HỘI THẢO KHOA HỌC QUỐC GIA ĐỊNH HÌNH LẠI HỆ THỐNG TÀI CHÍNH TOÀN CẦU VÀ CHIẾN LƯỢC CỦA VIỆT NAM 265 1Hồ Quốc Tuấn* 2Nguyễn Thị Ngọc Trang** Trần Ngọc Thơ** Tóm tắt Ngày 16/12/2020, Việt Nam bị Bộ Tài[.]
HỘI THẢO KHOA HỌC QUỐC GIA ĐỊNH HÌNH LẠI HỆ THỐNG TÀI CHÍNH TỒN CẦU VÀ CHIẾN LƯỢC CỦA VIỆT NAM 18 1Hồ 2Nguyễn Quốc Tuấn* Thị Ngọc Trang** Trần Ngọc Thơ** Tóm tắt Ngày 16/12/2020, Việt Nam bị Bộ Tài Mỹ xác định “thao túng tiền tệ” theo đạo luật Cạnh tranh thương mại quốc tế Omnibus năm 1988 Dựa vào tiêu chí xếp hạng thao túng tiền tệ hành xử trước đây, lựa chọn gán nhãn thao túng tiền tệ Mỹ với quốc gia không túy định khách quan hay dựa kết khoa học, mà dựa đánh giá chủ quan Có vẻ quyền Mỹ sử dụng việc định danh thao túng tiền tệ phần sách ngoại giao trừng phạt nhằm đạt lợi ích chiến lược Chúng đưa số đề xuất để ứng xử với báo cáo liên quan đến thao túng tiền tệ tương lai Từ khóa: Thao túng tiền t, cạnh tranh, thương mại, sách ngoại giá, tỷ giá thực Mỹ gắn nhãn Việt Nam thao túng tiền tệ năm 2020: Một định chủ quan? Ngày 16-12-2020, Bộ Tài Mỹ ban hành báo cáo “Chính sách kinh tế vĩ mơ ngoại hối đối tác thương mại lớn Mỹ” Theo báo cáo này, Việt Nam với Thụy Sĩ bị Bộ Tài Mỹ xác định “thao túng tiền tệ” theo Đạo luật Cạnh tranh thương mại quốc tế Omnibus năm 1988 Đây vấn đề mà cảnh báo từ năm 2019 Vào Quý III năm nay, theo trang giám sát tín hiệu thao túng tiền tệ Tracking Currency Manipulation, Việt Nam nước “đầu bảng” tín hiệu thao túng tiền tệ theo tiêu chuẩn Bộ Tài Mỹ *Đại học Bristol, Anh | Email liên hệ: Tuan.Ho@bristol.ac.uk ** Trường Đại học Kinh tế TP HCM 265 HỘI THẢO KHOA HỌC QUỐC GIA ĐỊNH HÌNH LẠI HỆ THỐNG TÀI CHÍNH TỒN CẦU VÀ CHIẾN LƯỢC CỦA VIỆT NAM Nhưng với người theo dõi vấn đề này, chuyện “hên xui” Vì lại nói vậy? Trước tiên nhìn tiêu chí Bộ Tài Mỹ sử dụng để đánh giá kinh tế có thao túng tiền tệ hay khơng Bộ tiêu chí Bộ Tài Mỹ bao gồm: ▪ ▪ ▪ Thặng dư thương mại với Mỹ 20 tỷ USD vòng 12 tháng Thặng dư tài khoản vãng lai 2% GDP vịng 12 tháng Chính phủ can thiệp thường xun vào thị trường ngoại hối, có tháng có lượng mua vào ngoại tệ ròng (trong khoảng thời gian 12 tháng đánh giá), lượng mua vào ròng chiếm từ 2% GDP trở lên Theo Hồ (2020), tiêu chí có tính chủ quan có phần “ép” nước thiên xuất Việt Nam Chẳng hạn, hầu lãnh thổ có hoạt động xuất mạnh Trung Quốc, Đức, Đài Loan, Thái Lan Việt Nam chắn vi phạm tiêu chí Chỉ có tiêu chí thứ tránh khỏi can thiệp cách giới hạn không thường xuyên vào thị trường ngoại hối Trước Đài Loan tỏ khôn ngoan cách sử dụng loạt công cụ phái sinh để mua vào ngoại hối tìm cách cân vị ngoại hối số tháng thấy họ khơng mua rịng tháng Thế báo cáo lần này, giao dịch phái sinh bị phía Mỹ quan tâm tính tốn kỹ lưỡng Với tiêu chí có tính áp đặt vậy, Mỹ thật “gom trọn” đối tác thương mại lớn vào danh sách theo dõi nước danh sách bị “gắn nhãn” thao túng tiền tệ lúc cần đạt đủ tiêu chí Ngay quốc gia khơng bị gắn nhãn thao túng tiền tệ bị đưa vào “danh sách đen” theo dõi thao túng tiền tệ (ngoài Việt Nam Thụy Sĩ bị “gắn nhãn”, có 10 kinh tế khác bị vào “danh sách đen” này, có Trung Quốc) Năm 2019, Trung Quốc bị gắn nhãn thao túng tiền tệ, sau vào đầu năm 2020 đưa khỏi danh sách Trung-Mỹ trình thương lượng ký kết hiệp định thương mại Nói để thấy, lựa chọn gắn nhãn thao túng tiền tệ Mỹ với quốc gia không túy định khách quan hay dựa kết khoa học, mà dựa đánh giá chủ quan Nhận định Hồ (2020) có quan điểm với Lương (2020) Theo Lương (2020), khác kết mơ hình tính tốn tỷ giá thực mà báo cáo 266 HỘI THẢO KHOA HỌC QUỐC GIA ĐỊNH HÌNH LẠI HỆ THỐNG TÀI CHÍNH TỒN CẦU VÀ CHIẾN LƯỢC CỦA VIỆT NAM phía Mỹ sử dụng cho thấy khơng có sở vững để khẳng định tiền đồng bị thao túng cách bất hợp lý Các nhận định quan điểm với Dapice (2020) Theo ông David Dapice, Mỹ buộc thao túng tiền tệ Việt Nam không thỏa đáng Ơng cho ngun nhân đằng sau việc điều tra gắn nhãn thao túng thương mại thặng dư thương mại song phương ngày tăng Việt Nam Mỹ, biến số quan tâm đặc biệt quyền ơng Donald Trump Lý hàng đầu dẫn đến thặng dư thương mại song phương gia tăng Việt Nam Mỹ, theo ơng David Dapice, việc Mỹ áp thuế lên hàng xuất Trung Quốc Nhiều nhà máy sản xuất Nhật, Đài Loan, Hàn Quốc, Singapore chuyển dịch sang Việt Nam Năm 2019, thặng dư thương mại hàng hóa Trung Quốc với Mỹ 345 tỷ USD, đến năm 2020 giảm 30 tỷ USD Thặng dư thương mại Việt Nam năm 2020 tăng khoảng 15 tỷ USD, hay ½ phần giảm Trung Quốc Chính sách thuế quan Mỹ làm thay đổi cân nhắc kinh tế nơi sản xuất kéo theo dịng FDI, khơng phải thao túng tiền tệ Giá trị gia tăng hàng xuất tăng số lượng Việt Nam, hàng hóa điện thoại di động thơng minh, thấp, số Việt Nam thực nơi lắp ráp linh kiện sản xuất từ khắp nơi giới Như vậy, thấy, việc gia tăng thâm hụt thương mại Mỹ với Việt Nam sản phẩm phụ việc Mỹ áp thuế lên hàng xuất Trung Quốc, đẩy nhanh sóng dịch chuyển sản xuất khỏi Trung Quốc Nói tóm lại, thấy Mỹ tiến hành điều tra gắn nhãn thao túng tiền tệ với Việt Nam xuất phát từ nguyên nhân quan trọng gia tăng thâm hụt thương mại Mỹ với Việt Nam Phía Mỹ cho thao túng tiền tệ nguyên nhân quan trọng dẫn đến thâm hụt thương mại tăng lên Trong đó, chun gia kinh tế phân tích cho thấy khơng có chứng rõ ràng theo thước đo tỷ giá thực can thiệp ngoại hối Việt Nam thật thao túng tiền tệ để đạt thặng dư thương mại Nguyên nhân thực tế dịch chuyển sản xuất nhà xuất Mỹ khỏi Trung Quốc sang Việt Nam Và sản phẩm phụ sách thương chiến Mỹ với Trung Quốc Phản hồi phía Việt Nam Báo cáo Bộ Tài Mỹ khuyến nghị phía Việt Nam nên “cho phép tỷ giá biến động nhiều cho phù hợp với diễn biến kinh tế, giảm bớt can thiệp vào tỷ giá, cho phép đồng tiền tăng giá theo tỷ giá thực hiệu lực” Trong báo cáo này, Bộ Tài 267 HỘI THẢO KHOA HỌC QUỐC GIA ĐỊNH HÌNH LẠI HỆ THỐNG TÀI CHÍNH TỒN CẦU VÀ CHIẾN LƯỢC CỦA VIỆT NAM Mỹ hàm ý can thiệp Ngân hàng Nhà nước (NHNN) vào thị trường ngoại hối ngăn không cho tiền đồng tăng giá Phía Mỹ yêu cầu Việt Nam phải thường xuyên công bố liệu can thiệp thị trường ngoại hối Trong báo cáo này, họ lưu ý Việt Nam không công bố liệu can thiệp thị trường ngoại hối số nước khác, NHNN “cung cấp thông tin đáng tin cậy” lượng can thiệp ngoại hối quý gần 16,8 tỷ USD, tương đương với 5,1% GDP, nghĩa cao nhiều so với tiêu 2% Mỹ Đáp lại quan điểm Mỹ, NHNN khẳng định việc điều hành tỷ giá năm qua nhằm thực nhiệm vụ NHNN kiểm sốt lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mơ, khơng nhằm tạo lợi cạnh tranh thương mại quốc tế không công Về vấn đề can thiệp ngoại hối, NHNN cho biết mua ngoại tệ can thiệp thời gian qua nhằm đảm bảo hoạt động thông suốt thị trường ngoại tệ bối cảnh nguồn cung ngoại tệ dồi dào, góp phần ổn định kinh tế vĩ mơ, đồng thời củng cố dự trữ ngoại hối Nhà nước vốn mức thấp so với nước khu vực để tăng cường an ninh tài tiền tệ quốc gia Nói cách khác, ổn định vĩ mơ tăng cường dự trữ ngoại hối lý can thiệp NHNN Điều hợp lý bối cảnh Việt Nam Nhưng cho thấy vấn đề, mà tạm gọi “lời nguyền người chiến thắng” với Việt Nam Việt Nam có nguồn cung ngoại tệ dồi xuất phát từ thực tế Việt Nam nhận nhiều vốn nước cán cân tốn nói chung cải thiện - bao gồm hỗ trợ từ nguồn kiều hối, tăng trưởng xuất Nguồn cung ngoại tệ dồi mà không mua vào, đồng nội tệ tăng giá trái với định hướng đồng nội tệ ổn định Việt Nam Vì vậy, chuyện mua vào ngoại tệ điều kiện Việt Nam chuyện phải làm tiếp tục có quan điểm ổn định vĩ mơ tăng trưởng kinh tế với mơ hình thiên xuất Mơ hình kinh tế dựa vào thặng dư xuất đầu tư nước đem lại tăng trưởng GDP khả quan nguồn cung ngoại tệ ổn định năm qua, khơng cịn tình trạng khan USD chuyện găm giữ USD Nhưng đổi lại, giá việc phải mua ngoại tệ thường xuyên để ổn định tỷ giá, tránh để VND lên giá mạnh nguồn cung ngoại tệ đột ngột tăng mạnh thị trường theo mùa vụ Thành công có giá Ngoại giao trừng phạt lợi ích chiến lược Trần (2020a) có nhận xét xác đáng câu chuyện thương mại Mỹ-Việt gắn nhãn thao túng tiền tệ Ông nhận xét: “Hệt câu chuyện ngụ ngôn Việt Nam “Bánh tao đâu” ông thầy đồ tham ăn Cậu học trò trước, sau hay ngang hàng bị 268 HỘI THẢO KHOA HỌC QUỐC GIA ĐỊNH HÌNH LẠI HỆ THỐNG TÀI CHÍNH TỒN CẦU VÀ CHIẾN LƯỢC CỦA VIỆT NAM ông thầy quở trách cho hỗn Hóa vấn đề lại nằm chỗ cậu học trò giữ bánh người mà không đưa cho ông thầy đồ” Một chứng cho câu chuyện cách xử lý Mỹ với chuyện gắn nhãn thao túng tiền tệ Trung Quốc Vào thời điểm cao trào chiến thương mại MỹTrung năm 2019, quyền Trump dán nhãn Trung Quốc thao túng tiền tệ với lý đồng nhân dân tệ vượt ranh đỏ nhân dân tệ ăn đô la Nhưng nhiên sau vài tháng, vào tháng 1-2020, quyền Trump lại loại bỏ Trung Quốc khỏi danh sách thao túng tiền tệ Chuyện diễn sau thỏa thuận “giai đoạn 1” Mỹ Trung Quốc thông qua, với việc Trung Quốc hứa hẹn mua thêm nhiều hàng Mỹ Nói cách khác, quyền Tổng thống Trump sử dụng dán nhãn thao túng tiền tệ phần ngoại giao trừng phạt nhằm đạt lợi ích chiến lược Có ý kiến kỳ vọng quyền Tổng thống Biden mềm mỏng với Việt Nam vấn đề Tuy nhiên, cho không nên nghĩ họ gỡ bỏ định danh thao túng tiền tệ cách miễn phí cho Việt Nam Chính quyền tiền nhiệm để lại cho họ quân quý giá bàn đàn phán thương mại, họ tìm cách tận dụng thật tốt Có lẽ Mỹ gỡ bỏ định danh thao túng tiền tệ với Việt Nam họ nhận được, cảm thấy nhận lợi ích chiến lược khác Hướng tương lai: Có có lại Cuối tháng 3-2021, Trưởng Đại diện thương mại Mỹ (USTR) bà Katherine Tai bày tỏ quan ngại sách tiền tệ Việt Nam buổi điện đàm với Bộ trưởng Công Thương Việt Nam Trần Tuấn Anh Thông tin đăng hãng tin Reuters Bloomberg ngày 1-4 Theo Bloomberg, quan ngại sách tiền tệ Việt Nam, bà Tai nêu lo ngại Mỹ hoạt động gỗ bất hợp pháp, thương mại kỹ thuật số nông nghiệp Việt Nam Thông thường Bộ Tài Mỹ cơng bố Báo cáo kinh tế vĩ mơ sách ngoại hối đối tác thương mại Mỹ khoảng lần năm, lần đầu vào khoảng tháng tháng lần sau khoảng từ tháng 10 đến tháng 12 Từ 2012-2019, báo cáo công bố khoảng tháng tháng đặn trang web Bộ Tài Mỹ theo sau thơng cáo báo chí Trong năm 2021, dự kiến báo cáo hoàn thành vào khoảng tháng 42021, thời điểm cơng bố báo cáo cho cơng chúng tháng tháng Điều nghĩa khơng cịn nhiều thời gian đến thời hạn Mỹ cần phải xem xét lại 269 HỘI THẢO KHOA HỌC QUỐC GIA ĐỊNH HÌNH LẠI HỆ THỐNG TÀI CHÍNH TỒN CẦU VÀ CHIẾN LƯỢC CỦA VIỆT NAM có tiếp tục định danh số đối tác thương mại chính, có Việt Nam, nước thao túng tiền tệ hay khơng Như phân tích trên, vấn đề định danh thao túng tiền tệ vượt khỏi khuôn khổ sách NHNN, đặc biệt rộng nhiều so với khn khổ sách tỷ giá hay hoạt động can thiệp vào thị trường ngoại hối Nói cách khác, tiêu can thiệp ngoại hối “cái cớ” để Mỹ bắt chẹt đối tác thương mại có thặng dư thương mại lớn với Mỹ, đặc biệt thời ông Donald Trump Vì vậy, thật định danh thao túng tiền tệ phần tổng thể quan hệ thương mại quan hệ kinh tế-chính trị Mỹ với Việt Nam Theo quan điểm chúng tôi, Việt Nam có điều cần làm để giảm rủi ro bị gắn nhãn thao túng tiền tệ Thứ nhất, phải chứng minh Việt Nam chưa chủ trương phá giá tiền tệ Luận điểm Bộ Tài Mỹ rằng, họ đặc biệt quan tâm đến việc NHNN có cố tình hạ giá đồng tiền để chiếm lợi xuất hay không Một yếu tố nhận biết dấu hiệu tỷ giá thực hiệu lực Theo Trần (2020b) tiêu chí này, nhiều nghiên cứu cho thấy, REER theo xu hướng thể yếu tố kinh tế, quan điểm với Dapice (2020) Lương (2020) nhấn mạnh tiêu thay đổi lớn tùy theo cách tính tốn Đây điểm mà Việt Nam cần chuẩn bị thật kỹ để đàm phán chứng minh Việt Nam chưa có chủ trương phá giá tiền tệ Thứ hai, sử dụng công cụ can thiệp ngoại hối phù hợp với đặc điểm Việt Nam Từ đầu năm 2021, NHNN thực mua ngoại tệ kỳ hạn tháng, cho phép hủy ngang với ngân hàng thương mại Đây giải pháp tốt cho phép NHNN đặt mức tỷ giá định hướng thông qua giá mua kỳ hạn từ ngân hàng thương mại, qua phát tín hiệu mức tỷ NHNN sẵn sàng can thiệp mua ngoại tệ vào Ngoài ra, việc cho phép hủy ngang hợp đồng kỳ hạn tạo tính linh hoạt để ngân hàng thương mại điều chỉnh trạng thái ngoại hối theo điều kiện vốn vào hay mà không cần có can thiệp trực tiếp NHNN Có thể hiểu phương thức điều hành tỷ giá định hướng điều hành theo “luồng tiền” (flow) khoảng thời gian, thay phải tập trung mua hay bán nhiều để can thiệp vào thị trường để giữ ổn định tỷ giá Hiểu nôm na thị trường ngoại hối có lúc dư thừa, có lúc thiếu ngoại tệ, can thiệp hoàn toàn dựa vào thị trường giao ngay, có trường hợp NHNN phải mua ngoại tệ ngoại tệ dư thừa, sau yếu tố mùa vụ lại phải bán ngoại tệ cho ngân hàng thương mại có nhu cầu tăng cao Nay tận dụng giao dịch ngoại tệ có kỳ hạn tiết kiệm đầu giao dịch: nhu cầu ngoại tệ tăng cao, ngân hàng thương mại có nhu cầu chọn hủy 270 HỘI THẢO KHOA HỌC QUỐC GIA ĐỊNH HÌNH LẠI HỆ THỐNG TÀI CHÍNH TỒN CẦU VÀ CHIẾN LƯỢC CỦA VIỆT NAM ngang giao dịch kỳ hạn, đảm bảo nguồn ngoại hối cần thiết mà giao dịch phát sinh NHNN thị trường tiền tệ NHNN tận dụng nhiều giao dịch phái sinh giảm mức độ cần mua bán nhiều lần thị trường ngoại hối giao để ổn định thị trường, đồng thời đưa tín hiệu sách mức định hướng tỷ NHNN sẵn sàng can thiệp thông qua giá kỳ hạn Tất nhiên, có phải cách thức “lách” tiêu chí can thiệp ngoại hối Mỹ dễ dàng bị người Mỹ Điều đặc biệt đáng lưu ý với trường hợp Đài Loan vừa qua phía Mỹ tính liệu giao dịch giao phái sinh vào hoạt động can thiệp ngoại hối Tuy nhiên, nhìn góc nhìn khác, rõ ràng phía Việt Nam có thiện chí can thiệp vào thị trường thơng qua công cụ mua bán kỳ hạn phần để thị trường tự chuyện hủy ngang giao dịch kỳ hạn, tức phát tín hiệu sách để thị trường tự điều chỉnh Tất phụ thuộc vào góc nhìn mà thơi Vấn đề nằm lợi ích thương mại đầu tư tổng thể theo kiểu có có lại hai nước Thứ ba, hạn chế thặng dư thương mại Việt Nam so với Mỹ Như từ phân tích trên, thặng dư thương mại lớn Việt Nam so với Mỹ nguyên nhân chủ yếu khiến câu chuyện điều tra thao túng tiền tệ diễn ra, lý quan trọng khiến thặng dư thương mại Việt Nam lớn so với Mỹ tác động sách thuế Mỹ áp đặt lên Trung Quốc Vì vậy, trước thời điểm báo cáo kinh tế vĩ mơ sách ngoại hối đối tác thương mại Mỹ tới cơng bố, nhiều thỏa thuận thương mại đầu tư hai nước ký kết theo hướng thu hẹp thâm hụt thương mại song phương Việt Nam với Mỹ, nhiều hoạt động hợp tác đầu tư Mỹ với Việt Nam tin tốt Cuối cùng, Việt Nam phải minh bạch thông tin nhiều can thiệp vào thị trường ngoại hối tỷ giá Đó khơng phải sức ép Mỹ Điều quan trọng nhất, sách hướng việc đại hóa khn khổ sách tiền tệ tỷ giá Việt Nam Khi quyền ơng Biden theo đuổi đường lối sách “Hãy làm nước Mỹ tốt lên” (Build America back better), hy vọng mối quan hệ Việt Nam Mỹ tốt lên, bao gồm vấn đề thương mại tiền tệ 271 ... cung ngoại tệ đột ngột tăng mạnh thị trường theo mùa vụ Thành công có giá Ngoại giao trừng phạt lợi ích chiến lược Trần (2020a) có nhận xét xác đáng câu chuyện thương mại Mỹ-Việt gắn nhãn thao túng. .. nhãn thao túng tiền tệ Trung Quốc Vào thời điểm cao trào chiến thương mại MỹTrung năm 2019, quyền Trump dán nhãn Trung Quốc thao túng tiền tệ với lý đồng nhân dân tệ vượt ranh đỏ nhân dân tệ ăn... hàng Mỹ Nói cách khác, quyền Tổng thống Trump sử dụng dán nhãn thao túng tiền tệ phần ngoại giao trừng phạt nhằm đạt lợi ích chiến lược Có ý kiến kỳ vọng quyền Tổng thống Biden mềm mỏng với Việt