Bài Giảng Quan Điểm Thẩm Định Dự Án

QUAN ĐIỂM THẨM ĐỊNH DỰ ÁN Quan điểm tài  Quan điểm kinh tế  Quan điểm ngân sách  Quan điểm xã hội  12/03/16 Nguyễn Tấn Bình QUAN ĐIỂM THẨM ĐỊNH DỰ ÁN Quan điểm tài Quan điểm tuý hiệu tài cho nhà đầu tư Gồm:  Chủ đầu tư  Nhà cho vay  Dòng thu cho nhà đầu tư từ dự án xây dựng cầu, đường số tiền thu phí thực tế 12/03/16 Nguyễn Tấn Bình QUAN ĐIỂM THẨM ĐỊNH DỰ ÁN Quan điểm kinh tế Quan điểm đứng góc độ toàn kinh tế, xem kinh tế “đơn vò hạch toán”  Nhờ có cầu, đường mới, người dân tiết kiệm thời gian lại, giảm hao mòn phương tiện, phát triển ngành du lòch hay đòa phương (tất quy thành tiền) trở thành dòng thu dự án Trên quan điểm tài chính, tức phía nhà đầu tư dòng thu 12/03/16 Nguyễn Tấn Bình QUAN ĐIỂM THẨM ĐỊNH DỰ ÁN  Quan điểm ngân sách phủ Quan điểm túy đứng góc độ thu chi ngân sách, không liên quan đến hiệu kinh tế Nó khoản chuyển giao nội kinh tế  Thu thuế khoản thu ngân sách  Chi trợ cấp khoản chi ngân sách 12/03/16 Nguyễn Tấn Bình QUAN ĐIỂM THẨM ĐỊNH DỰ ÁN Quan điểm xã hội Quan điểm đứng góc độ tác động dự án đến nhóm liên quan xã hội, trả lời câu hỏi: “ai được, mất”  Dự án giúp quyền đạt mục tiêu xã hội hay không? Cùng mức độ mục tiêu, có dự án thay khác tiết kiệm chi phí hơn? 12/03/16 Nguyễn Tấn Bình QUAN ĐIỂM THẨM ĐỊNH DỰ ÁN Giới hạn nghiên cứu PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH  Quan điểm chủ đầu tư  Quan điểm nhà cho vay 12/03/16 Nguyễn Tấn Bình PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH  Quan điểm chủ đầu tư  Quan điểm nhà cho vay 12/03/16 Nguyễn Tấn Bình PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH Ngân lưu theo quan điểm Xét báo cáo ngân lưu đơn giản sau: 12/03/16 Nguyễn Tấn Bình PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH Ngân lưu theo quan điểm Trong đó: (i) Dòng ngân lưu dòng ngân lưu toàn dự án, gọi dòng ngân lưu tổng đầu tư (TIP) dòng ngân lưu tự (FCF) Nó chưa nói lên cấu tài dự án, chưa phân biệt nguồn vốn từ đâu đến Có thể xem dòng ngân lưu “chưa bò chia” (còn … tự do) 12/03/16 Nguyễn Tấn Bình PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH Ngân lưu theo quan điểm Trong đó: (ii) Dòng ngân lưu thứ hai dòng ngân lưu vay trả nợ vay, gọi dòng ngân lưu nhà cho vay Nó cho dự án vay năm 0, thu năm Và đặc biệt, ưu tiên thu trước vốn chủ sở hữu (trình tự lý tài sản) 12/03/16 Nguyễn Tấn Bình 10 PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH Ngân lưu theo quan điểm Trong đó: (iii) Dòng ngân lưu thứ ba dòng ngân lưu lại cho chủ sở hữu Chủ sở hữu chi đầu tư 600 mang 768 Quan điểm chủ sở hữu đứng dòng ngân lưu Và đặc biệt, thu sau hoàn thành nghóa vụ trả nợ (trình tự ưu tiên lý tài sản) 12/03/16 Nguyễn Tấn Bình 11 PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH Ngân lưu theo quan điểm Vì ưu tiên thu trước từ dòng tiền dự án mang về, quan điểm nhà cho vay quan tâm đến dòng ngân lưu thứ nhất, tức ngân lưu toàn dự án Quan điểm nhà cho vay gọi quan điểm tổng đầu tư 12/03/16 Nguyễn Tấn Bình 12 PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH Ngân lưu theo quan điểm Về hình thức, báo cáo ngân lưu theo quan điểm nhà cho vay dòng ngân lưu toàn dự án, tức KHÔNG CÓ dòng thu vay chi trả nợ vay 12/03/16 Nguyễn Tấn Bình 13 PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH Suất chiết khấu theo quan điểm Quan điểm chủ sở hữu sử dụng suất sinh lời đòi hỏi (chi phí hội vốn chủ sở hữu) để chiết khấu dòng ngân lưu chủ sở hữu 12/03/16 Nguyễn Tấn Bình 14 PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH Suất chiết khấu theo quan điểm Quan điểm nhà cho vay xét dòng ngân lưu dự án (trong có vốn chủ sở hữu nợ vay) mà nguồn vốn có suất sinh lời khác nhau: suất sinh lời đòi hỏi vốn chủ sở hữu lãi suất cho vay Suất chiết khấu tính “bình quân” 12/03/16 Nguyễn Tấn Bình 15 PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH WACC: Chi phí sử dụng vốn bình quân gia quyền Ví dụ, dự án suất sinh lời vốn chủ sở hữu 28%, lãi suất tiền vay 8%, tỉ trọng nợ vay 40%, tỉ trọng vốn chủ sở hữu 60% Chi phí sử dụng vốn bình quân gia quyền tính theo công thức sau: WACC = 60%×28% + 40%×8% = 20% 12/03/16 Nguyễn Tấn Bình 16 ... lưu theo quan điểm Vì ưu tiên thu trước từ dòng tiền dự án mang về, quan điểm nhà cho vay quan tâm đến dòng ngân lưu thứ nhất, tức ngân lưu toàn dự án Quan điểm nhà cho vay gọi quan điểm tổng... Bình QUAN ĐIỂM THẨM ĐỊNH DỰ ÁN Giới hạn nghiên cứu PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH  Quan điểm chủ đầu tư  Quan điểm nhà cho vay 12/03/16 Nguyễn Tấn Bình PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH  Quan điểm chủ đầu tư  Quan điểm... cấp khoản chi ngân sách 12/03/16 Nguyễn Tấn Bình QUAN ĐIỂM THẨM ĐỊNH DỰ ÁN Quan điểm xã hội Quan điểm đứng góc độ tác động dự án đến nhóm liên quan xã hội, trả lời câu hỏi: “ai được, mất”  Dự án