Bài giảng Quản trị dự án đầu tư - Chương 3: Phân tích tài chính dự án đầu tư. Chương này cung cấp cho học viên những kiến thức về: dự toán ngân sách dự án đầu tư; phân tích tài chính dự án đầu tư; theo dõi và kiểm soát chi phí;... Mời các bạn cùng tham khảo!
CHƯƠNG PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ 50 Dự toán ngân sách dự án đầu tư Phân tích tài dự án đầu tư Theo dõi kiểm sốt chi phí 51 } Xác định tổng vốn đầu tư: ◦ bao gồm toàn số vốn cần thiết để thiết lập đưa dự án vào hoạt động Tổng mức vốn chia thành: vốn cố định, vốn lưu động vốn dự phòng } Xác định nguồn vốn đầu tư ◦ Nguồn vốn ngắn hạn: vốn vay ngắn hạn, tín dụng thương mại,… ◦ Nguồn vốn dài hạn: vốn chủ đầu tư, vốn vay dài hạn, cho thuê tài chính,… 52 PP từ xuống (phân bổ ngân sách) } PP từ lên (dự tốn chi phí thực cơng việc) } PP kết hợp } 53 } } } } Khái niệm “giá trị theo thời gian tiền” Xác định tỷ suất tính tốn/ chi phí sử dụng vốn phân tích tài DAĐT Xác định doanh thu, chi phí, lợi nhuận rịng dịng tiền rịng DAĐT Một số tiêu chủ yếu phân tích tài DAĐT: thời gian hồn vốn (T), tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư (ROI), giá trị (NPV), hệ số hoàn vốn nội (IRR) 54 Giá trị thời gian tiền (1) Có nhiều cách hiểu giá trị thời gian 3ền như: Ø Là thể lượng cải vật chất mua khoảng thời gian khác ảnh hưởng lạm phát Ø Là biểu giá trị gia tăng sử dụng Iền vào hoạt động mà không sử dụng vào hoạt động khác hay cất giữ để dành (Onh vận động khả sinh lợi Iền) Ø Là biểu giá trị gia tăng giảm theo thời gian ảnh hưởng yếu tố ngẫu nhiên (rủi ro may mắn) Như vậy, tiền có giá trị khác theo thời gian Về nguyên tắc, cộng hay trừ khoản tiền thời điểm khác mà phải quy thời điểm để tính tốn 55 Giá trị thời gian tiền (2) Giá trị hay tương lai dòng tiền Các khoản tiền phát sinh thời gian tuổi thọ kinh tế dự án cần đưa thời điểm để so sánh Nếu đưa thời điểm gọi hóa giá trị dịng tiền tương lai Nếu đưa thời điểm tương lai gọi tương lai hóa giá trị dịng tiền Dịng tiền • P : dịng tiền thời điểm • Fn : dòng tiền thời điểm thứ n tương lai (mũi tên lên: tiền thu vào, mũi tên xuống : tiền chi ra) Năm 56 Giá trị thời gian tiền (3) Cơng thức tính chuyển giá trị tương lai giá trị tiền Ký hiệu: FV: giá trị tương lai tiền (năm thứ n) PV: giá trị tiền i: chi phí sử dụng vốn n: thời điểm thứ n tương lai Tương lai hoá: xác định giá trị thời điểm tương lai khoản tiền có FV = PV x (1+i)n } Hiện hoá: xác định giá trị khoản tiền có thời điểm tương lai PV = FV x 1/(1+i)n } 57 } } } Khái niệm: Chi phí sử dụng vốn khoản sinh lời đồng vốn mà chủ đầu tư không đầu tư vào dự án dùng số tiền đầu tư vào dự án khác sinh lời Cách xác định: phụ thuộc vào nguồn vốn đầu tư cho dự án (vốn tự có, vốn vay,…) có tính đến tỷ suất chiết khấu điều chỉnh theo lạm phát theo rủi ro dự án (đối với dự án sử dụng vốn tự có, chi phí sử dụng vốn thường lấy lãi suất cho vay ngân hàng) Chọn thời điểm tính tốn: có ảnh hưởng trực tiếp đến kết tính tốn tiêu phân tích tài 58 9/10/21 } Mi = ∑ qipi Trong : Mi: Doanh thu Dự án năm thứ i qi : Khối lượng sản phẩm, dịch vụ bán năm thứ i pi : Giá bán ( dự tính ) đơn vị sản phẩm năm thứ I Lưu ý: Doanh thu dự án bao gồm khoản thu từ hoạt động bán sản phẩm, dịch vụ; từ hoạt động tài chính, từ việc lý tài sản cố định sản phẩm dự án kết thúc hoạt động 59 } Chi phí trực tiếp: chi phí xác định cụ thể, trực tiếp cho công việc dự án ◦ Tiền lương cho lao động trực tiếp dự án ◦ Thiết bị, NVL, dịch vụ trực tiếp,… ◦ Quản lý trực tiếp: giám đốc DA, vpda,… } Chi phí gián tiếp: chi phí khơng tính trực tiếp cho loại công việc cần thiết để trì hoạt động dự án ◦ LĐ gián tiếp: VS, phục vụ ◦ Thiết bị, NVL gián tiếp ◦ CP thuê vpda, điện nước,… 60 } } Việc tính tốn chi tiết khoản doanh thu khoản chi phí thực theo nguyên tắc chung tài doanh nghiệp Trong phân tích tài dự án, tính doanh thu chi phí phát sinh thêm việc thực dự án 61 Thời gian hoàn vốn } Tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư (ROI) } Giá trị (NPV) } Hệ số hoàn vốn nội (IRR) } 62 9/10/21 Khái niệm: Thời gian hoàn vốn thời gian cần thiết để thu hồi toàn chi phí đầu tư ban đầu từ dịng tiền ròng dự án Đây tiêu quan trọng thường sử dụng phân tích tài chinh dự án Cách tính: Phương pháp tính thời gian hoàn vốn cộng dồn khoản tiền ròng thu theo năm dự án đủ số tiền đầu tư ban đầu 63 9/10/21 Cơng thức: LN sau thuế bình qn hàng năm ROI = × 100% Đầu tư rịng kỳ 64 9/10/21 v Giá trị (hay giá thuần) dự án tổng giá trị tồn dịng tiền phát sinh thời gian tuổi thọ dự án chiết khấu chi phí sử dụng vốn F1 F2 Fn NPV = P0 + + + + n + i (1 + i) (1 + i) Trong đó: P0 : tiền đầu tư ban đầu Fn : dòng tiền phát sinh thời điểm n tương lai i : chi phí sử dụng vốn 65 9/10/21 Khái niệm: Hệ số hoàn vốn nội dự án mức lãi suất thực dự án dùng để so sánh với chi phí sử dụng vốn để định có đầu tư khơng, nói cách khác, mức lãi suất mà dùng làm hệ số chiết khấu/ chi phí sử dụng vốn để Onh chuyển khoản thu chi phí dự án tổng thu tổng chi dự án, tức NPV=0 v 66 9/10/21 NPV = tương đương P0 + Phương pháp đồ thị: Fn Σ - = n=1 (1+ IRR )n n IRR = i1 + (i2 – i1) x NPV(i1)/ (NPV(i1)-NPV(i2)) đó: i1: chi phí sử dụng vốn (nhỏ hơn) mà NPV(i1) > r2 : chi phí sử dụng vốn (lớn hơn) mà NPV(i2) < Lưu ý: giới hạn khoảng cách i1 i2 chi phí hội vốn (ví dụ mức lãi suất vay) DA có mức lãi cao lãi suất thực tế phải trả cho việc sử dụng vốn DA ngược lại }IRR tiêu chuẩn đánh giá tương đối nên chủ yếu sử dụng việc so sánh xếp hạng DA độc lập DA có IRR cao xếp hạng cao 67 ...1 Dự toán ngân sách dự án đầu tư Phân tích tài dự án đầu tư Theo dõi kiểm sốt chi phí 51 } Xác định tổng vốn đầu tư: ◦ bao gồm toàn số vốn cần thiết để thiết lập đưa dự án vào hoạt... phí đầu tư ban đầu từ dịng tiền ròng dự án Đây tiêu quan trọng thường sử dụng phân tích tài chinh dự án Cách tính: Phương pháp tính thời gian hồn vốn cộng dồn khoản tiền rịng thu theo năm dự án. .. tiền có thời điểm tư? ?ng lai PV = FV x 1/(1+i)n } 57 } } } Khái niệm: Chi phí sử dụng vốn khoản sinh lời đồng vốn mà chủ đầu tư không đầu tư vào dự án dùng số tiền đầu tư vào dự án khác sinh lời