Một số biện pháp nhằm nâng cao khả năng trúng thầu của Cty xây dựng 20 (LICOGI 20)

Luận văn : Một số biện pháp nhằm nâng cao khả năng trúng thầu của Cty xây dựng 20 (LICOGI 20)

Lời mở đầu Nền kinh tế giới đà phát triển mạnh mẽ Cách mạng khoa học kỹ thuật công nghệ áp dụng vào sản xuất mang lại thành công rực rỡ: quy mô sản xuất mở rộng, suất lao động tăng từ dẫn đến sản lợng tăng, cải vật chất nhân loại dồi Hàng hoá dịch vụ đáp ứng lợng mà thoả mÃn chất Bớc sang kỷ 21, kinh tế giới lên tầm cao kinh tế tri thức với xu vận động mới, phù hợp với tiến trình phát triển Trong đó, thấy xu hớng khu vực hoá, toàn cầu hoá kinh tế giới mmọt xu hớng chủ đạo Xu hớng khu vực hoá, toàn cầu hoá kinh tế tất yếu khách quan Nh đà biết, sản xuất vật chất nhân loại có tăng trởng vợt bậc nhờ thành tựu khoa học công nghệ áp dụng vào sản xuất để làm tăng quy mmo sản xuất, sản lợng hàng hoá vợt nhu cầu tiêu dùng nớc, hàng hoá trở nên d thừa; để tối đa hoá quốc gia có nhu cầu thông thơng; quốc gia thực trao đổi, buôn bán hàng hoá Nhu cầu đầu t nớc tăng cao nh nhà đầu t thu đợc lợi ích cao môi trờng đầu t nớc có nhiều thuận lợi Các nớc phát triển có số lợi sau: nguồn nhân lực dồi dào, giá rẻ, chế sách ngày thông thoáng, phù hợp nên ngày thu hút đợc nhiều lợng vốn đầu t từ nớc Nh vậy, thấy hoạt động sản xuất kinh doanh, trao đổi buôn bán đầu t bó hẹp phạm vi quốc gia lÃnh thổ mà đà có mối liên hệ quốc gia với lợi ích quốc gia thu đợc cao nhiều Một sở lý thuyết giải thích cho điều lợi so sánh quốc gia Nh đà biết, quốc gia có vị trí địa lý, tài nguyên thiên nhiên, sở kinh tế, văn hoá, xà hội khác điều dẫn tới quốc gia có lợi so sánh Các quốc gia (thiếu ) lợi so sánh họ, dẫn tới phân công lao động quốc tế Các quốc gia dân tộc sản xuất cải vật chất dựa theo lợi so sánh, sau họ tiến hành trao đổi, buôn bán Điều thúc đẩy đợc hoạt động sản xuất mà đáp ứng đợc nhu cầu nhân loại ngày tốt Ngày nay, thấy phân công lao động quốc tế ngày tinh vi Một quốc gia không sản xuất sản phẩm hàng hoá, dịch vụ hoàn chỉnh mà họ chØ s¶n xt mét bé phËn cđa s¶n phÈm, tức sản phẩm qua nhiều công đoạn quốc gia khác Mối quan hệ sản xuất quốc gia giới ngày chặt chẽ Xuất phát từ lợi ích thu đợc từ hợp tác kinh tế, giới đà xuất nhiều tổ chức hợp tác, liên kết kinh tế tầm khu vực giới nh: Tổ chức thơng mại giới (WTO), diễn đàn hợp tác kinh tế Châu - Thái Bình Dơng (APEC), liên minh Châu âu (EU), hiệp hội nớc Đông Nam (ASEAN), khu vực mậu dịch tự Bắc Mỹ (NAFTA) Các tổ chức ngày phát triển, Việt Nam đà tích cùc héi nhËp víi nỊn kinh tÕ khu vùc vµ giới Nh đà biết, từ sau đại hội VI, Việt Nam có chuyển biế địng hớng phát triển kinh tế, chuyển từ chế tập trung bao cấp sang chế thị trờng có quản lý Nhà nớc định hớng XHCN Từ đến nay, kinh tế Việt Nam đà đạt đợc thành tựu to lớn, tỷ lệ tăng trởng cao,GDP tăng,đời sống nhân dân đợc nâng lên bớc Đặc biƯt sù ph¸t triĨn cđa nỊn kinh tÕ ViƯt Nam Trong thời gian tới,Việt Nam chuẩn bị điều kiện để gia nhập WTO Điều mở hội ph¸t triĨn cho nỊn kinh tÕ ViƯt Nam Cïng víi phát triển lĩnh vực sản xuất hàng hoá, dịch vụ, thị trờng tài - tiền tệ giới có phát triển không ngừng Việt Nam bớc hội nhập thị trờng tµi chÝnh tiỊn tƯ thÕ giíi víi mong mn cã hội phát triển kinh tế ngày mạnh mẽ Việc tham gia thị trờng tài tiền tệ giới tất yếu thực tiễn cho thấy trình phát triển kinh tế quốc gia ngày phải trọng đặc biệt đến việc bảo quản nguồn vốn đầu t khả dụng đầy đủ Nhìn vào nớc phát triển thấy công nghiệp đại phải dựa việc sử dụng vốn lớn: máy móc thiết bị, dây chuyền công nghệ, nhà máy quy mô lớn, kho hàng hoá dự trữ gọi chung t liệu sản xuất Việt Nam nớc phát triển, nhu cầu vốn cho phát triển kinh tế lớn Nh đà biết, Việt Nam đặt mục tiêu đến năm 2020 thành nớc công nghiệp Để thực đợc điều này, cần phải đa dạng hoá hình thức thu hút vốn đầu t để huy đọng tối đa nguồn lực tài để đáp ứng nhu cầu Hội nhập với thị trờng tài quốc tế phơng tiện hiệu để thu hút vốn phục vụ đầu t phát triển Thị trờng tài nơi cung cấp vốn lớn đầy triển vọng Phát hành trái phiếu quốc tế công cụ tốt giúp Việt Nam hội nhập thị trờng tài tiền tệ giới Việc phát hành trái phiếu quốc tế mang lại nhiều lợi ích cho Việt Nam Phát hành trái phiÕu qc tÕ mang l¹i ngn vèn lín phơc vơ công việc phát triển kinh tế đất nớc, giúp phủ bù đắp thâm hụt chi tiêu, giúp cho tổ chức kinh tế mở rộng nâng cao hiệu sản xuất kinh doanh đồng thời mang lại vị cho Việt Nam thị trờng tài quốc tế Chính lý trên, em đà định nghiên cứu đề tài:"Một số đề xuất để Việt Nam phát hành trái phiếu quốc tế có hiệu quả" Phát hành trái phiếu quốc tế hoạt động mẻ t¹i ViƯt Nam, chóng ta míi chØ dõng l¹i ë mức độ đề xuất phát hành, đề án phát hành việc nghiên cứu tìm hiểu lĩnh vực để đa vào thực tiễn có hiệu lµ rÊt quan träng Bµi viÕt cđa em tËp trung làm rõ khái niệm trái phiếu quốc tế hoạt động phát hành nó, thực trạng hoạt động phát hành trái phiếu quốc tế Việt Nam để từ đa đề xuất nhằm chuẩn bị tốt cho hoạt động phát hành trái phiếu quốc tế cuả Việt Nam tơng lai để hoạt động thu đợc hiệu nh mong muốn, góp phần phát triển kinh tế Việt Nam Với mục đích nh trên, hai phần mở đầu kết luận chuyên đề thực tập chia làm chơng: Chơng I: Một số vấn đề lý luận chung hoạt động phát hành trái phiếu quốc tế Chơng II: Thực trạng hoạt động phát hành trái phiếu quốc tế Việt Nam Chơng III: Một số đề xuất để Việt Nam phát hành trái phiếu quốc có hiệu Chơng 1: Một số vấn đề lý luận chung hoạt động phát hành trái phiếu quốc tế Phát hành trái phiếu quốc tế lĩnh vực mẻ Việt Nam Việc tìm hiểu hiểu biết lĩnh vực cần thiÕt I -Giíi thiƯu chung vỊ tr¸i phiÕu qc tÕ thị trờng trái phiếu quốc tế - Khái niệm trái phiếu quốc tế Trái phiếu phơng thức nợ dài hạn Chính phủ tổ chức kinh tế khác phát hành để huy động vốn Trái phiếu quốc tế gồm loại: trái phiếu nớc trái phiếu Châu âu Trái phiếu nớc trái phiếu ngời nớc phát hành để thu hút vốn nhà đầu t nội địa đợc định danh tiền tệ nớc Trái phiếu Châu Âu trái phiếu đợc định danh loại tiền cụ thể, đợc bán cho nhà đầu t thị trờng vốn quốc tế quôca gia có tiền tệ định danh Thị trờng trái phiếu quốc tế gồm thị trờng: thị trờng trái phiếu nớc thị trờng trái phiếu Châu Âu Một số thuật ngữ trái phiếu quốc tế Mệnh giá giá trị danh nghĩa, giá trị bề mặt trái phiếu Mệnh giá thờng số chẵn 1.000.000, 5.000.000 Tỷ lệ lÃi xuất trái phiếu tỷ lệ lÃi so với mệnh giá hàng năm trái phiếu Ngày mÃn hạn đáo hạn: ngày xác định tơng lai mà mệnh giá trái phiếu đợc trả Thời hạn mÃn hạn gốc: số năm kể từ phát hành ngày mÃn hạn gốc Khoản toán trái phiếu: số tiền lÃi đợc trả cho giai đoạn thờng tháng lần Khế ớc: hợp đồng chi tiết rõ quyền nghĩa vụ ngời phát hành trái chủ hay nhà đầu t Trong khế ớc thờng quy định thời điểm số tiền trả lÃi, thời gian đáo hạn cụ thể, quyền u tiên trái phiếu trớc nghĩa vụ khác ngời phát hành Đồng thời khế ớc quy định rõ điều khoản mà bên yêu cầu hoàn trả trái phiếu trớc thời hạn nhiều quy định khác Tóm lại, tất qun vµ nghi· vơ cïng nhiỊu chi tiÕt thĨ ®Ịu ®ỵc ghi râ khÕ íc Cã ®iỊu khoản quan trọng thờng mua lại trái phiếu + Điều khoản hoàn trái: Công ty phải thu hồi cách chi trả phần gốc tiền lÃi cuối kỳ Nếu trái phiếu đà phát hành không đợc thu hồi kỳ chi trả cuối công ty sÏ ph¶i chi tr¶ mét kho¶n tiỊn rÊt lín Điều khoản hoàn trái đợc quy định khế ớc nhằm mục đích làm giảm rủi ro Điều khoản hoàn trái cho phép doanh nghiệp phát hành thu hồi phần định trái phiếu đà đợc phát hành vào thời điểm cụ thể + Đièu khoản mua lại: Đièu khoản cho phép công ty mua lại trái phiếu đà phát hành để thu hồi chúng trớc thời hạn Giá mua lại theo quy định thờng cao mệnh giá trái phiếu mức chênh lệch giá mua lại mệnh giá đợc coi phí mua lại Quỹ chìm: Nhiều nhà phát hành thờng gửi tiền hàng năm vào quỹ đặc biệt đợc gọi quỹ chìm bắt buộc tuỳ ý Nếu bắt buộc, hàng năm bắt buộc phải có tiền gửi vào quỹ khối lợng cụ thể vố gốc phải đợc lại vào thời hạn cụ thể Nếu tuỳ ý, cần quỹ số tiền d vào quỹ chuộc lại trái phiếu có đủ tiền Nhà uỷ thác: đợt phát hành, doanh nghiệp thờng bán khối lợng trái phiếu có giá trị lớn Để phát hành dễ dàng tạo điều kiện cho công chúng đa dạng hoá đầu t họ, doanh nghiệp thờng ấn định mệnh giá trái phiếu mức thấp nên số lợng phát hành thờng rÊt lín Bëi vËy, doanh nghiƯp khã cã thĨ t×m đợc vài khách hàng mua chọn số trái phiếu mà họ phát hành Do đó, ngân hàng thơng mại tổ chức tài đứng nhận lÃnh trách nhiệm mà cổ đông uỷ thác cho hành động nhân danh trái chủ Nếu doanh nghiệp không hoàn thành trọn vẹn quy định ghi khế ớc, nhà uỷ thác thực biện pháp để bảo vệ quyền lợi cho trái chủ Nhà uỷ thác thờng có nhiệm vụ chính: + Đảm nhận việc phát hành trái phiếu( bán cho công đầu t) công ty thiết lập khế ớc + Thay mặt trái chủ giám sát việc thực điều lhoản khế ớc đà ký kết với doanh nghiệp + Trong trờng hợp, nhà uỷ thác hành động nhân danh trái chủ để đảm bảo khế ớc đợc thực trọn vẹn bảo vệ quyền lợi cho trái chủ Phân loại trái phiếu quốc tế: Trái phiếu quốc tế có nhiều loại đợc chia theo đặc điểm, tiêu chí cụ thể: 3.1 Phân chia theo tổ chức phát hành có loại: - Trái phiếu Chính phủ - Trái phiếu doanh nghiệp nhà nớc - Trái phiếu đô thị Trái phiếu công ty + Trái phiếu Chính phủ trái phiếu quan đại diện Chính phủ (kho bạc, ngân hàng trung ơng) phát hành phục vụ phát triển kinh tế quốc gia xử lý nợ quốc gia + Trái phiếu doanh nghiệp nhà nớc trái phiếu doanh nghiệp nhà nớc phát hành để phục vụ hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp + Trái phiếu đô thị trái phiếu thành phố, quyền địa phơng phát hành tài trợ cho công trình xây dựng dự án khác + Trái phiếu công ty công ty phát hành để huy động vốn cho phát triển công ty 3.2 Phân chia theo phơng pháp chuyển dịch - Trái phiếu tài khoản trái phiếu không tồn tai dới dạng chứng chứng khoán mà số tiền mua trái phiếu đợc chuyển vào tài khoản trái phiếu đứng tên trái chủ Mua bán loại trái phiếu đợc thực cách chuyển tài khoản cho trái chủ khác( mua bán toàn phần trái phiếu) Ngợc lại, mua bán phần mở tài khoản trái phiếu Đặc điểm mua bán trái phiếu tài khoản số tiền lớn, thời hạn dài giảm đợc chi phí quản lý lu thông trái phiếu Các loại trái phiếu Chính phủ, trái phiếu công trình thờng loại trái phiếu tài khoản Trái phiếu vô danh trái phiếu mà ngời thụ hởng ngời nắm giữ trái phiếu Trái phiếu ký danh: Tên ngời mua trái phiếu đợc ghi trái phiếu đợc lu hồ sơ đăng ký ngời phát hành Việc chi trả đợc thực với ngời có tên sổ 3.3.Phân chia theo phơng thức trả lÃi cho trái chủ chia làm loại: Trái phiếu hởng lÃi trớc loại trái phiếu mà doanh nghiệp trả toàn trái tức phát hành cách bán trái phiếu thấp mệnh giá Trái phiếu hởng lÃi sau loại trái phiếu trả lÃi vốn vào lúc trái phiếu mÃn hạn Loại đợc gọi trái phiếu gộp Trái phiếu trả lÃi cố định loại trái phiếu mà phần lÃi đợc trả cho nhà đầu t suốt thời hạn trái phiếu, ví dụ: tháng lần - Trái phiếu thả lÃi xuất trái phiếu lÃi xuất cố định 3.4.Phân chia theo việc phát hành trái phiếu có vật chất đảm bảo hay không, chia loại trái phiếu: Trái phiếu không đảm bảo(hay gọi trái phiếu trần Naked Bond) loại trái phiếu thông dụng, đợc đảm bảo uy tín doanh nghiệp phát hành Đôi việc đảm bảo vật chất không hẳn đảm bảo uy tín doanh nghiệp phát hành Uy tín đợc thể minh chứng bảng tổng kết tài sản bảng phân tích thu nhập doanh nghiệp có khả toán kịp thời vốn trái tức cho trái chủ Trái phiếu đợc đảm bảo trái phiếu mà doanh nghiệp đem tài sản cụ thể đảm bảo cho việc phát hành Nếu doanh nghiệp không toán trái phiếu hạn trái chủ có quyền yêu cầu quan chức phát lại tài sản để thu hồi vốn trái tức Trái phiếu đợc bảo lÃnh trái phiếu đợc doanh nghiệp khác đứng bảo lÃnh toán trái tức vốn trái phiếu trái phiếu không đợc toán hạn, ngời bảo lÃnh ngân hàng,công ty tài chính, công ty bảo hiểm, công ty chứng khoán Trái phiếu tín thác chấp trái phiếu phát hành dựa vào chứng khoán doanh nghiệp khác làm vật chấp Trái phiếu cầm cố trái phiếu đợc phát hành dựa së vËt cÇm cè cđa doanh nghiƯp VËt cÇm cè thờng bất động sản 3.5.Một số loại trái phiếu đặc thù khác nh: Trái phiếu chuyển đổi loại trái phiếu chuyển đổi sang cổ phiếu thờng sang trái phiếu khác, nh đáp ứng đợc điều kiện chuyển đổi sau: + Các trờng hợp đợc chuyển đổi + Các yếu tố đợc chuyển ®ỉi nh gi¸ chun ®ỉi, tû lƯ chun ®ỉi, ngang giá chuyển đổi, phí chuyển đổi Trái phiếu hoán đổi: cho phép chuyển đổi trái phiếu sang cổ phiếu thờng doanh nghiệp khác Trái phiếu thu nhập loại trái phiếu mà việc toán trái tức phụ thuộc vào kết kinh doanh danh nghiệp, lÃi chia, lÃi Loại trái phiếu thờng đợc phát hành doanh nghiệp hồi phục, có giá bán thấp mệnh giá Trái phiếu hoàn vốn loại trái phiếu bị doanh nghiệp hoàn vốn cho trái chủ trớc hạn Việc hoàn vốn xảy lúc thời hạn trái phiếu quy định sau thời hạn kể từ ngày phát hành Thời hạn đợc gọi thời hạn chống hoàn vốn Trái phiếu bán lại cho phép ngời nắm giữ trái phiếu đợc quyền bán lại trái phiếu cho bên phát hành trớc đáo hạn Quyền chủ động trờng hợp thuộc nhà đầu t, lÃi suất trái phiếu thấp lÃi suất trái phiếu khác có thời hạn Trái phiếu lỡng tệ loại trái phiếu lÃi suất cố định đợc phát hành b»ng mét lo¹i tiỊn tƯ, phiÕu l·i cïng lo¹i tiỊn tệ Khi đến hạn vốn gốc đợc trả loại tiền tệ khác Trái phiếu tiền tệ đa quốc gia trái phiếu đợc định danh nhóm tiền tệ thay loại tiền tệ đơn lẻ Đây loại trái phiếu lÃi suất cố định thông thờng Trái phiếu lôi công ty đa quốc gia với biên nhận bán hàng nhiều loại tiền tệ khác Dới quan điểm nhà đầu t quốc tế, trái phiếu tiền tệ đa biên rủi ro giá trái phiếu định danh loại tiền tệ riêng lẻ Tiền tệ đa quốc gia danh mục loại tiền tệ, số đồng tiền giảm giá, ngững đồng tiền khác tăng, cuối thu nhập thay đổi Phân chia theo loại tiền tệ phân chia trái phiếu theo loại tiền tệ đợc dùng để phát hành Một số loại tiền tệ đợc sử dụng phổ biến là: USA, France, Franc Thuỵ Sĩ, bảng Anh, Yên Nhật Bảng 1: Trái phiếu quốc tế phân theo loại tiền tệ (%)* Tiền tệ Đô la Mỹ Mác Đức Yên Nhật Bảng Anh Franc Thuỵ Sĩ Liva ý Guilder Hà Lan Franc Luxemboung Franc Pháp Đôla úc ECU Đôla Canada Loại khác Tổng 1995 38,6 15,7 12,8 6,0 5,6 3,8 3,2 3,0 2,8 2,3 1,7 0,7 3,8 100,0 1994 37,5 7,8 13,3 8,8 4,8 5,5 3,0 2,6 7,0 1,8 2,0 3,6 2,3 100,0 1993 35,9 11,8 9,6 10,8 6,1 3,1 2,6 0,8 8,7 0,8 1,6 6,4 1,8 100,0 1992 36,9 10,4 11,2 7,6 5,8 2,5 2,0 1,7 7,5 1,5 6,8 4,7 1,4 100,0 1991 29,7 7,1 12,6 8,8 7,1 3,2 1,1 1,9 6,1 1,4 11,1 7,2 2,7 100,0 * Những tỷ lệ đợc tính toán từ sổ ngoại tệ tổng số phát hành đợc chuyển đổi thành Đôla Mỹ theo tỷ lệ chuyển đổi cố định cuối năm 1990 Nguồn: xu hớng thị trờng tài chính, tổ chức phát triển hợp tác kinh tế, tháng 2/1996, bảng trang 59 3.6.Phân chia theo quốc tịch cách phân chia trái phiếu theo quốc gia phát hành Trên cách phân loại trái phiếu quốc tế theo tiêu thức khác nhau, nhiên thể đợc đa dạng chủng loại trái phiếu quốc tế Do đó, thị trờng trái phiếu quốc tế đa dạng Để hiểu kỹ hÃy xem xét cấu thị trờng trái phiếu quốc tế 4.Cơ cấu thị trờng trái phiếu quốc tế Nh đà biết, trái phiếu quốc tế loại chứng khoán Thị trờng trái phiếu quốc tế phận quan trọng thị trờng chứng khoán Cơ cấu thị trờng trái phiếu quốc tế cấu thị trờng chứng khoán, bao gồm phận thị trờng sơ cấp (hay thị trờng cấp 1, thị trờng phát hành) thÞ trêng thø cÊp (hay thÞ trêng cÊp 2) 4.1 Thị trờng sơ cấp thị trờng mua bán chứng khoán phát hành Trên thị trờng , vốn nhà đầu t đợc chuyển sang nhà phát hành thông qua việc nhà đầu t mua chứng khoán phát hành - Vai trò thị trờng sơ cấp to lớn: Huy động vốn từ nớc để tài trợ cho kinh tế Nó huy động đợc nguồn vốn lớn mà phơng thức khác làm đợc Thực trình chu chuyển tài chính, chuyển tiền sang dạng vốn dài hạn Đặc điểm thị trờng sơ cấp: + Thị trờng sơ cấp nơi chứng hoán đem lại vốn cho ngời phát hành + Giá chứng khoán thị trờng sơ cấp tổ chức phát hành quy định thờng đợc in chứng khoán + Ngời bán tren thị trờng sơ cấp thờng là: kho bạc, ngân hàng nhà nớc, công ty phát hành,tập đoàn bảo lÃnh phát hành 4.2 Thị trờng thứ cấp nơi giao dịch chứng khoán đà đwocj phát hành thị trờng sơ cấp Thị trơng thứ cấp đảm bảo tình khoản cho chứng khoán đà phát hành - Đặc điểm thị trờng thứ cấp: + Trên thị trờng thứ cấp , khoản tiền thu đợc từ việc bán chứng khoán thuộc nhà đầu t, nhà kinh doanh chứng khoán khônh thuộc nhà phát hành Nói cách khác, luồng vốn không chảy nhà phát hành chứng khoán mà chuyển vận ngời đầu t chứng khoán thị trờng Thị trêng thø cÊp lµ mét bé phËn quan träng cđa thị trờng chứng khoán, gắn bố chặt chẽ với thị trờng sơ cấp + Giao dịch thị trờng thứ cấp phản ánh nguyên tắc cạnh tranh tự do, giá chứng khoán thị thờng thứ cấp cho cung cầu định 10 ... Chính phủ phát hành nhằm bù đắp thâm hụt ngân sách, phát triển kinh tế đất nớc Chính quyền địa phơng phát hành nhằm xây dựng địa phơng; công ty, doanh nghiệp nhà nớc phát hành nhằm phục vụcho hoạt... làm chơng: Chơng I: Một số vấn đề lý luận chung hoạt động phát hành trái phiếu quốc tế Chơng II: Thực trạng hoạt động phát hành trái phiếu quốc tế Việt Nam Chơng III: Một số đề xuất để Việt Nam... Standard& Poor (S&P) + Xếp hạng đầu t Khả trả lÃi hoàn vốn gốc mạnh Khả trả lÃi hoàn vốn gốc mạnh Khả trả lÃi hoàn gốc mạnh bị ảnh hởng tình hình đ/k kinh tế Khả trả nợ trung bình + Không xếp hạng