Giải pháp để hoàn thiện chính sách lãi suất trong thời gian tới tại Việt Nam

MỤC LỤCLỜI MỞ ĐẦU03CHƯƠNG I. NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ LÃI SUẤT VÀ CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT04I. KHÁI NIỆM LÃI SUẤT041. Khái niệm042. Đặc điểm04II. CÁC LOẠI HÌNH LÃI SUẤT VÀ CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT051. Các loại hình lãi suất052. Các loại chính sách lãi suất05III. CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG TỚI LÃI SUẤT061. Mức lạm phát kỳ vọng062. Đầu tư073. Thuế thu nhập074. Ngân sách của chính phủ075. Các yếu tố khác của đời sống xã hội08IV. VAI TRÒ CỦA LÃI SUẤT ĐỐI VỚI NÊN KINH TẾ081 Vai trò Vĩ mô082 Vai trò Vi mô10CHƯƠNG II. SỰ ẢNH HƯỞNG CỦA CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT TỚI NỀN KINH TẾ THỊ TRƯỜNG VIỆT NAM111. Thực trạng chính sách lãi suất và diễn biến lãi suất tại Việt Nam thời kỳ từ năm 2000 đến nay112. Sự ảnh hưởng của chính sách lãi suất tới nền kinh tế thị trường Việt Nam giai đoạn từ năm 2000 đến nay143. Dự báo ảnh hưởng và thay đổi của chính sách lãi suất tới nền kinh tế thị trường Việt Nam sau khi gia nhập WTO17CHƯƠNG III. GIẢI PHÁP ĐỂ HOÀN THIỆN CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT TRONG THỜI GIAN TỚI18I. GIẢI PHÁP ĐIỀU HÀNH VÀ KIỂM SOÁT LÃI SUẤT THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ181. Hoàn thiện cơ chế tự do hoá lãi suất bằng VNĐ192. Nâng cao hiệu quả của các công cụ lãi suất20II. GIẢI PHÁP TẠO ĐIỀU KIỆN VÀ CƠ SỞ CHO VIỆC THỰC HIỆN CHÍNH SÁCH VÀ CƠ CHẾ ĐIỀU HÀNH LÃI SUẤT22III. KINH NGHIỆM THỰC TIỄN CỦA MỘT SỐ NƯỚC TRÊN THẾ GIỚI VÀ BÀI HỌC RÚT RA ĐỐI VỚI VIỆT NAM221. Từ thất bại của Hàn Quốc từ năm 1988232. Bài học đối với Việt Nam24KẾT LUẬN25

MỤC LỤC

LỜI MỞ ĐẦU 03

CHƯƠNG I NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ LÃI SUẤT VÀ CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT 04

I KHÁI NIỆM LÃI SUẤT 04

1 Khái niệm 04

2 Đặc điểm 04

II CÁC LOẠI HÌNH LÃI SUẤT VÀ CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT 05

1 Các loại hình lãi suất 05

2 Các loại chính sách lãi suất 05

III CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG TỚI LÃI SUẤT 06

1 Mức lạm phát kỳ vọng 06

2 Đầu tư 07

3 Thuế thu nhập 07

4 Ngân sách của chính phủ 07

5 Các yếu tố khác của đời sống xã hội 08

IV VAI TRÒ CỦA LÃI SUẤT ĐỐI VỚI NÊN KINH TẾ 08

1 Vai trò Vĩ mô 08

2 Vai trò Vi mô 10

CHƯƠNG II SỰ ẢNH HƯỞNG CỦA CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT TỚI NỀN KINH TẾ THỊ TRƯỜNG VIỆT NAM 11

1 Thực trạng chính sách lãi suất và diễn biến lãi suất tại Việt Nam thời kỳ từ

năm 2000 đến nay 11

2 Sự ảnh hưởng của chính sách lãi suất tới nền kinh tế thị trường Việt Nam giai đoạn từ năm 2000 đến nay 14

3 Dự báo ảnh hưởng và thay đổi của chính sách lãi suất tới nền kinh tế thị trường Việt Nam sau khi gia nhập WTO 17

CHƯƠNG III GIẢI PHÁP ĐỂ HOÀN THIỆN CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT TRONG THỜI GIAN TỚI 18

I GIẢI PHÁP ĐIỀU HÀNH VÀ KIỂM SOÁT LÃI SUẤT THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ 18

1 Hoàn thiện cơ chế tự do hoá lãi suất bằng VNĐ 19

2 Nâng cao hiệu quả của các công cụ lãi suất 20

II GIẢI PHÁP TẠO ĐIỀU KIỆN VÀ CƠ SỞ CHO VIỆC THỰC HIỆN CHÍNH SÁCH VÀ CƠ CHẾ ĐIỀU HÀNH LÃI SUẤT 22

III KINH NGHIỆM THỰC TIỄN CỦA MỘT SỐ NƯỚC TRÊN THẾ GIỚI VÀ BÀI HỌC RÚT RA ĐỐI VỚI VIỆT NAM 22

1 Từ thất bại của Hàn Quốc từ năm 1988 23

2 Bài học đối với Việt Nam 24

KẾT LUẬN 25

LỜI MỞ ĐẦU

Lãi suất là một yếu tố rất nhạy cảm đối với nền kinh tế của các nước Ở ViệtNam Ngân hàng Nhà nước đã rất linh hoạt trong việc sử dụng công cụ lãi suấtnhắm tác động tích cực đến nền kinh tế trong quá trình chuyển đổi Sau những thấtbại kinh tế giai đoạn từ năm 1998 đến trước năm 2004, việc hạ lãi suất để kíchthích đầu tư cũng hầu như không có hiệu quả Cho đến năm 2004, sau những nỗ lựcvực dậy nền kinh tế Việt Nam đã bắt đầu có những bước phục hồi tạo cơ sở choviệc tiếp tục phát triển, đổi mới hệ thống tài chính, cải cách chính sách lãi suất.Hiện nay, chúng ta đã nhận thức rõ tầm quan trpjng của công cụ lãi suất trongnền kinh tế, tác động và ảnh hưởng của nó đến sự phát triển kinh tế trong bối cảnhđất nước đang tham gia ngày càng xâu rộng hơn và liên kết khu vực và hội nhập

quốc tế Với đề tài “Chính sách lãi suất và tác động của chính sách lãi suất đến nền kinh tế thị trường giai đoạn từ năm 2000 đến nay tại Việt Nam” nhằm

nghiên cứu sâu hơn về lãi suất và chiều hướng diễn biến của nó Những thực trạng

và tác động của nó đến nền kinh tế, để từ đó cố gắng đưa ra những giải pháp vànhững bài học kinh nghiệm cho Việt Nam trong công cuộc phát triển hệ thống tàichính nói chung và cải cách chính sách lãi suất nói riêng

Nội dung đề tài gồm ba phần:

Chương I: Những vấn đề cơ bản về lãi suất và chính sách lãi suất

Chương II: Sự ảnh hưởng của chính sách lãi suất đến nền kinh tế thị trường tạiViệt Nam giai đoạn từ năm 2000 đến nay

Chương III: Giải pháp để hoàn thiện chính sách lãi suất trong thời gian sắp tới

CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT VÀ TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH LÃI

SUẤT ĐẾN NỀN KINH TẾ THỊ TRƯỜNG GIAI ĐOẠN TỪ NĂM 2000 ĐẾN NAY TẠI VIỆT NAM

ra sự kích thích cần thiết để phát triển nền kinh tế mỗi quốc gia và toàn thế giới.

Đã có rất nhiều quan điểm khác nhau khi đưa ra khái niệm về lãi suất Lãi suấtđược hiểu theo một nghĩa chung nhất là giá cả của tín dụng – giá cả của quan hệvay mượn hoặc cho thuê những dịch vụ về vốn dưới hình thức tiền tệ hoặc các dạngthức tài sản khác nhau Khi đến hạn, người đi vay sẽ phải trả cho người cho vaymột khản tiền dôi ra ngoài số tiền vốn gọi là tiền lãi Tỷ lệ phần trăm của số tiền lãi

trên số tiền vốn gọi là lãi suất Theo Sammuelson: “Lãi suất là giá của người đi

vay phải trả cho người cho vay để sử dụng một khoản tiền trong một khoản thời gian xác định”.

2 Đặc điểm:

Tính cạnh tranh: Lãi suất huy động vốn hình thành trên cơ sở cạnh tranh giữa

các Ngân hàng thương mại(NHTM), Tổ chức tín dụng(TCTD)… Tính cạnh tranhcủa lãi suất càng được thể hiện rõ khi hệ thống các tổ chức tham gia và cung cấp tín

dụng ngày càng nhiều Mức lãi suất phải hấp dẫn thì mới thu hút được khách hàngtham gia Do vậy, mỗi NHTM, TCTD muốn phát triển được hệ thống của mình đềuphải đưa ra được một mức lãi suất có khả năng cạnh tranh đối với các NHTM,TCTD khác nhằm lôi kéo khách hàng về phía mình.

Tính linh hoạt: Lãi suất tín dụng hình thành một cách linh hoạt, nhạy bén, thích

ứng với mọi hoàn cảnh, đối tượng Sự thay đổi thường xuyên của chính sách tíndụng phù hợp với sự biến đổi của cung, cầu về vốn vay, tỷ lệ lạm phát, thu chiNgân sách Nhà nước, yếu tố tâm lý của người đi vay và người cho vay trên thịtrường tài chính

II CÁC LOẠI HÌNH LÃI SUẤT VÀ CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT

1 Các loại hình lãi suất:

Lãi suất có thể có nhiều cách phân chia khác nhau như phân loại theo nội tệ vàngoại tệ, phân theo nghiệp vụ kinh doanh của các TCTD, phân loại theo thời gianhay phân loại theo nội dung kinh tế Ở đây, ta chia lãi suất trên thị trường theo cácnhân tố tác động thành 2 nhóm:

Lãi suất thị trường tự do, thay đổi do ảnh hưởng của quan hệ cung - cầu trên thị trường: Bao gồm lãi suất các loại tín phiếu kho bạc, tiền gửi, chứng chỉ

tiển gửi (L/C), lãi suất trên thị trường liên Ngân hàng, lãi suất của các khoản tíndụng ngắn hạn của các NHTM cho các doanh nghiệp vay, là mức lãi suất cao nhấttrên thị trường tiền tệ, lãi suất của các NHTM lớn áp dụng cho các doanh nghiệp có

uy tín là mức lãi suất thấp nhất trên thị trường này và thường gọi là lãi suất cho vay

cơ bản(Prime Rate Bank Loans)

Lãi suất do Ngân hàng Nhà nước công bố: Được xác định dựa trên quan hệ

cung cầu vốn trên thị trường tiền tệ do Ngân hàng Nhà nước xác định tuỳ thuộc vàomục tiêu chính sách tiền tệ, chính sách kinh tế vĩ mô… Bao gồm: lãi suất chiếtkhấu, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất cho vay qua đêm, lãi suất định hướng trên thịtrường liên Ngân hàng, lãi suất nghiệp vụ thị trường mở…

2 Các loại chính sách lãi suất:

Chính sách lãi suất trần: Chính sách lãi suất trần là chính sách chỉ ấn định lãi

suất cho vay tối đa Chính sách này khuyến khích việc huy động vốn và tăng khảnăng kiểm soát của chính phủ Chính phủ đưa ra một mức lãi suất nhất định và ápđặt chung cho toàn bộ hệ thống Ngân hàng và cho toàn bộ nền kinh tế

Chính sách lãi suất cố định: Lãi suất cố định là lãi suất mà Ngân hàng Nhà

nước khống chế NHTM cả về lãi suất huy động và lãi suất cho vay Theo chính

sách này thì sẽ không có sự cạnh tranh về lãi suất trên thị trường tài chính tín dụng

và do đó không thúc đẩy sự phát triển kinh tế

Chính sách lãi suất tự do: Chính sách tự do hóa lãi suất là chính sách mà chính

phủ sẽ can thiệp khi mức lãi suất vượt quá mức lãi suất chung.Lãi suất tăng giảmhoàn toàn do những biến đổi trong cung và cầu về vốn vay trên thị trường.Tuynhiên, nó chỉ thực hiện được trong môi trường cạnh tranh hoàn hảo Như Việt Namthì hiện tại chúng ta đang sử dụng chính sách lãi suất thoả thuận

Các TCTD được sử dụng cơ chế lãi suất thoả thuận trong hoạt động thương mại,thay thế cơ chế điều hành lãi suất cơ bản bằng VNĐ Về dài hạn thì việc xoá bỏ

“trần” lãi suất cho vay khiến các TCTD có thể mở rộng phương thức huy động vốn,cho vay và huy động với mức lãi suất phù hợp với cung cầu trên thị trường tíndụng Điều này đặc biệt có lợi đối với các tổ chức kinh tế và người sản xuất ở khuvực nông thôn, nhất là trong bối cảnh tăng trưởng tín dụng đang nhanh hơn nhiều

so với tăng trưởng huy động vốn Theo như NHNN, cơ chế lãi suất này sẽ tạo rađiều kiện thuận lợi cho công cuộc cải cách hệ thống Ngân hàng theo định hướng thịtrường Theo đó sẽ xoá bỏ những “dị biệt” trong hệ thống Ngân hàng Việt Nam đểdần tiến tới hội nhập thị trường tín dụng Quốc tế

Chính sách lãi suất ưu đãi: Chính sách lãi suất ưu đãi là chính sách dành cho

một số đối tượng đặc biệt như người nghèo, gia đình chính sách với lãi suất thấp.Việc thực hiện chính sách này làm người đi vay không hoặc ít chú ý đến hiệu quảdẫn đến việc dùng vốn đổ vào những dự án không mấy hiệu quả.Điều đó khônggiúp tăng trưởng vốn và phần lớn chính sách này lấy từ Ngân sách nhà nước.Cácđối tượng được vay vốn với lãi suất ưu đãi thường là những hộ nghèo,các khu vực

ở vùng sâu vùng xa, hải đảo, miền núi Việc vay vốn với lãi suất ưu đãi tuy tạođiều kiện cho người vay, nhưng lại hạn chế phát triển thị trường vốn vay

III CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG TỚI LÃI SUẤT

Trong các nền kinh tế thị trường, nhà nhà nước chỉ đóng vai trò là người điềutiết vĩ mô, thị trường tài chính và các tổ chức tài chính trung gian Các nước có nềnkinh tế thị trường chủ yếu theo đuổi chính sách tự do hoá tài chính, do vậy cơ chếhình thành lãi suất chủ yếu dựa trên cơ chế thị trường Đó là sự thay đổi về cung-cầu của vốn vay ảnh hưởng tới sự hình thành và biến đổi lãi suất trên thị trường Cung về vốn vay bắt nguồn từ những người có thu nhập dôi ra mà họ muốn tiếtkiệm và cho vay kiếm lời, qua đó cho thấy rằng tiết kiệm là nguồn cung về vốnvay Còn cầu về vốn vay bắt nguồn từ các hộ gia đình và các doanh nghiệp muốnvay tiền để đầu tư, mua nhà đất hay xây dựng nhà máy Như vậy, đầu tư là nguồngốc làm phát sinh nhu cầu về vốn vay

Trên thị trường có rất nhiều tác nhân ảnh hưởng đến sự thay đổi về cung và cầuvốn vay, dưới dây ta chỉ phân tích những tác nhân có ảnh hưởng quan trọng đếnđường cung và đường cầu về vốn vay, qua đó tác động đến lãi suất.

1 Mức lạm phát kỳ vọng

Khi mức lạm phát được dự đoán sẽ tăng lên trong một thời kỳ nào đó, lãi suất sẽ

có xu hướng tăng

Ta thấy rằng : Lãi suất danh nghĩa = Lãi suất thực tế + Tỷ lệ lạm phát

Do đó, để duy trì lãi suất thực tế không giảm, khi tỷ lệ lạm phát tăng thì lãi suấtdanh nghĩa cũng phải tăng lên tương ứng

Bên cạnh đó, khi lạm phát tăng, công chúng sẽ chuyển phần tiết kiệm của mìnhsang dự trữ hàng hóa hoặc các dạnh thức tài sản phi tài chính khác như vàng, ngoại

tệ mạnh hơn là cho vay Điều đó làm giảm cung về vốn vay, qua đó làm dịchchuyển đường cung sang trái và làm lãi suất tăng lên

Ngược lại, ta thấy rằng, nếu lạm phát dự tính có xu hướng giảm thì sẽ làm cholãi suất giảm xuống

và làm cho lãi suất tăng lên Ngược lại, các chính sách của chính phủ làm kìm hãmđầu tư sẽ là nhân tố làm giảm lãi suất

3 Thuế thu nhập

Thuế thu nhập luôn tác động đến lãi suất giống như khi thuế tác động đến giá cảhàng hóa Thông thường người ta quan tâm nhiều đến lợi nhuận sau thuế hơn là thunhập danh nghĩa Nên khi thuế thu nhập tăng lên, nó làm giảm đi một phần thunhập của những cá nhân và tổ chức cung cấp dịch vụ tín dụng hay những ngườitham gia chứng khoán Nghĩa là khi thuế thu nhập tăng, phần tiết kiệm của các cánhân và tổ chức sẽ giảm đi, do đó lượng tiền cho vay trên thị trường sẽ giảm đi.Qua đó làm giảm cung về vốn vay, đường cung vốn vay dịch chuyển sang trái, lãisuất tăng lên Ngược lại, khi thuế thu nhập giảm đi sẽ là nhân tố làm giảm lãi suất

4 Ngân sách của chính phủ

Ta biết rằng :

Tiết kiệm quốc dân = Tiết kiệm tư nhân + Tiết kiệm Chính phủ.

Khi Chính phủ chi tiêu nhiều hơn thu nhập từ thuế, tình trạng thâm hụt ngânsách làm giảm tiết kiệm quốc dân, cung về vốn vay giảm, đường cung vốn vay dịchchuyển sang trái và làm tăng lãi suất cân bằng Bên cạnh đó, Chính phủ bội chingân sách như vậy sẽ tác động đến tâm lý dân chúng về sự gia tăng của lạm phát và

nó sẽ gây sức ép làm tăng lãi suất

5 Các yếu tó khác của đời sống xã hội

Ngoài những yếu tố trên, sự thay đổi của lãi suất trên thị trường còn chịu ảnhhưởng của nhiều yếu tố về đời sống xã hội khác như: sự đa dạng của các công cụtài chính, sự thay đổi trong cơ cấu chứng khoán, sự phát triển của các thể chế tàichính trung gian, hiệu suất sử dụng vốn trong các thời kỳ khác nhau do những thayđổi trong công nghệ và sự phát triển mang tính chu kỳ của nền kinh tế, và cả cácbiến động về kinh tế, chính trị, cũng ít nhiều ảnh hưởng đến lãi suất

IV VAI TRÒ CỦA LÃI SUẤT ĐỐI VỚI NÊN KINH TẾ

Lãi suất là một trong những biến số được quan tâm chặt chẽ nhất trong nền kinhtế,bởi lãi suất không chỉ ảnh hưởng trực tiếp tới đời sống của mỗi chúng ta mà còn

là một chỉ số đo lường sức khỏe của nền kinh tế Có thể khái quát vai trò của lãisuất qua 2 nội dung là vai trò vĩ mô và vai trò vi mô:

1 Vai trò Vĩ mô:

Đối với Ngân hàng Nhà nước thì lãi suất là công cụ điều tiết kinh tế vĩ mô Sựbiến động của lãi suất trong quá trình điều chỉnh của Ngân hàng Nhà nước tác độngđến nhiều mặt của nền kinh tế như đầu tư,tiêu dùng ,tiết kiệm,tỷ giá…qua đó ảnhhưởng trực tiếp đến các mục tiêu kinh tế vĩ mô của đất nước

Trong nền kinh tế thị trường, người tiêu dùng và các doanh nghiệp có thể tiếnhành bất cứ việc gì nếu họ muốn trong khuôn khổ pháp luật,miễn là họ có phươngtiện thanh toán.Vì vậy bằng cách kiểm soát giá bán và mua quyền sử dụng tiền tứclãi suất, Ngân hàng Nhà nước ở bất kì quốc gia nào cũng có thể chi phối dược sựtăng trưởng nền kinh tế Bằng cách tăng lãi suất, Ngân hàng Nhà nước có thể làmyếu đi khả năng cho vay của các Ngân hàng thương mại và do đó thực hiện chínhsách tiền tệ, giảm bớt khối lượng tiền cần thiết cho việc mở rộng sản xuất kinh

doanh và chi tiêu của người tiêu dùng Cũng như vậy, bằng cách sử dụng lãi suất,Ngân hàng Nhà nước có thể tạo điều kiện cho nền kinh tế phát triển Hoặc muốnkìm hãm tốc độ phát triển hay đẩy mạnh phát triển một ngành nào đó,Ngân hàngNhà nước có thể tăng hoặc giảm lãi suất cho vay để thu hẹp hay mở rộng đầu tư ởngành này

Bên cạnh vai trò hướng dẫn điều hành nền kinh tế, lãi suất tín dụng còn đóng vaitrò tích cực trong kìm chế lạm phát Tháng 3 năm 1989, Việt Nam chủ trương ápdụng chế độ siêu lãi suất tiền gửi đã nhanh chóng đem lại kết quả là chặn đứng lạmphát: từ 7% trong tháng 1; 9,2% trong tháng 2 đã giảm xuống 4,5% trong tháng 3;3,5% trong tháng 4 và tiếp tục giảm trong những tháng sau Điều này khẳng địnhsức mạnh của công cụ lãi suất trong điều tiết nền kinh tế ở tầm vĩ mô dù có gây nênhiệu ứng tiêu cực đến hoạt động kinh tế Từ năm 1989 đến nay, chính sách lãi suấtluôn được sử dụng để điều chỉnh nền kinh tế ở Việt Nam Sau khi đã kiềm chế vàgiữ được lạm phát ở mức độ ổn định, Ngân hàng Nhà nước đang thực hiện hạ thấpdần khung lãi suất để khuyến khích hoạt động đầu tư mở rộng sản xuất kinhdoanh,khôi phục kinh tế

Có thể nói chính sách lãi suất là một bộ phận của chính sách tiền tệ của nhànước nhằm điều hòa lưu thông tiền tệ, kích thích, điều tiết và hướng dẫn sản suấtkinh doanh của các đơn vị kinh tế Lãi suất cho vay được sử dụng để mở rộng cungứng tiền tệ, thu hẹp đầu tư và kiềm chế lạm phát

Thực hiện vai trò đòn bẩy kinh tế, lãi suất sẽ được điều chỉnh cho phù hợp vớimục tiêu kinh tế ở những giai đoạn khác nhau Những ưu đãi về lãi suất, về điềukiện cung ứng tín dụng và thanh toán là công cụ của nhà nước nhằm khuyến khíchcác doanh nghiệp vào các loại sản phẩm cần ưu tiên trong chiến lược phát triểnkinh tế Điều này có ý nghĩa quan trọng đối với các nước chậm phát triển muốn cónhững bước nhảy vọt để đi ngay vào công nghệ hiện đại trong thời đại hiện nay.Như vậy, có thể coi lãi suất là công cụ trực tiếp của chính sác tiền tệ Nó ảnh hưởngtrực tiếp hoặc gián tiếp đến khối lượng tiền cung ứng trong lưu thông, từ đó đạtđược các mục tiêu của chính sách tiền tệ Một sự điều chỉnh trong cơ chế điều hànhlãi suất sẽ tác động đến lượng tiền trong lưu thông, đặc biệt là lượng tiền cung ứngcủa các ngân hàng vào lưu thông vì lãi suất ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận kinhdoanh của các ngân hàng.Việc mở rộng khung lãi suất, hoặc tăng trần lãi suất đốivới cơ chế điều hành lãi suất cũ hoặc tăng lãi suất cơ bản trong cơ chế điều hành lãisuất mới đều có tác dụng làm tăng lượng tiền trong lưu thông và ngược lại

Một tác động khác của lãi suất đó là ảnh hưởng của nó tới đầu tư,tiết kiệm Cónhiều ý kiến khác nhau về tác động của lãi suất đến sự hình thành tiết kiệm, nhưnghầu hết các nhà kinh tế đều cho rằng mức lãi suất có tác động đến quy mô tiết kiệmcủa nhân dân Nếu lãi suất thực tế càng cao thì số tiền gửi vào ngân hàng cànglớn.Việc này sẽ tác động đến quy mô mua sắm tài sản của nhân dân Khi lãi suấtdương,nó sẽ kích thích người dân gửi tiết kiệm tại ngân hàng vì nó có khả năng

sinh lời cao và an toàn hơn việc tích trữ tài sản, nhờ đó nguồn vốn nói chung củangân hàng tăng lên và khối lượng tiền tệ phục vụ cho nền kinh tế quốc dân cũngtăng lên, ảnh hưởng của lãi suất thực tế dương đã tạo điều kiện thuận lợi cho việctiết kiệm tài chính.

Tóm lại, lãi suất tác có tác động đến nhiều mặt đến nền kinh tế, đến sự phát triển

và tăng trưởng kinh tế Một chính sách lãi suất hợp lý sẽ vừa là điều kiện thu hútcác khoản vốn nhàn rỗi, vừa để thúc đẩy đầu tư trong nền kinh tế, giúp cho nềnkinh tế tăng trưởng ổn định

2 Vai trò vi mô

Lãi suất là yếu tố thúc đẩy kinh doanh có hiệu quả của các doanh nghiệp, bù đắpchi phí và đem lại lợi nhuận cho Ngân hàng: Doanh nghiệp vay vốn của ngân hàngphải hoàn trả đúng kì hạn cả vốn lẫn lãi.Vì vậy, muốn đảm bảo có nguồn vốn trả

nợ, doanh nghiệp phải quan tâm thực sự đến kết quả sản xuất kinh doanh của mình.Nếu hoàn trả nợ không đúng kì hạn, lãi suất quá hạn cao hơn lãi suất đúng hạn(bằng 1,5 lần lãi suất đúng hạn) điều này thúc đẩy các doanh nghiệp phải cố gắngkinh doanh tốt, đảm bảo khả năng trả nợ đúng hạn Hoạt động tài chính của ngânhàng kinh doanh và TCTD là huy động vốn để cho vay Khi huy động vốn, ngânhàng phải trả lãi cho người gửi, khi cho vay sẽ thu lãi của người vay Ngân hàngphải tính toán mức lãi suất cho vay và đi vay hợp lý để bù đắp các khoản chi phínghiệp vụ và có lợi nhuận cho mình

Mặt khác, lãi suất chính là công cụ để cạnh tranh giữa các TCTD.Thời gian gầnđây, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam chỉ khống chế “trần” tối đa về lãi suất cho vay

và mức độ chênh lệch giữa lãi suất tiền gửi và lãi suất tiền vay nhằm đảm bảo cáclợi ích cho người gửi, người vay và ngân hàng kinh doanh có khả năng bù đắp chiphí và một phần rủi ro nếu có Trong kinh tế thị trường, do yêu cầu của quy luậtcạnh tranh, mọi thành phần kinh tế đều có sự cạnh tranh quyết liệt vì sản phẩm tiêuthụ, giá bán, phương thức phục vụ, dịch vụ bán hàng… Đứng vững được trong quátrình cạnh tranh đó là điều khồng đơn giản Với phương châm “đi vay để cho vay”,hoạt động huy động và sử dụng vốn của ngân hàng có liên quan chặt chẽ với nhau

Vì vậy, các ngân hàng thương mại đều phải đổi mới phương thức phục vụ và huyđộng vốn để huy động được vốn tối đa đồng thời cũng phải đẩy mạnh cho vay.Ngoài ra, các TCTD khác cũng cần phấn đấu hạ thấp chi phí, tạo cơ sở hạ thấp lãisuất”đầu ra” để thu hut được nhiều khách hàng đến mở tài khoản và vay vốn

Tháng 8/2000, NHNN thay thế cơ chế lãi suất trần bằng một cơ chế lãi suất mới,

đó là áp dụng cơ chế lãi suất cơ bản, nhìn chung cũng gần giống với cơ chế lãi suấttrần trước đây Tuy nhiên thì lãi suất cơ bản cộng biên độ cao hơn lãi suất trầntrước đây rất nhiều, đây là cơ sở để các Ngân hàng thoả thuận lãi suất với kháchhàng Có nghĩa là các Ngân hàng bắt đầu xây dựng lãi suất dựa trên sự thoả thuậnvới khách hàng Theo cơ chế lãi suất này, lãi suất cho vay của đồng nội tệ của Ngânhàng được điều chỉnh theo lãi suất cơ bản do NHNN công bố Các Ngân hàngkhông được tính lãi suất cho vay vượt quá lãi suất cơ bản cộng biên độ 0.3%/thángđối với vốn ngắn hạn và 0.5%/tháng đối với vốn trung, dài hạn

Lãi suất cho vay của các Ngân hàng luôn cao hơn mức lãi suất cơ bản nhưngbiến động theo lãi suất cơ bản Trong năm 2000 và 2001, cả hai mức lãi suất nàyđều giảm song lãi suất tiền gửi lại tăng lên trong thời gian này Cạnh tranh giữa cácNgân hàng làm giảm đi rõ rệt chệnh lệch giữa lãi suất huy động và lãi suất cho vay.Đến tháng 11/2001, lãi suất cho vay ngoại tệ được tự do hoá, cho phép người đivay có thể thương lượng lãi suất với Ngân hàng cho vay Từ ngày 1/6/2002, NHNNthay cơ chế điều hành lãi suất đồng Việt Nam thông qua lãi suất cơ bản và biên độbằng việc áp dụng cơ chế lãi suất thỏa thuận trong hoạt động tín dụng thương mạibằng đồng Việt Nam của TCTD đối với khách hàng Theo đó, các TCTD xác định

lãi suất cho vay bằng đồng Việt Nam trên cơ sở cung cầu vốn thị trường và mức độtín nhiệm của khách hàng NHNN không quy định biên độ lãi suất cho vay so vớilãi suất cơ bản nhưng vẫn tiếp tục công bố lãi suất cơ bản để làm tham khảo và địnhhướng lãi suất thị trường Có thể nói, đó là bước tiến quan trọng trong quá trình tự

do hóa lãi suất ở Việt Nam Để định hướng lãi suất thị trường, từ tháng 3/2003,NHNN đã bước đầu hình thành khung lãi suất với lãi suất tái cấp vốn được điềuchỉnh dần theo hướng làm lãi suất trần, lãi suất chiết khấu được quy định theohướng làm lãi suất sàn của thị trường liên ngân hàng; đồng thời áp dụng phân bổhạn mức chiết khấu Lãi suất nghiệp vụ thị trường mở được điều hành linh hoạttrong khung lãi suất tái cấp vốn và lãi suất chiết khấu

Quá trình đổi mới kiểm soát lãi suất nền kinh tế từ cơ chế lãi suất trần sang cơchế lãi suất thỏa thuận (thực chất là tự do hóa lãi suất) là những bước đi rất thậntrọng và đến nay đã đạt được một số thành công nhất định

Tuy nhiên, trong thực tế, các lãi suất do NHNN công bố chưa có tác động hiệuquả đến lãi suất thị trường bởi các nguyên nhân chủ yếu sau: Thị trường tiền tệ liênngân hàng còn thấp kém, chưa phát triển, diễn biến lãi suất chưa phản ánh xác thựctương quan cung – cầu trên thị trường, chưa có lãi suất chuẩn trên thị trường tiền tệ;NHNN chưa có cơ chế nắm bắt đầy đủ và kịp thời diễn biến lãi suất liên ngân hàng;việc tiếp cận các nghiệp vụ hỗ trợ vốn từ NHNN, nhất là nghiệp vụ tái cấp vốn vànghiệp vụ chiết khấu còn hạn chế; NHNN còn chưa xác định rõ cơ chế chuyển tảichính sách tiền tệ bao gồm cả việc xác định mục tiêu hoạt động và mục tiêu trunggian của chính sách tiền tệ (NHNN cùng một lúc theo đuổi nhiều mục tiêu điềuhành chính sách tiền tệ như tăng trưởng kinh tế, kiểm soát lạm phát, tăng dự trữngoại tệ, an toàn hệ thống)

Đồng thời để hỗ trợ cho việc tự do hóa lãi suất, NHNN đã ban hành Quy chếthực hiện giao dịch hoán đổi lãi suất, cũng như cho phép thực hiện thí điểm giaodịch quyền chọn ngoại tệ có hạn chế, mở rộng thực hiện thí điểm các giao dịchhoán đổi giá cả hàng hóa Ngoài ra, khi có yêu cầu, NHNN vẫn xem xét, cho phépcác NHTM thực hiện thí điểm từng trường hợp cụ thể đối với các giao dịch phátsinh khác Các biện pháp hỗ trợ này đã góp phần tạo điều kiện để các NHTM đadạng hóa các sản phẩm, hạn chế và phòng chống rủi ro phục vụ khách hàng

Kể từ năm 2004, do sự biến động theo chiều hướng tăng mạnh của giá nguyênvật liệu trên thế giới khiến chi phí sản xuất tăng lên làm cho giá cả tăng nhanhchóng, mức tăng lãi suất không theo kịp để bù đắp cho lạm phát Cho đến hết năm

2005 thì lãi suất thức tế đều bị âm Lạm phát gia tăng ở nhiều nước Việc Cục dữtrữ Liên bang Mỹ (FED) đẩy lãi suất lên cao cũng ảnh hướng trực tiếp tới tình hìnhlãi suất tại Việt Nam