Hoạt động của các công ty chứng khoán tại việt nam thực trạng và giải pháp

Với chức năng huy động và phân bổ nguồn vốn trung và dài hạn cho doanh nghiệp và nền kinh tế thị trường chứng khoán chính là một công cụ tài chính quan trọng trong việc huy động các nguồ

Chuyên ngành kinh tế ngoại th-ơng

-o0o -

Khóa luận tốt nghiệp

Đề tài:

Hoạt động của các công ty chứng khoán tại

việt nam: thực trạng và giảI pháp

Họ và tên sinh viên : đặng thị minh châu

Giáo viên h-ớng dẫn : tS Từ thúy anh

LỜI MỞ ĐẦU

Ngày nay trong quá trình hội nhập kinh tế quốc tế và toàn cầu hoá diễn

ra sâu rộng, nền kinh tế Việt Nam đã và đang đứng trước nhiều cơ hội cũng như thách thức Trong bối cảnh, sự ra đời của thị trường chứng khoán Việt Nam ( tháng 7/2000) đã đánh dấu một bước phát triển trong quá trình đổi mới kinh tế và hội nhập quốc tế của nền kinh tế Việt Nam Với chức năng huy động và phân bổ nguồn vốn trung và dài hạn cho doanh nghiệp và nền kinh tế thị trường chứng khoán chính là một công cụ tài chính quan trọng trong việc huy động các nguồn vốn dài hạn cho nền kinh tế

Một trong những nguyên tắc hoạt động của thị trường chứng khoán là nguyên tắc trung gian, theo đó trên thị trường chứng khoán, các giao dịch được thực hiện thông qua tổ chức trung gian là các công ty chứng khoán Các công ty chứng khoán là nhà tạo lập thị trường quan trọng trên thị trường chứng khoán, góp phần thúc đẩy thị trường chứng khoán phát triển và hoạt động hiệu quả

Cùng với sự kiện Việt Nam gia nhập WTO (7/11/2006) thị trường chứng khoán Việt Nam đã phát triển mạnh mẽ, theo đó, từ 14 công ty chứng khoán cuối năm 2006, đến nay (tháng 7/2007) theo thống kê của uỷ ban chứng khoán Nhà nước đã có 60 công ty chứng khoán và khoảng 50 hồ sơ xin cấp phép thành lập công ty chứng khoán

Các công ty chứng khoán Việt Nam đã có những đóng góp thúc đẩy sự phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam, giúp Nhà nước thực hiện chính sách cổ phần hoá doanh nghiệp ( đến nay đã có khoảng hơn 196 công ty niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán ), huy động nguồn vốn dài hạn cho các doanh nghiệp sản xuất và phát triển sản xuất Tuy nhiên, do thị trường chứng khoán Việt Nam còn non trẻ, thiếu kinh nghiệm và bất ổn, các công ty chứng khoán Việt Nam, đặc biệt là những công ty chứng khoán thành lập sau

cũng gặp phải không ít khó khăn Để khắc phục những khó khăn thách thức, tạo điều kiện cho công ty chứng khoán, Nhà nước và Uỷ ban chứng khoán Nhà nước cần có những chính sách phù hợp để quản lý và thúc đẩy các công

ty chứng khoán phát triển lành mạnh, ổn định Đồng thời, bản thân các công

ty chứng khoán cần phải không ngừng hoàn thiện, nỗ lực vượt qua được những khó khăn, thách thức

Là một sinh viên kinh tế chuyên ngành kinh tế ngoại thương, nhận thức được tầm quan trọng của các công ty chứng khoán đối với thị trường chứng khoán Việt Nam, em xin chọn viết đề tài : “Hoạt động của các công ty chứng khoán tại Việt Nam : Thực trạng và giải pháp “ với mong muốn được tìm hiểu sâu hơn về thực trạng hoạt động của các công ty chứng khoán và xin đưa ra một số giải pháp nhằm giúp các công ty chứng khoán hoạt động tốt hơn

Em xin chân thành cảm ơn giáo viên hướng dẫn Tiến sĩ Từ Thuý Anh và các thầy cô trong khoa đã tạo điều kiện và giúp đỡ em rất nhiều trong quá trình hoàn thành luận văn tốt nghiệp Do trình độ hiểu biết và kinh nghiệm thực tiễn còn hạn chế, trong luận văn em tự thấy còn nhiều thiếu sót, kính mong nhận được sự chỉ bảo, hướng dẫn của các thầy cô để luận văn tốt nghiệp của em được hoàn thiện hơn

CHƯƠNG I: TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG

KHOÁN VÀ CÔNG TY CHỨNG KHOÁN

I Khái quát về thị trường chứng khoán:

1 Bản chất và chức năng của thị trường chứng khoán:

1.1 Bản chất:

Thị trường chứng khoán trong điều kiện của nền kinh tế hiện đại, được quan niệm là nơi diễn ra các hoạt động giao dịch mua bán các loại chứng khoán trung và dài hạn

Thị trường chứng khoán là nơi tập trung và phân phối các nguồn vốn tiết kiệm cho những ai muốn sử dụng các nguồn tiết kiệm đó theo giá mà người sử dụng sẵn sàng trả và theo phán đoán của thị trường về khả năng sinh lời từ các dự án của người sử dụng Chuyển từ tư bản sở hữu sang tư bản kinh doanh

TTCK là một định chế tài chính trực tiếp : cả chủ thể cung và cầu vốn đều tham gia vào thị trường một cách trực tiếp

TTCK thực chất là quá trình vận động của tư bản tiền tệ Các chứng khoán mua bán trên TTCK có thể đem lại thu nhập cho người nắm giữ nó sau một thời gian nhất định và được lưu thông trên TTCK theo giá cả thị trường,

do đó bề ngoài nó được coi là tư bản hàng hóa

Có thể nói,TTCK là nơi mua bán các quyền sở hữu về tư bản, là hình thức phát triển cao của nền sản xuất hàng hoá

1.2 Chức năng:

1.2.1 Huy động vốn đầu tư cho nền kinh tế:

Khi các nhà đầu tư mua chứng khoán do các công ty phát hành, số tiền nhàn rỗi của họ được đưa vào hoạt động sản xuất kinh doanh và qua đó góp phần mở rộng sản xuất xã hội Bằng cách hỗ trợ các hoạt động đầu tư của

công ty, TTCK đã có những tác động quan trọng đối với sự phát triển của nền kinh tế quốc dân

1.2.2 Cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng

TTCK cung cấp cho công chúng một môi trường đầu tư lành mạnh với các cơ hội lựa chọn phong phú Các loại chứng khoán trên thị trường rất khác nhau về tính chất, thời hạn và độ rủi ro, cho phép các nhà đầu tư có thể lựa chọn cho loại hàng hoá phù hợp với khả năng, mục tiêu và sở thích của mình Chính vì vậy, TTCK góp phần đáng kể làm tăng mức tiết kiệm quốc gia

1.2.3 Tạo tính thanh khoản cho các chứng khoán

Nhờ có TTCK các nhà đầu tư có thể chuyển đổi các chứng khoán họ

sở hữu thành tiền mặt hoặc các loại chứng khoán khác khi họ muốn Khả năng tạo tính thanh khoản ( khả năng chuyển đổi thành tiền mặt) là một trong những đặc tính hấp dẫn của chứng khoán đối với nhà đầu tư Đây là yếu tố cho thấy tính linh hoạt, an toàn của vốn đầu tư TTCK hoạt động càng năng động và hiệu quả thì càng có khả năng nâng cao tính thanh khoản của các chứng khoán giao dịch trên thị trường

1.2.4 Đánh giá hoạt động của doanh nghiệp

Thông qua chứng khoán, hoạt động của doanh nghiệp được phản ánh một cách tổng hợp và chính xác, giúp cho việc đánh giá và so sánh hoạt động của các doanh nghiệp được nhanh chóng và thuận tiện, từ đó cũng tạo ra môi trường cạnh tranh lành mạnh nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng vốn, kích thích

áp dụng công nghệ mới, cải tiến sản xuất

1.2.5 Tạo môi trường giúp Chính phủ thực hiện các chính sách kinh tế vĩ mô

Các chỉ báo của TTCK phản ánh động thái của nền kinh tế một cách nhạy bén và chính xác.Giá các chứng khoán tăng lên cho thấy đầu tư đang mở

các dấu hiệu tiêu cực của nền kinh tế.Vì thế, TTCK được gọi là phong vũ biểu của nền kinh tế và là một công cụ quan trọng giúp Chính phủ thực hiện các chính sách vĩ mô Thông qua TTCK Chính phủ có thể mua hoặc bán trái phiếu Chính phủ để tạo ra nguồn thu bù đắp thâm hụt ngân sách và quản lý lạm phát Ngoài ra, Chính phủ có thể sử dụng một số chính sách, biện pháp tác động vào thị trường chứng khoán nhằm định hướng đầu tư đảm bảo cho

sự phát triển cân đối.của nền kinh tế

2 Các chủ thể tham gia trên thị trường chứng khoán:

2.1 Nhà phát hành:

Nhà phát hành là các chủ thể tham gia huy động vốn thông qua TTCK Nhà phát hành là người cung cấp các chứng khoán – hàng hoá của TTCK Có thể là :

 Chính phủ và chính quyền địa phương là nhà phát hành các trái phiếu Chính phủ và trái phiếu địa phương

 Công ty là nhà phát hành các cổ phiếu và trái phiếu công ty

 Các tổ chức tài chính là nhà phát hành các công cụ tài chính như các trái phiếu, chứng chỉ thụ hưởng… phục vụ cho hoạt động của

họ

2.2 Nhà đầu tư

Nhà đầu tư là những người thực sự mua và bán chứng khoán trên TTCK Nhà đầu tư có thể được chia thành 2 loại : nhà đầu tư cá nhân và các nhà đầu tư có tổ chức

 Các nhà đầu tư cá nhân : Nhà đầu tư cá nhân là những người có

vốn nhàn rỗi tạm thời, tham gia mua bán trên TTCK với mục đích kiếm lợi nhuận

 Các nhà đầu tƣ có tổ chức : Cá nhà đầu tư có tổ chức hay còn

gọi là các định chế đầu tư, thường xuyên mua bán chứng khoán với số lượng lớn trên thị trường Các tổ chức này thường có các

bộ phận chức năng bao gồm nhiều chuyên gia có kinh nghiệm để nghiên cứu thị trường và đưa ra các quyết định đầu tư Một số nhà đầu tư chuyên nghiệp chính trên thị trường chứng khoán là các công ty đầu tư, các công ty bảo hiểm, các quỹ lương hưu và các quỹ bảo hiểm xã hội khác Đầu tư thông qua các tổ chức đầu

tư có ưu điểm nổi bật là có thể đa dạng hoá danh mục đầu tư và các quyết định đầu tư được thực hiện bởi các chuyên gia có kinh nghiệm

Một bộ phận quan trọng của các tổ chức đầu tư là các công ty tài chính Các công ty tài chính được phép kinh doanh chứng khoán,

có thể sử dụng nguồn vốn của mình để đầu tư vào chứng khoán nhằm mục đích thu lợi

Bên cạnh đó, các CTCK, các NHTM cũng có thể trở thành nhà đầu tư chuyên nghiệp khi họ mua chứng khoán cho chính mình

2.3 Các tổ chức kinh doanh trên TTCK

- Công ty chứng khoán : Là những công ty hoạt động trong lĩnh vực chứng khoán, có tể đảm nhận một hoặc nhiều trong số các nghiệp vụ chính là:

 Bảo lãnh phát hành

 Môi giới

 Tự doanh

 Quản lý quỹ đầu tư

 Tư vấn đầu tư chứng khoán

Để có thể thực hiện mỗi nghiệp vụ, các CTCK phải đảm bảo được một

số vốn nhất định và phải được phép của cơ quan có thẩm quyền

Các ngân hàng thương mại: Tại một số nước, các NHTM có thể sử dụng vốn tự có để tăng và đa dạng hoá lợi nhuận thông qua đầu tư vào chứng khoán.Tuy nhiên các ngân hàng chỉ được đầu tư chứng khoán trong giới hạnh hất định để bảo vệ ngân hàng trước những biến động của giá chứng khoán Một số nước cho phép NHTM thành lập công ty con độc lập để kinh doanh chứng khoán và thực hiện nghiệp vụ bảo lãnh phát hành

2.4 Các tổ chức có liên quan đến TTCK

 Cơ quan quản lý Nhà nước

Đầu tiên, thị trường chứng khoán hình thành một cách tự phát khi có sự xuất hiện của cổ phiếu và trái phiếu và hầu như chưa có sự quản lý Nhưng nhận thấy cần có sự bảo vệ lội ích cho các nhà đầu tư và đảm bảo sự hoạt động bình thường, ổn định của thị trường chứng khoán, bản thân các nhàkinh doanh chứng khoán và các quốc gia có thị trường chứng khoán hoạt động cho rằng cần phải có cơ quan quản lý va giám sát về hoạt động phát hành và kinh doanh chứng khoán Chính vì vậy, các cơ quan quản lý, giám sát thị trường

chứng khoán đã ra đời

 Sở giao dịch chứng khoán

Sở giao dịch chứng khoán thực hiện việc vận hành thị trường thông qua

bộ máy tổ chức bao gồm nhiều bộ phận khác nhau phục vụ các hoạt động trên

sở giao dịch Ngoài ra, sở giao dịch cũng ban hành những quy định điều chỉnh các hoạt động giao dịch chứng khoán trên cơ sở phù hợp với các quy định của Luật pháp và Uỷ ban chứng khoán

 Hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán (KDCK )

Hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán là tổ chức của các CTCK và một số thành viên khác hoạt động trong ngành CK, được thành lập với mục đích bảo vệlợi ích cho các công ty thành viên nói trên và cho toàn ngành chứng khoán nói chung

Hiệp hội các nhà KDCK thường là một tổ chức tự quản, thực hiện một

số chức năng chính như sau:

- Khuyến khích hoạt động đầu tư và kinh doanh CK

- Ban hành và thực hiện các quy tắc tự điều hành trên cơ sở các quy định pháp luật về CK

- Điều tra và igải quyết các tranh chấp giữa các thành viên

- Tiêu chuẩn hoá các nguyên tắc và thông lệ trong ngành CK

- Hợp tác với Chính phủ và các cơ quan khác để giải quyết các vấn đề

có tácđộng đến hoạt động kinh doanh CK

 Tổ chức lưu kí và thanh toán bù trừ CK

Là tổ chức nhận lưu giữ các CK và tiến hành các nghiệp vụ thanh toán

bù trừ cho các giao dịch CK

Một số tổ chức khác như:

 Các công ty dịch vụ máy tính CK

 Các tổ chức tài trợ CK

 Công ty đánh giá hệ số tín nhiệm

3 Các nguyên tắc hoạt động cơ bản của TTCK

3.1 Nguyên tắc công khai

Theo luật định, các bên phát hành chứng khoán có nghĩa vụ cung cấp đầy đủ, trung thực và kịp thời những thông tin có liên quan tới tổ chức phát

hành, tới đợt phát hành Công bố thông tin được được tiến hành khi phát hành lần đầu cũng như theo các chế độ thường xuyên và đột xuất, thông qua các phương tiện thông tin đại chúng, Sở giao dịch, các CTCK và các tổ chức có liên quan

3.2 Nguyên tắc trung gian

Nguyên tắc trung gian : trên thị trường chứng khoán, các giao dịch được thực hiện thông qua tổ chức trung gian là các công ty chứng khoán Trên thị trường sơ cấp, các nhà đầu tư thường không mua trực tiếp của nhà phát hành mà mua từ nhà bảo lãnh phát hành.Trên thị trường thứ cấp, thông qua các nghiệp vụ môi giới, kinh doanh các CTCK mua và bán CK giúp khách hàng, hoặc kết nối khách hàng với nhau qua việc thực hiện các giao dịch mua bán CK trên TK của mình

3.3 Nguyên tắc đấu giá:

Mọi việc mua bán CK trên TTCK đều hoạt động trên nguyên tắc đấu giá Nguyên tắc đấu giá dựa trên mối quan hệ cung cầu trên thị trường quyết định

 Căn cứ vào các hình thức đấu giá, có các loại đấu giá:

- Đấu giá trực tiếp : Là hình thức đấu giá trong đó các nhà môi giới chứng khoán trực tiếp gặp nhau thông qua người trung gian (một chuyên gia chứng khoán ) tại quầy giao dịch để thương lượng giá

- Đấu giá gián tiếp : Là hình thức đấu giá mà các nhà môi giới CK không trực tiếp gặp nhau, mà việc thương lượng giá được thực hiện gián tiếp thông qua hệ thống điện thoại và mạng máy tính

- Đấu giá tự động : Là hình thức đấu giá qua hệ thống mạng máy tính nối giữa máy chủ của sở giao dịch với hệ thống máy của các CTCK thành viên.Các lệnh mua, bán được truyền đến máy chủ, máy chủ tự động khớp

các lệnh mua- bán có giá phù hợp và thông báo kết quả cho những công ty

là phương thức xác định mức giá cân bằng giữa cung và cầu Phương thức đấu giá này rất có hiệu quả trong việc hạn chế biến động giá quá mức phát sinh từ việc phối hợp những đơn đặt hàng được chuyển tới thị trường một cách bất thường như trong trường hợp đấu giá liên tục Tuy nhiên, phương thức này không phản ánh kịp thời những thông tin về thị trường và hạn chế tính cấp thời của các giao dịch Do vậy, hình thức này chỉ thích hợp với giai đoạn đầu của TTCK khi số lượng khách hàng và khối lượng giao dịch nhỏ không sôi động

- Đấu giá liên tục : Là hệ thống trong đó việc mua bán CK được tiến hành liên tục bằng cách phối hợp các đơn đặt hàng của khách hàng ngay khi có các đơn đặt hàng có thể phối hợp được.Đặc điểm của đấu giá liên tục là giá cả được xác định qua sự phản ứng tức thời của thông tin và các nhà đầu tư có thể nhanh chóng phản ứng lại trước những thay đổi trên thị trường Hình thức đấu giá này thích hợp với những thị trường có khối lượng giao dịch lớn và nhiều đơn đặt hàng

Khi thực hiện nguyên tắc đấu giá, bao giờ cũng tuân thủ theo các thứ tự

ưu tiên về giá (giá đặt mua cao nhất và giá chào bán thấp nhất), về thời gian, về khách hàng (ưu tiên các nhà đầu tư cá nhân trước ), về quy mô lệnh ( cùng một mức giá, ưu tiên các lệnh có khối lượng lớn hơn)

II Tổng quan về công ty chứng khoán

1 Khái niệm CTCK

CTCK là một chủ thể kinh doanh trên TTCK, với nhiệm vụ chuyên

môn, kinh nghiệm nghề nghiệp, và bộ máy tổ chức thích hợp, thực hiện được vai trò trung gian môi giới mua bán, phát hành CK, tư vấn đầu tư và thực hiện một số dịch vụ khác cho cả người đầu tư và người phát hành

Các CTCK là tác nhân quan trọng thúc đẩy sự phát triển của nền kinh tế nói chung và của TTCK nói riêng Nhờ các CTCK mà các CP và TP được lưu thông, buôn bán tấp nập trên TTCK, qua đó, một lượng vốn khổng

lồ được đưa vào đầu tư từ việc tập hợp những nguồn vốn lẻ tẻ trong công chúng

2 Chức năng của CTCK

CTCK có 3 chức năng chủ yếu trên thị trường tài chính:

 Tạo ra cơ chế huy động vốn bằng cách nối những người có tiền ( nhà ĐT) với những người muốn huy động vốn ( người PHCK, ví dụ như các CTCP, Chính phủ …)

 Cung cấp một cơ chế giá cả cho giá trị của các khoản ĐT

 Cung cấp cơ chế chuyển ra tiền mặt cho các nhà ĐT

Khi thực hiện các chức năng của mình, các CTCK cũng tạo ra sản phẩm, vì các công ty này hoạt động với tư cách đại lý hay công ty ủy thác trong quá trình mua bán CK được niêm yết và không được niêm yết, đồng thời cung cấp dịch vụ tư vấn ĐT cho các cá nhân ĐT, các công ty cổ phần và

cả Chính phủ

3 Vai trò của CTCK đối với nền kinh tế

3 1 Vai trò huy động vốn

Các NH, các CTCK và các QĐT đều là các TGTC với vai trò huy động vốn Nói một cách dơn giản, các tổ chức này có vai trò làm chiếc cầu nối và đồng thời là các kênh dẫn cho vốn chảy từ một hay một số bộ phận nào đó của nền kinh tế có dư thừa vốn đến các bộ phận khác của nền kinh tế, đến nơi thiếu vốn Các CTCK thường đảm nhiệm vai trò này qua các hoạt động bảo lãnh phát hành ( BLPH) và môi giới chứng khoán ( MGCK)

3.2 Vai trò cung cấp một cơ chế giá cả

Ngành công nghiệp CK nói chung và CTCK nói riêng, thông qua các

sở giao dịch CK và thị trường OTC, có chức năng cung cấp một cơ chế giá cả nhằm giúp nhà ĐT có được sự đánh giá đúng thực tế và chính xác về giá trị khoản đầu tư của mình Các sở GDCK niêm yết giá cổ phiếu của các công ty từng ngày một trên các báo tài chính Ngoài ra, CK của nhiều công ty lớn không được niêm yết ở cở giao dịch cũng có thể được công bố trên các tờ báo tài chính

CTCK còn có một chức năng quan trọng là can thiệp trên thị trường,

góp phần điều tiết giá CK Theo quy định của các nước, CTCK bắt buộc phải dành ra 1 tỷ lệ nhất định giao dịch của mình để mua CK vào khi giá CK trên thị trường đang giảm và bán ra khi giá CK cao

3.3 Vai trò cung cấp một cơ chế chuyển ra tiền mặt

Các nhà ĐT luôn muốn có khả năng chuyển tiền mặt thành CK có giá

và ngược lại trong một môi trường đầu tư ổn định Các CTCK đảm nhận được chức năng chuyển đổi này, giúp cho nhà ĐT phải chịu ít thiệt hại nhất khi tiến hành đầu tư Chẳng hạn, trong hầu hết các nghiệp vụ đầu tư ở sở GDCK và thị trường OTC ngày nay, một nhà ĐT có thể hàng ngày chuyển đổi tiền mặt

khoản ĐT của mình ( ít nhất thì cũng không phải chịu thiệt hại do cơ chế GDCK gây nên ) Nói cách khác,có thể có một số nhân tố bên ngoài ảnh hưởng đến giá trị ĐT, chẳng hạn như tin đồn về một vấn đề nào đó trong nền kinh tế, nhưng giá trị khoản đầu tư nói chung không giảm đi do cơ chế mua bán

3.4 Thực hiện tư vấn đầu tư:

Các CTCK với đầy đủ các dịch vụ không chỉ thực hiện mệnh lệnh của khách hàng, mà còn tham gia vào nhiều dịch vụ tư vấn khác nhau thông qua việc nghiên cứu thị trường rồi cung cấp các thông tin đó cho các công ty và cá nhân ĐT

3.5 Giảm chi phí giao dịch

TTCK là thị trường của những sản phẩm tài chính bậc cao, để thẩm định chất lượng và xác định giá cả của chúng thường phải chi phí rất lớn để phục vụ cho việc thu thập, xử lý thông tin, đào tạo cho nhân viên kỹ năng phân tích và thực hiện quy trình giao dịch trên một thị trường tập trung Những chi phí đó chỉ có CTCK hoạt động chuyên nghiệp mới có khả năng trang trải do hưởng lợi ích kinh tế nhờ quy mô lớn Như vậy, nhờ lợi thế của 1

tổ chức trung gian, chuyên môn hoá cao làm cầu nối cho các bên mua bán gặp nhau, các CTCK giúp cho nhà ĐT tiết kiệm được chi phí trong giao dịch cũng như tổng thể thị trường, giúp nâng cao tính thanh khoản của thị trường

3.6 Phát triển sản phẩm và dịch vụ trên thị trường

Ngoài các loại CK truyền thống là cổ phiếu ( thường và ưu đãi) và trái phiếu, các CTCK hiện nay còn bán trái phiếu Chính phủ ( trung ương và địa phương), chứng quyền, trái quyền, các hợp đồng tương lai, hợp đồng quyền lựa chọn và các sản phẩm lai tạo đa dạng khác phù hợp với thay đổi trên thị trường và môi trường kinh tế

Trong những thị trường mới nổi, hàng hoá và dịch vụ còn nghèo nàn, đơn điệu, nếu được tổ chức phát triển tốt, các CTCK còn có thể góp phần cải thiện được môi trường đầu tư này.Một môi trường đầu tư tốt đa dạng về sản phẩm, với chi phí thực hiện thấp và có lợi nhuận thoả đáng sẽ thu hút được nguồn vốn nhàn rỗi cho tăng trưởng kinh tế

4 Mô hình công ty chứng khoán

4.1 Mô hình CTCK

Hoạt động của các CTCK rất đa dạng và phức tạp, khác hẳn với các doanh nghiệp sản xuất hay thương mại thông thường vì CTCK là một loại hình định chế tài chính đặc biệt nên vấn đề xác định mô hình tổ chức kinh doanh của nó cũng có nhiều điểm khác nhau ở các nước Mô hình tổ chức kinh doanh của CTCK ở mỗi nước đều có đặc điểm của hệ thống tài chính và

sự cân nhắc lợi hại của những người làm công tác quản lý Nhà nước Tuy nhiên có thể khái quát thành 2 mô hình cơ bản :

4.1.1 Mô hình đa năng kinh doanh CK và tiền tệ

Theo mô hình này, các NHTM hoạt động với tư cách là chủ thể kinh doanh CK, bảo hiểm và kinh doanh tiền tệ mô hình này chia làm 2 loại:

- Loại đa năng 1 phần : Các NH muốn kinh doanh CK, kinh doanh

bảo hiểm, phải lập công ty độc lập hoạt động tách rời Mô hình này được áp dụng tại 1 số nước : Anh, Canada, úc …

 Đặc điểm: của mô hình này là kinh doanh CK và kinh doanh tín

dụng được tách ra độc lập trong hạch toán kinh doanh Nghĩa là các CTCK có tư cách pháp nhân riêng và chịu trách nhiệm bằng vốn sở hữu riêng của CTCK

 Ƣu điểm : - Hoạt động của CTCK không ảnh hưởng gì tới hoạt

động ngân hàng hay tổ chức tài chính là công ty mẹ, do đó, nó không gây

Thích hợp với các nền kinh tế đang phát triển Do trình độ quản lý của các nền kinh tế đang phát triển còn thấp nên sử dụng mô hình này an toàn hơn

và có điều kiện thực hiện hơn Nếu thành lập một CTCK mới sẽ có ít nhà đầu

tư mạo hiểm nào muốn đứng ra bỏ vốn kinh doanh vì có thể họ không am hiểu gì về kinh doanh trong lĩnh vực tài chính Vì vậy, nếu để cho các tổ chức tài chính đang hoạt động, có vốn lớn, có thị trường lớn, đứng ra thành lập công ty con thì tính khả thi sẽ cao hơn nhiều Ví dụ như ở Việt Nam, các CTCK thành lập từ những ngày đầu là các công ty con của các NHTM, am hiểu sâu sắc các công ty phát hành và niêm yết trên TTCK nhờ vào sự hoạt động lâu năm của các công ty mẹ trên TTCK

 Nhƣợc điểm : - Quy mô thường nhỏ, lệ thuộc vào vốn của công

ty mẹ cấp cho Hội đồng quản trị của CTCK thường là người của công ty

mẹ nên nó càng bị lệ thuộc vào chiến lược kinh doanh của công ty mẹ Ví

dụ : Khi công ty mẹ muốn mở rộng thị trường tín dụng thì thị trường phát hành CK bị thu hẹp lại, do các doanh nghiệp thay vì phát hành CK để vay

nợ trên thị trường tài chính thì họ lại đi vay ngân hàng để thoả mãn nhu cầu vốn Khi Ngân hàng mẹ ra sức thu hút tiền gửi tiết kiệm thì tiền được đầu tư vào TTCK sẽ giảm và ngược lại

Nó không có quyền tự huy động vốn để kinh doanh, không hoạt động tín dụng, bị lệ thuộc vào công ty mẹ

- Loại đa năng hoàn toàn:

Các ngân hàng được kinh doanh CK, kinh doanh bảo hiểm bên cạnh kinh doanh tiền tệ Mô hình này được áp dụng ở Đức, Hà Lan,Thụy Sỹ, áo

 Ƣu điểm :

Ngân hàng có thể kết hợp nhiều lĩnh vực kinh doanh, nhờ đó giảm bớt rủi ro cho hoạt động kinh doanh chung và có khả năng chịu đựng các biến động của TTCK

Tận dụng được thế mạnh chuyên môn và vốn để kinh doanh CK Ví dụ : Khi thành lập 1 CTCK độc lập, ta phải có HĐQT, ban điều hành riêng, có trụ sở, phương tiện hoạt động riêng Trong khi nếu hoạt động đa năng hơn thì HĐQT, ban điều hành không phải riêng biệt …nên chi phí quản trị giảm rất nhiều

Khi nguồn vốn của NH, tổ chức tài chính là công ty mẹ chưa sử dụng đợc sẽ đưa vào dự trữ CK, điều đó tăng khả năng sinh lợi cho tài sản kinh doanh Ví dụ : Công ty bảo hiểm khi thu hút được phí bảo hiểm sẽ có điều kiện dự trữ CK ngay nên khả năng sinh lời rất cao

Khi HĐQT có khuynh hướng gì sẽ ảnh hưởng lớn đến chiến lược chung của tổ chức tài chính Do đó, nếu HĐQT có khuynh hướng xem cho vay là nghiệp vụ kinh doanh có tính chiến lược thì hoạt động KDCK sẽ yếu

đi Ngược lại thì hoạt dộng KDCK sẽ bành trương mau lẹ và có thể bị rủi ro

Sự không tách bạch giữa các nghiệp vụ kinh doanh CK với nghiệp vụ

phận quản lý cao nhất như HĐQT và ban điều hành Và điều này có thể không kiểm soát được hết mọi hoạt động của tài chính tín dụng và có thể bị các nhân viên bên dưới lợi dụng hoặc kinh doanh sai lệch định hướng chung của tổ chức tín dụng, hoặc kinh doanh thiếu hiệu quả mà không thể được chấn chỉnh kịp thời

4.1.2 Mô hình chuyên doanh chứng khoán

Hoạt động chuyên doanh CK sẽ do các công ty độc lập, chuyên môn hoá trong lĩnh vực CK đảm nhận, các NH, tổ chức tài chính, công ty bảo hiểm không được tham gia kinh doanh CK Mô hình này được áp dụng ở nhiều nước, trong đó đáng chú ý là Mỹ, Nhật, Hàn…

Sở dĩ người ta không cho phép các tổ chức tài chính khác kinh doanh

CK vì sợ rằng những hoạt động của CTCK khi được thực hiện đồng thời với các hoạt động như cho vay, thanh toán, sẽ làm hoạt động kinh doanh CK và hoạt động cho vay gặp nhiều rủi ro hơn

 Ưu điểm:

Hạn chế rủi ro cho hệ thống NH và các tổ chức tài chính khác

Tạo điều kiện cho TTCK phát triển mang tính chuyên môn hoá cao

 Nhược điểm:

Không thích hợp với thị trường các nước đã phát triển và trong thời gian gần đây, các nước này đã có xu hướng giảm dần các hạn chế về kinh doanh CK với NHTM và từng bước mở rộng quyền của các NHTM, công ty tài chính, bảo hiểm tham gia vào hoạt động kinh doanh trên TTCK

4.2 Hình thức pháp lý của các CTCK

4.2.1 Công ty hợp danh:

Công ty hợp danh là loại hình kinh doanh từ hai chủ sở hữu trở lên Thành viên tham gia vào quá trình ra quyết định quản lý được gọi là thành viên hợp danh.Các thành viên hợp danh phải chịu trách nhiệm vô hạn, tưc là phải chịu trách nhiệm với những khoản nợ của công ty hợp danh bằng toàn bộ tài sản của mình

4.2.2 Công ty trách nhiệm hữu hạn

Đây là công ty đòi hỏi trách nhiệm của những thành viên giới hạn trong

số vốn mà họ đóng góp Vì thế, điều này gây tâm lý nhẹ nhàng hơn đối với nhà đầu tư Mặt khác, về phương diện huy động vốn cũng đơn giản và linh hoạt hơn so với công ty hợp danh

4.2.3 Công ty cổ phần

Là một pháp nhân thành lập với các chủ sở hữu là các cổ đông ĐHCCD có quyền bầu HĐQT Hội đồng này sẽ quy định ra các chính sách của công ty.và chỉ định giám đốc cùng các chức vụ quản lý khác để điều hành công ty theo các sách lược kinh doanh đã đề ra CTCP

5 Các nghiệp vụ hoạt động chủ yếu của công ty chứng khoán

5.1 Nghiệp vụ môi giới CK

Môi giới CK là 1 hoạt động kinh doanh CK trong đó môt CTCK đại diện cho khách hàng tiến hành giao dịch thông qua cơ chế GD tại SGDCK hay thị trường OTC mà chính khách hàng phải chịu trách nhiệm với hậu quả kinh tế của việc giao dịch đó

5.1.1 Chức năng của hoạt động MGCK

CTCK cung cấp dịch vụ môi giới với 2 tư cách:

 Nối liền khách hàng với bộ phận nghiên cứu đầu tư : cung cấp cho khách hàng các báo cáo nghiên cứu và các khuyến nghị đầu tư

 Nối liền những người bán và những người mua : đem đến cho

 Đáp ứng những nhu cầu tâm lý của khách hàng khi cần thiết : Trở thành người bạn, người chia sẻ những lo âu, căng thẳng và đưa ra những lời động viện kịp thời

 Khắc phục trạng thái xúc cảm quá mức ( điển hình là sợ hãi và tham lam)

 Để giúp khách hàng có những quyết định tỉnh táo

và thực hiện mua bán với các khách hàng nhằm hưởng phí giao dịch và chênh lệch giá

Mục đích của hoạt động tự doanh của các CTCK nhằm thu lợi cho chính mình tuy nhiên, để đảm bảo sự ổn định và tính minh bạch của thị trường, pháp luật các nước đều yêu cầu các CTCK khi thực hiên nghiệp dụ tự doanh phải đáp ứng một số yêu cầu

5.3 Nghiệp vụ bảo lãnh PHCK

Bảo lãnh PH là việc tổ chức bảo lãnh giúp tổ chức PH thực hiện các thủ tục trước khi chào bán CK và giúp bình ổn giá CK trong giai đoạn đầu sau khi phát hành.Như vậy, bảo lãnh PH bao gồm cả việc tư vấn tài chính và phân phối CK

Việc bảo lãnh PH thường được thực hiện theo một trong các phươg thức sau:

 Bảo lãnh với cam kết chắc chắn: là phương thức bảo lãnh mà

theo đó tổ chức bảo lãnh cam kết sẽ mua toàn bộ số CK phát hành cho dù có phân phối được hết CK hay không.Trong hình thức bảo lãnh tổ hợp theo cam kết chắcn chắn, một nhóm các tổ chức bảo lãnh hình thành một tổ hợp

để mua CK của tổ chức PH với giá chiết khấu so với giá chào bán ra công chúng ( POP) và bán lại CK đó ra công chúng theo giá POP

 Bảo lãnh theo phương thức dự phòng: Là việc tổ chức bảo

lãnh cam kết sẽ mua nốt số CK còn lại chưa được phân phối hết của tổ chức

PH và bán lại ra công chúng Tại các nước đang phát triển, khi các tổ chức bảo lãnh còn non trẻ và chưa có tiềm lực lớn thì phương thức bảo lãnh PH

dự phòng lại là phương thức bảo lãnh thông dụng nhất

 Bảo lãnh với cố gắng cao nhất: Là phương thức bảo lãnh mà

chức bảo lãnh không cam kết bán toàn bộ số CK mà cam kết sẽ cố gắng hết sức để bán CK ra thị trường, nhưng nếu không phân phối hết thì sẽ trả lại cho tổ chức phát hành số CK còn lại

 Bảo lãnh theo phương thức bán tất cả hoặc không: theo

phương thức này, tổ chức phát hành sẽ yêu cầu tổ chức bảo lãnh bán một số

CK nhất định, nếu không phân phốiđược hết sẽ huỷ toàn bộ đợt PH

 Bảo lãnh theo phương thức tối thiểu- tối đa: là phương thức

trung gian giữa bảo lãnh với cố gắng cao nhất và bảo lãnh theo phương thức bán tất cả hoặc không theo phương thức này tổ chức phát hành yêu cầu tổ chức bảo lãnh bán tối thiểu một tỷ lệ CK nhất định (mức sàn) Vượt trên mức ấy tổ chức bảo lãnh được tự do chào bán CK đến mức tối đa quy định (mức trần) Nếu lượng CK bán được đạt tỷ lệ thấp hơn yêu cầu (mức sàn) thì toàn bộ đợt phát hành bị huỷ

5.4 Nghiệp vụ tư vấn đầu tư:

Nội dung của hoạt động tư vấn là đưa ra những lời khuyên, phân tích các tình huống hay thực hiện một số công việc có tính chất dịch vụ cho khách hàng

Do giá cả CK thường luôn biến động nên việc tư vấn về giá trị CK rất khó khăn, đồng thời có thể xảy ra nhiều mâu thuẫn về lợi ích Đặc biệt là với hoạt động này, các nhà tư vấn có thể gây ra những hiểu lầm đáng tiếc về giá trị và xu hướng giá cả của các loại chứng khoán-việc này có thể do khả năng của họ hoặc họ cố tình gây hiểu lầm để kiếm lợi Do vâỵ, đây là một hoạt động nghiệp vụ cần được quản lý chặt chẽ và đòi hỏi phải có những giới hạn nhất định trong khi thực hiện công việc

Nghiệp vụ tư vấn đầu tư được phân loại theo 3 tiêu chí:

 Theo hình thức của hoạt động tư vấn

- Tư vấn trực tiếp: tức là khách hàng có thể gặp gỡ trực tiếp với nhà tư vấn hoặc sử dụng các phương tiện truyền thông như điện thoại, fax, … để hỏi

ý kiến

- Tư vấn gián tiếp: là cách người tư vấn xuất bản các ấn phẩm hoặc đưa thông tin lên những phương tiện truyền thông như Internet để bất kỳ khách hàng nào cũng có thể tiếp cậnh được nếu muốn

 Theo mức độ uỷ quyền của hoạt động tƣ vấn

- Tư vấn gợi ý: ở mức độ này, người tư vấn chí có quyền nêu ý kiến của mình về những diễn biến trên thị trường, gợi ý cho khách hàng về những phương pháp cách thức xử lý nhưng quyền quyết định vẫn là của khách hàng

- Tư vấn uỷ quyền: Với nghiệp vụ này nhà tư vấn tư vấn và quyết định

hộ khách hàng theo mức độ uỷ quyền của khách hàng

 Theo đối tƣợng của hoạt động tƣ vấn

- Tư vấn cho người phát hành: hoạt động tư vấn cho người phát hành tương đối đa dạng , từ việc phân tích tình hình tài chính đến đánh giá giá trị của doanh nghiệp, tư vấn về loại chứng khoán phát hành hay giúp công ty phát hành cơ cấu lại nguồn vốn, thâu tóm hay sáp nhập với công ty khác

- Tư vấn đầu tư: là hoạt động tư vấn cho người đầu tư về thời gian mua bán, nắm giữ, giá trị của các loại chứng khoán, các diễn biến của thị trường

Các cách phân loại hoạt động tư vấn như vậy đan xen vào nhau và làm nên tính phong phú của hoạt động này Muốn đi sâu vào từng hoạt động một

ta có thể đi theo cách phân loại thứ ba, từ đó có cái nhìn tổng quan hơn với toàn bộ hoạt động

5.5 Nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tƣ

Bản chất của quản lý danh mục đầu tư CK là định lượng mối quan hệ qiữa rủi ro và lợi tức thu được

Đặc điểm của hoạt động này:

 Theo hình thứ quản lý, hoạt động quan lý danh mục đầu tư có hai hình thức: tự mình ra quyết định đầu tư cho chính danh mục đầu tư của mình và nhờ người khác quản lý cho mình trên nguyên tắc thoả thuận trước

 Việc thuê người khác quản lý danh mục đầu tư: đây là nguyên tắc quản lý dựa trên cơ sở pháp lí tách bạch quyền sở hữu thành ba quyền

là quyền chiếm hữu, quyền sử dụng và quyền định đoạt và thực hiện dựa trên quan hệ uỷ thác, quản lý tài sản quản lý đầu tư bằng việc tài sản uỷ thác đầu tư được giao cho một bên thứ ba, độc lập về lợi ích, chịu trách nhiệm giám sát, quản lý tài sản uỷ thác

 Có nhiều chủ thể tham gia vào hoạt động quản lý quỹ, quản lý danh mục đầu tư và quan hệ giữa các chủ thể này rất phức tạp nhưng tạo thành một tổng thể thống nhất, mỗi chủ thể có quyền và nghĩa vụ riêng và luôn luôn tồn tại xung đột lợi ích giữa các chủ thể

 Các nhà đầu tư tham gia thị trường bằng cách mua các loại chứng khoán do các tổ chức phát hành Do vậy, nhà đầu tư là người gánh chịu những rủi ro, chấp nhận lãi, lỗ dựa trên sự tăng giá hay giảm giá của các loại CK đó và khoản thu nhập do tổ chức phát hành chia

6 Quy định về vốn điều lệ của CTCK

Nếu như năm 2006, để thành lập một CTCK, người ta cần mức vốn pháp định là 43 tỷ đồng , thì từ ngày 1/1/2007 con số này sẽ là 300 tỷ nếu thực hiện cả 4 nghiệp vụ môi giới, bảo lãnh, tư vắn và tự doanh CK Căn cứ theo thông báo của UBCKNN, những đơn vị nộp hồ sơ sau thời gian 31/10/2006 sẽ phải thực hiện theo các quy định khắt khe hơn, đặc biệt là yêu cầu về quy mô vốn điều lệ Hồ sơ xin thành lập CTCK hay công ty quản lý quỹ đầu tư CK nộp sau ngày 31/10 sẽ được thẩm định theo các quy định mới của Luật CK Theo điều 18 chương 5 của nghị định “Quy định chi tiết thi hành một số điều của Luật Chứng khoán” số 14/2007/NĐ-CP của Chính phủ quy định như sau:

 Vốn pháp định cho các nghiệp vụ kinh doanh của CTCK, CTCK

có vốn đầu tư nước ngoài, chi nhánh CTCK nước ngoài tại Việt Nam là :

a) Môi giới chứng khoán : 25 tỷ đồng Việt Nam b) Tự doanh chứng khoán: 100 tỷ đồng Việt Nam c) Bảo lãnh phát hành chứng khoán : 165 tỷ đồng Việt Nam d) Tư vấn đầu tư chứng khoán: 10 tỷ đồng Việt Nam

Trường hợp tổ chức đề nghị cấp giấy phép cho nhiều nghiệp vụ kinh doanh, vốn pháp định là tổng số vốn pháp định tương ứng với từng nghiệp vụ xin cấp phép

 Mức vốn pháp định của công ty quản lý quỹ, công ty quản lý quỹ

cóvốn đầu tư nước ngoài, chi nhánh công ty quản lý quỹ nước ngoài tại Việt Nam tối thiểu là 25 tỷ đồng Việt Nam Bộ Tài chính quy định cụ thể mức vốn pháp định của công ty quản lý quỹ dựa trên quy mô vốn được uỷ thác quản

lý

 Vốn góp để thành lập công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ, chi nhánh CTCK nước ngoài, công ty quản lý quỹ nước ngoài tại Việt Nam phải bằng đồng Việt Nam hoặc ngoại tệ tự do chuyển đổi Các tổ chức, cá nhân tham gia góp vốn phải chứng minh nguồn vốn hợp pháp và được tổ chức kiểm toán độc lập xác nhận

Tỷ lệ sở hữu của bên nước ngoài trong CTCK, công ty quản lý quỹ cú vốn đầu tư nước ngoài tại Việt Nam thực hiện theo quy định của pháp luật

 Tổ chức, cá nhân sở hữu từ 10% vốn cổ phần hoặc phần vốn góp có quyền biểu quyết của một CTCK và người có liên quan của tổ chức, cá nhân

đó không được sở hữu trên 5% số cổ phần hoặc phần vốn góp có quyền biểu quyết của một CTCK khác

 Tổ chức, cá nhân sở hữu từ 10% vốn cổ phần hoặc phần vốn góp có quyền biểu quyết của một công ty quản lý quỹ và người có liên quan của tổ chức, cá nhân đó không được sở hữu trên 5% số cổ phần hoặc phần vốn góp

có quyền biểu quyết của một công ty quản lý quỹ khác

7 Mô hình tổ chức

Có thể mô tả mô hình tổ chức của công ty chứng khoán như sau :

Đứng đầu là người đại diện công ty có thể là hội đồng quản trị hoặc chủ tịch công ty Tiếp theo là ban lãnh đạo công ty gồm tổng giám đốc/ giám đốc và các phó tổng giám đốc/phó giám đốc Cuối cùng là 2 khối kinh doanh và hỗ trợ Khối kinh doanh bao gồm những bộ phận trực tiếp tham gia vào lĩnh vực kinh doanh của công ty như bộ phận môi giới, bộ phận tự doanh, bộ phận bảo lãnh phát hành… Khối hỗ trợ gồm các bộ phận hỗ trợ cho hoạt động của công ty như bộ phận kế toán, bộ phận công nghệ thông tin, bộ phận văn phòng, bộ phận kiểm soát Có thể dùng mô hình sau đây để tóm tắt:

8 Điều kiện về nhân lực

Những người quản lý, nhân viên nghiệp vụ của công ty phải đáp ứng các yêu cầu về kiến thức, trình độ chuyên môn và kinh nghiệm, cũng như mức

độ tín nhiệm, trung thực Phải có chứng chỉ hành nghề kinh doanh chứng khoán do UBCKNN cấp Chứng chỉ hành nghề kinh doanh chứng khoán được cấp cho các cá nhân theo đề nghị của CTCK nơi cá nhân đó làm việc khi đáp ứng đủ các điều kiện : (i) Có đủ năng lực pháp luật và năng lực hành vi dân

sự (ii) đáp ứng các tiêu chuẩn trình độ chuyên môn (iii) Có đủ các chứng chỉ chuyên môn về chứng khoán do UBCKNN cấp : (iv) không thuộc trường hợp

ĐẠI DIỆN CHỦ SỞ HỮU HỘI ĐỒNG QUẢN TRỊ/CHỦ TỊCH CÔNG

TY

BAN ĐIỀU HÀNH Giám đốc/Tổng giám đốc

và các phó GĐ, phó tổng GĐ

KHỐI KINH DOANH

Môi giới

Tự doanh Bảo lãnh phát hành Quản lý danh mục đầu

…

đang bị truy cứu trách nhiệm hình sự hoặc đang phải chấp hành hình phạt tù hoặc bị toà án tước quyền hành nghề theo quy định của pháp luật

Do ngành nghề kinh doanh của công ty chứng khoán liên quan nhiều đến khả năng phân tích tài chính phưc hợp nên để được hoạt động kinh doanh các CTCK phải có đủ số nhân viên có đủ giấy phép hành nghề Điều kiện để

có được cấp phép hành nghề là : Nhân viên phải có đủ 3 chứng chỉ đào tạo

Đó là chứng chỉ đào tạo cơ bản về hành nghề liên quan đến chứng khoán, chứng chỉ luật và chứng chỉ về khả năng phân tích

CHƯƠNG II : THỰC TRẠNG CỦA CÁC CÔNG TY CHỨNG KHOÁN

TẠI VIỆT NAM

I Sự phát triển của các công ty chứng khoán tại Việt Nam

Cùng với quá trình hoạt động của TTCk Việt Nam, trong 7 năm qua các CTCK đã có những bước trưởng thành, dần khẳng định được vai trò và vị thế cua tổ chức trung gian trên thị trường, đồng thời góp phần tạo nên sự vận hành thông suốt của thị trường thông qua việc kết nối nhà đầu tư với thị trường Những kết quả mà các CTCK đạt được đáng được ghi nhận qua các mặt sau:

1 Các CTCK phát triển cả về số lượng và quy mô hoạt động

Trong 5 năm hoạt động từ năm 2000 đến 2005 số lượng CTCK mới chỉ la 14 công ty, tính đến hết năm 2006 đã có tới 55 công ty được cấp phép hoạt động trong đó có 39 /55 công ty được cấp phép hoạt động đủ cả 5 nghiệp vụ là môi giới, tự doanh, tư vấn, bảo lãnh phát hành và lưu ký chứng khoán Tính đến cuối tháng 6 năm 2007, số lượng CTCK đã tăng lên 60 và dự kiến đến cuối năm nay sẽ có tới 100 công ty ra đời Có thể tóm tắt số lượng CTCK qua các năm như sau Năm 1999, khi TTCK Việt Nam chưa chính thức hoạt động mới chỉ có 2 công ty chứng khoán, đến năm 2000 tăng lên 7 công ty, 2001 là 8 công ty, 2002 là 9 công ty Sang năm 2003và 2004 có 13 công ty Cuối năm 2005 có 14 công ty và sang năm 2006 lượng CTCK tăng đột biến lên 55 công ty vào cuối năm, và tính đến thời điểm cuối tháng 7 năm

2007 đã có tới 60 công ty chứng khoán tham gia hoạt động trên TTCK Việt Nam

chính cấp cao APEC lần thứ 13 vào tháng 9/2006 trong đó có bàn về vấn đề

“Cải cách khu vực tài chính nhằm thu hút các luồng luân chuyển vốn” đã mở

cửa TTCK để đón nhận các nhà đầu tư nước ngoài vào Việt Nam Mới đây

nhất là sự kiện TTGDCK Tp.HCM ký biên bản ghi nhớ với SGDCK NewYork nhân chuyến viếng thăm Hợp chủng quốc Hoa Kỳ của Chủ tịch nước Nguyễn Minh Triết tháng 6/2007 vừa qua Có thể nói, chưa bao giờ TTCK Việt Nam lại khởi sắc và có những bước tiến mạnh mẽ như năm 2006 vừa qua Đây chính là điều kiện quyết định tới sự hình thành và lớn mạnh của các CTCK tại Việt Nam

Bên cạnh việc gia tăng vê số lượng thì các CTCK cũng không ngừng

mở rộng về quy mô và nâng cao chất lượng hoạt động:

Trong quá trình hoạt động, các CTCK đã không ngừng đổi mới và không ngừng đổi mới và nâng cao chất lượng cũng như quy mô hoạt động Trong năm 2006 và 6 tháng đầu năm 2007, một số CTCK liên tiếp tăng vốn Trong thời điểm chuyển giao giữa năm 2006 và 2007, các CTCK đã đồng loạt thực hiện một đợt tăng vốn đáng chú ý Mở đầu là công ty chứng khoán Ngân hàng ngoai thương (VCBS ) có bước tăng ấn tượng nhất, từ 60 tỷ đồng lên

200 tỷ, chứng khoán Âu Lạc tăng từ 22,68 tỷ lên 50 tỷ, Đại Việt từ 10 tỷ lên

44 tỷ, SSI từ 300 tỷ lên 500 tỷ, hiện tại là 800 tỷ, BVSC từ 49,45 tỷ lên 150

tỷ, BSC từ 100 tỷ lên 200 tỷ, ACBS từ 250 lên 500 tỷ

Việc tăng vốn này với các CTCK có thâm niên như SSI, BVSC, VCBS, ACBc là để đẩy mạnh hoạt động và tăng cạnh tranh thì các CTCK mới thành lập mới có mục đích là để tiến dần tới những yêu cầu về vốn tối thiểu để được hoạt động.

Tính đến hết tháng 6/2006 tổng số vốn điều lệ của 15 CTCK là 1.482

tỷ đồng thì tính đến hết tháng 6/2007 tổng số vốn điều lệ của 60 CTCK được cấp phép đã là hơn 8000 tỷ đồng Bình quân vốn điều lệ của mỗi công ty đạt hơn 133,3 tỷ Nhiều CTCK liên tục mở rộng phạm vi hoạt động bằng cách thành lập thêm nhiều chi nhánh, phòng giao dịch, đại lý nhận lệnh, đưa thêm nhiều dịch vụ tiện ích phục vụ khách hàng Tính đến thời điểm này (tháng 9/2007) CTCK Sài Gòn thương tín dẫn đầu với 1.100 tỷ đồng, tiếp theo là SSI với 800 tỷ, tiếp theo là DAS với 500 tỷ

- Sự ra đời của nhiều CTCK trong giai đoạn TTCK Việt Nam đang có tốc độ tăng trưởng mạnh như hiện nay đã và đang góp phần phục vụ lượng khách hàng có phần quá tải so với số lượng và điều kiện vật chất của các CTCK Năm 2006 khi số lượng các CTCK chỉ khoảng hơn 15 công ty, thì tình trạng quá tải thường xuyên xảy ra, thậm chí có những công ty đưa ra những yêu cầu nhằm hạn chế giao dịch do không đáp ứng được, ví dụ như VCBS đã từng quy định chỉ có giao dịch từ 20 triệu đồng mới được thực hiện trong giai đoạn TTCK phát triển nóng, hoặc như việc hạn chế mở TK bằng cách buộc phải có một khoản tiền tương đối.Tuy nhiên, khi một loạt các CTCK ra đời đồng thời đưa ra nhiều ưu đãi như miễn phí giao dịch trong 3 tháng đầu hoặc chỉ thu 0,25% phí môi giới thay vì 0,5% của FPTS, hoặc nhắn tin để biết kết quả giao dịch…

Mặt khác,việc ngày càng nhiều các CTCK tham gia hoạt động đã và đang tạo ra động lực và áp lực canh tranh rất lớn giữa các CTCK, nên các CTCK buộc phải ngày càng hoàn thiện về mọi mặt như tự hoàn thiện và nâng tầm, nâng cao chất lượng dịch vụ, có các chính sách khuyến mại và giữ khách hàng, nâng cao cơ sở vật chất kỹ thuật, năng lực trình độ của cán bộ nhân viên

để đem lại những dịch vụ tốt hơn, đa dạng, phù hợp hơn cho khách hàng và

thực hiện tốt nhiệm vụ nhà tạo lập môi trường, góp phần phát triển TTCKVN

ngày một lớn mạnh hơn : đến nay hầu hết các công ty chứng khoán đã phối kết hợp với các tổ chức tài chính tín dụng, các ngân hàng, cung cấp các dịch

vụ tiện ích cho khách hàng như cho vay cầm cố chứng khoán, cho vay ứng trước tiền bán chứng khoán và cổ tức, cho vay hỗ trợ kinh doanh chứng khoán niêm yết, điều chỉnh linh hoạt mức phí theo hướng khuyến khích giao dịch phù hợp với thị trường

2 Danh sách các CTCK hoạt động trên TTCK Việt Nam

Theo thống kê của UBCKNN đến cuối tháng 7/2007 có 60 CTCK là thành viên, cụ thể như sau:

Ngân hàng Đầu tư và Phát

triển Việt Nam

Ngân hàng Nông nghiệp và

Phát triển nông thôn Việt Nam

khoán Đại Việt TV, LK đồng

khoán Doanh nghiệp nhỏ và

vừa Việt Nam

khoán Hướng Việt đồng

II Thực trạng hoạt động nghiệp vụ của các CTCK

Trong năm 2006, UBCKNN đã cấp phép hoạt động cho 41 CTCK, nâng tổng số CTCK lên con số 55, tuy nhiên trên thực tế mới chỉ có hơn 1/3 trong số đó đi vào hoạt động Tính đến cuối tháng 11/2006 số lượng CTCK đã được UBCKNN chấp thuận về mặt nguyên tắc cấp giấy phép KDCK là 18 doanh nghiệp, và có khoảng 21 CTCK đang hoạt động Do đó, kết quả hoạt động trong năm 2006 tập trung chủ yếu vào 20 CTCK này

1 Hoạt động môi giới

Biểu 4

Số lượng tài khoản giai đoạn 2000-6/2007:

0 50000

2006, số lượng tài khoản mở tại các CTCK tăng đột biến, gấp 3,22 lần từ 31.316 tài khoản năm 2005 lên hơn 100000 tài khoản trong năm 2006 Đến hết quý 2 năm 2007, số lượng TK được mở thêm là hơn 140 nghìn TK đưa

đó có 242.624 tài khoản của nhà đầu tư là cá nhân chiếm tới 99,51% và 1.185 nhà đầu tư là tổ chức.Nét nổi bật trong thời gian gần đây là sự tham gia mạnh

mẽ của các nhà đầu tư nước ngoài, hiện có khoảng 5.568 tài khoản giao dịch của nhà đầu tư nước ngoài cùng với khoảng 260 quỹ đầu tư nước ngoài đầu tư vào TTCK Việt Nam với tổng giá trị danh mục đầu tư ước tính khoảng 5 tỷ USD

Biểu 5: Cơ cấu thị phần môi giới:

( Nguồn : SGDCKtpHCM)

Tính đến cuối năm 2006, các CTCK đứng đầu về số lượng nhà đầu tư

mở tài khoản là VCBS với 35000 tài khoản chiếm 25% tổng số tài khoản toàn thị trường, tiếp đó là BVSC và SSI đề chiếm khoảng 20% thị phần, tiếp theo

là ACBS và BSC, IBS, chiếm hơn 10% thị phần môi giới

Theo một chuyên gia chứng khoán của UBCKNN thì 5 công ty lớn là SSI, BVSC, BSC, VCBS,ACBS đã chiếm tới 80% thị phần nhờ có lợi thế và kinh nghiệm cũng như uy tín Chính vì thế mà các CTCK ra đời sau cũng phải cạnh tranh gay gắt để chia nhau thị phần nhỏ bé ngày càng thu hẹp lại, chỉ cò khoảng 22%

- Cơ cấu tỷ trọng hàng hoá trên TTCK Việt Nam tính đến 31/12/2006

VCBS 25%

BVSC 22%

SSI 19%