lạm phát mục tiêu và các cuộc khủng hoảng một bằng chứng thực nghiệm

LOGO LẠM PHÁT MỤC TIÊU VÀ CÁC CUỘC KHỦNG HOẢNG: MỘT BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM Irineu de Carvalho Filho www.themegallery.com NỘI DUNG GIỚI THIỆU CHUNG 1 PHƯƠNG PHÁP LUẬN 2 KẾT QUẢ 3 SỰ VỮNG CHẮC VÀ CÁC CÂN NHẮC 4 KẾT LUẬN 5 www.themegallery.com GIỚI THIỆU CHUNG www.themegallery.com GIỚI THIỆU CHUNG Irineu de Carvalho Filho Irineu de Carvalho Filho - Sinh ra và trưởng thành tại TP Sao Paolo (Brazil) - 1995 – 2003, ông tham gia công tác tại nhiều tổ chức nổi tiếng như: Massachusetts Institute of Technology, RISConsulting Group - 2003 – 06/2012: ông làm việc tại IMF - 07/2012 – nay: trở thành chuyên viên cấp cao của Swiss National Bank. - Là tác giả và đồng tác giả của hơn nhiều bài báo, sách, bài diễn thuyết và các buổi thuyết trình hội nghị www.themegallery.com GIỚI THIỆU CHUNG IT là một bản thông báo ra công chúng về chỉ tiêu trung hạn của lạm phát cũng như uy tín của cơ quan thẩm quyền về tiền tệ để đạt mục tiêu này. Các yếu tố khác bao gồm phổ biến thông tin về các kế hoạch và mục tiêu của nhà hoạch định CSTT tới công chúng và thị trường, cũng như trách nhiệm giải trình của NHTW để đạt được các chỉ tiêu lạm phát của mình. 1. NHTW độc lập trong xây dựng CSTT 2. Không có mục tiêu danh nghĩa khác 3. NHTW mô hình hóa & dự báo LP 4. TT Tài chính lành mạnh Điều kiện để thực hiện IT www.themegallery.com GIỚI THIỆU CHUNG Tập trung vào xem xét diễn biến của việc thực hiện chính sách lạm phát mục tiêu so với những mục tiêu đặt ra trong điều kiện phải đối mặt với cú sốc đột ngột trên toàn cầu. Lạm phát mục tiêu không phải là vấn đề bảo mật mà còn là nhân tố quan trọng của ngân hàng trung ương để đạt được kết quả lạm phát thấp. Lạm phát mục tiêu thường được đi kèm (phần nào) với tỷ giá hối đoái linh hoạt => mau phục hồi khi đối mặt với các cú sốc bên ngoài hơn là với một số khuôn khổ tiền tệ khác. www.themegallery.com GIỚI THIỆU CHUNG 4 lý do IT có thể cung cấp công cụ thích hợp để đối phó với các cuộc khủng hoảng tài chính diễn ra trong năm 2008 Nguy cơ giảm phát IT Bẫy thanh khoản & lãi suất bằng 0 Nền kinh tế mới nổi IT Nới lỏng chính sách tiền tệ Toàn cầu hóa & thanh khoản cao IT NHTW IT thắt chặt tiền tệ IT Tỷ giá hối đoái linh hoạt www.themegallery.com PHƯƠNG PHÁP LUẬN www.themegallery.com PHƯƠNG PHÁP LUẬN Phương pháp kinh tế đơn giản trên bảng dữ liệu tập hợp các biến số kinh tế vĩ mô của các nước - Mốc thời gian NC: 08/2008 - Biến theo tháng: 01/2006 - Biến theo quý: 01/2002 - Giả định các quốc gia đều áp dụng IT www.themegallery.com PHƯƠNG PHÁP LUẬN Phương trình hồi quy ước tính: y it = λ i + λ t + φ t x IT i + ε it - y it là biến phụ thuộc vào lãi suất - λ i là các tác động cụ thể lên quốc gia i - λ t là tác động của thời gian - φ t là các tham số dùng để đo lường sự khác biệt trong các biến y it - ε it là tác động cú sốc đối với quốc gia i trong khoảng thời gian t Tác động chính của IT/sử dụng hàm hồi quy trung bình, để đo lường các tác động của lạm phát mục tiêu lên các nước có mức IT trung bình so với các nước áp dụng các chính sách tiền tệ khác [...]... THỰC Lãi suất chính sách thực www.themegallery.com 1 Đo lường dự báo LSCS thực Tính toán dựa vào kỳ vọng về lạm phát 2 Sử dụng tỷ lệ lạm phát 12 tháng gần nhất 3 QG IT đã quản lý để tránh sự gia tăng trong LSCS thực 4 Nới rộng khoảng cách LST của QG IT so QG không-IT khi cuộc khủng hoảng xảy ra là vào khoảng 4% www.themegallery.com LÃI SUẤT CHÍNH SÁCH THỰC Hình 2 (a) Trung vị lãi suất chính sách thực. .. giữa QG có IT và không IT được khẳng định trong bối cảnh cuộc khủng hoảng tài chính và suy giảm KT xảy ra sau sự kiện 11/9/2001 và sau khi cuộc khủng hoảng hiện nay Có sự khác biệt nhỏ trong tỷ lệ tăng trưởng trung bình thiên về các quốc gia không-IT trong giai đoạn bùng nổ dẫn tới cuộc khủng hoảng Các quốc gia IT dường như linh hoạt hơn những quốc gia khác trong suốt cuộc khủng hoảng và suy thoái toàn... dường như đã neo giữ lạm phát kỳ vọng tốt hơn Chiều hướng của lạm phát đối với trung bình QG IT và QG không IT đều không có sự khác biệt đáng kể từ khi cuộc khủng hoảng bắt đầu, các QG theo đuổi IT dường như ngăn ngừa quá trình giảm phát dai dẳng trong những tháng tiếp theo tốt hơn www.themegallery.com LẠM PHÁT Hình 3 (a) Trung vị lạm phát tháng bình quân năm của các quốc gia IT và các quốc gia không... lệ lạm phát âm của 3 tháng tiếp theo đối với các quốc gia IT và các quốc gia không IT REER Lãi suất hối đoái thực có hiệu lực (REER) Mẫu n = 84, 25 quốc gia IT, 08/2009 www.themegallery.com Nhận xét Sự sụt giảm rõ ràng này đối với các quốc gia có IT sau khi cuộc khủng hoảng diễn ra Nhận xét 25 nước áp dụng IT, thì có 12 nước có đồng nội tệ giảm giá trị thực cao nhất 6 tháng trong giai đoạn khủng hoảng. .. đầu cuộc khủng hoảng www.themegallery.com PPI Hình 8 (a) Tốc độ tăng trưởng tích lũy trung vị từ tháng 1 năm 2006 của các quốc gia IT và các quốc gia không IT.(b) Sự khác biệt trong hiệu ứng thời gian của sản xuất công nghiệp giữa các quốc gia IT và các quốc gia không IT (mốc thời gian cơ sở là từ tháng 8 năm 2008) GDP THỰC Sự tăng trưởng GDP thực: www.themegallery.com 1 2 3 Sự chênh lệch giữa các. .. www.themegallery.com GDP THỰC Hình 9 (a) Tốc độ tăng trưởng GDP trung vị từ Q1 2001 giữa các quốc gia IT và các quốc gia không IT, (b) Sự khác biệt theo thời gian tác động đến tốc độ tăng trưởng GDP giữa các quốc gia IT và không IT (Q3 năm 2008 là mốc thời gian ) www.themegallery.com SỰ VỮNG CHẮC VÀ CÁC CÂN NHẮC KHÁC SỰ VỮNG CHẮC VÀ CÁC CÂN NHẮC KHÁC www.themegallery.com GIẢI QUYẾT TẬP HỢP THỜI GIAN CÁC BIẾN BỊ... đoạn đầu cuộc khủng hoảng, nhưng tăng ở các quốc gia không-IT rõ rệt hơn Sự sụt giảm rõ rệt chỉ số chênh lệch lãi EMBI trung bình ở các quốc gia IT thị trường mới nổi so với các thị trường mới nổi khác www.themegallery.com EMBI Hình 5 (a) Trung vị chênh lệch lãi EMBI của các quốc gia IT và không IT, tính từ tháng 1 năm 2006; (b) Khác biệt về chênh lệch lãi EMBI qua thời gian của các quốc gia IT và không... Trung vị lãi suất chính sách thực của các quốc gia IT và không IT; (b) Sự khác biệt qua thời gian tác động đến chính sách lãi suất thực đối với các quốc gia IT và không IT (tháng 8/2008 là mốc thời gian) LẠM PHÁT Quốc gia có IT xoay sở như thế nào để chuyển một sự giảm tương xứng trong lãi suất chính sách danh nghĩa sang một sự giảm trong lãi suất chính sách thực? www.themegallery.com - Mẫu 84 quốc... thắt chặt LSCS Cuộc khủng hoảng trở nên trầm trọng hơn, những quốc gia IT đã cắt giảm LSCS hơn 2 % TB LSCS giữa hai nhóm có ý nghĩa thống kê và duy trì trong một thời gian dài www.themegallery.com LÃI SUẤT CHÍNH SÁCH DANH NGHĨA Hình 1 (a) Trung vị lãi suất chính sách của các quốc gia IT và không IT; (b) Sự khác biệt qua thời gian tác động của lãi suất chính sách của các quốc gia IT và không IT (tháng...PHƯƠNG PHÁP LUẬN Xác định hiệu ứng thời gian đối với các quốc gia có lạm phát mục tiêu và các quốc gia khác: ηITt = λt + φt www.themegallery.com η O t = λt Mẫu: gồm 84 quốc gia - Không bao gồm các nước nước có GDP danh nghĩa theo USD (biến ngdpq trong WEO) năm 2002 ít hơn 10 tỷ USD - Không bao gồm Zimbabwe, Angela, Qatar, . LOGO LẠM PHÁT MỤC TIÊU VÀ CÁC CUỘC KHỦNG HOẢNG: MỘT BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM Irineu de Carvalho Filho www.themegallery.com NỘI DUNG GIỚI THIỆU CHUNG 1 PHƯƠNG PHÁP LUẬN 2 KẾT QUẢ 3 SỰ VỮNG CHẮC VÀ. ngột trên toàn cầu. Lạm phát mục tiêu không phải là vấn đề bảo mật mà còn là nhân tố quan trọng của ngân hàng trung ương để đạt được kết quả lạm phát thấp. Lạm phát mục tiêu thường được đi. lành mạnh Điều kiện để thực hiện IT www.themegallery.com GIỚI THIỆU CHUNG Tập trung vào xem xét diễn biến của việc thực hiện chính sách lạm phát mục tiêu so với những mục tiêu đặt ra trong điều