Tác động của cấu trúc vốn đến hiệu quả hoạt động của các công ty phi tài chính tại việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH TRẦN ANH THƯ TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC VỐN ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CÔNG TY PHI TÀI CHÍNH TẠI VIỆT NAM KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP CHUN NGÀNH: TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 7340201 NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS HỒ CÔNG HƯỞNG TP HỒ CHÍ MINH, NĂM 2021 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH TRẦN ANH THƯ TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC VỐN ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CƠNG TY PHI TÀI CHÍNH TẠI VIỆT NAM KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 52340201 NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS HỒ CƠNG HƯỞNG TP HỒ CHÍ MINH, NĂM 2021 I TĨM TẮT Tiêu đề: Tác động cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động công ty phi tài Việt Nam Tóm tắt: “Khóa“luận nghiên cứu tác động cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động 100 doanh nghiệp phi tài niêm yết Việt Nam ở hai sàn giao dịch HOSE HNX giai đoạn 2016 - 2020 Nghiên cứu sử dụng phương pháp hồi quy hồi quy tất quan sát (Pooled-OLS), mơ hình hiệu ứng cố định (FEM), mơ hình tác động ngẫu nhiên (REM) vả cuối phương pháp bình phương bé tổng quát (GLS) sau thực kiểm định.” “Cấu trúc vốn đại diện các“biến độc lập là: tỷ lệ tổng nợ tổng tài sản, tỷ lệ nợ ngắn hạn tổng tài sản tỷ lệ nợ dài hạn tổng tài sản Kết nghiên cứu cho thấy cấu trúc vốn tác động ngược chiều đến hiệu doanh nghiệp nghiên cứu Dựa vào tác giả đề xuất vài sách nhằm giúp nâng cao hiệu hoạt động doanh nghiệp phi tài Việt Nam Ngoài nghiên cứu hạn chế đề xuất hướng nghiên cứu tiếp theo.” Từ khóa: Cấu trúc vốn, hiệu doanh nghiệp II ABSTRACT Title: Impact of structural capital on performance of non-financial companies in Vietnam Abstract: This key is Research on the impact of structural capital on the performance of 100 non-financial enterprises listed in Vietnam on two exchanges HOSE and HNX in the period 2016 - 2020 Research using methods Recovery methods such as allobservation recovery (Pooled-OLS), fixed-effects model (FEM), random-effects model (REM) support the last is the least general method (GLS) after performing the tests Structural capital is represented by setting variables such as: Debt-to-total-assets ratio, short-term debt-to-total assets ratio and long-term debt-to-total assets ratio Research results for brain structure inversely to business efficiency are studied in the article Based on that, the author proposes a number of policies to help improve the performance of non-financial enterprises in Vietnam In addition, the user also points out the limitations and guidelines for further research Keyword: Structured capital, business efficiency III LỜI CAM ĐOAN “Tôi xin cam đoan Luận văn “TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC VỐN ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CƠNG TY PHI TẠI CHÍNH TẠI VIỆT NAM”, chun ngành Tài – Ngân hàng cơng trình nghiên cứu riêng hướng dẫn khoa học TS Hồ Công Hưởng Các nội dung nghiên cứu, kết đề tài trung thực chưa cơng bố hình thức trước Những số liệu bảng biểu phục vụ cho việc phân tích, nhận xét, đánh giá tác giả thu thập từ nguồn khác có ghi rõ phần tài liệu tham khảo Ngoài ra, luận văn sử dụng số nhận xét, đánh số liệu tác giả khác, quan tổ chức khác có trích dẫn thích nguồn gốc IV LỜI CẢM ƠN Để hồn thành khóa luận này, lời cho phép em xin gửi lời cảm ơn chân thành đến Ban lãnh đạo trường Đại Học Ngân Hàng Thành Phố Hồ Chí Minh thầy giáo truyền dạy cho em nhiều kiến thức bổ ích kinh nghiệm quý báu Đặc biệt, em xin gửi lời cảm ơn sâu sắc đến TS Hồ Cơng Hưởng – Giảng viên Khoa Tài chính, tận tình hướng dẫn giúp đỡ để em hồn thành khóa luận Trong q trình làm khơng thể tránh khỏi sai sót khiếm khuyết kiến thức hạn chế em mong thầy thơng cảm Đồng thời, em mong nhận lời nhận xét, góp ý bổ ích từ thầy để khóa luận em hồn thiện Cuối cùng, em xin kính chúc quý thầy cô thật nhiều sức khỏe thành công đường giảng dạy Một lần nữa, em xin chân thành cảm ơn!” Thành Phố Hồ Chí Minh, ngày tháng năm 2021 Tác giả (ký ghi rõ họ tên) Trần Anh Thư V DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt Ý nghĩa HNX Sàn Giao dịch Chứng khoán Hà Nội HOSE Sàn“Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh” Pooled OLS Hồi quy kết hợp tất quan sát FEM Mô hình hiệu ứng cố định REM Mơ hình hiệu ứng ngẫu nhiên GLS Phương pháp bình phương bé tổng quát TNDN Thu nhập doanh nghiệp VI MỤC LỤC TÓM TẮT I ABSTRACT II LỜI CAM ĐOAN III LỜI CẢM ƠN IV DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT V MỤC LỤC VI DANH MỤC HÌNH ẢNH IX DANH MỤC BẢNG BIỂU IX CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Tính cấp thiết đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.2.1 Mục tiêu tổng quát 1.2.2 Mục tiêu cụ thể 1.3 Đối tượng nghiên cứu 1.4 Phạm vi nghiên cứu 1.5 Phương pháp nghiên cứu 1.6 Đóng góp đề tài 1.7 Bố cục nghiên cứu CHƯƠNG 2: CƠ SỞ CÁC LÝ THUYẾT VÀ LƯỢC KHẢO CÁC CƠNG TRÌNH NGHIÊN CỨU LIÊN QUAN 2.1 Cơ sở lý thuyết cấu trúc vốn 2.1.1 Khái niệm cấu trúc vốn 2.1.2 Chỉ tiêu phản ánh cấu trúc vốn 2.2 Cơ sở lý thuyết hiệu hoạt động doanh nghiệp 2.2.1 Khái niệm hiệu họat động doanh nghiệp 2.2.2 Chỉ tiêu đo lường hiệu doanh nghiệp 2.3 Cơ sở lý thuyết tác động cấu trúc vốn hiệu doanh nghiệp 2.3.1 Lý thuyết cấu trúc vốn Modilligani Miller 10 2.3.2 Lý thuyết đánh đổi tĩnh 10 2.3.3 Lý thuyết đánh đổi động 11 2.3.4 Lý thuyết phân hạng thứ tự 11 2.3.5 Lý thuyết xác định thời điểm thị trường 12 VII 2.4 Lược khảo công trình nghiên cứu liên quan 12 2.4.1 Nghiên cứu nước 12 2.4.2 Nghiên cứu nước 20 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 25 3.1 Mô hình nghiên cứu 25 3.2 Các biến mô hình 26 3.2.1 Biến phụ thuộc 26 3.2.2 Biến độc lập 27 3.2.3 Biến kiểm soát 27 3.3 Giả thuyết nghiên cứu: 34 3.4 Mô tả liệu 36 3.5 Phương pháp hồi quy 36 3.5.1 Hồi quy gộp (Pooled OLS) 36 3.5.2 Hồi quy phương pháp FEM 36 3.5.3 Hồi quy phương pháp REM 37 3.5.4 Lựa chọn mơ hình hồi quy Pooled OLS, FEM REM 38 3.6 Quy trình thực 38 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ BÀN LUẬN 43 4.1 Phân tích thơng kê mơ tả 43 4.2 Phân tích tương quan 45 4.3 Kết hồi quy 46 4.3.1 Mơ hình 1:Tác động tỷ trọng tổng nợ tổng tài sản hiệu hoạt động doanh nghiệp 46 4.3.2 Mô hình 2:Tác động tỷ trọng nợ ngắn hạn tổng tài sản lên hiệu hoạt động doanh nghiệp 47 4.3.3 Mơ hình 3: Tác động tỷ trọng nợ dài hạn tổng tài sản lên hiệu hoạt động doanh nghiệp 49 4.4 Kiểm định khuyết tật mơ hình 50 4.4.2 Kiểm định tượng phương sai thay đổi 51 4.5 Khắc phục khuyết tật mô hình phương pháp GLS 52 4.5.1 Mơ hình 1: Tác động tỷ trọng nợ dài hạn tổng tài sản lên hiệu hoạt động doanh nghiệp 52 4.5.2 Mơ hình 2: Tác động tỷ trọng nợ ngắn hạn tổng tài sản lên hiệu hoạt động doanh nghiệp 54 VIII 4.6 Bàn luận kết nghiên cứu 57 4.6.1 Tỷ trọng tổng nợ tổng tài sản đến hiệu hoạt động doanh nghiệp 57 4.6.2 Tỷ trọng“nợ ngắn hạn tổng tài sản đến hiệu hoạt động doanh nghiệp” 59 4.6.3 Tỷ trọng nợ dài hạn tổng tài sản đến hiệu hoạt động doanh nghiệp 60 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ GỢI Ý CHÍNH SÁCH 62 5.1 Kết luận 62 5.2 Gợi ý sách 63 5.3 Hạn chế nghiên cứu 65 5.4 Hướng nghiên cứu 65 TÀI LIỆU THAM KHẢO 67 PHỤ LỤC 01 70 PHỤ LỤC 02 83 PHỤ LỤC 03 87 ... NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH TRẦN ANH THƯ TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC VỐN ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CÔNG TY PHI TÀI CHÍNH TẠI VIỆT NAM KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP CHUN NGÀNH: TÀI... “TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC VỐN ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CÔNG TY PHI TẠI CHÍNH TẠI VIỆT NAM? ??, chun ngành Tài – Ngân hàng cơng trình nghiên cứu riêng tơi hướng dẫn khoa học TS Hồ Công Hưởng Các. .. tế Việt nam giới có nhiều kết luận khác tác động cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động doanh nghiệp Qua đó, cấu trúc vốn có động thuận chiều ngược chiều hiệu hoạt động doanh nghiệp, ngồi khơng có tác