QUAN ĐIỂM THẨM ĐỊNH DỰ ÁN pptx

QUAN THẨM ĐỊNH DỰ ÁN  Quan điểm tài chính  Quan điểm kinh tế  Quan điểm ngân sách  Quan điểm xã hội... QUAN THẨM ĐỊNH DỰ ÁN  Quan điểm tài chính Quan điểm thuần tuý về hiệu quả tà

Trang 1

QUAN

THẨM ĐỊNH DỰ ÁN

 Quan điểm tài chính

 Quan điểm kinh tế

 Quan điểm ngân sách

 Quan điểm xã hội

Trang 2

QUAN

 Quan điểm tài chính

Quan điểm thuần tuý về hiệu quả tài

chính cho các nhà đầu tư

Gồm:

 Chủ đầu tư

 Nhà cho vay

Dòng thu cho các nhà đầu tư từ dự án xây dựng cầu, đường

Trang 3

QUAN

 Quan điểm kinh tế

Quan điểm đứng trên góc độ của toàn

bộ nền kinh tế, xem cả nền kinh tế là

một “đơn vị hạch toán”

Nhờ có cầu, đường mới, người dân tiết kiệm được thời gian đi lại, giảm hao mòn phương tiện, phát triển ngành du lịch hay một địa phương (tất cả đều có thể quy thành tiền) sẽ trở thành dòng thu

của dự án Trên quan điểm tài chính, tức về phía các nhà đầu tư

không có dòng thu này.

Trang 4

QUAN

 Quan điểm ngân sách chính phủ

Quan điểm thuần túy đứng trên góc độ thu

chi ngân sách, không liên quan đến hiệu quả

của nền kinh tế Nó chỉ là khoản chuyển giao trong nội bộ một nền kinh tế.

 Thu thuế là một khoản thu ngân sách

 Chi trợ cấp là một khoản chi ngân sách

Trang 5

QUAN

 Quan điểm xã hội

Quan điểm đứng trên góc độ tác động

của dự án đến các nhóm liên quan trong

xã hội, trả lời câu hỏi: “ai được, ai mất”

Dự án có thể giúp chính quyền đạt được một mục tiêu xã hội nào đó hay không? Cùng một mức độ

của mục tiêu, có dự án thay thế nào khác có thể tiết

kiệm chi phí hơn?

Trang 6

QUAN

Giới hạn nghiên cứu PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH

 Quan điểm chủ đầu tư

 Quan điểm nhà cho vay

Trang 7

 Quan điểm chủ đầu tư

PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH

Trang 8

Ngân l Ngân lư ưu u theo 2 theo 2 quan quan đ điểm iểm

Ngân lưu cả dự án -1000 1200 Ngân lưu vay và trả nợ 400 -432 Ngân lưu chủ sở hữu -600 768

Lã i suấ t tiề n vay 8%

Xét một báo cáo ngân lưu đơn giản như sau:

Trang 9

Ngân l

Ngân lư ưu u theo 2 theo 2 quan quan đ điểm iểm

Ngâ n lưu cả dự á n -1000 1200

Ngâ n lưu vay và trả nợ 400 -432

Ngâ n lưu chủ sở hữ u -600 768

Trong đĩ:

(i) Dịng ngân lưu đầu tiên là dịng ngân lưu của tồn

bộ dự án, cịn gọi là dịng ngân lưu tổng đầu tư (TIP)

hay là dịng ngân lưu tự do (FCF) Nĩ chưa nĩi lên cơ cấu tài chính dự án, chưa phân biệt nguồn vốn từ đâu đến Cĩ thể xem đĩ là dịng ngân lưu “chưa bị chia”

(cịn … tự do)

Trang 10

Ngân l

Trong đĩ:

(ii) Dịng ngân lưu thứ hai là dịng ngân lưu đi vay và

trả nợ vay, cịn gọi là dịng ngân lưu của nhà cho vay

Nĩ cho dự án vay ở năm 0, thu về ở năm 1

Và đặc biệt, nĩ được ưu tiên thu trước vốn chủ sở

Trang 11

Ngân l

Trong đĩ:

(iii) Dịng ngân lưu thứ ba là dịng ngân lưu cịn lại

cho chủ sở hữu Chủ sở hữu chi đầu tư 600 và mang về

768 Quan điểm chủ sở hữu đứng trên dịng ngân lưu này

Và đặc biệt, nĩ chỉ được thu sau khi đã hồn thành

nghĩa vụ trả nợ (trình tự ưu tiên thanh lý tài sản)

Trang 12

Ngân l

Vì được ưu tiên thu trước từ dịng tiền do dự án

mang về, quan điểm nhà cho vay chỉ quan tâm đến

dịng ngân lưu thứ nhất, tức ngân lưu của tồn bộ dự

án

Quan điểm nhà cho vay do vậy cịn gọi là quan điểm

Trang 13

Ngân l

Về hình thức, báo cáo ngân lưu theo quan điểm nhà cho vay sẽ là dịng ngân lưu của

tồn bộ dự án, tức KHƠNG CĨ dịng thu

đi vay và chi trả nợ vay

Trang 14

Suất chiết khấu theo 2 theo 2 quan quan đ điểm iểm

Năm 0 1

Ngâ n lưu chủ sở hữu -600 768

Lã i suất tiề n vay 8%

Quan điểm chủ sở hữu sử dụng suất sinh lời địi hỏi (chi phí cơ hội của vốn chủ sở hữu) để chiết khấu dịng ngân lưu chủ sở hữu

Trang 15

Suất chiết khấu theo 2 theo 2 quan quan đ điểm iểm

Năm 0 1

Ngâ n lưu chủ sở hữu -600 768

Lã i suất tiề n vay 8%

Quan điểm nhà cho vay xét trên dịng ngân lưu

cả dự án (trong đĩ cĩ vốn chủ sở hữu và nợ vay)

mà mỗi nguồn vốn cĩ suất sinh lời khác nhau: suất sinh lời địi hỏi của vốn chủ sở hữu và lãi suất cho vay Suất chiết khấu sẽ được tính

“bình quân”

Trang 16

WACC:

Ví dụ, trong dự án trên suất sinh lời của vốn chủ

sở hữu là 28%, lãi suất tiền vay 8%, tỉ trọng nợ vay 40%, tỉ trọng vốn chủ sở hữu 60% Chi phí

sử dụng vốn bình quân gia quyền sẽ được tính theo công thức như sau:

WACC = 60%28% + 40%8%

Định dạng
Số trang	16
Dung lượng	9,2 MB