Chương 3 phân tích tài chính

PowerPoint Presentation 1 Chƣơng 3 PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DN 2/10/2018 1 2 NỘI DUNG CHƢƠNG 3 •Mục tiêu phân tích TCDN 3 1 • Tài liệu và PP dùng trong phân tích 3 2 •Các nhóm chỉ số 3 3 •Đòn bẩy hoạt động[.]

1 2/10/2018 NỘI DUNG CHƢƠNG Chƣơng PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DN 3.1 • Mục tiêu phân tích TCDN 3.2 • Tài liệu PP dùng phân tích 3.3 • Các nhóm số 3.4 • Địn bẩy hoạt động 3.5 • Địn bẩy tài 3.6 • Địn bẩy tổng hợp 2/10/2018 CHƢƠNG : PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DN CHƢƠNG : PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DN 3.1 Mục tiêu phân tích TC DN : 3.1 Mục tiêu phân tích TC DN : Các đối tượng sử dụng báo cáo TC :  Giúp am hiểu thực trạng tình hình tài cơng ty để định đắn kịp thời Bản thân công ty – Chủ DN GĐ  Giúp cải thiện tình hình hiệu quản lý công ty Các nhà cung cấp bên ngồi cơng ty  Giúp giữ vững củng cố uy tín cơng ty thị Chủ nợ (ngân hàng, …) trường Nhà đầu tư 2/10/2018 2/10/2018 CHƢƠNG : PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DN 3.2 Tài liệu PP dùng phân tích 3.2.1 Tài liệu sử dụng phân tích  Bảng cân đối kế tốn  Báo cáo kết kinh doanh  Báo cáo lưu chuyển tiền tệ 2/10/2018 2/10/2018 Báo cáo kết kinh doanh CHƢƠNG : PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DN Doanh thu ròng 20X2 3,992 20X1 3,721 Giá vốn hàng bán Lãi gộp 2,680 1,312 2,500 1,221 Chi phí bán hàng chi phí quản lý Lợi nhuận trước thuế lãi 912 400 841 380 Lãi vay Lợi nhuận trước thuế 85 315 70 310 Thuế thu nhập Thu nhập sau thuế 114 201 112 198 Cổ tức Lợi nhuận giữ lại tăng thêm 143 58 130 68 2/10/2018 3.2.2 Phƣơng pháp dùng phân tích  Phân tích theo chiều ngang: tính chênh lệch tuyệt đối tương đối năm so với năm trước  Phân tích theo chiều dọc (phân tích cấu): so sánh tỷ trọng phận khác so với tổng số  Phân tích xu hướng: so sánh tỷ số tài cơng ty qua nhiều năm  Phân tích Dupoint: chia tỷ số ROA ROE thành phận có liên hệ với để đánh giá tác động phận lên kết sau 3.3 Phân tích tỷ số Nhóm tiêu khả toán  Tỷ số toán thời  Thể khả sử dụng tài sản lưu động để trang trải khoản nợ vay ngắn hạn Khả tốn Cơ cấu tài Tỷ số toán thời  Hiệu hoạt động Tài sản ngắn hạn 2,241,000   2.72 823,000 Nợ ngắn hạn  Tỷ số toán nhanh  Thể khả sử dụng tài sản khoản nhanh để trang trải nợ vay ngắn hạn Khả sinh lợi Tyû số toán nhanh  Đo lường giá trị thị trường 2/10/2018 2/10/2018 10 Nhóm tiêu cấu tài Tài sản ngắn hạn - Tồn kho Nợ ngắn hạn 2,241,000 1,329,000   1.11 823,000 2/10/2018 Nhóm tiêu cấu tài  Tỷ số nợ so với vốn Đo lường mức độ sử dụng nợ so với vốn chủ sở hữu Tỷ số nợ so với vốn CSH   Tỷ số trang trải lãi vay Đo lường khả công ty việc trả lãi vay đến hạn Tổng nợ  1,454,000  0.81 Vốn chủ sở hữu 1,796,000 Tỷ số TT lãi vay   Tỷ số nợ Đo lường mức độ sử dụng nợ so với tổng tài sản Tỷ số nợ so với tài sản  12 LN trước thuế Lãi vay 400,000   4.71 Lãi vay 85,000 Tổng nợ 1,454,000   0.45 Tổng tài sản 3,250,000 2/10/2018 13 2/10/2018 Nhóm tiêu hiệu hoạt động Nhóm tiêu hiệu hoạt động  Vòng quay khoản phải thu (receivable turnover -RT)  Vòng quay tồn kho (Inventory turnover- IT) Phản ánh chất lượng khoản phải thu mức độ thành công c.ty việc thu hồi nợ RT  Phản ánh hiệu quản lý hàng tồn kho Doanh thu 3,992,000   5.63 Bình quân giá trị khoản phải thu (678,000  740,000) / IT   Vòng quay hàng tồn kho theo ngày (Inventory turnover  Kỳ thu tiền bình quân (average collection period - ACP) in days - ITD) Số ngày năm Vòng quay khoản phải thu ACP  Số ngày năm GT hàng tồn kho x Số ngày năm  Giá vốn hàng bán Vòng quay tồn kho 365   175 ngaøy 2.09 ITD  BQGT khoản phải thu x Số ngày năm 365   65 ngày Doanh thu 5.63  2/10/2018 14 Nhóm tiêu khả sinh lợi  Vòng quay tổng tài sản (Total asset turnover - TAT)  Hệ số sinh lợi doanh thu (hệ số lãi ròng) – ROS Phản ánh hiệu sử dụng tài sản để tạo doanh thu Lợi nhuận sau thuế Doanh thu thuaàn 201,000   5.03% 3,992,000 Doanh thu thuaàn 3,992,000  Tổng giá trị tài sản bình quân (3,250,000  3,148,000) /  1.25 Hệ số sinh lợi doanh thu  TAT  16 2/10/2018 17 Nhóm tiêu khả sinh lợi ROA phân tích Dupoint  Hệ số sinh lợi tài sản - Return on assets Lợi nhuận sau thuế Lợi nhuận sau thuế Doanh thu  x Tổng giá trị tài sản Doanh thu Tổng giá trị tài sản (ROA) Lợi nhuận sau thuế Tổng tài sản bình quân 201,000   6.28% (3,250,000  3,148,000) / ROA  2/10/2018 2/10/2018 15 Nhóm tiêu hiệu hoạt động 2/10/2018 Giá vốn hàng bán 2,680,000   2.09 Bình quân GT hàng tồn kho (1,329,000  1,235,000) / 18 ROA = ROS x Voøng quay tổng tài sản 6.28 % = 5.03 19 x 1.25 2/10/2018 ROE phân tích Dupoint Nhóm tiêu đo lƣờng giá trị thị trƣờng  Tỷ số PE (Price-Earnings ratio)  ROE phản ánh khả sinh lợi so với giá trị vốn đầu tư chủ sở hữu ROE  Tỷ số PE  Lợi nhuận sau thuế 201,000   11.38% Vốn chủ sở hữu bình quân (1,796,000  1,738,000) / EPS  Lợi nhuận sau thuế Lợi nhuận sau thuế Doanh thu  x Vốn chủ sở hữu Doanh thu Tổng tài sản x  Tổng tài sản Vốn chủ sở hữu 1.25 x Tỷ số MB  Bài tập Năm 210,765 Năm trƣớc 120,055 Tiền mặt 9,986 2,070 Các khoản đầu tư tài ngắn hạn 3,980 6,455 39,720 35,238 151,180 70,070 Hàng tồn kho Tài sản lưu động khác Tài sản cố định đầu tư dài hạn Tài sản cố định 5,899 6,222 21,516 20,563 17,658 17,513 Các khoản đầu tư tài dài hạn Chi phí xây dựng dở dang 22 Tổng cộng tài sản Khoản mục Doanh thu tổng Các khoản giảm trừ Doanh thu Giá vốn hàng bán Lợi nhuận tổng Chi phí bán hàng Chi phí quản lý doanh nghiệp Lợi nhuận từ hoạt động SXKD Thu nhập hoạt động tài Chi phí hoạt động tài Trong đó: Lãi vay Lợi nhuận từ hoạt động tài Thu nhập khác Chi phí khác Lợi nhuận khác Lợi nhuận trước thuế Thuế thu nhập doanh nghiệp Lợi nhuận sau thuế 3,858 3,050 232,281 140,618 Năm 699,982 78 699,904 690,670 9,234 14,566 8,807 (14,193) 8,976 10,831 8,447 (1,856) 2,777 27 2,750 (13,245) (13,245) 2/10/2018 21 20 Các khoản phải thu Giá thị trường cổ phiếu Giá sổ sách cổ phiều 1.81 2/10/2018 Tài sản Tài sản lưu động đầu tư ngắn hạn LN sau thuế Số lượng cổ phiếu lưu hành  Tỷ số MB (Market-to-Book Ratio) ROE = ROS x Vòng quay tổng tài sản x Địn cân tài 11.38 % = 5.03 x Giá cổ phiếu EPS Nguồn vốn Nợ phải trả Nợ ngắn hạn Nợ dài hạn Vay dài hạn Nợ dài hạn khác Ngồn vốn chủ sở hữu Vốn quỹ Nguồn vốn kinh doanh Chênh lệch tỷ giá Quỹ đầu tư phát triển Quỹ dự trữ Lợi nhuận chưa phân phối Cổ phiếu quỹ Nguồn kinh phí, quỹ khác 23 Tổng cộng nguồn vốn Năm trƣớc 521,319 521,319 460,890 60,430 9,739 11,650 39,040 1,575 10,068 8,020 (8,493) 546 304 242 30,789 7,675 23,114 Năm 175,549 174,768 781 Năm trƣớc 87,907 86,912 995 781 56,732 55,838 38,992 11,321 412 5,106 995 52,711 52,265 31,162 4,704 966 19,817 (4,385) 446 140,618 894 232,281 3.4 Đòn bẩy hoạt động Đòn bẩy hoạt động (operating leverage) – việc sử dụng chi phí cố định nhằm nỗ lực gia tăng lợi nhuận hoạt động (EBIT) 25 2/10/2018 Phân tích tác động đòn bẩy hoạt động Tác động địn bẩy hoạt động Công ty F Phần A: Trước thay đổi doanh thu Doanh thu Chi phí hoạt động Chi phí cố định Chi phí biến đổi Lợi nhuận hoạt động (EBIT) Tỷ số đòn bẩy hoạt động Chi phí cố định/ tổng chi phí Chi phí cố định/ doanh thu Ba yếu tố đòn bẩy: Lực tác động Điểm tựa Vật cần bẩy 2/10/2018 Coâng ty 2F 10.000$ 11.000$ 19.500$ 7.000 2.000 1.000 2.000 7.000 2.000 14.000 3.000 2.500 0,78 0,70 0,22 0,18 0,82 0,72 15.000$ 16.500$ 29.250$ 7.000 3.000 5.000 400% 2.000 10.500 4.000 100% 14.000 4.500 10.750 330% Phaàn B: Sau doanh thu tăng 50% năm Ba yếu tố đòn bẩy hoạt động: Lực tác động – Doanh thu thay đổi Điểm tựa – Chi phí cố định Vật cần bẩy – Lợi nhuận hoạt động 26 Công ty V 27 Doanh thu Chi phí hoạt động Chi phí cố định Chi phí biến đổi Lợi nhuận hoạt động (EBIT) Phần trăm thay đổi EBIT (EBITt – EBITt -1)/ EBITt -1 Phân tích điểm hồ vốn Kết luận  Phân tích hồ vốn – Phân tích quan hệ số Doanh thu tăng Doanh thu tăng Sử dụng địn bẩy hoạt động Sử dụng đòn bẩy hoạt động nhiều EBIT tăng < lượng tiêu thụ với lợi nhuận chi phí Gọi: EBIT: P: V: (P – V): Q: F: QBE : EBIT tăng Sử dụng đòn bẩy hoạt động nhiều làm cho EBIT tăng với tốc độ lớn sử dụng địn bẩy hoạt động 2/10/2018 28 lợi nhuận trước thuế lãi đơn giá bán biến phí đơn vị lợi nhuận đvsp số lượng sản xuất tiêu thụ định phí số lượng hồ vốn 2/10/2018 29 Phân tích điểm hồ vốn Biểu diễn hình học phân tích hồ vốn Tại điểm hồ vốn Doanh thu = Tổng chi phí PQBE = VQBE + F (P – V) QBE = F Doanh thu chi phí (1000$) Doanh thu 300 250 QBE = F/(P – V) VD: Giả sử cơng ty sản xuất xe đạp có đơn giá bán 50$, chi phí cố định hàng năm 100.000$ chi phí biến đổi 25$/ đơn vị QBE = F/(P – V) = 100.000/(50 – 25) = 4.000 đv Tổng chi phí Điểm hòa vốn 200 150 Biến phí 100 Định phí 50 Số lượng sản xuất tiêu thụ 30 2/10/2018 31 1000 2000 3000 4000 5000 6000 2/10/2018 Đo lƣờng tác động địn bẩy hoạt động Cơng thức xác định độ bẩy hoạt động  Độ bẩy hoạt động (degree of operating leverage – DOL) – tiêu đo lường mức độ tác động đòn bẩy hoạt động lên lợi nhuận số lượng tiêu thụ doanh thu thay đổi  Độ bẩy hoạt động theo sản lƣợng DOLQ  Độ bẩy hoạt động (DOL) mức sản lƣợng Q (doanh thu S) = Phần trăm thay đổi lợi nhuận hoạt động  Độ bẩy hoạt động theo doanh thu (tham khảo) Phần trăm thay đổi sản lƣợng (hoặc doanh thu) DOL  DOLS  EBIT / EBIT Q / Q 2/10/2018 32 DOL6000  6000(50  25) 3 6000(50  25)  100.000 2/10/2018 Quan hệ lợi nhuận độ bẩy hoạt động với điểm điểm hồ vốn Giả sử cơng ty sản xuất xe đạp có đơn giá bán 50$, chi phí cố định hàng năm 100.000$ chi phí biến đổi 25$/ đơn vị Độ bẩy hoạt động theo sản lượng 5000(50  25) 5 5000(50  25)  100.000 S  VC EBIT  F  S  VC  F EBIT 33 Ví dụ DOL5000  Q( P  V ) Q  Q( P  V )  F Q  QBE 2/10/2018 34 Số lượng sản xuất tiêu thụ (Q) 1000 2000 3000 QBE= 4000 5000 6000 7000 8000 Lợi nhuận hoạt động (EBIT) Độ bẩy hoạt động (DOL) - 100.000 - 75.000 - 50.000 - 25.000 25.000 50.000 75.000 100.000 0,00 - 0,33 - 1,00 - 3,00 Không xác định 5,00 3,00 2,33 2,00 2/10/2018 35 Độ bẩy hoạt động Độ bẩy hoạt động rủi ro doanh nghiệp Rủi ro doanh nghiệp DOL  Biến động số lượng tiêu thụ (hoặc doanh thu) -1 Độ bẩy hoạt động (DOL) 2000 3000 4000 5000 6000 8000 Số lượng Biến động lợi nhuận hoạt động (EBIT) -3 36 EBIT / EBIT Q / Q 2/10/2018 37 Biến động lợi nhuận hoạt động (EBIT) khuếch đại 2/10/2018 Ý nghĩa độ bẩy hoạt động QTTC 3.5 Địn bẩy tài  Độ bẩy hoạt động ví dao lưỡi Địn bẩy tài (financial leverage) – Mức độ sử dụng chứng khốn có thu nhập cố định (trái phiếu cổ phiếu ưu đãi) cấu trúc nguồn vốn công ty Nếu tình hình tốt, độ bẩy hoạt động khuếch đại “cái tốt” lên gấp bội lần, Nếu tình hình xấu, độ bẩy hoạt động khuếch đại Địn bẩy tài – Sử dụng nguồn tài trợ có chi phí cố định nhằm nỗ lực gia tăng lợi nhuận cho cổ đông (EPS) “cái xấu” gấp bội lần  Nhìn chung giám đốc tài khơng thích hoạt động điều kiện độ bẩy hoạt động cao 2/10/2018 38 Phân tích quan hệ EBIT-EPS Sự khác biệt đòn bẩy hoạt động đòn bẩy TC Địn bẩy hoạt động Địn bẩy tài  Sử dụng chi phí cố định  Sử dụng chi phí tài trợ cố nhằm nỗ lực gia tăng lợi định nhằm nỗ lực gia tăng nhuận hoạt động (EBIT) lợi nhuận cho cổ đông  Do đặc điểm ngành Ví dụ: Cty CTC, có 10 triệu USD vốn cổ phần thường, cần huy động thêm triệu USD để mở rộng SXKD Ba phương án huy động vốn: (1) cổ phiếu thường, (2) trái phiếu với lãi suất 12%, (3) cổ phiếu ưu đãi với cổ tức 11% EBIT công ty 1,5 triệu USD mở rộng SXKD kỳ vọng EBIT tăng đến 2,7 triệu USD Thuế thu nhập công ty 40% cơng ty có 200.000 cổ phần Nếu sử dụng phương án thứ nhất, cơng ty bán thêm 100.000 cổ phần với giá 50USD/cổ phần để huy động thêm triệu USD (EPS)  Có thể lựa chọn thích hợp định 2/10/2018 40 Xác định EPS theo phƣơng án 42 CP thường ( EBIT  I )(1  t )  PD NS Trong đó: 2/10/2018 41 Cơng thức tính EPS EPS  2/10/2018 39 I = lãi hàng năm phải trả PD = cổ tức hàng năm phải trả cho CP ưu đãi t = thuế suất thuế thu nhập công ty NS = số lượng cổ phần thơng thường 2/10/2018 Lợi nhuận trước thuế lãi (EBIT) Lãi (I) Lợi nhuận trước thuế (EBT) Thuế thu nhập (EBT x t) Lợi nhuận sau thuế (EAT) Cổ tức cổ phiếu ưu đãi (PD) Lợi nhuận dành cho cổ đông thường Số lượng cổ phần (NS) Lợi nhuận CP (EPS) 43 Phương án tài trợ Nợ CP ưu đãi 2.700.000$ 2.700.000$ 2.700.000$ 2.700.000 1.080.000 1.620.000 1.620.000 600.000 2.100.000 840.000 1.260.000 1.260.000 2.700.000 1.080.000 1.620.000 550.000 1.070.000 300.000 5.40 200.000 6.30 200.000 5.35 2/10/2018 Xác định điểm bàng quang PP hình học Xác định điểm bàng quan  PP tài trợ CP thƣờng Điểm bàng quan – Điểm EBIT phương án tài trợ mang lại EPS (EBIT – I) x (1 – t) – PD = (EBIT – 0) x (1 – 0,4) – = EBIT = => điểm tọa độ (0 ; 0) (2,7 ; 5,4)  PP tài trợ nợ (EBIT – I) x (1 – t) – PD = (EBIT – 600.000) x (1 – 0,4) – = EBIT = 600.000$ => điểm tọa độ (0,6 ; 0) (2,7 ; 6,3)  Phương án 1: Cổ phiếu thường nợ  Phương án 2: Cổ phiếu thường cổ phiếu ưu đãi Phương pháp xác định điểm bàng quan Phương pháp hình học Phương pháp đại số 2/10/2018 44 2/10/2018 45 Xác định điểm bàng quang PP hình học Xác định điểm bàng quan hình học EPS ($)  PP tài trợ CP ƣu đãi Nợ CP ưu đãi CP thường (EBIT – I) x (1 – t) – PD = (EBIT – 0) x (1 – 0,4) – 550.000 = EBIT = 916.667$ => điểm tọa độ (0,916 ; 0) (2,7 ; 5,35) 2/10/2018 46 47 Xác định điểm bàng quan theo PP đại số Theo định nghĩa, điểm bàng quan điểm đó: EPS1 = EPS2 ( EBIT1,  I1 )(1  t )  PD1 NS1  EBIT (trieäu $) 2/10/2018 Xác định điểm bàng quan tài trợ cổ phiếu thƣờng nợ Tài trợ cổ phiếu thƣờng ( EBIT1,  I )(1  t )  PD2 NS EBIT1,2 = EBIT bàng quan phương án I1, I2 = lãi phải trả hàng năm ứng với phương án PD1, PD2 = cổ tức phải trả CP ưu đãi hàng năm theo phương án t = thuế suất thuế thu nhập công ty NS1, NS2 = số cổ phần thông thường ứng với 48 2/10/2018 EPS1  ( EBIT1,  I1 )(1  t )  PD1 NS1  ( EBIT1,  0)(1  0,4)  300.000  0,6 EBIT1, 300.000 Tài trợ nợ ( EBIT1,  I )(1  t )  PD2 ( EBIT1,  600.000)(1  0,4)  EPS   NS 200.000 Theo định nghĩa, EPS1=EPS2 (EBIT1,2)(0,6)(200.000) = (EBIT1,2)(0,6)(300.000) - (0,6)(600.000)(300.000) EBIT1,2 = 1.800.000$ 49 2/10/2018 Xác định điểm bàng quan tài trợ cổ phiếu thƣờng cp ƣu đãi Ý nghĩa điểm bàng quang EPS ($) Tài trợ cổ phiếu thƣờng EPS1  Tài trợ cổ phiếu ƣu đãi ( EBIT1,  I )(1  t )  PD3 ( EBIT1,  0)(1  0,4)  550.000 EPS3   NS3 200.000 Theo định nghĩa, EPS1=EPS3 (EBIT1,3)(0,6)(200.000) = (EBIT1,3)(0,6)(300.000) - (550.000)(300.000) EBIT1,3 = 2.750.000$ 2/10/2018 51 Độ bẩy tài DFLEBIT  DFLEBIT Phần trăm thay đổi EPS = DFLEBIT  EBIT (trieä u $) 2/10/2018 %EPS EPS / EPS  %EBIT EBIT / EBIT EBIT EBIT  I  [ PD /(1  t )]  Phƣơng án tài trợ nợ Phần trăm thay đổi EBIT DFLEBIT  EBIT 2.700.000   1,29 EBIT  I 2.700.000  600.000  Phƣơng án tài trợ cổ phiếu ƣu đãi DFLEBIT  EBIT  EBIT  I  [ PD /(1  t )] 2/10/2018 52 Độ bẩy tài Độ bẩy tài (DFL) tiêu định lượng dùng để đo lường mức độ biến động EPS EBIT thay đổi Độ bẩy tài (DFL) mức EBIT $ CP ưu đãi CP thường ( EBIT1,  I1 )(1  t )  PD1 ( EBIT1,  0)(1  0,4)  0,6 EBIT1,   NS1 300.000 300.000 50 Nợ 2.700.000  1,51 2.700.000   [550.000 /(1  0,4)] 2/10/2018 53 3.6 Địn bẩy tổng hợp Địn bẩy tài rủi ro tài  Rủi ro tài rủi ro biến động lợi nhuận cổ Số lượng tiêu thụ thay đổi phần kết hợp với rủi ro khả chi trả phát sinh công ty sử dụng địn bẩy tài Thay đổi EBIT Thay đổi EPS Tác động đòn bẩy hoạt động Tác động địn bẩy tài DOL DFL  Sử dụng địn bẩy tài => Chi phí tài cố định gia tăng => Xác suất khả chi trả dài Tác động tổng hợp đòn bẩy - DTL hạn tăng => Gia tăng rủi ro 54 2/10/2018 55 2/10/2018 Xác định độ bẩy tổng hợp Ví dụ minh hoạ Độ bẩy tổng hợp mức sản lượng (hay doanh thu) Cơng ty sản xuất xe đạp có đơn giá bán 50$, chi phí biến phần trăm thay đổi EPS phần trăm thay đổi sản đổi đơn vị 25$ chi phí cố định 100.000$ Giả sử thêm lượng (hoặc doanh thu) Độ bẩy tổng hợp mức sản lượng Q đơn vị (hoặc S đồng) DTLQ  = Phần trăm thay đổi EPS công ty sử dụng nguồn tài trợ từ nợ vay 200.000$ với lãi suất Phần trăm thay đổi sản lượng (hoặc doanh thu) 8%/năm thuế suất thuế thu nhập công ty 40% Đổ bẩy tổng hợp mức sản lượng 8000 là: Q( P  V ) Q( P  V )  F  I  [ PD /(1  t )] DTL8000  EBIT  F DTLS  EBIT  I  [ PD /(1  t )] 2/10/2018 56 8000(50  25)  2,38 8000(50  25)  100.000  16.000 2/10/2018 57 Tóm tắt Tóm tắt  Điểm hịa vốn: QBE = F/(P – V)  Độ bẩy tài  Độ bẩy hoạt động: Theo sản lượng DFLS  Q( P  V ) Q DOLQ   Q( P  V )  F Q  QBE  EBIT = Q(P – V) – F Theo doanh số DOLS  S V EBIT  F  S V  F EBIT DFLQ  2/10/2018 58 Q( P  V )  F Q( P  V )  F  I  [ PD /(1  t )] 2/10/2018 59 Bài tập chƣơng Tóm tắt Bài 1: Một DN SXKD loại sp, đơn giá sp 500, biến phí đvsp  Độ bẩy tổng hợp DTLQ  EBIT EBIT  I  [ PD /(1  t )] 250, tổng định phí 1.200.000, lượng tiêu thụ năm khoảng 10.000 sp Cty có tổng nguồn vốn 10.000.000, nợ vay 4.000.000 Q( P  V ) Q( P  V )  F  I  [ PD /(1  t )] với lãi suất vay nợ 10%/năm Số lượng CP thường lưu hành thị trường 600.000 CP, với giá 10/CP Thuế TNDN 25% Yêu cầu: 1/ Xđ điểm hòa vốn vẽ đồ thị điểm hòa vốn EBIT  F DTLS  EBIT  I  [ PD /(1  t )] 2/ Tại mức doanh thu dự kiến 5.000.000, xđ: độ nghiêng đòn cân định phí, địn cân nợ, địn cân tổng hợp 3/ Tính EPS, ROE ứng với mức sản lượng trên? Nếu doanh số giảm 20% EBIT, EPS ROE cty thay đổi 60 2/10/2018 61 2/10/2018 10 Bài tập chƣơng Bài tập chƣơng Bài 2: Một cty sx loại sp nhất, có CPCĐ hàng năm 1.200.000.000đ Biến phí 80.000đ/sp Giá bán 120.000đ/sp Tính: 1/ Sản lượng hịa vốn, doanh thu hịa vốn 2/ Nếu biến phí giảm 10%, điều xảy đv điểm hịa vốn 3/ Nếu định phí tăng lên 1.480.000.000đ/năm, biến phí khơng đổi điểm hịa vốn thay đổi nào? 4/ Tính độ nghiêng địn cân định phí mức sản lượng 40.000sp 5/ Nếu sản lượng tiêu thụ dự kiến tăng 10% so với sản lượng thu nhập hoạt động cty thay đổi nào? Bài 3: Cty X chuyên sản xuất máy in, hoạt động hoàn toàn vốn CSH Hàng tháng, lợi nhuận sau thuế cty 24.000$ doanh thu 880.000$ Thuế suất thuế TNDN 25% Giá bán 200$/sp, biến phí 150$/sp Tính: 1/ CPCĐ hàng tháng cty 2/ Sản lượng doanh thu hòa vốn hàng tháng cty 3/ Tính tốn vẽ đồ thị “Độ bẩy hoạt động” có số lượng sp tiêu thụ hàng tháng mức 4.000đv, 4.400đv, 4.800đv, 5.200đv, 5.600đv 6.000đv 4/ Đồ thị câu nói lên điều biến động lợi nhuận hoạt động doanh số thay đổi 2/10/2018 62 2/10/2018 63 Bài tập chƣơng Bài tập chƣơng Bài 4: Một DN SXKD sp với giá bán 320.000đ/sp DN ước tính tổng định phí phát sinh năm 1.000.000.000đ lượng tiêu thụ khơng cao 20.000sp/năm tổng định phí 1.400.000.000đ cho mức sản lượng 20.000sp/năm Biến phí 200.000đ/sp Tính: 1/ Thu nhập hoạt động (EBIT) đạt sản lượng tiêu thụ đạt 18.000 sp? 25.000 sp? 2/ Xđ điểm hòa vốn mức sản lượng tiêu thụ năm 18.000sp 3/ Nếu DN mua máy mạ KL giá 500.000.000đ Khi định phí tăng thêm 100.000.000đ/năm biến phí giảm 180.000đ/sp DT hòa vốn DN ứng với mức sản lượng câu 2/10/2018 64 Bài (tt): 4/ DN dự định tài trợ tài sản cách vay nợ 900.000.000đ với lãi suất 10%/năm phát hành 10.000CP thường với giá 100.000đ/CP Thuế TNDN 25% A) Tính EPS với mức EBIT là: 2.200.000.000đ 3.100.000.000đ B) Xđ độ nghiêng đòn cân nợ EBIT 3.550.000.000đ C) Xđ độ nghiêng đòn cân tổng hợp DT 12.000.000.000đ D) Nếu DT DN 12.000.000.000đ DN dự báo doanh số năm tới sụt giảm 20% Điều xảy thu nhập CP (EPS) giảm 2/10/2018 65 Bài tập chƣơng Bài (tt): Bài 5: Cty X SXKD loại sp có tình sau: Đơn giá bán sp: 1.750 4/ Giả sử tổng tài sản cty 8.000.000 Để tài trợ cho sp mình, cty Biến phí đvsp: 1.000 Tổng sản lượng bán năm 4.000 sp Tổng định phí năm: 1.800.000 xem xét PA tài trợ sau: PA1: Tài trợ 100% vốn CP Đvt: 1.000đ PA 2: Tài trợ 40% nợ, 60% vốn CP Yêu cầu: PA 3: Tài trợ 60% nợ, 40% vốn CP 1/ Xđ sản lượng hòa vốn, doanh thu hòa vốn, thời gian hòa vốn 2/ Nếu giá bán đvsp tăng thêm 5% điểm hịa vốn cty thay đổi ntn? 3/ Thay tăng giá bán, cty định thay đổi cấu trúc chi phí theo hướng mua thêm TSCĐ nguyên giá 5.000.000, đời sống kinh tế 10 năm để làm giảm bớt 15% biến phí cho đvsp Quyết định ảnh hưởng đến điểm hịa A) Hãy lập bảng phân tích mối quan hệ EBIT EPS PA tài trợ mức sản lượng 4.000sp cho biết cty nên chọn PA tài trợ nào? B) Nếu EBIT giảm 20% làm ảnh hưởng đến EPS PA tài trợ, trường hợp cty nên chọn PA nào? Tại Biết rằng: Lãi suất vay nợ 14%, giá CP 40, thuế TNDN 25% vốn cty nào? Có nên thực PA hay không? 66 2/10/2018 67 2/10/2018 11 ... chưa phân phối Cổ phiếu quỹ Nguồn kinh phí, quỹ khác 23 Tổng cộng nguồn vốn Năm trƣớc 521 ,31 9 521 ,31 9 460,890 60, 430 9, 739 11,650 39 ,040 1,575 10,068 8,020 (8,4 93) 546 30 4 242 30 ,789 7,675 23, 114... khoản đầu tư tài ngắn hạn 3, 980 6,455 39 ,720 35 , 238 151,180 70,070 Hàng tồn kho Tài sản lưu động khác Tài sản cố định đầu tư dài hạn Tài sản cố định 5,899 6,222 21,516 20,5 63 17,658 17,5 13 Các khoản... nhuận trước thuế 85 31 5 70 31 0 Thuế thu nhập Thu nhập sau thuế 114 201 112 198 Cổ tức Lợi nhuận giữ lại tăng thêm 1 43 58 130 68 2/10/2018 3. 2.2 Phƣơng pháp dùng phân tích  Phân tích theo chiều ngang: