Bài giảng Kinh tế đầu tư: Chương 5 - Đánh giá hiệu quả các dự án đầu tư

Bài giảng Kinh tế đầu tư: Chương 5 - Đánh giá hiệu quả các dự án đầu tư được biên soạn với các nội dung chính sau: Phân biệt dòng tiền và lợi nhuận; Phân tích hiệu quả kinh tế - tài chính dự án đầu tư; Các loại phân tích kinh tế dự án;... Mời các bạn cùng tham khảo bài giảng!

Chương : Đánh giá hiệu dự án đầu tư  Phân biệt dòng tiền lợi nhuận  Xác định dòng tiền Dòng tiền trước thuế (CFBT)  Dòng tiền sau thuế (CFAT)  Xác định chi phí khấu hao  Xác định vay phương thức tốn  58 Phân tích hiệu kinh tế - tài dự án đầu tư 5.1 Các loại phân tích (kỹ thuật; kinh tế-xã hội; tài chính)  5.2 Các khái niệm liên quan đến phân tích tài dự án đầu tư  5.3 Xây dựng dịng tiền tài  59 Các loại phân tớch 4.1 Các loại phân tích Phõn tớch kinh tế - kỹ thuật  Phân tích kinh tế tài  Phân tích kinh tế - xã hội  Phân tích mơi trường 60 Các loại phân tích Phân tích Kinh tế - kỹ thuật Đề xuất phương án kỹ thuật Phương án tối ưu Phân tích kinh tế tài Phân tích kinh tế Dự án khả thi Quyết định đầu tư Thực đầu tư 61 Phân tích kinh tế - kỹ thuật   Mục đích lựa chọn phương án tối ưu Cơng nghệ, kỹ thuật quan đIểm kinh tế-kỹ thuật Các bước phân tích kinh tế-kỹ thuật – Đề xuất phương án loại trừ phương án không hợp lý ban đầu – Xác định lợi ích chi phí trực tiếp gián tiếp phương án lại – Tính tốn lợi ích chi phí – So sánh lựa chọn phương án tối ưu theo tiêu chuẩn đánh giá 62 Phân tích kinh tế - kỹ thuật  Chú ý: – Khi tính tốn lợi ích chi phí tính theo giá ước tính (giá ảo) khơng tính theo giá thị trường – Nguồn vốn dự án, thuế tính tốn tài khơng kể đến 63 Phân tích kinh tế - tài Mục đích: xác định tính hiệu tài doanh nghiệp, lợi nhuận mang lại cho chủ đầu tư  Các bước phân tích kinh tế-tài – Xác định nguồn vốn dự án (vốn tự có, vốn vay) – Phương thức khấu hao, trả vốn gốc lã i, thuế – Xây dựng dòng tiền sau thuế – Tính tốn tiêu hiệu quả: NPV; B/C; IRR; T  64 Phân tích kinh tế - tài  Chú ý: – Khi tính tốn dịng thu, dịng chi tính theo giá thị trường 65 Nội dung phân tích tài DAĐT  Phương pháp tính khấu hao  Phương pháp trả vốn lã i vay  Phương pháp tính thuế 66 Phương pháp khấu hao  Xác định chi phí khấu hao Chi phí khấu hao khoản chi phí đặc biệt - chi phí lại doanh nghiệp  Các phương pháp khấu hao  Khấu hao  Khấu hao giảm dần  67 Ảnh hưởng lạm phát Ví dụ Cho dự án đầu tư có tổng mức đầu tư 10000 USD, đơn giá sản phẩm 10$ Sản lượng 1600 Chi phí tiền lương 8000, đơn giá nguyên vật liệu 2$/kg, để sản xuất cần sử dụng 2000 kg nguyên vật liệu Khấu hao đều, giá trị lại :0 Trường hợp : ts =0 Trường hợp : ts =20% 133 Ảnh hưởng lạm phát Trường hợp khơng có thuế Tính NPV (CFBT) NPV (CFBT danh nghĩa theo HSCK danh nghĩa) tương đương NPV (CFBT thực theo HSCK thực) 134 Ảnh hưởng lạm phát  Trường hợp 1a : ts =0, khơng có lạm phát P Lương 10 Q 8000 NVL 1600 r 2000 p 10% Ta có số liệu tính tốn : Ts =0 tính CFBT Doanh thu Chi phí Lương NVL CFBT NPV(r=10%) -10000 5163.15 16000 12000 8000 4000 4000 16000 12000 8000 4000 4000 16000 12000 8000 4000 4000 16000 12000 8000 4000 4000 16000 12000 8000 4000 4000 135 Ảnh hưởng lạm phát Áp dụng tính tốn ảnh hưởng lạm phát : Trường hợp 1b : ts =0, lạm phát 5% Doanh thu Chi phí Lương NVL CFBT NPV(r=10%) -10000 5163.15 16800 12600 8400 4200 4200 17640 13230 8820 4410 4410 18522 19448.1 20420.51 13891.5 14586.08 15315.38 9261 9724.05 10210.25 4630.5 4862.025 5105.126 4630.5 4862.025 5105.126 CFBT năm tăng theo tỷ lệ 1.05, đồng thời hệ số chiết khấu tăng lên theo tỷ lệ => NPV không đổi 136 Ảnh hưởng lạm phát Trường hợp có thuế Tính NPV (CFAT) CFAT = CFBT(1-ts) + D*ts Khi CFBT danh nghĩa tăng theo tỷ lệ lạm phát, D giữ nguyên không tăng theo tỷ lệ Chính CFAT danh nghĩa có tăng so với phương án khơng lam phat không tăng theo tỷ lệ lạm phát Do dịng CFAT danh nghĩa chiết khấu theo lãi suất danh nghĩa nhỏ CFAT thực chiết khấu theo lãi suất thực 137 Ảnh hưởng lạm phát Áp dụng tính tốn ảnh hưởng lạm phát : Trường hợp 2a : ts =20%, lạm phát 0% Doanh thu Chi phí Lương NVL CFBT -10000 Khấu hao TI IT CFAT -10000 NPV(r=10%) 3646,83 16000 12000 8000 4000 4000 2000 2000 400 3600 16000 12000 8000 4000 4000 2000 2000 400 3600 16000 12000 8000 4000 4000 2000 2000 400 3600 16000 12000 8000 4000 4000 2000 2000 400 3600 16000 12000 8000 4000 4000 2000 2000 400 3600 138 Ảnh hưởng lạm phát Áp dụng tính tốn ảnh hưởng lạm phát : Trường hợp 2a : ts =20%, lạm phát 0% Do phải đóng thuế NPV giảm so với phương án 1a 3646.83 139 Ảnh hưởng lạm phát  Áp dụng tính tốn ảnh hưởng lạm phát : Trường hợp 2b : ts =20%, lạm phát 5% Doanh thu Chi phí Lương NVL CFBT Khấu hao TI IT CFAT NPV(R=15.5%) 16800,00 12600,00 8400,00 4200,00 -10000 4200,00 2000,00 2200,00 440,00 -10000 3760,00 3455,66 17640,00 18522,00 19448,10 20420,51 13230,00 13891,50 14586,08 15315,38 8820,00 9261,00 9724,05 10210,25 4410,00 4630,50 4862,03 5105,13 4410,00 4630,50 4862,03 5105,13 2000,00 2000,00 2000,00 2000,00 2410,00 2630,50 2862,03 3105,13 482,00 526,10 572,41 621,03 3928,00 4104,40 4289,62 4484,10 140 Ảnh hưởng lạm phát Áp dụng tính tốn ảnh hưởng lạm phát : Trường hợp 2b : ts =20%, lạm phát 5% CFBT năm tăng 1.05 Khấu hao khơng thay đổi, TI tăng lên IT tăng lên dịng CFAT khơng tăng lên theo tỷ lệ 1.05 hệ số chiết khấu tăng lên theo tỷ lệ 1.05 NPV giảm so với phương án 2a giảm 3455.66 (xem tramg119) 141 Ảnh hưởng lạm phát Kết luận : có lạm phát mà khơng tính thuế NPV khơng thay đổi có tính thuế lạm phát làm NPV giảm 142 Ảnh hưởng lạm phát Trường hợp giá cá biệt  Phương án sở  Phương án 1: Lương tăng theo tốc độ 10% /năm số khác không tăng  Phương án 2: Lương thực tăng 10% , số lạm phát 10% 143 Ảnh hưởng lạm phát  Trường hợp giá cá biệt Cơ sở Doanh thu Chi phí Lương NVL CFBT Khấu hao TI IT CFAT  16000 12000 8000 4000 4000 2000 2000 400 3600 Lạm phát 0% Lạm phát 10% Lương +10% Lương +10% 16000 17600 12800 14080 8800 9680 4000 4400 3200 3520 2000 2000 1200 1520 240 304 2960 3216 -640 256 144 Ảnh hưởng lạm phát Áp dụng tính tốn ảnh hưởng lạm phát : Ta có cơng thức CFAT = CFBT ( 1-Ts)+ D*Ts Do  CFAT = CFBT ( 1-Ts)+ D* Ts D khơng đổi  CFAT = CFBT ( 1-Ts) Trường so với sở  CFAT = (3200-4000)*0.8 = -640  NPV = -640(P/A,i, n)  NPV = -640* 3,7908 = -2426,1 NPV phương án giảm (3646.83-2426,1)  1220.73  145 Ảnh hưởng lạm phát Áp dụng tính tốn ảnh hưởng lạm phát : Trường hợp so với trường hợp  CFAT = (3216/1.1- 2960) = -36.36  NPV = -36.36*(P/A,i, n)  NPV = -36.36* 3,7908 =-137.85  NPV phương án : 1082.88  146 Ghi Khi chí phí tăng vượt q thu nhập chịu thuế phần chênh lệch khơng tính cho phần giảm thuế năm mà phải tính cho năm Ví dụ TI = 2000 phần chi phí tăng thêm 2500 (2500>2000) phần lại 500 (2500-2000) chuyển sang năm Mức tiết kiệm thuế năm là: Ts* 500 147 ... hiệu kinh tế - tài dự án đầu tư 5. 1 Các loại phân tích (kỹ thuật; kinh t? ?- xã hội; tài chính)  5. 2 Các khái niệm liên quan đến phân tích tài dự án đầu tư  5. 3 Xây dựng dòng tiền tài chớnh 59 ... 160 -6 0 -5 6 50 10 40 100 156 IRR(CSH) 280 1 25 155 100 40 16 120 3.2 -5 6 -5 2 .8 39 7.8 31.2 91.2 144 270 130 140 100 40 12 80 2.4 -5 2 -4 9.6 28 5. 6 22.4 82.4 132 12.61% 260 1 35 1 25 100 40 40 1.6 -4 8... Thue tn LNST CFAT CSH CFAT dự án NPV(10%,CFAT CSH) -5 0 0 -5 0 0 300 300 300 -2 00 -5 0 0 290 120 170 100 60 30 240 -9 0 -8 4 40 32 72 156 280 1 25 155 100 60 24 180 4.8 -8 4 -7 9.2 31 6.2 24.8 64.8 144