Microsoft PowerPoint Chapter 01 pptx 7/24/2021 1 CHƯƠNG 1 GIỚI THIỆU VỀ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP CHAPTER 1 INTRODUCTION TO CORPORATE FINANCE 1 MỤC TIÊU CỦA CHƯƠNG 2 � Sau khi học xong chương này, sinh v[.]
7/24/2021 CHƯƠNG GIỚI THIỆU VỀ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP CHAPTER INTRODUCTION TO CORPORATE FINANCE MỤC TIÊU CỦA CHƯƠNG Sau học xong chương này, sinh viên có thể: Biết định tài vai trò nhà quản trị tài Biết tác động tài loại hình doanh nghiệp khác Hiểu rõ mục tiêu quản trị tài Hiểu rõ mâu thuẫn lợi ích phát sinh nhà quản trị cổ đông Biết quy định khác mà công ty cổ phần phải tuân theo CẤU TRÚC CỦA CHƯƠNG 1.1 TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP LÀ GÌ? 1.2 LOẠI HÌNH DOANH NGHIỆP 1.3 TẦM QUAN TRỌNG CỦA DÒNG TIỀN 1.4 MỤC TIÊU CỦA QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH 1.5 VẤN ĐỀ ĐẠI DIỆN VÀ KIỂM SỐT TRONG CÔNG TY CP 1.6 QUY ĐỊNH 7/24/2021 1.1 TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP LÀ GÌ? Mục tiêu doanh nghiệp tạo giá trị cho chủ sở hữu BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TỐN 1.1 TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP LÀ GÌ? Tài sản doanh nghiệp: tài sản lưu động, tài sản ngắn hạn (current assets) tài sản cố định, tài sản dài hạn (fixed assets) Nguồn vốn doanh nghiệp: nợ ngắn hạn (current liability), nợ dài hạn (long term debt) vốn cổ phần (equity) Vốn cổ phần tài sản cổ đông sau trả hết nợ Tổng tài sản = Tổng nguồn vốn 1.1 TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP LÀ GÌ? CÁC QUYẾT ĐỊNH TÀI CHÍNH CƠ BẢN Doanh nghiệp nên đầu tư vào tài sản dài hạn nào? Quyết định đầu tư, hoạch định ngân sách vốn (capital budgeting) Doanh nghiệp huy động nguồn tiền từ đâu? Quyết định tài trợ, định cấu trúc vốn (capital structure) Dòng tiền ngắn hạn quản lý sao? Dòng tiền vào không khớp => nhu cầu vốn luân chuyển ròng (net working capital) 7/24/2021 1.1 TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP LÀ GÌ? GIÁM ĐỐC TÀI CHÍNH? 1.2 CÁC LOẠI HÌNH DOANH NGHIỆP Công ty tư nhân (sole proprietorship): cá nhân làm chủ Chủ sở hữu hưởng toàn lợi nhuận gánh chịu toàn khoản lỗ Tốn chi phí thành lập, tổ chức đơn giản, chịu kiểm sốt luật Khơng phải nộp thuế thu nhập DN Chủ sở hữu có trách nhiệm tài vơ hạn Đời sống cơng ty hữu hạn Khả huy động vốn hạn chế 1.2 CÁC LOẠI HÌNH DOANH NGHIỆP Cơng ty hợp danh (partnership): hai hay nhiều người đồng sở hữu, bao gồm công ty hợp danh thông thường (general partnership) công ty hợp danh hữu hạn (limited partnership) Công ty hợp danh thơng thường: tất thành viên đóng góp tiền, chia sẻ lợi nhuận khoản lỗ Cơng ty hợp danh hữu hạn: có tồn thành viên TNHH (limited partner) – có trách nhiệm tài hữu hạn Có điều kiện: có thành viên thông thường thành viên TNHH không tham gia điều hành công ty 7/24/2021 1.2 CÁC LOẠI HÌNH DOANH NGHIỆP 10 Đặc tính cơng ty hợp danh: Khơng tốn nhiều chi phí thành lập Các thành viên thông thường (general partner) chịu trách nhiệm tài vơ hạn Chấm dứt hoạt động thành viên chết rút khỏi công ty Việc chuyển nhượng phần vốn góp khó khăn Khả huy động vốn hạn chế Không chịu thuế thu nhập DN Quyền quản lý thuộc thành viên thông thường Tuy nhiên, định quan trọng liên quan đến công ty thường phải đồng ý tất thành viên 10 1.2 CÁC LOẠI HÌNH DOANH NGHIỆP 11 Cơng ty cổ phần (corporation): cơng ty có tư cách pháp nhân riêng biệt: kiện, bị kiện, mua bán bất động sản… Quyền sở hữu chia thành phần nhỏ nắm giữ rộng rãi nhà đầu tư cá nhân tổ chức Bản điều lệ quy chế hoạt động: Tên công ty cổ phần Đời sống dự kiến công ty (có thể mãi) Mục đích kinh doanh Số cổ phần công ty phép phát hành, với quy định giới hạn quyền loại cổ phần khác Bản chất quyền mà cổ đơng hưởng 11 1.2 CÁC LOẠI HÌNH DOANH NGHIỆP 12 SỰ TÁCH BẠCH GIỮA QUYỀN SỞ HỮU VÀ QUYỀN QUẢN LÝ Thuận lợi: Quyền sở hữu chuyển nhượng dễ dàng không ảnh hưởng đến đời sống hoạt động công ty Đời sống cơng ty vơ hạn Trách nhiệm tài cổ đông hữu hạn Bất lợi: Cổ đông bị đánh thuế lần 12 7/24/2021 1.2 CÁC LOẠI HÌNH DOANH NGHIỆP 13 Cơng ty cổ phần Cơng ty hợp danh Tính khoản Dễ dàng Quyền biểu Cổ đơng biểu vấn Các thành viên thông thường nắm Đánh thuế Công ty cổ phần bị đánh thuế lần Các công ty hợp danh không bị đánh Cổ tức Linh hoạt, đa dạng thuế Thường bị cấm tái đầu tư lợi nhuận Trách nhiệm Cổ đơng có trách nhiệm tài Các đối tác thông thường chịu trách hữu hạn nhiệm tài vơ hạn đề liên quan doanh nghiệp Tính liên tục Hạn chế chuyển nhượng quyền điều hành Công ty cổ phần có đời sống vơ hạn Cơng ty hợp danh có đời sống hữu hạn hoạt động 13 1.2 CÁC LOẠI HÌNH DOANH NGHIỆP 14 Cơng ty TNHH (LLC – Limited Liability Company): vận hành đánh thuế giống cơng ty hợp danh có trách nhiệm tài hữu hạn cho chủ sở hữu LLC khơng thể giống công ty cổ phần không bị đánh thuế lần IRS (Internal Revenue Service) định LLC có phải cơng ty cổ phần hay khơng 14 1.2 CÁC LOẠI HÌNH DOANH NGHIỆP 15 Các tên gọi khác công ty cổ phần 15 7/24/2021 1.3 TẦM QUAN TRỌNG CỦA DÒNG TIỀN 16 Cơng ty tạo giá trị khi: Mua tài sản tạo nhiều tiền chi phí bỏ để mua chúng Bán công cụ tài cho thu nhiều tiền chi phí phải trả Công ty phải tạo nhiều tiền tiền phải trả 16 1.3 TẦM QUAN TRỌNG CỦA DÒNG TIỀN 17 Theo thời gian, số tiền chi trả cho trái chủ cổ đông (F) lớn số tiền huy động từ họ (A) nghĩa công ty tạo giá trị Xác định dịng tiền Cơng ty Midland hoạt động kinh doanh tinh luyện kinh doanh vàng Vào cuối năm, công ty bán 2.500 ounces vàng với giá $1 triệu Công mua vàng vào đầu năm với giá $900.000 Công ty chi trả tiền mặt mua vàng Tuy nhiên, công ty chưa thu tiền từ khách hàng mua vàng 17 1.3 TẦM QUAN TRỌNG CỦA DỊNG TIỀN 18 Xác định dòng tiền 18 7/24/2021 1.3 TẦM QUAN TRỌNG CỦA DỊNG TIỀN 19 Thời điểm tạo dịng tiền: la nhận hơm có giá trị đô la năm sau Công ty Midland lựa chọn hai dự án sản xuất sản phẩm Cả hai dự án tạo dòng tiền phát sinh khoảng thời gian năm có chi phí đầu tư ban đầu $10.000 Dưới dòng tiền từ hai dự án này: 19 1.3 TẦM QUAN TRỌNG CỦA DÒNG TIỀN 20 Rủi ro dòng tiền: hầu hết nhà đầu tư e ngại với không chắn rủi ro dịng tiền Cơng ty Midland dự định mở rộng hoạt động nước ngồi Cơng ty xét hai thị trường Nhật Châu Âu Châu Âu cho an toàn hoạt động Nhật Bản rủi ro Trong hai trường hợp, cơng ty đóng cửa hoạt động sau năm Nếu bỏ qua kịch bi quan Nhật Bản có lẽ lựa chọn tốt tính vào khơng 20 1.4 MỤC TIÊU CỦA QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH 21 CÁC MỤC TIÊU CĨ THỂ CĨ Sự tồn cơng ty Tránh bị kiệt quệ tài phá sản Đánh bại đối thủ cạnh tranh Tối đa hoá doanh số thị phần Giảm thiểu chi phí Tối đa hố lợi nhuận Duy trì tăng trưởng thu nhập cách đặn Có nhóm mục tiêu: (1) gia tăng thu nhập lợi nhuận (2) kiểm soát rủi ro 21 7/24/2021 1.4 MỤC TIÊU CỦA QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH 22 MỤC TIÊU KHÁI QUÁT Mục đích nhà quản trị tài tối đa hoá giá trị cổ phần lưu hành Chủ sở hữu người thụ hưởng cuối Khi chủ sở hữu thắng, nghĩa quyền lợi bên liên quan (stake holders) toán đầy đủ MỤC TIÊU KHÁI QUÁT HƠN Tối đa hóa giá trị vốn chủ sở hữu hành Khơng hàm ý giám đốc tài thực hành vi phi pháp phi đạo đức để tối đa hóa vốn chủ sở hữu 22 1.5 VẤN ĐỀ ĐẠI DIỆN VÀ KIỂM SOÁT CTCP 23 Quan hệ đại diện (agency relationship): bên thuê người khác đại diện cho lợi ích Vấn đề đại diện (agency problems): mâu thuẫn lợi ích bên ủy nhiệm bên ủy nhiệm Chi phí đại diện (agency cost): chi phí mâu thuẫn lợi ích cổ đơng nhà quản trị Chi phí đại diện trực tiếp: (1) chi tiêu mang lại lợi ích cho nhà quản trị mà khơng làm gia tăng giá trị DN (2) chi phí phát sinh để giám sát nhà quản trị Chi phí đại diện gián tiếp: hội chi phí vơ hình khác xuất 23 1.5 VẤN ĐỀ ĐẠI DIỆN VÀ KIỂM SOÁT CTCP 24 Nhà quản trị có hành động lợi ích cổ đơng? Thứ nhất, mục tiêu nhà quản trị có gắn kết với mục tiêu cổ đông? Chế độ lương thưởng: (1) thường gắn với hiệu tài giá cổ phiếu (thưởng quyền chọn cổ phiếu, thưởng theo hiệu tài chính) (2) Những nhà quản trị có thành tích tốt thường đề xuất mức lương cao thị trường lao động Thứ hai, nhà quản trị dễ dàng bị thay không hành động lợi ích cổ đơng? Kiểm sốt cơng ty: nhà quản trị bị thay qua: chiến ủy quyền, thâu tóm… 24 7/24/2021 1.6 CÁC QUY ĐỊNH 25 Đạo luật chứng khoán 1933: quy định hoạt động phát hành cổ phần công chúng Đạo luật thị trường chứng khoán 1934: quy định công bố thông tin, giao dịch nội gián Đạo luật Sarbanes – Oxley (Sarbox) năm 2002: đánh giá báo cáo tài chính, kiểm sốt rủi ro chứng nhận kiểm toán Sarbox yêu cầu nhà quản trị phải có trách nhiệm pháp lý thơng tin công bố, đặc biệt thông tin tài 25