Vai trò quản lý ngoại hối của Ngân hàng Nhà nước

Báo cáo thực tập: Vai trò quản lý ngoại hối của Ngân hàng Nhà nước

Mục lục

trang

Mục lục 1

Lời mở đầu 3

ChơngI: Cơ sở lý luận về quản lý ngoại hối 4

I.Khái niệm về quản lý ngoại hối 4

II.Mục đích của việc quản lý ngoại hối 5

1.Điều tiết tỷ giá thực hiện chính sách tiền tệ quốc gia 5

2.Bảo tồn quỹ dự trữ ngoại hối Nhà nớc 5

3.Cải thiện cán cân thanh toán 6

III.Cơ chế điều hành tỷ giá hối đoái 6

1.Khái niệm tỷ giá 6

2.Các loại chế độ tỷ giá hối đoái 7

2.1 Chế độ tỷ giá cố định 7

2.2 Chế độ tỷ giá thả nổi 7

2.3 Chế độ tỷ giá thả nổi có quản lý 8

3.Quá trình phát triển của hệ thốngtỷ giá hối đoái quốc tế 9

Chơng II: Thực trạng quản lý ngoại hối ở Việt Nam 11

I.Các công cụ điều hành tỷ giá 11

1.Mục đích và khả năng can thiệp của NHNN 12

2.Hệ thống các công cụ can thiệp trong quản lý ngoại hối 12

II.Thực trạng quản lý ngoại hối ở Việt Nam 15

1.Sự phát triển của hệ thống tỷ giá ở Việt Nam 15

2.Thời kỳ thả nổi tỷ giá (1989 - 1992) 17

3.Chính sách điều hành tỷ giá hối đoái tự chủ theo cơ chế thị trờng 18

4.Cơ chế điều hành tỷ giá trong giai đoạn hội nhập quốc tế hiện nay 19

III.Sự phá giá đồng VND nên hay không nên? 19

1.Phá giá tiền tệ và những tác động của nó 19

2.Tỷ giá của đồng VND hiện nay 20

3 Phá giá hay không phá giá VND? 22

Chơng III: Giải pháp cho vấn đề quản lý ngoại hối ở Việt Nam 23

I.Mục tiêu của chính sách tỷ giá ở Việt Nam 23

1.Các mục tiêu của chính sách tỷ giá trong giai đoạn tới 23

2.Định hớng xây dựng chính sách tỷ giá trong giai đoạn tới 24

II.Giải pháp đổi mới cơ chế quản lý ngoại hối 25

III.Hoàn thiện cơ chế điều hành tỷ giá 26

Lời mở đầu

Kể từ sau đại hội Đảng lần thứ VI, nền kinh tế nớc ta có những chuyển biến quan

trọng Nền kinh tế thoát khỏi tình trạng khủng hoảng trầm trọng, tỷ lệ tăng tr ởng đạtnhanh và ổn định Lạm phát đợc khống chế ở mức độ vừa phải, cơ cấu kinh tế có nhữngthay đổi đáng kể Nền kinh tế Việt Nam đang dần hoàn thiện đặc điểm của một nềnkinh tế tiền Sau hơn 15 năm của thời kỳ đổi mới chuyển sang kinh tế thị trờng, quản lýhối đoái và tỷ giá là hai vấn đề kinh tế thu hút sự quan tâm lớn của d luận, các doanhnghiệp, ngời dân, cả các nhà khoa học, cơ quan xây dựng chính sách

Chính sách quản lý ngoại hối thuộc hệ thống chính sách kinh tế vĩ mô của Nhà

n-ớc, nhằm thực hiện chức năng quản lý Nhà nớc đối với ngoại tệ lu thông, sử dụng trênquốc gia mình cũng nh trong quan hệ đối ngoại, theo định hớng chiến lợc phát triểnkinh tế - xã hội của đất nớc Trong những năm qua với chức năng tham mu cho Chínhphủ và thực thi chính sách quản lý ngoại hối, điều hành tỷ giá, Ngân hàng Nhà n ớckhông ngừng đổi mới và hoàn thiện công tác này, phù hợp với tiến trình vận động củanền kinh tế, sự phát triển của hệ thống ngân hàng Việt Nam hớng tới sự phù hợp vớithông lệ quốc tế và nguyên lý của kinh tế thị trờng theo định hớng chiến lợc chung Chính vì vậy mà em đã chọn đề tài : Vai trò quản lý ngoại hối của Ngân“ Vai trò quản lý ngoại hối của Ngân

hàng Nhà nớc” cho tiểu luận môn học của mình Với khuôn khổ kiến thức cũng

nh tài liệu có hạn, em xin trình bày về một số vấn đề nh: Cơ sở lý luận về tỷ giá và

quản lý ngoại hối, cơ chế điều hành quản lý ngoại hối ở nớc ta hiện nay, và cuối cùng là một số giải pháp cho vấn đề quản lý ngoại hối ở nớc ta

CHƯƠNG i: cơ sở lý luận về quản lý ngoại hối

I Khái niệm về quản lý ngoại hối

Ngoại hối là phơng tiện thiết yếu trong quan hệ kinh tế, văn hoá giữa cácquốc gia Ngoại hối là tiền nớc ngoài, vàng tiêu chuẩn quốc tế, các giấy tờ có giá vàcác công cụ thanh toán bằng tiền nớc ngoài.

Ngoại hối trong đó đặc biệt là ngoại tệ có vai trò quan trọng, nó là phơng tiện

dự trữ của cải, phơng tiện để mua, phơng tiện thanh toán và hạch toán quốc tế, đợccác nớc chấp nhận là đồng tiền quốc tế, bao gồm ngoại tệ mạnh và kim loại quý, dựtrữ tại quỹ tiền tệ Quốc tế (IMF), quyền rút vốn đặc biệt, SDR và các tài sản có tínhlinh hoạt cao

Nền kinh tế ngày càng phát triển, quan hệ quốc tế ngày càng mở rộng thìkhông thể có một quốc gia nào phát triển một cách đơn độc, khép kín, mà còn đòihỏi phải mở rộng quan hệ kinh tế với nớc ngoài Vì vậy dự trữ ngoại hối là mộttrong những mục tiêu kinh tế có ý nghĩa quan trọng, có dự trữ ngoại hối cần thiết cónghĩa là Nhà nớc đã nắm trong tay một công cụ quan trọng để phục vụ cho việcquản lý mục tiêu kinh tế vĩ mô Dự trữ ngoại hối để đảm bảo khả năng thanh toánquốc tế, thoả mãn nhu cầu nhập khẩu phục vụ phát triển kinh tế và đời sống trongnớc, mở rộng đầu t, hợp tác kinh tế nớc ngoài phục vụ mục tiêu chính sách kinh tế

mở Dự trữ ngoại hối là một cơ sở cho việc phát hành tiền đảm bảo cho mối tơngquan giữa tiền-hàng trong nớc Nhà nớc có thể chủ động sử dụng ngoại hối nh làmột lực lợng để can thiệp, điều tiết thị trờng tiền tệ theo những mục tiêu theo kếhoạch

Đối với những nớc mà đồng tiền đợc tự do chuyển đổi, dự trữ ngoại hối là công

cụ để can thiệp, điều chỉnh nhằm thiết lập thế cân bằng giữa các đồng tiền trong trật

tự tiền tệ quốc tế, phục vụ chính sách kinh tế - xã hội

Với t cách là cơ quan duy nhất có nhiệm vụ phát hành tiền, xây dựng và thựcthi chính sách tiền tệ, lập và theo dõi cán cân thanh toán quốc tế Ngân hàng Trung -

ơng (NHTW) đã đợc giao nhiệm vụ quản lý Nhà nớc và kiểm soát ngoại hối trênthị trờng là phù hợp Ngân hàng Anh quốc cũng đợc chính phủ Anh giao nhiệm vụthay mặt bộ tài chính quản lý dự trữ ngoại hối quốc gia Gồm các nguồn dự trữvàng chính thức của Anh, ngoại hối và quyền rút vốn đặc biệt tại quỹ tiền tệ quốc tế

từ đó Ngân hàng Anh can thiệp vào thị trờng hối đoái nhằm ngăn chặn sự dao độngquá mức giá trị của Bảng Anh với các loại ngoại tệ khác Tại Việt Nam vấn đề này

đợc đề cập trong pháp lệnh Ngân hàng Nhà nớc (NHNN) năm 1990, Luật NHNNnăm 1997 quy định: Nhà nớc giao cho NHNN Việt Nam quản lý ngoại hối

Quản lý ngoại hối là việc Nhà nớc áp dụng các chính sách, biện pháp tác độngvào quá trình nhập, xuất ngoại hối (đặc biệt là ngoại tệ) và việc sử dụng ngoại hối

theo những mục tiêu nhất định.

II.Mục đích của việc quản lý ngoại hối

1.Điều tiết tỷ giá thực hiện chính sách tiền tệ quốc gia.

NHTW thực hiện các biện pháp nhằm thúc đẩy tập trung các nguồn ngoại hối(đặc biệt là ngoại tệ) vào tay mình, để thông qua đó Nhà nớc sử dụng một cách hợp

lý, có hiệu quả cho các nhu cầu phát triển kinh tế và hoạt động đối ngoại Đồng thời

sử dụng chính sách ngoại hối nh một công cụ có hiệu lực để thực hiện chính sáchtiền tệ quốc gia, thông qua mua bán ngoại hối trên thị trờng để can thiệp tỷ giá khicần thiết nhằm ổn định giá trị đối ngoại của đồng tiền, tác động vào lợng tiền cungứng

2.Bảo tồn quỹ dự trữ ngoại hối Nhà nớc.

Là cơ quan quản lý tài sản quốc gia, NHTW phải quản lý quỹ dự trữ ngoại hốiNhà nớc nhng không chỉ bảo quản và cất giữ mà còn biết sử dụng để phục vụ cho

đầu t phát triển kinh tế, luôn đảm bảo an toàn không bị ảnh hởng rủi ro về tỷ giángoại tệ trên thị trờng quốc tế Vì thế NHTW cần phải mua bán chuyển đổi để pháttriển chống thất thoát, sói mòn quỹ dự trữ ngoại hối của Nhà nớc, bảo vệ độc lậpchủ quyền về tiền tệ

3.Cải thiện cán cân thanh toán

Cán cân thanh toán quốc tế thể hiện quan hệ thu chi quốc tế của một nớc vớinớc ngoài Cán cân thanh toán phải phản ánh đầy đủ những xu hớng cung cầu vềngoại tệ trong các giao dịch quốc tế nên nó tác động lớn đến tỷ giá hối đoái của

đồng tiền

Khi cán cân thanh toán quốc tế bội thu, lợng ngoại tệ chảy vào trong nớc dẫn

đến khả năng cung về ngoại tệ cao hơn nhu cầu, trờng hợp này tỷ giá vận động theo

xu hớng giảm Ngợc lại khi cán cân thanh toán quốc tế bội chi, tăng lợng ngoại tệchạy ra nớc ngoài dẫn đến nhu cầu về ngoại tệ cao hơn khả năng cung ứng, trờnghợp này tỷ giá vận động theo xu hớng tăng lên.Nh vậy trong cả hai trờng hợp nếukhông có sự can thiệp của NHTW, tỷ giá sẽ tăng hoặc giảm theo cung cầu ngoạihối trên thị trờng Tuy nhiên ở nhiều nớc NHTW đóng vai trò điều tiết tỷ giá đểthực hiện mực tiêu của chính sách kinh tế Nếu NHTW muốn xác lập một tỷ giá ổn

định nghĩa là giữ cho tỷ giá không tăng, không giảm, thì NHTW hoặc mua vào số

ngoại tệ từ nớc ngoài chuyển vào trong nớc làm cho quỹ dự trữ ngoại hối tăng lên

t-ơng ứng, hoặc NHTW sẽ bán ngoại tệ ra để đáp ứng nhu cầu của thị trờng khi cóluồng ngoại tệ chảy ra nớc ngoài, quỹ dự trữ ngoại hối giảm đi tơng ứng

III.cơ chế điều hành tỷ giá hối đoái

1.Khái niệm tỷ giá.

Ngời ta có thể định nghĩa về tỷ giá theo các cách sau đây:

- Tỷ giá là tỷ lệ về giá trị giữa 2 đồng tiền với nhau

- Tỷ giá là giá cả đơn vị tiền tệ của một nớc đợc biểu hiện bằng giá tiền tệcủa một nớc khác

- Tỷ giá là tỷ lệ chuyển đổi của một đồng tiền sang một đồng tiền khác

Xét về mặt giá trị, tỷ giá hối đoái là giá đơn vị tiền tệ đợc biểu hiện bằngtiền tệ của nớc ngoài, là hệ số quy đổi của một đồng tiền sang một đồng tiền khác

đợc hình thành theo quan hệ cung cầu trên thị trờng

2 Các loại chế độ tỷ giá hối đoái.

2.1 Chế độ tỷ giá cố định

Chế độ tỷ giá cố định là việc một quốc gia thực hiện việc điều hành tỷ giá theocơ chế sau: Nhà nớc cam kết đảm bảo duy trì tỷ giá tại một mức xác định đợc công

bố trớc hoặc là Nhà nớc đảm bảo sự dao động của tỷ giá trong một biên độ nhất

định nào đó nếu nh tỷ giá có những biến động

Việc điều hành tỷ giá trong chế độ tỷ giá cố định rất đơn giản và trong chế độnày thì tỷ giá khá ổn định tuy nhiên bù lại trong thời kỳ khủng hoảng cán cân thanhtoán bị thâm hụt nghiêm trọng thì sức ép về tỷ giá lên NHNN lại tăng lên gấp bội sovới các chế độ tỷ giá khác và nếu NHNN không thể chống đỡ đợc thì nó buộc phảituyên bố phá giá tiền tệ thả nổi tỷ giá để cho tỷ giá đợc xác lập theo các quan hệcung cầu trên thị trờng ngoại hối và mọi cam kết của nó trớc đây đều không cóhiệu lực

2.2 Chế độ tỷ giá thả nổi

Chế độ tỷ giá thả nổi là chế độ tỷ giá hối đoái do quan hệ cung cầu của các

đồng tiền xác định Trong chế độ này thì tỷ giá đợc xác định hoàn toàn dựa trên cácyếu tố thị trờng và đặc biệt trong trờng hợp thả nổi hoàn toàn thì NHNN hoàn toàn

không tham gia vào việc can thiệp tỷ giá ngay cả với t cách là một nhân vật thamgia vào thị tròng một cách vô t nhất

Tuy nhiên trong chế độ tỷ giá thả nổi trên thị trờng hối đoái các nớc còn phânbiệt tỷ giá thị trờng và tỷ giá chính thức Tỷ giá thị trờng là tỷ giá mua bán ngoại tệcủa các Ngân hàng thơng mại (NHTM) các sở giao dịch chứng khoán Tỷ giá thịtrờng lên xuống xung quanh tỷ giá chính thức theo qui luật cung cầu, các loại hìnhgiao dịch, phơng thức giao dịch, các phơng tiện giao dịch và thanh toán.Tỷ giáchính thức là tỷ giá do NHTW công bố, gần sát với tỷ giá thị trờng nhng thay đổichậm hơn tỷ giá thị trờng Tỷ giá chính thức đợc dùng trong các nghiệp vụ giaodịch giữa các Chính phủ các cơ quan Nhà nớc Đối với chế độ tỷ giá thả nổi chúng

ta thấy đợc một số u điểm là chế độ tỷ giá thả nổi tạo ra mức độ độc lập tiền tệ caohơn, tạo ra cơ chế điều chỉnh tự động đối với các cú sốc thơng mại và tránh đợc sựtấn công mang tính chất đầu cơ, tỷ giá trong chế độ này phản ánh đúng các tín hiệucủa thị trờng thơng mại quốc tế cũng nh phản ánh sát tơng quan về giá trị đồng tiền

của quốc gia Tuy nhiên nó có một số nhợc điểm nh tỷ giá liên tục biến đổi và rất

khó có thể kiểm soát đợc, rủi ro trong kinh doanh về tỷ giá tăng, mức độ ổn địnhcủa giá trị đồng tiền không cao khiến cho các hoạt động đầu t không phát triển việcthực hiện các chính sách điều hành nền kinh tế có liên quan tới tỷ giá gặp nhiều khókhăn

2.3.Chế độ thả nổi có quản lý

Hiện nay, hầu hết các nớc trên thế giới đều thực hiện chế độ tỷ giá thả nổi cóquản lý trừ Mỹ, Nhật, Canada Các nớc trong khối cộng đồng chung Châu âu(EEC) còn thực hiện chế độ thả nổi tập thể các đồng tiền của họ (thời kì đồng EURcha lu hành chính thức) đối với các đồng tiền ngoài khối nh USD, JPY, nhng vẫnduy trì tỷ giá cố định đối với các đồng tiền trong khối Chế độ tỷ giá thả nổi có quản

lý tuy vẫn do cung cầu quyết định, nhng khi nội tệ bị lên giá hay hạ giá quá mạnhthì Chính phủ sẽ can thiệp để nội tệ không bị hạ giá quá thấp hay lên giá quá cao

Đây thực chất là hình thức kết hợp của chế độ cố định và chế độ thả nổi hoàn toànhoặc có thể gọi đây là một chế độ điều hành tỷ giá trung gian Nó vẫn duy trì vai tròcủa NHNN trong điều hành tỷ giá nhng chỉ ở một mức độ vừa phải chứ không qúanhiều nh trong chế độ cố định, NHNN chỉ thực hiện can thiệp vào tỷ giá khi mà nócảm thấy cần thiết chứ nó không bị rằng buộc trách nhiệm neo giữ tỷ giá trong giớihạn biên độ nh trong chế độ cố định Cũng tơng tự chế độ này không nh chế độ thảnổi hoàn toàn mà vai trò của Nhà nớc ở đây giúp cho tỷ giá không quá biến động

tạo ra sự ổn định ở một mức độ nào đó trong quan hệ với việc không can thiệp quánhiều vào vấn đề tỷ giá Trong chế độ này thì NHNN can thiệp vào tỷ giá bằngcách tham gia thị trờng nh một nhân vật của thị trờng, tuy nhiên cũng tuỳ mức độcủa vấn đề tỷ giá mà NHNN có thể có những mệnh lệnh chính sách áp đặt để thựchiện các quyết định điều hành của mình.

Chế độ tỷ giá thả nổi có quản lý đem lại khá nhiều lợi ích nó cho phép khắcphục các nhợc điểm của hai chính sách trên tuy nhiên việc áp dụng chính sách nàyrất dễ dẫn đến việc thiên về chính sách tỷ giá cố định bởi vì các quyết định điềuhành về tỷ giá thờng xuyên bị áp lực từ các quyết định của các chính sách khác vìthế cho nên rất dễ xảy ra việc quá lạm dụng vai trò của Nhà nớc trong khi thực hiệnchính sách này Cơ chế can thiệp của NHNN trong trờng hợp cần thiết cũng giống

nh trong chế độ tỷ giá cố định tuy nhiên khi xảy ra khủng hoảng thì áp lực lênNHNN trong điều hành tỷ giá không lớn nh trong chế độ tỷ giá cố định bởi vì khi

đó tỷ giá sẽ đợc NHNN để cho các yếu tố thị trờng tự điều chỉnh và tác hại trongviệc này là rất nhỏ so với trờng hợp neo tỷ giá cố định

Nh vậy ta thấy trong chế độ tỷ giá thả nổi có quản lý thì việc điều hành tỷ giátrở nên có hiệu quả hơn đồng thời nó vẫn đảm bảo đợc tính linh hoạt cũng nh tínhbám sát tín hiệu thị trờng của tỷ giá ở một mức độ nhất định và có thể chấp nhận đ-ợc

3.Quá trình phát triển của hệ thống tỷ giá hối đoái quốc tế

Tỷ giá hối đoái là một nhân tố ảnh hởng tới ảnh hởng lớn đến tài khoản vãnglai trên cán cân thanh toán quốc tế và những biến số kinh tế vĩ mô khác cho nên nó

là một trong những loại giá quan trọng nhất trong một nền kinh tế mở cửa Ngàynay các nớc công nghiệp hoá đang hoạt động trong một cơ chế các tỷ giá hối đoái

đợc thả nổi và đợc điều tiết Tuy nhiên hoàn toàn không phải ngay từ đầu cơ chế

điều hành tỷ giá này đã đợc xác định trong lịch sử cũng ghi lại những vết son khá

đậm về sự thay đổi trong cơ chế điều hành tỷ giá Từ sau chiến tranh thứ II đến năm

1973, nền kinh tế thế giới đã hoạt động trong một hệ thống tỷ giá hối đoái cố địnhtheo USD Hệ thống này cho phép hiệp định Bretton Woods lập nên đòi hỏi các n-

ớc thành viên phải cố định tỷ giá của đồng tiền nớc mình so với đồng USD và mộtgiá vàng tính bằng USD không biến đổi là 35 USD một ounce vàng Các nớc thànhviên duy trì dự trữ quốc tế chính thức của họ một cách rộng rãi dới dạng các tài sảnbằng USD nh tín phiếu kho bạc Mỹ và các khoản tiền gửi ngắn hạn bằng USD cótrả lãi và có thể chuyển thành tiền mặt với chi phí tơng đối thấp Mặt khác phải

nhấn mạnh rằng các nớc đều có thể bán USD cho cục dự trữ liên bang Mỹ lấyvàng Dới chế độ này mọi NHTW đều cố định tỷ giá hối đoái giữa đồng tiền nớcmình (nội tệ) và USD thông qua việc mua bán đồng nội tệ lấy các tài sản bằng USDtrên thị trờng ngoại hối Còn nớc phát hành đồng tiền đợc các nớc khác giữ làm dựtrữ chiếm một vị trí đặc biệt vì nó không bao giờ phải can thiệp vào thị trờng ngoạihối và không hề phải gánh vác việc tài trợ cho cán cân thanh toán của mình Năm

1965, bắt đầu giai đoạn Mỹ tăng còng chiến tranh quân sự ở Việt Nam, đây cũngchính là điểm xoá tan sự bình yên của hệ thống tiền tệ thế giới, chính sách kinh tế vĩmô của Mỹ giai đoạn này là sai lầm chính làm cho hệ thống tỷ giá cố định tan rã.Chi phí quân sự ngày càng tăng lên, sự thâm thủng trong ngân sách của Mỹ đã đacục dự trữ liên bang Mỹ đến chỗ phải chọn một chính sách tiền tệ mở rộng hơn nữavào năm 1967 và 1968 Tình trạng lạm phát ở Mỹ đã đẩy nhanh hiện tợng đầu cơtrên thị trờng, giá vàng giao động mạnh và ngày càng có xu hớng tăng lên, đây lànguyên nhân chính mà NHTW các nớc đòi Mỹ đổi số Đôla tài sản họ đang nắmgiữ thành vàng Điều này đã khiến Mỹ lo âu và là một trong nhiều nguyên nhândẫn đến quyết định phá giá đồng Đôla sau này Mặt khác lạm phát ở Mỹ gia tăngthì hậu quả chính là sự tăng lên tự động trong tốc độ tăng tiền và lạm phát ở nớcngoài khi NHTW các nớc mua đồng tiền dự trữ nhằm giữ vững tỷ giá hối đoái,

đồng thời mở rộng mức cung tiền của họ trong quá trình này Sự tăng trởng tiền tệcủa Mỹ càng cao thì càng kích thích lạm phát trong và ngoài nớc, làm cho cácChính phủ nớc ngoài ngày càng phải miễn cỡng nhập khẩu lạm phát của Mỹ thôngqua các tỷ giá hối đoái cố định

Các kiến trúc s của hệ thống Bretton Woods từng hy vọng vào Mỹ, cho rằngthành viên hùng mạnh nhất của nó có thể có tầm nhìn rộng hơn, xa hơn mục tiêucục bộ nớc mình và chấp nhận những chính sách hớng về sự phồn thịnh chung củanền kinh tế thế giới Song trên thực tế, mục tiêu tổng thể đó cha hẳn đợc Mỹ quantâm, từ nửa sau những năm 1960 Mỹ đã bắt đầu trút bỏ trách nhiệm đợc giao phónày, cũng bắt đầu từ đó hệ thống tỷ giá cố định bị rạn nứt Một loạt các cuộc khủnghoảng kinh tế bắt đầu vào mùa xuân năm 1971 đã từng bớc dẫn đến việc từ bỏ cácmối quan hệ giữa USD với vàng lẫn tỷ giá hối đoái đô la cố định Đến năm 1973 hệthống hối đoái cố định sụp đổ Lạm phát toàn cầu và chế độ tỷ giá thả nổi chínhthức đợc thiết lập

Từ 1973 đến 1980 là giai đoạn tỷ giá đợc thả nổi hoàn toàn Trong giai đoạnnày các tỷ giá thả nổi dờng nh hoạt động trôi chảy, cán cân thanh toán quốc tế giao

động trở lại cân bằng một cách tự nhiên theo quan hệ cung cầu Phải thừa nhận rằng

sự thả nổi đã tạo cho các NHTW khả năng kiểm soát các mức cung tiền của họ vàlựa chọn tỷ lệ lạm phát mà mình mong muốn Tuy nhiên trên thực tế tỷ giá thả nổichính thức không có khả năng cách ly hoàn toàn các nớc khỏi những cú sốc dochính sách của nớc ngoài dội vào và đồng tiền các nớc dờng nh biến động thất th-ờng theo sự lên xuống của đồng tiền trụ cột USD Chế độ tỷ giá hối đoái thả nổi bịhoài nghi, NHTW các nớc không thể thờ ơ trớc giá trị đồng tiền của nớc mình trênthị trờng ngoại hối và họ đã liên tiếp can thiệp vào thị trờng ngoại hối để thay đổigiá trị đồng tiền của mình, họ bắt đầu áp dụng chế độ tỷ giá thả nổi có quản lý củaNhà nớc Loại hình này tỷ giá này hiện đang đợc áp dụng ở hầu hết các nớc tuynhiên mức độ điều tiết của mỗi nớc mỗi khác Song sự can thiệp không phải lúcnào cũng đồng nghĩa với tích cực mà nó có những mặt trái nhất định của nó Kinhnghiệm của một số nớc công nghiệp cho thấy rằng cố định quá mức hoặc thả lỏngquá mức đều mang lại những hậu quả nặng nề Nh vậy cần phải có sự can thiệp vừaphải đúng mức, để cái giá phải trả thấp hơn so với mục tiêu đạt đợc Điều này phụthuộc vào sự khôn ngoan và tài năng của một NHTW

**************************************

Chơng II: thực trạng quản lý ngoại hối ở Việt Nam

I các Công cụ điều hành tỷ giá

Nh ta đã nghiên cứu về các chế độ tỷ giá thì thế giới hiện nay đang tồn tạinhiều loại chế độ tỷ giá biến tớng từ hai hình thức cơ bản là thả nổi và cố định Tức

là một một chế độ tỷ giá thả nổi có quản lý nhng sự nhấn mạnh vào 2 thái cực thảnổi và quản lý thì ở các mức độ rất khác nhau Tuy nhiên điểm chung của các chế

độ tỷ giá này là luôn có vai trò của NHNN trong can thiệp điều hành tỷ giá vì vậytrớc khi nghiên cứu về các công cụ điều hành tỷ giá ở Việt Nam hiện nay chúng ta

sẽ nghiên cứu về mục đích và khả năng can thiệp của NHNN vào thị trờng ngoại tệ

để điều hành tỷ giá hối đoái

1 Mục đích và khả năng can thiệp của NHNN

Mục đích can thiệp của NHNN là không hoàn toàn giống nhau điều này phụthuộc vào tình hình ý đồ chiến lợc mục tiêu phát triển của mỗi nớc, ngay ở mỗiquốc gia mục đích can thiệp cũng tuỳ thuộc vào từng thời kỳ Điều này cũngkhông có gì là khó hiểu bởi vì sự phát triển của mỗi quốc gia là khác nhau cũng nhtrong một quốc gia thì các thời kỳ khác nhau ngời ta thờng đặt ra các mục tiêu rấtkhác nhau

ở Việt Nam can thiệp vào tỷ giá thời gian gần đây NHNN của NHNN là nhằmvào mục đích “ Vai trò quản lý ngoại hối của Ngân điều hành tỷ giá theo hớng hình thành mức tỷ giá phản ánh sát hơnquan hệ cung cầu trên thị trờng, khuyến khích xuất khẩu để đẩy mạnh tăng trởngkinh tế giữ cho tỷ giá vận động theo tín hiệu của thị trờng nhng không để xảy ranhững biến động lớn vợt quá tầm kiểm soát của chính sách điều hành tiền tệ quốcgia

Về khả năng can thiệp của NHNN, sự thành công trong can thiệp của NHNNphụ thuộc vào nhiều yếu tố nhng nổi bật lên là các yếu tố sau đây:

 Phạm vi hoạt động mua và bán ngoại tệ

 Mức độ tác động của các dự tính về sự biến động của tỷ giá trong tơng lai Bên cạnh mức độ can thiệp thì vấn đề có tính quyết định trong thành công làviệc sử dụng công cụ nào của chính sách tiền tệ

2.Hệ thống các công cụ can thiệp trong quản lý ngoại hối

Phơng án can thiệp phụ thuộc vào nhiều yếu tố (mục đích, thực trạng thị trờng)song trớc hết phụ thuộc phần lớn vào chế độ tỷ giá hiện hành đang đợc áp dụng.Mỗi chế độ quản lý ngoại hối đều có phơng án can thiệp điều chỉnh thích hợp Đểthực hiện điều chỉnh tỷ giá hiện nay đã và đang tồn tại nhiều phơng pháp khác

nhau Những phơng pháp đó là: chính sách chiết khấu, các nghiệp vụ thị trờng

hối đoái, quỹ bình ổn hối đoái , giảm giá hay tăng giá sức mua đối nội hay sức mua đối ngoại của đồng tiền quốc gia.

 Đối với công cụ lãi suất chiết khấuối với công cụ lãi suất chiết khấu :Đây là phơng pháp thờng đợc sử dụng

để điều chỉnh tỷ giá trên thị trờng Với phơng pháp này, khi tỷ giá hối đoái trên thịtrờng đạt tới mức cần điều chỉnh thì NHNN nâng cao lãi suất chiết khấu, đều nàylàm cho lãi suất cho vay trên thị trờng cũng tăng lên Kết quả là vốn vay ngắn hạntrên thị trờng thế giới sẽ dồn vào để thu lãi cao hơn nhờ thế mà sự căng thẳng vềnhu cầu ngoại tệ bớt đi làm tỷ giá không có cơ hội để tăng lên nữa Mặc dù là công

cụ đợc sử dụng thờng xuyên ở các quốc gia trên thế giới thế nhng chính sách lãisuất chiết khấu vẫn có những hạn chế nhất định bởi vì quan hệ giữa tỷ giá và lãi suấtchỉ là quan hệ gián tiếp, tác động qua lại chứ không phải là tác động trực tiếp nhânquả

Đối với Việt Nam những dòng vốn vào ra nền kinh tế chủ yếu là vốn đầu t nớcngoài, đầu t gián tiếp và những dòng vốn ngắn hạn những năm qua chiếm tỷ trọngquá thấp , tình hình này chắc chắn sẽ còn kéo dài trong một thời gian tới và nó làmgiảm tính cơ động, làm cho chính sách lãi suất chiết khấu cha thể trở thành công cụ

có sức mạnh trong việc thay đổi các dòng tiền tệ nói chung và ngoại tệ nói riêng sựtác động của lãi suất chiết khấu trong thời gian qua nếu có cũng chỉ là ở mức làmthay đổi những dòng tiền tệ trong thị trờng nội địa từ nội tệ sang ngoại tệ và ngợclại mà thôi

 Đối với công cụ lãi suất chiết khấuối với công cụ nghiệp vụ thị trờng mở: Nghiệp vụ thị trờng mở đợc hiểu

nghiệp vụ mua bán ngoại tệ trên thị trờng ngoại hối của NHNN để điều chỉnh tỷgiá hối đoái, đây là một trong những biện pháp quan trọng của Nhà nớc để giữvững sự ổn định sức mua của đồng tiền quốc gia Đây cũng là một biện pháp trựctiếp tác động vào tỷ giá hối đoái Thông qua nghiệp vụ này NHNN có thể can thiệpmột cách rất linh hoạt, nhanh chóng và có hiệu qủa vào tỷ giá Tuỳ theo điều kiệncủa mỗi nớc mà việc tổ chức thực hiện các nghiệp vụ này có sự khác nhau về phạm

vi qui mô cũng nh trang thiết bị cơ sở vật chất ở những nớc có nền kinh tế pháttriển cao nghiệp vụ thị trờng hối đoái đợc thực hiện trên trên qui mô rộng lớn, đôi

khi mở ra trên phạm vi của cả một khu vực thậm chí cả thế giới Việt Nam cũng đãrất chú trọng vào việc phát triển công cụ này điều này đợc thể hiện trong hàng loạtcác qui định mới đây về việc đa các nghiệp vụ thị trờng mở chính thức đợc phépthực hiện giao dịch trên thị trờng ngoại tệ liên ngân hàng cũng nh trên thị trờng tự

do giữa các NHTM với dân chúng, không những thế công cụ nghiệp vụ thị trờng

mở ngày càng khẳng định sự cần thiết của nó trong việc điều hành tỷ giá hối đoáicủa NHNN Việt Nam trong việc thực hiện các mục tiêu của chính sách tỷ giá

 Đối với công cụ lãi suất chiết khấuối với quỹ bình ổn hối đoái: Trong điều kiện giá cả thị trờng luôn luôn

không ổn định thậm chí hay xảy ra những biến động lớn, các nớc thờng sử dụngquỹ bình ổn hối đoái nh là một trong những công cụ để điều chỉnh tỷ giá điềuhành Nguồn vốn để hình thành nên quỹ bình ổn hối đoái có thể là:

+ Phát hành trái khoán kho bạc bằng tiền quốc gia.

+ Sử dụng vàng để lập quỹ bình ổn hối đoái

 Đối với công cụ lãi suất chiết khấuối với công cụ phá giá đồng tiền: Phá giá đồng tiền là việc nâng cao hay

giảm thấp sức mua của đồng tiền đó so với các đồng tiền khác Kết quả của phá giá

đồng tiền sẽ ảnh hởng trực tiếp đến sự tăng hay giảm của tỷ giá hối đoái Phá giá

đồng tiền là một biện pháp mạnh và cực đoan, nó chỉ đợc sử dụng ở các nền kinh tếdồi dào nhng phải đối đầu với suy thoái kinh tế đi đôi với lạm phát ngày càng trầmtrọng hoặc cán cân thanh toán bị mất cân đối nghiêm trọng Tuy nhiên ngay cảtrong những trờng hợp nh trên thì phá giá đồng tiền cũng chỉ đợc áp dụng khi màcác biệp pháp khác đã đợc áp dụng nhng không đem lại hiệu quả ở Việt Namchúng ta mới chỉ thực hiện phá giá tiền tệ ở một mức độ thấp chúng ta vẫn đang cốgắng sử dụng tất cả các biện pháp khác có thể để điều hành tỷ giá trớc khi phảidùng đến công cụ phá giá Thời gian gần đây đồng VND chịu nhiều sức ép phảigiảm giá và nhiều nhà kinh tế đã có ý kiến sử dụng công cụ này ở nền kinh tế ViệtNam hiện nay

 Đối với công cụ lãi suất chiết khấuối với công cụ dự trữ bắt buộc: Dự trữ bắt buộc bằng ngoại tệ là việc

NHNN buộc các NHTM phải giữ lại một phần nhất định trên tổng số ngoại tệ màcác NHTM có đợc từ việc thu hút ngoại tệ trong nền kinh tế phần giữ lại này doNHNN quản lý và nó có ý nghĩa đảm bảo cho khả năng thanh toán của cácNHTM, hơn thế nữa nó còn là công cụ đắc lực để NHNN mở rộng hoặc thu hẹphoạt động kinh doanh ngoại hối của NHTM trên thị trờng ngoại hối từ đó NHNN

có thể có những tác động đến mức tỷ giá trên thị trờng ngoại tệ liên ngân hàng Đây