phân tích tiền dự án

1 - 0 2005-PTVinh HBK/KTQL Qunlýd ỏn Phân tích tài chính 1. Xác định dòng tiền dự án, chủ sở hữu 2. Phân tích ảnh hởng của khấu hao 3. Phân tích ảnh hởng của lãI vay 4. Phân tích ảnh hởng của lạm phát 1 - 1 2005-PTVinh HBK/KTQL Qunlýd ỏn Dòng tiền trớc thuế - CFBT CFBT : (Cash flow befor tax) CFBT = Doanh thu - Chi phí vận hành - chi phí đầu t CFBTx = Rx - Cvhx - Ix x = 0 CFBTo = Io x 0 thông thờng CFBTx = Rx Cvhx Chú ý khi có thanh lý TSCĐ và thu hồi VLĐ Chi phí vận hành: các chi phí của dự án không kể chi phí khấu hao và lãi vay Dòng tiền dự án 1 - 2 2005-PTVinh ĐHBK/KTQL Quảnlýdự án Dßng tiÒn sau thuÕ - CFAT •CFAT = CFBT - thuÕ thu nhËp (TI) •TI =Thu nhËp chÞu thuÕ *ThuÕ suÊt thuÕ thu nhËp(t) (Lîi nhuËn tr−íc thuÕ) •TN chÞu thuÕ =Doanh thu - Chi phÝ hîp lý hîp lÖ (CP vËn hµnh + CP khÊu hao) •Thu nhËp chÞu thuÕ = CFBTx - Dx •ThuÕ thu nhËp = (CFBTx - Dx) . t Dßng tiÒn dù ¸n 1 - 3 2005-PTVinh ĐHBK/KTQL Quảnlýdự án Dßng tiÒn dù ¸n • CFATx = CFBTx - (CFBTx - Dx ) . t • CFATx = CFBTx (1-t) + Dx . t Dx . t : phÇn gi¶m thuÕ do khÊu hao • LN sau thuÕ = (CFBTx - Dx ) - (CFBTx - Dx ) . t = CFBTx(1 -t) + Dx. t -Dx • L·i sau thuÕ = CFATx - Dx • → CFATx = LN sau thuÕ + Dx Chó ý:dßng tiÒn sau thuÕ kh«ng ph¶i lµ l·i sau thuÕ 1 - 4 2005-PTVinh HBK/KTQL Qunlýd ỏn Ví dụ áp dụng Một dự án đầu t, đầu t 500 tr để mua một thiết bị dự kiến thực hiện trong 5 năm, giá trị còn lại ở cuối năm T5 là 0. Thuế suất thuế TN là 30%.TSCĐ đợc khấu hao đều trong 5 năm . Xác định CFAT của dự án.Dự kiến doanh thu hàng năm và chi phí vận hành hàng năm nh sau : Nam12345 R x 270 260 250 240 230 C VHx 100 105 110 115 120 1 - 5 2005-PTVinh HBK/KTQL Qunlýd ỏn Giải Khoảnmục 012345 1 Chi phí đầu t ban đầu -500 2 Doanh thu 270 260 250 240 230 3 Chi phí vận hành 100 105 110 115 120 4 CFBT (2-3-1) -500 170 155 140 125 110 5 Khấu hao 100 100 100 100 100 6 Thu nhập chịu thuế (4-5) 70 55 40 25 10 7 Thuế thu nhập (6xt) 21 16,5 12 7,5 3 8Li sau thuế (6-7) 49 38,5 28 17,5 7 9 CFAT (4-7) -500 149 138,5 128 117,5 107 1 - 6 2005-PTVinh HBK/KTQL Qunlýd ỏn Dòng tiền chủ sở hữu DòngtiềnsauthuếcủaCSH CFATcsh CFATcsh = CFBT - trả vốn gốc - trả lãi vay - thuế thu nhập Thuế thu nhập = Thu nhập chịu thuế x thuế suất TNCT = CFBT - D - Trả lãi vay Thuế thu nhập = (CFBT - D trả lãi) . t = (CFBT - D) . t trả lãi . t Trả lãi . t = Phần giảm thuế do lãi vay CFATcsh = LN sau thuế Trả gốc + Khấu hao 1 - 7 2005-PTVinh ĐHBK/KTQL Quảnlýdự án Dßng tiÒn nî Dßng tiÒn vay nî tr−íc thuÕ – CFBTnî CFBTnî = Tr¶ gèc + Tr¶ l·i vay Dßng tiÒn vay nî sau thuÕ - CFATnî CFATnî = CFBTnî + PhÇn gi¶m thuÕ do tr¶ l·I CFATcsh = CFATda + CFATnî 1 - 8 2005-PTVinh HBK/KTQL Qunlýd ỏn Ví dụ áp dụng Một dự án đầu t, đầu t 500 tr để mua một thiết bị dự kiến thực hiện trong 5 năm, giá trị còn lại ở cuối năm T5 là 0. Thuế suất thuế TN là 30%.TSCĐ đợc khấu hao đều trong 5 năm. XácđịnhCFAT củadựán. Biết rằng d án phải huy động 200 tr vốn vay , r = 10% /năm, trả đều vốn gốc trong 5 năm. Dự kiến doanh thu hàng năm và chi phí vận hành hàng năm nh sau : Nam12345 R t 270 260 250 240 230 C VHt 100 105 110 115 120 1 - 9 2005-PTVinh ĐHBK/KTQL Quảnlýdự án Gi¶i 012345 1 CFBT -500 170 155 140 125 110 2 KhÊu hao 100 100 100 100 100 3 Tr vèn gèc 40 40 40 40 400 4 Tr¶ l·i vay 20 16 12 8 4 5 Tæng tr¶ nî (CFBT nî) +200 -60 -56 -52 -48 -44 6 Thu nhËp chÞu thuÕ = 1- 2-4 50 39 28 17 6 7 ThuÕ thu nhËp (6xt) 15 11,7 8,4 5,1 1.8 8 L·i sau thuÕ (6-7) 35 27,3 19,6 11,9 4,2 9 CFAT CSH = 1-3-4-7 -300 95 87,3 79 71,9 64,2 10 Gi¶m thuÕ do tr¶ l·i vay 6 4,8 3,6 2,4 1,2 11 CFAT nî = 5+10 +200 -54 -51,2 -48,4 -45,6 -42,8 12 CFATda = 9 - 11 -500 149 138,5 128 117,5 107 [...]... 2005-PTVinh HBK/KTQL Qun lý d ỏn 1 - 26 Phân tích ảnh hởng của lI vay 1 Với thuế suất thuế thu nhập = 20% 2 Dự án huy động 50% vốn vay t 0 1 NPV (8%) IRR NPV (10%) CFATDA -1000 1096 14,81 9,6% -3,64 CFATnợ +500 -540 0 8% 9,091 CFATCSH -500 556 14,81 11,2% 5,455 2005-PTVinh HBK/KTQL Qun lý d ỏn 1 - 27 Phân tích lạm phát và phân tích giá cá biệt trong phân tích dự án Hai trờng hợp: 1 Không có thuế suất...1 - 10 Chú ý Nếu phơng án huy động đợc vốn vay thì CFAT của dự án khác với lãi sau thuế + khấu hao Chi phí đầu t ban đầu : bao gồm TSCĐ và vốn LĐ Giá trị TSCĐ ở năm cuối cùng đợc cộng vào dòng tiền trớc thuế và cộng thêm vào dòng tiền sau thuế của dự án thuế thu nhập (TNBT) Vốn lu động : Đa dòng gia tăng VLĐ vào dòng tiền của dự án Chỉ tiêu 1 2 3 4 5 Doanh thu 500 550 600 700... 21 Phân tích ảnh hởng khấu hao Kết luận 1.ảnh hởng của thời gian tính khấu hao: Thời gian tính khấu hao càng ngắn càng có tốt 2.ảnh hởng của mô hình khấu hao: Mô hình khấu hao càng nhanh càng tốt 2005-PTVinh HBK/KTQL Qun lý d ỏn 1 - 22 Phân tích ảnh hởng của lI vay Một dự án đầu t đòi hỏi doanh nghiệp bỏ ra 1000$ và cho thu nhập 1120$ cuối một năm số tiền là 1000$ là số tiền chi để mua 1 tài sản số tiền. .. Qun lý d ỏn 1 - 17 Phân tích ảnh hởng của khấu hao ảnh hởng của mô hình khấu hao Dự án tổng kinh phí đầu t ban đầu là 10.000 và trong đó giá trị của TSCĐ là 9000, VLĐ 1000 dự án tiến hành trong 2 năm giá trị còn lại ở cuối năm thứ 2 là 2000 trong đó giá trị còn lại của TSCĐ là 1000 Dù tính doanh thu thuần hàng năm là 10.000, CPVH hàng năm 3000 xác định dòng tiền sau thuế của dự án khi sử dụng mô hình... thiết bị mới này hàng năm có thể giảm đợc 240 trđ chi phí vận hành a) Xác định dòng tiền sau thuế của dự án trong trờng hợp luật quy dịnh thời gian tính khấu hao là 10 năm và giá trị còn lại = 0, thuế suất thuế thu nhập 20% b) Xác định CFAT của dự án trong trờng hợp luật quy định kế hoạch trong 4 năm c) Xác định CFAT của dự án trong trờng hợp luật quy định kế hoạch trong 15 năm d) Xác định NPV khi MARR... BàI tập áp dụng Một dự án đầu t có tổng số vốn đầu t ban đầu là 150 triệu đồng Trong đó vốn đầu t cho TSCĐ là 120 triệu đồng, còn lại là vốn lu động Dự kiến dự án thực hiện trong năm năm Doanh thu hằng năm là 80 triệu đồng và chi phí vận hành hàng năm là 30 triệu đồng TSCĐ đợc phép tính khấu hao đều với thời gian tính khấu hao là 5 năm (giá trị còn lại bằng 0) Cuối năm thứ năm dự án thanh lý tài sản... số tiền chi để mua 1 tài sản số tiền 1120$ là số tiền thu đợc do hoạt động và thu hồi tài sản ở cuối năm Để đánh giá dự án này nhà đầu t sử dụng chi phí sử dụng vốn là 10% + t = 0%/ t = 20% - 100% vốn chủ đầu t - 100% vốn vay với lãi vay 10% -50% vốn vay với lãi vay 10% -Xác định NPV, IRR của CSH, DA và Nợ 2005-PTVinh HBK/KTQL Qun lý d ỏn 1 - 23 Phân tích ảnh hởng của lI vay 1 Thuế suất thuế thu nhập... -1100 0 10% CFBTCSH 0 20 18,18 Vo cung 2005-PTVinh HBK/KTQL Qun lý d ỏn 1 - 24 Phân tích ảnh hởng của lI vay 1 Thuế suất thuế thu nhập = 0 2 Vay 50% t 0 1 NPV (10%) IRR NPV (13%) 18,18 12% -8,85 CFBTDA -1000 1120 CFBTnợ +500 -550 0 10% +13,27 CFBTCSH -500 +570 18,18 14% 4,42 2005-PTVinh HBK/KTQL Qun lý d ỏn 1 - 25 Phân tích ảnh hởng của lI vay + MARR = rvay NPVnợ = 0 CFATcsh = CFATda + CFATnợ NPVcsh... lu động là 30 triệu đồng.Thuế suất thuế thu nhập là 20% 2005-PTVinh HBK/KTQL Qun lý d ỏn 1 - 12 Phân tích ảnh hởng khấu hao CFARTx = CFBTx (1-t) + Dx t 1.ảnh hởng của thời gian tính khấu hao trong mô hình khấu hao đều 2.ảnh hởng của mô hình khấu hao 2005-PTVinh HBK/KTQL Qun lý d ỏn 1 - 13 VD VD : Một dự án đầu t, đầu t vào thiết bị công nghiệp là 1.200 tr đ, ớc tính dùng trong 10 năm và giá trị còn... 28 Không có thuế suất thuế nhập doanh nghiệp Một doanh nghiệp đầu t vào mua thiết bị mới với giá 10000$ dự kiến sử dụng trong 5 năm và giá trị còn lại = 0 Ước tính mỗi năm DA bán 1600 sp, để sản xuất số sản phẩm này ngời ta phải dùng 2000 kg NV theo giá hiện hành 2$/1kg NVL Giá bán 10$/1SP, chi phí tiền công 8000$/1 năm Giả sử không có thuế thu nhập, TSCĐ đợc khấu hao đều trong 5 năm 1 Giá trị trong . 0 2005-PTVinh HBK/KTQL Qunlýd ỏn Phân tích tài chính 1. Xác định dòng tiền dự án, chủ sở hữu 2. Phân tích ảnh hởng của khấu hao 3. Phân tích ảnh hởng của lãI vay 4. Phân tích ảnh hởng của lạm phát 1. thu hồi VLĐ Chi phí vận hành: các chi phí của dự án không kể chi phí khấu hao và lãi vay Dòng tiền dự án 1 - 2 2005-PTVinh ĐHBK/KTQL Quảnl dự án Dßng tiÒn sau thuÕ - CFAT •CFAT = CFBT - thuÕ. vào dòng tiền trớc thuế và cộng thêm vào dòng tiền sau thuế của dự án thuế thu nhập (TNBT) 9Vốn lu động : Đa dòng gia tăng VLĐ vào dòng tiền củad án. Chỉtiêu Năm012345 Doanh thu 500 550 600 700