Tác động của cấu trúc vốn đến hiệu quả tài chính của những doanh nghiệp sản xuất nguyên vật liệu niêm yết tại việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HỒ CHÍ MINH TRƯƠNG THỊ KIM NGÂN TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC VỐN ĐẾN HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP SẢN XUẤT NGUYÊN VẬT LIỆU NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SỸ Chuyên ngành: Tài ngân hàng Mã ngành: 34 02 01 Thành phố Hồ Chí Minh – Năm 2023 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HỒ CHÍ MINH TRƯƠNG THỊ KIM NGÂN TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC VỐN ĐẾN HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP SẢN XUẤT NGUYÊN VẬT LIỆU NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SỸ Chuyên ngành: Tài ngân hàng Mã ngành: 34 02 01 NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS.LÊ PHAN THỊ DIỆU THẢO Thành phố Hồ Chí Minh – Năm 2023 i LỜI CAM ĐOAN Khóa luận cơng trình nghiên cứu riêng tác giả, kết nghiên cứu trung thực, khơng có nội dung cơng bố trước nội dung người khác thực ngoại trừ trích dẫn dẫn nguồn đầy đủ khóa luận Tơi xin cam đoan tất báo cáo thơng tin trích dẫn khóa luận đúng, xác xác theo hiểu biết niềm tin tốt Tác giả xin chịu hoàn toàn trách nhiệm lời cam đoan TP.HCM, ngày tháng năm 2023 Tác giả TRƯƠNG THỊ KIM NGÂN ii LỜI CẢM ƠN Đầu tiên, để hồn thành khóa luận tốt nghiệp này, em xin bày tỏ biết ơn sâu sắc đến Giảng viên hướng dẫn Phó giáo sư Tiến sĩ Lê Phan Thị Diệu Thảo định hướng giúp em từ bước lập đề cương đầu tiên, nhiệt tình góp ý, động viên theo sát kế hoạch để ln đảm bảo khóa luận hồn thành chỉnh chu thời hạn Tiếp theo, em xin gửi lời cảm ơn chân thành đến toàn thể giảng viên Trường Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh truyền đạt cho em vốn kiến thức quý báu khoảng thời gian đào tạo để em có tảng tốt hồn thành Khóa luận tốt nghiệp Và cuối thiếu nhiệt tình hỗ trợ từ phía bạn bè gia đình đồng hành tạo điều kiện để em thực Khóa luận tốt nghiệp cách tốt Trong qua trình thực Khóa luận hạn chế mặt kiến thức kinh nghiệm nên khơng thể tránh thiếu sót thân Do đó, em cảm thấy cảm kích nhận lời khuyên góp ý chân thành từ quý Thầy/Cô, anh chị, bạn bè nhằm giúp em hồn thiện Khóa luận tốt nghiệp Một lần em xin chân thành cảm ơn Tác giả TRƯƠNG THỊ KIM NGÂN iii TÓM TẮT Tiêu đề: Tác động cấu trúc vốn đến hiệu tài doanh nghiệp sản xuất nguyên vật liệu niêm yết Việt Nam Tóm tắt: Khóa luận thực phân tích tác động cấu trúc vốn đến hiệu tài doanh nghiệp sản xuất nguyên vật liệu niêm yết Việt Nam Dữ liệu thứ cấp trích từ báo cáo thường niên, báo cáo tài doanh nghiệp sản xuất nguyên vật liệu niêm yết chọn làm mẫu giai đoạn 10 năm từ 2012 đến 2021 Phương pháp ước lượng FGLS kết hợp với ma trận tương quan sử dụng để kiểm định mức độ ảnh hưởng biến giải thích biến phụ thuộc Tác động cấu trúc vốn bao gồm biến tỷ lệ nợ ngắn hạn, tỷ lệ dài hạn đến hiệu tài đo lường tỷ suất sinh lời tổng tài sản bình quân (ROA), tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu bình qn (ROE), ngồi khóa luận cịn sử dụng thêm biến kiểm sốt quy mơ doanh nghiệp (SIZE) tăng trưởng doanh thu (GROWTH) Về mức độ ảnh hưởng, tác động tỷ lệ nợ ngắn hạn đến hiệu tài mối quan hệ phi tuyến tính Đối với nợ dài hạn, đa phần doanh nghiệp sử dụng tỷ lệ nợ dài hạn chiếm khoảng 10% nên việc gia tăng nợ dài hạn có tác động đến hiệu tài lại theo mối quan hệ tuyến tính Đối với hai biến kiểm sốt quy mơ doanh nghiệp tăng trưởng doanh thu Cả hai biến thể tác động chiều đến hiệu tài Do mà tạo khả sinh lời tốt doanh nghiệp cịn lại Từ khóa: Cấu trúc vốn, tỷ lệ nợ ngắn hạn, tỷ lệ nợ dài hạn iv ABSTRACT Title: Impact of capital structure on performance of listed material manufacturing enterprises in Vietnam Abstract: The thesis analyzes the impact of capital structure on performance of listed material manufacturing enterprises in Vietnam Secondary data is extracted from annual reports, financial statements of listed material manufacturing enterprises selected as a sample for the 10-year period from 2012 to 2021 FGLS estimation method combined with matrix correlation is used to test the influence of the explanatory variables on the dependent variable The impact of capital structure including the short-term debt ratio, the long-term debt ratio on performance is measured by return on average assets (ROA), return on average equity (ROE), in addition, the thesis also uses additional control variables such as enterprise size (SIZE) and revenue growth (GROWTH) Regarding the level of influence, the impact of short-term debt ratio on performance is a non-linear relationship For longterm debt, because most enterprises use a very small ratio of long-term debt, only about 10%, the increase in long-term debt also has an impact on financial performance but follows a linear relationship For two control variables are firm size and revenue growth Both of these variables show a positive impact on financial performance Therefore, creating better profitability than other businesses Keywords: Capital structure, short-term debt ratio, long-term debt ratio v DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT TIẾNG VIỆT Từ viết tắt Tên tiếng Việt FEM Mơ hình tác động cố định GLS Bình phương nhỏ tổng quát HoSE Sở Giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh Pooled OLS Mơ hình hồi quy gộp REM Mơ hình tác động ngẫu nhiên ROA Tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản ROE Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu WACC Chi phí sử dụng vốn bình quân vi DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT TIẾNG ANH Từ viết tắt Cụm từ tiếng Anh Cụm từ tiếng Việt FEM Fixed effect model Mơ hình tác động cố định GLS Generalized least square Bình phương nhỏ tổng quát HoSE Ho Chi Minh Stock Exchange Sở Giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh Pooled OLS Pooled ordinary least square Mơ hình hồi quy gộp REM Random effect model Mơ hình tác động ngẫu nhiên ROA Return on asset Tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản ROE Return on equity Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu WACC Weighted average cost of capital Chi phí sử dụng vốn bình quân vii MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN ii TÓM TẮT iii ABSTRACT iv DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT TIẾNG VIỆT v DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT TIẾNG ANH .vi DANH MỤC BẢNG BIỂU .ix DANH MỤC BIỂU ĐỒ x CHƯƠNG : GIỚI THIỆU NGHIÊN CỨU 1.1 Đặt vấn đề 1.2 Tính cấp thiết nghiên cứu 1.3 Mục tiêu nghiên cứu 1.4 Câu hỏi nghiên cứu 1.5 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.6 Phương pháp nghiên cứu 1.7 Cấu trúc nghiên cứu Tóm tắt chương CHƯƠNG : NGHIÊN CỨU LÝ THUYẾT VÀ THỰC NGHIỆM 2.1 Lý thuyết cấu vốn 2.1.1 Quan điểm truyền thống 2.1.2 Lý thuyết M&M 2.1.3 Lý thuyết đánh đổi 12 2.1.4 Lý thuyết trật tự phân hạng 14 2.2 Nghiên cứu thực nghiệm 16 2.2.1 Nghiên cứu nước 17 2.2.2 Nghiên cứu nước 27 2.2.3 Khoảng trống nghiên cứu .31 Tóm tắt chương .32 CHƯƠNG : PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 33 3.1 Giả thuyết nghiên cứu 33 3.2 Mơ tả biến nghiên mơ hình nghiên cứu 34 viii 3.2.1 Biến phụ thuộc .34 3.2.2 Biến độc lập 35 3.2.3 Biến kiểm soát 38 3.3 Mơ hình nghiên cứu lý thuyết 39 3.4 Dữ liệu nghiên cứu 42 3.5 Phương pháp nghiên cứu 43 3.6 Trình tự phân tích liệu 45 3.6.1 Phân tích thống kê mô tả 45 3.6.2 Phân tích tương quan biến .46 3.6.3 Lựa chọn mô hình hồi quy .46 3.6.4 Kiểm định khuyết tật mơ hình 48 3.6.5 Khắc phục khuyết tật mơ hình 48 Tóm tắt chương .49 CHƯƠNG : KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 50 4.1 Thống kê mô tả 50 4.2 Phân tích tương quan 53 4.3 Phân tích hồi quy 54 4.3.1 Xem xét tác động nợ ngắn hạn lên ROA 55 4.3.2 Xem xét tác động nợ dài hạn lên ROA 63 4.3.3 Xem xét tác động nợ ngắn hạn lên ROE 70 4.3.4 Xem xét tác động nợ dài hạn lên ROE 78 Tóm tắt chương .87 CHƯƠNG : KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý QUẢN TRỊ .88 5.1 Kết luận 88 5.2 Đề xuất cấu vốn doanh nghiệp 90 5.3 Đề xuất tổ chức liên quan 91 5.4 Hạn chế đề tài 92 Tóm tắt chương .93 TÀI LIỆU THAM KHẢO 94 PHỤ LỤC 101 PHỤ LỤC 103 105 Mô hình REM nợ ngắn hạn ROA Lựa chọn mơ hình FEM REM nợ ngắn hạn ROA 106 Kiểm định đa cộng tuyến nợ ngắn hạn ROA Kiểm định phương sai sai số thay đổi nợ ngắn hạn ROA 10 Kiểm định tương quan phần dư nợ ngắn hạn ROA 107 11 Mơ hình FGLS nợ ngắn hạn ROA 108 12 Hồi quy OLS nợ dài hạn ROA 13 Mơ hình FEM nợ dài hạn ROA 109 14 Mơ hình REM nợ dài hạn ROA 15 Lựa chọn mơ hình FEM REM nợ dài hạn ROA 110 16 Kiểm định đa cộng tuyến nợ dài hạn ROA 17 Kiểm định phương sai sai số thay đổi nợ dài hạn ROA 18 Kiểm định tương quan phần dư nợ dài hạn ROA 111 19 Mơ hình FGLS nợ dài hạn ROA 112 20 Hồi quy OLS nợ ngắn hạn ROE 21 Mơ hình FEM nợ ngắn hạn ROE 113 22 Mơ hình REM nợ ngắn hạn ROE 23 Lựa chọn mơ hình FEM REM nợ ngắn hạn ROE 114 24 Kiểm định đa cộng tuyến nợ ngắn hạn ROE 25 Kiểm định phương sai sai số thay đổi nợ ngắn hạn ROE 26 Kiểm định tương quan phần dư nợ ngắn hạn ROE 115 27 Mơ hình FGLS nợ ngắn hạn ROE 116 28 Hồi quy OLS nợ dài hạn ROE 29 Mơ hình FEM nợ dài hạn ROE 117 30 Mơ hình REM nợ dài hạn ROE 31 Lựa chọn mô hình FEM REM nợ dài hạn ROE 118 32 Kiểm định đa cộng tuyến nợ dài hạn ROE 33 Kiểm định phương sai sai số thay đổi nợ dài hạn ROE 34 Kiểm định tương quan phần dư nợ dài hạn ROE 119 35 Mơ hình FGLS nợ dài hạn ROE