Microsoft PowerPoint Chapter 03 pptx 7/24/2021 1 CHƯƠNG 3 PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH VÀ CÁC MÔ HÌNH TÀI CHÍNH CHAPTER 3 FINANCIAL STATEMENT ANALYSIS AND FINANCIAL MODELS 1 MỤC TIÊU CỦA CHƯƠNG 2 � Sau[.]
7/24/2021 CHƯƠNG PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH VÀ CÁC MƠ HÌNH TÀI CHÍNH CHAPTER FINANCIAL STATEMENT ANALYSIS AND FINANCIAL MODELS MỤC TIÊU CỦA CHƯƠNG Sau học xong chương này, sinh viên có thể: Biết cách chuẩn hóa báo cáo tài cho mục đích so sánh Biết cách tính tốn giải thích tỷ số tài quan trọng Có khả phát triển kế hoạch tài dựa phương pháp phần trăm doanh thu Hiểu cấu trúc vốn sách cổ tức ảnh hưởng đến khả tăng trưởng công ty CẤU TRÚC CỦA CHƯƠNG 3.1 PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH 3.2 PHÂN TÍCH TỶ SỐ TÀI CHÍNH 3.3 ĐỒNG NHẤT THỨC DUPONT 3.4 CÁC MƠ HÌNH TÀI CHÍNH 3.5 TÀI TRỢ TỪ BÊN NGỒI VÀ TĂNG TRƯỞNG 3.6 PHẢN ĐỐI KẾ HOẠCH TÀI CHÍNH 7/24/2021 3.1 PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH Chuẩn hóa báo cáo tài Phương pháp phân tích: phân tích theo xu hướng phân tích so sánh So sánh BCTC có khó khăn: (1) khác biệt quy mơ, (2) khác biệt đơn vị tiền tệ (3) khác biệt đặc điểm kinh doanh Báo cáo tài theo tỷ trọng (common – size statements): không sử dụng đơn vị tiền mà % Bản cân đối kế toán theo tỷ trọng: Bảng 3.1: cân đối kế toán Prubrock Corp theo triệu $ Bảng 3.2: cân đối kế toán Prubrock Corp theo tỷ trọng Prubrock thay đổi tài sản (ngắn hạn dài hạn), nguồn vốn (nợ vốn chủ sở hữu) 3.1 PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH Các tiêu đo lường thu nhập Net Income EPS – Earnings Per Share EBIT – Earnings Before Interes expense and Taxes EBITDA - Earnings Before Interes expense, Taxes, Depreciation and Amortization Báo cáo thu nhập theo tỷ trọng Bảng 3.4 Báo cáo thu nhập Prubrock theo triệu $ Bảng 3.5 Báo cáo thu nhập Prubrock theo tỷ trọng Mỗi $ doanh thu mang lại cho Prubrock lợi nhuận, công ty quản lý chi phí tốt nào? 3.2 PHÂN TÍCH TỶ SỐ TÀI CHÍNH Tỷ số tài (financial ratios): so sánh tìm liên hệ thơng tin tài chính, khoản mục tài Tỷ số tính nào? Đo lường gì, quan tâm nó? Đơn vị đo lường gì? Sự thay đổi, mức độ cao thấp tỷ số nói lên điều gì? Cải thiện tiêu nào? Lưu ý: cách tính tỷ số khơng giống nhau, bị ảnh hưởng phương pháp kế toán 7/24/2021 3.2 PHÂN TÍCH TỶ SỐ TÀI CHÍNH Các nhóm tỷ số tài Các tỷ số tốn ngắn hạn (short term solvency ratios) khoản Các tỷ số toán dài hạn (long term solvency ratios) đòn bẩy Các tỷ số quản trị tài sản (asset management ratios) vòng quay Các tỷ số khả sinh lợi (profitability ratios) Các tỷ số giá trị thị trường (maket value ratios) 3.2 PHÂN TÍCH TỶ SỐ TÀI CHÍNH Các tỷ số tốn ngắn hạn (short term solvency ratios) khoản (liquidity) Tỷ số toán hành (current ratios) Tỷ số toán hành Prubrock (2012) bao nhiêu? Có ý nghĩa nào? Thay đổi so với 2011? Có cần so sánh với đối thủ? Làm để cải thiện chúng? Tác động hoạt động sau với tỷ số toán hành: Dùng tiền mặt trả nợ ngắn hạn Công ty dùng tiền mặt mua hàng tồn kho Cơng ty bán hàng hóa thu tiền mặt (hoặc khoản phải thu) 3.2 PHÂN TÍCH TỶ SỐ TÀI CHÍNH Tỷ số tốn nhanh (quick ratios or acid test ratios): loại bỏ hàng tồn kho khỏi tài khoản khoản – hàng tồn kho khoản có khác biệt giá trị sổ sách với giá trị thị trường (chưa kể hư hỏng, thất thoát) Tỷ số toán nhanh Prubrock (2012) bao nhiêu? Có ý nghĩa gì? Thay đổi so với 2011? Có cần so sánh với đối thủ? Làm để cải thiện chúng? Tỷ số tiền mặt (cash ratios) 7/24/2021 10 3.2 PHÂN TÍCH TỶ SỐ TÀI CHÍNH Tỷ số địn bẩy tài chính: đo lường khả đáp ứng nghĩa vụ nợ dài hạn, đo lường đòn bẩy tài cơng ty Tỷ số tổng nợ (Total debt ratios): Tỷ số tổng nợ Prubrock (2012) bao nhiêu? Có ý nghĩa nào? Thay đổi so với 2011? Có cần so sánh với đối thủ? Làm để cải thiện chúng? 10 11 3.2 PHÂN TÍCH TỶ SỐ TÀI CHÍNH Tỷ số nợ vốn chủ sở hữu (debt – to – equity ratio) Bội số vốn cổ phần (equity multiplier) Bội số vốn cổ phần = + tỷ số nợ vốn chủ sở hữu Khả toán lãi vay (Times Interest Earned): gọi tỷ số chi trả lãi vay, cho biết khả đảm bảo toán đồng lãi vay đồng thu nhập hoạt động 11 12 3.2 PHÂN TÍCH TỶ SỐ TÀI CHÍNH Tỷ số đảm bảo tiền mặt (cash coverage): Đo lường dịng tiền sẳn có để đảm bảo tốn lãi vay Thước đo khác khả trả nợ dài hạn: Giá trị thấp mạnh nhỏ yếu 12 7/24/2021 13 3.2 PHÂN TÍCH TỶ SỐ TÀI CHÍNH Các tỷ số quản trị tài sản vịng quay: mơ tả DN sử dụng tài sản hiệu mức khả tạo doanh thu Vòng quay hàng tồn kho (inventory turnover): Số ngày tồn kho bình quân (days’ sales in inventory): Hai tỷ số cho biết Dn quản lý hàng tồn kho hiệu Việc phân tích so sánh quan trọng hai tỷ số 13 14 3.2 PHÂN TÍCH TỶ SỐ TÀI CHÍNH Vịng quay khoản phải thu (receivables turnover): Kỳ thu tiền bình quân, (số ngày thu khoản phải thu) (days’ sales in receivables) : Hai tỷ số cho biết Dn bán hàng thu tiền nhanh Vòng quay tổng tài sản (total asset turnover): 14 15 3.2 PHÂN TÍCH TỶ SỐ TÀI CHÍNH Tỷ số đo lường khả sinh lợi: Biên lợi nhuận (profit margin): Biên EBITDA (EBITDA margin) Tỷ suất sinh lợi tài sản (Return On Assets) Tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu (Return on Equity) 15 7/24/2021 16 3.2 PHÂN TÍCH TỶ SỐ TÀI CHÍNH Tỷ số đo lường giá trị thị trường: Tỷ số giá thu nhập (Price – Earning Ratio): Tỷ số giá trị thị trường giá trị sổ sách (Market – to – Book Value Ratio) Vốn hóa thị trường (Market Capitalization) 16 17 3.2 PHÂN TÍCH TỶ SỐ TÀI CHÍNH Giá trị doanh nghiệp (Enterprise Value) Bội số giá trị doanh nghiệp (Enterprise value multiples): 17 18 3.3 ĐỒNG NHẤT THỨC DUPONT Phương pháp Dupont chia tách ROE thành thành tố khác 18 7/24/2021 19 3.3 ĐỒNG NHẤT THỨC DUPONT ROE chịu ảnh hưởng nhân tố khác nhau: Hiệu hoạt động (đo lường biên lợi nhuận) Hiệu sử dụng tài sản (đo lường vòng quay tài sản) Đòn bẩy tài (đo lường bội số vốn cổ phần) Gia tăng nợ gia tăng ROE yếu tố khác khơng đổi Gia tăng nợ tăng lãi vay, giảm biên lợi nhuận, Gia tăng nợ tăng rủi ro tài doanh nghiệp 19 20 3.3 ĐỒNG NHẤT THỨC DUPONT Các vấn đề với phân tích báo cáo tài Khơng có lý thuyết để thống cách tính chuẩn mực so sánh Các tập đồn đa ngành Phân tích so sánh phù hợp công ty hoạt động lĩnh vực, có tính cạnh tranh Sự không thống chuẩn mực thủ tục kế toán Thủ tục kế toán hàng tồn kho, khấu hao… Thời điểm năm tài khác Các kiện bất thường Động nhà quản lý Lạm phát Sự khác biệt giá trị sổ sách giá trị thị trường 20 21 3.4 CÁC MƠ HÌNH TÀI CHÍNH Kết mơ hình kế hoạch tài báo cáo tài dự phóng Mơ hình đơn giản: tất biến số gắn trục tiếp với doanh thu (các hạng mục tăng trưởng tỷ lệ với doanh thu) 21 7/24/2021 22 3.4 CÁC MƠ HÌNH TÀI CHÍNH Giả sử doanh thu tăng trưởng 20% Lợi nhuận 240 vốn CP tăng 50 Vậy công ty chia cổ tức 190 Cổ tức hạng mục “điều chỉnh” 22 23 3.4 CÁC MƠ HÌNH TÀI CHÍNH Giả sử Computerfield khơng chi trả cổ tức Công ty sử dụng nguồn lực dư thừa để trả bớt nợ Số nợ dự phóng = 600 – 490 = 110 Nợ giảm = 250 – 110 = 140 Nợ hạng mục “điều chỉnh” Kế hoạch cho thấy liên quan định tài 23 24 3.4 CÁC MƠ HÌNH TÀI CHÍNH Phương pháp tỷ lệ phần trăm doanh số Chia hạng mục thành phần: có liên quan đến doanh số không liên quan doanh số 24 7/24/2021 25 3.4 CÁC MƠ HÌNH TÀI CHÍNH Doanh thu tăng 25% Tổng chi phí mức 80% doanh thu (do gộp khấu hao, biến phí lãi vay vào khoản mục) => biên lợi nhuận không đổi Tỷ lệ chi trả cổ tức không đổi 33,33% 25 26 3.4 CÁC MƠ HÌNH TÀI CHÍNH Hàng tồn kho 60% doanh thu không đổi cho năm tới Tỷ số tài sản doanh thu (tỷ số thâm dụng vốn) không đổi Phải trả người bán thay đổi theo doanh thu Các khoản mục khác không áp dụng (n/a – not applicable) 26 27 3.4 CÁC MƠ HÌNH TÀI CHÍNH Bảng cân đối kế tốn dự phóng 27 7/24/2021 28 3.4 CÁC MƠ HÌNH TÀI CHÍNH Vấn đề kế hoạch tài chính: tài sản tăng 750, nợ vốn cổ phần tăng 185, nghĩa thiếu hụt = 565 Đó nhu cầu tài trợ từ bên (EFN – External Financing Needed) Phần thứ gia tăng tài sản dự phóng Phần thứ hai gia tăng nợ phát sinh Phần thứ ba gia tăng lợi nhuận giữ lại dự phóng 28 29 3.4 CÁC MƠ HÌNH TÀI CHÍNH Các nguồn đáp ứng EFN: vay ngắn hạn, vay dài hạn phát hành cổ phần Giả sử: công ty vay thêm nợ ngắn hạn 225 (để giữ cho NWC khơng đổi) Phần cịn lại (340) đến từ vay nợ dài hạn 29 30 3.5 TÀI TRỢ TỪ BÊN NGOÀI VÀ TĂNG TRƯỞNG Nếu điều khác không đổi, tỷ lệ tăng trưởng doanh thu cao nhu cầu tài trợ bên ngồi cao 30 10 7/24/2021 31 3.5 TÀI TRỢ TỪ BÊN NGOÀI VÀ TĂNG TRƯỞNG Giả định nợ ngắn hạn gộp chung với nợ dài hạn không ảnh hưởng theo doanh thu 31 32 3.5 TÀI TRỢ TỪ BÊN NGOÀI VÀ TĂNG TRƯỞNG Dự phóng doanh thu tăng 20% Tất chi phí gộp lại khoản mục tăng tốc độ doanh thu 32 33 3.5 TÀI TRỢ TỪ BÊN NGỒI VÀ TĂNG TRƯỞNG Dự phóng cân đối kế toán Vốn chủ sở hữu tăng thành 302,8 lợi nhuận giữ lại bổ sung 50,8 33 11 7/24/2021 34 3.5 TÀI TRỢ TỪ BÊN NGOÀI VÀ TĂNG TRƯỞNG Giả định nhu cầu tài trợ đáp ứng nợ vay, có dư thừa vốn trả bớt nợ Với tỷ lệ tăng trưởng thấp, Hoffman thừa vốn, tỷ số nợ/vốn chủ sở hữu giảm Tỷ số nợ/vốn chủ sở hữu mức ban đầu tỷ lệ tăng trường khoảng 20% 34 35 3.5 TÀI TRỢ TỪ BÊN NGOÀI VÀ TĂNG TRƯỞNG Mối quan hệ tăng trưởng nhu cầu tài trợ 35 36 3.5 TÀI TRỢ TỪ BÊN NGOÀI VÀ TĂNG TRƯỞNG Tỷ lệ tăng trưởng nội tại: tỷ lệ tăng trưởng tối đa mà doanh nghiệp đạt mà không cần nguồn tài trợ từ bên Tỷ lệ tăng trưởng ổn định: tỷ lệ tăng trưởng tối đa mà công ty không cần huy động vốn cổ phần phải trì địn bẩy tài khơng đổi 36 12 7/24/2021 37 3.5 TÀI TRỢ TỪ BÊN NGOÀI VÀ TĂNG TRƯỞNG Các nhân tố tác động đến tăng trưởng Biên lợi nhuận Chính sách cổ tức Chính sách tài (cấu trúc vốn) Vịng quay tổng tài sản Nếu doanh nghiệp khơng muốn bán cổ phần mới, cố định biên lợi nhuận, sách cổ tức, sách tài trợ, hiệu sử dụng tài sản đạt tỷ lệ tăng trưởng (ổn định) 37 38 3.6 PHẢN ĐỐI MƠ HÌNH TÀI CHÍNH Chủ yếu dựa vào quan hệ kế tốn (bỏ qua dịng tiền, rủi ro thời điểm) Đưa vấn đề kế hoạch không đưa giải pháp cho vấn đề Sự đơn giản mơ hình Lập kế hoạch có tính lập lặp lại Lập kế hoạch tài điều nên làm khơng nên một cơng việc máy móc 38 13