay môi giới… Tuy nhiên rất khó cho công ty nào có thể phát triển cho mảng tư vấn mà hoạt động tự doanh của chính công ty không đạt kết quả cao Khi đó nhà đầu tư nhìn vào họ không có sự tin tưởng đối với công ty Ngược lại, những công ty chứng khoán có hoạt động tự doanh phát triển ngoài việc thúc đẩy các mảng nghiệp vụ khác phát triển, nó còn như một hình thức quảng cáo cho công ty về tính chuyên nghiệp và khả năng phân tích của công ty Ngoài ra, trong khi thực hiện hoạt động tự doanh công ty có thể xây dựng được một mạng lưới nhà đầu tư tiềm năng, từ đó tăng vị thế và khả năng cạnh tranh của công ty trên thị trường.

Mặt khác, hoạt động tự doanh tận dụng được các nguồn sẵn có, hay tạo các mối quan hệ mang lại lợi nhuận lớn cho CTCK Trong giai đoạn thị trường phát triển, hoạt động tự doanh mang lại phần lớn lợi nhuận cho công ty TTCK là thị trường đòi hỏi các nhà đầu tư tham gia phải có trình độ cũng như một sự hiểu biết nhất định và rõ ràng mà các CTCK là một trong những nhà đầu tư có khả năng nhất trên thị trường.

Trong các hoạt động còn lại của công ty hầu hết đều là nhận phí và hoa hồng từ nhà đầu tư chỉ có hoạt động tự doanh là sử dụng nguồn vốn của công ty để kinh doanh và tạo ra lợi nhuận.

1.3.2 Các chỉ tiêu đánh giá mức độ phát triển của hoạt động tự doanh

 Mức độ đa dạng trong hoạt động tự doanh : khi triển khai được đầy đủ các hoạt động tự doanh thì cơ hội ra tăng vốn của công ty rất lớn Mức độ đa dạng của hoạt động tự doanh là một tiêu chí quan trọng để đánh giá mức phát triển hoạt động tự doanh Nếu một công ty chứng khoán mạnh về đầu tư cổ phiếu mà không phát triển tự doanh trái phiếu thì không được coi là hoàn chỉnh Hoặc trong hoạt động đầu tư cổ phiếu, nếu công ty chỉ tập trung vào đầu cơ hoặc kinh doanh chênh lệch giá thì cũng không được đánh giá cao.

 Mức độ chuyên nghiệp trong hoạt động tự doanh : Đây là một trong những tiêu chí để đánh giá hoạt động của CTCK, bởi vì một CTCK với trình độ chuyên nghiệp sẽ xử lý được những sai sót không tránh khỏi khi tham gia vào thị trường chứng khoán Mức độ chuyên nghiệp thể hiện ở các mặt sau:

- Mô hình tổ chức công ty

- Định hướng hoạt động của công ty

 Mức độ đầu tư cơ sở vật chất và nhân sự : Một chỉ tiêu nữa đó là mức độ đầu tư của các CTCK vào cơ sở vật chất phục vụ cho hoạt động tự doanh của mình cũng như cách thức điều hành nhân sự Hoạt động tự doanh có tốt chính là nhờ vào sự phát triển của hệ thống thông tin, còn nhân tố quyết định hàng đầu chính là con người Vì vậy, đánh giá về nhân sự chính là xem cách thức họ tuyển dụng và đào tạo nhân sự như thế nào.

1.3.2.2 Chỉ tiêu định lượng Đối với chỉ tiêu định tính thì các nhận xét đều mang tính cảm tính của từng cá nhân khi tiếp cận để đánh giá Còn đối với các chỉ tiêu định lượng là những chỉ số cụ thể thể hiện tình hình thực sự của hoạt động tự doanh, việc đánh giá hoàn toàn là khách quan và dựa trên tính toán cụ thể Ví dụ như:

- Doanh số hoạt động tự doanh

- Cơ cấu phân bổ nguồn vốn tự doanh

SV: NGUYỄN THỊ MẾN LỚP: TCDN 47C

- Quy mô hoạt động tự doanh

- Vòng quay vốn tự doanh

Với mỗi phương án đầu tư khác nhau, số lượng các tiêu chí và thứ tự ưu tiên mà các CTCK sử dụng là không như nhau Tuy nhiên dù dựa trên tập hợp những tiêu chí nào thì tính an toàn luôn được các CTCK quan tâm trước nhất.

1.3.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến phát triển hoạt động tự doanh của CTCK

1.3.3.1 Những nhân tố chủ quan

- Nguồn vốn để tự doanh

Nguồn vốn là yếu tố quan trọng ảnh hưởng mạnh mẽ tới hoạt động của công ty chứng khoán Đầu tư chứng khoán yêu cầu phải có một nguồn vốn lớn và dài hạn nên một CTCK không chủ động được về vốn thì sẽ rất rủi ro và không hiệu quả Căn cứ vào quy mô của vốn mà bộ phận tự doanh có thể đưa ra những phương án đầu tư hợp lý, nếu nguồn vốn đầu tư lớn thì đa dạng hóa được loại hình danh mục đầu tư Có thể chấp nhận rủi ro để đổi lấy lợi nhuận kỳ vọng cao Trước khi Luật chứng khoán Việt Nam ra đời thì vốn pháp định đối với hoạt động tự doanh là 12 tỷ đồng nhưng theo quy định mới để có thể tham gia vào họat động tự doanh thì các CTCK phải có mức vốn tối thiểu là 100 tỷ đồng.

- Chiến lược đầu tư Đó là bước đầu tiên và quan trọng trong quy trình thực hiện hoạt động tự doanh. Công ty chứng khoán phải xác định được chiến lược đầu tư trong hoạt động tự doanh của mình Đó có thể là chiến lược đầu tư chủ động, thụ động hoặc đầu tư vào một số nghành nghề, lĩnh vực nào đó Khi một công ty chứng khóan không xác định rõ cho mình một chiến lược đầu tư thì cũng như người đi đường mà không biết hướng vậy. Việc xác định được chiến lược đầu tư sẽ làm cho cán bộ tự doanh có một định hướng đúng đắn và khả năng nhanh nhạy hơn khi ra quyết định có lợi cho công ty Đồng thời việc theo đuổi chiến lược đầu tư hợp lý sẽ tạo lợi nhuận kỳ vọng lớn cho công ty.

- Tiềm lực tài chính của công ty

Là một định chế tài chính, CtCK có mức vốn lớn tham gia họat động tự doanh, vì theo quy định các CTCK phải đảm bảo một mức vốn tổi thiểu mới được tham gia thực

2 8 hiện tự doanh Với tiềm lực tài chính hùng mạnh các CTCK có thể chủ động hơn trong các chiến lược đầu tư mạnh dạn mang lại thu nhập cao, đồng thời CTCK có được vị thế trong việc thương lượng giá và khối lượng cổ phiếu khi giao dịch trên TTCK Các công ty chứng khoán có được sự hỗ trợ tài chính từ các Ngân hàng góp vốn sẽ có thuận lợi nguồn vốn dồi dào, tạo tiềm lực vững chắc cho hoạt động tự doanh, giảm thiểu rủi ro phá sản Ngược lại các CTCK không có một tiềm lực tài chính vững chắc, mối quan hệ không sâu rộng thì rất khó phát triển hoạt động tự doanh với quy mô lớn, lại đối mặt với rủi ro khi thị trường đi xuống.

- Mô hình hoạt động và tổ chức của CTCK

Hiện nay trên thị trường chứng khoán Việt Nam có hai loại mô hình CTCK đó là công ty TNHH một thành viên và công ty cổ phần, và mỗi 1 mô hình lại có một tác động khác nhau đến hoạt động tự doanh của công ty Đối với các CTCK thuộc ngân hàng thương mại thì có những thuận lợi về nguồn vốn dồi dào song cũng có những bất cập trong việc quản lý vì sự lệ thuộc mẹ- con Nhờ vào nguồn vốn dồi dào từ ngân hàng mẹ nên các CTCK loại này thường tập trung vào mảng tự doanh trái phiếu Còn đối với công ty cổ phần với mô hình tổ chức theo hướng hiện đại trong việc phân cấp và phân quyền quản lý nên có tính linh hoạt cao trong việc thay đổi cách thức cũng như cơ chế hoạt động Việc phân cấp và phân quyền như vậy khiến cho các cán bộ tự doanh chủ động trong việc đầu tư, tận dụng cơ hội thời gian và cũng tạo trách nhiệm cho mỗi cán bộ trong việc ra quyết định của mình Còn với CTCK trực thuộc NHTM thường quyết định hoạt động tự doanh thông qua các hội đồng đầu tư nên tính linh họat không cao.

- Chính sách cán bộ và năng lực đội ngũ tự doanh

Con người là nhân tố quan trọng nhất, quyết định đến sự thành công hay thất bại của một doanh nghiệp Thông qua việc phân tích và thu thập thông tin từ các nguồn trên thị trường, cán bộ tự doanh sẽ tổng hợp lại và đưa ra những quyết định đầu tư nhằm thu lợi nhuận cho doanh nghiệp Nếu cán bộ tự doanh mà không có năng lực và chuyên môn tốt thì sẽ làm cho kết quả hoạt động của công ty đi xuống Thành công của bộ phận tự doanh thể hiện ở thành công của công ty thông qua một danh mục đầu tư tốt.

THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH CHỨNG KHOÁN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN AN BÌNH

Khái quát về Công ty Cổ phần Chứng khoán An Bình

2.1.1 Sơ lược quá trình phát triển Công ty Cổ phần Chứng khoán An Bình

Công ty Cổ phần Chứng khoán An Bình (ABS) đã được thành lập và đi vào hoạt động từ quý IV năm 2006 khi thị trường chứng khoán Việt Nam đang trên đà phát triển mạnh Thực hiện các dịch vụ được cấp phép bao gồm Bảo lãnh phát hành, Tư vấn tài chính và Tư vấn đầu tư chứng khoán, Môi giới chứng khoán, Tự doanh chứng khoán và Lưu ký chứng khoán Với phương châm “Kết nối thành công” ABS mong muốn mang đến cho khách hàng các giải pháp tổng thể, đáp ứng tối ưu nhu cầu đa dạng của khách hàng.

Sau đây là một số thông tin chung về Công ty Cổ phần Chứng khoán An Bình: Tên Công ty : Công ty Cổ phần Chứng khoán An Bình

Tên Tiếng Anh : AN BÌNH securities joint stock company

Trụ sở chính : 101 – Láng Hạ, Phường Láng Hạ, Quận Đống Đa, Hà Nội Điện thoại : (84-4) 3562 4626 ; Fax: (84-4) 3562 4628

Giấy CNĐKKD : Số.0103013960 ngày 26 tháng 09 năm 2006 do Sở kế hoạch và Đầu tư Tp Hà Nội cấp.

- Ngày 29 tháng 9 năm 2006, Theo quyết định số 16/UBCKNN, Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước cấp giấy phép hoạt động cho Công ty cổ phần Chứng khoán An Bình

- ABS với vốn điều lệ ban đầu 50 tỷ đồng

-Ngày 05/11/2006, ABS khai trương hoạt động và đến ngày 10/12/2008, Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước quyết định chấp thuận ABS tăng vốn điều lệ lần thứ 2 từ 50 tỷ đồng lên 397 tỷ đồng nhằm nâng cao năng lực tài chính và khả năng tham gia đầy đủ các dịch vụ tại các dự án lớn thuộc các thành phần kinh tế khác nhau trên cả nước.

- ABS là công ty cổ phần 100% vốn trong nước, trong đó: Công ty Cổ phần Geleximco là cổ đông lớn nhất chiếm 45.03 %, Tập đoàn điện lực Việt Nam chiếm

SV: NGUYỄN THỊ MẾN LỚP: TCDN 47C

30%, Ngân hàng TMCP An Bình 8% Do có sự hậu thuẫn mạnh mẽ từ các cổ đông chiến lược nên chỉ sau hơn 2 năm thành lập, Công ty cổ phần chứng khoán An Bình (ABS) đã đi đầu trên thị trường trong các lĩnh vực: Bảo lãnh phát hành chứng khoán, thu xếp vốn cho các tổ chức tài chính, tiên phong trong các sản phẩm dịch vụ cung ứng cho nhà đầu tư trải rộng khắp Việt Nam

- ABS là một trong những công ty chứng khoán có mạng lưới giao dịch rộng nhất Việt Nam với 18 điểm giao dịch trên toàn quốc như Hà Nội, Hải Phòng, Thái Bình, Hồ Chí Minh, Vũng Tàu, Cần Thơ, Nghệ An, Thanh Hóa với số lượng tài khoản giao dịch của trên 14 nghìn nhà đầu tư trong và ngoài nước ABS hiện đang sở hữu một hệ thống các giải pháp công nghệ trọn gói, hiện đại; các ứng dụng sản phẩm, dịch vụ phong phú, đáp ứng nhu cầu ngày càng phát triển của khách hàng; phương thức giao dịch đa dạng (sàn giao dịch, qua điện thoại, qua tin nhắn SMS, và qua trang web). ABS cũng là CTCK đầu tiên được nhận Chứng chỉ ISO 9000:2001 cho tất cả các nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán, thể hiện quyết tâm và đồng thuận của toàn bộ đội ngũ nhân viên trong công ty hướng tới sự hoàn thiện và chuyên nghiệp hơn trong phục vụ khách hàng.

Ngoài đội ngũ nhân viên của ABS được đào tạo chuyên nghiệp, giàu kinh nghiệm trong lĩnh vực đầu tư chứng khoán, tư vấn cổ phần hóa, bảo lãnh phát hành trái phiếu, quản lý quỹ, tư vấn tài chính ở Việt Nam cũng như trên thị trường vốn quốc tế, ABS đã xây dựng hệ thống kênh phân phối hợp tác kinh doanh với các tập đoàn danh tiếng trong và ngoài nước như: Tập đoàn điện lực Việt Nam (EVN), Ngân hàng TMCP An Bình (ABB), Ngân hàng Hồng Kông Thượng Hải (HSBC), Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển Nông thôn Việt Nam (AGRIBANK), Citi Group giúp khách hàng dễ dàng tiếp cận các sản phẩm dịch vụ đa dạng ở nhiều lĩnh vực, hoạt động kinh doanh rộng khắp

2.1.2 Chức năng nhiệm vụ ABS

 Xây dựng lòng tin của khách hàng dựa vào dịch vụ của mình

 Cung cấp những dịch vụ và sản phẩm chất lượng cao, nâng cao giá trị cho khách hàng.

 Xây dựng môi trường làm việc chuyên nghiệp, khuyến khích sự nỗ lực phấn đấu, góp phần và gắn bó lâu dài với công ty

 Phát triển hệ thống đối tác trong và ngoài nước.

 Nâng cao hiệu quả kinh doanh, gia tăng giá trị cho cổ đông.

 ABS có sứ mệnh kết nối giữa doanh nghiệp cần vốn với nhà đầu tư, giữa người cần mua và người cần bán, giữa thị trường trong nước và ngoài nước đi tới thành công.

2.1.2.2 Các lĩnh vực, ngành nghề kinh doanh

Lĩnh vực kinh doanh chính của công ty là kinh doanh chứng khoán.

* Tư vấn tài chính và đầu tư chứng khoán

- Tư vấn tài chính là phân tích thực trạng tài chính của các doanh nghiệp, tái sắp xếp cấu trúc tài chính, cải thiện năng lực quản trị tài chính của doanh nghiệp.

- Định giá doanh nghiệp: định giá doanh nghiệp cổ phần hóa, sáp nhập hay thâu tóm, tái cấu trúc cơ cấu phát hành chứng khoán, niêm yết.

- Quản trị doanh nghiệp: tư vấn mô hình doanh nghiệp quản trị phù hợp và hiệu quả Tư vấn soản thảo điều lệ ban giám đốc, ban kiển soát và kế hoạch truyền thông.

- Tư vấn phát hành chứng khoán: Tiến hành tái cấu trúc lại cơ cấu tài chính, xây định nhu cầu thị trường, xây dựng phát kế hoạch phát hành cổ phiếu tăng vốn cho doanh nghiệp hoặc tái sắp xếp lại cơ cấu tài chính DN.

- Tư vấn niêm yết: tiến hành tái cấu trúc cơ cấu cổ phần, chuẩn hóa các điều kiện phù hợp với quy định pháp lý, xác định giá niêm yết của cổ phiếu và giúp doanh nghiệp hoàn thiện hồ sơ, thủ tục xin cấp phép niêm yết.

- Tư vấn cổ phần hóa: giải pháp về vấn đề tài chính, tái sắp xếp cơ cấu nguồn vốn trước và sau cổ phần, định giá cổ phiếu, lập kế hoạch kinh doanh và định hướng cho doanh nghiệp sau khi cổ phần hóa, tổ chức đấu giá phát hành lần đầu ra bên ngoài và tổ chức các đại lý phân phối cổ phiếu.

* Môi giới chứng khoán và tư vấn đầu tư chứng khoán

Khi mở tài khoản tại ABS, khách hàng sẽ được tư vấn về mọi vấn đề liên quan đến việc đầu tư chứng khoán trên thị trường (thời điểm mua, bán, xu hướng thị

SV: NGUYỄN THỊ MẾN LỚP: TCDN 47C trường…), có thể là cổ phiếu niêm yết và chưa niêm yết Nếu ủy quyền giao dịch cho công ty thì khách hàng sẽ nhận được tư vấn miễn phí.

Khách hàng có thể ứng trước tiền khi thực hiện bán chứng khoán mà không phải chờ ba ngày thanh toán theo quy định (T+3) Nếu thiếu tiền có thể cầm cố chứng khoán để vay vốn.

ABS xây dựng danh mục đầu tư bao gồm trái phiếu, cổ phiếu niêm yết và chưa niêm yết của các công ty có tiềm lực phát triển trên thị trường nhằm đảm bảo lợi ích tốt nhất cho các cổ đông và khách hàng.

Thực trạng hoạt động tự doanh của CTCP Chứng khoán An Bình

2.2.1 Thực trạng thị trường chứng khoán Việt nam giai đoạn từ 2006 đến nay

ABS thành lập vào thời điểm cuối năm 2006, đó là thời điểm TTCK Việt Nam gần như thăng hoa nhất Tại thời điểm đó, khối lượng giao dịch và số nhà đầu tư vào TTCK tăng cao vọt cùng với chỉ số VN- index Chỉ cuối năm 2005 tới đầu năm 2006, thị trường chứng khoán trở thành tâm điểm theo dõi của cả nền kinh tế Đáp ứng nguồn vốn ngày càng lớn được đưa vào thị trường , rất nhiều doanh nghiệp đã tiến hành cổ phần hóa hoặc niêm yết chứng khoán lên thị trường tập trung Thời gian từ đầu năm 2006 tới tháng 4 năm 2007 trở thành quãng thời gian phát triển rực rỡ của TTCK và các CTCK Trong quãng thời gian này có đến hơn 40 CTCK mới được thành lập và cung cấp đủ các dịch vụ tốt nhất tới các nhà đầu tư

Biểu đồ 2.4: Diễn biến VN- Index và khối lượng giao dịch trên HOSE từ cuối tháng 4/2006 cho tới nay.

( Nguồn http://www.Fpts.com.vn )

Chỉ số Vn- Index đã lên tới mốc cao nhất là 1171 điểm vào ngày 31/03/2007 và bắt đầu sụt giảm, bắt đầu thời gian biến động bất ổn của TTCK Việt Nam Do các DN nhà nước tiến hành cổ phần hóa, phát hành chứng khóan ra công chúng với tổng khối lượng và giá trị khổng lồ, đồng thời đẩy giá đấu thầu bình quân lên cao khiến cán cân cung-cầu bị xáo trộn mạnh Hàng hóa trên thị trường chứng

SV: NGUYỄN THỊ MẾN LỚP: TCDN 47C khoán tăng rất nhanh về mặt số lượng do các CTCP chào bán chứng khóan ồ ạt ra công chúng trong khi các chính sách kinh tế vĩ mô do Ngân hàng Nhà nước tiến hành lại khiến tiền được rút ra khỏi lưu thông nhằm kiềm chế lạm phát Quan hệ cung- cầu trên thị trường chứng khoán bị đảo lộn bởi nguồn cung quá lớn và sự làm giá, lũng loạn thị trường bởi một số cá nhân và tổ chức có khả năng tài chính mạnh TTCK Việt Nam sụt giảm nghiêm trọng và lập kỷ lục đáy VN-index chỉ còn 242 điểm vào ngày 26/02/2009 Và khi này, không ít các nhà đầu tư đã rút vốn khỏi thị trường chứng khoán chuyển sang đầu tư vào vàng và ngoại tệ.

Tỷ lệ lạm phát cao năm 2007 cũng là một trong những lý do chính để giải thích cho sự sụt giảm của TTCK Trên thực tế, lạm phát đã tác động mạnh đến giá cả hàng hóa trên thị trường gây khó khăn cho tất cả các lĩnh vực kinh tế NHNN buộc phải áp dụng các biện pháp thắt chặt nhằm hạn chế lưu thông tiền tệ Biện pháp này là cần thiết để ổn định nền kinh tế vĩ mô Tuy nhiên, hệ quả của việc khống chễ trần lãi suất huy động đã khiến cho các NH không thể huy động được vốn, lãi suất qua đêm bị đẩy lên mức cao, khan hiếm đồng tiền khiến cho nhiều doanh nghiệp lâm vào khó khăn do không chuẩn bị được vốn cho quá trình sản xuất Giá cổ phiếu của các Ngân hàng giảm mạnh cũng tác động mạnh đến TTCK. Mặt khác, đến giữa năm 2008, ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng kinh tế Mỹ đã khiến nền kinh tế thế giới lao đao theo, và nước ta cũng không phải ngoại lệ. TTCK Việt Nam đang trên đà xuống dốc lại bị ảnh hưởng mạnh của cuộc khủng hoảng khiến giá cổ phiếu giảm mạnh Hầu hết các thị trường chứng khoán trên thế giới đều sụt giảm từ 40-70% Nhiều mã chứng khoán biến mất khỏi sàn giao dịch , nhiều doanh nghiệp bị thâu tóm hoặc quốc hữu hóa Hầu hết các công ty chứng khoán gặp khó khăn do sự sụt giảm chung của thị trường khiến thiệt hại từ nghiệp vụ tự doanh bị thua lỗ và các nghiệp vụ kinh doanh khác đều bị đình đốn Lúc này UBCKNN đã nhiều lần thay đổi biên độ giao dịch như là một biện pháp hạn chế sự sụt giảm mạnh của thị trường có lúc xuống còn 1%, 2% lần luợt với sàn HOSE và HASTC Đây là giai đoạn khủng hoảng đối với thị trường chứng khoán ViệtNam khi đã xuất hiện bán tháo cổ phiếu mạnh mẽ của nhà đầu tư Tính thanh khoản của thị trường sụt giảm nghiêm trọng Biện pháp “cấp cứu” này đã khiến niềm tin của nhiều nhà đầu tư dần dần phục hồi, từ thất vọng chuyển sang phấn khích tranh mua cổ phiếu với giá trần trong nhiều phiên sau đó khiến giá cổ phiếu bắt đầu tăng nhẹ vào đầu tháng 3/2009, và thị trường có dấu hiệu phục hồi Và các nhà đầu tư đang nóng lòng hi vọng chờ đợi thị trường chứng khoán hồi phục vào cuối năm 2009.

2.2.2 Nội dung hoạt động tự doanh của CTCP Chứng khoán An Bình

Về hình thức và nguyên tắc hoạt động tự doanh: ABS chủ yếu tập trung vào đầu tư ngắn hạn, quy mô vốn đầu tư dài hạn chỉ bằng 1/3 vốn đầu tư ngắn hạn.Trong đầu tư ngắn hạn, ABS tập trung vào các cổ phiếu doanh nghiệp đã niêm yết trên sàn giao dịch tập trung, còn mảng tự doanh trái phiếu thì ABS chưa thực hiện Đối với cổ phiếu chưa niêm yết công ty chỉ tiến hành tự doanh những cổ phiếu của các nghành có tiềm năng phát triển như ngân hàng, tài chính, dầu khí… có khả năng đem lại lợi nhuận lớn, có độ an toàn và tính thanh khoản cao

Bảng 2.5: Tỷ lệ đầu tư của công ty trong năm 2007

Giá trị (đồng) Đầu tư chứng khoán ngắn hạn 188,826,091,355

1 Cổ phiếu công ty niêm yết 87,112,048,900

2 Cổ phiếu chưa niêm yết 40,524,979,342

3 Quyền mua 61,189,063,113 Đầu tư dài hạn vào công ty CP Giấy An Hòa 60,000,000,000

Tổng số đầu tư chứng khoán 248,826,091,355

(Nguồn báo cáo tài chính của ABS năm 2007)

ABS luôn tập trung nghiên cứu thay đổi danh mục tự doanh chứng khoán để phù hợp với tình hình thị trường đang khó khăn nhằm tối đa hóa lợi nhuận Chiến lược quản lý danh mục tự doanh chứng khoán của ABS dựa trên các tiêu chí như đa dạng tự doanh cổ phiếu để tối đa hóa lợi nhuận, giảm thiểu rủi ro phát sinh và ảnh hưởng của rủi ro hệ thống; quản lý linh hoạt danh mục tự doanh chứng khoán; đảm bảo an toàn lợi nhuận; đây cũng là vấn đề rất quan trọng đối với một công ty chứng khóan mới thành lập được hơn 2 năm như ABS.

SV: NGUYỄN THỊ MẾN LỚP: TCDN 47C

Quy mô vốn tự doanh chứng khoán của ABS hiện nay khoảng ở mức khá cao so với nhiều công ty chứng khóan khác do ABS có sự hậu thuẫn mạnh mẽ từ các cổ đông chiến lược như: Tập đoàn điện lực Việt Nam (EVN); Ngân hàng Thương mại cổ phần An Bình (ABB) và Công ty xuất nhập khẩu Tổng hợp Hà Nội (Geleximco).Vốn điều lệ của ABS hiện nay là 397 tỷ đồng, vì thế ABS không chịu áp lực tăng vốn như các công ty chứng khoán khác có VĐL nhỏ hơn 300tỷ đồng. Các công ty chứng khoán có VĐL nhỏ hơn 300 tỷ đồng không thể tăng VĐL lên 300tỷ đồng sẽ phải cắt giảm bớt nghiệp vụ (nghiệp vụ tự doanh là 100tỷ đồng). Với một công ty mới thành lập được hơn 2 năm như ABS việc tăng vốn điều lệ 2 lần đạt 397tỷ đồng thì đó là một thành công so với nhiều công ty chứng khoán khác Lộ trình tăng vốn của ABS như sau:

Vào thời điểm các nhiều CTCK khác đang phải đối mặt với nguy cơ phá sản hay phải chịu áp lực tăng vốn để khỏi phải cắt giảm các nghiệp vụ thì ABS lại tăng vốn từ 300 tỷ đồng lên 397 tỷ đồng nhằm nâng cao năng lực tài chính và khả năng tham gia đầy đủ các dịch vụ tại các dự án lớn thuộc các thành phần kinh tế khác nhau trên cả nước Nguồn vốn dành cho hoạt động tự doanh của công ty chiếm khoảng trên 30% tổng vốn điều lệ Đối với một công ty mới thành lập như ABS, chưa có nhiều kinh nghiệm trong mảng môi giới, tư vấn thì hoạt động tự doanh là hoạt động có đóng góp quan trọng.

Về mặt cơ cấu tổ chức nhân sự, ABS không phải là một công ty có cơ cấu tổ chức và lực lượng nhân sự mạnh cho việc thực hiện hoạt động tự doanh chứng khoán Theo bảng Cơ cấu nhân sự các bộ phận của ABS, thì tổng số nhân sự của bộ phận tự doanh cuối năm 2008 là 7 người kể cả 1 trưởng phòng và 1 phó phòng,chiếm hơn 11% tổng số nhân sự các bộ phận Trong số 7 nhân viên của bộ phận tự doanh thì chỉ có 3 nhân viên là có Chứng chỉ hành nghề của UBCK nhà nước Các nhân viên tự doanh thực hiện theo dõi những cổ phiếu niêm yết trên HOSE và HASTC theo nhóm nghành, đồng thời thực hiện các nghiên cứu, phân tích dự báo thị trường Các quyết định đầu tư và nghiên cứu lập danh mục tự doanh chứng khoán sẽ được quyết định bởi trưởng phòng, sau đó sẽ được đệ trình lên tổng giám đốc phê duyệt Ở các CTCK khác như TLS bộ phận tự doanh là 11người, FPTS là

9 người, SSI là 12 người Có thể thấy rằng quy mô nhân sự của bộ phận tự doanh chứng khóan ABS còn nhỏ Nếu ABS tiếp tục duy trì bộ máy nhân sự như vậy sẽ mang lại rủi ro tương đối lớn khi khối lượng công việc quá nhiều, áp lực công việc có thể dẫn đến sai sót nhất định

Bảng 2.6: Cơ cấu thay đổi nhân sự các bộ phận năm 2008 Đối tượng

Số lượng người có CCHN/ tổng số người làm việc tại thời điểm đầu kỳ

Số lượng người có CCHN/ tổng số người làm việc tại thời điểm cuối kỳ

Số người thôi làm việc cho công ty trong kỳ

Số người tuyển mới trong kỳ

Bộ phận bảo lãnh phát hành 0/1 3/5 4 4

Bộ phận tư vấn đầu tư 1/9 3/5 6 2

(Nguồn: báo cáo thường niên ABS năm 2008) Quy trình thực hiện phương án tự doanh của ABS

 Trong hạn mức tự phán quyết: quy trình này theo 3 bước:

- Lập phương án tự doanh: khi có kế hoạch giao dịch tự doanh, cán bộ tự doanh được ủy quyền phải lập phương án tự doanh làm cơ sở phân tích căn cứ ra quyết định Mỗi một cán bộ tự doanh phải ký và ghi rõ họ tên vào phương án tự doanh Phương án tự doanh phải bao gồm các thông tin sau: Loại chứng khoán đầu tư, khối lượng đầu tư ( tổng số tiền mua hoặc chứng khoán bán ra), giá , thời hạn thực hiện.

SV: NGUYỄN THỊ MẾN LỚP: TCDN 47C

- Thực hiện phương án tự doanh: Cán bộ thực hiện tự doanh phải tuân thủ các quy định ban giám đốc đề ra và các quy định khác của pháp luật có liên quan.

- Báo cáo phương án tự doanh

Cán bộ tự doanh gửi một bản phương án tự doanh đến trưởng phòng tự doanh để báo cáo Trưởng phòng tự doanh có trách nhiệm lưu hồ sơ tự doanh bao gồm phương án tự doanh và các giấy tờ tài liệu khác liên quan.

Trưởng phòng tự doanh thực hiện các chức năng kiểm soát sau và theo dõi quản lý phương án tự doanh Trường hợp phát hiện các vấn đề sai phạm hoặc những nguyên nhân khác có thể dẫn tới hậu quả gây thiệt hại vốn cho Công ty thì báo cáo trực tiếp với cấp trên có thẩm quyền quyết định.

 Trong trường hợp do tổng giám đốc quyết định:

Cán bộ tự doanh không được tự phán quyết trong các trường hợp sau:

+ Không được giao hạn mức tự phán quyết

+ Được giao hạn mức tự phán quyết nhưng đã giải ngân hết số vốn được giao trong thời kỳ được giao

+ Phương án tự doanh đòi hỏi số vốn lớn hơn hạn mức tự phán quyết được giao Đề xuất, thẩm định và phê duyệt:

+ Trưởng phòng tự doanh hoặc cán bộ tự doanh lập phương án kinh doanh và đề xuất quan điểm của mình.

+ Tổng giám đốc nghiên cứu các đề xuất của phòng tự doanh để quyết định phê duyệt phương án tự doanh Sau đó tổng giám đốc giao cho phòng tự doanh thực hiện.

MỘT SỐ GIẢI PHÁP NHẰM NÂNG CAO CHẤT LƯỢNG HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH CHỨNG KHOÁN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN AN BÌNH

Định hướng phát triển của công ty cổ phần chứng khoán An Bình trong thời gian tới

- Chủ động tiến hành kiểm soát chi phí, hoạt động kinh doanh trong thời gian tới theo hướng hiệu quả nhằm thích ứng tốt trong điều kiện thị trường chưa thuận lợi trở lại.

Trong thời điểm hiện tại, các công ty chứng khoán đang hoạt động trên thị trường chứng khoán Việt Nam phải gồng mình để đứng vững trước nguy cơ phá sản do ảnh hưởng từ cuộc khủng hoảng toàn cầu Với một chiến lược kinh doanh ngắn hạn thì mức độ rủi ro là vô cùng lớn Thị trường đang biến động khó lường, theo như đánh giá thì đây là quá trình thị trường đào thải những công ty làm ăn không hiệu quả, chất lượng hoạt động kém Công ty Cổ phần Chứng khoán An Bình cũng chịu sự tác động của quá trình đào thải này, nếu không khẳng định được mình thì khó có thể vượt qua giai đoạn khó khăn này.

Trong năm 2008, để giảm bớt chi phí tránh nguy cơ phá sản công ty đã cắt giảm một số lượng khá nhân sự Công ty chỉ giữ lại đội ngũ chuyên viên thật sự có năng lực, hầu hết những chuyên viên làm ở bộ phận phân tích sẽ có chứng chỉ CFA, một chứng chỉ quốc tế có giá trị cao về phân tích tài chính, chứng khoán Đồng thời, chiến lược trước mắt của công ty là phát triển hoạt động tư vấn đầu tư, môi giới thành hoạt động chính như ở các nước phát triển trên thế giới, còn hoạt động tự doanh là hoạt động cùng song hành với hoạt động trên của công ty Phải làm thế bởi thị trường ảm đạm sẽ rất là nguy hiểm nếu chỉ tập trung đầu tư vào một hoạt động chính, phải làm phong phú loại hình hoạt động.

- Tận dụng thế mạnh của ABS để đẩy mạnh dịch vụ môi giới Mở rộng cơ số khách hàng cá nhân và tănh nhanh khách hàng tổ chức, dành thị phần môi giới trong TOP7 của CTCK trong giai đoạn 2009-2010.

SV: NGUYỄN THỊ MẾN LỚP: TCDN 47C

Năm 2008 cũng là năm đánh dấu sự xuất hiện và triển khai thành công nhiều sản phẩm Môi giới chứng khoán, các báo cáo phục vụ nhu cầu thông tin cho nhà đầu tư như: Báo cáo ngày, báo cáo tuần, phân tích của chuyên gia, báo cáo nghành Đặt nền móng cho hoạt động M&A và phát triển thêm nhiều nguồn khách hàng và tổ chức mới.

- Tập trung nâng cao năng lực, đặc biệt là năng lực phục vụ khách hàng là tổ chức và triển khai mạnh hoạt động bảo lãnh phát hành (trái phiếu, trái phiếu chuyển đổi, cổ phiếu…) Để phục vụ khách hàng tốt hơn, ABS hợp tác với Ngân hàng An Bình cung cấp cho khách hàng dịch vụ ngân quỹ tại mỗi sàn giao dịch của ABS. Điều này đã giúp khách hàng tiết kiệm được thời gian đi lại, chờ đợi để nộp và rút tiền Đồng thời mỗi điểm giao dịch này cũng giống như một “máy rút tiền tự động” khi khách hàng di chuyển tới những điểm giao dịch của ABS Hệ thống công nghệ thông tin cũng là điểm mạnh của ABS, dịch vụ tin nhắn tức thời kết quả khớp lệnh, đặt lệnh qua Mobile-trading, tin nhắn cập nhật thông tin tài khoản, Call-center là những tiện ích góp phần đẩy mạnh hoạt động kinh doanh tại các Đại lý nhận lệnh.

- Không ngừng triển khai và đổi mới các sản phẩm dịch vụ, tiện ích cho nhà đầu tư.

Năm 2008, ABS chính thức đưa vào hệ thống sử dụng giải pháp công nghệ thông tin trọn gói (core sercurities) để phục vụ cho giao dịch từ xa, giao dịch trực tuyến, giao dịch qua internet, qua tổng đài tự động và qua hệ thống nhắn tin từ điện thoại di động Hệ thống thông tin ABS được đánh giá là một trong những công ty chứng khoán hàng đầu Việt Nam với tiện ích đa dạng và tính bảo mật an toàn cao. Việc phát triển và đưa vào sủ dụng Core sercurities mới đã làm tỷ trọng tài sản cố định của ABS tăng từ 6% lên gần 13% trong năm 2008 Tỷ trọng giao dịch qua internet đạt trên 40% tổng lượng giao dịch của ABS.

- Khẳng định vị trí và nâng cao hình ảnh ABS đến với công chúng.

Dù năm 2008 công ty đạt lợi nhuận âm, thì ABS vẫn cố gắng để vượt qua thời kỳ khó khăn này Công ty mong muốn mang đến nghiệp vụ chuyên nghiệp cho khách hàng của công ty Tăng uy tín, từng bước khẳng định thương hiệu đến nhà đầu tư Tăng số lượng tài khoản giao dịch, tăng số lượng hợp đồng sử dụng dịch vụ tư vấn, môi giới của công ty Trở thành công ty có thể “Kết nối thành công” như công ty đã khẳng định khi mới thành lập.

Giải pháp phát triển hoạt động tự doanh CTCP Chứng khoán An Bình .64 1 Đa dạng hóa danh mục đầu tư

3.2.1 Đa dạng hóa danh mục đầu tư

Trong thời điểm hiện tại, có một danh mục đầu tư phong phú sẽ làm giảm nguy cơ thua lỗ nặng cho công ty chứng khoán vì từ trước đến nay ta vẫn hay nghe câu ngạn ngữ như này: “Không nên để trứng vào cùng một giỏ” Trứng mà cho cùng vào một giỏ thì khi rủi ro là mất hết vì thế chứng khoán cũng như thế, nếu chỉ đổ hết tiền vào đầu tư một cổ phiếu công ty thì nếu có rủi ro phi hệ thống (công ty đó làm ăn không tốt, phá sản) thì không có gì để bù đắp rủi ro mất mát do cổ phiếu đó tạo ra.

Danh mục chứng khoán hiện giờ của ABS gồm có cổ phiếu chưa niêm yết, cổ phiếu niêm yết, quyền mua mà không có trái phiếu Và điều này làm cho công ty gặp khó khăn khi thị trường đi xuống, giá chứng khoán trong danh mục đầu tư giảm liên tục với tốc độ nhanh làm công ty lỗ một khoản lớn Bởi theo như phân tích của các chuyên gia thì trái phiếu sẽ mất giá chậm hơn so với cổ phiếu khi thị trường chứng khoán giảm.

Mỗi loại chứng khoán có những đặc điểm riêng và sẽ thích hợp trong những hoàn cảnh nhất định Trái phiếu là công cụ nợ tin cậy, sẽ được trả trước cổ phiếu khi tổ chức phát hành thanh lý Trong tình trạng thị trường biến động, giảm sâu thì trái phiếu là chứng khoán đảm bảo khả năng thu lợi nhuận ổn định cho công ty do trái phiêu nào cũng có khoản lãi suất cố định Công ty tập trung vào một số mã chứng khoán phổ biến và mạnh trên thị trường, chưa có nhiều thay đổi trong giai đoạn thị trường nhiều biến động như hiện nay Đa dạng hóa giỏ hàng hóa sẽ tránh được những rủi ro hàng loạt Công ty cũng có thể nghiên cứu thêm về chứng khoán phái sinh vì đây là loại chứng khoán mà đang được nghiên cứu để phát triển, loại chứng khoán này đang được nghiên cứu vì những đặc tính siêu việt của nó.

SV: NGUYỄN THỊ MẾN LỚP: TCDN 47C

3.2.2 Tổ chức, sắp xếp lại nhân sự

Tầm quan trọng của đội ngũ chuyên viên phân tích những biến động của thị trường, chuyên viên đầu tư chứng khoán ngày càng quan trọng Công ty kinh doanh hiệu quả hay không phần quyết định lớn nhất ở chính người lãnh đạo công ty và sau đó là đến chuyên viên làm việc dưới quyền Nhưng trong giai đoạn này, thị trường đi xuống thì việc cắt giảm nhân sự là điều dễ hiểu khi các nhiều công ty chứng khoán không còn đủ khả năng trả lương cho nhân viên Việc cắt giảm nhân sự hợp lý, giữ lại những chuyên viên có trình độ thật sự sẽ giúp cho công ty đứng vững trước khó khăn này.

3.2.3 Hoàn thiện quy trình tự doanh

Quy trình tự doanh với những hạn chế hiện tại đã làm giảm đi không ít những kết quả của hoạt động tự doanh Để có thể phát triển nên hòan thiện và xây dựng lại quy trình một cách thích hợp, phù hợp với mô hình công ty trong tương lai Tuy nhiên để có thể thay đổi thì điều cốt lõi là bổ sung thêm nguồn nhân lực cho phòng tự doanh của công ty Thực tế hiện tại hoạt động của Phòng tự doanh mới có 01 Trưởng phòng và 6 nhân viên, một nửa trong số nhân viên của phòng tuyển dụng từ sinh viên mới ra trường nên thiếu kinh nghiệm từ hoạt động thực tiên và cũng là nguyên nhân chứa đựng tiềm ẩn rủi ro khi tác nghiệp Sau đây là một số ý kiến của em đưa ra nhằm hoàn thiện quy trình tự doanh phù hợp với công ty.

- Quy định rõ ràng cụ thể công việc trong từng cán bộ trong phòng

Chuyên môn hóa từng mảnh tự doanh Trái phiếu, cổ phiếu niêm yết, cổ phiếu chưa niêm yết cho cán bộ tự doanh rõ ràng nhằm gắn trách nhiệm và nêu cao vai trò đối với từng cá nhân Hoặc khi công tác phân tích như trên được triển khai, công ty có thể phân công cán bộ tự doanh quản lý danh mục đầu tư trên một số nghành nhất định thay vì dàn trải như hiện nay Đây là cách thức mà hầu hết các CTCK trên thế giới cũng như một số công ty khác trên thị trường đang tiến hành.

-Lập của Hội đồng đầu tư

Hội đồng đầu tư có trách nhiệm tư vấn, thẩm định các dự án đầu tư vượt hạn mức quyết định của cán bộ tự doanh Tuy nhiên, thường xuyên định kỳ hàng tháng, hàng quý cần thẩm định các kết quả phân tích thị trường, phân tích nghành của bộ phận phân tích sau đó kết hợp với các chiến lược phát triển của công ty để tham mưu cho Ban giám đôc những phương án đầu tư dài hạn thích hợp Ngoài ra, hội đồng đầu tư cũng thường xuyên kết hợp với giám đốc công ty thẩm định các kết quả đầu tư của phòng tự doanh nói chung và của từng cán bộ tự doanh nói riêng, như vậy giảm bớt được gánh nặng cho Tổng giám đốc công ty và thường xuyên các thành viên của hội đồng đầu tư sẽ được làm việc cùng nhau cũng như từng cán bộ tự doanh.

3.2.4 Tăng đầu tư trung và dài hạn của tự doanh chứng khoán của công ty

Trong thời điểm thị trường không mấy khả quan thì nên đầu tư trung hạn, dài hạn thật sự là bài thuốc hữu hiệu đồng thời cũng không ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán Vì theo dự báo của chuyên gia trong dài hạn thị trường chứng khoán sẽ phục hồi trở lại, chính phủ không bao giờ để cho thị trường sập cả, họ sẽ tìm cách làm cho nó phục hồi nhưng không phải trong ngắn hạn Đầu tư trung dài hạn sẽ đảm bảo an toàn hơn là công ty đầu tư “lướt sóng”.

Mặt tích cực của việc công ty chứng khoán đầu tư trung dài hạn đối với thị trường thể hiện rất rõ Đó là trên thị trường đang thừa nhiều cung hàng hóa, việc tự doanh của công ty không bán chứng khoán ra sẽ giúp cung trên thị trường giảm, thị trường khôi phục, không làm nhà đầu tư mất lòng tin bán tháo theo Có khả năng thị trường sẽ phục hồi dần dần nếu làm thế.

3.2.5 Nâng cao trình độ phân tích của nhân viên tự doanh

Ngoài chính sách đãi ngộ lương thưởng ra công còn phải giúp các chuyên viên nâng cao trình độ phân tích, nâng cao khả năng làm việc Bởi họ là những người quyết định sự thành bại trong hoạt động kinh doanh của công ty.

Trước đây, công ty có tổ chức buổi học về Metastock cho chuyên viên phòng phân tích, đào tạo về cách thức sử dụng Reuters cho chuyên viên tự doanh Nhưng chưa có buổi hội thảo với người nước ngoài làm việc trong lĩnh vực này Việc học hỏi từ chuyên gia nước ngoài nơi mà thị trường chứng khoán phát triển hàng trăm

SV: NGUYỄN THỊ MẾN LỚP: TCDN 47C năm nay là rất quan trọng Kinh nghiệm nhiều, kỹ thuật phân tích tốt, kiến thức thực tế tốt, khả năng vận dụng lý thuyết vào thực tiễn tốt.

Bên cạnh việc đào tạo chuyên viên của mình, công ty còn có thể sử dụng biện pháp khuyến khích về phần thưởng cho thành tích đạt được, cho sự đóng góp đối với công ty Khuyến khích chuyên viên tự doanh nâng cao trình độ, đi học thêm những khoá học nhanh về phân tích, đầu tư Nếu có điều kiện có thể cử nhân viên công ty đi học những khoá học tại các nước phát triển.

Tóm lại cần phải tổ chức những buổi hổi thảo, cử nhân viên đi học các khóa đào tạo về phân tích, đầu tư chứng khoán, về cách thức phân tích, những kỹ thuật dùng trong phân tích thị trường, những buổi truyền đạt kinh nghiệm của chuyên gia nước ngoài.

Một số kiến nghị đối với nhà nước

3.3.1 Hoàn thiện hệ thống văn bản quy phạm pháp luật về chứng khoán và thị trường chứng khoán

Hiện một số quy định trong luật chứng khoán về hoạt động tự doanh làm công ty chứng khoán đau đầu Quy định không rõ ràng, không phù hợp có thể dẫn đến việc hoạt động tự doanh của công ty bị phạt bất cứ lúc nào Như quy định về việc tự doanh không được đặt lệnh ngược lại với lệnh mua hoặc bán của khách hàng giao dịch tại công ty Đây là quy định không thật sự thích hợp với CTCK trong thời điểm này, do hoạt động tự doanh và môi giới không mấy quan hệ với nhau trong cùng một công ty Và còn vô vàn quy định không phù hợp khác.

Một khung pháp lý chặt chẽ, phù hợp tạo ra hành lang pháp lý quan trọng cho sự phát triển của thị trường chứng khoán để thị trường minh bạch, công bằng hơn.

Sự chuyển biến tích cực đó có tác động trở lại làm cho nhà đầu tư lạc quan trong kinh doanh, đầu tư nhiều hơn dẫn đến việc thị trường ổn định và tăng trưởng

Ngược lại thị trường ổn định cũng làm nhà đầu tư cần tiền thực hiện hoạt động của mình, không có tiền mặt họ sẽ cần đến dịch vụ Repo, các chuyên viên tự doanh thực hiện mảng đầu tư chứng khoán cũng đầu tư hiệu quả hơn vì thị trường ổn định, ít biến động Nhưng phải khẳng định một điều đây là hiệu quả tạo ra trong dài hạn, trong ngắn hạn thì chưa có dấu hiệu khả quan.

3.3.2 Chính phủ nên cho phép tiếp tục triển khai cho vay kinh doanh chứng khoán đối với các ngân hàng thương mại

Siết chặt chỉ thị 03/2007/CT-NHNN về kiểm soát, quy mô, chất lượng tín dụng và cho vay đầu tư và kinh doanh chứng khoán đối với các ngân hàng thương mại làm cho ngân hàng định trệ hoạt động Nhà đầu tư thiếu tiền để đầu tư Nó lại tác động gián tiếp đến hoạt động tự doanh thông qua việc thị trường giảm số lượng giao dịch, giá trị giao dịch giảm, chỉ số VN-index giảm.

Chỉ thị này cũng làm cho hoạt động Repo có cơ hội nhưng tác động của nó đối với mảng đầu tư lại lớn hơn nhiều vì thu lợi từ đầu tư nhiều hơn rất nhiều so với việc thu phí từ hoạt động Repo Tại sao? Có một điều có thể trả lời cho lập luận này đó là do số lượng nhà đầu tư có nhu cầu Repo trên thị trường ít, bị cạnh tranh gay gắt Thu hút được khách hàng với số lượng lớn là rất khó khăn, trong khi nếu thị trường ổn định thì ngoài khoản thu từ đầu tư còn thêm khoản thu từ hoạt động Repo.

Việc nới nỏng chỉ thị này có tác động ngay trong ngắn hạn nhằm cứu thị trường còn có tác động trong lâu dài.

3.3.3 Chính phủ không nên can thiệp quá sâu vào thị trường chứng khoán và hoạt động của các công ty chứng khoán

Các công ty chứng khoán là các pháp nhân có năng lực tài chính tiến hành kinh doanh một cách độc lập Họ chịu sự điều chỉnh của cơ chế thị trường và quy luật giá trị Vì thế không cần có sự can thiệp sâu, quá cụ thể vào hoạt động của công ty chứng khoán từ phía chính phủ.

Trong khoảng đầu năm nay chính phủ đã ban hành quy định buộc các công ty chứng khoán hạn chế bán chứng khoán trong danh mục mà họ nắm giữ ra ngoài thị trường, để đảm bảo thị trường không thể giảm sâu hơn nữa Chính điều đó đã làm cho rất nhiều công ty cảm thấy bất ổn Những chính sách can thiệp của chính phủ , bộ tài chính đang làm thị trường có những diễn biến phức tạp và khó đoán hơn.

SV: NGUYỄN THỊ MẾN LỚP: TCDN 47C

Việc có bàn tay can thiệp của nhà nước vào thị trường chỉ làm cho thị trường biến động lớn hơn Mà việc đưa ra những dự kiến về việc sẽ có biện pháp gì để giải quyết vấn đề hiện nay trong thời gian tới Nhưng lại không thấy được một hành động cụ thể nào cả chỉ làm cho nhà đầu tư, những công ty chứng khoán mất lòng tin vào nhà nước Nhà nước nên có hành động tích cực mà có hiệu quả thì đó mới là biện pháp hữu hiệu.

3.3.4 Từng bước phát triển công cụ phái sinh, phát triển thị trường trái phiếu chuyên biệt

Càng có nhiều loại chứng khoán thì khả năng đa dạng hóa danh mục đầu tư càng dễ dàng, sự lựa chọn không hạn chế nếu công ty, nhà đầu tư nào có đủ khả năg về mặt tài chính.

Như đã nêu ở trên thị trường các công cụ chứng khoán phái sinh có những đặc tính cực kỳ hấp dẫn nhưng thị trường Việt Nam chưa được ưa chuộng Để chuẩn bị cho sự phát triển của thị trường chứng khoán phái sinh chính phủ cần nghiên cứu, điều chỉnh để thị trường chứng khoán Việt Nam chấp nhận được loại chứng khoán này Đồng thời cũng nên tạo ra một thị trường trái phiếu chuyên biệt đảm bảo cho việc đầu tư dễ dàng hơn Nhà đầu tư cũng như chuyên viên chứng khoán nhìn thấy được sự giao dịch dễ dàng, mở rộng danh mục đầu tư ra các công cụ chứng khoán khác, giảm thiểu rủi ro hệ thống.

Ngoài ra, phải quản lý thị trường OTC để tránh sự hoạt động không kiểm soát như hiện nay gây ra những tác động xấu đến cả thị trường chứng khoán.

Tóm lại những kiến nghị đưa ra là đều nhằm mục tiêu ổn định thị trường chứng khoán trong ngắn hạn, trung hạn, dài hạn thông qua việc tác động trực tiếp vào nhà đầu tư, vào thị trường, vào các công ty chứng khoán.