Sự vô hiệu hóa, chính sách tiền tệ và hội nhập tài chính toàn cầu- liên hệ thực tiễn ở Việt Nam

Trang 1

SỰ VÔ HIỆU HÓA, CHÍNH

SÁCH TIỀN TỆ VÀ HỘI NHẬP TÀI CHÍNH TOÀN CẦU- LIÊN

HỆ THỰC TIỄN Ở VIỆT NAM

GVHD: GS.TS TRẦN NGỌC THƠ

Trang 3

NỘI DUNG CHÍNH

SỰ VÔ HIỆU HÓA, CSTT& HỘI NHẬP TCQT II

LÝ LUẬN CHUNG 3I

THỰC TIỄN TẠI VIỆT NAM 3

III

Trang 4

I LÝ LUẬN CHUNG

1 Bộ ba bất khả thi

Trang 5

I LÝ LUẬN CHUNG

Chính sách vô hiệu hóa là chính sách thu hồi bớt nột tệ từ lưu thông nhằm vô hiệu hóa hoặc giảm thiểu ảnh hưởng tiêu cực của việc thu mua ngoại

tệ tới giá trị nội tệ.

2 Chính sách vô hiệu hóa

Ngoại tệ Cung ngoại tệ tăng, tỷ giá giảm

Bơm tiền mua ngoại tệ

Phát hành trái phiếu, tín phiếu

NHNN

Trang 6

II SỰ VÔ HIỆU HÓA, CSTT& HỘI NHẬP TCQT

1 Mục tiêu nghiên cứu

Sự thay đổi trong cấu trúc bộ ba bất khả thi và tính hiệu quả của sự vô hiệu hóa trong các thị

trường mới nổi khi các nước đó tự do hóa thị

trường và hội nhập với nền kinh tế thế giới.

Trang 7

2 Câu hỏi nghiên cứu

- Cấu trúc bộ ba bất khả thi thay đổi như thế nào?

- Vô hiệu hóa có gia tăng mức độ qua thời gian

không? Những yếu tố nào tác động đến sự vô hiệu

hóa?

- Chi phí, lợi ích ảnh hưởng như thế nào đến tính bền vững của chính sách vô hiệu hóa ?

Trang 8

3 Phương pháp nghiên cứu

- Ước lượng xu hướng biên.

- Ước tính hệ số vô hiệu hóa (β) bằng phương

pháp OLS

- Chạy các mô hình hồi quy

Trang 9

4 Các biến và khái niệm trong nghiên cứu

- Dự trữ tiền (RM)

- Dự trữ ngoại hối ròng (FR).

- Tài sản tín dụng nội địa ròng (DC).

- Hệ số vô hiệu hóa (β)

Trang 10

5 Sơ lược bài nghiên cứu

A Giới thiệu chung

B Thay đổi cấu trúc mô hình ba nhân tố

C Tích lũy dự trữ và phản ứng vô hiệu hóa

D Chi phí, lợi ích và tính bền vững của chính sách vô hiệu hóa

Trang 11

A Giới thiệu chung

 1980-1990s, các thị trường mới nổi đi theo sự tự

do hóa và mở cửa TC nhưng một số quốc gia vẫn duy trì chính sách tỷ giá cố định -> khủng hoảng -> CS tỷ giá linh hoạt hơn.

 Sự tích lũy ngày càng nhiều của dự trữ ngoại hối

trong những năm gần đây có liên quan tới sự vô hiệu hóa ngày càng mạnh mẽ tại các nước mới

nổi

 Sự tích lũy dự trữ ngoại hối với việc vô hiệu hóa

ngày càng gia tăng đặt ra vấn đề về chi phí và lợi ích của việc duy trì ổn định chính sách hỗn hợp

mới.

Trang 12

B Thay đổi cấu trúc mô hình bộ

-> Thay đổi sang chế độ tỷ giá thả nổi có quản lý

Trang 13

C - Tích lũy dự trữ và phản ứng vô hiệu hóa

Trang 14

Trang 15

Ước lượng hệ số vô hiệu hóa

Trang 16

Ước lượng hệ số vô hiệu hóa (TT)

Trang 17

Hệ số phương sai

Trang 18

Trang 19

Trang 20

Trang 21

Sự vô hiệu hóa và lạm phát

Trang 22

Sự vô hiệu hóa và lạm phát (TT)

Trang 23

Sự vô hiệu hóa và lạm phát (TT)

Trang 24

Vô hiệu hóa và thành phần dòng thu trong cán cân TT

Trang 25

Trang 26

Trang 27

Kết luận:

- Quy mô của việc vô hiệu hóa dòng thu dự trữ

ngoại hối đang tăng lên trong những năm gần

đây phù hợp với mối quan tâm về tác động của

lạm phát tiềm ẩn do dòng thu dự trữ ngoại hối

gây ra.

- Sự vô hiệu hoá phụ thuộc vào thành phần dòng

thu của cán cân thanh toán

Trang 28

D – Chi phí, lợi ích và tính bền

vững của chính sách vô hiệu hóa

Chi phí vô hiệu hóa của TQ

Trang 29

vững của chính sách vô hiệu hóa

Chi phí vô hiệu hóa của 5 quốc gia châu Á

Trang 30

6 Kết luận của bài nghiên cứu:

- Mức độ vô hiệu hóa dòng dự trữ ngoại hối đang tăng.

- Các chính sách tích lũy dự trữ ngoại hối và vô hiệu hóa các tác động của lạm phát tiềm ẩn đã bổ sung cho nhau trong suốt những năm qua.

- Khả năng ổn định tiền tệ phụ thuộc vào thành phần

của dòng thu trong cán cân thanh toán.

- Các chính sách khuyến khích sự kiểm soát tài chính

nội địa đã làm giảm chi phí của sự vô hiệu hóa

Trang 31

III Thực tiễn tại Việt Nam

3.1 Thực trạng cán cân thanh toán và tích lũy dự trữ ngoại hối tại Việt Nam

-Cán cân thanh toán: thường xuyên thâm hụt

Thâm hụt cán cân thương mại: Việt Nam nhập siêu cao.

Khủng hoảng kinh tế toàn cầu năm 2008 làm lượng kiều hối, FDI, FII giảm.

-Tình hình tích lũy dự trữ ngoại hối:

Quỹ dự trữ biến động và thường duy trì ở mức thấp (giao động quanh mức 3 tháng nhập khẩu)

Những biến động liên tục trên thị trường ngoại hối dẫn đến sự căng

thẳng của tỷ giá đã buộc NHTW phải bán ngoại tệ để can thiệp

Trang 32

3.2 Nguyên nhân dẫn đến khó khăn trong việc thực hiện vô hiệu

hóa tại Việt Nam

 Bất ổn trên thị trường tiền tệ: Chính phủ chưa có các biện pháp kiểm soát vốn hiệu quả cũng như đưa ra một thể chế kinh tế rõ ràng

 Những chính sách trong chính sách tài khóa và tiền tệ

 Các vấn đề về rủi ro đạo đức: Bộ máy thủ tục hành chính rườm rà và nhiều bất cập, một hệ thống ngân hàng chưa thực sự vững mạnh

Trang 33

3.2 Nguyên nhân dẫn đến khó khăn trong việc thực hiện vô hiệu

hóa tại Việt Nam

Năm 2007-2008:

NHNN Ngoại tệ FDI, FII Cung ngoại tệ tăng, tỷ giá giảm

Bơm tiền ra mua ngoại tệ

Phát hành trái phiếu, tín phiếu

Độ trễ, vô hiệu hóa thấp

Năm 2008

lạm phát

cao

Trang 34

3.3 NHỮNG ĐỀ XUẤT GIẢI PHÁP KHẮC PHỤC KHÓ KHĂN TRONG THỰC HIỆN VÔ HIỆU HOÁ TẠI VIỆT NAM

 Chính phủ cần đặc biệt quan tâm đến việc cải thiện uy tín và

nâng cao tính thanh khoản trong trái phiếu Chính phủ

 Xây dựng một cơ chế kiểm soát các dòng vốn nóng tốt hơn

 Xây dựng một thị trường giao dịch vững mạnh và hiệu quả

Định dạng
Số trang	35
Dung lượng	3,41 MB