LỜI CAM ĐOAN Em xin cam đoan chuyên đề tốt nghiệp này là công trình nghiên cứu của riêng em và được hướng dẫn khoa học của PGS TS Cao Thị Ý Nhi Những thông tin, kết quả nghiên cứu trong bài do em thu[.]
LỜI CAM ĐOAN Em xin cam đoan chuyên đề tốt nghiệp cơng trình nghiên cứu riêng em hướng dẫn khoa học PGS.TS Cao Thị Ý Nhi Những thông tin, kết nghiên cứu em thu thập từ nguồn thống khác có ghi rõ nguồn phần tài liệu tham khảo Những số liệu doanh nghiệp em thu thập từ phận Tài – Kế tốn cơng ty TNHH Phương Hạnh - đơn vị em tham gia thực tập kỳ vừa qua Sinh viên Thúy Nguyễn Phương Thúy MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG BIẾU LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: LÝ LUẬN CHUNG VỀ TÁI CẤU TRÚC VỐN DOANH NGHIỆP 1.1.Tổng quan cấu trúc vốn 1.1.1.Các khái niệm cấu trúc vốn doanh nghiệp 1.1.2.Các nhân tố ảnh hưởng tới cấu trúc vốn doanh nghiệp 1.1.3.Mối quan hệ cấu trúc vốn hiệu hoạt động doanh nghiệp 1.1.3.1.Cấu trúc vốn không liên quan đến giá trị doanh nghiệp 1.1.2.2 Cấu trúc vốn có tác động tích cực đến giá trị doanh nghiệp 1.1.2.3 Cấu trúc vốn có tác động tích cực đến giá trị doanh nghiệp: .11 1.1.2.4 Tồn cấu trúc vốn tối ưu có khả tối đa hóa giá trị doanh nghiệp: 14 1.2.Tổng quan tái cấu trúc vốn doanh nghiệp: 15 1.2.1.Sự cần thiết hoạt động tái cấu trúc vốn: .15 1.2.2.Nội dung tái cấu trúc vốn 19 1.2.2.1 Tái cấu trúc khoản nợ phải trả .19 1.2.2.2.Tái cấu trúc vốn chủ sở hữu: 21 2.2.2.3 Thay đổi cấu nguồn vốn thường xuyên nguồn vốn tạm thời đảm bảo phù hợp với cấu trúc tài sản .22 1.2.3.Các nguyên tắc tái cấu trúc vốn doanh nghiệp: .22 1.2.3.1.Nguyên tắc đảm bảo tính tương thích 22 1.2.3.2.Nguyên tắc đánh đổi lợi nhuận rủi ro 23 1.2.3.3.Nguyên tắc đảm bảo quyền kiểm soát 23 1.2.3.4.Nguyên tắc tài trợ linh hoạt 23 1.2.3.5.Nguyên tắc tối thiểu chi phí sử dụng vốn 24 CHƯƠNG 2: KẾT QUẢ HOẠT ĐỘNG VÀ TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CỦA CƠNG TY TNHH PHƯƠNG HẠNH 25 2.1.Hoạt động kinh doanh đánh giá hoạt động kinh doanh công ty: 25 2.1.1.Đánh giá khái quát hiệu kinh doanh .25 2.1.2.Phân tích hiệu sử dụng tài sản: .27 2.1.3.Phân tích hiệu sử dụng nguồn vốn .29 2.2.Đánh giá khái qt tình hình tài 31 2.2.1.Đánh giá khái quát tình hình huy động vốn 31 2.2.2.Đánh giá mức độ độc lập tài .32 2.2.3.Đánh giá khái quát khả toán: 35 2.2.4.Đánh giá khái quát tốc độ tăng trưởng bền vững 37 2.3.Phân tích cấu vốn 38 2.3.1.Phân tích cấu nguồn vốn 38 2.3.2 Phân tích mối quan hệ nguồn vốn tài sản: .42 2.3.2.1 Cơ cấu tài sản doanh nghiệp: 42 2.3.2.2 Phân tích mối quan hệ nguồn vốn tài sản 44 CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP TÁI CẤU TRÚC NGUỒN VỐN, MỞ RỘNG QUY MÔ DOANH NGHIỆP CHO CÔNG TY TNHH PHƯƠNG HẠNH .47 3.1 Bối cảnh ngành xây dựng 47 3.3 Khái quát cấu trúc vốn doanh nghiệp vừa nhỏ: 47 3.2.2 Giải pháp thay đổi cấu nguồn vốn công ty TNHH Phương Hạnh: 48 3.2.2.1 Thay đổi hình thức sở hữu cơng ty: 48 3.2.2.2 Tái cấu trúc vốn doanh nghiệp: 50 KẾT LUẬN 51 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 52 DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT TNHH : Trách nhiệm hữu hạn TNDN : Thu nhập doanh nghiệp VCSH : Vốn chủ sở hữu LNST : Lợi nhuận sau thuế LNKTTT : Lợi nhuận kế toán trước thuế CP : Chi phí DTT : Doanh thu DANH MỤC CÁC BẢNG BIẾU Bảng 1-1.Giải thích mệnh đề M&M (1963) Bảng 2-1 Tổng hợp số liệu đánh giá khái quát hiệu kinh doanh (Đvt: Triệu đồng) 26 Bảng 2-2 Đánh giá khái quát hiệu hoạt động công ty TNHH Phương Hạnh 26 Bảng 2-3 Phân tích hiệu sử dụng tài sản công ty TNHH Phương Hạnh 28 Bảng 2-4 Phân tích hiệu sử dụng nguồn vốn 30 Bảng 2-5 Đánh giá khái quát tình hình biến động vốn doanh nghiệp quy mô tốc độ 31 Bảng 2-6 Bảng tổng hợp số liệu đánh giá mức độ độc lập tài 33 Bảng 2-7 Đánh giá khái quát tình hình biến động mức độ độc lập tài doanh nghiệp quy mô tốc độ .34 Bảng 2-8 Tổng hợp số liệu đánh giá khái quát khả toán 35 Bảng 2-9 Đánh giá khái qt tình hình biến động khả tốn doanh nghiệp quy mô tốc độ 36 Bảng 2-10 Đánh giá khái quát tốc độ tăng trưởng (%) 38 Bảng 2-11 Phân tích cấu nguồn vốn .38 Bảng 2-12 Phân tích cấu tài sản 42 Bảng 2-13 Phân tích mối quan hệ tài sản nguồn vốn công ty TNHH Phương Hạnh 45 LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài nghiên cứu Năm 2019, Bộ Kế hoạch Đầu tư đưa báo cáo chi tiết tình hình doanh nghiệp thị trường tính đến tháng 10 năm 2019 Trong 10 tháng năm 2019, có đến 74.347 doanh nghiệp rút lui khỏi thị trường, tốc độ tăng 17,3 % so với năm 2018 Cụ thể, tổng số doanh nghiệp nói trên, có 13.486 doanh nghiệp hoàn tất thủ tục giải thể, số doanh nghiệp chờ giải thể 34.526 26.335 doanh nghiệp đăng ký tạm ngừng kinh doanh có thời hạn Điều đáng lo ngại việc có nhiều doanh nghiệp giải thể dẫn đến hệ lụy mặt xã hội việc làm cho lao động, thất nghiệp gia tăng làm giảm sức mua, thị trường gặp khó khăn tiêu thụ, lại khiến doanh nghiệp khác kinh doanh khó khăn, từ làm giảm tốc độ tăng trưởng kinh tế Kinh tế tư nhân, mà doanh nghiệp động lực, nịng cốt góp phần tích cực đưa kinh tế đất nước phát triển nhanh, bền vững Bởi vậy, tìm nguyên nhân, giải pháp, định hướng cho doanh nghiệp để tránh nguy phá sản việc nên làm cấp thiết Nguyên nhân dẫn đến tình trạng giải thể, phá sản cơng ty là: Thứ nhất, làm ăn thua lỗ kéo dài, doanh nghiệp hoạt động khó khăn q trình hoạt động không huy động vốn để hoạt động Thứ hai, lực quản lý, điều hành doanh nghiệp người đứng đầu Thứ ba, khó khăn kinh tế, thị trường giảm cầu, sức cạnh tranh không đủ khiến doanh nghiệp bị thị phần Cho dù nguyên nhân gì, nhân tố lớn dẫn đến phá sản khả tài suy yếu, doanh nghiệp có tỷ lệ nợ cao hoạt động không hiệu với mức suất thấp, doanh nghiệp gọi “sống thực vật” (theo nghiên cứu doanh nghiệp “sống thực vật” Caballero) Ngành xây dựng coi lực lượng chủ lực xây dựng sở vật chất, kỹ thuật, hạ tầng kinh tế - xã hội Ngành xây dựng năm gần tăng trưởng mạnh mẽ với tốc độ phát triển kinh tế, kéo theo sức cạnh trang ngành ngày gay gắt Theo thống kê nêu Bộ Kế hoạch Đầu tư năm 2019 có 7,6 nghìn doanh nghiệp xây dựng giải thể Đứng trước bối cảnh có nhiều hội phát triển nhiều thách thức, công ty xây dựng vừa nhỏ đối diện với thực tế là: thiếu khả cạnh tranh, nguồn lực tài hạn chế, hoạt động kinh doanh hiệu Xuất phát từ thực trạng trên, em lựa chọn nghiên cứu công ty TNHH Phương Hạnh – công ty xây dựng quy mô nhỏ, hoạt động từ năm 2004 Doanh nghiệp có hoạt động kinh doanh tương đối ổn định suốt 15 năm địa bàn tình Thanh Hóa Những năm gần đây, tỉnh Thanh Hóa nơi thu hút vốn đầu tư FDI tập đồn lớn, doanh nghiệp xây dựng tỉnh có nguy gặp khó khăn, chí bị đào thải phải cạnh tranh với công ty lớn Vấn đề đặt cho công ty TNHH Phương Hạnh bối cảnh là: Thứ nhất, giữ vững hoạt động kinh doanh hiệu quả, đảm bảo khả tài ổn định mà doanh nghiệp vốn có Thứ hai, nắm bắt hội xu hướng phát triển ngành xây dựng, mở rộng quy mô doanh nghiệp Để giải hai vấn đề này, em tiến hành nghiên cứu đề tài: “Tái cấu trúc vốn công ty TNHH Phương Hạnh nhằm nâng cao hiệu hoạt động” Chuyên đề bao gồm ba chương: Chương 1: Lý luận chung tái cấu trúc vốn doanh nghiệp Chương 2: Thực trạng tình hình tài cơng ty TNHH Phương Hạnh Chương 3: Giải pháp tái cấu trúc tài cho cơng ty TNHH Phương Hạnh *** CHƯƠNG 1: LÝ LUẬN CHUNG VỀ TÁI CẤU TRÚC VỐN DOANH NGHIỆP 1.1.Tổng quan cấu trúc vốn 1.1.1.Các khái niệm cấu trúc vốn doanh nghiệp - Cấu trúc vốn: Tỷ lệ nợ vay vốn chủ sở hữu tổng nguồn vốn doanh nghiệp Một doanh nghiệp huy động nhiều nguồn vốn để tài trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh Việc huy động nguồn tài trợ nào, với tỷ trọng tùy thuộc vào nhiều yếu tố chủ quan khách quan doanh nghiệp Thông thường, theo lý thuyết cấu trúc vốn, đề cập đến cấu trúc vốn đề cập đến nguồn vốn dài hạn, bao gồm nợ dài hạn vốn chủ sở hữu Tuy nhiên, nước phát triển, Việt Nam, thực tế doanh nghiệp chủ yếu doanh nghiệp nhỏ vừa, qui mô vốn chủ sở hữu nhỏ, việc vay dài hạn thường bị hạn chế, các ngân hàng thương mại chủ yếu cho doanh nghiệp vay ngắn hạn Điều kiện thực tế khiến doanh nghiệp hầu hết sử dụng nhiều nợ ngắn hạn, sử dụng nguồn vốn vay ngắn hạn nguồn vốn thường xuyên tỷ trọng nợ dài hạn chiếm nhỏ nguồn vốn Vì vậy, đánh giá cấu trúc vốn đánh giá dựa vốn vay dài hạn vốn chủ sở hữu khơng thể có nhìn tồn diện cấu trúc vốn doanh nghiệp Do đó, đánh giá cấu trúc vốn doanh nghiệp Việt Nam, cần nhìn nhận cấu trúc vốn bao gồm nguồn vốn mà doanh nghiệp sử dụng, hiểu cấu trúc vốn doanh nghiệp nói đến tỷ trọng nguồn vốn doanh nghiệp Cấu trúc vốn doanh nghiệp phản ánh qua hệ số nợ, hệ số vốn chủ sở hữu hay tỷ lệ nợ phải trả vốn chủ sở hữu Hệ số nợ= Nợ phảitrả Tổng n guồn vốn Hệ số vốn chủ sở hữu= Vốnchủ sở hữu Tổng nguồn vốn Tỷ lệ nợ pháitrả vốn chủ sở hữu= Nợ phải trả Vốn chủ sở hữu Cấu trúc vốn tối ưu: Trong trình hoạt động, đặc biệt với phương án kinh doanh có quy mơ địi hỏi lượng vốn đầu tư lớn, doanh nghiệp phải cân nhắc việc sử dụng hợp lý nguồn vốn tiếp cận để đạt hiệu tối ưu Doanh nghiệp phải tính tốn nên sử dụng vốn vay từ nào: ngân hàng, phát hành trái phiếu, cổ phiếu hay sử dụng lợi nhuận giữ lại Cấu trúc vốn tối ưu đề cập đến tỷ lệ vốn chủ sở hữu vốn vay nợ cho tối thiểu chi phí vốn, tối thiểu hóa rủi ro kinh doanh đồng thời tối đa hóa giá trị doanh nghiệp - Rủi ro tài địn bẩy tài chính: Rủi ro tài chính: Rủi ro tài rủ ro cơng ty thực vay nợ Với việc sử dụng khoản nợ, chủ sở hữu gánh chịu loại rủi ro tài này, mà bên cho vay nợ công ty quyền ưu tiên chi trả trước cổ đông trường hợp công ty phá sản Tỷ lệ nợ tổng tài sản cao, đồng nghĩa với rủi ro tài tăng lên Địn bẩy tài chính: Địn bẩy tài mức độ vốn vay tổng tài sản doanh nghiệp Địn bẩy tài mang lại thuận lợi khó khăn cho doanh nghiệp Một tỷ lệ nợ khơng phù hợp gây nên địn bẩy tài khơng hiệu quả, ảnh hưởng đến tổng tài sản giá trị công ty Bởi vậy, xác định cấu trúc vốn tối ưu yêu cầu cân mặt thuận lợi khó khăn nhằm tối đa hóa giá trị doanh nghiệp - Lá chắn thuế: Lá chắn thuế khoản giảm thu nhập chịu thuế cá nhân hay doanh nghiệp đạt thông qua công khai khoản khấu trừ phép lãi chấp, chi phí y tế, đóng góp từ thiện khấu hao Những khoản khấu trừ làm giảm thu nhập chịu thuế người nộp thuế 1.1.2.Các nhân tố ảnh hưởng tới cấu trúc vốn doanh nghiệp Địn bẩy tài chính: Được đo lường giá trị sổ sách tổng nợ tổng tài sản, nợ vay ngắn hạn tổng tài sản, nợ dài hạn tổng tài sản Hiệu hoạt động kinh doanh: Hiệu hoạt động kinh doanh đo lường khả sinh lời từ hoạt động kinh doanh doanh nghiệp thông qua tiêu khả sinh lời tài sản, khả sinh lời doanh thu hay khả sinh lời vốn chủ sở hữu Theo lý thuyết trật tự phân hạng, nhà quản trị doanh nghiệp nhà đầu tư ln có bất cân xứng thơng tin, dẫn đến chi phí huy động vốn từ bên ngồi cao Vì thế, nhà quản trị có xu hướng ưu tiên sử dụng nguồn vốn sẵn có nội tại, đến khoản vay nợ cuối huy động vốn người Điều lý giải cho việc doanh nghiệp có hiệu hoạt động tốt thường vay nợ hơn, cơng ty có lợi nhuận sau thuế giữ lại cao, đủ để trang trải phần toàn cho dự án kinh doanh cơng ty Ngồi ra, nghiên cứu Kester (1986) hệ số nợ có mối quan hệ nghịch biến với hiệu hoạt động hay công ty có tỷ lệ thu nhập mức cao trì tỷ lệ nợ thấp có khả tự tài trợ nguồn vốn bên Mặt khác, lý thuyết tĩnh lại mối quan hệ đồng biến mức độ sử dụng nợ với hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp công ty có hiệu cao thường gánh chịu nghĩa vụ thuế lớn việc sử dụng nợ giúp đem lại lợi ích thuế Tuy nhiên, số nghiên cứu khác lại mối quan hệ mức độ sử dụng nợ hiệu hoạt động doanh nghiệp không diễn cách đồng điệu Diamond (1991) sách tài trợ doanh nghiệp có khả sinh lời mức thấp thường phụ thuộc vào nguồn vay ngắn hạn doanh nghiệp có khả sinh lời mức cao lại phụ thuộc chủ yếu vào khoản nợ dài hạn - Mức độ tăng trưởng : Mức độ tăng trưởng doanh nghiệp thường đo lường qua tốc độ tăng tài sản hay doanh thu Khi DN giai đoạn tăng trưởng, niềm tin nhà đầu tư vào DN cao, khả tiếp cận nguồn vốn từ bên lớn để tài trợ cho tài sản doanh nghiệp Theo lý thuyết bất cân xứng công ty có tỉ lệ tăng trưởng cao thường phải đối mặt với bất cân xứng thông tin cao thường có tỉ lệ nợ nần cao( Gul, 1999) [71] Tuy nhiên nghiên cứu Titman & Wessels (1988) [119], lại cho cơng ty có mức độ tăng trưởng cao thường có hệ số nợ mức thấp - Tài sản cố định hữu hình: Được đo lường tổng tài sản cố định hữu hình tổng tài sản Theo lý thuyết, tài sản cố định hữu hình có mối quan hệ tỷ lệ thuận với địn bẩy tài chính, chủ nợ thường địi hỏi phải chấp để đảm bảo cho khoản vay Ngồi ra, giá trị lý cơng ty tăng lên có tài sản cố định hữu hình làm giảm thiệt hại cơng ty phá sản - Lợi ích chắn thuế từ khấu khao : Cơng ty sử dụng khấu hao chắn thuế để giảm bớt thuế thu nhập doanh nghiệp phải nộp Theo nghiên cứu De Angelo Masulis (1980) khoản giảm trừ thuế khơng liên quan đến vay nợ dùng để thay lợi ích