BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH VÕ NGỌC HÀ TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC VỐN ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT NGÀNH VẬN TẢI – KHO[.]
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH VÕ NGỌC HÀ TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC VỐN ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT NGÀNH VẬN TẢI – KHO BÃI TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2020 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH VÕ NGỌC HÀ TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC VỐN ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT NGÀNH VẬN TẢI – KHO BÃI TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ Chuyên ngành: Tài - Ngân hàng Mã số: 34 02 01 Người hướng dẫn khoa học: PGS TS Lê Phan Thị Diệu Thảo TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2020 BẢN TĨM TẮT Nghiên cứu để tìm hiểu tác động cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động công ty ngành vận tải, kho bãi niêm yết Việt Nam từ năm 2013 đến năm 2018 Dữ liệu thu thập từ báo cáo tài 41 công ty ngành vận tải, kho bãi niêm yết Sở giao dịch chứng khoán Hồ Chi Minh Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội giai đoạn 2013-2018 Dựa vào mục tiêu nghiên cứu, luận văn nêu giả thuyết nghiên cứu, mơ hình nghiên cứu phương pháp nghiên cứu Luận văn sử dụng phương pháp hồi quy liệu bảng thông qua mơ hình Pooled OLS, mơ hình ảnh hưởng cố định (FEM), mơ hình ảnh hưởng ngẫu nhiên (REM) Sau lựa chọn mơ hình phù hợp, nghiên cứu tiến hành kiểm định giả thiết khắc phục mơ hình hồi quy bình phương bé tổng quát (GLS) Kết nghiên cứu cho thấy cấu trúc vốn có tác động ngược chiều đến hiệu hoạt động doanh nghiệp với mức ý nghĩa chắn đo lường hiệu hoạt động theo phương pháp kế toán (ROE) phương pháp thị trường (Tobin’s Q) Đồng thời, kết nghiên cứu cho thấy ngành vận tải, kho bãi có tồn cấu vốn tối ưu mà hiệu hoạt động đạt giá trị cao Ngoài yếu tố cấu trúc vốn, nghiên cứu cịn quy mơ doanh nghiệp tác động chiều đến hiệu hoạt động với mức ý nghĩa chắn Như vậy, doanh nghiệp ngành vận tải, kho bãi muốn gia tăng hiệu hoạt động nên giảm tỷ trọng nợ vay cấu trúc vốn mở rộng quy mô doanh nghiệp Từ khóa: cấu trúc vốn, hiệu hoạt động, ngành vận tải, kho bãi, cấu trúc vốn tối ưu LỜI CAM ĐOAN Luận văn chưa trình nộp để lấy học vị thạc sĩ trường đại học Luận văn công trình nghiên cứu riêng tác giả, kết nghiên cứu trung thực, khơng có nội dung công bố trước nội dung người khác thực ngoại trừ trích dẫn dẫn nguồn đầy đủ luận văn Người thực Võ Ngọc Hà LỜI CẢM ƠN Tôi xin gửi lời cảm ơn chân thành đến toàn Thầy Cơ trường Đại học Ngân Hàng Tp Hồ Chí Minh tận tình giảng dạy tơi suốt q trình học tập nhà trường Tơi xin chân thành cảm ơn PGS.TS Lê Phan Thị Diệu Thảo quan tâm, đầu tư thời gian tâm huyết suốt trình nghiên cứu, nhắc nhở cho lời khun vơ q báu để giúp tơi hồn thành luận văn Tp HCM, ngày tháng Tác giả luận văn Võ Ngọc Hà năm 20 MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT i DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU ii DANH MỤC CÁC HÌNH iii CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU NGHIÊN CỨU 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.5 Phương pháp nghiên cứu 1.6 Đóng góp đề tài 1.7 Kết cấu luận văn CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM 2.1 Các khái niệm 2.1.1 Cấu trúc vốn 2.1.2 Các lý thuyết cấu trúc vốn 2.1.3 Hiệu hoạt động doanh nghiệp 12 2.2 Các nghiên cứu thực nghiệm 15 2.2.1 Một số nghiên cứu giới 15 2.2.2 Một số nghiên cứu nước 20 2.3 Tác động cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động doanh nghiệp 26 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 29 3.1 Giả thuyết nghiên cứu 29 3.2 Mơ hình nghiên cứu 30 3.2.1 Mơ hình nghiên cứu 30 3.2.2 Phương pháp xác định biến 31 3.3 Dữ liệu nghiên cứu 33 3.4.1 Thống kê mô tả biến 34 3.4.2 Phân tích tương quan 35 3.4.3 Phân tích hồi quy 35 3.4.4 Kiểm định lựa chọn mơ hình phù hợp 36 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 38 4.1 Khái quát ngành 38 4.2 Thống kê mô tả biến 39 4.3 Phân tích tương quan 44 4.3.1 Ma trận hệ số tương quan biến ROE biến giải thích 44 4.3.2 Ma trận hệ số tương quan biến TOBIN’S Q biến giải thích 45 4.4 Kết hồi quy 46 4.4.1 Kết hồi quy ROE 46 4.4.2 Kết hồi quy TOBIN’S Q 51 4.5 Thảo luận kết nghiên cứu 56 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ 58 5.1 Kết luận 58 5.2 Một số khuyến nghị 59 5.3 Hạn chế hướng nghiên cứu 59 TÀI LIỆU THAM KHẢO 62 PHỤ LỤC 69 vii i DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt Tiếng Anh DN Doanh nghiệp FEM Fixed effect model GLS Generalized Least Squares HĐQT LDTA Tiếng Việt Mơ hình ảnh hưởng cố định Phương pháp hồi qui bình phương bé tổng quát Hội đồng quản trị Long-Term Debt to Toal asset LNST Tỷ số nợ dài hạn tổng tài sản Lợi nhuận sau thuế MCAP Market capitalisation Giá trị vốn hóa thị trường OLS Ordinary least squares Phương pháp bình phương tối thiểu Pooled OLS Pooled ordinary least squares Mơ hình hồi quy gộp REM Random effect model Mơ hình ảnh hưởng ngẫu nhiên ROE Return on Equity Tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu TA Total asset Tổng tài sản TDTA Total Debt to Total asset Tỷ số tổng nợ tổng tài sản TTCK Thị trường chứng khoán VCSH Vốn chủ sở hữu VSIC Vietnam Standard Industrial Classification System Hệ thống ngành kinh tế Việt Nam DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Trang Bảng 2.1: Tóm tắt nghiên cứu trước 24 Bảng 3.1: Vai trò biến mơ hình nghiên cứu 31 Bảng 4.1: Thống kê mô tả biến mẫu nghiên cứu 40 Bảng 4.2: Ma trận hệ số tương quan ROE biến giải thích 44 Bảng 4.3: Ma trận hệ số tương quan biến TOBIN’S Q biến 45 giải thích Bảng 4.4: Kết hồi quy ROE với biến giải thích (Mơ hình 1) 46 Bảng 4.5: Kết hồi quy ROE với biến giải thích (Mơ hình 2) 47 Bảng 4.6: Kết hồi quy ROE với biến giải thích (Mơ hình 3) 48 Bảng 4.7: Kết hồi quy ROE phương pháp GLS 49 Bảng 4.8: Kết hồi quy TOBIN’S Q với biến giải thích (mơ hình 4) 51 Bảng 4.9: Kết hồi quy TOBIN’S Q với biến giải thích (mơ hình 5) 52 Bảng 4.10: Kết hồi quy TOBIN’S Q với biến giải thích (mơ hình 6) 53 Bảng 4.11: Kết hồi quy TOBIN’S Q phương pháp GLS 54 Bảng 4.12: Tóm lược kết nghiên cứu 56 DANH MỤC CÁC HÌNH Trang Hình 4.1: Biểu đồ suất sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE) 41 Hình 4.2: Biểu đồ số Tobin’s Q 41 Hình 4.3: Biểu đồ tỷ số nợ dài hạn tỷ số tổng nợ 42 Hình 4.4: Biểu đồ quy mơ doanh nghiệp (SIZE) 43 Hình 4.5: Biểu đồ tốc độ tăng trưởng doanh thu (GROWTH) 43 ... HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH VÕ NGỌC HÀ TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC VỐN ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT NGÀNH VẬN TẢI – KHO BÃI TẠI VIỆT NAM LUẬN... hiểu tác động cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động doanh nghiệp ngành vận tải, kho bãi Do đó, để xem xét tác động cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động doanh nghiệp nào, tác giả tiến hành thực đề tài ? ?Tác động. .. tác động cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động doanh nghiệp ngành vận tải, kho bãi niêm yết thị trường chứng kho? ?n Việt Nam đề xuất lựa chọn cấu trúc vốn phù hợp để gia tăng hiệu hoạt động ngành Mục tiêu