Ảnh hưởng cấu trúc vốn đến hiệu quả hoạt động của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam

Bài luận văn này nghiên cứu xem xét ảnh hưởng của cấu trúc vốn đến hiệu quả hoạt động của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Mô hình và giả thuyết nghiên cứu được xây dựng dựa trên cơ sở lý luận và một số nghiên cứu có liên quan trên thế giới. Nghiên cứu sử dụng số liệu của 427 công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 20102014. Tác giả sử dụng phần mềm Eviews 18.0 để xử lý dữ liệu.

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC LẠC HỒNG *** BÙI VĂN THỤY ẢNH HƯỞNG CẤU TRÚC VỐN ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG Đồng Nai, Năm 2015 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC LẠC HỒNG *** BÙI VĂN THỤY ẢNH HƯỞNG CẤU TRÚC VỐN ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC PGS TS LÊ THỊ LANH Đồng Nai, Năm 2015 LỜI CẢM ƠN Lời tác giả xin gửi lời biết ơn đến gia đình ln động viên, khích lệ tạo điều kiện tốt để hoàn thành tốt luận văn Tác giả xin chân thành cảm ơn đến quý Thầy cô trường Đại Học Lạc Hồng truyền cho tác giả kiến thức, nhiệt huyết quý báu suốt trình theo học thực luận văn Đặc biệt, tác giả xin gửi lời cảm ơn chân thành tới Cơ PGS.TS Lê Thị Lanh, người tận tình hướng dẫn, bảo suốt thời gian học tập trường suốt trình nghiên cứu thực luận văn Cuối cùng, tác giả xin chân thành gửi lời cảm ơn đến Ban lãnh đạo trường Đại học Lạc Hồng, Ban lãnh đạo Khoa sau đại học, Ban lãnh đạo Khoa Tài chính-Kế tốn, tạo điều kiện, hỗ trợ tác giả thực luận văn Tác giả xin gửi lời cảm ơn đến bạn học viên lớp 13CT911 hỗ trợ tác giả thực luận Lời cuối, Tác giả xin gửi lời chúc Ban lãnh đạo nhà trường, Ban lãnh đạo khoa Sau đại học, Quý Thầy cô bạn học viên thật nhiều sức khỏe, gặt hái nhiều thành công công việc nghiệp giáo dục Trân trọng cảm ơn Đồng Nai, ngày 20 tháng năm 2015 Học viên Bùi Văn Thụy LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan đề tài “Ảnh hưởng cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động công ty niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam” cơng trình nghiên cứu tơi thực hiện, xuất phát từ tình hình thực tiễn với hướng dẫn, hỗ trợ từ Cô PGS.TS Lê Thị Lanh Các số liệu có nguồn gốc rõ ràng tuân thủ nguyên tắc kết trình bày luận văn Số liệu thu thập trình nghiên cứu trung thực chưa cơng bố cơng trình nghiên cứu khác Tôi xin chịu trách nhiệm nghiên cứu Đồng Nai, ngày 20 tháng 09 năm 2015 Học viên Bùi Văn Thụy MỤC LỤC Trang Bìa Bìa phụ Lời cảm ơn Lời cam đoan Mục lục Tóm tắt luận văn Danh mục viết tắt Danh mục bảng biểu CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU VỀ ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 1.1 Lý thực đề tài 1.2 Các nghiên cứu có liên quan 1.3 Mục tiêu câu hỏi nghiên cứu đề tài 1.3.1 Mục tiêu nghiên cứu đề tài 1.3.2 Câu hỏi nghiên cứu đề tài 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.4.1 Đối tượng nghiên cứu 1.4.2 Phạm vi nghiên cứu 1.5 Phương pháp thực 1.6 Những đóng góp đề tài 1.7 Kết cấu đề tài Kết luận chương CHƯƠNG 2: KHUNG LÝ THUYẾT CỦA ĐỀ TÀI VÀ CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 2.1 Tổng quan cấu trúc vốn hiệu hoạt động 2.1.1 Tổng quan cấu trúc vốn 2.1.2 Tổng quan hiệu hoạt động 12 2.1.3 Ảnh hưởng cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động công ty 15 2.2 Các nghiên cứu thực nghiệm cấu trúc hiệu hoạt động 16 2.2.1 Nghiên cứu Weixu 16 2.2.2 Nghiên cứu Dimitris Margaritis & Maria Psillaki 17 2.2.3 Nghiên cứu Zeitun & Tian 18 2.2.4 Nghiên cứu Onaolapo & Kajola 18 2.2.5 Nghiên cứu Mahfuzah Salim & Dr.Raj Yadav 19 Kết luận chương 21 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 22 3.1 Quy trình nghiên cứu 22 3.2 Mơ hình nghiên cứu mô tả biến 23 3.2.1 Mơ hình hồi quy với liệu bảng 23 3.2.1.1 Theo mơ hình Pooled 23 3.2.1.2 Theo mơ hình FEM 23 3.2.1.3 Theo mơ hình REM 23 3.2.2 Mô tả biến 25 3.2.2.1 Biến phụ thuộc 25 3.2.2.2 Biến độc lập 26 3.2.2.3 Biến kiểm soát 26 3.3 Thu thập liệu mơ hình nghiên cứu thực nghiệm 27 3.3.1 Thu thập liệu 27 3.3.2 Mơ hình nghiên cứu thực nghiệm 28 3.4 Phương pháp phân tích liệu 31 3.4.1 Phân tích thống kê mô tả 31 3.4.2 Phân tích ma trận tương quan 31 3.4.3 Phân tích hồi quy 31 3.4.3.1 Kiểm định đa cộng tuyến 31 3.4.3.2 Kiểm định tượng tự tương quan 32 3.4.3.3 Kiểm định phù hợp mơ hình 32 Kết luận chương 33 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 34 4.1 Kết phân tích thống kê mơ tả biến 34 4.2 Phân tích ma trận tương quan 36 4.3 Kiểm định lựa chọn mơ hình hồi quy 39 4.4 Kết hồi quy 45 4.4.1 Kết hồi quy mơ hình 45 4.4.1.1 Kết hồi quy mơ hình theo tổng thể 45 a Kết hồi quy mơ hình 1A 45 b Kết hồi quy mơ hình 1B 46 c Kết hồi quy mơ hình 1C 46 4.4.1.2 Kết hồi quy mơ hình theo ngành 47 4.4.2 Kết hồi quy mơ hình 48 4.4.2.1 Kết hồi quy mơ hình theo tổng thể 48 a Kết hồi quy mô hình 2A 48 b Kết hồi quy mơ hình 2B 49 c Kết hồi quy mơ hình 2C 49 4.4.2.2 Kết hồi quy mơ hình theo ngành 50 4.4.3 Kết hồi quy mơ hình 51 4.4.3.1 Kết hồi quy mơ hình theo tổng thể 51 a Kết hồi quy mơ hình 3A 51 b Kết hồi quy mơ hình 3B 52 c Kết hồi quy mơ hình 3C 53 4.4.3.2 Kết hồi quy mơ hình theo ngành 54 4.4.4 Kết hồi quy mơ hình 54 4.4.4.1 Kết hồi quy mơ hình theo tổng thể 55 a Kết hồi quy mơ hình 4A 55 b Kết hồi quy mơ hình 4B 55 c Kết hồi quy mô hình 4C 56 4.4.4.2 Kết hồi quy mơ hình theo ngành 57 4.5 Kiểm định mơ hình 58 4.5.1 Kiểm định tượng đa cộng tuyến 58 4.5.1.1 Kiểm định tượng đa cộng tuyến mơ hình 58 4.5.1.2 Kiểm định tượng đa cộng tuyến mơ hình 58 4.5.1.3 Kiểm định tượng đa cộng tuyến mơ hình 59 4.5.1.4 Kiểm định tượng đa cộng tuyến mơ hình 60 4.5.2 Kiểm định tượng tự tương quan 60 4.5.2.1 Kiểm định tượng tự tương quan mơ hình 60 4.5.2.2 Kiểm định tượng tự tương quan mơ hình 61 4.5.2.3 Kiểm định tượng tự tương quan mô hình 61 4.5.2.4 Kiểm định tượng tự tương quan mơ hình 61 4.5.3 Kiểm định phù hợp mơ hình 62 4.5.3.1 Kiểm định phù hợp mô hình 62 4.5.3.2 Kiểm định phù hợp mơ hình 63 4.5.3.3 Kiểm định phù hợp mơ hình 64 4.5.3.4 Kiểm định phù hợp mơ hình 65 4.6 Thảo luận 66 Kết luận chương 67 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ 68 5.1 Kết luận 68 5.2 Khuyến nghị 69 5.3 Hạn chế đề tài định hướng nghiên cứu 71 5.3.1 Hạn chế đề tài 71 5.3.2 Định hướng nghiên cứu 71 Kết luận chương 72 Kết luận 73 Tài liệu tham khảo 74 Phụ lục 76 TÓM TẮT LUẬN VĂN Xác định đánh giá mức độ tác động cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động công ty chủ đề quan trọng, thu hút quan tâm nhà quản trị doanh nghiệp nhà nghiên cứu khoa học Trong thập niên vừa qua nước phát triển có nhiều nghiên cứu vấn đề Tuy nhiên, vấn đề nghiên cứu áp dụng giai đoạn 2010-2014 Việt Nam chưa có nghiên cứu Mục tiêu tác giả nghiên cứu xem xét ảnh hưởng cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Luận văn tác giả trả lời câu hỏi: Cấu trúc vốn công ty thể tiêu nào? Hiệu hoạt động công ty thể tiêu nào? Cấu trúc vốn ảnh hưởng tới hiệu hoạt động cơng ty? Mơ hình giả thuyết nghiên cứu xây dựng dựa sở lý luận số nghiên cứu có liên quan giới Nghiên cứu sử dụng số liệu 427 công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2010-2014 Tác giả sử dụng phần mềm Eviews 18.0 để xử lý liệu Kết nghiên cứu cho thấy, biến STD, LTD, TD, SIZE (Quy mô doanh nghiệp), GROWTH (tốc độ tăng trưởng tổng tài sản) tác động đến hiệu hoạt động công ty đo ROE, ROA, Tobin’s Q, EPS Ngài tác động biến mơ hình tác động lến hiệu hoạt động công ty có khác biệt ngành, nghĩa yếu tố ngành có ảnh hưởng tới ROE, ROA, Tobin’s Q, EPS Kết nghiên cứu tác giả phù hợp với số kết nghiên cứu có liên quan trước Dựa kết nghiên cứu, tác giả đề xuất kiến nghị phù hợp công ty nhằm cải thiện cấu vốn nâng cao hiệu hoạt động công ty DANH MỤC VIẾT TẮT AGE: Số năm thành lập công ty CSH: Chủ sở hữu CTNY: Công ty niêm yết DN: Doanh nghiệp EPS: Thu nhập cổ phiếu FEM: Mơ hình ảnh hưởng cố định GROWTH: Tốc độ tăng trưởng tổng tài sản HQHD: Hiệu hoạt động INDUST: Ngành nghề kinh doanh INT: Tỷ trọng tài sản lưu động LTD: Tỷ số nợ dài hạn tổng tài sản MBVR: Tỷ số giá thị trường vốn chủ sở hữu giá trị sổ sách vốn chủ sở hữu OLS: Phương pháp bình phương bé OWN: Cấu trúc vốn sở hữu P/E: Giá cổ phần thu nhập cổ phần REM: Mơ hình ảnh hưởng ngẫu nhiên ROA: Tỷ suất lời nhuận tổng tài sản ROE: Tỷ suất lời nhuận vốn chủ sở hữu SIZE: Quy mô công ty STD: Tỷ số nợ ngắn hạn tổng tài sản TANG: Tỷ trọng tài sản cố định TAX: Thuế thu nhập TD: Tỷ số tổng nợ tổng tài sản Tobin’s Q: Chỉ số Q Tobin TOBIN_Q: Chỉ số Q Tobin TURN: Vòng quay tài sản VCSH: Vốn chủ sở hữu PHỤ LỤC 69: KẾT QUẢ HỒI QUY MƠ HÌNH 3A CHO NGÀNH SẢN XUẤT-KINH DOANH Dependent Variable: TOBIN_Q Method: Panel Least Squares Date: 09/12/15 Time: 23:41 Sample: 2010 2014 Periods included: Cross-sections included: 36 Total panel (balanced) observations: 180 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C STD SIZE GROWTH -5.617297 0.473722 1.139413 -0.025903 1.414699 0.398456 0.248450 0.149282 -3.970667 1.188895 4.586078 -0.173514 0.0001 0.2365 0.0000 0.8625 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.573815 0.458957 0.294596 12.23698 -13.44442 4.995849 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.975673 0.400508 0.582716 1.274523 0.863214 1.273404 PHỤ LỤC 70: KẾT QUẢ HỒI QUY MƠ HÌNH 3B CHO NGÀNH SẢN XUẤT-KINH DOANH Dependent Variable: TOBIN_Q Method: Panel Least Squares Date: 09/12/15 Time: 23:42 Sample: 2010 2014 Periods included: Cross-sections included: 36 Total panel (balanced) observations: 180 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C LTD SIZE GROWTH -5.859226 -0.135426 1.196129 0.032050 1.540376 0.338541 0.272887 0.140830 -3.803763 -0.400028 4.383246 0.227579 0.0002 0.6897 0.0000 0.8203 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.570031 0.454152 0.295902 12.34564 -14.24006 4.919220 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.975673 0.400508 0.591556 1.283364 0.872054 1.251731 PHỤ LỤC 71: KẾT QUẢ HỒI QUY MƠ HÌNH 3C CHO NGÀNH SẢN XUẤT-KINH DOANH Dependent Variable: TOBIN_Q Method: Panel Least Squares Date: 09/12/15 Time: 23:43 Sample: 2010 2014 Periods included: Cross-sections included: 36 Total panel (balanced) observations: 180 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C TD SIZE GROWTH -5.332329 0.163739 1.093854 0.020006 1.517977 0.303507 0.271351 0.143583 -3.512787 0.539490 4.031135 0.139335 0.0006 0.5904 0.0001 0.8894 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.570429 0.454659 0.295764 12.33419 -14.15656 4.927230 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.975673 0.400508 0.590628 1.282436 0.871127 1.252954 PHỤ LỤC 72: KẾT QUẢ HỒI QUY MƠ HÌNH 4A CHO NGÀNH SẢN XUẤT-KINH DOANH Dependent Variable: EPS Method: Panel Least Squares Date: 09/12/15 Time: 23:43 Sample: 2010 2014 Periods included: Cross-sections included: 36 Total panel (balanced) observations: 180 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C STD SIZE GROWTH -6014.004 -3535.789 1003.533 4570.721 9123.073 2569.554 1602.201 962.6868 -0.659208 -1.376032 0.626346 4.747880 0.5108 0.1710 0.5321 0.0000 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.756545 0.690933 1899.786 5.09E+08 -1592.341 11.53057 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 3796.387 3417.261 18.12601 18.81781 18.40650 1.645905 PHỤ LỤC 73: KẾT QUẢ HỒI QUY MƠ HÌNH 4B CHO NGÀNH SẢN XUẤT-KINH DOANH Dependent Variable: EPS Method: Panel Least Squares Date: 09/12/15 Time: 23:44 Sample: 2010 2014 Periods included: Cross-sections included: 36 Total panel (balanced) observations: 180 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C LTD SIZE GROWTH -8461.464 -1410.526 1373.440 4061.538 9941.227 2184.868 1761.147 908.8816 -0.851149 -0.645589 0.779855 4.468721 0.3961 0.5196 0.4368 0.0000 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.754002 0.687705 1909.679 5.14E+08 -1593.276 11.37307 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 3796.387 3417.261 18.13639 18.82820 18.41689 1.696783 PHỤ LỤC 74: KẾT QUẢ HỒI QUY MƠ HÌNH 4C CHO NGÀNH SẢN XUẤT-KINH DOANH Dependent Variable: EPS Method: Panel Least Squares Date: 09/12/15 Time: 23:45 Sample: 2010 2014 Periods included: Cross-sections included: 36 Total panel (balanced) observations: 180 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C TD SIZE GROWTH -11579.21 -3170.039 2032.505 4422.335 9724.450 1944.326 1738.329 919.8213 -1.190732 -1.630405 1.169229 4.807820 0.2358 0.1052 0.2443 0.0000 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.757841 0.692578 1894.723 5.06E+08 -1591.860 11.61214 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 3796.387 3417.261 18.12067 18.81248 18.40117 1.648809 PHỤ LỤC 75: KẾT QUẢ HỒI QUY MƠ HÌNH 1A CHO NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN Dependent Variable: ROE Method: Panel Least Squares Date: 09/13/15 Time: 00:23 Sample: 2010 2014 Periods included: Cross-sections included: 51 Total panel (unbalanced) observations: 235 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C STD SIZE GROWTH 1.247588 0.052406 -0.206375 0.160027 0.573636 0.109685 0.095733 0.027156 2.174877 0.477788 -2.155736 5.892827 0.0309 0.6334 0.0324 0.0000 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.687397 0.595862 0.082396 1.228823 283.8391 7.509614 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.187535 0.129611 -1.956077 -1.161109 -1.635583 1.182374 PHỤ LỤC 76: KẾT QUẢ HỒI QUY MƠ HÌNH 1B CHO NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN Dependent Variable: ROE Method: Panel Least Squares Date: 09/13/15 Time: 00:24 Sample: 2010 2014 Periods included: Cross-sections included: 51 Total panel (unbalanced) observations: 235 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C LTD SIZE GROWTH 1.351808 -0.410776 -0.214844 0.184523 0.467535 0.114424 0.075629 0.026357 2.891349 -3.589961 -2.840743 7.000833 0.0043 0.0004 0.0050 0.0000 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.707808 0.622249 0.079661 1.148589 291.7730 8.272750 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.187535 0.129611 -2.023600 -1.228631 -1.703105 1.299127 PHỤ LỤC 77: KẾT QUẢ HỒI QUY MƠ HÌNH 1C CHO NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN Dependent Variable: ROE Method: Panel Least Squares Date: 09/13/15 Time: 00:25 Sample: 2010 2014 Periods included: Cross-sections included: 51 Total panel (unbalanced) observations: 235 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C TD SIZE GROWTH 0.466587 -0.277351 -0.061495 0.192085 0.524469 0.103424 0.087931 0.028237 0.889638 -2.681691 -0.699350 6.802650 0.3748 0.0080 0.4852 0.0000 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.698964 0.610815 0.080857 1.183356 288.2691 7.929365 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.187535 0.129611 -1.993780 -1.198811 -1.673285 1.201692 PHỤ LỤC 78: KẾT QUẢ HỒI QUY MÔ HÌNH 2A CHO NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN Dependent Variable: ROA Method: Panel Least Squares Date: 09/13/15 Time: 00:26 Sample: 2010 2014 Periods included: Cross-sections included: 51 Total panel (unbalanced) observations: 235 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C STD SIZE GROWTH 0.788590 -0.102641 -0.115709 0.044116 0.318119 0.060827 0.053090 0.015060 2.478911 -1.687421 -2.179484 2.929360 0.0141 0.0932 0.0306 0.0038 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.753175 0.680900 0.045694 0.377917 422.3878 10.42099 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.106246 0.080890 -3.135215 -2.340246 -2.814720 1.031405 PHỤ LỤC 79: KẾT QUẢ HỒI QUY MƠ HÌNH 2B CHO NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN Dependent Variable: ROA Method: Panel Least Squares Date: 09/13/15 Time: 00:27 Sample: 2010 2014 Periods included: Cross-sections included: 51 Total panel (unbalanced) observations: 235 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C LTD SIZE GROWTH 1.319777 -0.376326 -0.200540 0.058616 0.244929 0.059943 0.039620 0.013808 5.388408 -6.278019 -5.061568 4.245120 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.794123 0.733838 0.041732 0.315221 443.7022 13.17290 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.106246 0.080890 -3.316615 -2.521646 -2.996120 1.307522 PHỤ LỤC 80: KẾT QUẢ HỒI QUY MƠ HÌNH 2C CHO NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN Dependent Variable: ROA Method: Panel Least Squares Date: 09/13/15 Time: 00:28 Sample: 2010 2014 Periods included: Cross-sections included: 51 Total panel (unbalanced) observations: 235 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C TD SIZE GROWTH 0.193136 -0.393181 -0.000840 0.080235 0.259353 0.051144 0.043483 0.013963 0.744683 -7.687774 -0.019326 5.746162 0.4574 0.0000 0.9846 0.0000 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.811005 0.755663 0.039984 0.289373 453.7553 14.65462 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.106246 0.080890 -3.402172 -2.607204 -3.081678 1.111733 PHỤ LỤC 81: KẾT QUẢ HỒI QUY MƠ HÌNH 3A CHO NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN Dependent Variable: TOBIN_Q Method: Panel Least Squares Date: 09/13/15 Time: 00:29 Sample: 2010 2014 Periods included: Cross-sections included: 51 Total panel (unbalanced) observations: 235 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C STD SIZE GROWTH -2.614013 0.563619 0.640101 -0.433250 3.067427 0.586520 0.511916 0.145214 -0.852184 0.960953 1.250403 -2.983540 0.3952 0.3379 0.2128 0.0032 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.290948 0.083325 0.440599 35.13701 -110.1617 1.401331 0.053742 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.946544 0.460188 1.397121 2.192090 1.717616 0.817048 PHỤ LỤC 82: KẾT QUẢ HỒI QUY MƠ HÌNH 3B CHO NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN Dependent Variable: TOBIN_Q Method: Panel Least Squares Date: 09/13/15 Time: 00:30 Sample: 2010 2014 Periods included: Cross-sections included: 51 Total panel (unbalanced) observations: 235 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C LTD SIZE GROWTH -1.950871 -3.682758 0.612150 -0.208686 2.338816 0.572397 0.378331 0.131851 -0.834128 -6.433923 1.618026 -1.582745 0.4053 0.0000 0.1074 0.1152 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.419983 0.250144 0.398497 28.74271 -86.55939 2.472826 0.000005 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.946544 0.460188 1.196250 1.991219 1.516745 0.893553 PHỤ LỤC 83: KẾT QUẢ HỒI QUY MƠ HÌNH 3C CHO NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN Dependent Variable: TOBIN_Q Method: Panel Least Squares Date: 09/13/15 Time: 00:30 Sample: 2010 2014 Periods included: Cross-sections included: 51 Total panel (unbalanced) observations: 235 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C TD SIZE GROWTH -9.690696 -2.399963 1.950119 -0.150040 2.718607 0.536102 0.455796 0.146367 -3.564581 -4.476691 4.278492 -1.025097 0.0005 0.0000 0.0000 0.3067 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.358373 0.170494 0.419127 31.79577 -98.42090 1.907462 0.000914 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.946544 0.460188 1.297199 2.092168 1.617694 0.849988 PHỤ LỤC 84: KẾT QUẢ HỒI QUY MƠ HÌNH 4A CHO NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN Dependent Variable: EPS Method: Panel Least Squares Date: 09/13/15 Time: 00:32 Sample: 2010 2014 Periods included: Cross-sections included: 51 Total panel (unbalanced) observations: 235 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C STD SIZE GROWTH -25326.39 -4398.635 4590.232 1155.327 9166.146 1752.652 1529.716 433.9300 -2.763036 -2.509703 3.000709 2.662474 0.0063 0.0130 0.0031 0.0085 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.698798 0.610601 1316.605 3.14E+08 -1990.733 7.923125 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 2661.386 2109.881 17.40199 18.19696 17.72248 1.347387 PHỤ LỤC 85: KẾT QUẢ HỒI QUY MƠ HÌNH 4B CHO NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN Dependent Variable: EPS Method: Panel Least Squares Date: 09/13/15 Time: 00:33 Sample: 2010 2014 Periods included: Cross-sections included: 51 Total panel (unbalanced) observations: 235 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C LTD SIZE GROWTH -7602.044 -8034.286 1649.913 1348.534 7472.269 1828.747 1208.728 421.2498 -1.017368 -4.393328 1.364999 3.201269 0.3103 0.0000 0.1739 0.0016 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.718351 0.635879 1273.154 2.93E+08 -1982.847 8.710251 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 2661.386 2109.881 17.33487 18.12984 17.65536 1.586731 PHỤ LỤC 86: KẾT QUẢ HỒI QUY MƠ HÌNH 4C CHO NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN Dependent Variable: EPS Method: Panel Least Squares Date: 09/13/15 Time: 00:34 Sample: 2010 2014 Periods included: Cross-sections included: 51 Total panel (unbalanced) observations: 235 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C TD SIZE GROWTH -36280.03 -10432.06 6780.916 2025.342 7746.440 1527.577 1298.751 417.0595 -4.683445 -6.829155 5.221103 4.856242 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.752173 0.679605 1194.266 2.58E+08 -1967.815 10.36505 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 2661.386 2109.881 17.20694 18.00191 17.52743 1.474548 PHỤ LỤC 87: KẾT QUẢ HỒI QUY MƠ HÌNH 1A CHO NGÀNH KHÁC Dependent Variable: ROE Method: Panel Least Squares Date: 09/12/15 Time: 23:46 Sample: 2010 2019 Periods included: 10 Cross-sections included: 210 Total panel (unbalanced) observations: 1050 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C STD SIZE GROWTH 1.142597 -0.022964 -0.200055 0.195982 0.213106 0.053342 0.035978 0.017267 5.361636 -0.430500 -5.560488 11.34991 0.0000 0.6669 0.0000 0.0000 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.596952 0.494865 0.103368 8.943309 1012.075 5.847520 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.175397 0.145440 -1.522048 -0.516578 -1.140806 1.561998 PHỤ LỤC 88: KẾT QUẢ HỒI QUY MƠ HÌNH 1B CHO NGÀNH KHÁC Dependent Variable: ROE Method: Panel Least Squares Date: 09/12/15 Time: 23:47 Sample: 2010 2019 Periods included: 10 Cross-sections included: 210 Total panel (unbalanced) observations: 1050 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C LTD SIZE GROWTH -0.018195 -0.700793 0.003221 0.213670 0.216015 0.055584 0.036675 0.015453 -0.084233 -12.60792 0.087820 13.82668 0.9329 0.0000 0.9300 0.0000 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.661205 0.575393 0.094771 7.517580 1103.248 7.705288 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.175397 0.145440 -1.695710 -0.690239 -1.314467 1.554083 PHỤ LỤC 89: KẾT QUẢ HỒI QUY MƠ HÌNH 1C CHO NGÀNH KHÁC Dependent Variable: ROE Method: Panel Least Squares Date: 09/12/15 Time: 23:48 Sample: 2010 2019 Periods included: 10 Cross-sections included: 210 Total panel (unbalanced) observations: 1050 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C TD SIZE GROWTH 0.150855 -0.570391 -0.006505 0.253998 0.216307 0.049820 0.037450 0.016447 0.697412 -11.44913 -0.173705 15.44343 0.4857 0.0000 0.8621 0.0000 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.651449 0.563166 0.096126 7.734058 1088.343 7.379107 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.175397 0.145440 -1.667320 -0.661850 -1.286078 1.461241 PHỤ LỤC 90: KẾT QUẢ HỒI QUY MÔ HÌNH 2A CHO NGÀNH KHÁC Dependent Variable: ROA Method: Panel Least Squares Date: 09/12/15 Time: 23:49 Sample: 2010 2019 Periods included: 10 Cross-sections included: 210 Total panel (unbalanced) observations: 1050 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C STD SIZE GROWTH 1.152470 -0.035041 -0.193778 0.099571 0.119227 0.029843 0.020129 0.009661 9.666168 -1.174152 -9.626918 10.30695 0.0000 0.2407 0.0000 0.0000 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.673505 0.590809 0.057832 2.799352 1621.872 8.144309 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.109516 0.090407 -2.683566 -1.678095 -2.302323 1.486896 PHỤ LỤC 91: KẾT QUẢ HỒI QUY MƠ HÌNH 2B CHO NGÀNH KHÁC Dependent Variable: ROA Method: Panel Least Squares Date: 09/12/15 Time: 23:50 Sample: 2010 2019 Periods included: 10 Cross-sections included: 210 Total panel (unbalanced) observations: 1050 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C LTD SIZE GROWTH 0.457509 -0.420626 -0.072824 0.108550 0.119214 0.030675 0.020240 0.008528 3.837729 -13.71218 -3.598016 12.72802 0.0001 0.0000 0.0003 0.0000 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.732956 0.665318 0.052302 2.289622 1727.398 10.83640 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.109516 0.090407 -2.884568 -1.879097 -2.503325 1.489562 PHỤ LỤC 92: KẾT QUẢ HỒI QUY MƠ HÌNH 2C CHO NGÀNH KHÁC Dependent Variable: ROA Method: Panel Least Squares Date: 09/12/15 Time: 23:50 Sample: 2010 2019 Periods included: 10 Cross-sections included: 210 Total panel (unbalanced) observations: 1050 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C TD SIZE GROWTH 0.521623 -0.363799 -0.071343 0.135002 0.118247 0.027234 0.020472 0.008991 4.411304 -13.35802 -3.484822 15.01540 0.0000 0.0000 0.0005 0.0000 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.730435 0.662158 0.052548 2.311239 1722.464 10.69812 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.109516 0.090407 -2.875170 -1.869700 -2.493928 1.324341 PHỤ LỤC 93: KẾT QUẢ HỒI QUY MƠ HÌNH 3A CHO NGÀNH KHÁC Dependent Variable: TOBIN_Q Method: Panel Least Squares Date: 09/13/15 Time: 00:18 Sample: 2010 2019 Periods included: 10 Cross-sections included: 210 Total panel (unbalanced) observations: 1050 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C STD SIZE GROWTH -2.961804 0.281158 0.669563 -0.117235 0.658732 0.164885 0.111212 0.053375 -4.496223 1.705177 6.020622 -2.196448 0.0000 0.0885 0.0000 0.0283 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.408454 0.258624 0.319521 85.45237 -172.8777 2.726118 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.946643 0.371091 0.735005 1.740476 1.116248 1.042355 PHỤ LỤC 94: KẾT QUẢ HỒI QUY MƠ HÌNH 3B CHO NGÀNH KHÁC Dependent Variable: TOBIN_Q Method: Panel Least Squares Date: 09/13/15 Time: 00:18 Sample: 2010 2019 Periods included: 10 Cross-sections included: 210 Total panel (unbalanced) observations: 1050 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C LTD SIZE GROWTH -4.152155 -0.703408 0.888697 -0.076042 0.723412 0.186144 0.122820 0.051752 -5.739683 -3.778839 7.235743 -1.469350 0.0000 0.0002 0.0000 0.1421 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.416357 0.268528 0.317380 84.31084 -165.8171 2.816484 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.946643 0.371091 0.721556 1.727027 1.102799 1.059936 PHỤ LỤC 95: KẾT QUẢ HỒI QUY MƠ HÌNH 3C CHO NGÀNH KHÁC Dependent Variable: TOBIN_Q Method: Panel Least Squares Date: 09/13/15 Time: 00:19 Sample: 2010 2019 Periods included: 10 Cross-sections included: 210 Total panel (unbalanced) observations: 1050 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C TD SIZE GROWTH -3.447929 -0.265670 0.774199 -0.067726 0.719144 0.165632 0.124508 0.054680 -4.794491 -1.603975 6.218085 -1.238582 0.0000 0.1091 0.0000 0.2158 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.408218 0.258328 0.319585 85.48646 -173.0870 2.723457 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.946643 0.371091 0.735404 1.740875 1.116647 1.041223 PHỤ LỤC 96: KẾT QUẢ HỒI QUY MƠ HÌNH 4A CHO NGÀNH KHÁC Dependent Variable: EPS Method: Panel Least Squares Date: 09/13/15 Time: 00:20 Sample: 2010 2019 Periods included: 10 Cross-sections included: 210 Total panel (unbalanced) observations: 1050 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C STD SIZE GROWTH -1530.713 -1092.940 393.9239 2915.940 4149.989 1038.770 700.6300 336.2597 -0.368848 -1.052149 0.562242 8.671689 0.7123 0.2930 0.5741 0.0000 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.723780 0.653818 2012.972 3.39E+09 -9358.593 10.34526 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 3776.839 3421.253 18.23161 19.23708 18.61285 1.670274 PHỤ LỤC 97: KẾT QUẢ HỒI QUY MƠ HÌNH 4B CHO NGÀNH KHÁC Dependent Variable: EPS Method: Panel Least Squares Date: 09/13/15 Time: 00:21 Sample: 2010 2019 Periods included: 10 Cross-sections included: 210 Total panel (unbalanced) observations: 1050 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C LTD SIZE GROWTH -9123.526 -4631.053 1690.519 2960.310 4548.915 1170.500 772.3123 325.4246 -2.005649 -3.956476 2.188905 9.096761 0.0452 0.0001 0.0289 0.0000 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.728493 0.659724 1995.727 3.33E+09 -9349.559 10.59334 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 3776.839 3421.253 18.21440 19.21987 18.59564 1.688158 PHỤ LỤC 98: KẾT QUẢ HỒI QUY MƠ HÌNH 4C CHO NGÀNH KHÁC Dependent Variable: EPS Method: Panel Least Squares Date: 09/13/15 Time: 00:22 Sample: 2010 2019 Periods included: 10 Cross-sections included: 210 Total panel (unbalanced) observations: 1050 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C TD SIZE GROWTH -9660.220 -4718.682 1950.289 3326.314 4477.015 1031.141 775.1195 340.4111 -2.157737 -4.576175 2.516115 9.771462 0.0312 0.0000 0.0121 0.0000 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.730166 0.661821 1989.568 3.31E+09 -9346.313 10.68352 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 3776.839 3421.253 18.20822 19.21369 18.58946 1.635990 ... diện ảnh hưởng cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Trong chương 2, tác giả xin đề cập tới sở lý thuyết liên quan: cấu trúc vốn, hiệu hoạt động công ty, ... vốn đến hiệu hoạt động công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam - Ảnh hưởng cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam theo ngành 1.3.2 Câu hỏi nghiên... tích tác động cấu vốn đến khả sinh lời công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam , Trong nghiên cứu này, kết cho thấy, cấu vốn công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam bị tác động