Khóa luận tốt nghiệp Khóa luận tốt nghiệp 1 Học viện Ngân hàng MỤC LỤC MỞ ĐẦU CHƯƠNG I LÝ LUẬN CHUNG VỀ CƠ CẤU VỐN TỐI TỐI ƯU TRONG DOANH NGHIỆP 3 1 1 Vốn của doanh nghiệp 3 1 1 1 Khái niệm về vốn 3 1[.]
Khóa luận tốt nghiệp Học viện Ngân hàng MỤC LỤC MỞ ĐẦU CHƯƠNG I: LÝ LUẬN CHUNG VỀ CƠ CẤU VỐN TỐI TỐI ƯU TRONG DOANH NGHIỆP 1.1 Vốn doanh nghiệp .3 1.1.1 Khái niệm vốn 1.1.2 Phân loại vốn .5 1.2 Cơ cấu vốn Doanh nghiệp 1.2.1 Khái niệm cấu vốn 1.2.2 Tác động cấu vốn đến doanh nghiệp 1.2.3 Tác động đến giá trị doanh nghiệp 18 1.3 Cơ cấu vốn tối ưu 20 1.3.1 Khái niệm cấu vốn tối ưu 20 1.3.2 Các nhân tố ảnh hưởng tới việc hoạch định cấu vốn tối ưu 21 1.4 Một số mơ hình nhận định cấu vốn tối ưu 22 1.4.1 Lý thuyết Modigliani-Miler (M&M) 22 1.4.2 Lý thuyết tĩnh cấu vốn 30 CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG CƠ CẤU VỐN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN THANH BÌNH H.T.C VIỆT NAM 33 2.1 Khái quát chung công ty cổ phần Thanh Bình H.T.C Việt Nam 33 2.1.1 Q trình hình thành phát triển cơng ty 33 2.1.2 Cơ cấu tổ chức máy quản lý công ty 35 2.1.3 Những đặc điểm kinh tế kỹ thuật công ty .36 2.2 Khái qt tình hình tài 38 2.2.1 Phân tích doanh thu-chi phí-lợi nhuận 38 2.2.2 Một số tiêu tài 45 Bùi Phong QuangTCDND- K10 Khóa luận tốt nghiệp Học viện Ngân hàng 2.2.2.1 Năng lực hoạt động tài sản 45 2.3 Phân tích tác động cấu vốn 51 2.3.1 Thực trạng cấu vốn cơng ty CP Thanh Bình H.T.C .51 2.3.1.2 Vốn chủ sở hữu 55 2.3.2 Tác động cấu vốn đến rủi ro kinh doanh 56 2.3.3 Tác động cấu vốn đến rủi ro tài 58 2.3.4 Tác động cấu vốn đến chi phí sử dụng vốn 61 2.4 Đánh giá cấu vốn công ty Thanh Bình H.T.C Việt Nam 69 2.4.1 Kết đạt 69 2.4.2 Hạn chế nguyên nhân 70 CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP ĐỔI MỚI CƠ CẤU VỐN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN THANH BÌNH H.T.C VIỆT NAM 73 3.1 Định hướng đổi cấu vốn Công ty thời gian tới 73 3.1.1 Định hướng chung công ty 73 3.1.2 Định hướng đổi cấu vốn công ty 74 3.2 Xây dựng cấu vốn cơng ty Thanh Bình H.T.C Việt Nam 76 3.2.1 Chú trọng việc tạo lập sở liệu cần thiết cho việc xác định cấu vốn tối ưu 76 3.2.2 Xây dựng cấu vốn tối ưu Thanh Bình H.T.C Việt Nam 77 KẾT LUẬN TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC Bùi Phong QuangTCDND- K10 Khóa luận tốt nghiệp Học viện Ngân hàng MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Trong điều kiện kinh tế đà phát triển hội nhập, cạnh tranh diễn ngày gay gắt, doanh nghiệp để tồn phát triển bền vững cần phải biết tiếp thu phát triển lý thuyết kinh tế có Phần đơng doanh nghiệp Việt Nam nhìn nhận tỷ lệ nợ cách đơn giản, thường nhà quản trị tự nhẩm tính thiếu vốn vay nợ để kinh doanh, vay nhiều tốt, trường hợp khơng vay huy động thêm vốn từ chủ sở hữu để mở rộng kinh doanh Tuy vậy, biết rằng, việc xác định cấu trúc vốn để đạt hiệu cao cho doanh nghiệp vấn đề lớn, quan trọng tài doanh nghiệp đại Được nêu từ năm 60 kỷ 20, việc xây dựng cấu trúc vốn tối ưu cho doanh nghiệp trở thành vấn đề trọng tâm tài doanh nghiệp đại, nhiều cơng ty tập đồn lớn giới nghiên cứu, nhiều doanh nghiệp Việt Nam bắt đầu quan tâm đến việc đưa lý thuyết vào thực tiễn Để đối mặt với cạnh tranh ngày khốc liệt thương trường, để nâng cao tính cạnh tranh Thanh Bình H.T.C Việt Nam thực nhiều biện pháp đổi khác Tuy nhiên việc xem xét cấu vốn chưa quan tâm, đề tài “ Xây dựng cấu vốn mục tiêu, nhằm nâng cao hiệu kinh doanh cơng ty CP Thanh Bình H.T.C Việt Nam” lựa chọn để đáp ứng nhu cầu lý luận thực tiễn Mục đích nghiên cứu luận văn Nghiên cứu cấu vốn công ty mà đề xuất giải pháp kiến nghị đổi cấu vốn nâng cao hiệu kinh doanh cơng ty CP Thanh Bình H.T.C Việt Nam Bùi Phong QuangTCDND- K10 Khóa luận tốt nghiệp Học viện Ngân hàng Đối tượng phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu luận văn: Nghiên cứu vấn đề lý luận cấu vốn doanh nghiệp Phạm vi nghiên cứu: Cơ cấu vốn Cơng ty CP Thanh Bình H.T.C Việt Nam Giai đoạn nghiên cứu: Từ năm 2008 – 2010 Phương pháp nghiên cứu Trên sở phương pháp luận vật biện chứng vật lịch sử, phương pháp sử dụng trình thực luận văn: Phương pháp phân tích tổng hợp, phương pháp, diễn dịch, quy nạp, tổng hợp, so sánh công cụ thống kê, khảo sát thực tế Những đóng góp khoa học luận văn - Hệ thống hoá vấn đề cấu vốn doanh nghiệp - Phân tích, đánh giá thực trạng cấu vốn Cơng ty CP Thanh Bình H.T.C Việt Nam - Đề xuất số giải pháp nhằm đổi cấu vốn mục tiêu Công ty CP Thanh Bình H.T.C Việt Nam Kết cấu luận văn * Kết cấu: Ngoài lời mở đầu kết luận luận văn trình bày thành chương Chương 1: Cơ sở lý luận cấu vốn doanh nghiệp Chương 2: Thực trạng cấu vốn Cơng ty CP Thanh Bình H.T.C Việt Nam Chương 3: Xây dựng cấu vốn tối ưu cho Công ty Cơng ty CP Thanh Bình H.T.C Việt Nam Kết luận Danh mục tài liệu tham khảo Bùi Phong QuangTCDND- K10 Khóa luận tốt nghiệp Học viện Ngân hàng CHƯƠNG I: LÝ LUẬN CHUNG VỀ CƠ CẤU VỐN TỐI TỐI ƯU TRONG DOANH NGHIỆP 1.1 Vốn doanh nghiệp 1.1.1 Khái niệm vốn Trong điều kiện kinh tế xã hội nào, doanh nghiệp để tiến hành hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp ln cần phải có lượng vốn định Nó khơng tạo tiền đề cho đời doanh nghiệp mà sở để doanh nghiệp hoạt động phát triển tương lai Để có nhìn tổng quát vốn hiểu vốn khía cạnh sau: - Nguồn gốc sâu xa vốn phận thu nhập quốc dân dùng để tái đầu tư, để phân biệt với vốn đất đai vốn nhân lực - Vốn doanh nghiệp thường xuyên vận động chuyển hóa từ hình thái ban đầu tiền sang hình thái vật chất cuối trở hình thái ban đầu tiền Sự vận động gọi tuần hồn vốn - Vốn có mối quan hệ với nhân tố khác trình sản xuất kinh doanh (đất đai, người) điều đòi hỏi nhà quản trị phải xem xét vốn mối quan hệ với nhân tố khác để làm có hiệu Qua phân tích rút ra: Vốn doanh nghiệp biểu số tiền ứng trước để mua sắm yếu tố đầu vào nhằm thực việc sản xuất kinh doanh doanh nghiệp.Trong kinh tế thị trường, vốn coi quỹ tiền tệ đặc biệt thiếu doanh nghiệp mang đặc trưng sau: Thứ nhất, vốn biểu lượng giá trị thực tế cuả tài sản dùng để sản suất lượng giá trị sản phẩm, Vốn biểu măt giá trị tài sản như: nguyên vật liệu, máy móc thiết bị, hàng hóa, hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp, cần phải ý có Bùi Phong QuangTCDND- K10 Khóa luận tốt nghiệp Học viện Ngân hàng tài sản có giá trị giá trị sử dụng phục vụ cho trình sản xuất kinh doanh doanh nghiệp coi vốn Thứ hai, vốn phải vận động sinh lời Ban đầu vốn biểu lượng tiền định, trình vận động vốn tồn nhiều hình thức vật chất khác Tuy nhiên điểm xuất phát điểm cuối q trình tuần hồn vốn phải biểu giá trị tiền Muốn đạt hiệu sử dụng vốn số vốn cuối kỳ phải lớn số vốn bỏ ban đầu Thứ ba, vốn tập trung tích tụ thành lượng định phát huy tác dụng, giúp doanh nghiệp mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh Điều đòi hỏi doanh nghiệp phải biết tận dụng khai thác nguồn lực huy động để đầu tư vào hoạt động sản xuất kinh doanh Thứ tư, vốn có giá trị mặt thời gian Trong kinh tế thị trường điều thể rõ Vốn doanh nghiệp biểu giá trị tiền tệ mà thân tiền có giá trị thời gian vốn có đặc trưng này, vốn chịu tác động yếu tố lạm phát, biến động giá cả, tiến khoa học kỹ thuật, nên giá trị vốn thời điểm khác khác Thứ năm, vốn phải gắn liền với chủ sở hữu Mỗi loại vốn có chủ sở hữu riêng, người sử dụng vốn chưa người chủ sở hữu có tách biệt quyền sở hữu quyền sử dụng vốn Điều định đến khác biệt chất loại vốn đặt yêu cầu người sử dụng vốn phải có trách nhiêm với đồng vốn mà nắm giữ Thứ sáu, vốn không biểu tiền loại tài sản hữu hình có hình thái vật chất cụ thể mà biểu loại tài sản vơ hình như: lợi thương mại, phát minh sáng chế, bí cơng nghệ, quyền sử dụng đất… Để sử dụng vốn cách hiệu nhất, cần phải nắm rõ chất vốn mà cần có phương pháp phân loại khoa học để dễ dàng quản lý đánh giá hiệu loại vốn Bùi Phong QuangTCDND- K10 Khóa luận tốt nghiệp Học viện Ngân hàng 1.1.2 Phân loại vốn 1.1.2.1 Phân loại theo phương thức chu chuyển Vốn vận động liên tục trình sản xuất biểu hình thái vật chất khác từ tiền mặt tư liệu lao động…Sự khác phân chia thành vốn cố định vốn lưu động a) Vốn cố định Vốn cố định doanh nghiệp phận vốn đầu tư ứng trước tài sản cố định mà đặc điểm luân chuyển phần nhiều chu kỳ sản xuát hoàn thành vịng tuần hồn tài sản cố định hết thời gian sử dụng Vốn cố định có hình thái vật chất tài sản cố định, việc quản lý, đánh giá hiệu vốn cố định đánh giá hiệu sử dụng tài sản cố định b) Vốn lưu động Vốn lưu động phận vốn doanh nghiệp, biểu tiền toàn giá trị TSNH Những tài sản đảm bảo trình sản xuất tái sản xuất doanh nghiệp thực hiện, vốn lưu động tham gia vào trình sản xuất nhiều hình thức khác Đặc điểm vốn lưu động tham gia vào chu kỳ sản xuất kinh doanh toàn giá trị chuyển dịch vào giá trị sản xuất 1.1.2.2 Phân loại theo quyền sở hữu Nếu dựa theo tiêu chí quyền sở hữu chia vốn thành hai phận nợ vốn chủ sở hữu a) Vốn chủ sở hữu Vốn chủ sở hữu nguồn vốn thuộc chủ sở hữu doanh nghiệp thành viên công ty liên doanh cổ đông công ty cổ phần Đối với doanh nghiệp, VCSH bao gồm hình thức vốn góp ban đầu, lợi nhuận khơng chia, phát hành cổ phiếu Bùi Phong QuangTCDND- K10 Khóa luận tốt nghiệp Học viện Ngân hàng Đặc điểm VCSH VCSH khơng có thời hạn xác định, doanh nghiệp hết thời hạn hoạt động bị phá sản chủ sở hữu nhận lại phần vốn góp Chủ sở hữu người hưởng lợi nhuận doanh nghiệp tạo thứ tự sau cùng, chủ nợ người nắm giữ cổ phiếu ưu đãi nhận phần họ Như vậy, khác với chủ nợ cổ đông nắm giữ cổ phiếu ưu đãi, chủ sở hữu thường nhận số lợi nhuận tùy thuộc vào kết kinh doanh doanh nghiệp Thu nhập chủ sở hữu khơng tính vào chi phí hợp lý tính thuế thu nhập doanh nghiệp , lấy từ lợi nhuận sau thuế để chi trả b) Nợ phải trả Nợ phải trả nghĩa vụ doanh nghiệp phát sinh từ giao dịch kiện khứ mà doanh nghiệp phải tốn từ nguồn lực Đây loại vốn thuộc sở hữu người khác, doanh nghiệp có quyền sử dụng thời gian định Nợ phải trả bao gồm khoản nợ vay khoản phải trả, nợ vay hình thành từ khoản vay ngân hàng tổ chức tín dụng khác, sử dụng khoản nợ doanh nghiệp phải hoàn trả gốc lãi hẹn Các khoản phải trả bao gồm: phải trả người bán, phải trả công nhân viên, thuế khoản phải nộp khác Đặc điểm nợ phải trả Người tài trợ cho doanh nghiệp chủ sở hữu doanh nghiệp Khi doanh nghiệp có nhu cầu vốn vay chiếm dụng bên thứ ba Đối với nguồn vốn chủ sở hữu không bị quyền kiểm soát doanh nghiệp Doanh nghiệp phải trả lãi suất cố định cho chủ nợ, cuối kỳ hạn phải toán đầy đủ gốc lãi Nếu doanh nghiệp không trả nợ dẫn đến nguy khả tốn, lâm vào tình trạng phá sản Chi phí lãi vay chi phí hợp lý tính thuế thu nhập doanh nghiệp Bùi Phong QuangTCDND- K10 Khóa luận tốt nghiệp Học viện Ngân hàng Cơ cấu vốn vay vốn chủ sở hữu tác động đến rủi ro tài doanh nghiệp, doanh nghiệp sử dụng nợ cách hợp lý làm tăng tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu, nhiên không nên lạm dụng nhiều làm tăng rủi ro doanh nghiệp 1.2 Cơ cấu vốn Doanh nghiệp 1.2.1 Khái niệm cấu vốn Cơ cấu vốn thuật ngữ tài nhằm thể tỷ trọng nguồn vốn tổng giá trị nguồn vốn mà doanh nghiệp huy động, sử dụng vào hoạt động kinh doanh Quyết định cấu vốn nguồn vốn vấn đề quan trọng doanh nghiệp lẽ: - Cơ cấu nguồn vốn doanh nghiệp yếu tố định đến chi phí sử dụng vốn bình quân doanh nghiệp - Cơ cấu nguồn vốn ảnh hưởng tới tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu hay thu nhập cổ phần rủi ro tài cơng ty cổ phần Khi xem xét cấu vốn doanh nghiệp, người ta trọng đến mối quan hệ nợ phải trả vốn chủ sở hữu nguồn vốn doanh nghiệp Cơ cấu nguồn vốn doanh nghiệp thể qua tiêu chủ yếu sau: H ệ s ố nợ= T ổ ng s ố n ợ T ổ ng ngu n v ố n (ho ặ c t ổ ng tài s ả n) Hệ số nợ phản ánh nợ phải trả chiếm phần trăm nguồn vốn doanh nghiệp hay tài sản doanh nghiệp phần trăm hình thành nguồn nợ phải trả H ệ s ố v ố n ch ủ s h ữ u= Ngu n v ố n chủ s h ữ u T ổ ng ngu n v ố n Hệ số phản ánh vốn chủ sở hữu chiếm phần trăm tổng nguồn vốn doanh nghiệp Nhìn tổng thể, nguồn vốn doanh nghiệp Bùi Phong QuangTCDND- K10 Khóa luận tốt nghiệp Học viện Ngân hàng hình thành từ hai nguồn: Nguồn vốn chủ sở hữu nợ phải trả Do vậy, xác định: Hệ số nợ = 1- Hệ số vốn chủ sở hữu Và hệ số vốn chủ sở hữu = 1- hệ số nợ Cơ cấu nguồn vốn phản ánh qua hệ số nợ vốn chủ sở hữu: H ệ s ố n ợ tr ê n v ố n ch ủ s hữ u= T ổ ng s ố n ợ V ố n chủ s h ữ u 1.2.2 Tác động cấu vốn đến doanh nghiệp 1.2.2.1 Tác động cấu vốn đến rủi ro doanh nghiệp Rủi ro kinh doanh Rủi ro kinh doanh định nghĩa không chắn thời điểm thu nhập trước thuế lãi vay(EBIT) Những yếu tố tác động đến mức độ rủi ro kinh doanh biến động doanh thu, giá bán sản phẩm, giá đầu vào, thay đổi công nghệ, khoa học kỹ thuật, kết cấu chi phí Các yếu tố chịu tác động biến động to lớn thị trường bên ngồi tầm kiểm sốt doanh nghiệp doanh nghiệp kiểm sốt mức độ phải bỏ chi phí lớn cho biện pháp quản trị sản xuất, marketing , định giá kiểm soát hàng tồn kho Mối quan tâm nhà quản trị ảnh hưởng kết cấu chi phí doanh nghiệp mức độ rủi ro kinh doanh doanh nghiệp, nhân tố doanh nghiệp kiểm sốt Chi phí doanh nghiệp chia thành chi phí cố đinh chi phí biến đổi Chi phí cố định bao gồm: chi phí trả lương cho nhà quản trị, chi phí khấu hao, bảo hiểm, chi phí bảo dưỡng nhà xưởng thiết bị… Chi phí biến đổi bao gồm: chi phí lao động trực tiếp, chi phí nguyên vật liệu, hoa hồng bán hàng Đòn kinh doanh phản ánh mối quan hệ tỷ lệ chi phí cố định chi phí biến đổi Một doanh nghiệp coi có địn bẩy kinh doanh cao có chi Bùi Phong QuangTCDND- K10