tiểu luận phân tích báo cáo tài chính công ty cổ phần gỗ đức thành

VIỆN ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC Tiểu luận môn QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN GỖ ĐỨC THÀNH GVHD: TS... Giới thiệu chung Công ty Cổ phần Chế biến Gỗ Đức Thành

VIỆN ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC

Tiểu luận môn QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH

PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH

CÔNG TY CỔ PHẦN GỖ ĐỨC THÀNH

GVHD: TS Ngô Quang Huân HVTH: Đặng Nguyễn Hồng Phúc Lớp: QTKD – K21 - Đêm 2

Mã CK: GDT

Tp Hồ Chí Minh, tháng 4/2013

Phần 1 GIỚI THIỆU VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN CHẾ BIẾN GỖ ĐỨC THÀNH

1.1 Giới thiệu chung

Công ty Cổ phần Chế biến Gỗ Đức Thành được Thành lập ngày 19.05.1991, Đức Thành là một trong những công ty hàng đầu Việt Nam chuyên sản xuất các mặt hàng nhà bếp, hàng gia dụng và đồ chơi trẻ em bằng gỗ

Đức Thành đã được cấp chứng chỉ chất lượng ISO 9001 : 2008 Điều này thể hiện sự đảm bảo của chúng tôi trong việc cung cấp cho khách hàng những sản phẩm và dịch vụ tốt nhất

Với đội ngũ hơn 1000 công nhân kỹ thuật có tay nghề cao, máy móc hiện đại, mẫu mã đa dạng, sản phẩm của Đức Thành đã xuất đến hơn 50 quốc gia trên thế giới, và được bày bán tại hơn 800 đại lý, hệ thống siêu thị, trung tâm thương mại lớn trên toàn quốc

v Thông tin chung:

- Tên công ty: CÔNG TY CỔ PHẦN CHẾ BIẾN GỖ ĐỨC THÀNH

- Tên tiếng Anh: DUC THANH WOOD PROCESSING JOINT STOCK CO

- Trồng trọt cây cao su và các loại cây lấy gỗ;

- Sản xuất mua bán đồ chơi trẻ em bằng gỗ (trừ chế biến gỗ, không kinh doanh đồ chơi có hại cho giáo dục nhân cách, sức khoẻ của trẻ em hoặc ảnh hưởng đến an ninh trật tự, an toàn xã hội);

- Thực hiện xuất khẩu, nhập khẩu, quyền xuất khẩu, quyền nhập khẩu

v Thông tin liên hệ:

- Văn phòng & Nhà máy tại TP.HCM:

Địa chỉ: 21/ 6D Phan Huy Ích, Phường

- Nhà máy tại Bình Dương:

Địa chỉ: xã Tân Hiệp, huyện Tân Uyên, tỉnh Bình Dương, Việt Nam

ĐT: 84 650 3631 491

Fax: 84 650 3631 490

Năm 2002, Công ty tiến hành hai đợt tăng vốn điều lệ lên 15,050 tỷ đồng vào ngày 01/07/2002 và 25,050 tỷ đồng vào ngày 09/12/2002

Ngày 30/7/2004, các cổ đông Công ty quyết định tăng thêm vốn điều lệ lên thành 40,050 tỷ đồng để đầu tư thêm máy móc, trang thiết bị hiện đại và dự trữ nguyên vật liệu…

Ngày 03/03/2005 Công ty quyết định tăng vốn điều lệ lên thành 49,536 tỷ đồng để mở rộng quy mô nhà xưởng

Ngày 17/04/2007 Công ty quyết định tăng vốn điều lệ lên thành 71.466.900.000 đồng để bổ sung nguồn vốn lưu động

Ngày 3/12/2008 Công ty đã hoàn thành việc tăng vốn điều lệ lên thành 74.100.900.000 đồng

Ngày 09/01/2009 Công ty đã tăng vốn điều lệ lên thành 103.723.650.000 đồng

1.3 Cơ cấu cổ đông

BankInvest Private Equity New Markets K/S 980,000 9.45 01/03/2011

Hans Christian Jacobsen 980,000 9.45 01/03/2012

Nguyễn Công Hiếu 5,000 0.05 19/02/2013

• Các mặt hàng thớt: nhiều mẫu mã với kích thước và hình dạng khác nhau

• Các mặt hàng nhà bếp: rế, thùng bánh mì, khay, giá dĩa, dắt dao, lót ly, kệ gia vị, hộp trà, muỗng nĩa…

• Các mặt hàng gia dụng: kệ CD, kệ sách, kệ tạp chí, xe đấy nhà bếp, giỏ vải, tủ chìa khoá…

• Các SP trang trí nội thất: bàn, ghế, bàn điện thoại, ghế thư giãn, kệ tivi, bàn vi tính

v Các sản phẩm theo mẫu do khách hàng yêu cầu

v Đồ chơi trẻ em: Với thông điệp "Đồ chơi bằng gỗ Winwintoys - nguồn dinh dưỡng của trí tuệ" sẽ mang đến cho bé những đồ chơi rất thú vị theo các nhóm công dụng sau:

• Hoạt náo, vui: trò chơi lăn banh, đàn mộc cầm 7 thanh, lúc lắc 8 bi

• Vừa học vừa chơi: bản đồ VN, giỏ thả 12 khối, bộ học số, thú sống ở đâu,

• Chinh phục thử thách: rubick 7 màu, trái táo tìm đường, domino quả bóng

•

Tổng Giám đốc

P Tổng Giảm đốc

Phòng Kế toán

P Tổng Giám đốc Sản xuất

Phòng Xuất khẩu

P Tổng Giám đốc

Kỹ thuật

Phòng Nội địa MarketingPhòng

• Sáng tạo: tangram, bộ xây dựng, bộ xếp nhà

• Cho bé thiếu kiên nhẫn: cân bằng cá heo, câu thu biển, trò chơi rút thanh

• Cho căn phòng của bé: bàn vuông in hoa bướm, ghế tay vịn in thú

Phần 2 PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN GỖ ĐỨC THÀNH

v Bảng cân đối kế toán GDT tính đến cuối năm 2012

Tài Sản

Tài sản ngắn hạn

Tiền và các khoản tương đương tiền 82,868 39,611 46,390

(Giá trị hao mòn lũy kế) -40,627 -37,481 -34,713

v Kết quả hoạt động kinh doanh GDT

Tổng doanh thu hoạt động tài chính 6,987 7,644 4,380

Lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh 47,553 47,216 38,713

Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế 48,700 49,290 41,463

Chi phí lợi nhuận

Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp 40,368 42,761 33,659

v Báo cáo lưu chuyển tiền tệ

LC Tiền tệ - Gián tiếp 2012 2011 2010 Lưu chuyển tiền từ hoạt động kinh doanh

- Lợi nhuận thuần từ đầu tư vào công ty liên kết

- Xóa sổ tài sản cố định (thuần)

- Lãi, lỗ từ thanh lý TSCĐ

- Lãi tiền gửi

- Thu nhập lãi

- Các khoản chi trực tiếp từ lợi nhuận

3.Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh trước thay đổi vốn lưu động 44,741 49,269 53,410

- Tăng, giảm các khoản phải trả (Không kể lãi vay phải trả, thuế thu nhập

- Tăng giảm tài sản ngắn hạn khác

Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh 33,166 19,230 40,363

Lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư

1 Tiền chi để mua sắm, xây dựng TSCĐ và các tài sản dài hạn khác -3,255 -3,009 -1,713

3 Tiền chi cho vay, mua các công cụ nợ của các đơn vị khác

4 Tiền thu hồi cho vay, bán lại các công cụ nợ của đơn vị khác 60

5 Đầu tư góp vốn vào công ty liên doanh liên kết

6 Chi đầu tư ngắn hạn

7 Tiền chi đầu tư góp vốn vào đơn vị khác

8 Tiền thu hồi đầu tư góp vốn vào đơn vị khác

9 Lãi tiền gửi đã thu

10 Tiền thu lãi cho vay, cổ tức và lợi nhuận được chia 1,969 5,907

11 Tiền chi mua lại phần vốn góp của các cổ đông thiểu

Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động đầu tư -1,028 5,763 -1,034

Lưu chuyển tiền từ hoạt động tài chính

1 Tiền thu từ phát hành cổ phiếu, nhận vốn góp của chủ sở hữu

2 Tiền chi trả vốn góp cho các chủ sở hữu, mua lại cổ phiếu của doanh

nghiệp đã phát hàn

5 Tiền chi trả nợ thuê tài chính

6 Tiền chi khác từ hoạt động tài chín

7 Tiền chi trả từ cổ phần hóa

8 Cổ tức, lợi nhuận đã trả cho chủ sở hữu -31,110 -95,331 -10,372

9 Vốn góp của các cổ đông thiểu số vào các công ty con

10 Chi tiêu quỹ phúc lợi xã hội

Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động tài chính 11,119 -31,763 -29,284

Ảnh hưởng của thay đổi tỷ giá hối đoái quy đổi ngoại tệ -9 -82

2.1 Phân tích tỷ lệ

2.1.1 Khả năng thanh toán

A Chỉ số an toàn 2008 2009 2010 2011 2012 2008 2009 2010 2011

tài chính

Chỉ số thanh toán

hiện hành CR 163.5% 143.4% 214.3% 285.2% 193.3% 173% 151% 156% 140% Chỉ số thanh toán

nhanh QR 80.4% 97.6% 141.0% 144.5% 125.2% 102% 91% 85% 70%

v Nhận xét: Chỉ số thanh toán hiện hành CR và chỉ số thanh toán nhanh QR của GDT tăng nhanh trong giai đoạn từ 2009 đến 2011, giai đoạn 2011 đến 2012 có suy giảm nhưng luôn ở trên mức trung bình của cả ngành Việc luôn duy trì chỉ số thanh toán ở mức cao do GDT luôn duy trì mức vay nợ thấp

2.1.2 Hiệu quả hoạt động

khoản phải thu 5.430 7.155 11.241 12.101 8.839 ` B.3 Số ngày thu hồi

tín dụng thương mại 66.300 50.314 32.027 29.749 40.727 B.4 Vòng quay tổng

tài sản TAT 0.996 0.889 0.908 1.065 0.898 1.72 0.89 1.00 1.06 B.5 Vòng quay tài

0.000 1.000 2.000 3.000 4.000 5.000 6.000

Vòng quay tồn kho

GDT Ngành SXKD

v Nhận xét:

• Hiệu quả sử dụng tài sản của GDT tăng giảm trong giai đoạn 2008 đến 2012 theo cùng nhịp điều biến động của toàn ngành Trong đó vòng quay tài sản cố định luôn duy trì việc tăng trưởng trong suốt giai đoạn trên

• Vòng quay tổng tài sản của GDT ở mức dưới so với trung bình của ngành cho thấy việc khai thác sử dụng tài sản trong thời gian 2008 đến 2012 chưa thực sự tốt

0.000 0.200 0.400 0.600 0.800 1.000 1.200 1.400 1.600 1.800 2.000

Vòng quay Tổng tài sản

GDT Ngành SXKD

v Nhận xét:

• Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu cùa GDT luôn duy trì mức thấp hơn nhiều so với trung bình ngành, điều này giúp cho công ty tránh được áp lực bởi các khoản vay và sự tăng giảm của lãi suất cho vay Tuy nhiên, việc hạn chế vay nợ sẽ ảnh hưởng đến khả năng sử dụng đòn bẩy tài chính và khả năng mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh

2.1.4 Khả năng sinh lợi

2008 2009 2010 2011 2012 2008 2009 2010 2011 D.Hệ số sinh lời

500 1,000

• Xét về khả năng sinh lợi, các chỉ số của GDT đều thể hiện mức tốt hơn so với mức trung bình của ngành Các chỉ số này tăng và giảm trong giai đoạn 2008 đến 2012 nhưng nhìn chung xu hướng là tăng Đặc biệt là EPS của GDT tăng liên tục qua các năm và đang ở mức khá cao so với trung bình ngành

so với mức trung bình của cả ngành (8.1)

2.2 Phân tích cơ cấu

2.2.1 Phân tích cơ cấu Bảng Cân đối Kế toán

• Tỷ lệ tài sản dài hạn trên tổng tài sản giảm liên tục trong giai đoạn 2008 đến 2012 do công

ty đã trích khấu hao tài sản cố định

• Tỷ lệ nợ phải trả trên tổng nguồn vốn duy trì ở mức 30% trong đó phần lớn là nợ ngắn hạn

tỷ lệ nợ ngắn hạn trên tổng nguồn vốn và tỷ lệ tài sản ngắn hạn trên tổng tài sản duy trì ở mức tương đương nhau, điều này cho thấy công ty luôn chủ động được về mặt tài chính

• Tỷ lệ vốn chủ sở hữu trên tổng nguồn vốn duy trì ở mức cao (xấp xỉ 2 lần tỷ lệ nợ ngắn hạn) cho thấy xu hướng tài chính của công ty là hạn chế vay nợ

2.2.2 Phân tích cơ cấu Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh

Tổng doanh thu hoạt động tài chính 3.02% 3.48% 2.50% 1.16% 1.47%

Lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh 20.56% 21.49% 22.12% 21.45% 14.06%

Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế 21.06% 22.44% 23.69% 21.71% 14.65%

Lợi ích của cổ đông thiểu số 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%

Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp 17.45% 19.46% 19.23% 17.69% 11.61%

• Giai đoạn suy thoái kinh tế Việt Nam từ 2010 đến nay nhưng GDT vẫn luôn duy trì được mức lợi nhuận thuần và lợi nhuận sau thuế ở mức khá ấn tượng, điều này cho thấy công ty

đã đứng vững trước những khó khăn của nền kinh tế

2.2.3 Phân tích chỉ số Z

2012 2011 2010 2009 2008 CHỈ SỐ Z 3.45 4.55 4.93 4.50 1.87

DFL: đòn bẩy tài chính 104.04% 106.03% 112.01% 106.57% 109.95% DTL: đòn bẩy tổng hợp 136.23% 145.07% 147.37% 159.74% 154.42%

Doanh thu hòa vốn lời lỗ 56,051 63,754 49,392 60,526 51,560

Điểm hòa vốn tiền mặt 2012 2011 2010 2009 2008

Phần 3 LƯỢNG GIÁ CỔ PHIẾU CÔNG TY CỔ PHẦN GỖ ĐỨC THÀNH

3.1 Định giá cổ phiếu bằng phương pháp chiết khấu dòng thu nhập

3.1.1 Tổng kết phiên đấu thầu trái phiếu Chính phủ

Tổ chức

phát hành

Kỳ hạn (năm)

Khối lượng gọi thầu

Vùng lãi suât đặt thầu (%)

Lãi suất phát hành

Khối lượng trúng thầu Thời hạn

v Lãi suất chiết khấu

Ki: lãi suất chiết khấu 10.95%

Krf: suất sinh lời phi rủi ro 9.79%

Km: suất sinh lợi kỳ vọng của TTCK 18.20%

β: hệ số Beta rủi ro của GDT 0.138 (Km-Krf): phần bù rủi ro thị trường kỳ vọng 8.41%

v Cổ tức được chia qua các năm

DÒNG CỔ TỨC QUA CÁC

Cổ tức được chia năm 2008 D2008 3,752

Cổ tức được chia năm 2009 D2009 1,999 -46.7%

Cổ tức được chia năm 2010 D2010 1,000 -50.0%

Cổ tức được chia năm 2011 D2011 9,191 819.1%

Cổ tức được chia năm 2012 D2012 2,999 -67.4%

Tốc độ tăng trưởng bình quân 11.1%

v Dự báo dòng cổ tức trong 5 năm từ 2013 – 2017

DỰ BÁO DÒNG CỔ TỨC CÁC

t

Dt/(1+k) t

Dự kiến cổ tức được chia năm 2013 1 0.10 3,299 1.109504231 2,974

Dự kiến cổ tức được chia năm 2014 2 0.09 3,596 1.230999638 2,921

Dự kiến cổ tức được chia năm 2015 3 0.08 3,884 1.365799307 2,844

Dự kiến cổ tức được chia năm 2016 4 0.08 4,195 1.515360109 2,768

Dự kiến cổ tức được chia năm 2017 5 0.07 4,488 1.681298452 2,669

LN trước thuế 2013 theo kế hoạch 50,000,000,000

LN sau thuế 2013 theo kế hoạch 42,000,000,000

Giá trị cổ phiếu GDT (2013): P0 28,749

v Kết luận: Giá trị cổ phiếu được định giá theo phương pháp PE là 28,749đ/CP

3.3 Định giá cổ phiếu bằng phương pháp EVA

Dự báo EVA

trong tương lai t

Dự kiến ROE

-Phương pháp DCF Phương pháp PE Phương pháp EVA

71,336

Lượng giá GDT

v Kết luận: Giá trị cổ phiếu GDT trung bình của 3 phương pháp trên là 43.870đ/CP So với mức giá tính đến ngày lập báo cáo này (5/4/2013) là 16.000 đồng/CP thì cổ phiếu của GDT đang được bán với giá khá thấp trên thị trường chứng khoán

Phần 4 THIẾT LẬP DANH MỤC ĐẦU TƯ

4.1 Lựa chọn mã chứng khoán có tương quan nghịch lớn nhất

Dùng hàm Correl trong excel để tính tương quan về giá giữa GDT với những cổ phiếu còn lại đang niêm yết trên sàn HOSE trong khoảng thời gian từ ngày 01/01/2012 đến ngày 31/12/2012, tìm được

mã chứng khoán SVT (Công ty Cổ phần Công nghệ Sài Gòn Viễn Đông) với hệ số tương quan nghịch lớn nhất -0.635320349

4.2 Phân tích cơ cấu danh mục đầu tư

Ki: lãi suất chiết khấu 10.95% 12.00%

Krf: suất sinh lời phi rủi ro 9.79% 9.79%

Km: suất sinh lợi kỳ vọng của TTCK 18.20% 18.20%

Độ lệch chuẩn danh mục đầu tư 1.25%

v Nhận xét: khi kết hợp 2 cổ phiếu thành danh mục, hệ số biến thiên của danh mục giảm: 0.109

so với 0.27 (GDT) và 0.24 (SVT) Độ lệch chuẩn của danh mục cũng giảm: 1.25% so với 2.98% (GDT) và 2.88% (SVT) Hệ số hoàn vốn của danh mục đạt mức khá hơn so với 10,95% của GDT nhưng lại thấp hơn so với 12.00% của SVT

v Như vậy danh mục chứng khoán với kỷ trọng 48,92% GDT và 51,08% SVT đã giảm thiểu rủi

ro của từng chứng khoán ở mức tối thiểu và lợi nhuận tối đa

TÀI LIỆU THAM KHẢO

1 Trang web công ty cổ phần chế biến Gỗ Đức Thành - http://www.goducthanh.com/

2 Trang dữ liệu chứng khoán - http://www.cophieu68.com/

3 Kênh thông tin kinh tế tài chính Việt Nam - http://cafef.vn/

4 PGS TS Nguyễn Quang Thu – Quản trị Tài chính căn bản – NXB Lao động (2011)

5 Eugene F Brigham, Joel F Houston – Essentials of Financial Management (Vietnamese version) – Cengage (2009)

GDT 49%

SVT 51%

CƠ CẤU DANH MỤC ĐẦU TƯ