Một số giải pháp nhằm hoàn thiện và phát triển các công ty chứng khoán ở Việt Nam hiện nay

Luận Văn: Một số giải pháp nhằm hoàn thiện và phát triển các công ty chứng khoán ở Việt Nam hiện nay

Mở đầu

Nhu cầu công nghiệp hoá - hiện đại hoá đòi hỏi một khối lợng vốn khổng lồ,nhất là vốn dài hạn, mà trong giai đoạn hiện nay, thị trờng tài chính mới chỉđáp ứng đợc một phần nhỏ nhu cầu về vốn ngắn hạn cho nền kinh tế.

Xuất phát từ đòi hỏi ấy, thị trờng chứng khoán, với t cách là kênh huy vốnquan trọng cho công nghiệp hoá, hiện đại hoá trở thành một nhu cầu cấp thiết,khách quan trong điều kiện hiện nay.

Tuy nhiên thị trờng chứng khoán muốn hoạt động hiệu quả cần phải cóhàng hoá cho nó (cổ phiếu, trái phiếu ) và đồng thời phải có các công tychứng khoán chuyên mua bán, giao dịch các loại hàng hoá đó.

Công ty chứng khoán sẽ là tác nhân quan trọng thúc đẩy sự phát triển củanền kinh tế nói chung và của thị trờng chứng khoán nói riêng Nhờ các công tychứng khoán mà một lợng vốn khổng lồ đợc đa vào đầu t từ những nguồn lẻ tẻtrong công chúng tập hợp lại.

Nh vậy, sự ra đời của các công ty chứng khoán trong giai đoạn hiện nay làmột nhu cầu khách quan Tuy nhiên để nó đi vào hoạt động có hiệu quả cầntiếp tục có những điều chỉnh hợp lý.

Đề xuất: "Một số giải pháp nhằm hoàn thiện và phát triển các công tychứng khoán ở Việt Nam hiện nay" sẽ đa ra những kiến nghị góp phần vào

việc hoàn thiện các công ty chứng khoán và những giải pháp thúc đẩy hìnhthành các công ty chứng khoán Đề tài nghiên cứu những lí luận cơ bản vềcông ty chứng khoán từ đó đề xuất các giải pháp hoàn thiện công ty chứngkhoán về cơ cấu tổ chức; đội ngũ cán bộ, nhân viên; mô hình công ty; hệthống tin học trong các công ty chứng khoán, đồng thời đa ra những giải pháp,kiến nghị nhằm mở rộng và phát triển các công ty chứng khoán.

Nội dung đề tài gồm 3 phần:

Chơng I: Vai trò của công ty chứng khoán với hoạt động của thị trờng

chứng khoán.

Chơng II: Thực tiễn hoạt động của các công ty chứng khoán ở Việt Nam

hiện nay.

Chơng III: Các giải pháp hoàn thiện và phát triển các công ty chứng

khoán ở Việt Nam.

Do hạn chế về lý luận, kinh nghiệm thực tế, điều kiện nghiên cứu nên bàiviết này của em còn nhiều thiếu sót, em rất mong đợc sự góp ý của thầy cô, đểbài viết đợc tốt hơn Em xin chân thành cảm ơn

Chơng I: Vai trò của công ty chứng khoán vớihoạt động của thị trờng chứng khoán.

1 Hoạt động của thị trờng chứng khoán

Trên thị trờng chứng khoán các hoạt động giao dịch chứng khoán đợc thựchiện Xét về mặt hình thức, các hoạt động trao đổi mua bán chuyển nhợng cácchứng khoán là việc thay đổi các chủ thể nắm giữ chứng khoán; xét về thựcchất đây chính là quá trình vận động t bản ở hình thái tiền tệ, tức là quá trìnhchuyển từ t bản sở hữu sang t bản kinh doanh Các quan hệ mua bán cácchứng khoán trên thị trờng chứng khoán phản ánh sự thay đổi các chủ thể sởhữu về chứng khoán.

Xét về nội dung, thị trờng vốn thể hiện các quan hệ bản chất bên trong củaquá trình mua bán các chứng khoán Thị trờng chứng khoán là biểu hiện bênngoài, là hình thức giao dịch vốn cụ thể Các thị trờng này không thể phânbiệt, tách rời nhau mà nó là thống nhất và cùng phản ánh các quan hệ bêntrong và bên ngoài của thị trờng t bản.

1.1 Các thành viên của thị trờng chứng khoán.

- Ngời đầu t chứng khoán

- Ngời kinh doanh chứng khoán- Ngời tổ chức thị trờng

- Ngời quản lý và giám sát các hoạt động của thị trờng chứng khoán

Ngoài các đối tợng trên ra, còn có các đối tợng tơng hỗ quan trọng khác nh:Các tổ chức thanh toán bù trừ và lu giữ chứng khoán, tổ chức dịch vụ sang tênvà đăng ký lại quyền sở hữu chứng khoán, trung tâm đào tạo ngời hành nghềchứng khoán, hiệp hội các nhà đầu t, hiệp hội các nhà kinh doanh chứngkhoán.

Trong các đối tợng đó thì ngời kinh doanh chứng khoán (trong đó có cáccông ty chứng khoán) giữ vai trò quan trọng đảm bảo cho thị trờng chứngkhoán hoạt động ổn định và có hiệu quả.

đề xác định mô hình tổ chức kinh doanh của nó có nhiều điểm khác nhau ởcác nớc Mỗi nớc đều có một mô hình tổ chức kinh doanh chứng khoán riêng,phù hợp với đặc điểm của hệ thống tài chính và tuỳ thuộc vào sự cân nhắc lợihại của những ngời làm công tác quản lý nhà nớc Tuy nhiên, ta có thể kháiquát lên ba mô hình cơ bản hiện nay là: mô hình công ty chứng khoán ngânhàng hay mô hình ngân hàng đa năng (bao gồm: Ngân hàng đa năng toànphần, Ngân hàng đa năng một phần) và công ty chuyên doanh chứng khoán.

1.2.1.2 Những nét đặc trng trong tổ chức của các công ty chứng khoán.

Do công ty chứng khoán là một hình thức định chế đặc biệt, có hoạt độngnghiệp vụ đặc thù nên về mặt tổ chức nó có nhiều điểm khác biệt so với cáccông ty thông thờng Các công ty chứng khoán ở các nớc khác nhau, thậm chítrong cùng một quốc gia cũng có tổ chức rất khác nhau tuỳ thuộc vào tính chấtcông việc của mỗi công ty và mức độ phát triển của thị trờng Tuy vậy, chúngvẫn có một số đặc trng cơ bản:

* Chuyên môn hoá và phân cấp quản lí.

Công ty chứng khoán có trình độ chuyên môn hoá rất cao ở từng phòngban, bộ phận, đơn vị kinh doanh nhỏ.

* Nhân tố con ngời.

Trong công ty chứng khoán, quan hệ với khác hàng giữ vai trò rất quantrọng, đòi hỏi nhân tố con ngời phải luôn đợc quan tâm, chú trọng.

* ảnh hởng của thị trờng tài chính.

Thị trờng tài chính nói chung và thị trờng chứng khoán nói riêng có ảnh ởng lớn tới sản phẩm, dịch vụ, khả năng thu lợi nhuận của công ty chứngkhoán Thị trờng chứng khoán càng phát triển thì công cụ tài chính càng đadạng, hàng hoá dịch vụ phong phú, qua đó công ty chứng khoán có thể mởrộng hoạt động thu nhiều lợi nhuận.

h-Với các trình độ phát triển khác nhau của thị trờng, các công ty chứngkhoán phải có cơ cấu tổ chức đặc thù để đáp ứng những nhu cầu riêng

1.2.2 Các nghiệp vụ cơ bản của công ty chứng khoán.

Nhìn chung có ba nghiệp vụ kinh doanh chính là:- Nghiệp vụ môi giới chứng khoán.

- Nghiệp vụ tự doanh.

- Nghiệp vụ bảo lãnh phát hành.

Ngày nay, do thị trờng ngày càng phát triển và do nhu cầu của bản thâncông ty chứng khoán ngày càng mở rộng nên đã phát sinh nhiều nghiệp vụ nh:cho vay kí quĩ, t vấn đầu t, quản lí danh mục đầu t, quản lí thu nhập chứngkhoán Đồng thời các công ty chứng khoán ngày nay còn hoạt động trên cảlĩnh vực tiền tệ, ngân hàng, bảo hiểm.

1.2.2.1 Nghiệp vụ môi giới

Bản chất nghiệp vụ.

Công ty chứng khoán tiến hành nghiệp vụ môi giới sẽ đại diện cho kháchhàng tiến hành giao dịch thông qua cơ chế giao dịch tại sở giao dịch chứngkhoán hoặc thị trờng OTC.

Qui trình giao dịch.

Quá trình môi giới của công ty chứng khoán thờng qua các bớc chủ yếu thểhiện ở sơ đồ sau:

Bớc 1: Mở tài khoản (1).Bớc 2: Nhận lệnh (2).

Bớc 3: Chuyển lệnh tới thị trờng phù hợp để thực hiện lệnh (3).Bớc 4: Xác nhận kết quả thực hiện lệnh cho khách hàng (4).Bớc 5: Thanh toán và giao hàng.

ớc 1: Mở tài khoản.

Công ty chứng khoán yêu cầu khách hàng mở tài khoản giao dịch (tàikhoản tiền mặt hoặc tài khoản kí quĩ) Tài khoản kí quĩ dùng cho giao dịch kíquĩ còn tài khoản giao dịch dùng cho các giao dịch thông thờng.

(5)

một phần số chứng khoán cần bán theo một tỉ lệ do uỷ ban chứng khoán quiđịnh.

Nếu là lệnh mua, công ty sẽ đề nghị khách hàng mức tiền kí quĩ nhất địnhtrên tài khoản kí quĩ của khách hàng tại công ty Khoản tiền này thờng bằng40% trị giá mua theo lệnh.

ớc 3 : Chuyển lệnh tới thị trờng phù hợp để thực hiện.

Trớc đây, ngời đại diện của công ty gửi tất cả lệnh mua, bán của kháchhàng tới bộ phận thực hiện lệnh hoặc phòng kinh doanh giao dịch của công ty.ở đây, một ngời th kí sẽ kiểm tra xem chứng khoán đợc mua bán ở thị trờngnào (tập trung, phi tập trung ) Sau đó, ngời th kí sẽ gửi lệnh đến thị trờng đóđể thực hiện.

Ngày nay, các công ty chứng khoán có mạng lới thông tin trực tiếp từ trụ sởchính tới phòng giao dịch Do vậy, các lệnh mua, bán đợc chuyển trực tiếp tớiphòng giao dịch của Sở giao dịch chứng khoán mà không cần chuyển quaphòng thực hiện lệnh.

ớc 5 : Thanh toán bù trừ giao dịch.

Hoạt động này bao gồm việc đối chiếu giao dịch và bù trừ các kết quả giaodịch.

Hiện nay các nớc áp dụng việc đối chiếu cố định: Sở giao dịch chứng khoánsẽ tiến hành bù trừ trên cơ sở nội dung lệnh của các công ty chứng khoánchuyển vào hệ thống Những sai sót của công ty chứng khoán sẽ do công tychứng khoán tự sửa chữa.

Việc bù trừ các kết quả giao dịch kết thúc bằng việc in ra các chứng từthanh toán Chứng từ này đợc gửi cho công ty chứng khoán Nó là cơ sở đểthực hiện thanh toán và giao chứng khoán.

ớc 6 : Thanh toán và giao hàng.

Đến ngày thanh toán, ngời mua sẽ giao tiền thông qua ngân hàng chỉ địnhthanh toán; ngời bán sẽ giao chứng khoán thông qua hình thức chuyển khoảntại trung tâm lu kí chứng khoán Sau khi hoàn tất các thủ tục tại Sở, công ty sẽthanh toán tiền và chứng khoán cho khách hàng thông qua hệ thống tài khoảnkhách hàng mở tại công ty chứng khoán.

1.2.2.2 Nghiệp vụ bảo lãnh.

Bản chất bảo lãnh.

Bảo lãnh phát hành là việc hỗ trợ đơn vị phát hành huy động vốn bằng cáchbán chứng khoán trên thị trờng Có ba hình thức bảo lãnh phát hành mà thếgiới thờng áp dụng:

Một là, bảo lãnh chắc chắn: công ty bảo lãnh phát hành nhận mua toàn bộ

số chứng khoán trong đợt phát hành của công ty phát hành và sau đó sẽ bán racông chúng

Hai là, bảo lãnh cố gắng tối đa: là hình thức mà công ty bảo lãnh phát hành

hứa sẽ cố gắng tối đa để bán hết số chứng khoán cần phát hành cho công typhát hành.

Ba là, bảo lãnh bảo đảm tất cả hoặc không: trờng hợp này đợc áp dụng khi

công ty phát hành chứng khoán cần một số vốn nhất định

1.2.2.3 Nghiệp vụ tự doanh.

Đây là nghiệp vụ kinh doanh trong đó công ty chứng khoán dùng kinh phícủa mình để mua và bán chứng khoán, họ tự chịu mọi rủi ro và có thể làmthêm nhiệm vụ tạo thị trờng cho một loại chứng khoán nào đó.

1.2.2.4 Các nghiệp vụ phụ trợ.

* Nghiệp vụ tín dụng.

ở các thị trờng phát triển thì đây là một hoạt động thông dụng Còn ởnhững thị trờng cha phát triển thì hoạt động này bị hạn chế, chỉ các định chếtài chính đặc biệt mới đợc phép cấp vốn vay Một số nớc còn qui định khôngđợc phép cho vay kí quỹ.

Cho vay kí quỹ là hình thức cấp tín dụng của công ty chứng khoán chokhách hàng của mình để họ mua chứng khoán và sử dụng các chứng khoán đólàm vật thế chấp cho khoản vay.

Khi thực hiện nghiệp vụ này, công ty chứng khoán phải dàn xếp với ngânhàng và phải chịu trách nhiệm về khoản vay đó.

* T vấn đầu t và t vấn tài chính công ty.

Đây là việc cung cấp các thông tin về đối tợng chứng khoán, thời hạn, cácvấn đề mang tính quy luật của hoạt động đầu t chứng khoán Nó đòi hỏi nhiềukiến thức, chuyên môn kỹ năng và yêu cầu vốn không cao Tính trung thựccủa cá nhân hay công ty t vấn có ý nghĩa quan trọng.

* Nghiệp vụ quản lí danh mục đầu t.

Đây là một dạng t vấn đầu t nhng ở mức độ cao hơn vì khách hàng uỷ tháccho công ty chứng khoán thay mặt mình quyết định đầu t theo những nguyêntắc mà khách hàng yêu cầu Thông thờng nghiệp vụ này tuân thủ theo bốn bớccơ bản:

Bớc 1: Công ty chứng khoán và khách hàng tiếp xúc tìm hiểu khả năng của

Bớc 2: Công ty và khách hàng tiến hành kí hợp đồng quản lí.Bớc 3: Thực hiện hợp đồng quản lí

Bớc 4: Khi đến hạn kết thúc hợp đồng công ty phải cùng khách hàng bàn

bạc, quyết định xem gia hạn hay thanh lí hợp đồng Khi công ty bị phá sản,tài sản uỷ thác của khách hàng phải đợc tách riêng và không đợc dùng để trảnghĩa vụ nợ cho công ty chứng khoán.

Khoản phí mà công ty chứng khoán nhận đợc dựa trên số lợi nhuận thu vềcho khách hàng.

* Nghiệp vụ quản lí thu nhập chứng khoán (quản lí cổ tức).

Nghiệp vụ này xuất phát từ nghiệp vụ lu kí chứng khoán Công ty phải thựchiện hoạt động theo dõi tình hình thu lãi chứng khoán khi đến hạn để thu hộrồi gửi báo cáo cho khách hàng Trên thực tế, các công ty chứng khoán khôngtrực tiếp quản lí mà sẽ lu kí tại trung tâm lu giữ chứng khoán.

Ngoài các nghiệp vụ trên, công ty chứng khoán còn có thể tiến hành một sốhoạt đông khác nh: cho vay chứng khoán, quản lí quỹ đầu t, quản lí vốn, kinhdoanh bảo hiểm

1.2.3 Điều kiện thành lập công ty chứng khoán.

Hoạt động của công ty chứng khoán có ảnh hởng nhiều tới lợi ích của côngchúng nên nó phải đáp ứng một số điều kiện nhất định Nhìn chung, qui địnhvề điều kiện thành lập, cấp phép hoạt động cho công ty chứng khoán đợc thểhiện ở hai khía cạnh sau:

Điều kiện về vốn: Công ty chứng khoán phải có vốn điều lệ tối thiểu bằng

vốn pháp định Vốn pháp định đợc qui định cụ thể cho từng loại nghiệp vụ.

Điều kiện nhân sự: Những ngời quản lí hay nhân viên của công ty chứng

khoán phải có đầy đủ kiến thức, kinh nghiệm và độ tín nhiệm Thông thờng,các nhân viên của công ty chứng khoán phải có giấy phép hành nghề

Nh vậy, điều kiện thành lập công ty chứng khoán có sự khác nhau ở các nớctrên thế giới Tùy theo đặc thù mỗi quốc gia, các công ty chứng khoán cũng đ-ợc tổ chức theo nhiều mô hình khác nhau.

Chơng II: Thực tiễn hoạt động của các công tychứng khoán ở Việt nam hiện nay.

1 Quá trình thành lập các công ty chứng khoán ở Việt Nam.

ở Việt Nam, trong giai đoạn đầu phát triển TTCK, vì quy mô thị trờng cònnhỏ nên số lợng các công ty chứng khoán hiện nay còn ít Điều này là phù hợpnhằm giảm sự cạnh tranh gay gắt trong bối cảnh chi phí ban đầu của các côngty khi mới thành lập là rất lớn mà thu nhập còn nhỏ, cha đủ khả năng bù đắpchi phí Ngoài ra, để đảm bảo nguyên tắc xây dựng thị trờng chứng khoán hiệuquả và an toàn ngay từ giai đoạn đầu, hiện nay chúng ta đã chọn ra các côngty có quy mô lớn và chất lợng cao tham gia hoạt động kinh doanh chứngkhoán để giảm thiểu rủi ro Khi thị trờng đã phát triển hiệu quả, quy mô vàdung lợng thị trờng đã lớn, số lợng công ty chứng khoán có thể sẽ tăng lên đểđáp ứng nhu cầu thị trờng Hiện nay có 07 công ty chứng khoán đã thành lậpvà đi vào hoạt động.

Bảng 1: Danh sách các công ty chứng khoán.

Số thứ

tự Tên công ty ĐL (tỷVốnVNĐ)

Các HĐ nghiệp vụSố GP

HĐKDCK Số NVhànhnghề01CTCPCK Bảo

Việt 43 - Môi giới- Tự doanh- Quản lý DMĐT- Bảo lãnh phát hành- T vấn đầu t CK

26/11/1999 12

02NHĐT và PT Việt Nam

CTTNHHCK-50- Môi giới- Tự doanh- Quản lý DMĐT- Bảo lãnh phát hành- T vấn đầu t CK

43- Môi giới- Tự doanh- Quản lý DMĐT- Bảo lãnh phát hành

- T vấn đầu t CK

CTTNHHCK-ACB 43 - Môi giới- Tự doanh- Quản lý DMĐT- Bảo lãnh phát hành- T vấn đầu t CK

03

CTTNHHCK-55- Môi giới- Tự doanh- Quản lý DMĐT- Bảo lãnh phát hành- T vấn đầu t CK- Lu ký chứng khoán

1.1 Mô hình công ty chứng khoán ở Việt Nam.

Qua nghiên cứu mô hình công ty chứng khoán của các nớc ta có thể nhậnthấy hầu nh các thị trờng từ các thị trờng phát triển đến các thị trờng mới nổiđều cho phép các ngân hàng tham gia vào kinh doanh chứng khoán ở mức độvà phạm vi khác nhau Ngay cả những thị trờng phát triển nh Mỹ, Nhật trớcđây không cho phép các ngân hàng tham gia vào hoạt động chứng khoán hiệnđều có các quy định nới lỏng và có xu hớng chuyển dần từ mô hình công tychứng khoán chuyên doanh thuần tuý sang mô hình đa năng kiểu Anh, tức làcác ngân hàng đợc phép tham gia kinh doanh chứng khoán thông qua cáccông ty con độc lập.

ở Việt Nam hiện nay, ngành chứng khoán cũng nh hoạt động kinh doanhchứng khoán là hoàn toàn mới mẻ không những đối với dân chúng mà ngay cảđối với các tổ chức kinh doanh ở nớc ta Việc tham gia của các tổ chức tíndụng cụ thể là các ngân hàng thơng mại vào kinh doanh chứng khoán tronggiai đoạn đầu của thị trờng nh hiện nay là hết sức cần thiết Với đội ngũ cánbộ đã đợc đào tạo và đã thông thạo việc kinh doanh các công cụ của thị trờngtiền tệ, có kinh nghiệm trong việc đánh giá các dự án đầu t và với mạng lớihoạt động rộng rãi trên khắp cả nóc, việc tham gia của các ngân hàng sẽ gópphần phát triển thị trờng chứng khoán tại Việt Nam Có thể nhận thấy mô hìnhcông ty chứng khoán ở Việt Nam hiện nay chính là sự kết hợp giữa mô hìnhngân hàng đa năng một phần và mô hình công ty chuyên doanh chứng khoán.Chúng ta đã học tập và rút kinh nghiệm từ mô hình các nớc và hạn chế tiêucực có thể phát sinh từ đó không ngừng nâng cao hiệu quả hoạt động của cáccông ty chứng khoán

Các công ty chứng khoán với nghiệp vụ chuyên môn, kinh nghiệm nghềnghiệp và bộ máy tổ chức thích hợp là ngời trung gian môi giới, mua bán, bãolãnh phát hành chứng khoán, t vấn đầu t và thực hiện một số dịch vụ khác chocả ngời đầu t và ngời phát hành trên thị trờng chứng khoán Hoạt động của cáccông ty chứng khoán có ảnh hởng lớn tới lợi ích của đông đảo công chúng Dođó, yêu cầu pháp lý đối với các công ty chứng khoán là rất chặt chẽ.