NHỮNG VẤN ĐỀ CẦN XEM XÉT KHI ĐI ĐẾN QUYẾT ĐỊNH TÀI TRỢ DÀI HẠN
Quyết định tài trợ dài hạn GVHD: PGS.TS Nguyễn Hòa Nhân TÊN ĐỀ TÀI VÀ THÀNH VIÊN NHÓM Bài tập môn Quyết định đầu tư QUYẾT ĐỊNH TÀI TRỢ DÀI HẠN Giảng viên hướng dẫn: PGS.TS NGUYỄN HÒA NHÂN Nhóm số 10 – Lớp 2 Tài chính Ngân hàng – Cao học K26 Thành viên nhóm: 1. Ngô Đức Chiến 2. Trần Ngọc Minh Trang 3. Nguyễn Bạch Hồng 4. Hồ Thị Tuyết 5. Trần Thanh Phương 6. Lê Thị Phương Thảo 7. Nguyễn Hồng Thái Mục lục Nhóm 3 – Lớp 2 – TCNH – Cao học K26Trang 1 Quyết định tài trợ dài hạn GVHD: PGS.TS Nguyễn Hòa Nhân Lời mở đầu 03 Phần 1: Nhu cầu tài trợ dài hạn 05 Phần 2: Nguồn vốn tài trợ dài hạn 07 1. Vay dài hạn các Tồ chức tín dụng 07 2. Nợ dài hạn huy động qua thị ttuo7ng2 vốn dưới hình thức phát hành trái phiếu công ty 09 3. Cổ phiếu thường 12 4. Cổ phiếu ưu đãi 14 5. Tìn dụng thuê mua 16 Phần 3: Quyết định lựa chọn nguồn vốn dài hạn 24 1. Lựa chọn nguồn vốn dựa vào chi phí sử dụng vốn 24 2. Lựa chọn nguồn vốn dựa vào ưu, nhược điểm nguồn vốn 28 3. Lựa chọn nguồn vốn dựa vào ngân lưu kỳ vọng của công ty 28 Phần 4: Thực trạng nguồn vốn dài hạn tại Việt Nam 30 Phần 5: Các giải pháp để được tài trợ dài hạn ở các doanh nghiệp Việt Nam 37 Kết luận 40 Danh mục tài liệu tham khảo 41 LỜI MỞ ĐẦU Trong thời gian qua, nền kinh tế Việt Nam đã đạt được những kết quả đáng khích lệ trong nhiều lĩnh vực. Gia nhập WTO đồng nghĩa với việc Việt Nam đang đứng trước một vận hội lớn, song cũng phải đối mặt với không ít khó khăn và thách thức. Trong sự phát Nhóm 3 – Lớp 2 – TCNH – Cao học K26Trang 2 Quyết định tài trợ dài hạn GVHD: PGS.TS Nguyễn Hòa Nhân triển của nền kinh tế, nhu cầu vốn là một vấn đề hết sức quan trọng. Để đáp ứng nhu cầu vốn cho việc thực hiện việc sản xuất kinh doanh, mỗi doanh nghiệp tùy theo hình thức pháp lý, điều kiện của doanh nghiệp và cơ chế quản lý tài chính của từng quốc gia mà có thể tìm kiếm những nguồn tài trợ nhất định. Mỗi nguồn tài trợ sẽ có những đặc điểm riêng, có chi phí khác nhau, vì vậy để giảm thiểu chi phí sử dụng vốn, nâng cao hiệu quả sản xuất kinh doanh, ổn định tình hình tài chính, đảm bảo năng lực thanh toán mỗi doanh nghiệp cần tính toán và lựa chọn nguồn tài trợ thích hợp. Có nhiều nguồn tài trợ khác nhau trong đó “nguồn tài trợ dài hạn” là một trong những nguồn lớn, giúp doanh nghiệp giải quyết được nhiều vấn đề về việc huy động vốn, công tác sản xuất kinh doanh trong dài hạn và trong từng chiến lược cụ thể của doanh nghiệp. Tuy nhiên làm cách nào để có thể huy động nguồn tài trợ này một cách tối ưu, sử dụng có hiểu quả trong quá trình đầu tư, sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp đang là vấn đề cần được quan tâm. Với các doanh nghiệp Việt Nam chúng ta, thì việc tìm kiếm nguồn tài trợ dài hạn cũng gặp nhiều khó khăn, một mặt chúng ta thường là những doanh nghiệp vừa và nhỏ, trong khi đó chúng ta phải đứng trước diễn biến cạnh tranh của những công ty lớn của nước ngoài với tiềm lực tài chính dồi dào. Vậy làm thế nào để chúng ta có thể tìm kiếm được “nguồn tài trợ dài hạn” thích hợp và sử dụng có hiệu quả? Thực tế việc quản lý nguồn tài trợ này của doanh nghiệp Việt Nam hiện có gì bất cập không? Ngoài nguồn vốn đầu tư ban đầu khi thành lập doanh nghiệp, trong quá trình tiến hành các hoạt động sản xuất kinh doanh, các doanh nghiệp vẫn phải tiếp tục thực hiện các hoạt động đầu tư dài hạn nhằm thay thế các tài sản cố định, khi đã hư hỏng hoặc lạc hậu. Bên cạnh đó, để đáp ứng nhu cầu đầu tư tăng trưởng, mở rộng kinh doanh, các doanh nghiệp cần phải bổ sung vốn đầu tư dài hạn vào các tài sản cố định và tài sản lưu động. Nói chung, chỉ khi nào nguồn vốn huy động bên trong doanh nghiệp còn gọi là nguồn vốn huy động nội bộ, nguồn tự tài trợ, không đủ đáp ứng nhu cầu đầu tư dài hạn thì các doanh nghiệp mới phải huy động đến các nguồn vốn bên ngoài doanh nghiệp. Nhóm 3 – Lớp 2 – TCNH – Cao học K26Trang 3 Quyết định tài trợ dài hạn GVHD: PGS.TS Nguyễn Hòa Nhân ***** Phần 1: Nhu cầu tài trợ dài hạn Nguồn vốn dài hạn của công ty được dùng để đầu tư vào những nhu cầu vốn dài hạn cần thiết. Có thể nói, nhu cầu vốn dài hạn của công ty trước hết xuất phát từ nhu cầu đầu Nhóm 3 – Lớp 2 – TCNH – Cao học K26Trang 4 Quyết định tài trợ dài hạn GVHD: PGS.TS Nguyễn Hòa Nhân tư vốn vào tài sản cố định của công ty, hoặc đầu tư vào các dự án đầu tư, kế đến là nhu cầu đầu tư vào tài sản lưu động thường xuyên. Bên cạnh quá trình hoạt động sản xuất hoạt động kinh doanh của mình, công ty thường phát sinh nhu cầu đầu tư mở rộng sản xuất kinh doanh, thay thế tài sản cố định, cải tiến quy trình sản xuất kinh doanh nhằm nâng cao chất lượng sản phẩm hoặc giảm chi phí… Nói chung công ty có nhu cầu đầu tư vào một dự án đầu tư. Chúng ta nên hiểu rằng, dự án ở đây được hiểu theo hiểu rộng là bất cứ kế hoạch dài hạn nào cần bỏ vốn ra và thu hồi về với thời hạn lớn hơn một năm, chứ không phải chỉ có giới hạn trong dự án đầu tư vào tài sản cố định. Tuy nhiên, để đơn giản chúng ta thường xem xét dự án đầu tư tài sản cố định như là điển hình về nhu cầu vốn đầu tư. Xét về mặt nguyên tắc, công ty có thể sử dụng nguồn vốn dài hạn, bao gồm vốn chủ sở hữu và nợ dài hạn để tài trợ cho những nhu cầu vốn dài hạn của công ty, nhưng do nguồn vốn chủ sở hữu có giới hạn nên thường công ty phải sử dụng đến nguồn vốn vay dài hạn. Công ty có thể vay dài hạn thông qua các hình thức như vay ngân hàng hoặc thông qua hình thức phát hành trái phiếu huy động vốn trên thị trường vốn. Do đó, đứng trên góc độ công ty, vay dài hạn không phải là nguồn vốn duy nhất có thể huy động được để tài trợ cho các nhu cầu vốn dài hạn. Và để đáp ứng nhu cầu vốn dài hạn thì các doanh nghiệp cần phải huy động vốn. Huy động vốn là một quá trình bao gồm nhiều công việc, từ việc xác định số lượng vốn cần thiết huy động là bao nhiêu và cơ cấu các loại vốn huy động từ các cách thức khác nhau thế nào, đặc biệt là đối với huy động vốn dài hạn thì phương án huy động vốn đòi hỏi chất lượng rất cao, tính minh bạch, cụ thể và chi tiết là điều bắt buộc phải đáp ứng. Trong cơ cấu vốn của công ty thì ngoài vốn chủ sở hữu, các nguồn vốn huy động được chính là những khoản vốn vay từ các nguồn khác nhau và được gọi dưới các hình thức khác nhau. Với đặc trưng được phép khấu trừ các chi phí vay khi tính thuế thu nhập công ty, lợi ích cơ bản khi công ty tài trợ vốn bằng nợ vay chính là giảm thuế cho công ty. Vốn dài hạn của công ty bao gồm vốn chủ dưới dạng cổ phần thường, nguồn vốn vay dài hạn (vay ngân hàng, phát hành trái phiếu) và nguồn vốn cổ phần ưu đãi. Nguồn vốn Nhóm 3 – Lớp 2 – TCNH – Cao học K26Trang 5 Quyết định tài trợ dài hạn GVHD: PGS.TS Nguyễn Hòa Nhân chủ sở hữu gồm vốn do chủ sở hữu đóng góp hình thành hoặc phần lợi nhuận được chia thuộc quyền của chủ sở hữu nhưng chưa phân chia mà giữ lại để tái đầu tư. Vốn chủ sở hữu được phản ánh bằng cổ phiếu là cổ phần thường, giá trị thặng dư vốn và lợi nhuận giữ lại. Còn nguồn vốn cổ phần ưu đãi cũng là vốn chủ sở hữu tuy nhiên còn có tính chất của nợ vì được chia cổ tức và tài sản trước các cổ đông nắm giữ cổ phiếu thường. Kênh phát hành thêm cổ phần mới trên thị trường chứng khoán là một phương thức huy động vốn rất quan trọng của nhiều công ty. Nguồn vốn vay dài hạn theo thông lệ là nguồn vốn công ty có thể huy động được dưới hình thức nợ vay có thời hạn từ một năm trở lên. Nguồn vốn vay bao gồm nguồn vay nợ ngân hàng và nợ huy động qua thị trường vốn dưới hình thức phát hành trái phiếu. Vay nợ ngân hàng có thể có thế chấp tài sản ứng với số vốn đi vay, cũng có thể thế chấp bằng chính tài sản mà ngân hàng tài trợ cho vay để trang bị (điển hình là trường hợp thuê mua tài sản là máy móc thiết bị) hay dựa vào tính hiệu quả của dự án sản xuất kinh doanh có nhu cầu vay vốn và tính khả thi của phương án trả nợ. Mỗi ngân hàng đều có những chuẩn mực, tiêu chí riêng để xem xét đánh giá phương án vay của công ty . Về huy động vốn dài hạn thông qua thị trường vốn, trên thị trường vốn, nợ dài hạn là một cam kết của công ty đi vay sẽ trả lại vốn gốc vào một thời điểm nhất định. Nợ dài hạn có thể chia thành nợ trung hạn và nợ dài hạn nếu căn cứ vào thời hạn. Căn cứ vào nhu cầu vốn dài hạn của công ty, vào thực tiễn của thị trường vốn, công ty triển khai phát hành trái phiếu để huy động vốn trên thị trường. ***** Phần 2: Nguồn vốn tài trợ dài hạn Nhóm 3 – Lớp 2 – TCNH – Cao học K26Trang 6 Quyết định tài trợ dài hạn GVHD: PGS.TS Nguyễn Hòa Nhân 1. Vay dài hạn các tổ chức tín dụng a. Khái niệm Vay dài hạn các tổ chức tín dụng là hình thức doanh nghiệp huy động vốn bằng cách đi vay các tổ chức tín dụng dưới dạng một hợp đồng tín dụng, và doanh nghiệp phải hoàn trả khoản tiền vay theo lịch trình đã thoả thuận. Thông thường đây là vay vốn có thời gian trên một năm. Trong thực tế, người ta chia thành vay vốn trung hạn (từ trên 1 năm đến 5 năm), vay vốn dài hạn (trên 5 năm). Trong quá trình hoạt động kinh doanh, do việc sử dụng vay nợ ngân hàng có thể mang lại lợi ích cho chủ sở hữu doanh nghiệp nên nhiều doanh nghiệp đã sử dụng vay nợ ngân hàng như một nguồn vốn thường xuyên của mình. b. Đặc điểm - Sử dụng các khoản vay dài hạn thường được trả vào những thời hạn định kỳ với những khoản tiền bằng nhau. Đó là sự hoàn trả dần khoản tiền vay, trong đó bao gồm cả gốc và lãi trong suốt thời gian diễn ra giao dịch. - Lãi suất của những khoản vay dài hạn được áp dụng theo hai cách tuỳ theo sự thoả thuận giữa người vay và người cho vay, có thể là lãi suất cố định hoặc lãi suất thả nổi: + Lãi suất cố định được áp dụng khi người vay tiền muốn có một hợp đồng cố định và không phải lo lắng trước sự biến động của thị trường. Lãi suất cố định được tính toán dựa trên cơ sở mức độ rủi ro và thời gian đáo hạn, và thông thường nó được quy định cao hơn so với lãi suất của trái phiếu doanh nghiệpcó thời gian đáo hạn và mức độ rủi ro tương tự. + Lãi suất thả nổi là lãi suất có thể thay đổi tuỳ thuộc vào những biến động của thị trường. Lãi suất thả nổi được thiết lập dựa trên phần lãi suất ban đầu ổn định cộng với một tỷ lệ phần trăm nào đó tuỳ thuộc vào mức độ rủi ro có liên quan đến khoản tín dụng đó - Tuân theo các điều kiện tín dụng: Các doanh nghiệp muốn vay tại các ngân hàng thương mại hay các tổ chức tín dụng khác, cần đáp ứng được các yêu cầu đảm bảo an toàn tín dụng. Doanh nghiệp phải xuất trình hồ sơ vay vốn và các thông tin cần thiết mà Nhóm 3 – Lớp 2 – TCNH – Cao học K26Trang 7 Quyết định tài trợ dài hạn GVHD: PGS.TS Nguyễn Hòa Nhân tổ chức tín dụng yêu cầu. Trên cơ sở đó các tổ chức tín dụng phân tích hồ sơ xin vay vốn và đánh giá thông tin rồi ra quyết định có cho vay hay không. c. Các loại vay dài hạn Tùy theo tính chất và mục đích sử dụng, có thể phân loại cho vay thành: - Cho vay đầu tư Tài sản cố định - Cho vay để thực hiện dự án. - Cho vay bổ sung vốn lưu động thường xuyên d. Ưu điểm - Lãi vay được tính trừ vào thu nhập chịu thuế khi tính thuế thu nhập doanh nghiệp, đem lại khoản lợi thuế. - Các tổ chức tín dụng không can thiệp trực tiếp vào quá trình quản lý điều hành kinh doanh của doanh nghiệp, nên quyền kiểm soát doanh nghiệp của các chủ sở hữu không bị pha loãng. - Linh hoạt người vay có thể thiết lập lịch trình trả nợ phù hợp với dòng tiền thu nhập của mình. - Thời hạn cho vay đa dạng giúp doanh nghiệp chủ động điều chỉnh cơ cấu vốn kinh doanh một cách linh hoạt, đảm bảo việc sử dụng vốn tiết kiệm và có hiệu quả. e. Nhược điểm - Cần phải có tài sản để đảm bảo thực hiện tiền vay: Khi doanh nghiệp xin vay vốn, nhìn chung các tổ chức tín dụng yêu cầu doanh nghiệp đi vay phải có tài sản đảm bảo tiền vay để thế chấp. - Cần có vốn tự có để tham gia vào dự án - Bắt buộc trả gốc và lãi hàng kỳ, lãi vay dài hạn thường cao nên áp lực trả nợ lớn. - Làm gia tăng rủi ro tài chính và xấu đi hệ số nợ của công ty. - Chịu sự kiểm soát của ngân hàng: Khi một doanh nghiệp vay vốn ngân hàng thì phải chịu sự kiểm soát của ngân hàng về mục đích vay vốn và tình hình sử dụng vốn. Nhóm 3 – Lớp 2 – TCNH – Cao học K26Trang 8 Quyết định tài trợ dài hạn GVHD: PGS.TS Nguyễn Hòa Nhân 2. Nợ dài hạn huy động qua thị trường vốn dưới hình thức phát hành trái phiếu công ty a. Khái niệm Trái phiếu là loại chứng khoán xác nhận quyền và lợi ích hợp pháp của người sở hữu đối với một phần vốn nợ của tổ chức phát hành. Trái phiếu có những yếu tổ đặc trưng sau: - Mệnh giá: là giá trị danh nghĩa của trái phiếu, đại diện số tiền gốc được hoàn trả cho trái chủ tại thời điểm đáo hạn. - Lãi suất trái phiếu: là lãi suất danh nghĩa quy định mức lãi mà người sở hữu trái phiếu được hưởng định kỳ. - Thời hạn của trái phiếu. Trái phiếu công ty là chứng chỉ vay vốn do công ty phát hành, thể hiện nghĩa vụ và sự cam kết của Công ty thanh toán số lợi tức và tiền vay vào những thời điểm xác định cho trái chủ. b. Đặc điểm - Người sở hữu trái phiếu là chủ nợ của doanh nghiệp: doanh nghiệp phát hành trái phiếu là người đi vay, người mua trái phiếu doanh nghiệp chính là người cho doanh nghiệp vay vốn, là chủ nợ của doanh nghiệp (hay còn gọi là trái chủ). - Chủ sở hữu trái phiếu không có quyền tham gia quản lý và điều hành hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp phát hành trái phiếu. Trái chủ không có quyền ứng cử, bầu cử vào Hội đồng quản trị, cũng như không được quyền bỏ phiếu, biểu quyết - Trái phiếu có kỳ hạn nhất định: Trái phiếu có thời gian đáo hạn, khi đến hạn, doanh nghiệp phát hành trái phiếu có trách nhiệm hoàn trả cho trái chủ toàn bộ số vốn gốc ban đầu. - Trái phiếu có lợi tức cố định: Nhìn chung lợi tức trái phiếu được xác định trước, không phụ thuộc vào kết quả hoạt động của doanh nghiệp hàng năm. - Lợi tức trái phiếu được trừ ra khi xác định thu nhập chịu thuế của doanh nghiệp. Nghĩa là theo luật thuế thu nhập, tiền lãi là một yếu tố chi phí tài chính. Nhóm 3 – Lớp 2 – TCNH – Cao học K26Trang 9 Quyết định tài trợ dài hạn GVHD: PGS.TS Nguyễn Hòa Nhân - Trái phiếu là chứng khoán nợ, vì vậy khi Công ty bị giải thể hoặc phá sản thì trước hết Công ty phải có nghĩa vụ thanh toán cho các chủ trái phiếu trước, sau đó mới chia cho các bên còn lại. c. Các loại trái phiếu công ty - Dựa vào hình thức trái phiếu, chia ra: trái phiếu ghi danh và trái phiếu vô danh. - Dựa vào lợi tức trái phiếu, chia ra trái phiếu có lãi suất cố định và trái phiếu có lãi suất biến đổi. Trái phiếu có lãi suất cố định: đây là loại trái phiếu phổ biến nhất trong các loại trái phiếu doanh nghiệp. Lãi suất được ghi trên mặt trái phiếu (Coupon rate) và không thay đổi suốt kỳ hạn của nó. Việc thanh toán lãi trái phiếu cũng được qui định rõ và thông thường trả lãi hàng năm 2 lần vào 30/6 và 31/12. Thông thường lãi suất ghi trên trái phiếu được căn cứ vào lãi suất trái phiếu có kỳ hạn tương đương của kho bạc Nhà nước và mức độ rủi ro của doanh nghiệp. Trái phiếu có lãi suất biến đổi: trong những giai đoạn có nhiều biến động trong nền kinh tế thì lãi suất trên thị trường vốn thay đổi liên tục và do vậy các doanh nghiệp thường phát hành trái phiếu có lãi suất biến đổi. Tuy gọi là lãi suất thả nổi nhưng thực ra lãi suất của nó phụ thuộc vào một số nguồn lãi suất quan trọng như lãi suất LIBOR (London Inter Bank Offered Rate) hoặc lãi suất của trái phiếu này lấy lãi suất của trái phiếu kho bạc làm chuẩn và được định kỳ điều chỉnh sau những khoảng thời gian nhất định theo quy định. - Dựa vào yêu cầu bảo đảm giá trị tiền vay khi phát hành, trái phiếu có thể chia ra trái phiếu bảo đảm và trái phiếu không bảo đảm. Trái phiếu có bảo đảm: đặc trưng của loại trái phiếu này là chúng được đảm bảo bằng những tài sản của doanh nghiệp. Những tài sản để đảm cho các trái phiếu phát hành thường là các bất động sản của doanh nghiệp, trong một số trường hợp vật bảo đảm cũng có thể là nhà xưởng hay những thiết bị đắt tiền. Khi phát hành trái phiếu thế chấp doanh nghiệp có trách nhiệm giữ tài sản thế chấp trong tình trạng tốt nhất để đảm bảo cho khoản vay. Trái phiếu không có đảm bảo: đây là loại trái phiếu phổ biến ở các doanh nghiệp. Khác với trái phiếu có bảo đảm, trái phiếu không có bảo đảm là trái phiếu không có một tài sản cụ thể nào để đảm bảo cho khả năng Nhóm 3 – Lớp 2 – TCNH – Cao học K26Trang 10 [...]... cả các khoản tiền thuê theo định kỳ và phải chấp nhận đối mặt với rủi ro không thực hiện được các nghãi vụ tài chính hay rủi ro phá sản Nhóm 3 – Lớp 2 – TCNH – Cao học K26Trang 18 Quyết định tài trợ dài hạn GVHD: PGS.TS Nguyễn Hòa Nhân d Những ưu đi m và nhược đi m của hình thức tài trợ vốn thông qua kênh cho thuê tài chính Ưu đi m Là hình thức tài trợ vốn trung và dài hạn cho doanh nghiệp Doanh nghiệp... 22 IRR (%) 11,37 11,37 15,8 109,2 Quyết định tài trợ dài hạn GVHD: PGS.TS Nguyễn Hòa Nhân Doanh nghiệp đi thuê tài chính 84,71 83,38 Do vậy, doanh nghiệp nên thuê tài chính vì nó mang lại NPV và IRR cao nhất ***** Phần 3: Quyết định lựa chọn nguồn vốn dài hạn Để huy động vốn tài trợ cho một dự án dài hạn, công ty có thể lựa chọn các nguồn vốn sau: nguồn vốn vay dài hạn ngân hàng, cổ phần thường, cổ... cho thuê f Phương thức cơ bản để quyết định thuê hay mua tài sản Thực chất của việc chọn lựa nên mua tài sản bằng vốn tự có, bằng vốn vay hay sử dụng hình thức tín dụng thuê mua chính là việc phân tích lựa chọn dự án đầu tư dài hạn Song trong phần này chỉ đề cập đến những nét cơ bản nhất để nhà quản lý có thể xem xét và ra quyết định ngay Phương pháp cơ bản để xem xét lựa chọn là tính toán NPV và IRR... nay chỉ quy định đối tượng cho thuê tài chính là các máy móc và các động sản khác chứ chưa quy định đối tượng cho thuê là các bất động sản Đi u này trái với thông lệ quốc tế và nhu cầu của thị trường, vì thế chúng ta cần nhanh chóng nghiên cứu và đi u chỉnh những quy định này Nhóm 3 – Lớp 2 – TCNH – Cao học K26Trang 35 Quyết định tài trợ dài hạn GVHD: PGS.TS Nguyễn Hòa Nhân Để khắc phục những tồn tại... tài chính (Net Lease ) Thuê tài chính là một phương thức tài trợ tín dụng trung hay dài hạn theo hợp đồng Theo phương thức này, người cho thuê thường mua tài sản, thiết bị mà người thuê cần và đã thương lượng từ trước các đi u kiện mua lại tài sản từ người cho thuê Trong nhiều trường hợp, có những doanh nghiệp bán tài sản của mình cho người thuê rồi thuê lại Trong hợp đồng thuê tài chính thì thời hạn. .. Dòng tiền thuê tài sản là một khoản chi phí phải trả cố định, được xem như một khoản thanh toán cố định cho một món nợ, vì vậy rủi ro của chi phí thuê tài sản được xem tương đương với rủi ro của một khoản nợ vay 2 Lựa chọn dựa vào ưu nhược đi m của nguồn vốn Khi quyết định chọn lựa nguồn vốn, nhà đầu tư không chỉ dựa vào chi phí có tính định lượng xác định được mà còn phải dựa vào yếu tố định tính Nói... ứng được các đi u kiện của ngân hàng về Nhóm 3 – Lớp 2 – TCNH – Cao học K26Trang 29 Quyết định tài trợ dài hạn GVHD: PGS.TS Nguyễn Hòa Nhân tài sản đảm bảo, báo cáo tài chính, lập kế hoạch kinh doanh và vay vốn Những đi u kiện này thường chỉ doanh nghiệp lớn có uy tín và thương hiệu mới có khả năng đáp ứng được Một phần cũng do hệ thống ngân hàng hiện nay không có khả năng cung ứng vốn dài hạn cho doanh... thuê tài chính và các giao dịch cho thuê thông thường khác (cho thuê vận hành) chưa thật sự rõ ràng Hoạt động cho thuê tài Nhóm 3 – Lớp 2 – TCNH – Cao học K26Trang 34 Quyết định tài trợ dài hạn GVHD: PGS.TS Nguyễn Hòa Nhân chính là hình thức tín dụng trung và dài hạn thông qua hợp đồng cho thuê tài chính, còn hợp đồng cho thuê vận hành là hình thức tín dụng ngắn hạn thông qua hợp đồng cho thuê tài sản... ba bên: bên đi thuê, bên cho thuê và nhà cho vay + Bên cho thuê sẽ mua tài sản và chuyển nó cho bên đi thuê, thu các khoản thanh toán tiền thuê Tuy nhiên, trong loại hình thuê tài sản này, công ty cho thuê chỉ bỏ ra từ 4050% chi phí đầu tư mua sắm tài sản Nhóm 3 – Lớp 2 – TCNH – Cao học K26Trang 19 Quyết định tài trợ dài hạn GVHD: PGS.TS Nguyễn Hòa Nhân + Nhà cho vay sẽ cung cấp khoản tài trợ còn lại... như trên Thứ năm, vấn đề quyền được thu hồi tài sản khi bên thuê vi phạm hợp đồng cũng là một trong những vấn đề gây nhiều bàn cãi Trên thực tế quyền này gần như không thể thực hiện được vì bên thuê thường không chịu giao tài sản, nếu không có sự hỗ trợ của các cơ quan thi hành pháp luật Việc bán tài sản cho bên thứ ba lại phải được sự đồng ý của Bộ Thương mại và như vậy nảy sinh vấn đề truy thu thuế . chính, đảm bảo năng lực thanh toán mỗi doanh nghiệp cần tính toán và lựa chọn nguồn tài trợ thích hợp. Có nhiều nguồn tài trợ khác nhau trong đó “nguồn tài trợ dài hạn” là một trong những nguồn lớn,. xuất kinh doanh trong dài hạn và trong từng chiến lược cụ thể của doanh nghiệp. Tuy nhiên làm cách nào để có thể huy động nguồn tài trợ này một cách tối ưu, sử dụng có hiểu quả trong quá trình. sau đây: - Trong thuê tài chính, thì bên cho thuê sẽ không cung cấp dịch vụ bảo trì và các dịch vụ khác kèm theo. - Trong thuê tài chính, thì bên cho thuê sẽ nhận được các khoản thanh toán tiền