những nhân tố tác động tới tghđ phương pháo tiếp cận tài sản

Mục tiêu Sau học xong chương này, sinh viên có thể: • Sử dụng TGHĐ để tính tốn so sánh lợi tức loại tài sản định danh đồng tiền khác (G1) • Áp dụng điều kiện ngang tiền lãi để xác định TGHĐ (G2) • Phân tích tác động lãi suất kỳ vọng tới TGHĐ (G3) • Phân tích tác động sách tiền tệ lãi suất đến FX (G4) • Giải thích ảnh hưởng mức giá tới TGHĐ dài hạn (G5) • Phân tích tác động ngắn hạn dài hạn sách tiền tệ giải thích tượng vượt đích TGHĐ ngắn hạn (G6) Nội dung Tài sản Những nhân tố tác nhân tố tác động động tới cầu tài tới cầu tài sản sản ngoại tệ Sự cân FX Những nhân tố tác Sự cân động tới TGHĐ thị trường tiền tệ hành TGHĐ Tài sản nhân tố tác động tới cầu tài sản Tài sản gì? • Tài sản vật sở hữu có chứa giá trị Tài sản tồn hình thức nào? • tài sản hữu hình (nhà cửa, đất đai, máy móc; tài sản tài chính: nội tệ, ngoại tệ, giấy tờ có giá, vàng…), • tài sản vơ hình (quyền sở hữu trí tuệ, nhãn mác, quyền…) Tại người ta lại tích trữ tài sản? • phịng ngừa rủi ro cho cháu sau • tích trữ/dịch chuyển sức mua sang tương lai (giá trị tài sản tăng lên tương lai) Tài sản nhân tố tác động tới cầu tài sản Các nhân tố tác động tới cầu tài sản? • • • • Của cải (thu nhập) Lợi tức dự tính/ tỷ suất lợi tức dự tính Rủi ro Tính lỏng (khả chuyển đổi sang tiền mặt) Dự đoán bạn tác động nhân tố tới cầu tài sản? Lợi tức dự kiến Lợi tức dự kiến tài sản gì? • Số tiền dự kiến mà tài sản mang lại sau khoảng thời gian định Tỷ suất lợi tức dự tính (RET) tài sản gì? • Mức tăng % giá trị mà tài sản mang lại sau khoảng thời gian định • Xem xét hiệu tương đối việc sở hữu tài sản Cơng thức tính RET • RET = (Pt - Po)/Po *100% (Pt: giá trị tương lai dự kiến tài sản; P: giá trị tài sản nay) Lợi tức dự kiến Nếu RET tài sản < tỷ lệ lạm phát khoảng thời gian người ta có nên nắm giữ tài sản khơng? Tỷ suất lợi tức dự kiến thực tế: RET điều chỉnh theo lạm phát • tỷ suất mà theo giá trị tài sản dự kiến tăng thể khối lượng sản phẩm mang tính đại diện • RET thực tế (%) = RET danh nghĩa (%) - tỷ lệ lạm phát (%) Nếu giá cố định tỷ lệ lạm phát bao nhiêu? RET dự tính RET danh nghĩa có mối quan hệ nào? Cầu tài sản ngoại tệ Vậy cầu khoản tiền gửi định danh đồng tiền khác (cầu khoản tiền gửi ngoại tệ) phụ thuộc vào gì? • Của cải (thu nhập); Lợi tức dự tính; Rủi ro; Tính lỏng Yếu tố yếu tố đầu tiên/chủ yếu định cầu khoản tiền gửi ngoại tệ • Lợi tức dự tính Cầu tài sản ngoại tệ Giả định • • • • Của cải (thu nhập): mức thu nhập Lợi tức dự tính: khác biệt Rủi ro: tương tự đồng tiền Tính lỏng: tương tự đồng tiền Sự chênh lệch giá trị tương lai khoản tiền gửi định danh đồng tiền khác nhân tố quan trọng hình thành cầu khoản tiền ngoại tệ Lợi tức dự kiến khoản tiền gửi ngoại tệ Lợi tức dự kiến khoản tiền gửi ngoại tệ phụ thuộc vào yếu tố gì? • Lãi suất • Thời gian • Lạm phát Lưu ý: việc mua bán khoản tiền gửi định danh ngoại tệ khác xảy hàng ngày • Giả định mức giá chung không thay đổi hàng ngày • Phương pháp tiếp cận tài sản sử dụng để xác định TGHĐ ngắn hạn Cung tiền tỷ giá hối đối ngắn hạn Cung EUR ảnh hưởng tới thị trường tiền tệ Mỹ thị trường ngoại hối nào? • Cung EUR tăng làm cho EUR giá (USD tăng giá)  TGHĐ tăng • Cung EUR giảm làm cho EUR lên giá (USD giảm giá)  TGHĐ giảm Cung tiền TGHĐ ngắn hạn E($/€) RET$ Cung tiền Châu Âu tăng làm cho R€ giảm (2) Cung tiền Châu Âu tăng (1) RET€ Lãi suất EUR giảm RET ($) RET€ ($) giảm  dịch trái MS thực tế Mỹ E giảm (USD tăng giá) R$ không thay đổi Lượng tiền nắm giữ thực tế Cung tiền tỷ giá hối đoái Kết luận: ngắn hạn, cung tiền nước tăng làm cho • Lãi suất nội tệ giảm • Tỷ suất lợi tức khoản tiền gửi nội tệ giảm • Nội tệ giảm giá thị trường ngoại hối Trong dài hạn sao? • Thế dài hạn? • Trong dài hạn nhân tố thay đổi? Nếu kinh tế năm trạng thái cân dài hạn mức giá tỷ lệ thuận với mức cung tiền hay % ∆M S= % ∆P Cung tiền Mỹ tăng: tác động ngắn hạn dài hạn Giả định E($/€) RET2$ RET1$ E1’ $/€ (4) • Các thị trường nằm trạng thái cân đồng thời (E1, R1, M1/P) (3) Giả sử M tăng ổn định (các đ/k khác khơng đổi) • Trong ngắn hạn, P không đổi  M/P tăng (M1/P < M2/P) • R giảm (R1 > R2) • RET$ dịch trái • E tăng (đồng nội tệ giảm giá) (E1 < E1’) RET2€ RET1€ RET ($) (2) (1) Lượng tiền nắm giữ thực tế MS thực tế Mỹ tăng Tác động ngắn hạn Cung tiền Mỹ tăng: tác động ngắn hạn dài hạn Nhưng MS tăng cách ổn đinh nên người tham gia thị trường dự đoán… E($/€) RET2$ RET1$ E1’ $/€ (6) RET2€ (4) (5) (3) • Lạm phát? • Điều ảnh hưởng đến RET€ (USD) nào? RET1€ RET ($) (2) RET€ tăng (RET € dịch phải) (1) • Ee tăng (đồng nội tệ giảm giá) • RET€ tăng (RET1€ dịch chuyển thành RET2€) • E tăng (E1’ < E2) • Đồng nội tệ giá Lượng tiền nắm giữ thực tế MS thực tế Mỹ tăng Tác động ngắn hạn Cung tiền Mỹ tăng: tác động ngắn hạn dài hạn E($/€) RET2$ RET1$ (10) RET2€ Trong dài hạn, giá linh hoạt (9) P tăng RET ($) MUS/P giảm quay trở lại vị trí ban đầu R quay trở lại mức ban đầu R1 (8) (7) MS thực tế Mỹ RET$ dịch chuyển vị trí ban đầu E giảm từ E2 xuống E3 Lượng tiền nắm giữ thực tế Điều chỉnh cân dài hạn E($/€) RET2 E($/€) $ RET2$ RET1$ E1’ $/€ RET1$ (10) (6) RET2€ (4) RET2€ (5) (3) (9) RET1€ RET ($) RET ($) (8) (2) (1) Lượng tiền nắm giữ thực tế MS thực tế Mỹ tăng (7) MS thực tế Mỹ Lượng tiền nắm giữ thực tế Tác động ngắn hạn Điều chỉnh cân dài hạn Cung tiền TGHĐ dài hạn Kết luận • Trong dài hạn, cung tiền nước tăng khiến cho đồng tiền nội tệ bị giá mạnh sau quay trở lại trạng thái cân dài hạn • Hiện tượng gọi tượng vượt đích (exchange rate overshooting) Hiện tượng vượt đích Cung tiền Mỹ, MUS Lãi suất USD, R$ Thời gian Thời gian Tỷ giá hối đoái, E ($/€) Mức giá Mỹ, PUS Thời gian Thời gian TGHĐ USD/JPY tỷ lệ mức giá Mỹ/Nhật, 1974–2007 Sự thay đổi mức giá tương đối nhỏ, hàm ý mức giá đổi chậm TGHĐ chịu ảnh hưởng lãi suất dự tính, nhân tố dễ thay đổi, TGHĐ dao động lớn Source: International Monetary Fund, International Financial Statistics Tóm lại… Tỷ suất lợi tức dự tính yếu tố quan trọng xác định nhu cầu nắm giữ khoản tiền gửi Tỷ suất lợi tức dự tính khoản tiền gửi tiền tệ FX chịu ảnh hưởng lãi suất TGHĐ dự tính Cân FX xảy tỷ suất lợi tức dự tính khoản tiền gửi nội tệ ngoại tệ cân bằng: điều kiện ngang tiền lãi Lãi suất khoản tiền gửi tăng làm tỷ suất lợi tức dự tính khoản tiền tăng làm tăng giá đồng tiền Dự tính tăng giá đồng tiền dẫn tới tăng lên tỷ suất lợi tức dự tính đồng tiền điều làm cho đồng tiền lên giá thực tế Tóm lại… Ngang lãi suất có bảo đảm tỷ suất lợi tức khoản tiền gửi nội tệ khoản tiền gửi ngoại tệ “có bảo đảm” sử dụng tỷ giá kỳ hạn Khi thị trường tiền tệ cân bằng, khơng có dư thừa hay thiếu hụt tài sản tiền tệ: số lượng tài sản tiền tệ thực tế cung ứng với cầu số lượng tài sản tiền tệ thực tế Trong ngắn hạn: thay đổi cung tiền ảnh hưởng tới lãi suất TGHĐ Cung tiền nước tăng làm Giảm lãi suất nội tệ, Giảm tỷ suất lợi tức khoản tiền gửi nội tệ làm nội tệ giá Tóm lại… Trong dài hạn, thay đổi cung tiền tỷ lệ với thay đổi mức giá không ảnh hưởng tới thu nhập thực tế lãi suất thực tế Cung tiền tăng làm gia tăng dự tính lạm phát (khiến cho nội tệ giá nhiều hơn); giá gia tăng dài hạn (khiến cho lãi suất quay trở lại giá trị dài hạn ban đầu) làm cho nội tệ giá tươgn đối dài hạn Lãi suất thay đổi trước thay đổi sách tiền tệ giá lạm phát (dự tính) thay đổi dài hạn, điều gây tượng vượt đích TGHĐ 10  Vượt đích xảy phản ứng tức TGHĐ trước thay đổi lớn phản ứng dài hạn  Vượt q đích góp phần giải thích TGHĐ lại q bất ổn     Câu hỏi Bình luận Kiến nghị Bài tập nhà: sách Paul.Krugman Bài tập nhà – Làm theo nhóm  Bài tập chương 13 + 14 + câu hỏi slide  tổng cộng 32 câu Có 11 nhóm  Mỗi nhóm làm câu            Câu 1, 2, + 15 + 16 chương 13 + câu slide Câu 3, + 13 + 14 chương 13 + câu slide Câu + + 11 + 12 chương 13 + câu slide Câu 7, 8, 9, 10 chương 13 + câu slide Câu 3, 4, 5, 6, chương 13 Câu 8, 9, 10, 11, 12 chương 13 Câu 1, 2, 3, 12, 13 chương 14 Câu 4, 5, 6, 10, 11 chương 14 Câu 6, 7, 8, 9, 10 chương 14 Câu 8, 9, 10, 11, 12 chương 14 Câu 1, 2, 11, 12, 13 chương 14  Câu hỏi: hỏi cán lớp ... trị tương lai dự tính € tính $ là: 1.05*0 .38 =0 .39 9$ RET€ tính USD là: (0 .39 9-0 .35 )/0 .35 = 14% Cách 2: • RET€ = R€ + (Ee – E)/E = 5% + (0 .38 -0 .35 )/0 .35 ≈ 14% Nên đầu tư vào EUR Lợi tức dự kiến... =5%/năm; E($/€) = 0 .35 Sau năm, Ee =0 .38 • Tính RET khoản tiền gửi EUR tính USD Và cho biết nên đầu tư vào đồng tiền nào? Cách 1: • • • • Giá trị hành € tính $ là: € = 0 .35 $ Giá trị tương lai... • Của cải (thu nhập) Lợi tức dự tính/ tỷ suất lợi tức dự tính Rủi ro Tính lỏng (khả chuyển đổi sang tiền mặt) Dự đoán bạn tác động nhân tố tới cầu tài sản? Lợi tức dự kiến Lợi tức dự kiến tài