Đề tài nghiên cứu thị trường vốn ở việt nam năm 2022

uy HỌC VIỆN NGOẠI GIAO VIỆT NAM KHOA KINH TẾ QUỐC TẾ - ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU THỊ TRƯỜNG VỐN Ở VIỆT NAM NĂM 2022 Sinh viên thực hiện: Lớp: Nguyễn Bá Bình Nguyễn Gia Linh KDQT Lớp Hà Nội – 2022 HỌC VIỆN NGOẠI GIAO VIỆT NAM - ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU THỊ TRƯỜNG VỐN Ở VIỆT NAM NĂM 2022 Sinh viên thực hiện: Lớp: Nguyễn Bá Bình Nguyễn Gia Linh KDQT Lớp MỤC LỤC PHẦN MỞ ĐẦU PHẦN NỘI DUNG CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT 1.1 Quỹ hỗ trợ phát triển doanh nghiệp vừa nhỏ 1.2 Vốn từ đối tác 1.3 Nguồn vốn nước 1.4 Vốn bảo lãnh 1.5 Vốn tài trợ chuỗi cung ứng 1.6 Cho thuê tài CHƯƠNG THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG VỐN VIỆT NAM TRONG NĂM 2022 12 2.1 Thực trạng thị trường vốn qua quý năm 2022 12 2.1.1 Thực trạng thị trường vốn quý năm 2022 12 2.1.2 Thực trạng thị trường vốn quý 2, năm 2022: .14 2.2 Nguyên nhân dẫn đến khó khăn thị trường vốn 15 2.2.1 Nguyên nhân tổng quan 15 2.2.2 Nguyên nhân cụ thể .17 CHƯƠNG NHỮNG GIẢI PHÁP ĐỀ XUẤT THÁO GỠ KHÓ KHĂN THỊ TRƯỜNG VỐN VIỆT NAM NĂM 2022 25 3.1 Giải pháp tổng quan cho toàn thị trường 25 3.2 Giải pháp cho thị trường chứng khoán trái phiếu .26 3.2.1 Khơng hình hóa tài sản dân 26 3.2.2 Tích luỹ kiến thức thị trường tài 26 3.2.3 Tiếp tục Điều khoản – Nghị định 65 27 3.3 Giải pháp cho ngân hàng .28 3.4 Thách thức cho thị trường vốn Việt Nam 29 3.4.1 Cải thiện tính minh bạch thị trường .29 3.4.2 Cải thiện tính chuyên nghiệp 29 3.4.3 Cơ hội cho phát triển thị trường vốn Việt Nam .29 KẾT LUẬN 31 DANH MỤC THAM KHẢO 32 DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT ST T Ký hiệu chữ viết tắt Chữ viết đầy đủ TTCK Thị trường chứng khoán DNNVV Doanh nghiệp nhỏ vừa NHNN Ngân hàng nhà nước CTCP Công ty cổ phần NH TMCP Ngân hàng Thương mại cổ phần TCTD Tổ chức tín dụng PHẦN MỞ ĐẦU Thị trường vốn ( Capital Market ) thị trường tài chính, nợ dài hạn chứng khốn hoàn vốn mua bán trao đổi Thị trường vốn Việt Nam có chiều dài bề dày lịch sử hình thành phát triền Thị trường vốn Việt Nam hình thành cách 70 năm, với dấu mốc Sắc lệnh số 15 Chủ tịch Hồ Chí Minh ký ban hành, để từ khai sinh Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Trong 50 năm đầu, ngành ngân hàng đảm nhiệm vai trò kênh dẫn vốn kinh tế Đến năm 2000, Chính phủ mở cửa thị trường chứng khốn Việt Nam, chức huy động vốn cho kinh tế bắt đầu san sẻ sang hệ thống TTCK Qua trình hình thành phát triển xuyên suốt 20 năm , thị trường vốn Việt Nam đánh giá phát triển nhanh chiều rộng chiều sâu Chính phủ xây dựng khung khổ pháp lý hoàn thiện quy mơ, sản phẩm khoản tăng nhanh Từ đó, chuyển tích cực góp phần huy động nguồn lực tài quan trọng, thiết yếu cho kinh tế để hỗ trợ, bổ sung cho kênh cung ứng vốn truyền thống tín dụng ngân hàng Năm 2020, TTCK Việt Nam có năm tăng trưởng ấn tượng đánh giá 10 thị trường có sức chống chịu phục hồi tốt giới đại dịch Tuy có phát triển vượt trội, thị trường vốn Việt Nam (2022) nhiều thách thức cần giải để phát triển bền vững Trong đề tài nghiên cứu này, nhóm tác giả đề cập đến tình hình thị trường vốn Việt Nam năm 2022 đưa hội thách thức thị trường đầy biến động PHẦN NỘI DUNG CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT Trong cấu vốn doanh nghiệp, nguồn vốn quan trọng đến từ ngân hàng, thị trường chứng khốn trái phiếu doanh nghiệp cịn có kênh để huy động vốn khác mà đa số người nhắc đến 1.1 Quỹ hỗ trợ phát triển doanh nghiệp vừa nhỏ Quỹ Thủ tướng Chính phủ ký định thành lập ngày 17 tháng năm 2013 với mục tiêu hỗ trợ doanh nghiệp nhỏ vừa có dự án, phương án kinh doanh khả thi thuộc lĩnh vực ưu tiên, khuyến khích Nhà nước Bộ Kế hoạch Đầu tư trực tiếp quản lý quỹ Tất nhiên quy mô quỹ không lớn doanh nghiệp nên lưu tâm cần đến nguồn vốn 1.2 Vốn từ đối tác Đối tác cho doanh nghiệp hợp tác nợ, trả chậm thời gian định thường quy định lãi suất phạt cao doanh nghiệp hợp tác không trả nợ thời gian quy định 1.3 Nguồn vốn nước Việc Việt Nam tham gia hội nhập sâu rộng với kinh tế giới điều tạo nhiều hội cho doanh nghiệp huy động nguồn vốn nước ngồi Có thể thấy, thời gian gần đây, doanh nghiệp bán cổ phần chiến lược trái phiếu cho tập đồn tài chính, doanh nghiệp nước ngồi 1.4 Vốn bảo lãnh Chính phủ có quỹ bảo lãnh triển khai đến nhiều địa phương Theo thống kê đến tháng 3/2021, có 28 tỉnh có quỹ bảo lãnh tín dụng doanh nghiệp vừa nhỏ Quỹ lập nhằm thúc đẩy DNNVV phát triển cách bảo lãnh cho doanh nghiệp khơng có đủ tài sản chấp có dự án sản xuất kinh doanh khả thi 1.5 Vốn tài trợ chuỗi cung ứng Tài trợ chuỗi cung ứng hình thức tài trợ vốn cho nhà cung cấp, nhà cung cấp nhận khoản tốn sớm dựa hóa đơn đơn đặt hàng Hình thức tài giúp làm giảm nguy gián đoạn chuỗi cung ứng cho phép bên mua nhà cung cấp tối ưu hóa vốn lưu động Lựa chọn tài trợ chuỗi cung ứng nhận nhiều quan tâm, đặc biệt môi trường kinh tế tại, nơi toán thường mở rộng để nâng cao tính khoản chuỗi cung ứng Thơng qua tài trợ chuỗi cung ứng, tập đồn hỗ trợ tăng trưởng bền vững DNVVN hệ sinh thái chuỗi cung ứng họ 1.6 Cho thuê tài Căn theo khoản Điều Nghị định 39/2014/NĐ-CP “Cho thuê tài hoạt động cấp tín dụng trung hạn, dài hạn sở hợp đồng cho thuê tài bên cho thuê tài với bên thuê tài Bên cho thuê tài cam kết mua tài sản cho thuê tài theo yêu cầu bên thuê tài nắm giữ quyền sở hữu tài sản cho thuê tài suốt thời hạn cho thuê Bên thuê tài sử dụng tài sản th tài tốn tiền th suốt thời hạn thuê quy định hợp đồng cho th tài chính.” Trên thực tế, DNNVV cịn đơi có quan tâm Tuy nhiên, kênh quan trọng để huy động vốn không cần tài sản chấp Những doanh nghiệp thiếu tài sản chấp chuẩn điều kiện quy định Theo thống kê từ NHNN Việt Nam có 11 tổ chức, doanh nghiệp cho thuê tài với quy mơ từ 90.000-100.000 tỷ DANH SÁCH CÁC CƠNG TY CHO TH TÀI CHÍNH (Đến 31/12/2016) ST T TÊN CƠNG TY ĐỊA CHỈ Cơng ty cho th tài (CTTC) Tầng Tầng TNHH MTV Cơng Tồ nhà 34T, Khu nghiệp Tàu thuỷ thị Trung Hồ Nhân Chính, Cầu (VINASHIN Giấy, Hà Nội Finance Leasing SỐ GIẤY PHÉP NGÀY CẤP VỐN ĐIỀU LỆ 79/GPNHNN ngày 19/3/2008 300 Company Limited) Công ty CTTC TNHH MTV Kexim Việt Nam Tầng Diamond Plaza, 34 Lê Duẩn, Quâ ƒn 1, TP.Hồ Chí 02/GPCTCTTC ngày 288 SỐ LƯỢNG CN & PGD ST T TÊN CÔNG TY (100% vốn nước ngoài) (Kexim Vietnam Leasing Company) VỐN ĐIỀU LỆ SỐ LƯỢNG CN & PGD 06/GPNHNN ngày 22/5/2007 300 01 04/GPCTCTTC ngày 20/3/1998 1000 01 448 02 500 01 ĐỊA CHỈ SỐ GIẤY PHÉP NGÀY CẤP Minh 20/11/1996 Công ty CTTC TNHH MTV Ngân 131 Châu Văn hàng Á Châu Liêm, phường 14, (Asia Commercial Quận 5, TP.Hồ Chí Minh Bank Leasing Company Limited) Cơng ty CTTC TNHH MTV Ngân hàng Công thương Việt Nam 16 Phan Đình Phùng, quận Ba (Industrial and Commercial Bank Đình, Hà Nội of Vietnam Leasing Company Limited) Công ty CTTC TNHH MTV Ngân Toà nhà 472 472Ahàng Đầu tư 472C Nguyễn Thị Phát triển Việt Minh Khai, Nam Phường 2, Quận 3, (BIDV Financial TP.Hồ Chí Minh Leasing Company Ltd) Công ty TNHH 25T1, N05, đường 05/GPCTCTTC MTV CTTC Ngân Hoàng Đạo Thúy, hàng Ngoại thương Phường Trung Hịa, ngày 08/GPCTCTTC ngày 27/10/1998 ST T TÊN CƠNG TY ĐỊA CHỈ SỐ GIẤY PHÉP NGÀY CẤP VỐN ĐIỀU LỆ SỐ LƯỢNG CN & PGD Việt Nam Cầu Giấy, Hà Nội (VCB Leasing Company Limited) Công ty CTTC I Ngân hàng Nông nghiệp Phát triển Nông thôn Việt Nam Phạm Ngọc Thạch, Đống Đa, Hà Nội 06/GPCTCTTC ngày 27/8/1998 200 02 422 Trần Hưng Đạo, phường 2, Quận 5, TP.Hồ Chí Minh 07/GPCTCTTC ngày 27/8/1998 350 03 230 Nam Kỳ Khởi Nghĩa, Quận 3, TP.Hồ Chí Minh 04/GPNHNN ngày 12/4/2006 300 01 P 902, Centre Tower 72-74 Nguyễn Thị Minh Khai, Phường 6, Quâ ƒn 3, TP.Hồ Chí Minh 117/GPNHNN ngày 24/4/2008 (Agribank no.1 Leasing Company) Công ty CTTC II Ngân hàng Nông nghiệp Phát triển Nông thôn Việt Nam (Agribank no.2 Leasing Company) Cơng ty TNHH MTV CTTC Ngân hàng Sài Gịn Thương Tín (Sacombank Leasing Limited Company) 10 Cơng ty TNHH CTTC Quốc tế Việt Nam (100% vốn nước ngoài) (Vietnam International 25/5/1998 (Cấp lại) 350 ST T TÊN CÔNG TY ĐỊA CHỈ SỐ GIẤY PHÉP NGÀY CẤP VỐN ĐIỀU LỆ SỐ LƯỢNG CN & PGD Phòng 2801-04 tầng 28, Sài Gịn Trade Centre, 37 Tơn Đức Thắng, phường Bến Nghé, Quận 1, TP.Hồ Chí Minh 09/GPNHNN ngày 09/10/2006 580,7 01 Leasing Company Limited) 11 Công ty TNHH CTTC Quốc tế Chailease (100% vốn nước ngoài) (Chailease International Leasing Company Limited) Bảng: Danh sách công ty cho thuê tài chính1 Tuy nhiên, nghiên cứu, nhóm tác giả tập trung vào kênh chiếm tỷ lệ huy động vốn lớn doanh nghiệp bao gồm: thị trường cổ phiếu, thị trường trái phiếu, tín dụng từ ngân hàng Nguồn: < https://bom.so/OgzIN6 > 10 thị trường điều chỉnh từ nguyên nhân nêu nhà đầu tư không thực yêu cầu trả khoản tiền vay hạn cơng ty chứng khốn quyền chủ động bán chứng khốn bạn mà khơng cần hỏi ý kiến (hay force sell), hiểu hình thức tích thu tài sản chấp vay ký quỹ Khơng cịn xa lạ nhiều phiên giao dịch ba sàn giao dịch hầu hết mã khoản, tức trắng bên mua lượng lớn cổ phiếu bán giải chấp Thứ năm, trách nhiệm phần thời gian vừa gia theo kết luận ủy ban kiểm tra trung ương Đảng ủy Cơ quan Ủy ban Chứng khoán Nhà nước vi phạm nguyên tắc tập trung dân chủ Quy chế làm việc; thiếu trách nhiệm, buông lỏng lãnh đạo, đạo, thiếu kiểm tra, giám sát, để số tổ chức, cá nhân thuộc Ủy ban Chứng khoán Nhà nước có nhiều vi phạm, khuyết điểm việc tham mưu xây dựng thể chế, sách thực cơng tác quản lý nhà nước hoạt động chứng khoán thị trường chứng khoán, để số tổ chức, cá nhân vi phạm pháp luật, thao túng thị trường, thu lợi bất Để hàng loạt kiện tiêu cực xảy thời gian dài quan quản lý không tham mưu cho quan có chức biện pháp chấn chỉnh thị trường để kịp thời ổn định tâm lý nhà đầu tư Đặc biệt, ngày 10/1/2022 ngày mà ông Trịnh Văn Quyết bán trái phép cổ phiếu sàn Hose lại có tượng nghẽn lệnh suốt tháng kể từ hoạt động hệ thống sàn Hose không bị nghẽn lệnh Điều khiến nhiều nhà đầu tư nghi ngờ phải lực tiếp tay che giấu cho hành vi bán trái phép 74.8 triệu cổ phiếu FLC ông Trịnh Văn Quyết ? Thứ sáu, ngày cuối tháng 11, Thủ tướng có đạo yêu cầu tài rà sốt lại nghị định 65/2022/NĐ-CP ban hành ngày 16/9/2022 Nghị định 65 quy định nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp phải đảm bảo danh mục nắm giữ có giá trị trung bình tỉ đồng tối thiểu 180 ngày, không bao gồm tiền vay Tuy nhiên sau gần hai tháng ban hành, nghị định chuyên gia đánh giá nghiêm ngặt, nhà đầu tư khó để đầu tư người phát hành khó để phát hành Như vậy, hai kênh quan trọng việc huy động vốn doanh nghiệp cổ phiếu trái phiếu chiếm đến gần 40% lượng vốn huy động doanh nghiệp (Nguồn: Diễn đàn phát triển thị trường vốn năm 2021) đối mặt với vô nhiều thách thức, điều khiến cho doanh nghiệp minh bạch muốn huy động vốn thị trường chứng khoán sau vụ việc bị 18 thay đổi hoàn toàn kế hoạch giá cổ phiếu bị giảm sâu so với giá muốn phát hành thêm doanh nghiệp Cụ thể ngày 23/9, CTCP Hoàng Anh Gia Lai (HAGL, mã HAG) công bố nghị Hội đồng quản trị (HĐQT) việc tạm dừng hồ sơ đăng ký chào bán riêng lẻ (đã đại hội đồng cổ đông thường niên 2022 thông qua ngày 8/4) với gần 162 triệu cổ phiếu, giá 10.500 đồng/cổ phiếu để tăng vốn Theo HAGL việc dừng phương án phát hành riêng lẻ nhằm điều chỉnh phương án sử dụng vốn chi tiết để đảm bảo phù hợp nhu cầu thực tiễn cơng ty Sau có phương án sử dụng vốn mới, công ty nộp lại hồ sơ đăng ký chào bán riêng lẻ cho Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Trong phương án cũ, HAGL dự kiến huy động gần 1.700 tỷ đồng từ đợt phát hành để bổ sung vốn cho công ty (1.200 tỷ) toán phần nợ gốc trái phiếu (500 tỷ) Mới đây, HAGL công bố mua lại trái phiếu trước hạn Theo đó, cơng ty dự kiến tốn phần nợ gốc trước hạn (tại lơ trái phiếu HAGLBOND16.26) với giá trị 605 tỷ đồng Thời gian dự kiến vòng 10 ngày kể từ ngày cơng bố ( ngày 22/ 9/ 2022) Hình 2.4 Biểu đồ giá cổ phiếu tập đoàn Đầu tư phát triển Xây dựng DIG4 Việc huy động vốn doanh nghiệp bất động sản nói chung chịu ảnh hưởng rõ rệt thời gian qua, điển hình thấy Tổng công ty cổ phần Đầu tư Phát triển Xây dựng DIG Trong tháng tư, doanh nghiệp có dự định chào bán 100 triệu cổ phiếu với mức giá 30.000 đồng/ cổ phiếu Tuy nhiên Nguồn: < https://www.tradingview.com/ > 19 sau thời gian suy giảm mạnh thị trường phá hỏng dự định ban đầu doanh nghiệp, mức giá điều chỉnh từ 102.000 xuống 9.400 đồng/ cổ phiếu năm b Doanh nghiệp khó huy động vốn từ ngân hàng Trải qua hai năm căng thẳng dịch bệnh Covid-19 làm tê liệt hoạt động kinh doanh, sản xuất doanh nghiệp Vì vậy, bối cảnh nước ta kiểm sốt dịch bệnh mở cửa tồn kinh tế để khôi phục nhanh Chia sẻ với mong muốn đáng doanh nghiệp Chính phủ NHNN định hướng ngành sản xuất cần nhiều vốn cho phục hồi tăng trưởng, tín dụng mở cao Với mức tăng trưởng tín dụng năm đặt 14% nhiên gần hết quý II năm ngân hàng cho vay 9,35% tổng room tín dụng phân bổ Từ thực tế quan sát cho thấy, quy trình thẩm định cho vay ngân hàng chưa chặt chẽ cộng với gói ưu đãi lãi suất cho vay 2% cho doanh nghiệp trị giá 40.000 tỷ đồng thời điểm lãi suất mức vừa phải tháng đầu năm thúc đẩy doanh nghiệp thực trình tự thủ tục để vay lượng tiền lớn từ ngân hàng Việc tư nhân hóa hệ thống ngân hàng sớm phần lớn ngân hàng sân sau tập đồn tài phiệt với mục đích sử dụng tiền huy động từ cá nhân nhỏ lẻ để phục vụ cho phát triển tập đồn Các ngân hàng tư nhân hầu hết nhánh nhỏ tập đồn lớn mà doanh thu đến từ hoạt động bất động sản chiếm phần không nhỏ Khi doanh nghiệp lớn huy động vốn từ ngân hàng sân sau để phục vụ cho dự án hàng nghìn tỷ đồng dẫn đến tình trạng cạn dần “room” tín dụng ngân hàng thành viên Masterise Homes doanh nghiệp bất động sản lớn công ty tập đồn Masterise, q trình phát triển dự án bất động sản, doanh nghiệp công ty khác Ngân hàng Kỹ thương Việt Nam (Techcombank) cho người mua sản phẩm phát triển Masterise Homes, tiếp cận gói vay phù hợp với điều kiện tài 20 Hình 2.6 Sơ đồ giản lược MASAN CORP5 Một ví dụ điển hình: Malaysia vỡ toang thị trường thất bại chiến lược cơng nghiệp hóa đất nước Tổng thống Mahathir Mohamad đích thân sang Hàn Quốc học tháng cơng nghiệp hóa Ngun nhân sâu xa q trình tư nhân hóa hệ thống ngân hàng sớm khiến vốn huy động cá nhân tập trung nhiều tập đoàn lớn hoạt động lĩnh vực bất động sản lợi ích ngắn hạn, bất động sản đóng vai trò quan trọng tăng trưởng kinh tế Tuy nhiên lợi ích lại tập trung vào tài phiệt, điều mà phủ muốn hạn chế nhiên hành động liệt để lại hậu lớn bất động sản ngành nghề đặc biệt theo thống kê tài có ảnh hưởng tới 35 lĩnh vực, ngành nghề khác Nguồn: < https://markettimes.vn/ > 21 Trong khoảng thời gian 2020-2022 địa bàn tỉnh Hải Dương, Dự án: khu đô thị Ecorivers Hải Dương (Ecopark Hải Dương) kết hợp ngân hàng Techcombank tạo nhiều ưu đãi cho nhà đầu tư việc ngân hàng cho vay đến 75% giá trị hộ, nhà liền kề, biệt thự liền kề, biệt thự song lập dự án Tình cảnh cịn tệ hơn, theo NHNN tăng trưởng tín dụng đến cuối tháng 10 đạt 11,5% so với cuối năm 2021 Trước tính đến cuối tháng 9, tốc độ tăng trưởng tín dụng 11,05% tốc độ tăng trưởng huy động 4,6% Ngoài ra, thời gian vừa gia việc lãi suất huy động ngân hàng cao ngân hàng đồng nghĩa với việc lãi suất cho vay tăng mạnh theo khiến cho doanh nghiệp muốn tiếp cận nguồn vốn vay từ ngân hàng phải hoàn tồn hỗn lại sau trừ tất khoản lãi rịng cịn lại thấp doanh nghiệp khơng cịn động lực kinh doanh, sản xuất Nghịch lý nước phát triển có tỷ lệ lạm phát cao Mỹ quốc gia khối Châu Âu khoảng 10% nhiên lãi suất 3-4% Việt Nam lạm phát năm 2022 4% lãi suất cho vay cá nhân tháng cuối năm lên tới 14% lãi suất vay doanh nghiệp 11-12% Hình 2.7 Biểu đồ cung tiền, lãi suất tỷ giá hối đối 22 Có thể thấy thời điểm ban đầu lượng cung tiền hạn hẹp M0 sau tăng dần lên M1 tỷ giá hối đoái tăng lên từ E0 lên E1 lãi suất giảm từ I0 I1 Vậy để giải giảm bớt câu chuyện lãi suất lượng tiền bơm điều quan trọng Trong thời gian tới, NHNN cần tập trung rà sốt hồ sơ để triển khai lượng room tín dụng tăng thêm để giảm bớt lãi suất cho vay doanh nghiệp người dân Thật vậy, vốn từ ngân hàng cho hoạt động kinh doanh, sản xuất chiếm đến gần 60% từ tổng kênh huy động vốn Tuy nhiên thời gian vừa qua kênh vốn quan trọng bộc lộ nhiều bất cập: thủ tục cho vay chưa chặt chẽ, nhiều ngân hàng sân sau tập đoàn triển khai dự án với quy mô lớn huy động nguồn vốn lớn Việc “room” tín dụng cịn hạn chế quý cuối năm gây đặc biệt khó khăn cho doanh nghiệp việc huy động vốn Đặc biệt bối cảnh cuối năm, doanh nghiệp cần lượng tiền lớn để chi trả cho hoạt động toán năm cũ, trả lương, thưởng tết cho người lao động lượng tiền gửi thời gian trước phải rút để thực công việc ngân hàng lại phải đối mặt với áp lực tăng lượng tiền huy động 23 CHƯƠNG NHỮNG GIẢI PHÁP ĐỀ XUẤT THÁO GỠ KHÓ KHĂN THỊ TRƯỜNG VỐN VIỆT NAM NĂM 2022 3.1 Giải pháp tổng quan cho tồn thị trường Trước tìm hiểu giải pháp từ vĩ mô vi mô thị trường vốn Việt Nam năm 2022, ta xem xét ví dụ để hiểu tầm quan trọng tiền tình đây: Trong thị trấn kia, thời buổi kinh tế khó khăn, nợ nần tùm lum Một hơm có ông có ông khách du lịch ghé qua ông ta vào nhà hàng sang trọng khu phố ẩm thực đặt tờ 500.000 đồng lên quầy toán lên chọn bàn Người chủ nhà hàng cầm lấy tờ 500.000 đồng cầm trả nợ cho người cung cấp hải sản cho nhà hàng người cung cấp hải sản cầm tờ 500.000 đồng trả cho chủ bè cung cấp hải sản, người chủ bè hải sản cầm tờ 500.000 đồng trả nợ cho nhà cung cấp thức ăn, nhà cung cấp thức ăn cầm tờ 500.000 trả nợ cho người giáo viên dạy họ, người giáo viên lại cầm tờ 500.000 đồng để trả tiền cho họ ăn nhà hàng, ông chủ nhà hàng cầm lại tờ 500.000 đồng đặt lại mặt bàn để người khách du lịch khơng có ghi ngờ Sau nhìn vào thực đơn nhà hàng, ông khách du lịch khơng ăn rời Nếu có tờ 500.000 đồng ơng khách du lịch đó, cá nhân tham gia tình khơng cịn nợ nần lạc quan nhìn vào viễn cảnh tương lai Vậy thấy, tờ 500.000 đồng có vai trị quan trọng phá vỡ vòng nợ luẩn quẩn thành viên thị trấn Câu chuyện tương tự bối cảnh kinh tế thời điểm tức rủi ro khoản nói lên tầm quan trọng lượng tiền đổ vào thị trường Trong phần trước, ta đề cập thời điểm phần lớn lượng tiền 600.000 tỷ 900.000 tỷ đầu tư công nằm NHNN ngân hàng thương mại Việc đẩy tiền khỏi hệ thống để lưu thông thị trường cần thiết thực cách mua vào trái phiếu Chính phủ ngân hàng thương mại để bơm ngược trở lại thị trường Theo chuyên gia Ts Lê Xuân Nghĩa, lượng tiền từ bơm hạn chế nên thành viên Hội đồng Tư vấn Chính sách Tài - tiền tệ Quốc gia lượng tiền cần phải nhanh chóng đưa khỏi thị trường đặc biệt tháng cuối năm 24 Cụ thể, số 300.000 tỷ gói 900.000 tỷ gửi ngân hàng quốc doanh cho phép ngân hàng vay cho phép cho vay ngắn hạn năm Đây ngân hàng lớn, không lo khoản Khi ngân sách cần, ngân hàng khơng khó huy động trả lại Với hành động liệt thời gian vừa qua, thấy tin vui đến với toàn thị trường ngày đầu tháng 12, NHNN cho biết room tín dụng nới thêm 1.5-2% cho tồn năm 2022, nâng mức tín dụng 15,5-16% cho tồn năm Như số tín dụng cộng thêm dao động khoảng 200.000-240.000 tỷ Lấy 500.00 tỷ để thành lập quỹ bảo lãnh trái phiếu doanh nghiệp giống mà doanh nghiệp Hàn Quốc Trung Quốc làm Vào ngày 26/10, Chính quyền Hàn Quốc kích hoạt Quỹ bảo lãnh trái phiếu doanh nghiệp sau cơng ty Lego khơng có khả tốn 146 triệu trái phiếu dẫn đến sụp đổ dây chuyền nhiều doanh nghiệp khơng có khả tốn trái phiếu doanh nghiệp Quỹ dùng để mua lại trái phiếu, bảo lãnh tái bảo lãnh trái phiếu đáo hạn khơng cịn khả xử lý Thậm chí trái phiếu phát hành rồi, đến ngày đáo hạn mà khơng có khả xử lý quỹ thực nhiệm vụ mua lại, bảo lãnh, tái bảo lãnh 3.2 Giải pháp cho thị trường chứng khốn trái phiếu 3.2.1 Khơng hình hóa tài sản dân - Tuyệt đối khơng hình nhằm để tài sản dân tài sản tài sản dân có khả bán, khất nợ tránh tình trạng sụp đổ tồn hệ thống Vì khơng hình nên cho phép doanh nghiệp có hội tái cấu trúc nội dung tái cấu trúc buộc phải công khai không thực tái cấu trúc mà khoản phát hành trái phiếu chưa tốn Quỹ bảo lãnh đứng bảo lãnh toàn trái phiếu - Theo đánh giá TS Lê Xn Nghĩa với giải pháp này, giải vấn đề kinh tế vòng - năm để dứt điểm vấn đề trái phiếu Trong vòng năm chứng khốn hồi phục “Tiền bơm, rủi ro từ kênh trái phiếu khơng cịn lãi suất giảm tỷ giá hối đối xuống”, ơng Nghĩa phân tích 3.2.2 Tích luỹ kiến thức thị trường tài a Người tham gia thị trường tài 25 Trước tiên, người tham gia thị trường tài phải hiểu thị trường tài chế phức tạp cá nhân cần phải có thời gian để khơng ngừng tích lũy kiến thức, kĩ quản trị cảm xúc, kinh nghiệm để tránh cạm bẫy đầu tư bị dụ giỗ đám đơng Kiến thức hiểu Kinh tế Vĩ mơ, chu kỳ kinh tế, phân tích kỹ thuật, thêm vào kỹ quản trị cảm xúc đứng trước định đầu tư hầu hết nhà đầu tư bị chi phí đám đơng Nhà đầu tư thiên tài Warrent Buffet chia sẻ “ Hãy tham lam người khác sợ hãi” lý thuyết để vượt qua khúc cua “tử thần” việc quản trị cảm xúc trình cần phải tích lũy từ từ Bởi nhiều định stoploss (cắt lỗ) giá cổ phiếu lại từ từ lên nghi ngờ liên tục chinh phục đỉnh cao mới, mua vào lại bị vào trúng đỉnh thị giá liên tục giảm Quả thật, cần giỏi phân thích kỹ thuật Kinh tế Vĩ mơ xã hội loài người chứng kiến nhiều tỷ phú đô la, quản trị cảm xúc giỏi để vượt qua cám dỗ bảng điện điều khó b Nhà đầu tư Về minh bạch thông tin, nhà đầu tư nhỏ lẻ hồn tồn thiếu thơng tin thị trường trái phiếu doanh nghiệp, thị trường chứng kiến bùng nổ năm trở lại Vấn đề bao hàm trách nhiệm chủ thể liên quan doanh nghiệp phát hành, nhà đầu tư, công ty trung gian dịch vụ hành lang pháp lý bỏ ngỏ Do đó, cần bổ sức nhanh quy định trách nhiệm cụ thể với chủ thể trên, để nguồn thông tin thị trường minh bạch, có ràng buộc, cam kết 3.2.3 Tiếp tục Điều khoản – Nghị định 65 Kéo dài Điều nghị định 65, điều quy định nhà đầu tư chuyên nghiệp thêm năm, nhà đầu tư khơng chun nghiệp có thêm thời gian năm để tiếp tục đầu tư bình thường Theo đó, Bộ Tài đề xuất giãn thời gian thực vòng năm, tức từ ngày 1-1-2024 tiếp tục thực quy định xác định nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp nghị định 65 26 - Giải pháp 1: Trong thời gian vừa qua, việc Chính phủ Ủy ban Chứng khoán Nhà nước thực số biện pháp nhằm nâng hạn thị trường chứng khoan Việt Nam bẳng cách giảm thời gian giao dịch Theo từ ngày 29 tháng năm 2022, thay thời gian để bán cổ phiếu từ t+3 xuống t+2.5 tức người tham gia vào thị trường bán cổ phiếu sớm buổi, từ ngày 2.5 ngày Tuy nhiên, để tạo động lực phát triển cho thị trường thu hút nguồn vốn lớn từ nhà đầu tư nước ngồi vấn đề cải thiện qui định giao dịch bao gồm: giảm thời gian giao dịch, ký quỹ đủ tiền mặt trước đặt lệnh, cải thiện độ mở thị trường công bố thông tin tiếng Anh - Giải pháp 2: Năm là, phát triển sâu TTTC, để thị trường nơi huy động, phân bổ hiệu đa dạng loại vốn theo nhu cầu, khả đối tượng khách hàng Hoàn thiện tổ chức thị trường, thực chế quản lý giám sát đồng thị trường trái phiếu doanh nghiệp (TPDN), quy định cụ thể trách nhiệm Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, NHNN với tư cách quan quản lý chuyên ngành quản lý giám sát hoạt động phát hành, cung cấp dịch vụ TPDN cơng ty chứng khốn tổ chức tín dụng - Giải pháp 3: Các sàn giao dịch cơng ty chứng khốn cần phát triển hệ thống công nghệ thông tin, sở liệu cần trọng chuyển đổi số lĩnh vực dịch vụ tài chính, tiến tới làm chủ cơng nghệ để ứng phó với cố thị trường hạn chế tình trạng nghẽn 3.3 Giải pháp cho ngân hàng - Về phía NHNN cần phải đẩy nhanh tốc để cấp cho tổ chức tín dụng lượng room tín dụng nới thêm để xử lý hồ sơ xếp hàng để thẩm định, hoạt động đảo nợ phải đơi với việc kiểm sốt rủi ro kỳ hạn để bảo đảm khoản, an toàn hoạt động, bảo đảm khả chi trả cho doanh nghiệp người dân, dịp Tết Nguyên đán - Ngoài ra, ngày 5/12 đạo Thống đốc NHNN hành động kịp thời cho toàn ngành: “Thống đốc yêu cầu NHNN theo dõi sát diễn biến tình hình, có giải pháp hỗ trợ khoản kịp thời qua kênh, trường hợp cần thiết hỗ trợ với kỳ hạn dài hơn, kể kéo dài thời hạn qua Tết để TCTD yên tâm cấp tín dụng.” Đây giải pháp linh hoạt tình hình nay, đồng thời, thời gian tới, NHNN bám sát dự báo, tình hình, đặc biệt 27 diễn biến lạm phát để xây dựng tiêu định hướng giải pháp điều hành tiền tệ, tín dụng năm 2023 Trước đó, phát biểu buổi làm việc với lãnh đạo chủ chốt tỉnh Bạc Liêu chiều 4/12, Thủ tướng Chính phủ Phạm Minh Chính có đạo: NHNN tiến hành rà soát, phân loại doanh nghiệp, TCTD hoạt động hiệu quả, lành mạnh, an toàn, bền vững, nghiên cứu thực việc nâng hạn mức tín dụng phù hợp, hiệu để vừa kiểm sốt lạm phát, thúc đẩy tăng trưởng, tạo công ăn việc làm, tập trung vào động lực tăng trưởng tiêu dùng, đầu tư, xuất khẩu, hỗ trợ doanh nghiệp lúc khó khăn Quy trình thẩm định ngân hàng phải liên tục cập nhật nâng cao, hạn chế cho vay vội, ẩu để để lai hậu khó lường phía sau Rà sốt kĩ ngân hàng có tập đồn lớn phía sau chống lưng, sử dụng lỗ hổng thị trường khung pháp lý để làm lợi cho tập đồn 3.4 Thách thức cho thị trường vốn Việt Nam 3.4.1 Cải thiện tính minh bạch thị trường Theo TS Cấn Văn Lực Việt Nam phải phấn đấu để cải thiện số minh bạch thị trường thiếu chuyện minh bạch Xếp thứ hạng độ minh bạch thị trường vốn Việt Nam 96 180 quốc gia tham gia khảo sát Mặc dù thị trường vốn Việt Nam có thăng 21 hạng 2-3 năm gần mức tương đối khiêm tốn số tính minh bạch, lành mạnh thị trường, nâng cao trách nhiệm quản lí quan chức bối cảnh 3.4.2 Cải thiện tính chun nghiệp Thị trường chứng khốn nói riêng đại diện quan trọng “hàn thử biểu” cho tính chuyên nghiệp tính chuyên nghiệp Cả nhà đầu tư doanh nghiệp niêm yết Về phía doanh nghiệp niêm yết cần khắc phục việc cơng bố thơng tin chậm, chưa xác thời gian vừa qua đồng thời nâng cao nhằm đáp ứng với chuẩn quốc tế từ thu hút nguồn vốn nước Đồng thời doanh nghiệp phải không ngừng nâng cao khả kinh doanh, sản xuất để ghi nhận tăng trưởng phù hợp Với nhà đầu tư cá nhân việc chuyên nghiệp trình đầu tư điều quan trọng 3.4.3 Cơ hội cho phát triển thị trường vốn Việt Nam 28 Thị trường vốn phát triển nhanh hai năm vừa qua quy mô so với nước khu vực nhỏ, sản phẩm cịn chưa đa dạng hóa cao Đồng thời số khác như: xếp hạng tín nhiệm, định giả cổ phiếu, trái phiếu chưa phát triển mạnh Để cải thiện số trên, dư địa phát triển thị trường vốn Việt Nam hẳn cịn lớn Để từ nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam theo số MSCI 2024 Theo công bố Trung tâm Lưu ký Chứng khoán Việt Nam, số lượng tài khoản giao dịch chứng khoán (TKGD) nhà đầu tư nước nước ngày 30/11/2022 theo quản lý hệ thống VSD sau:  Số lượng TKGD nước: 6.755.418 tài khoản, đó:  Số lượng TKGD nhà đầu tư cá nhân: 6.740.848 tài khoản  Số lượng TKGD nhà đầu tư tổ chức: 14.570 tài khoản  Số lượng TKGD nước ngồi: 42.458 tài khoản, đó:  Số lượng TKGD nhà đầu tư cá nhân: 38.158 tài khoản  Số lượng TKGD nhà đầu tư tổ chức: 4.300 tài khoản Theo thống kê, Tỉ lệ người dân có tài khoản sở giao dịch chứng khoán Việt Nam 4% dân số (ở quốc gia phát triển tỉ lệ 10% 20% Mỹ) Điều cho thấy, mục tiêu 10% sở hữu tài khoản chứng khoán tức khoảng 6% dân số yếu tố quan trọng cho phát triển dài hạn thị trường chứng khoán Việt Nam Thực tế, thị trường trái phiếu thị trường vốn nhiều dư địa phát triển Quy mô thị trường vốn khoảng 17,5% GDP, thấp so với Trung Quốc 35,7% GDP, Hàn Quốc 87%, Singapore khoảng 36,5% Thái Lan khoảng 25%… Nếu siết lại gây gánh nặng lên phía ngân hàng Với tăng trưởng GDP mạnh mẽ khu vực năm 2022, chuyên gia tin tưởng vào phát triển kinh tế Việt Nam năm tới định giá P/E thị trường chứng khốn nói riêng thị trường vốn nói chung điểm hấp dẫn với nhà đầu tư 29 KẾT LUẬN Vốn yếu tố đầu vào vô quan trọng mà hầu hết doanh nghiệp phải lựa chọn sử dụng cách hợp lý Thị trường vốn yếu tố kinh tế đại Từ thực tiễn cho thấy tình hình thị trường vốn Việt Nam thị trường thu hút quan tâm xã hội Tổng quan cho thấy, thị trường vốn Việt Nam thị trường tiềm năng, có phát triển định qua giai đoạn thời kỳ Trong năm qua, thị trường vốn Việt Nam đóng vai trị quan trọng việc huy động vốn sử dụng có hiệu nguồn lực tài phục vụ phát triển kinh tế - xã hội Tuy nhiên, thị trường vốn Việt Nam phải đối mặt với nhiều thách thức thị trường thiếu hấp dẫn nhà đầu tư dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngồi đổ vào TTCK Việt Nam cịn nhiều bất cập Do thời gian tới, doanh nghiệp cần triển khai nhanh chóng sản phẩm phái sinh nói riêng đa dạng cơng ty niêm yết lĩnh vực khác TTCK Việt Nam cần phải chủ động xây dựng sách để phản ứng phù hợp với dịch chuyển vốn đầu tư nước Như vậy, bối cảnh kinh tế khó khăn đặt nhiều thách thức thị trường vốn Việt Nam 30 DANH MỤC THAM KHẢO Dịu H 8/2022 “Tăng trưởng tín dụng chậm lại” Tạp chí Tổng cục Hải quan < https://haiquanonline.com.vn/tang-truong-tin-dung-dang-cham-lai166313.html >, truy cập ngày 3/12/2022 Hồng Ngân.P.T 5/2022 “Cho thuê tài gì? Các hoạt động cơng ty cho thuê tài chính? Những đối tượng thuê tài chính?” Thư viện pháp luật < https://thuvienphapluat.vn/phap-luat/cho-thue-tai-chinh-la-gi-cac-hoatdong-cua-cong-ty-cho-thue-tai-chinh-nhung-doi-tuong-nao-duoc-thue582454-14446.html > truy cập 2/12/2022 Nhiên A, 4/2022 “ Quý 1/2022, phát hành trái phiếu doanh nghiệp giảm mạnh, dự báo quý 2, tiếp tục trầm lắng” VnEconomy truy cập 2/12/2022 Quỹ Bảo lãnh tín dụng TP.Cần Thơ 9/2015 “ Giới thiệu chung Quỹ Bảo lãnh tín dụng cho doanh nghiệp nhỏ vừa TP.Cần Thơ ” < http://ccgf.gov.vn/com_content/articles/gioi-thieu-chung-ve-quy-bao-lanhtin-dung-cho-doanh-nghiep-nho-va-vua-tp-can-tho/154.htm >, truy cập ngày 3/12/2022 Trang Bùi 10/2022 “Quý III/2022, trái phiếu doanh nghiệp giảm 50%” Thị trường tài tiền tệ < https://thitruongtaichinhtiente.vn/quy-iii-2022-trai-phieu-doanh-nghiepgiam-50-42722.html >, truy cập ngày 3/12/2022 Tùng.D 11/2022 “Vắng bóng trái phiếu doanh nghiệp phát hành mới”, Vnexpress < https://vnexpress.net/vang-bong-trai-phieu-doanh-nghiep-phat-hanh-moi4538787.html >, truy cập ngày 3/12/2022 31 Thy.T 12/2022 “ Nới room tín dụng thêm 1,5% – 2% cho toàn hệ thống ngân hàng” Báo người lao động < https://nld.com.vn/kinh-te/noi-room-tin-dung-them-15-2-cho-toan-hethong-ngan-hang-20221205194648008.htm >, truy cập ngày 6/12/2022 Trung tâm lưu ký chứng khoán Việt Nam “Thông tin số lượng tài khoản giao dịch nước nước ngày 30/11/2022”, truy cập ngày 7/12/2022 < https://vsd.vn/vi/ad/155005 >, truy cập ngày 7/12/2022 Xuân T 4/2022 “Thị trường vốn Việt Nam nhiều dư địa phát triển” Thanh niên < https://thanhnien.vn/thi-truong-von-viet-nam-con-nhieu-du-dia-phat-trienpost1450103.html >, truy cập ngày 4/12/2022 32