thảo luận :Thị trường kì hạn (CÁC ĐIỀU KIỆN HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG KÌ HẠN Ở VIỆT NAM)
Danh sách nhóm 2: Quách Thị Minh Đức MSV Nguyễn Thị Dung MSV Vương Đức Dũng MSV Nguyễn Thùy Dương MSV 09D150326 Trần Thị Thùy Dương (Nhóm trưởng) MSV 09D150010 Trịnh Thùy Dương MSV Đinh Thị Hải Ha MSV 09D150249 Hoang Thái Ha MSV Lê Thị Ha MSV 09D150094 10 Trần Thị Ha MSV 09D150250 THỊ TRƯỜNG KÌ HẠN LỚP HỌC PHẦN 1103BKSC0521 NHÓM II ĐỀ TÀI: CÁC ĐIỀU KIỆN HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG KÌ HẠN Ở VIỆT NAM Thị trường kỳ hạn hay gọi la thị trường hang hóa kỳ hạn hay thị trường tương lai, chuyên giao dịch mua bán các sản phẩm hang hóa, chứng khoán va các cơng cụ đầu tư tai theo phương thức đấu giá cạnh tranh, hình các hợp đồng mua bán kỳ hạn Thị trường giúp cho các nha đầu tư, sản xuất, kinh doanh, nông dân va tiểu thương bảo hộ giá sản phẩm, chủ động định hướng sản xuất trồng trọt, mang lại hiệu quả kinh tế cao Vietnam Commodity Exchange la sở giao dịch hang hóa đầu tiên Việt Nam hoạt động theo mơ hình thị trường hang hóa kỳ hạn nay, với sản phẩm đầu tiên la ca phê, cao su va thép So với giới, thị trường kì hạn ở Việt Nam xuât nhữn năm gần Vậy để hình thị trường kì han Việt Nam cần có những điều kiện va quá trình phát triển thị tường kì hạn ở Việt Nam nao tìm hiểu bai tiểu luân I) ĐIỀU KIỆN HÌNH THÀNH THỊ TRƯỜNG KÌ HẠN Ở VIỆT NAM: 1.1 Điều kiện thể chế, luật pháp - Một là, thể chế kinh tế thị trường điều kiện tiên cho việc hình thành nhu cầu giao dịch các sản phẩm phái sinh khác Thị trường chứng khoán nói chung va thị trường hợp đồng tương lai nói riêng la thuộc tính nền kinh tế thị trường Kinh tế thị trường với những hệ giá trị va quy luật kinh tế nó la nền tảng quan trọng để hình cách tự phát có tổ chức nhu cầu giao dịch kì hạn kèm với những đặc trưng vốn của loại hình thị trường Ví dụ, chế xác định giá dựa sở cung cầu va tự nguyện trao đổi giữa các bên tham gia; thị trường vốn hình tạo điều kiện thuận lợi cho việc tham gia va thực hóa các loại hình hợp đồng kì hạn khác Vì thế, việc tiếp tục kiên trì thúc đẩy va hoan thiện thể chế kinh tế thị trường tạo môi trường sống cho thị trường kì hạn hình - Hai là, cần xây dựng triết lý kinh doanh vấn đề đầu tư Một những tính chất thị trường kì hạn la tính “đánh cược” vao tương lai dựa dự đoán; đó bản thân việc dự đoán có xác suất đúng, nên kết quả thu từ việc tham gia giao dịch tương lai có thể rơi vao trạng thái lãi lỗ Chính vậy, tính “đánh bạc” (gambling) thị trường kì hạn la khó tránh khỏi va thậm chí cịn rõ rệt nhiều so với mua bán hang hóa thị trường sở Điều đòi hỏi việc tuyên truyền triết lý kinh doanh mới: “đầu tư chứ không phải cờ bạc”, la các nước khơng cho phép loại hình casino tồn Tại Việt Nam thực trạng thị trường tai chinh với nhiều biến động, suy thoái thị trường chứng khoán thời gian gần , với những hiểu biết chưa đầy đủ phận nha đầu tư xuất nhiều quan niệm không thiện cảm về thị trường chứng khoán la “một thị trường ảo ”,”không thực” ,”phi sản xuất” điều đó la chướng ngại cho việc phát triển thị trường kỳ hạn Phải có cai nhin kinh doanh về đầu tư : “đầu tư không phải đánh bạc ” hiểu rõ bản chất thị trường kì hạn tính chất nhiều hợp địng thị trường kì hạn la “đánh cược ” dự đoán Dự đoán có thể sai sử dụng các công cụ phái sinh thị trường kỳ 2|Page hạn đem laij nhiều lợi ích cho nha đầu tư nhiên nó cũng chứa đựng những rủi ro tiềm tang lớn thậm chí rủi ro xảy có thể lam cho nha đầu tư “mất trắng” , doanh nghiệp thua lỗ phá sản , khủng hoảng tai Vì việc “đánh bạc’ khó tranh khỏi va nó thể rõ rệt nhiều so với mua bán hang hóa ở thị trường sở Một chấp nhận triết lý nói thị trường chứng khoán có điều kiện mở rộng va phát triển tạo môi trường tốt cho hoạt động giao dịch thị trường kỳ hạn phát triển -Ba là, cần có hệ thống văn pháp luật, quy định rõ ràng điều kiện thành lập, tham gia hoạt động thị trường kì hạn Cần có hệ thống văn bản pháp luật, quy định rõ rang về điều kiện lập, tham gia vao hoạt động thị trường kỳ hạn hệ thống văn bản pháp quy có thể ban hanh trước mở đường choc ho các hoạt đọng giao dịch thị trường kỳ hạn hinh Khi thị trường vao hoạt động cầncó hanh lang pháp lý khuyến khích hổ trợ các sở giao dịch , các trung tâm giao dịch , doanh nghiệp việc cải tiến phát triển các sản phẩm phù hợp Có những nội dung quản lý hướng tới bảo vệ nha đầu tư thông qua các quy định về ký quỹ , bảo lãnh hỗ trợ toán các biện pháp quản lý rui ro khác hoan thiện sách đặc biệt kể đến sách thuế , vấn đề hạch toán kế toán , ghi sổ kế toán Trong nhiều năm gần ngân hang nha nước (NHNN) cho phép các NHTM đuoẹc thực các nghiêp vụ quyền chọn ngoại hối, quyền chọn vang hoán đổi lãi suất nhiên sở pháp lý cho nghiệp vụ phái sinh chưa đầy đủ ngoại trừ có giao dịch hoán đổi lãi suất có quy chế NHNN la định số 1133/2003/QĐ-NHNN 30/9/2003 Mặc dù tất cả các ngân hang đều thực quyền chọn ngoại tệ nhiên quyền chọn giữa ngoại tệ va ngoại tệ quyền chọn giữa ngoại tệ va VND cần có sư cho phép NHNN Trên thực tế các doanh nghiệp xuất nhập thường chuyển đổi ngoại tệ VND để phục vụ cho hoạt đông đầu tư sản xuất nước ma hầu không chuyển đổi từ ngoại tệ sang ngoại tệ Đây la trở ngại lớn các NHTM lam cho doanh số giao dịch quyền chọn thấp NHNN cần nghiên cứu ban hanh những quy tắc bản giao dịch phái sinh các văn bản hướng dẫn phù hợp với điều kiện thị trường Việt Nam có hanh lang pháp lý chung cho hoạt động các ngân hang thương mai cho phép các NHTM chủ động quyền chọn ngoại hối giữa ngoại tệ va VND có nhu cầu phát sinh Tránh các ngân hang thực nghiệp vụ cách riêng lẻ theo hiểu biết ngân hang dẫn đến tình trạng khơng thống dễ gây tranh chấp - Bốn là, cần phân định rạch ròi chức quản lý, giám sát thị trường Do đặc thù thị trường kì hạn có thể giao dịch nhiều loại hang hóa gốc khác nhau, nên liên quan đến phạm vi quản lý nhiều quan quản lý chuyên nganh va dễ dẫn tới xung đột lợi ích Thực tiễn cho thấy có chồng chéo va không rõ rang chức năng, nhiệm vụ quản lý, giám sát thị trường dẫn tới thất bại thị trường phái sinh nói chung va phái sinh trái phiếu nói riêng Như vậy, việc phân định rạch ròi chức đem lại các lợi ích: + Tránh xung đột giữa các bên tham gia thị trường 3|Page + Tạo điều kiện tập trung trách nhiệm quản lý những rủi ro đặc thù hang hóa gốc + Tạo chế hoạt động nhanh nhạy va hiệu quả trước thay đổi thị trường phái sinh Trên sở đó, việc phân loại chức quản lý, giám sát thị trường tương lai có thể theo hai hướng : +Theo hang hóa – tính chất loại hình cơng cụ sở + Theo chức quản lý thị trường sở Tuy nhiên phân bên cạnh phân định rõ rang về chức quản lý Hệ thổng quản lý phải có thống lien kết với cách chặt chẽ đảm bảo cho việc thực thị trường cách linh hoạt , nhanh chóng , hiệu quả cao 1.2 Điều kiện kinh tế - tài - Một là, cần phải tồn nhu cầu cao giao dịch sản phẩm Nói cách khác, cần phải có nhu cầu thiết thực về việc sử dụng sản phẩm kì hạn va nhu cầu phải có trước thị trường xây dựng Như đề cập, nhu cầu về giao dịch kì hạn nói chung trước hết xuất phát từ phía những đơn vị sở hữu hang hóa sở với mong muốn hạn chế thiệt hại giá giảm; đồng thời những đơn vị nhập hang/ tổ chức sản xuất cũng mong muốn rao chắn rủi ro giá tăng tương lai; đó nhu cầu từ bên thứ ba la các tổ chức, cá nhân mong muốn kinh doanh nhằm mục tiêu hưởng lợi nhuận chênh lệch Một không có nhu cầu cao các bên nói khơng thể có thị trường kì hạn.Ví dụ, san giao dịch café ỏ Việt Nam (BCEC) khó phát triển đa số nông dân trồng café không có nhu cầu giao dịch qua san; lý bản bởi họ nhận thấy giao dịch qua các đại lý trung gian thuận tiện va tiết kiệm thời gian nhiều, đó la chưa kể yêu cầu ký quỹ san ma nhiều nơng dân khơng có đủ khả Về phía các công ty kinh doanh café, họ cũng không nhận thấy có nhu cầu rõ rệt về việc kinh doanh qua san tập trung có thể thu mua café đủ phục vụ cho sản xuất, chế biến trực tiếp từ nông dân Hiện tượng tương tự chắn xảy các sản phẩm gốc la cơng cụ tai chính: nhu cầu giao dịch khơng có có không thiết thực, cộng với thói quen, tập quán giao dịch khiến cho thị trường tương lai trở nên èo uột va khó phát triển - Hai là, thị trường hàng hóa sở phát triển đầy đủ tảng cho thị trường kì hạn tồn Một đặc điểm dễ thấy la không có thị trường sở khơng thể có thị trường kì hạn, va giá cả hang hóa tương lai phụ thuộc vao biến động giá cả hang hóa sở Thị trường hang hóa sở phát triển bao ham tính khoản cao va thơng tin thị trường minh bạch, đầy đủ Tính chất va quy mơ thị trường sở cang cao thị trường giao dịch mang tính kì hạn tương ứng cang phát triển -Ba là, sở nhà đầu tư tài đủ rộng sâu điều kiện thiếu Thông thường nền kinh tế, hoạt động ngân hang phát triển trước hoạt động cổ phiếu, tiếp đến có phát triển công cụ phái sinh Điều đó có ý nghĩa trình độ phát triển thị trường phải đạt đến mức độ định phát sinh nhu cầu giao dịch kì hạn (phái sinh) Cụ thể, số lượng va tiềm lực các 4|Page viên có thể tham gia vao thị trường giao dịch tương lai định tồn nao thị trường Thị trường kì hạn khơng đơn thuần la nơi gặp gỡ hai bên nắm giữ hang hóa sở va bên nhập hang, ma cịn có tham gia tích cực các nhóm đối tượng đầu cơ, kinh doanh chuyên nghiệp (trong nhiều trường hợp đối tượng có thể đóng nhiều vai trị); va nhóm đối tượng la chất xúc tác tiếp thêm sức sống cho thị trường tương lai với điều kiện họ có đủ lực tham gia Hơn nữa, không có các tổ chức đầu tư chuyên nghiệp ma nha đầu tư cá nhân cũng cần ni dưỡng va khuyến khích tham gia, tạo điều kiện cho thị trường tương lai phát triển lên 1.3 Điều kiện kỹ thuật - Một là, cần xây dựng tập hợp các tiêu chuẩn áp dụng thống theo mẫu chuẩn Phải thiết kế cho phù hợp với thực tế dễ dang áp dụng theo thông lệ quốc tế trước giao dịch các sản phẩm phái sinh hoán đổi quyền chọn hay tương lai các bên tham gia phải ký kết với bản thỏa thuân chung về các nha kinh doanh phái sinh va hoán đổi quốc tế ISDA Theo đó, những điều kiện chuẩn tối thiểu phải bao gồm các nội dung sau: quy mô hợp đồng; đơn vị yết giá; biên độ giao động giá tối thiểu; chủng loại sản phẩm; thời gian giao dịch; thời gian toán; giao dịch cuối cùng Ngoai ra, số hang hóa sở đặc thù, có thể phải quy định thêm số nội dung chuẩn sau: điều kiện giao hang; thủ tục giao hang; biên độ giao động giá tối đa - Hai là, có sở hạ tầng công nghệ đại, đặc biệt công nghệ tin học Trong thời đại nay, việc xây dựng thị trường kì hạn mạnh cần áp dụng công nghệ tin học đại từ đầu nhằm xử lý quy trình toán va kết nối thông tin Trong vấn đề nay, lực đơn vị toán bù trừ trung tâm đóng vai trò mũi nhọn Bên cạnh đó cần tăng cường Tăng cường bảo mật cho khách hang , giảm thiểu rủi ro giao dịch , ký kết ví dụ ngoai những phương tiện thiết bị có Reuter , Thomson , Sow jones News hay Metastock cần trang bị thêm những thiết bị phần mềm sử lý quản lý rủi ro va tính phí các nghiệp vi phái sinh Mở rộng quan hệ hợp tác với các ngân hang nước ngoai thị trường ngoại hối quốc tế để tranh thủ hỗ trợ về kiến thức về hệ thống phân tích quản lý rủi ro các công cụ phái sinh - Ba là, việc lựa chọn phương thức toán phù hợp cho giao dịch ảnh hưởng tới phương thức giao dịch các thành viên thị trường Lựa chọn toán tiền thường áp dụng các sản phẩm phái sinh tai Liên quan đến vấn đề nay, việc áp dụng các chuẩn mực kế toán, kiểm toán cho sản phẩm phái sinh cần phải thống va phù hợp 1.4 Điều kiện nguồn nhân lực: Thị trường phái sinh va công cụ phái sinh đa dạng, phức tạp đòi hỏi các giao dịch viên la các cán ngân hang phải có trình độ chuyên môn cao về lĩnh vực ngoại hối, am hiểu các kỹ thuật nghiệp vụ Đặc biệt la cán giao dịch phải có khả vận dụng linh hoạt các cơng cụ phịng chống rủi ro tỷ giá danh mục đầu tư ngoại tệ bản thân ngân hang Ngoai họ phải có khả phát triển (hay bán) các sản phẩm phái sinh tới các doanh nghiệp có hoạt động thương mại quốc tế Bên cạnh điều kiện về trình độ cán vấn đề cơng 5|Page nghệ ngân hang cũng la điều kiện cần thiết để ứng dụng nghiệp vụ phái sinh Vì các cơng cụ phái sinh nói chung xây dựng sở sử dụng các thuật toán phức tạp để dự đoán về các khả biến động tỷ giá hối đoái tương lai Do đó đòi hỏi các NHTM cần phải có các phần mềm xử lý giao dịch cũng quản lý va tính phí các cơng cụ phái sinh Hiện tổng số nhân lực lam việc hệ thống ngân hang la khoảng 215.000 người, đó, hệ thống ngân hang nha nước chiếm khoảng 6.000 người Có nghịch lý la số lượng người theo học các nganh tai chính, ngân hang cao, thậm chí dư thừa để cung ứng cho doanh nghiệp: Hơn 46.000 người đao tạo quy năm Tuy nhiên, hầu hết các nha tuyển dụng đều cho ln tình trạng khan trầm trọng Lý do: Chất lượng đao tạo yếu, chưa ý đến nhu cầu sử dụng lao động, chưa gắn với những đòi hỏi thị trường lao động Nhân tố người đóng vai trò then chốt hoạt động Do đó, việc đao tạo phải đặt lên hang đầu va thực thường xuyên Thị trường chứng khoán nói chung va thị trường giao dịch chứng khoán phái sinh nói riêng la lĩnh vực kinh doanh địi hỏi phải có kiến thức, trình độ chun mơn cao, cịn quá mẻ ở VN Cho nên, việc đao tạo phải gắn kết với hoạt động mở rộng quan hệ giao lưu hợp tác quốc tế đao tạo nguồn nhân lực, tư vấn, xây dựng sách phát triển va quản lý thị trường II) LỊCH SỬ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN CỦA THỊ TRƯỜNG KÌ HẠN Ở VIỆT NAM: Khái quát lịch sử phát triển của thị trường kì hạn thế giới Lịch sử hinh va phát triển thị trường kì hạn nằm lịch sử hình va phát triển thị trường tai phái sinh Vao thập niên 40 kỷ XIX, Chicago trở trung tâm thương mại lớn Hoa Kỳ Cũng thời gian đó, máy gặt McCormick phát minh, giúp cho suất sản xuất lúa mì Mỹ tăng lên nhanh chóng Do đó, những người nơng dân trồng lúa mì từ khắp nơi đều quy tụ về Chicago để bán sản phẩm họ Nông dân Mỹ phải đối mặt với nhiều vấn đề sản xuất, dự trữ hay bán hang bởi các yếu tố thời tiết, vận chuyển,… ảnh hưởng đến cung va cầu Trong trường hợp giá cả tăng lên, nông dân sẵn sang đẩy mạnh sản xuất, trường hợp giá cả giảm sút xảy tượng bán tống bán tháo hang loạt Dần dần, hoạt động trở nên sôi đến mức hầu khơng đủ nha kho chứa lúa mì nơng dân Ngoai ra, tồn những phương pháp nghèo nan việc cân va phân loại hang hóa đẩy người nơng dân vao tình phải chịu định đoạt các thương nhân Cũng tương tự, những thương nhân đối mặt với những rủi ro tiềm ẩn biến động giá cả gây nên Một chế để có thể giảm thiểu hay hạn chế bởi những rủi ro la nhu cầu bức thiết Bằng những thoả thuận trước về giá cả, người mua cũng người bán có thể phòng ngừa những rủi ro biến động giá cả tương lai gây nên 6|Page Nhờ đó, nông dân xác định mức giá chắn cho lượng hang họ sản xuất ma khơng phải lo ngại về tình trạng nguồn cung quá lớn dẫn đến giảm giá, gây thiệt hại cho đời sống họ Những thương nhân đóng vai trị trung gian giữa nơng dân va người tiêu dùng cuối cùng khơng cịn phải lo ngại về những biến động bất lợi giá cả họ có thể phải thu mua với giá cao va bán với mức giá thấp không dự tính trước Tuy nhiên, chế người mua va người bán gặp để thoả thuận trước những giao dịch tương lai, xác định trước về giá cả va thời gian giao hang tỏ không hiệu quả Thực tế đó lam phát sinh yêu cầu cần có có chế thị trường trung gian tham gia vao, la khởi điểm cho phát triển Thị trường tương lai về sau Năm 1848, 82 thương gia đến Chicago va cùng lập nên Trung tâm giao dịch The Chicago Board of Trade (CBOT) Ở đó, người nông dân va các thương nhân có thể mua bán trao tiền mặt va lúa mì theo tiêu chuẩn về số lượng va chất lượng CBOT qui định Nhưng các giao dịch ở CBOT dừng lại ở hình thức chợ nơng sản hình thức mua bán la nhận hang – trao tiền đủ, sau đó quan hệ các bên chấm dứt Trong vòng vai năm, kiểu hợp đồng xuất hình thức la các bên cùng thỏa thuận mua bán với số lượng lúa mì tiêu chuẩn hóa vao thời điểm tương lai Nhờ đó, người nông dân biết nhận cho vụ mùa mình, cịn thương nhân biết khoản lợi nḥn dự kiến Hai bên ký kết với hợp đồng va trao số tiền đặt cọc trước gọi la “tiền bảo đảm” Quan hệ mua bán la hình thức hợp đồng kỳ hạn (forward contract) Nhưng không dừng lại ở đó, quan hệ mua bán cang phát triển va trở nên phổ biến ngân hang cho phép sử dụng loại hợp đồng lam vật cầm cố các khoản vay Va rồi, người ta bắt đầu mua bán lại trao tay loại hợp đồng trước nó lý Nếu thương nhân khơng muốn mua lúa mì họ có thể bán lại cho người khác cần nó người nơng dân khơng muốn giao hang họ có thể chuyển nghĩa vụ cho người nơng dân khác Giá cả hợp đồng lên xuống dựa vao diễn biến thị trường lúa mì Nếu thời tiết xấu xảy đến, người bán lại hợp đồng đó thu nhiều lãi nguồn cung hang thấp nên giá hợp đồng tăng; vụ mùa thu nhiều mong đợi người bán hợp đồng giá người ta có thể trực tiếp mua lúa mì thị trường tự Cứ thế, các quy định cho loại hợp đồng cang chặt chẽ va người ta quên dần việc mua bán hợp đồng kỳ hạn lúa mì ma chuyển sang lập các Hợp đồng tương lai lúa mì Vì chi phí cho việc giao dịch loại hợp đồng thấp nhiều va người ta có thể dùng nó để bảo hộ giá cả cho hang hóa họ Từ đó trở đi, những người nơng dân có thể bán lúa mì cả cách: thị trường giao (Spot/Forward), thị trường kỳ hạn (forward) tham gia vao HĐTL (futures) 7|Page Lịch sử phát triển TTTL không dừng lại ở đó Đến năm 1874, The Chicago Produce Exchange lập va đổi tên Chicago Mercantile Exchange (CME), giao dịch thêm số loại nông sản khác va trở TTTL lớn Hoa Kỳ Năm 1972, CME lập thêm The International Monetary Market (IMM) – la thị trường đầu tiên giới giao dịch về tiền tệ Sau đó, xuất thêm các loại HĐTL tai khác HĐTL tỉ lệ lãi suất (Interest rates), HĐTL về số chứng khoán… Ngay nay, TTGS vượt xa khỏi giới hạn hợp đồng nông sản ban đầu, nó trở công cụ tai để bảo vệ các loại hang hóa truyền thống va cũng la những công cụ đầu tư hữu hiệu nganh tai TTTL hoạt động liên tục thông qua hệ thống Globex nối liền 12 trung tâm tai lớn giới Sự thay đổi giá cả các loại hang hóa chuyển biến giây va gây ảnh hưởng không đến nền kinh tế quốc gia ma cả khu vực va toan giới Như vậy lịch sử phát triển thị trường chứng khoán cho thấy thị trường giao dịch tương lai bắt nguồn từ các sản phẩm nông nghiệp tiếp đến la lượng,nguyên vật liệu Sau đó la thị trường tương lai gianh cho các sản phẩm tai chứng khoán, ngoại hối, lãi xuất,tỉ giá,… Đôi nét về lịch sử phát triển thị trường kì hạn ở Việt Nam Ở Việt Nam, giao dịch kỳ hạn xuất với tư cách la cơng cụ tai phái sinh đầu tiên theo Quyết định số 65/1999/QĐ-NHNN7 25/2/1999 Các giao dịch kỳ hạn thực hợp đồng mua bán USD va VND giữa ngân hang thương mại với doanh nghiệp xuất nhập với các ngân hang thương mại khác phép Ngân hang Nha nước Tuy nhiên thực tế hợp đồng kỳ hạn sử dụng, phần la thị trường liên ngân hang (Interbank) ở VN chưa phát triển, phần những hạn chế vốn có nó việc phòng chống rủi ro tỉ giá Tiếp theo la giao dịch hoán đổi đời theo Quyết định số 430/QĐNHNN13 24/12/1997 va sau la Quyết định số 893/2001/QĐ-NHNN 17/7/2001 thống đốc Ngân hang Nha nước Tuy nhiên la những giao dịch hoán đổi thuận chiều giữa Ngân hang Nha nước va Ngân hang thương mại Nó sử dụng trường hợp các Ngân hang thương mại dư thừa ngoại tệ va khan VND Các công cụ phái sinh lãi suất va tỷ giá ngoại tệ tiếp tục xuất ở VN va các ngân hang sử dụng nhu cầu nội các Ngân hang Thương mại nhằm theo kịp chuẩn mực hoạt động Ngân hang quốc tế hoạt động thương 8|Page mại quốc tế Ngân hang Nha nước cho phép các Ngân hang thương mại thực số nghiệp vụ phái sinh nhằm phòng ngừa rủi ro lãi suất va rủi ro tỷ giá Theo định số 1133/QĐ- NHNN 30/09/2003 về quy chế thực giao dịch hoán đổi lãi suất cho phép mở rộng danh mục các Ngân hang thương mại va các tổ chức tín dụng, các doanh nghiệp sử dụng công cụ hoán đổi lãi suất Hoán đổi lãi suất thực cả VND va ngoại tệ giữa các ngân hang với doanh nghiệp vay vốn ngân hang; giữa ngân hang với những doanh nghiệp vay vốn các tổ chức tín dụng khác, kể cả vay vốn nước ngoai; giữa các ngân hang nước với va giữa các ngân hang thương mại nước với các tổ chức tín dụng nước ngoai Trên sở nới lỏng quản lý Ngân hang Nha nước, nhiều NHTM triển khai cung cấp Hợp đồng hoán đổi lãi suất cho các doanh nghiệp, tìm kiếm đối tác la các tổ chức tín dụng nước ngoai để ký kết hợp tác Từ Ngân hang Nha nước cho phép thực nghiệp vụ hoán đổi lãi suất thị trường Việt Nam, có số ngân hang ABN, Citibank thực hoán đổi lãi suất phạm vi đồng USD Tuy nhiên, giao dịch hoán đổi lãi suất giữa đồng tiền USD va VND (hoán đổi lãi suất chéo) thực hiện, từ trước có quy định thức ngân hang nha nước Cho tới lần đầu tiên, Ngân hang Nha nước cho phép, HSBC cung cấp gói Swaps tiền Đồng cho công ty đa quốc gia với số vốn lên tới 15 triệu USD trường Việt Nam Khi đó, HSBC đưa VND va nhận USD từ khách hang, tới tháng 12/2007, HSBC đưa USD va nhận lại VND từ khách hang Với giao dịch nay, khách hang có mức lãi suất cạnh tranh thị trường nội địa cho việc vay vốn tiền Đồng kỳ hạn năm ma không chịu bất cứ rủi ro nao về tỷ giá USD/VND.Chính hanh động HSBC, tạo nền tảng phát triển cho các giao dịch hoán đổi sau Ngân hang Standard Chartered chi nhánh Việt Nam thực hoán đổi lãi suất chéo giữa hai đồng tiền chéo các khoản vay ngoại tệ khách hang sử khách hang vay ngoại tệ Va tương lai, Standard Chartered cung cấp nhiều sản phẩm phái sinh nữa thị trường Việt Nam, hứa hẹn tương lai phát triển thị trường Ở mức cao hơn, các công cụ lai tạp có nguồn gốc từ hoán đổi hoán đổi lãi suất cộng dồn, hoán đổi lãi suất kèm theo điều kiện quyền chọn, hoán đổi lãi suất bắt đầu thực tương lai, …cũng xuất va triển khai thị trường ngoại hối thời gian gần Điều đặc biệt la các hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng thí điểm áp dụng Việt Nam theo cơng văn 3324/NHNNCSTT, tháng 4/2006 cho phép HSBC chi nhánh phố Hồ Chí Minh thực Mặc dù la loại hoán đổi hoán đổi rủi ro tín dụng thực lại giống sách bảo hiểm Tức bên nắm giữ trái phiếu các khoản vay, định kỳ toán cho bên Trường hợp trái phiếu bị đánh giá thấp hay các khoản vay bị vỡ nợ, bên bảo hiểm ở la HSBC trả cho bên đối tác, khách hang các khoản bù trừ lỗ.Sản phẩm hoán đổi rủi ro tín dụng HSBC Việt Nam gắn với rủi ro tín dụng các loại trái phiếu phủ các doanh 9|Page nghiệp Việt Nam phát hanh trái phiếu thị trường quốc tế, các khoản vay dai hạn doanh nghiệp Việt nam các tổ chức tín dụng hoạt động Việt Nam Khách hang chuyển nhượng rủi ro tín dụng cho HSBC la các tổ chức tín dụng hoạt động Việt Nam va bên nhận chuyển nhượng la các chi nhánh HSBC ở nứơc ngoai Thời hạn giao dịch không quá năm Khách hang mua loại công cụ cũng giống thực khoản đầu tư gián tiếp Việc tiếp cận với các công cụ cho phép nha đầu tư có hội tìm kiếm những mức lợi nhuận cao so với hoạt động tín dụng tiền gửi bình thường, nâng cao hiệu quả sử dụng nguồn vốn các tổ chức tín dụng Mặt khác, việc sử dụng các cơng cụ cịn góp phần nâng cao mức độ tín nhiệm Chính phủ va các doanh nghiệp Việt Nam phát hanh trái phiếu thị trường quốc tế Quyền chọn ngoại tệ, lãi suất va vang dường la những công cụ phái sinh thị trường hoan nghênh va đón nhận nhiều những ưu điểm vốn có nó bối cảnh lãi suất, tỷ giá va giá vang ở trạng thái tăng liên tục Ngân hang đầu tư va phát triển Việt Nam (BIDV) la ngân hang đầu tiên phép thực giao dịch quyền chọn lãi suất Các giao dịch quyền chọn lãi suất phép thực những khoản cho vay va vay trung hạn (dưới năm) USD EURO va thực các doanh nghiệp hoạt động VN, các Ngân hang thương mại hoạt động ở VN Ngân hang Nha nước cho phép va các ngân hang ở nước ngoai Sau BIDV la hang loạt các NHTM khác, bao gồm cả NHTM cổ phần đô thị cũng cho phép thực nghiệp vụ Bên cạnh quyền chọn lãi suất, quyền chọn ngoại tệ cũng nhiều ngân hang cung cấp, điển hình la BIDV, Eximbank, ACB, Techcombank, Agribank, Citibank, Vietcombank, ICB, va ngân hang Hồng Kông bank chi nhánh phố HCM Nguyên tắc loại quyền chọn la các DN va cá nhân quyền đặt mua hay đặt bán USD với VNĐ thông qua tỷ giá khách hang tự chọn, gọi la tỷ giá thực Đặc biệt, quyền chọn USD va VNĐ đáp ứng cho cả nha nhập va nha xuất đó quyền chọn mua áp dụng cho nha nhập va quyền chọn bán áp dụng cho nha xuất Sau NHNN cho phép ACB, Sacombank va Agribank thực quyền chọn mua bán vang, 10/12/2004 ACB la ngân hang đầu tiên công bố triển khai dịch vụ Dịch vụ tung bối cảnh nước va quốc tế giá vang liên tục tăng, nhiên cũng cần có thời gian để đo lường mức độ đón nhận thị trường công cụ Tới nay, có nhiều ngân hang phép Ngân hang nha nước cho phép thực các nghiệp vụ Option Đặc biệt, Ngân hang nha nước cũng cho phép thực các Options tiền Đồng BIDV, ngân hang thương mại cổ phần Á Châu, ngân hang cổ phần thương mại quốc tế Với nghiệp vụ nay, chắn tương lai mở rộng bởi đó VND có hội tiếp cận với thị trường tai giới Vị VND va Việt Nam cũng qua đó ma tăng lên Tuy nhiên, giai đoạn thí điểm nên các ngân hang bị giới hạn bởi thời gian thực Nhìn chung, hoạt động đem lại cấu sản phẩm đại cho các ngân hang điều kiện hội nhập Hơn nữa, nhu cầu khách 10 | P a g e hang các giao dịch Options có xu hướng tăng, vậy ngân hang nha nước tiến hanh gia hạn thí điểm hợp đồng các nghiệp vụ Quyền chọn USD va VND đáp ứng cho cả nha nhập va nha xuất đó quyền chọn mua áp dụng cho nha nhập va quyền chọn bán áp dụng cho nha xuất Sau NHNN cho phép ACB, Sacombank va Agribank thực quyền chọn mua bán vang, 10/12/2004 ACB la ngân hang đầu tiên công bố triển khai dịch vụ Dịch vụ tung bối cảnh nước va quốc tế giá vang liên tục tăng Điểm lại mốc xuất các cơng cụ phái sinh ở VN, dễ nhận thấy thị trường các công cụ phái sinh chưa thật phát triển Có lẽ, cần quan tâm tới những điều kiện để phát triển như: hiểu biết các chủ thể các công cụ phái sinh, sách sử dụng, điều kiện kinh tế, …để các công cụ phái sinh phát huy hết những tác dụng nền kinh tế 11 | P a g e ... LỊCH SỬ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN CỦA THỊ TRƯỜNG KÌ HẠN Ở VIỆT NAM: Khái quát lịch sử phát triển của thị trường kì hạn thế giới Lịch sử hinh va phát triển thị trường... hình thị trường kì han Việt Nam cần có những điều kiện va quá trình phát triển thị tường kì hạn ở Việt Nam nao tìm hiểu bai tiểu luân I) ĐIỀU KIỆN HÌNH THÀNH THỊ TRƯỜNG KÌ HẠN Ở. .. liệu Sau đó la thị trường tương lai gianh cho các sản phẩm tai chứng khoán, ngoại hối, lãi xuất,tỉ giá,… Đôi nét về lịch sử phát triển thị trường kì hạn ở Việt Nam Ở Việt Nam,