Lêi nãi ®Çu 101 T¹ ThÞ Thanh H¬ng Hµng ho¸ chøng kho¸n LỜI NÓI ĐẦU Hàng hoá trên thị trường chứng khoán có một vai trò hết sức quan trọng Thị trường chứng khoán nào cũng cần có các loại hàng hoá là c[.]
Tạ Thị Thanh Hơng Hàng hoá chứng khoán LI NểI ĐẦU Hàng hố thị trường chứng khốn có vai trị quan trọng Thị trường chứng khốn cần có loại hàng hố chứng khốn cổ phiếu, trái phiếu Đó cơng cụ huy động vốn di chuyển vốn từ nơi thừa đến nơi thiếu, từ người tiết kiệm đến người cần vốn doanh nghiệp, Chính phủ Ở nước phát triển Mỹ, Nhật, Anh, Đức hàng hố chứng khốn có từ lâu đời ngày phong phú đa dạng Đối với nước sau Thái Lan, Hàn Quốc, Trung Quốc việc tạo nguồn hàng cho thị trường chứng khốn quan tâm Cịn Việt Nam nay, có số chứng khốn tồn hình thức trái phiếu Chính phủ, trái phiếu ngân hàng thương mại, cổ phiếu công ty cổ phần, trái phiếu doanh nghiệp Nhà nước cổ phiếu số doanh nghiệp Nhà nước cổ phần hoá Việc phát hành chứng khoán thực tế đem lại nhiều lợi ích cho kinh tế; giúp doanh nghiệp có hội tiếp cận trực tiếp với nguồn vốn lớn, chi phí rẻ nhà đầu tư có hội tham gia vào tăng trưởng doanh nghiệp, mở khả to lớn việc thu hút nguồn vốn nước ngồi đầu tư vào Việt Nam Với vai trị to lớn thành phần kinh tế, chứng khoán thu hút quan tâm dân chúng Tuy nhiên, số lượng trị giá hàng hoá chứng khốn trung tâm giao dịch chứng khốn cịn q chưa đủ để cung cấp cho thị trường hoạt động Sự khan chứng khoán thị trường làm giảm mạnh tính sơi động q trình mua bán chứng khốn, gây lên tâm lý khơng tốt người mua bán chứng khoán Một thị trường chứng khốn với số lượng hàng hố q không phát huy hết tác dụng huy ng ca mỡnh Tạ Thị Thanh Hơng Hàng ho¸ chøng kho¸n Tính đến năm 2000, phải cần lượng vốn lớn vào khoảng 42 tỷ USD để tăng trưởng kinh tế cần lượng vốn lớn nhiều để thực cơng nghiệp hố, đại hố đất nước Do việc đa dạng hố nâng cao chất lượng hàng hố lưu thơng thị trường chứng khốn cần thiết cho việc tạo nguồn đầu tư dài hạn sở nguồn vốn nhàn rỗi khơng nhỏ xã hội Chính khoá luận tốt nghiệp sâu nghiên cứu đề tài: "Các biện pháp nhằm đa dạng hoá đảm bảo chất lượng hàng hoá thị trường chứng khoán" Nội dung khoá luận bao gồm phần sau: Lời mở đầu Chương I : Chứng khoán hàng hoá thị trường chứng khoán Chương II : Thực trạng hàng hoá chứng khoán thị trường chứng khoán Việt nam Chương III : Các biện pháp nhằm đa dạng hoá đảm bảo chất lượng hàng hoá thị trường chứng khốn Việt nam Kết luận Để hồn thành khố luận tốt nghiệp này, tơi nhận giúp đỡ tận tình thầy cơ, bạn bè gia đình Đặc biệt tơi xin bày tỏ lịng biết ơn sâu sắc tới thầy PGS.NGƯT Đinh Xuân Trình, người trực tiếp nhiệt tình giúp đỡ tơi có thêm kiến thức để hồn thành khố luận Tuy nhiên khố luận khơng tránh khỏi sai sót, tơi mong nhận góp ý thầy cô bạn bè Tôi xin chân thành cảm ơn ! Sinh viên Tạ Thị Thanh Hương T¹ Thị Thanh Hơng Hàng hoá chứng khoán CHNG I CHNG KHOÁN LÀ “HÀNG HOÁ” CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN I CHỨNG KHỐN LÀ GÌ? Tại nói chứng khốn “hàng hoá”? Cũng tương tự thị trường thương mại, thị trường lao động, thị trường tiền tệ, thị trường hối đối loại thị trường có loại đối tượng (hàng hoá) giao dịch riêng Đối tượng giao dịch thị trường chứng khoán chứng khoán Khái niệm chứng khoán đời với đời thị trường chứng khoán từ kỷ XV bổ sung hoàn chỉnh dần theo thời gian Từ năm đầu từ thị trường chứng khoán đời, khái niệm chứng khoán hiểu đơn trái phiếu Chính phủ, hay gọi cơng trái Cơng trái Chính phủ phát hành dành cho đơn vị kinh tế hộ gia đình, công ty thừa vốn mua để tăng nguồn thu cho ngân sách Chính phủ thường phát hành chi ngân sách vượt thu nhập ngân sách để lấy tiền trang trải Tương tự công ty thiếu vốn để trì phát triển kinh doanh, tức nhu cầu vốn lớn khoản để dành được, họ phải tìm nguồn tài trợ từ bên cách phát hành trái phiếu cổ phiếu Như vậy, từ sơ khai chứng khoán từ dùng để loại cổ phiếu trái phiếu nói chung Do đó, có định nghĩa tương đối đơn giản cho loại chứng từ xác nhận nợ (debt) hay vốn cổ phần (equity) chứng khoán Với phát trin ngy cng cao ca cụng ngh Tạ Thị Thanh Hơng Hàng hoá chứng khoán chng khoỏn v hỡnh thức phát hành, ngày khái niệm chứng khoán có nhiều thay đổi Chứng khốn chứng bút toán ghi sổ xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu chứng khốn tài sản vốn tổ chức phát hành (Nghị định 48/1998/NĐCP ngày 11-7-1998) Để hiểu cặn kẽ ý nghĩa từ chứng khoán, giáo sư William Sharpe, tác giả tiếng lĩnh vực đầu tư dẫn giải sau: Khi công ty vay tiền, có vật đảm bảo mà khơng Thí dụ có số nợ bảo đảm tài sản cụ thể ghi lại trái phiếu chấp ghi rõ thời hạn phải trả nợ tài sản chấp cho người vay Nhưng thông dụng cơng ty mang chấp tồn tài sản mà người cho vay đem chia trường hợp công ty không trả nợ Những cam kết gọi trái khoán Cuối cùng, để đổi lấy vốn đầu tư, cơng ty hứa chia cho người góp vốn phần lợi nhuận cơng ty Khơng có tài sản có giá trị đem chấp mà khơng có cam kết trả nợ Công ty đơn giản chia cho họ số lãi lúc mà Ban quản trị cơng ty thấy Tuy nhiên để đảm bảo không xảy hành động man trá, người đầu tư phải trao quyền tham gia định xem người quản trị cơng ty mà họ góp vốn Quyền người góp vốn thể cổ phiếu phổ thơng mà người bán lại cho người khác Nói chung, có mảnh giấy thể quyền người góp vốn số quyền lợi có, quyền họ tài sản điều kiện để họ thực quyền Mảnh giấy dùng để xác nhận quyền tài sản gọi chứng khoán Như vậy, chứng khoán từ dùng để số quyền lợi có tương lai với số điều kiện nh Tạ Thị Thanh Hơng Hàng hoá chứng khoán Hàng hố sản phẩm lao động thoả mãn nhu cầu người thông qua trao đổi mua bán Muốn trở thành hàng hoá phải hội tụ điều kiện sau: Tồn dạng vật chất Được đem trao đổi thị trường: đối tượng mua bán chủ thể Được thể giá Với khái niệm chứng khốn hiểu trên, nói chứng khoán thứ “hàng hoá đặc biệt” trao đổi mua bán thị trường chứng khoán Các chứng khốn mua bán theo mức giá hình thành thoả thuận thị trường chứng khoán đặc biệt công bố Sở Giao dịch chứng khoán Đối tượng tham gia mua bán “hàng hoá” cá nhân, tổ chức cơng ty, Chính phủ đủ điều kiện tham gia vào thị trường chứng khoán Tuy nhiên chứng khốn khơng hồn tồn hàng hố thơng thường dạng vật mà cịn thể hệ thống điện tử Sự giống khác hàng hoá chứng khoán hàng hố thơng thường 2.1 Sự giống Như phân tích, chứng khốn hàng hố thị trường chứng khốn nên mang đầy đủ thuộc tính hàng hố thị trường thơng thường Nếu hàng hố thơng thường có hai thuộc tính giá trị sử dụng giá trị trao đổi chứng khốn Giá trị sử dụng chứng khoán thể điểm sau: - Người nắm giữ cổ phiếu nắm giữ phần tài sản doanh nghiệp phát hành, thuộc quyền sở hữu Giá trị sử dụng cổ phiếu thể quyền sở hữu tài sản nắm tờ cổ phiếu Anh ta có quyền s Tạ Thị Thanh Hơng Hàng hoá chứng khoán dụng quyền sở hữu chuyển nhượng quyền sử dụng cho người khác thị trường - Người nắm giữ cổ phiếu nắm giữ quyền điều lệ công ty dành cho quyền nhận cổ tức, quyền chia tài sản công ty lại, quyền biểu quyết, quyền mua cổ phiếu mới, quyền sở hữu tài sản Anh ta sử dụng quyền chuyển nhượng quyền cho người khác thị trường Giá trị trao đổi thể điểm sau: - Người sở hữu chứng khốn chuyển nhượng quyền Trong kinh tế thị trường việc chuyển nhượng thực hình thức mua bán việc mua bán biến thành thực N u khơng có chênh lệch lãi suất chứng khốn lãi suất tiền gửich lãi suất chứng khoán lãi suất tiền gửit chứng khoán lãi suất tiền gửing khoán lãi suất tiền gửi lãi suất chứng khoán lãi suất tiền gửit ti ền gửin g ửii ti t kiệch lãi suất chứng khoán lãi suất tiền gửim thì: Giá chứng khốn = Mệnh giá chứng khoán x Cổ tức Lãi suất tiết kiệm - Nếu cổ suất > lãi suất chứng khốn có giá, cổ đơng bán chứng khốn - Nếu cổ suất < lãi suất chứng khốn giảm giá chí < mệnh giá chứng khốn khơng bán Giá cao chứng tỏ giá trị hàng hoá lớn ngược lại Giá trị hàng hoá chứng khoán thể mệnh giá, khả sinh lời chứng khoán, khả hồn vốn chứng khốn Tuỳ loại hàng hoá mà giá trị thoả mãn nhu cầu loại đối tượng mua hàng Bất kỳ nhu cầu hàng hố chứng khốn hay hàng hố thơng thường phụ thuộc vào khả tài chính, hay thu nhập người mua Việc trao đổi mua bán hàng hố chứng khốn giống hàng hố thơng thường chỗ: phải diễn nơi gọi l th trng Trờn th Tạ Thị Thanh Hơng Hàng hoá chứng khoán trng ny cng cú ngi mua, người bán, có quan hệ cung - cầu định đến giá hàng hoá, tuân theo quy luật cung - cầu hàng hố thơng thường Sau thoả thuận việc trao đổi hàng hoá, việc toán hàng hố, tiền, ghi sổ trừ nợ Trên thị trường chứng khoán thể nghiệp vụ lưu giữ chứng khoán tốn bù trừ Về hình thức trao đổi hai loại hàng hoá giống Trên thị trường chứng khốn có hoạt động hàng đổi hàng Việc chuyển nhượng cổ phiếu, trái phiếu biểu hình thức Nhưng chủ yếu thị trường chứng khốn, hình thức trao đổi mua khống - bán khống chiếm khoảng 90% hợp đồng mua bán Với hình thức trao đổi người mua người bán không cần phải giao hàng mà cần ký hợp đồng mua bán thời điểm khác Đến hạn lý hợp đồng, tính giá trị chênh lệch tốn cho (hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng tương lai) Ngoài ra, cịn số hình thức khác như: nghiệp vụ bảo hiểm Bên cạnh điểm giống trên, hàng hố chứng khốn cịn có điểm khác hẳn mà người ta khơng thể xếp hàng hố chứng khốn vào loại hàng hố thơng thường 2.2 Khác - Hàng hố thơng thường biểu dạng vật chất bao gồm máy móc, thiết bị, nguyên liệu, vật liệu, hàng tiêu dùng, động sản khác lưu thông thị trường, nhà dùng để kinh doanh hình thức cho thuê, mua, bán (được định nghĩa điều Bộ luật thương mại) Nó hình sức lao động kết tinh hàng hố thơng thường lớn Cịn hàng hố chứng khốn chứng biểu giấy tờ hay bút toán ghi sổ lưu trữ máy Người mua người bán quan tâm đến hình dạng chứng khốn, làm chất liệu gì, có bền T¹ Thị Thanh Hơng Hàng hoá chứng khoán hay khụng M người ta phát lệnh bán, lệnh mua tìm hiểu chất lượng chứng khốn thơng qua mơi giới hay Sở Giao dịch chứng khốn (Khái niệm chất lượng chứng khoán nghiên cứu sâu phần tiếp theo) - Việc giao nhận hàng hố thơng thường thực tế diễn phức tạp Với khối lượng, trọng lượng lớn phải cần đến nhiều phương tiện giao thông vận tải thường gặp nhiều rủi ro Cịn hàng hố chứng khốn lưu trữ máy tính, thuộc tài khoản người mua, người bán Lượng hàng hố giao dịch qua mạng máy tính Sở Giao dịch lớn khơng khó khăn diễn nhanh chóng Trong ngày, chí tiếng đồng hồ, người ta thực hàng trăm, nghìn thương vụ Trong giao dịch hàng hố thơng thường diễn hàng tuần, hàng tháng, có hàng năm việc chuyên chở đường xa Luật nước định nghĩa chứng khốn gì? 3.1 Luật chứng khoán Nhật Bản Theo luật chứng khoán ngoại hối Nhật Bản qui định chứng khoán là: Chứng khoán Chính phủ Trái phiếu địa phương Trái phiếu pháp nhân phát hành theo qui định luật riêng Trái phiếu công ty Chứng đầu tư cổ phiếu Giấy chứng nhận cổ phiếu chứng nhận quyền ưu tiên mua c phiu trc Tạ Thị Thanh Hơng Hàng hoá chøng kho¸n Giấy chứng nhận người quyền nhận hoa lợi tín thác đầu tư chứng khốn tín thác cho vay Giấy chứng nhận văn Chính phủ pháp nhân nước ngồi cấp mà giấy tờ có tính chất giấy tờ nêu điểm trước 3.2 Luật chứng khoán Thái Lan Trong luật chứng khoán (The securities and exchange Act, B.E 2535 công bố từ ngày 16 tháng năm 1992 Thái Lan qui định rõ từ “chứng khoán” (Securities) bao gồm: - Tín phiếu Chính phủ (Treasury Bills) - Trái phiếu kho bạc (Bonds) - Tín phiếu kho bạc (Bill) - Cổ phiếu (Shares) - Trái phiếu công ty (Debentures) - Chứng đầu tư quỹ hỗ trợ đầu tư (Investment units): Gồm công cụ hay chứng chứng nhận quyền sở hữu tài sản quỹ đầu tư - Bảo chứng cổ phiếu (Share Warrants) - Bảo chứng trái phiếu (Debenture warrants) - Giấy đảm bảo chứng nhận đầu tư - Bất kỳ công cụ khác Uỷ ban chứng khoán qui định Trong có giải thích rõ số khái niệm: - Tín phiếu có nghĩa chứng vay nợ cơng chúng nói chung Uỷ ban chứng khốn Nhà nước nói riêng phát hành nhm huy ng Tạ Thị Thanh Hơng Hàng ho¸ chøng kho¸n - Giấy nợ có nghĩa chứng ghi nợ chia làm nhiều đơn vị có giá trị tương đương qui định lãi suất trước với tỉ lệ thống cho đơn vị Giấy nợ công ty phát hành cho người cho vay người mua chứng nhận quyền người nắm giữ nhận tiền hay lãi Giấy chứng nhận không bao gồm tín phiếu - Chứng khốn đăng ký (Registered Securities) có nghĩa chứng khốn đăng ký hay xác nhận quyền mua bán Sở Giao dịch - Bảo lãnh phát hành chứng khoán (Securities Underwriting) có nghĩa việc bao tiêu tồn hay phần chứng khốn cơng ty hay nhiều chủ sở hữu chứng khốn để bán cơng chúng để nhận khoản phí hay tiền thưởng khơng kể đến số điều kiện khác kèm theo Ngoài luật qui định việc ký vào chứng nhận chứng khoán phải Giám đốc người thừa hành dấu phương tiện Uỷ ban chứng khoán qui định, phải tuân theo tiêu chí thủ tục Uỷ ban chứng khốn cơng bố qui định Các chứng khốn Sở Giao dịch ghi danh vơ danh, bao gồm cổ phần chứng quyền cổ phần lãi cổ phần, trái phiếu quyền lợi trái phiếu, cơng trái Chính phủ chứng khốn khác Chính phủ bảo đảm 3.3 Luật chứng khốn Trung Quốc Khái niệm chứng khoán qui định “Các biện pháp quản lí thị trường chứng khốn Trung Quốc” Chính quyền nhân dân ban hành vào tháng 11 năm 1990 sau: Khái niệm “chứng khoán”là: 1/ Trái phiếu Chính phủ (Government Bonds) 10