một số giải pháp nhằm thúc đẩy hoạt động của các công ty chứng khoán tại việt nam

Đề án môn học Thị trờng chứng khoán Lời mở đầu Phát triển thị trờng chứng khoán (TTCK) là việc rất quan trọng và cần thiết khi nớc ta phát triển một nền kinh tế hàng hoá. Vốn t bản sẽ trở thành hàng hoá và tất yếu phải có một thị trờng để có thể thực hiện việc trao đổi. Với lịch sử phát triển hàng trăm năm và đợc tổ chức một cách hết sức chặt chẽ, TTCK từ lâu nay đã đợc coi là một thể chế tài chính bậc cao và hoàn thiện nhất của nền kinh tế thị trờng, nếu thiếu nó, nh nhiều chuyên gia kinh tế học vẫn nói, nền kinh tế thị trờng thiếu tính hoàn hảo. Vai trò cơ bản của thị TTCK đối với nền kinh tế đợc thể hiện rất rõ bằng việc tạo dựng một kênh huy động vốn hữu hiệu cho các doanh nghiệp (DN) từ nhiều nguồn khác nhau, trong đó phải kể đến các nguồn vốn nớc ngoài.Thực tế hiện nay, nhu cầu vè vốn của các DN rất lớn. Thống kê từ những thông tin điều tra do các DN cung cấp cho thấy, trong năm 2000, nhu cầu vốn hoạt động kinh doanh của các DN cần khoảng 20 nghìn tỷ đồng Việt Nam,tính bình quân mỗi DN cần khoảng 84 tỷ đồng. Nếu tính đến 2005 con số này vào khoảng 30 nghìn tỷ đồng,trung bình mỗi DN cần khoảng 100 tỷ đồng. Mặt khác, các DN có nhu cầu mở rộng sản xuất kinh doanh nhng huy động vốn lại chủ yếu từ vay vốn ngắn hạn ngân hàng, lợng vốn vay lại không đợc đáp ứng đầy đủ. Từ những khó khăn đó, TTCH với t cách là kênh huy động vốn dài hạn sẽ tháo gỡ đợc những khó khăn trên. Hiện nay, ngoài sự quan trọng và cần thiết, TTCK cũng là vấn đề thời sự, nóng bỏng trong nền kinh tế Việt Nam. Đây cũng là vấn đề khá mới mẻ đối với ngời Việt Nam.Với t cách là một sinh viên-một nhà đầu t tơng lai, em rất quan tâm tới vấn đề này.Vì vậy, em cũng mạnh dạn viết đề tài Một số giải pháp thúc đẩy sự hoạt động thị trờng chứng khoán Việt Nam. Do trình độ và thời gian có hạn, nên không thể tránh đợc những sai sót, em rất mong nhận đợc ý kiến của cô giáo TS- Lê Thị Anh Vân, ngời đã hớng dẫn em hoàn thành đề tài này. Em xin chân thành cảm ơn! Nội dung Chơng I. Tổng quan về thị trờng chứng khoán I. Khái niệm về thị trờng chứng khoán 1. Khái niệm về chứng khoán. Chứng khoán là những giấy tờ có giá trị, đợc xác nhận quyền sở hữu hợp pháp của ngời sở hữu chứng khoán đối với tài sản hoặc vốn của tổ chức phát hành chứng khoán. Chứng khoán bao gồm các loại nh: Cổ phiếu, Trái phiếuvà các loại giấy tờ khác có giá trị. Đề án môn học Thị trờng chứng khoán 2. Khái niệm về thị trờng tài chính. Thị trờng tài chính (TTTC) là nơi cung và cầu về vốn gặp nhau, nơi diễn ra các hoạt động trao đổi, mua bán quyền sử dụng các nguồn tài chính thông qua những phơng thức giao dịch và công cụ tài chính nhất định. Cấu trúc của thị trờng tài chính: 3. Thị trờng chứng khoán. Thị trờng chứng khoán là nơi diễn ra các hoạt động mua, bán, chuyển nh- ợng các loại cổ phiếu, trái phiếu và một số loại giấy tờ có giá trị khác nhăm mục đích kiếm lợi. Thị trờng chứng khoán theo tiếng Latinh là Bursa, nghĩa là các ví đựng tiền, còn gọi là sở giao dịch ckứng khoán, là một thị trờng có tổ chức và hoạt động có điều khiển. II. Lịch sử hình thành thị trờng chứng khoán 1. Thời kỳ phôi thai (từ giữa thế kỷ 15 đến năm 1929). Trong thời kỳ này, thị trờng chứng khoán hng thịnh nhất vào thế kỷ 19. Nhng đến giữa thế kỷ 19, nó đã bắt đầu thể hiện các mặt tiêu cực, nh những cuộc khủng hoảng có tính chu kỳ, đỉnh cao là đầu thế kỷ 20-đợc kết thúc bằng cuộc khủng hoảng nền kinh tế toàn cầu (1929-1933). Các đặc điểm nổi bật thời kỳ này: Việc hình thành thị trờng chứng khoán và sở giao dịch chứng khoán là mang tính chất tự phát, Nhà nớc không can thiệp vào mà thừa nhận vai trò tất yếu của nó trong nền kinh tế. Thị trờng chứng khoán ở thời kỳ này là thuộc về tầng lớp thơng gia, mang nhiều tính chất đầu cơ. Hoạt động của thị trờng chứng khoán dựa trên cơ sở tính chất hiệp hội ngành nghề với các qui định tự đặt ra. 2. Thời kỳ phục hng (1930-1970). Thời kỳ này nhà nớc bắt đầu can thiệp vào thị trờng chứng khoán và thị trờng chứng khoán là nơi chịu ảnh hởng nặng nề nhất trong cuộc khủng hoảng Thị tr ờng chứng khoán Thị tr ờng vay nợ dài hạn TTCK dài hạn (trên một năm) TTCK ngắn hạn (d ới một năm) Thị tr ờng tiền tệ TTCK Đề án môn học Thị trờng chứng khoán tài chính.Vì thế mà thị trờng chứng khoán trở thành công cụ trong việc quản lý thúc đẩy nền kinh tế. Hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán đợc chuyển về tay Nhà nớc bằng sự ra đời của Uỷ ban Chứng khoán quốc gia. Vào những năm 50-60 của thế kỷ này, nền kinh tế thế giới bắt đầu phục hồi với sự hoạt động rất sôi động trở lại của thị trờng chứng khoán . 3. Thời kỳ quốc tế hoá và công chúng hoá thị trờng chứng khoán (1971 đến nay). Với sự phát triển của khoa học kỹ thuật, công nghệ đã tạo ra việc ứng dụng công nghệ tin học vào thị trờng chứng khoán . Những đặc điểm nổi bật là: Hoạt động của sở giao dịch chứng khoán sôi động hơn và chất lợng cao hơn. Thị trờng luôn đáp ứng thông tin đầy đủ và công khai tới công chúng đầu t qua các phơng tiện hiện đại, đợc cập nhật thờng xuyên và đợc công chúng tham gia rộng rãi. Các sàn giao dịch trên thế giới đợc kết nối cho phép hoạt động liên tục 24/24. Với những đặc điểm nh vậy cho phép mọi công dân đầu t chứng khoán bất cứ ở đâu và bất cứ khi naò mà họ muốn. III. Vai trò và chức năng của thị trờng chứng khoán. 1. Chức năng của thị trờng chứng khoán . 1.1. Chức năng thu hút vốn nhàn rỗi vào đầu t phát triển. Ta biết muốn đầu t phát triển thì phải tự tích luỹ hoặc huy động từ bên ngoài. Vốn huy động từ bên ngoài bao gồm vốn vay tín dụng của các tổ chức tài chính và phát hành cổ phiêú, trái phiếu. Ưu điểm của phát hành trái phiêú, cổ phiếu đối với dân chúng là họ dễ dàng đầu t vào bất cứ DN nào họ muốn hoặc mua bán kiếm lợi. Còn đối với các DN là họ không phải trả lãi suất hàng tháng và không phải trả nợ gốc khi bị thua kỗ. Do tính chất của chu kỳ kinh doanh nên vốn tạm thời nhàn rỗi trong các DN là rất lớn, bên cạnh, còn có một lợng vốn lớn nằm rải rác trong dân cha đợc huy động. Tất cả những tiềm năng này sẽ đợc phát huy hiệu quả nếu có thị tr- ờng chứng khoán .Vì thị trờng chứng khoán với cơ sở pháp lý hoàn chỉnh và bộ má quản lý hữu hiệu, với sự phổ biến và hớng dẫn rộng rãi , ngời dân sẽ dễ dàng sử dụng nguồn tiết kiệm của họ hơn. Đây là tác nhân kích thích ý thức tiết kiệm và tạo thói quen đầu t trong công chúng. Ngoài ra, trong xã hội cồn có các khoản tiền tạm thời nhàn rỗi nh: quỹ bảo hiểm, quỹ phúc lợi tập thểmột phần vốn của quỹ này đợc gửi vào Nhân hàng để thực hiện vệc thanh toán, phần còn lại, những ngời quản lý quỹ luôn tự hỏi làm thế nào cho vốn của họ có khả năng sinh lãi nhiều nhất và vừa an toàn vừa có tính tạm thờivà thị trờng chứng khoán có khả năng đáp ứng yêu cầu này. Tóm lại,thị trờng chứng khoán có chức năng thu hút mọi nguồn vốn nhàn rỗi trong xã hội để đầu t mở rộng sản xuất kinh doanh, mở rộng quy mô doanh nghiệp góp phần giải quyết việc làm, giảm thất nghiệp. 1.2. Chức năng điều tiết các nguồn vốn. Đề án môn học Thị trờng chứng khoán Phải thừa nhận rằng, một DN không phải lúc nào cũng thiếu hoặc thừa vốn. Thừa hay thiếu là phụ thuộc vào tính chất của chu kỳ kinh doanh.Khi cần đầu t mua nguyên vật liệu, công cụ dụng cụ, các khoản phải thu lớn, thì đây là lúc mà DN đang thiếu vốn. Khi quá trình sản xuất kết thúc, sản phẩm đợc bán ra và thu vốn về, các khoản phải thu đợc thu về, lúc này DN lại tạm thời thừa vốn. Trên thị trờng vốn, luôn luôn có sự điều tiết vốn từ nơi thừa sang nơi thiếu. ở đây thị trờng chứng khoán đóng vai trò rất quan trọng. 1.3.Chức năng hoà nhập nền kinh tế thế giới. Một DN có thể thu hút vốn bất vứ nơi nào và bằng con đờng nào mà họ có thể thu hút một cách dễ dàng thông qua thị trờng chứng khoán. Nhờ vào hệ thống máy tính mà thị trờng chứng khoán cho phép bất cứ ai, ở nơi nào trên thế giới và mua một loại cổ phiếu của bất kỳ một công ty nào mà họ thích. Từ đó hình thành mối liên hệ tiền tệ quốc tế, đẩy nhanh tốc độ chu chuyển nguồn vốn giữa các nớc, thực hiện quan hệ vay mợn lâu dài trên thế giới tạo điều kiện cho việc hoà nhập nền kinh tế thế giới. 1.4. Chức năng điều tiết vĩ mô. Thị trờng chứng khoán là công cụ của Nhà nớc thông qua Uỷ ban chứng khoán nhà nớc, và Ngân hàng trung ơng. Nghiệp vụ chủ yếu là thắt chặt hay nới lỏng sự đầu t trên thị trờng. Khi sản xuất sa sút, thiếu vốn, Nhà nớc tung tiền ra mở rộng cho vay để khuyến khích sản xuất thông qua việc mua vào những lô chứng khoán có giá trị lớn. Khi hiện tợng đầu t quá mức, đầu cơ thịnh hành, thì bán chứng khoán nhằm thắt chặt tín dụng giảm bớt đầu t kinh tế.Vậy thị trờng chứng khoán là công cụ hữu hiệu để nhà nớc kịp thời điều tiết nguồn vốn trên thị trờng. 2. Vai trò của thị trờng chứng khoán. Các vai trò của thị trờng chứng khoán rất đa dạng nhng thông qua những chức năng của nó thì có những vai trò sau: 2.1. Tạo vốn cho nền kinh tế quốc dân. Do có thị trờng chứng khoán nên việc đầu t các nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi dễ dàng hơn. Từ việc nguồn vốn bị ứng đọng từ nhiều nơi, không có khả năng sinh lời, cho đến khi có thị trờng chứng khoán việc đầu t, tích luỹ vốn sôi động và dồi dào hẳn lên. Thông qua đó nền kinh tế tăng trởng mạnh mẽ, công ăn việc làm đợc giải quyết, thất nghiệp giảm. Bên cạnh, thị trờng chứng khoán nh một trung tâm thu gom mọi nguồn vốn từ dân chúng, nh một nam châm cực mạnh hút các nguồn vốn từ nớc ngoài. Ngoài ra còn giúp Nhà nớc giải quyết vấn đề thiếu hụt ngân sách, có thêm vốn xây dựng hạ tầng cơ sở. 2.2. Tạo điều kiện cho các doanh nghiệp sử dụng vốn linh hoạt và có hiệu quả hơn. Khi DN cần vốn để mở rộng qui mô sản xuất họ có thể phát hành chứng khoán, vào thị trờng để huy động vốn. Đây là phơng thức tài trợ vốn qua phát hành và lúc đó nguồn vốn của DN tăng lên. Lúc này rủi ro đối với doanh nghiệp là rất nhỏ vì những cổ đông của họ đã gánh đỡ thay. Một điều thuận lợi nữa, khi DN cha có cơ hội sản xuất kinh doanh, các DN có thể dự trữ chứng khoán nh là một tài sản kinh doanh và các chứng khoán đó sẽ đợc chuyển nhợng thành tiền khi cần thiết thông qua thị trờng chứng khoán. Ngoài ra, khi DN niêm yết trên thị trờng chứng khoán, có nghĩa là đã có chữ tín đối với công chúng đầu t. Nh Đề án môn học Thị trờng chứng khoán vậy các công ty chứng khoán sẽ là tác nhân kích thích giúp DN tạo vốn nhanh chóng hơn. 2.3. Thị trờng chứng khoán là công cụ đánh gía DN, dự đoán tơng lai. Thị trờng chứng khoán ngày càng đa dạng và phức tạp, liên quan đến vận mệnh của nền kinh tế quốc dân. Sự hình thành thị giá chứng khoán của một DN trên thị trờng chứng khoán đã bao hàm sự hoạt độngcủa DN đó trong hiện tại và dự doán tơng lai. Khi giá cổ phiếu của một DN cao (hay thấp) biểu hiện trạng thái kinh tế tức là khả năng mang lại cổ tức cao (hay thấp) cho các cổ đông của DN đó. Triển vọng tơng lai của các DN cũng đợc thể hiện một cách trực tiếp trên thị giá cổ phiếu và cũng nh sự biến động của nó. Ngoài ra, với phơng pháp chỉ số hoá thị giá của các loại chứng khoán chủ yếu trong nền kinh tế và việc nghiên cú phân tích một cách khoa học hệ thống chỉ số giá chứng khoán trên thị trờng chứng khoán ở từng nớc trong mối quan hệ với thị trờng thế giới, đã dự đoán đợc trớc sự biến động kinh tế của một hoặc hàng loạt các nớc trên thế giới. IV. Một số hạn chế của thị trờng chứng khoán 1. Thị trờng chứng khoán là nơi cung cấp sự đầu cơ. Điểm yếu của thị trờng chứng khoán là giá của các chứng khoán có thể bị đẩy lên hoặc dìm xuống bởi các thơng gia chứng khoán lớn để nhằm mục đích kiếm lợi. Các nhà đầu t nhỏ sẽ bị thiệt hại. Ví dụ nh các nhà đầu cơ thờng đa ra những thông tin lệch lạc làm rối loạn thông tin tới công chúng đầu t từ đó làm rối loạn mất ổn định quan hệ cung cầu chứng khoán trên thị trờng nhân cơ hội đó mà kiếm lợi. Tình trạng đầu cơ có thể dẫn tới sự khan hiếm giả tạo trên thị trờng, làm cho giá chứng khoán tăng vọt lên so với giá trị thực của nó. Lúc này hàng loạt chứng khoán này đợc tung ra trên thị trờng nhng giá quá cao nên không có ngời mua dễ dẫn đến sự sụp đỏ của thị trờng chứng khoán . 2. Thị trờng chứng khoán làm cho mâu thuẫn xã hội trở nên gay gắt hơn. Do sự tập trung t bản làm cho một số ngời ngày càng giàu có, khống chế nhiều chứng khoán hơn và có thể trở thành cổ đông lớn nhấn chìm những cổ đông nhỏ khác , dẫn đến khống chế thị trờng, lũng đoạn giá cả và phá hoại sự ổn định của thị trờng chứng khoán. Trong khi đó nhiều ngời bị thôn tính trở nên nghèo hơn, gây nên mâu thuẫn xã hội ngày thêm gay gắt. 3. Thị trờng chứng khoán làm cho nền kinh tế dễ mất ổn định. Khi nền kinh tế rơi vào tình trạng không ổn định, sản xuất trì trệ, thị tr- ờng tiêu điều, vay vốn khó khăn doanh nghiệp và ngân hàng bị phá sản. Lúc này giá cả của thị trờng chứng khoán bị đảo lộn nghiêm trọng, đầu cơ điên cuồng, gây nên khủng hoảng kinh tế. V. Cơ cấu tổ chức thị trờng chứng khoán 1. Uỷ ban chứng khoán quốc gia (UBCKQG) UBCKQG là cơ quan Nhà nớc điều hành hoạt động thị trờng chứng khoán. UBCKQG ở các nớc khác nhau có các cách thức tổ chức và hoạt động khác nhau nhng về bản chất là cơ quan có chức năng đặt ra các qui định thị tr- ờng, khuôn khổ pháp lý cho thị trờng chứng khoán. Nó cũng là cơ quan điều Đề án môn học Thị trờng chứng khoán hành cao nhất, kiểm tra, giám sát các hoạt động thị trờng. Trong UBCKQG, các thành viên của Chính phủ chiếm số đông và giữ các chức vụ chủ yếu. 2. Sở giao dịch chứng khoán (SGDCK). SGDCK có thể có tên là Trung tâm giao dịch chứng khoán với nghĩa hẹp hơn. SGDCK đợc tổ chức dới dạng công ty cổ phần hoặc công ty trách nhiệm hữu hạn và hoạt động vói mục đích phi lợi nhuận. Đây là trung tâm đầu não của thị trờng chứng khoán. Đại diện cho SGDCK trớc pháp luật là ban quản lý sở giao dịch chứng khoán, họ đợc các thành viên trong SGD bầu ra. Các thành viên của SGD là các công ty chứng khoán. Ban quản lý SGD có trách nhiệm điều hành SGD để thực hiện đúng các qui định về giao dịch mà pháp luật và các qui định chung của các thành viên đẵ đặt ra. 3. Các nhà đầu t. Đối với các nhà đầu t tham gia trên SGDCK, thông thờng là các tổ chức đầu t, các quĩ hu trí, các quĩ bảo hiểm, cac ngân hàngViệc tham gia giao dịch tại SGD phải thông qua các công ty chứng khoán thành viên. Các tổ chức này do có nguồn vốn to lớn từ dân c và các nhà đầu t uỷ thác nên mới có thể đáp ứng đợc các yêu cầu của SGD. Đối với các nhà đầu t cá nhân, họ tham gia váo thị trờng chứng khoán chủ yếu trên thị trờng giao dịch qua quầy hoặc thông qua các tổ chức đầu t để tham mua các lô chứng khoán trên thị trờng. 4. Các đơn vị phát hành chứng khoán . Họ là ngời tạo ra hàng hoá cho thị trờng chứng khoán bao gồm Nhà nớc, các loại hình DN phát hành chứng khoán Hàng hoá chứng khoán có phong phú hay không là phụ thuộc vào các đơn vị phát hành. Việc khuyến khích một thi trờng năng động và có hiệu quả không thể thiếu đợc các chính sách khuyến khích phát triển các DN hoạt động mạnh mẽ và có triển vọng phát triển lớn trên thị trờng. 5. Các trung gian tài chính (TGTC). Bao gồm các công ty chứng khoán , các Ngân hàng, các tổ chức tài chính phi ngân hàngVai trò của chúng là làm chức năng lu chuyển vốn và chứng khoán từ các nhà đầu t tới những DN phát hành chứng khoán tại thị trờng thứ cấp. Mặt khác, các TGTC gồm vốn từ dân chúng nhỏ lẻ tạo ra nguồn vốn lớn, có thời hạn dài để mua chứng khoán từ các nhà phát hành-các DN cần vốn lớn. Mặt khác, các TGTC cũng là ngời đứng ra bảo lãnh phát hành cho các DN cần phát hành và đem bán lại cho các nhà đầu t , hay TGTC là bạn hàng của cả hai bên (nhà đầu t ,DN) trong hoạt động chứng khoán. Đối với các nhà đầu t , không phải ai cũng có kiến thức và kinh nghiệm về đầu t chứng khoán. Qua các TGTC họ có thể mua đợc những loại chứng khoán có chất lợng cao, rủi ro thấp. Đối với các đơn vị phát hành, việc gia nhập thị trờng chứng khoán thông qua huy động vốn từ thị trờng này đòi hỏi phải sự t vấn hỗ trợ từ phía các TGTC. 6. Hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán . Với sự tham gia đa dạng của các TGTC trên thị trờng chứng khoán, cần thiết phải có một tổ chức đứng ra định chế, điều hành và giám sát ngoài cơ quan nhà nớc. Hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán là tổ chức tự định chế, có tính hiệp hội đợc thành lập ở hầu hết các nớc và nhiệm vụ là đặt ra qui định Đề án môn học Thị trờng chứng khoán nghề nghiệp bọc các tổ chức TGTC phải tuân theo, cao hơn là bảo vệ các nhà đầu t. Ngoài ra, còn có nhiệm vụ tập hợp thị trờng, không để tình trạng xé lẻ và kinh doanh lộn xộn trên thị trờng mà phải theo trình tự, địa điểm, phơng thức về nghề nghiệp do hiêp hội đặt ra. VI. Hoạt động của thị trờng chứng khoán . Hoạt động của thị trờng chứng khoán có thể chia làm 3 loại hoạt động chủ yếu: Các nghiệp vụ chủ yếu của thị trờng chứng khoán, các nghiệp vụ liên quan và các nghiệp vụ kỹ thuật. 1. Các nghiệp vụ trực tiếp của thị trờng chứng khoán. 1.1. Phát hành chứng khoán: Là nghiệp vụ của các đơn vị phát hành chứng khoán, còn các phơng thức, trình tự phát hành phải tuân thủ theo qui định của thị trờng chứng khoán. Để đ- ợc phát hành chứng khoán, đơn vị phải có đơn xin kèm theo hồ sơ phát hành gửi UBCKQG xem xét. Chỉ khi đợc sự chấp thuận thì đơn vị mới đợc phát hành chứng khoán ra thị trờng. Nghiệp vụ phát hành liên quan đến việc tính toán phức tạp, nên phát hành chứng khoán nào, số lợng, thời hạn, giá cả, việc trả lãi suất, lãi tức đòi hỏi không chỉ các chuyên gia của các công ty phát hành mà còn cần tới sự hỗ trợ của các chuyên gia từ các công ty chứng khoán hoặc các TGTC khác với t cách là t vấn và trợ giúp phát hành. 1.2. Nghiệp vụ trợ giúp phát hành. Đây là nghiệp vụ của các công ty chứng khoán và các trung gian tài chính khác. Nghiệp vụ trợ giúp phát hành bao gồm hai loại: Đại lý phát hành và t vấn phát hành. Đại lý phát hành: các công ty chứng khoán hoặc các trung gian tài chính khác đứng ra mua số chứng khoán của công ty phát hành và đem bán lại cho nhà đầu t trên thị trờng. Trong nghệp vụ này, công ty trợ giúp phát hành là ngời gánh chịu rủi ro trong việc bán chứng khoán nhng bù lại họ đợc hởng phần chênh lệch từ giá mua và bán chứng khoán. T vấn phát hành: là các công ty trợ giúp phát hành đơn thuần là t vấn cho công ty phát hành về các vấn đề quan trọng trong hoạt động phát hành và đợc h- ởng một khoản phí dịch vụ do công ty phát hành trả. 1.3. Nghiệp vụ môi giới chứng khoán. Đây là việc các công ty chứng khoán làm trung gian giữ ngời mua và ng- ời bán chứng khoán. Môi giới là việc đa ngời cần bán một loại chứng khoán nào đó với giá đa ra đến với ngời mua loại chứng khoán đó với giá đó. Trên thị trờng có rất nhiều cung và cầu về chứng khoán, nhng để họ gặp nhau ở một mức giá, với một khối lợng cụ thể là công việc rất khó khăn đối với mỗi cá nhân cần mua và bán. Để giảm bớt chi phí này, các nhà môi giới là ngời nắm chắc đợc những ai cần mua và cần bán với số lợng và giá cả cụ thể. Từ đó, họ làm trung gian để môi giới, liên hệ cho những ngời này gặp nhau và để bù đắp cho việc dàn xếp này, ngời môi giới chứng khoán đợc hởng một khoản phí hay là hoa hồng trong môi giới giao dịch. 1.4. Nghiệp vu kinh doanh chứng khoán. Đây là nghiệp vụ của các công ty chứng khoán tiến hành giao dịch mua bán chứng khoán bằng tài khoản của mình và tự gánh chịu rủi ro. Chỉ có công ty chứng khoán mới đợc phép thực hiện nghiệp vụ này. Mục đích của nghiệp vụ này là thu lợi nhuận và làm ổn định thị trờng. Tại thời điểm thị trờng đang lên cơn sốt về giá chứng khoán, ngoài các biện Đề án môn học Thị trờng chứng khoán pháp khác, thì công ty chứng khoán tham gia bán chứng khoán để bình ổn giá cả, nhằm giảm sự căng thẳng của thị trờng cũng nh để kiếm lời. Trong những thời điểm suy giảm, giá chứng khoán giảm thì các công ty chứng khoán mua vào để tăng sự sôi động của thị trờng. Vì vậy công ty chứng khoán là lực lợng dự bị làm đối trọng với các áp lực thị trờng. 2. Các nghiệp vụ khác liên quan. 2.1. Nghiệp vụ tín thác đầu t chứng khoán. Đây là việc các cá nhân, tổ chức cùng gom vốn và thành lập một công ty hoặc dới dạng các quỹ và họ uỷ thác quyền sử dụng vốn cho hội đồng quản trị công ty tín thác đầu t hoặc uỷ ban quản lý tín thác đầu t. Số lợng vốn góp trên đợc đầu t vào chứng khoán, lãi và vốn gốc sẽ đợc thanh toán cho các cổ đông khi kết thúc hợp đồng. 2.2. T vấn đầu t. Đây là nghiệp vụ của các công ty chứng khoán, các công ty tài chính khác. Hoạt động t vấn đầu t là việc cung cấp thông tin, cách thức, đối tợng chứng khoán, thời hạn, khu vựccác vấn đề có tính qui định của luật pháp về hoạt động chứng khoán. Các loại dịch vụ t vấn bao gồm: + T vấn đầu t mua bán chứng khoán . + T vấn quản lý doanh mục đầu t. + T vấn thông tin về hoạt động chứng khoán. Mục đích của hoạt động t vấn nhằm thúc đẩy các nhà đầu t trên thị trờng hiểu biết về thị trờng chứng khoán để đầu t và quản lý hoạt động đầu t của mình có hiệu quả nhất. 2.3. Nghiệp vụ tín dụng chứng khoán. Đây là nghiệp vụ của các công ty chứng khoán, các công ty tài chính khác nhằm cho các nhà đầu t vay tiền để mua chứng khoán. Vì không phải nhà đầu t nào cũng có đủ tiền mới đi mua chứng khoán hoặc lúc nào cũng đủ tiền để mua một loại chứng khoán mong muốn. Vậy nghiệp vụ này là để đáp ứng nhu cầu của nhà đầu t . Điều kiện của loại tín dụng này cũng nh loại tín dụng thông thờng tức là phải có năng lực trả nợ, phải có tài sản để thế chấp. Ngoài ra, các chứng khoán mua đợc phải dùng để thế chấp cho khoản vay của khách hàng cho đến khi các chứng khoán này đợc bán trên thị trờng. Tại một số nớc, tỷ lệ cấp tín dụng chứng khoán của các tổ chức này cho khách hàng đợc pháp luật giới hạn ở mức tối đa là 60 % tổng giá trị chứng khoán cần mua. Mục đích của nghiệp vụ này là nhằm thu lợi dựa trên mức hoa hồng thu đợc, kích thích các nghiệp vụ khác hoạt động và nhằm tạo sự sôi động, sự phong phú về cầu hàng hoá chứng khoán. 3. Các yếu tố kỹ thuật nghiệp vụ. 3.1. Phân tích chỉ số chứng khoán. Đó là việc sử dụng các công thức toán học để tính toán và xác định độ biến động của giá cả chứng khoán dựa trên tiêu chuẩn và điều kiện thị trờng nhất định. Đòi hỏi là các chuyên gia về chứng khoán, có đầy đủ thông tin chính xác về thị trờng, có các kỹ thuật thiết bị tiên tiến và đòi hỏi phải nghiên cứu th- ờng xuyên, liên tục, sâu sắc để đa các số liệu chính xác về các chỉ số chứng khoán và tình hình thị trờng. Vai trò: Đề án môn học Thị trờng chứng khoán + Cung cấp cho nhà đầu t những thông tin trung thực nhất về tình hình thị trờng và có các quyết định đầu t đúng đắn. + Giúp các cơ quan chứng khoán Nhà nớc xác định đợc các giới hạn biến động từ đó có thể đa ra các chính sách phù hợp. + Giúp các nhà đầu t chứng khoán đối phó với những thay đổi của thị tr- ờng hiện tại cũng nh trong tơng lai. 3.2. Xác định giá chứng khoán. Bao gồm việc xác định giá phát hành và giá bán trên thị trờng. Nghiệp vụ này ảnh hởng đến khả năng hấp đẫn đối với nhà đầu t cũng nh khả năng thu hút vốn của doanh nghiệp. Đó là việc tính toán yếu tố có lợi nhuận chứng khoán tạo ra và các yếu tố rủi ro của chứng khoán đó. Ngoài ra, để mua chứng khoán trên thị trờng, các nhà đầu t, các tổ chức môi giới, kinh doanh và t vấn đầu t chứng khoán cũng phải xác định đợc mức giá cụ thể mua đợc của loại chứng khoán đó trên cơ sở đánh giá hiện tại cũng nh tơng lai về giá chứng khoán đó. Ngoài các nghiệp vụ trên, còn có các nghiệp vụ nh đánh giá rủi ro chứng khoán, các loại chỉ số khác giúp cho mọi đối tợng có thể tham gia thị trờng chứng khoán một cách dễ dàng nhất. Đề án môn học Thị trờng chứng khoán Chơng II Thực trạng của thị trờng chứng khoán việt nam I. sự cần thiết của thị trờng chứng khoán Việt Nam 1. Nền kinh tế Việt Nam hơn 10 năm đổi mới. Chủ trơng của Đảng và Nhà Nớc ta đã đề ra trong Đại hội VI là phát triển nền kinh tế hàng hoá nhiều thành phần vận hành theo cơ chế thị trờng, có sự quản lý của Nhà nớc theo định hớng xã hội chủ nghĩa. Từ những thành tựu đã đạt đợc của công cuộc đổi mới nền kinh tế hơn 10 năm qua đã chứng tỏ chủ tr- ơng trên là hoàn toàn đúng đắn. Trong thời kỳ 1986 -1990 nền kinh tế nớc ta có nhịp độ tăng trởng bình quân thấp (thấp hơn cả thời kỳ 5 năm trớc đó). Cụ thể thời kỳ này chỉ tăng trởng 3,9 % còn thời kỳ 1981-1985 là 6,4 %. Chỉ số lạm phát năm 1986 lên tới 774,4 %, năm 1990 lạm phát tuy đã đ- ợc kiềm chế nhng vẫn ở mức cao (67%). Từ năm 1991 đến nay nền kinh tế nớc ta đã có những bớc phát triển vợt bậc, tốc độ tăng trởng trong nhiều năm liền khá cao (hơn 8%/năm), lạm phát đ- ợc kiềm chế ở mức độ cho phép, đời sống nhân dân đợc cải thiện rõ rệt. Bảng: Tốc độ tăng trởng GDP và lạm phát. Đơn vị: % Năm 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 Tốc độ tăng GDP 5,96 8,65 8,07 8,84 9,54 9,34 8,15 5,83 4.99 6,7 Tốc độ lạm phát 67,5 17,5 5,2 14,4 12,7 4,5 3,6 9,2 0,1 - Để đẩy mạnh CNH-HĐH đất nớc đòi hỏi phải có một nguồn vốn lớn. Nghị quyết Đại hội VIII đã đề ra cho giai đoạn 1996-2000 đòi hỏi một nguồn vốn 40-45 tỷ USD, bình quân mỗi năm phải đạt 8 tỷ USD để thúc đẩy CNH- HĐH nhằm từng bớc tạo ra cơ cấu kinh tế hợp lý, góp phần chống nguy cơ tụt hậu xa hơn về kinh tế với nhiều nớc trong khu vực và trên thế giới. 2. Nhu cầu về vốn trung hạn và dài hạn cho các doanh nghiệp Việt Nam là rất lớn. Về quy mô vốn: Qua điều tra gần đây với 273 DN thì có khoảng 50 % có số vốn chủ sở hữu trên 10 tỷ đồng và hầu hết là các DN Nhà nớc. Về cơ cấu vốn: Đối với khối DNNN thì tỷ lệ vốn vay trên tổng vốn kinh doanh thờng chiếm trên 70 %. Tỷ lệ vốn Nhà nớc chiếm trên 30 % trong tổng số vốn. Còn các công ty cổ phần có tỷ trọng phần vốn tự có trong tổng số vốn kinh doanh cao hơn (60%). Tuy nhiên, họ cũng gặp khó khăn trong vấn đề vay Ngân hàng. Về tình hình huy động vốn của các DN: Mục đích huy động vốn chủ yếu vào bổ sung vốn lu động và đổi mới công nghệ. Mà nguồn vay vốn chủ yếu lại từ vay vốn ngắn hạn Ngân hàng, và lợng vay lại không đợc đáp ứng đầy đủ. Do vậy, hiệu quả của đồng vốn vay phục vụ sản xuất kinh doanh của các DN bị hạn chế nhiều. Một xu hớng khá phổ biến là huy động vốn trong nội bộ DN thông qua phát hành cổ phiếu, trái phiếu. Theo thống kê, trong năm 2000, nhu cầu vốn hoạt động kinh doanh của các DN cần khoảng 20 nghìn tỷ đồng Việt Nam, tính bình quân mỗi DN cần khoảng 84 tỷ đồng. Nếu tính đến 2005 con số này vào khoảng 30 nghìn tỷ đồng, trung bình mỗi DN cần khoảng 100 tỷ đồng. Tóm lại, nhu cầu về vốn [...]... TTGDCK trên một nớc là tốt Tuy nhiên, có thể mở thêm chi nhánh hoặc sàn giao dịch tại Hà Nội và đợc nối mạng với trụ sở chính Về các thành viên tham gia TTGDCK là các công ty chứng khoán đợc UBCKNN cấp giấy phép hoạt động Các công ty chứng khoán tham gia là các CtyCP hoặc các công ty TNHH độc lập hình thành từ các NHTM quốc doanh, Đề án môn học Thị trờng chứng khoán NHTM cổ phần, công ty tài chính,... định đối với các nhà đầu t cá nhân trong những công ty có vốn của Nhà nớc Chính sách khuyến khích các doanh nghiệp tham gia hoạt động kinh doanh chứng khoán nh miễn giảm thuế, hỗ trợ vốn trong việc thành lập công ty chứng khoán và hoạt động của các công ty chứng khoán Các biện pháp bảo vệ công chúng đầu t: - Khống chế giá trần tối đa (trong giai đoạn hiện nay) - Cung cấp đầy đủ và kịp thời các thông... chứng khoán lớn có triển vọng, dới hình thức là một CtyCP hay hợp đồng hợp tác liên doanh Do là nghiệp vụ mới mẻ ở nớc ta nên muốn hoạt động có hiệu quả nên dựa vào các tổ chức sẵn có nh các công ty Bảo hiểm, các công ty tài chính Các công ty kiểm toán: Mặc dù không trực tiếp thuộc cơ cấu tổ chức bộ máy TTCK, nhng lại rất cần thiết cho hoạt động của TTCK Ví dụ một công ty kiểm toán ở Việt Nam (Vaco) hoạt. .. biết đúng đắn về công ty thông qua sự đánh giá của công chúng (thị trờng) thể hiện ở giá cả chứng khoán Cuối cùng, bảo đảm sự phát triển của thị trờng thông qua việc gia tăng liên tục nguồn cung ứng chứng khoán Bên cạnh hai loại chứng khoán trên, TTGDCK còn có loại chứng khoán phát hành mới Các chứng khoán này sẽ thông qua các công ty chứng khoán, đại lý phát hành đem chứng khoán vào bán tại TTGDCK thông... Trung tâm giao dịch chứng khoán (TTGDCK) Hệ thống các công ty chứng khoán (CtyCK) và hiệp hội những nhà kinh doanh chứng khoán Các quỹ đầu t chứng khoán Các tổ chức nghiên cứu và t vấn về chứng khoán Các cơ quan kiểm toán độc lập Các tổ phụ trách về thông tin trên thị trờng chứng khoán 1 Hoàn thiện trung tâm giao dịch chứng khoán Tp Hồ Chí Minh Trung tâm giao dịch chứng khoán là bớc phát triển... Chơng III Một số giải pháp, kiến nghị thúc đẩy sự hoạt động thị trờng chứng khoán Việt Nam 19 I Hoàn thiện cơ cấu tổ chức thị trờng chứng khoán Việt Nam .19 1 Hoàn thiện trung tâm giao dịch chứng khoán Tp Hồ Chí Minh 19 2 Hoàn thiện cơ cấu các tổ chức liên quan 20 II Hoàn thiện cơ chế tổ chức vận hành thị trờng chứng khoán hiện nay ở nớc ta 20 1 Về các giao dịch chứng khoán phi... nghĩa tạo ra một TTCK chính thức, nhng hầu hết chứng khoán đều không có nơi giao dịch Tất cả các loại chứng khoán đã phát hành hợp pháp sẽ đợc đa vào TTGD gồm hai loại: chứng khoán niêm yết và chứng khoán giao dịch Chứng khoán giao dịch là loại chứng khoán không niêm yết đợc ghi danh để giao dịch mua bán tại một khu riêng của TTGDCK Đề án môn học Thị trờng chứng khoán Mục đích của giải pháp này là... vụ chứng khoán và thị trờng chứng khoán, Năm 1999, để đáp ứng nhu cầu đào tạo, trung tâm đã có chơng trình đào tạo của mình, có nhiệm vụ trang bị kiến thức và kỹ năng cho tất cả những ai muốn nắm bắt về lĩnh vực này Đề án môn học Thị trờng chứng khoán Chơng III Một số giải pháp, kiến nghị thúc đẩy sự hoạt động thị trờng chứng khoán Việt Nam I Hoàn thiện cơ cấu tổ chức thị trờng chứng khoán Việt Nam. .. khoảng 43 công ty cổ phần có đủ điều kiện niêm yết chứng khoán trên trung tâm giao dịch chứng khoán Nếu so sánh với tổng số công ty cổ phần hiện có (tính đến thời điểm 19/7/2000 là khoảng 630 công ty) thì con số này khá khiêm tốn (chiếm khoảng 6 %) Trên thực tế rất ít các công ty đã niêm yết chứng khoán tại trung tâm giao dịch chứng khoán Tp.Hồ Chí Minh tính đến cuối tháng 9/2000, mới chỉ có 4 công ty tham... khoán và thị trờng chứng khoán Tổ chức xây dựng, phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam Đề án môn học Thị trờng chứng khoán Cấp, đình chỉ hay thu hồi giấy phếp hoạt động của các định chế tài chính hoạt động trên thị trờng chứng khoán Tổ chức giáo dục, đào tạo và cấp chứng chỉ cho mọi đối tợng tham gia thị trờng chứng khoán UBCKNN có trụ sở đặt tại Hà Nội và một cơ quan đại diện tại Tp Hồ Chí Minh . về chứng khoán và thị trờng chứng khoán để thị trờng chứng khoán hoạt động có hiệu quả. 1.3. Phơng thức và quy mô hoạt động của thị trờng giao dịch chứng khoán Việt Nam. Công ty phát hành chứng. chứng khoán để đầu t và quản lý hoạt động đầu t của mình có hiệu quả nhất. 2.3. Nghiệp vụ tín dụng chứng khoán. Đây là nghiệp vụ của các công ty chứng khoán, các công ty tài chính khác nhằm cho các. hội đặt ra. VI. Hoạt động của thị trờng chứng khoán . Hoạt động của thị trờng chứng khoán có thể chia làm 3 loại hoạt động chủ yếu: Các nghiệp vụ chủ yếu của thị trờng chứng khoán, các nghiệp vụ