Lêi nãi ®Çu 101 T¹ ThÞ Thanh H¬ng Hµng ho¸ chøng kho¸n Lêi nãi ®Çu Hµng ho¸ trªn thÞ trêng chøng kho¸n cã mét vai trß hÕt søc quan träng ThÞ trêng chøng kho¸n nµo còng cÇn cã c¸c lo¹i hµng ho¸ lµ c[.]
Tạ Thị Thanh Hơng Hàng hoá chứng khoán Lời nói đầu Hàng hoá thị trờng chứng khoán có vai trò quan trọng Thị trờng chứng khoán cần có loại hàng hoá chứng khoán cổ phiếu, trái phiếu Đó công cụ huy động vốn di chuyển vốn từ nơi thừa đến nơi thiếu, từ ngời tiết kiệm đến ngời cần vốn nh doanh nghiệp, Chính phủ nớc phát triển nh Mỹ, Nhật, Anh, Đức hàng hoá chứng khoán có từ lâu đời ngày phong phú đa dạng Đối với nớc sau nh Thái Lan, Hàn Quốc, Trung Quốc việc tạo nguồn hàng cho thị trờng chứng khoán đợc quan tâm Còn Việt Nam nay, đà có số chứng khoán tồn dới hình thức trái phiếu Chính phủ, trái phiếu ngân hàng thơng mại, cổ phiếu công ty cổ phần, trái phiếu doanh nghiệp Nhà nớc cổ phiếu số doanh nghiệp Nhà nớc cổ phần hoá Việc phát hành chứng khoán thực tế đà đem lại nhiều lợi ích cho kinh tế; giúp doanh nghiƯp cã c¬ héi tiÕp cËn trùc tiÕp víi nguồn vốn lớn, chi phí rẻ nhà đầu t có hội tham gia vào tăng trởng doanh nghiệp, mở khả to lín viƯc thu hót c¸c ngn vèn níc đầu t vào Việt Nam Với vai trò to lớn thành phần kinh tế, chứng khoán đà thu hút đợc quan tâm dân chúng Tuy nhiên, số lợng trị giá hàng hoá chứng khoán trung tâm giao dịch chứng khoán cha đủ để cung cấp cho thị trờng hoạt động Sự khan chứng khoán thị trờng làm giảm mạnh tính sôi động trình mua bán chứng khoán, gây lên tâm lý không tốt ngời mua bán chứng khoán Một thị trờng chứng khoán với số lợng hàng hoá nh không phát huy đợc hết tác dụng huy động vốn Tính đến năm 2000, đà phải cần lợng vốn lớn vào khoảng 42 tỷ USD để tăng trởng kinh tế cần lợng vốn lớn nhiều để thực công nghiệp hoá, đại hoá đất nớc Do việc đa dạng hoá nâng cao chất lợng hàng hoá lu thông thị trờng chứng khoán cần thiết cho việc tạo nguồn đầu t dài hạn sở nguồn vốn nhàn rỗi không nhỏ xà hội Tạ Thị Thanh Hơng Hàng hoá chứng khoán Chính khoá luận tốt nghiệp đà sâu nghiên cứu đề tài: "Các biện pháp nhằm đa dạng hoá đảm bảo chất lợng hàng hoá thị trờng chứng khoán" Nội dung khoá luận bao gồm phần sau: Lời mở đầu Chơng I : Chứng khoán hàng hoá thị trờng chứng khoán Chơng II : Thực trạng hàng hoá chứng khoán thị trờng chứng khoán Việt nam Chơng III : Các biện pháp nhằm đa dạng hoá đảm bảo chất lợng hàng hoá thị trờng chứng khoán Việt nam Kết luận Để hoàn thành khoá luận tốt nghiệp này, đà nhận đợc giúp đỡ tận tình thầy cô, bạn bè gia đình Đặc biệt xin bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc tới thầy PGS.NGƯT Đinh Xuân Trình, ngời đà trực tiếp nhiệt tình giúp đỡ có thêm kiến thức để hoàn thành khoá luận Tuy nhiên khoá luận không tránh khỏi sai sót, mong nhận đợc góp ý thầy cô bạn bè Tôi xin chân thành cảm ơn ! Sinh viên Tạ Thị Thanh Hơng Chơng I Chứng khoán hàng hoá Thị trờng chứng khoán I chứng khoán gì? Tại nói chứng khoán hàng hoá? Cũng tơng tự nh thị trờng thơng mại, thị trờng lao động, thị trờng tiền tệ, thị trờng hối đoái loại thị trờng có loại đối tợng (hàng hoá) giao dịch riêng Đối tợng giao dịch thị trờng chứng khoán chứng khoán Tạ Thị Thanh Hơng Hàng hoá chứng khoán Khái niệm chứng khoán đời với đời thị trờng chứng khoán từ kỷ XV đợc bổ sung hoàn chỉnh dần theo thời gian Từ năm đầu từ thị trờng chứng khoán đời, khái niệm chứng khoán đợc hiểu đơn trái phiếu Chính phủ, hay gọi công trái Công trái Chính phủ phát hành dành cho đơn vị kinh tế hộ gia đình, công ty thừa vốn mua để tăng nguồn thu cho ngân sách Chính phủ thờng phát hành chi ngân sách vợt thu nhập ngân sách để lấy tiền trang trải Tơng tự nh công ty thiếu vốn để trì phát triển kinh doanh, tức nhu cầu vốn lớn khoản để dành đợc, họ phải tìm nguồn tài trợ từ bên cách phát hành trái phiếu cổ phiếu Nh vậy, từ sơ khai chứng khoán từ đợc dùng để loại cổ phiếu trái phiếu nói chung Do đó, có định nghĩa tơng đối đơn giản cho loại chứng từ xác nhận nợ (debt) hay vốn cổ phần (equity) chứng khoán Với phát triển ngày cao công nghệ chứng khoán hình thức phát hành, ngày khái niệm chứng khoán đà có nhiều thay đổi Chứng khoán chứng bút toán ghi sổ xác nhận quyền lợi ích hợp pháp ngời sở hữu chứng khoán tài sản vốn tổ chức phát hành (Nghị định 48/1998/NĐCP ngày 11-7-1998) Để hiểu cặn kẽ ý nghĩa từ chứng khoán, giáo s William Sharpe, tác giả tiếng lĩnh vực đầu t đà dẫn giải nh sau: Khi công ty vay tiền, có vật đảm bảo mà không Thí dụ có số nợ đợc bảo đảm tài sản cụ thể đợc ghi lại trái phiếu chấp ghi rõ thời hạn phải trả nợ tài sản chấp cho ngời vay Nhng thông dụng công ty mang chấp toàn tài sản mà ngời cho vay đem chia trờng hợp công ty không trả đợc nợ Những cam kết nh gọi trái khoán Cuối cùng, để đổi lấy vốn đầu t, công ty hứa chia cho ngời góp vốn phần lợi nhuận công ty Không có tài sản có giá trị đợc đem chấp mà cam kết trả nợ Công ty đơn giản chia cho họ số lÃi lúc mà Ban quản trị công ty thấy Tuy nhiên để đảm bảo không xảy hành động man trá, ngời đầu t phải đợc trao quyền tham gia định xem ngời quản trị công ty mà họ đà góp vốn Quyền ngời góp vốn đợc thể cổ phiếu phổ thông mà ngời Tạ Thị Thanh Hơng Hàng hoá chứng khoán bán lại cho ngời khác Nói chung, có m¶nh giÊy thĨ hiƯn qun cđa ngêi gãp vèn vỊ số quyền lợi có, quyền họ tài sản điều kiện để họ thực quyền Mảnh giấy dùng để xác nhận quyền tài sản đợc gọi chứng khoán Nh vậy, chứng khoán từ ®ỵc dïng ®Ĩ chØ mét sè qun lỵi cã thĨ có tơng lai với số điều kiện định Hàng hoá sản phẩm lao động thoả mÃn nhu cầu ngời thông qua trao đổi mua bán Muốn trở thành hàng hoá phải hội tụ điều kiện sau: Tồn dạng vật chất Đợc đem trao đổi thị trờng: đối tợng mua bán chủ thể Đợc thể giá Với khái niệm chứng khoán đợc hiểu nh trên, nói chứng khoán thứ hàng hoá đặc biệt đợc trao đổi mua bán thị trờng chứng khoán Các chứng khoán đợc mua bán theo mức giá hình thành thoả thuận thị trờng chứng khoán đặc biệt đợc công bố Sở Giao dịch chứng khoán Đối tợng tham gia mua bán hàng hoá cá nhân, tổ chức công ty, Chính phủ đủ điều kiện tham gia vào thị trờng chứng khoán Tuy nhiên chứng khoán không hoàn toàn nh hàng hoá thông thờng dới dạng vật mà thể đợc hệ thống điện tử Sự giống khác hàng hoá chứng khoán hàng hoá thông thờng 2.1 Sự giống Nh đà phân tích, chứng khoán hàng hoá thị trờng chứng khoán nên mang đầy đủ thuộc tính hàng hoá thị trờng thông thờng Nếu nh hàng hoá thông thờng có hai thuộc tính giá trị sử dụng giá trị trao đổi chứng khoán Giá trị sử dụng chứng khoán thể điểm sau: - Ngời nắm giữ cổ phiếu nắm giữ phần tài sản doanh nghiệp phát hành, thuộc quyền sở hữu Giá trị sử dụng cổ phiếu thể quyền sở hữu tài sản nắm tờ cổ phiếu Anh ta có quyền sử dụng quyền sở hữu chuyển nhợng quyền sử dụng cho ngời khác thị trờng Tạ Thị Thanh Hơng Hàng hoá chứng khoán - Ngời nắm giữ cổ phiếu nắm giữ quyền điều lệ công ty dành cho nh quyền nhận cổ tức, quyền chia tài sản công ty lại, quyền biểu quyết, quyền đợc mua cổ phiếu mới, quyền sở hữu tài sản Anh ta sử dụng quyền chuyển nhợng quyền cho ngời khác thị trờng Giá trị trao đổi đợc thể điểm sau: - Ngời sở hữu chứng khoán chuyển nhợng quyền Trong kinh tế thị trờng việc chuyển nhợng đợc thực dới hình thức mua bán việc mua bán biến thành thực Nếu chênh lệch lÃi suất chứng khoán lÃi suất tiền gửi tiết kiệm thì: Cổ tức Gi¸ chøng kho¸n = MƯnh gi¸ chøng kho¸n x L·i st tiÕt kiƯm - NÕu cỉ st > l·i st chứng khoán có giá, cổ đông b¸n chøng kho¸n - NÕu cỉ st < l·i st chứng khoán giảm giá chí < mệnh giá chứng khoán không bán đợc Giá cao chứng tỏ giá trị hàng hoá lớn ngợc lại Giá trị hàng hoá chứng khoán đợc thể mệnh giá, khả sinh lời chứng khoán, khả hoàn vốn chứng khoán Tuỳ loại hàng hoá mà giá trị thoả mÃn nhu cầu loại đối tợng mua hàng Bất kỳ nhu cầu hàng hoá chứng khoán hay hàng hoá thông thờng phụ thuộc vào khả tµi chÝnh, hay thu nhËp cđa ngêi mua ViƯc trao đổi mua bán hàng hoá chứng khoán giống nh hàng hoá thông thờng chỗ: phải diễn nơi gọi thị trờng Trên thị trờng có ngời mua, ngời bán, có quan hệ cung - cầu định đến giá hàng hoá, tuân theo quy luật cung - cầu hàng hoá thông thờng Sau thoả thuận việc trao đổi hàng hoá, việc toán hàng hoá, tiền, ghi sổ trừ nợ Trên thị trờng chứng khoán đợc thể nghiệp vụ lu giữ chứng khoán toán bù trừ Về hình thức trao đổi hai loại hàng hoá giống Trên thị trờng chứng khoán có hoạt động hàng đổi hàng Việc chuyển nhợng cổ phiếu, trái phiếu biểu hình thức Nhng chủ Tạ Thị Thanh Hơng Hàng hoá chứng khoán yếu thị trờng chứng khoán, hình thức trao đổi mua khống - bán khống chiếm khoảng 90% hợp đồng mua bán Với hình thức trao đổi ngời mua ngời bán không cần phải giao hàng mà cần ký hợp đồng mua bán thời điểm khác Đến hạn lý hợp đồng, tính giá trị chênh lệch toán cho (hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng tơng lai) Ngoài ra, số hình thức khác nh: nghiệp vụ bảo hiểm Bên cạnh điểm giống nh trên, hàng hoá chứng khoán có điểm khác hẳn mà ngời ta xếp hàng hoá chứng khoán vào loại hàng hoá thông thờng đợc 2.2 Khác - Hàng hoá thông thờng đợc biểu dới dạng vật chất bao gồm máy móc, thiết bị, nguyên liệu, vật liệu, hàng tiêu dùng, động sản khác đợc lu thông thị trờng, nhà dùng để kinh doanh dới hình thức cho thuê, mua, bán (đợc định nghĩa điều Bộ luật thơng mại) Nó hình sức lao động kết tinh hàng hoá thông thờng lớn Còn hàng hoá chứng khoán chứng biểu giấy tờ hay bút toán ghi sổ đợc lu trữ máy Ngời mua ngời bán quan tâm đến hình dạng chứng khoán, làm chất liệu gì, có bền hay không Mà ngời ta phát lệnh bán, lệnh mua đà tìm hiểu chất lợng chứng khoán thông qua môi giới hay Sở Giao dịch chứng khoán (Khái niệm chất lợng chứng khoán đợc nghiên cứu sâu phần tiếp theo) - Việc giao nhận hàng hoá thông thờng thực tÕ diƠn cịng hÕt søc phøc t¹p Víi khèi lợng, trọng lợng lớn phải cần đến nhiều phơng tiện giao thông vận tải thờng gặp nhiều rủi ro Còn hàng hoá chứng khoán hầu nh đợc lu trữ máy tính, thuộc tài khoản ngời mua, ngời bán Lợng hàng hoá giao dịch qua mạng máy tính Sở Giao dịch lớn nhng không khó khăn diễn nhanh chóng Trong ngày, chí tiếng đồng hồ, ngời ta thực hàng trăm, nghìn thơng vụ Trong giao dịch hàng hoá thông thờng diễn hàng tuần, hàng tháng, có hàng năm việc chuyên chở đờng xa Luật nớc định nghĩa chứng khoán gì? Tạ Thị Thanh Hơng Hàng hoá chứng khoán 3.1 Luật chứng khoán Nhật Bản Theo luật chứng khoán ngoại hối Nhật Bản qui định chứng khoán là: Chứng khoán Chính phủ Trái phiếu địa phơng Trái phiếu pháp nhân phát hành theo qui định luật riêng Trái phiếu công ty Chứng đầu t cổ phiếu Giấy chứng nhận cổ phiếu chứng nhận quyền đợc u tiên mua cổ phiếu trớc Giấy chứng nhận ngời đợc quyền nhận hoa lợi tín thác đầu t chứng khoán tín thác cho vay Giấy chứng nhận văn Chính phủ pháp nhân nớc cấp mà giấy tờ có tính chất nh giấy tờ nêu điểm trớc 3.2 Luật chứng khoán Thái Lan Trong luËt chøng kho¸n (The securities and exchange Act, B.E 2535 đợc công bố từ ngày 16 tháng năm 1992 Thái Lan đà qui định rõ tõ “chøng kho¸n” (Securities) bao gåm: - TÝn phiÕu ChÝnh phủ (Treasury Bills) - Trái phiếu kho bạc (Bonds) - TÝn phiÕu kho b¹c (Bill) - Cỉ phiÕu (Shares) - Trái phiếu công ty (Debentures) - Chứng đầu t quỹ hỗ trợ đầu t (Investment units): Gồm công cụ hay chứng chứng nhận quyền sở hữu tài sản quỹ đầu t - Bảo chứng cổ phiếu (Share Warrants) - Bảo chứng trái phiếu (Debenture warrants) - Giấy đảm bảo chứng nhận đầu t - Bất kỳ công cụ khác Uỷ ban chứng khoán qui định Tạ Thị Thanh Hơng Hàng hoá chứng khoán Trong có giải thích rõ số khái niệm: - Tín phiếu có nghĩa chứng vay nợ công chúng nói chung nh Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc nói riêng phát hành nhằm huy động vốn - Giấy nợ có nghĩa chứng ghi nợ đợc chia làm nhiều đơn vị có giá trị tơng đơng đợc qui định lÃi suất trớc với tỉ lệ thống cho đơn vị Giấy nợ công ty phát hành cho ngời cho vay ngời mua chứng nhận quyền ngời nắm giữ đợc nhận tiền hay lÃi Giấy chứng nhận không bao gồm tín phiếu - Chứng khoán đà đợc đăng ký (Registered Securities) có nghĩa chứng khoán đà đợc đăng ký hay xác nhận quyền mua bán Sở Giao dịch - Bảo lÃnh phát hành chứng khoán (Securities Underwriting) có nghĩa việc bao tiêu toàn hay phần chứng khoán công ty hay nhiều chủ sở hữu chứng khoán để bán công chúng để nhận đợc khoản phí hay tiền thởng không kể đến số điều kiện khác kèm theo Ngoài luật qui định việc ký vào chứng nhận chứng khoán phải Giám đốc ngời thừa hành dấu phơng tiện Uỷ ban chứng khoán qui định, phải tuân theo tiêu chí thủ tục Uỷ ban chứng khoán công bố qui định Các chứng khoán Sở Giao dịch ghi danh vô danh, bao gồm cổ phần chứng quyền cổ phần lÃi cổ phần, trái phiếu quyền lợi trái phiếu, công trái Chính phủ chứng khoán khác đợc Chính phủ bảo đảm 3.3 Lt chøng kho¸n Trung Qc Kh¸i niƯm chøng kho¸n đợc qui định Các biện pháp quản lí thị trờng chứng khoán Trung Quốc Chính quyền nhân dân ban hành vào tháng 11 năm 1990 nh sau: Khái niệm chứng khoánlà: 1/ Trái phiếu Chính phủ (Government Bonds) 2/ Trái phiếu tài (Financial Bonds) 3/ Trái phiếu công ty (Company Bonds) Tạ Thị Thanh Hơng Hàng hoá chứng khoán 4/ Cổ phiếu công ty hay Bảo chứng phiếu cho cổ phiếu (Company share or new- share Warrants) 5/ Biên lai hởng lợi tín thác đầu t (Investment trust beneficiary vouchers) 6/ Các loại chứng khoán có giá trị khác đợc đồng ý phát hành Ngoài có điều luật qui định chi tiết số khái niệm nh sau: - Khái niệm cổ phiếu chuyển nhợng (Negotiable Securities) cổ phiếu ghi rõ điều khoản việc phát hành mà ngời nắm giữ tự chuyển nhợng lại cổ phiếu thị trờng chứng khoán sau phát hành - Giao dịch cổ phiếu (Trade of Securities) hành động mua bán cổ phiếu thị trờng chứng khoán giao dịch qua quầy - Chứng khoán đợc niêm yết (Listed Securities) chứng khoán đà đủ điều kiện đợc công bố công chúng trở thành đối tợng mua bán Sở Giao dịch - Cổ phiếu đợc định giá đồng Nhân dân tệ (Special Renminbidonominated shares) hay gọi cổ phiếu B (B shares cổ phiếu đợc đăng ký đồng Nhân dân tệ bán cho nhà đầu t đợc làm rõ điều 14 việc mua bán với hối đoái) - Cổ phiếu chứng khoán đợc phát hành phù hợp với thủ tục pháp lý công ty Chính phủ chứng nhận cổ đông có quyền lợi nh quyền sở hữu tài sản, quyền nhận lợi nhuận quyền phân phối tài sản công ty cổ phần 3.4 Nghị định 48/1998/NĐ-CP Việt Nam Theo đề nghị Chủ tịch Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc, Nghị định Chính phủ chứng khoán thị trờng chứng khoán đời ngày 11-7-1998 với mục đích tạo môi trờng thuận lợi cho việc phát hành kinh doanh chứng khoán nhằm khuyến khích việc huy động nguồn vốn dài hạn nớc nớc ngoài, đảm bảo cho thị trờng chứng khoán hoạt động có tổ chức, an toàn, công khai, công hiệu quả, bảo vệ quyền hợp pháp ngời đầu t Tạ Thị Thanh Hơng Hàng hoá chứng khoán Trong Nghị định chứng khoán đợc định nghĩa chứng bút toán ghi sổ xác nhận quyền lợi ích hợp pháp ngời sở hữu chứng khoán tài sản vốn tổ chức phát hành Chứng khoán bao gồm: a Cổ phiếu b.Trái phiếu c Chứng quỹ đầu t d Các loại chứng khoán khác Ngoài Nghị định lu ý giải thích rõ thêm số khái niệm: - Công ty chứng khoán công ty cổ phần, công ty trách nhiệm hữu hạn đợc phép thực loại hình kinh doanh chứng khoán - Quỹ đầu t chứng khoán quỹ hình thành từ vốn góp ngời đầu t đợc uỷ thác cho công ty quản lý quỹ, quản lý đầu t tối thiểu 60% giá trị tài sản quỹ vào chứng khoán - Ngời hành nghề kinh doanh chứng khoán cá nhân đợc Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc cấp giấy phép tham gia hoạt động kinh doanh chứng khoán - Ngời đầu t ngời sở hữu chứng khoán, ngời mua dự kiến chứng khoán cho - Ngời nắm giữ chứng khoán cá nhân tổ chức kiểm soát chứng khoán Ngời nắm giữ chủ sở hữu chứng khoán ngời đại diện cho chủ sở hữu Nghiên cøu lt cđa c¸c níc ph¸t triĨn nh NhËt, c¸c nớc phát triển nh Thái Lan, nớc Xà hội Chủ nghĩa có giai đoạn lên tơng tự nh Việt Nam Trung Quốc, ta thấy khái niệm hàng hoá chứng khoán đợc định nghĩa giống Tuy nhiên Nghị định 48/CP Việt Nam cha cách rõ ràng loại cổ phiếu, trái phiếu đợc phát hành Việt Nam Danh mục hàng hoá chứng khoán Việt Nam quy định gồm mục chung chung, điều gây khó khăn việc định hớng phát hành đầu t vào hàng hoá chứng khoán công ty cổ phần nh nhà đầu t riêng lẻ Việt Nam nh Trung Quốc cha có luật chứng khoán thức Là nớc sau việc học tập nớc có thị trờng chứng khoán lâu đời nh Mỹ, Nhật, Đức, Hàn Quốc để bổ sung hoàn chỉnh luật 10