Đang tải... (xem toàn văn)
Phân tích tài chính slide thuyết trình chương 5 UEH, phân tích dòng tiền, phân tích khả năng sinh lợi, Phân tích hiệu quả chi phí và lợi nhuận, Phân tích hiệu quả tài sảnPhân tích đòn bẩy tài chính và thanh khoảnĐánh giá chỉ tiêu tăng trưởng bền vững
CHƯƠNG 5: PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH TỔNG QUAN I II TỔNG QUAN PHÂN TÍCH CHỈ SỐ TÀI CHÍNH Phân tích khả sinh lợi Phân tích hiệu chi phí lợi nhuận Phân tích hiệu tài sản Phân tích đòn bẩy tài chính khoản Đánh giá tiêu tăng trưởng bền vững PHÂN TÍCH DỊNG TIỀN PHÂN TÍCH TỶ SỐ TÀI CHÍNH Tăng trưởng Khả sinh lời Chiến lược Thị trường sản phẩm Chính sách thị trường tài chính Quản lý hoạt động kinh doanh Quản lý đầu tư Quyết định tài trợ Chính sách cổ tức Quản lý Doanh thu Chi phí Quản lý Doanh thu Chi phí Quản lý Doanh thu Chi phí Quản lý Doanh thu Chi phí H1: Các yếu tố ảnh hưởng đến khả sinh lợi tăng trưởng doanh nghiệp PHÂN TÍCH TỶ SỐ TÀI CHÍNH Mục tiêu việc Phân tích tỷ số để đánh giá hiệu chính sách công ty theo khía cạnh ảnh hưởng nêu H1 → Giúp định hình nghi vấn số liệu tài chính yếu tố kinh doanh Các cách thức phân tích: So sánh theo chuỗi thời gian: so sánh tỷ số cơng ty vài năm gần So sánh chéo: so sánh tỷ số công ty với công ty khác ngành So sánh tỷ số tài cơng ty với tỷ số so sánh chuẩn tuyệt đối PHÂN TÍCH TỶ SỐ TÀI CHÍNH Ví dụ minh họa cho cách thức phân tích PHÂN TÍCH TỶ SỐ TÀI CHÍNH Ví dụ minh họa cho cách thức phân tích PHÂN TÍCH KHẢ NĂNG SINH LỢI Đo lường khả sinh lợi tổng thể: ROE = ROE (Return On Equity) tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu, tỷ số cho thấy Ban điều hành công ty sử dụng vốn cổ phần công ty hiệu Trong dài hạn, doanh nghiệp kỳ vọng tạo ROE lớn chi phí sử dụng vốn cổ phần có giá trị thị trường lớn giá trị sổ sách ngược lại Chi phí sử dụng vốn cổ phần chuẩn so sánh cho ROE cân cạnh tranh dài hạn, do: Điều kiện ngành chiến lược cạnh tranh Sai lệch kế tốn PHÂN TÍCH KHẢ NĂNG SINH LỢI: PHƯƠNG PHÁP TRUYỀN THỐNG PHÂN TÍCH KHẢ NĂNG SINH LỢI: PHƯƠNG PHÁP TRUYỀN THỐNG ROE một công ty bị ảnh hưởng yếu tố: Khả sinh lợi từ việc sử dụng tài sản Giá trị tài sản doanh nghiệp so giá trị đầu tư cổ đơng Trong đó: ROE (Return On Equity) tỷ suất lợi tức vốn chủ sở hữu ROA (Return On Equity) lợi nhuận tổng tài sản Ý nghĩa: ROE số đo lường khả sinh lời khoản đầu tư đồng vốn bỏ PHÂN TÍCH KHẢ NĂNG SINH LỢI: PHƯƠNG PHÁP TRUYỀN THỐNG ROA phân tích thành: Biên lợi nhuận rịng (ROS) Ý nghĩa: Vòng quay tài sản ROA cho biết mức lợi nhuận mà công ty có thể tạo từ đồng đầu tư vào tài sản ROS cho biết công ty có thể giữ lại lợi nhuận đồng doanh thu mà công ty kiếm được Vịng quay tài sản cho biết cơng ty có thể tạo đồng DT từ đồng đầu tư vào tài sản PHÂN TÍCH ĐỊN BẨY TÀI CHÍNH VÀ TÍNH THANH KHOẢN 4.4 Ví dụ (Cơng ty MSH TCM): PHÂN TÍCH TÍNH THANH KHOẢN VÀ ĐỊN BẨY TÀI CHÍNH MSH TCM Năm 2020 Năm 2020 Khả toán hành 1.69 1.42 Khả toán nhanh 1.17 0.62 Tỷ số toán tiền mặt 0.11 0.23 Tỷ số dòng tiền hoạt động 0.15 0.31 Tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu 82.21 81.63 Tỷ lệ nợ vay vốn chủ sở hữu 34.47 45.35 Khả toán lãi vay 19.66 13.37 Cac tỷ số liệu phân tach Dữ liệu tổng hợp vs Dữ liệu phân tách How about here? Sales? Dữ liệu phân tách dữ liệu chia nhỏ theo danh mục chi tiết khu vực sinh sống, giới tính, trình độ học vấn để tìm những vấn đề mà khơng thể tìm thấy ở dữ liệu tổng hợp Ví dụ: Trong ngành bán lẻ, số số cho biết suất bán hàng DS/cửa hàng, DS/m2, giá trị hóa đơn bình qn/khách hàng,… Trong ngành khách sạn, tỷ lệ phòng đặt ngày/tuần/quý… quan trọng Trong ngành thương mại điện tử, tỷ số đặt hàng/tham quan website hữu ích … Dữ liệu phân tách cần thiết, đặc biệt công ty ngành kinh doanh non trẻ, mà dữ liệu kế toán không vẽ hết tranh hoạt động kinh doanh từ quy tắc cứng nhắc ĐÁNH GIÁ CHỈ TIÊU TĂNG TRƯỞNG BỀN VỮNG Tốc độ tăng trưởng bền vững = ROE x Tỷ lệ lợi nhuận giữ lại = ROE x (1 – tỷ lệ chi trả cổ tức) Tốc độ tăng trưởng bền vững tốc độ mà ở cơng ty tiếp tục tăng trưởng mà giữ khả sinh lời sách tài khơng đổi Chi trả cổ tức • • Hồn trả tiền mặt cho cổ đơng Tín hiệu kỳ vọng cho tương lai (Tệ chi trả cổ tức = ) Thu hút dạng cổ đơng định • Lợi nhuận vốn chủ sở hữu sách chi trả cổ tức công ty xác định ngân quỹ dùng cho tăng trưởng Cơng ty có thể tăng trưởng với tốc độ khác với tốc độ tăng trưởng bền vững lợi nhuận thay đổi sách tài Tốc độ tăng trưởng bền vững cung cấp tiêu chuẩn để dựa vào có thể đánh giá kế hoạch tăng trưởng cơng ty Hình 5-2 cho thấy tỷ lệ tăng trưởng bền vững cơng ty có th ể đ ược liên kết với tất tỷ lệ thảo luận chương Một số câu hỏi phân tich chinh yếu Phân tích tăng trưởng bền vững dẫn đến số câu hỏi phân tích sau: Cơng ty có thể tăng trưởng ở tốc độ cách trì khả sinh lợi sách tài khơng thay đổi? Nếu dự định phát triển nhanh hơn, tốc độ tăng trưởng đến từ đâu? Khả sinh lời hay suất tài sản? để cải thiện Những kỳ vọng có thực tế khơng? Cơng ty có lập kế hoạch cho những thay đổi khơng? Nếu cơng ty có kế hoạch tăng địn bẩy tài cắt giảm cổ tức, tác động có thể tạo những thay đổi sách tài gì? CTCP May Sơng Hồng CTCP Dệt may – Thương mại – Đầu tư thành công MSH TCM 2020 2020 ROE 16.1% 16.9% Tỷ lệ chi trả cổ tức 3.9% 10.6% Tỷ lệ tăng trưởng bền vững 15.5% 15.1% NOPAT = net operating profit after tax (thu nhập hoạt động ròng sau thuế) NOPAT = EBIT (1 – thuế suất) Tỷ số công ty riêng lẻ chắn khác so với mức bình quân kinh tế những đặc điểm riêng biệt ngành kinh doanh, chiến lược, hiệu quản lý, danh tiếng thương hiệu,… Tuy nhiên những giá trị bình quân thị trường cho phép người phân tích sử dụng chuẩn so sánh hữu ích thực phân tích tài ĐÁNH GIÁ CHỈ TIÊU TĂNG TRƯỞNG BỀN VỮNG SO SÁNH CÔNG TY MSH VÀ TCM ĐÁNH GIÁ TĂNG TRƯỞNG BỀN VỮNG MSH Năm 2020 TCM Năm 2020 ROE Tỉ lệ chi trả cổ tức 16.1% 3.9% 16.9% 10.6% Tỉ lệ tăng trưởng bền vững 15.5% 15.1% II PHÂN TÍCH DỊNG TIỀN BÁO CÁO LƯU CHUYỂN TIỀN TỆ Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh Dòng tiền tạo từ việc bán hàng hóa dịch vụ Dịng tiền liên quan đến khác khoản đầu tư Dòng tiền toán cho khoản chi tiêu vốn đầu tư cty Có dạng báo cáo: trực tiếp gián tiếp Có loại tích lũy: tích lũy khoản trích trước khơng phát sinh Dòn tiền liên quan đến hoạt động tài chính Dòng tiền thu or trả cho xác chủ sở hữu cổ phần chủ nợ cty II PHÂN TÍCH DỊNG TIỀN BÁO CÁO LƯU CHUYỂN TIỀN TỆ Tiền từ hoạt động kinh doanh tính sau: Các khoản dự thu từ hoạt động kinh doanh thể thay đổi tất tài khoản tài sản lưu động tiền khoản tương đương tiền, thay đổi tất khoản nợ ngắn hạn ngoại trừ khoản phải trả phần nợ dài hạn - Tăng /+ giảm khoản phải thu - Tăng /+ giảm khoản phải trả - Tăng /+ giảm khoản nợ ngắn hạn khác - Tăng /+ giảm hàng tồn kho - Tăng /+ giảm tài sản lưu động khác II PHÂN TÍCH DỊNG TIỀN Câu hỏi đặt phân tích dịng tiền: - Việc tạo dịng tiền nội công ty mạnh đến mức nào? - Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh dương hay âm? Thứ nhất, SFAS 95 cung cấp hướng dẫn rộng rãi định dạng báo cáo lưu chuyển tiền tệ, có khác biệt đáng kể công ty cách thức công bố liệu lưu chuyển tiền tệ - Có phải cơng ty ngày phát triển? Có phải hoạt động khơng có lãi? - Cơng ty có khả đáp ứng nghĩa vụ tài ngắn hạn, chẳng hạn trả lãi vay, từ dòng tiền hoạt động khơng? - Nó tiếp tục đáp ứng nghĩa vụ mà không làm giảm tính linh hoạt hoạt động khơng? - Cơng ty có dịng tiền dư thừa sau đầu tư vốn khơng? - Nó có phải xu hướng dài hạn khơng? - Ban lãnh đạo có kế hoạch để triển khai dịng tiền tự do? - V.v……………… Thứ hai, cơng ty bao gồm chi phí lãi vay thu nhập lãi vay việc tính tốn dịng tiền từ hoạt động kinh doanh II PHÂN TÍCH DỊNG TIỀN Thu nhập rịng cơng ty, gồm ba loại khoản mục: (1) Chi phí lãi ròng sau thuế => khoản mục tài trợ xem xét sau (2) Lãi lỗ hoạt động thường phát sinh từ việc lý tài sản xóa sổ tài sản => khoản có liên quan đến đầu tư xem xét sau (3) Các khoản dồn tích từ hoạt động kinh doanh dài hạn khấu hao thuế thu nhập hỗn lại =>đây chi phí hoạt động khơng dùng tiền mặt II PHÂN TÍCH DỊNG TIỀN Quản lý vốn lưu động doanh nghiệp - Các công ty giai đoạn phát triển thường sử dụng dòng tiền để điều hành khoản mục vốn lưu động tài trợ cho khách hàng mua hàng tồn kho - Đầu tư ròng vào vốn lưu động chức sách tín dụng doanh nghiệp, sách tốn tăng trưởng doanh thu dự kiến giải thích dịng tiền doanh nghiệp từ hoạt động sau vốn lưu động, điều quan trọng phải ghi nhớ chiến lược tăng trưởng, đặc điểm ngành sách tín dụng II PHÂN TÍCH DỊNG TIỀN Dịng tiền liên quan đến khoản đầu tư dài hạn - Các khoản đầu tư hình thức chi tiêu vốn, đầu tư vào công ty sáp nhập mua lại - Bất kỳ dòng tiền kinh doanh dương sau thực đầu tư vốn lưu động cho phép công ty theo đuổi hội tăng trưởng dài hạn - Công ty sau đầu tư vốn lưu động không đủ để tài trợ cho khoản đầu tư dài hạn, cơng ty phải dựa vào nguồn tài bên ngồi để tài trợ cho tăng trưởng II PHÂN TÍCH DỊNG TIỀN Dịng tiền tự có từ nợ vốn chủ sở hữu - Bất kỳ dòng tiền dư thừa sau khoản đầu tư dài hạn dịng tiền tự có sẵn cho chủ nợ chủ sở hữu vốn cổ phần - Dòng tiền sau tốn cho chủ nợ dịng tiền tự dành cho chủ sở hữu vốn chủ sở hữu - Dòng tiền tự âm nợ vốn chủ sở hữu phải vay thêm vốn để đáp ứng nghĩa vụ trả lãi trả nợ, cắt giảm chi trả cổ tức phát hành thêm vốn chủ sở hữu - Dòng tiền tự dương lớn nợ vốn chủ sở hữu có nguy thực khoản đầu tư khơng hiệu để theo đuổi tăng trưởng lợi ích II PHÂN TÍCH DỊNG TIỀN Kết Luận chung (1) Dòng tiền từ HĐKD trước đầu tư vào vốn lưu động trả lãi vay => kiểm tra xem doanh nghiệp có khả tạo tiền hay không thặng dư từ hoạt động (2) Dòng tiền từ HĐKD sau đầu tư vào vốn lưu động =>đánh giá nguồn vốn lưu động doanh nghiệp quản lý liệu doanh nghiệp có linh hoạt đầu tư vào tài sản dài hạn để tăng trưởng tương lai hay không (3) Dòng tiền tự dành cho chủ sở hữu nợ vốn cổ phần, => đánh giá khả công ty việc đáp ứng khoản tốn lãi gốc (4) Dịng tiền tự dành cho chủ sở hữu vốn cổ phần, để đánh giá khả tài cơng ty việc trì sách cổ tức xác định vấn đề tiềm ẩn quan dòng tiền tự dư thừa ... gian trả nợ trung bình MSH Năm 2020 TCM Năm 2020 9.0% 15. 0% 69.0% 17.0% 28.0% 86.0% 11.11 6.09 6. 75 8.16 4.81 19.60 44.72 75. 93 18.63 5. 88 3.02 3.34 11.13 3.00 12.76 32.80 121.66 28.62 Nguồn:... tiền mặt 0.11 0.23 Tỷ số dòng tiền hoạt động 0. 15 0.31 Tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu 82.21 81.63 Tỷ lệ nợ vay vốn chủ sở hữu 34.47 45. 35 Khả toán lãi vay 19.66 13.37 Cac tỷ số liệu phân... hoạch tăng trưởng cơng ty Hình 5- 2 cho thấy tỷ lệ tăng trưởng bền vững công ty có th ể đ ược liên kết với tất tỷ lệ thảo luận chương Một số câu hỏi phân tich chinh yếu Phân tích tăng trưởng