ỨNG DỤNG MÔ HÌNH Z-SCORE TRONG ĐÁNH GIÁ KHẢ NĂNG PHÁ SẢN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH THỰC PHẨM NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM

BlỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG LUẬN VĂN THẠC SĨ ỨNG DỤNG MƠ HÌNH Z-SCORE TRONG ĐÁNH GIÁ KHẢ NĂNG PHÁ SẢN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH THỰC PHẨM NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Ngành: Tài ngân hàng NGUYỄN THU THẢO Hà Nội - 2022 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG LUẬN VĂN THẠC SĨ ỨNG DỤNG MƠ HÌNH Z-SCORE TRONG ĐÁNH GIÁ KHẢ NĂNG PHÁ SẢN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH THỰC PHẨM NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Ngành: Tài ngân hàng Mã số: 83.40.201 Họ tên học viên: Nguyễn Thu Thảo Người hướng dẫn: TS Nguyễn Đình Đạt Hà Nội – 2022 i LỜI CẢM ƠN Tôi xin chân thành gửi lời cảm ơn đến thầy TS Nguyễn Đình Đạt, người hướng dẫn tơi thực luận văn Thạc sỹ Thầy quan tâm, hướng dẫn tận tình động viên tơi q trình thực nghiên cứu Tơi xin cảm ơn thầy cô Trường Đại học Ngoại thương Hà Nội Khoa Sau Đại học truyền đạt kiến thức bổ ích, tạo điều kiện thuận lợi cho tơi suốt q trình học trường q trình thực đề tài Cuối cùng, tơi xin gửi lời cảm ơn gia đình người ln bên tơi hồn cảnh cảm ơn bạn bè bên cạnh cổ vũ, động viên tơi để vượt qua khó khăn sống trình thực luận văn Tất thiếu sót nghiên cứu thuộc trách nhiệm tơi tơi mong nhận ý kiến đóng góp ii LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng tơi hỗ trợ Người hướng dẫn khoa học TS Nguyễn Đình Đạt Luận văn chưa trình nộp để lấy học vị thạc sĩ trường đại học Luận văn công trình nghiên cứu riêng tơi, kết nghiên cứu trung thực, khơng có nội dung công bố trước nội dung người khác thực ngoại trừ trích dẫn dẫn nguồn đầy đủ luận văn Tôi xin chịu trách nhiệm nghiên cứu Tp.Hà Nội, tháng năm 2022 Tác giả Nguyễn Thu Thảo iii MỤC LỤC LỜI CẢM ƠN i LỜI CAM ĐOAN ii MỤC LỤC iii DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT vi DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU VÀ HÌNH ẢNH vii TÓM TẮT ix CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU CHUNG VỀ ĐỀ TÀI 1.1 Tính cấp thiết đề tài .1 1.2 Mục tiêu nghiên cứu câu hỏi nghiên cứu .2 1.2.1 Mục tiêu nghiên cứu .2 1.2.2 Câu hỏi nghiên cứu 1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu .5 1.3.1 Đối tượng nghiên cứu .5 1.3.2 Phạm vi nghiên cứu 1.4 Phương pháp nghiên cứu 1.5 Cấu trúc đề tài .6 CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN 2.1 Tổng quan phá sản 2.1.1 Khái niệm, nhận định phá sản doanh nghiệp .7 2.1.2 Tiêu chí xác định tình trạng phá sản 10 2.1.3 Nguyên nhân dẫn đến phá sản doanh nghiệp 11 2.1.4 Tác động phá sản doanh nghiệp kinh tế 15 2.2 Tổng quan mơ hình Z-score 16 2.2.1 Tiền đề cho nghiên cứu Altman 16 2.2.2 Xây dựng mơ hình Z-score 18 2.2.3 Các kiểm định mơ hình Z-score 23 2.2.4 Các mơ hình Z-score điều chỉnh 26 2.3 So sánh mơ hình Z-score số mơ hình dùng nhận diện phá sản khác 30 iv 2.3.1 Một số phương pháp phân tích khác xây dựng mơ hình nhận diện phá sản doanh nghiệp 30 2.3.2 So sánh mơ hình Z-score mơ hình nhận diện phá sản khác 32 2.4 Kiểm định ứng dụng mơ hình Z-score Việt Nam trước 33 2.4.1 Kiểm định mơ hình Z-score Việt Nam trước 33 2.4.2 Đánh giá nghiên cứu kiểm định 36 2.4.3 Ứng dụng mơ hình Z-score Việt Nam 37 KẾT LUẬN CHƯƠNG 40 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 41 3.1 Mơ hình nghiên cứu 41 3.2 Dữ liệu nghiên cứu 42 3.3 Thiết kế liệu nghiên cứu 42 KẾT LUẬN CHƯƠNG 44 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ PHÂN TÍCH .45 4.1 Tổng quan doanh nghiệp thực phẩm 45 4.1.1 Lịch sử hình thành phát triển 45 4.1.2 Đặc điểm hoạt động kinh doanh doanh nghiệp ngành thực phẩm 52 4.1.3 Thực trạng tình hình hoạt động kinh doanh ngành thực phẩm Việt Nam 53 4.2 Đánh giá khả phá sản doanh nghiệp ngành thực phẩm niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 54 4.2.1 Tổng quan chung Z-score doanh nghiệp ngành thực phẩm niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn từ năm 2015 đến năm 2020 54 4.2.2 Phân tích điểm số Z” doanh nghiệp thực phẩm có tình hình tài khơng an tồn 61 KẾT LUẬN CHƯƠNG 72 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN, ĐÓNG GÓP VÀ MỘT SỐ KIẾN NGHỊ 73 5.1 Kết luận 73 v 5.2 Một số kiến nghị 74 5.2.1 Tài trợ hợp lý nâng cao hiệu sử dụng tài sản .74 5.2.2 Giảm dùng nợ cấu trúc vốn 75 5.2.3 Nâng cao hiệu sản xuất kinh doanh 76 5.2.4 Tăng cường giữ lại lợi nhuận 77 5.2.5 Nâng cao chất lượng báo cáo tài 78 5.2.6 Nâng cao minh bạch tài 79 5.3 Đề xuất ứng dụng mơ hình Z-score Việt Nam 80 5.3.1 Đối với doanh nghiệp 80 5.3.2 Đối với chủ nợ nhà đầu tư 81 5.3.3 Đối với riêng ngân hàng 81 5.4 Đóng góp, hạn chế đề tài 82 5.4.1 Đóng góp đề tài 82 5.4.2 Hạn chế đề tài 83 5.5 Hướng nghiên cứu 83 TÀI LIỆU THAM KHẢO 85 PHỤ LỤC 1: DANH SÁCH CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH THỰC PHẨM NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM i PHỤ LỤC 2: CHỈ SỐ Z” CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH THỰC PHẨM NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM TỪ NĂM 2015 ĐẾN NĂM 2020 iii vi DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT BCTC : Báo cáo tài CTCP : Cơng ty cổ phần HNX : Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội HOSE : Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh vii DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU VÀ HÌNH ẢNH DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 2.1 Trung bình biến kiểm định mức ý nghĩa 23 Bảng 2.2 Kết phân loại mẫu gốc thời gian năm 23 Bảng 2.3 Kết phân loại mẫu gốc thời gian năm 25 Bảng 2.4 So sánh số Z’’ với hạng mức tín nhiệm Standard & Poor's .29 Bảng 2.5 Kết đánh giá mô hình nhận diện phá sản 33 Bảng 2.6 Kết kiểm định doanh nghiệp nhóm Việt Nam Dự báo (năm) 34 Bảng 2.7 Độ xác mơ hình giới 35 Bảng 2.8 Kết kiểm định nhóm nhóm Việt Nam Dự báo (năm) 36 Bảng 4.1 Số doanh nghiệp thực phẩm phân theo quy mô lao động giai đoạn 20162019 47 Bảng 4.2 : Số doanh nghiệp thực phẩm phân theo quy mô vốn giai đoạn 2016-2019 48 Bảng 4.3 Điểm số Z” doanh nghiệp ngành thực phẩm niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam khoảng thời gian từ năm 2015 đến năm 2020 55 Bảng 4.4 Số lượng doanh nghiệp ngành thực phẩm niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam phân theo nhóm an tồn tài chính, vùng xám, kiệt quệ, phá sản 58 Bảng 4.5 Tỷ lệ phần trăm doanh nghiệp ngành thực phẩm niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam phân theo nhóm an tồn tài chính, vùng xám, kiệt quệ, phá sản 59 Bảng 4.6 Chỉ số Z” CTCP Vang Thăng Long từ năm 2015 đến năm 2020 62 Bảng 4.7 Chỉ số Z” CTCP Tập đoàn Dabaco Việt Nam từ năm 2015 đến năm 2020 65 Bảng 4.8 Chỉ số Z” CTCP Chế biến hàng Xuất Long An (LAF) từ năm 2015 đến năm 2020 67 Bảng 4.9 Một số tiêu tài CTCP Chế biến hàng Xuất Long An (LAF) từ năm 2015 đến 2020 68 Bảng 4.10 Chỉ số Z” CTCP Thành Thành Cơng - Biên Hịa (SBT) từ năm 2015 đến năm 2020 69 Bảng 4.11 Một số tiêu tài CTCP Thành Thành Cơng - Biên Hòa (SBT) từ năm 2015 đến 2020 70 viii DANH MỤC HÌNH ẢNH Hình 2.1 Tỷ lệ xác mơ hình mẫu gốc nhóm theo thời gian 26 Hình 4.1 Doanh thu ngành thực phẩm đồ uống Việt Nam từ năm 2018 đến năm 2020, dự báo từ năm 2021 đến năm 2024 54 Hình 4.2 Điểm số Z” trung bình doanh nghiệp ngành thực phẩm niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam từ năm 2015 đến năm 2020 58 Hình 4.3 Số lượng doanh nghiệp chia theo nhóm an tồn tài chính, vùng xám nhóm kiệt quệ, phá sản 59 Hình 4.4 Chỉ số Z” CTCP Vang Thăng Long từ năm 2015 đến năm 2020 63 Hình 4.5 Chỉ số Z” CTCP Tập đoàn Dabaco Việt Nam từ năm 2015 đến năm 2020 66 ii Tổng CTCP Bia - Rượu 17 SAB HOSE Sản xuất đồ uống 18 SA F CTCP Lương thực Thực phẩm Safoco HNX Sản xuất loại thực phẩm khác 19 SB T CTCP Thành Thành Cơng - Biên Hịa HOSE Sản xuất đường bánh kẹo 20 SCD CTCP Nước giải khát Chương Dương HOSE Sản xuất đồ uống 21 SGC CTCP Xuất nhập Sa Giang HNX Sản xuất loại thực phẩm khác 22 SLS CTCP Mía Đường Sơn La HNX Sản xuất đường bánh kẹo 23 SMB CTCP Bia Sài Gòn - Miền Trung HOSE Sản xuất đồ uống 24 TAC CTCP Dầu thực vật Tường An HOSE Xay sát loại hạt hạt có dầu 25 TF C CTCP Trang HNX Giết mổ chế biến thịt động vật 26 THB CTCP Bia Hà Nội - Thanh Hóa HNX Sản xuất đồ uống 27 VCF CTCP Vinacafé Biên Hòa HOSE Sản xuất đồ uống 28 VDL CTCP Thực phẩm Lâm Đồng HNX Sản xuất đồ uống 29 VNM CTCP Sữa Việt Nam HOSE Sản xuất sản phẩm sữa 30 VTL CTCP Vang Thăng Long HNX Sản xuất đồ uống Nước giải khát Sài Gòn iii PHỤ LỤC 2: CHỈ SỐ Z” CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH THỰC PHẨM NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM TỪ NĂM 2015 ĐẾN NĂM 2020 STT Mã CP 2015 X1 X2 X3 X4 Z" AGM 0.2654 0.1057 0.0893 0.9384 3.6709 BB C 0.4381 0.0846 0.1048 2.3418 6.3125 BH N 0.2255 0.0471 0.1294 1.5814 4.1632 CA N 0.2437 0.1173 0.0813 1.0672 3.6484 DA T 0.2712 0.0551 0.0494 1.1561 3.5042 DB C 0.1534 0.0480 0.0819 0.7293 2.4786 GT N 0.2244 0.0485 0.0395 0.9038 2.8451 HAD 0.6133 0.0999 0.1587 7.0586 12.8270 HH C 0.2825 0.0092 0.0889 1.3668 3.9156 10 KD C 0.4151 0.2080 0.9970 3.9495 14.2483 11 KTS 0.5486 0.3436 0.1624 5.2701 11.3435 12 LAF 0.2669 -0.2316 0.0965 0.9817 2.6750 13 LS S 0.0606 0.0426 0.0585 1.5246 2.5304 14 MSN 0.0237 0.1192 0.0787 0.6059 1.7089 15 NAF 0.5627 0.1032 0.1390 2.6657 7.7609 16 PAN 0.3243 0.0100 0.1021 2.7828 5.7686 17 SA B 0.2519 0.2577 0.2108 1.8735 5.8761 18 SA F 0.6244 1.0000 0.2470 2.6381 11.7857 19 SB T 0.2109 0.0565 0.0677 0.6537 2.7088 20 SC D 0.4910 0.0729 0.1156 2.3475 6.7005 21 SG C 0.3447 0.1552 0.1874 3.2404 7.4289 22 SL S 0.3901 0.3370 0.3056 3.0677 8.9323 23 SM B -0.0800 0.1141 0.1640 1.3753 2.3929 24 TAC 0.2213 0.0965 0.0786 0.5752 2.8985 iv 25 TF C 0.3811 0.0745 0.1019 0.9225 4.3961 26 THB 0.1905 0.0517 0.0540 1.5730 3.4331 27 VC F 0.4269 0.4979 0.1275 2.3249 7.7214 28 VD L 0.6233 0.1171 0.1492 2.7653 8.3771 29 VNM 0.3904 0.1962 0.3420 3.1924 8.8512 30 VT L 0.0208 0.0233 0.0776 0.3468 1.0978 STT Mã CP AGM 0.2464 0.0616 0.0298 0.8939 2.9559 BB C 0.5011 0.0685 0.0932 2.6114 6.8791 BH N 0.2708 0.0812 0.1148 2.0159 4.9294 CA N 0.2173 0.0834 0.0105 1.0334 2.8529 DA T 0.1990 0.0594 0.0522 0.6975 2.5824 DB C 0.1083 0.0750 0.1146 0.7332 2.4947 GT N 0.6458 0.0066 0.0148 7.3212 12.0453 HAD 0.5694 0.0753 0.1234 8.2988 13.5242 HH C 0.3683 0.0227 0.0837 1.8790 5.0251 10 KD C 0.3899 0.2157 0.1747 2.3477 6.9000 11 KTS 0.6687 0.4269 0.2874 19.5394 28.2262 12 LAF 0.3286 -0.1326 0.0892 1.0341 3.4079 13 LS S 0.0970 0.0570 0.0763 1.8231 3.2489 14 MSN 0.0682 0.0961 0.1035 0.3852 1.8602 15 NAF 0.3696 0.1361 0.1172 2.1843 5.9496 2016 16 PAN 0.3343 0.0477 0.1087 3.4876 6.7411 17 SA B 0.2209 0.2007 0.3017 1.8393 6.0622 18 SA F 0.4493 1.0000 0.2262 1.9741 9.8005 19 SB T 0.1669 0.0574 0.0800 0.6635 2.5163 20 SC D 0.5473 0.0815 0.1286 2.5972 7.4470 21 SG C 0.3387 0.1748 0.2155 2.3068 6.6614 v 22 SL S 0.3718 0.3776 0.3829 1.9511 8.2920 23 SM B 0.0131 0.1645 0.2106 2.2158 4.3635 24 TAC 0.2747 0.1257 0.0836 0.6875 3.4958 25 TF C 0.2813 0.0044 0.0126 0.7426 2.7241 26 THB 0.2015 0.0507 0.0442 1.7593 3.6314 27 VC F 0.4251 0.5231 0.1491 2.1715 7.7762 28 VD L 0.5666 0.0894 0.1173 3.3480 8.3123 29 VNM 0.4158 0.1903 0.3841 3.2134 9.3034 30 VT L -0.0625 0.0222 0.0773 0.3140 0.5115 STT Mã CP AGM 0.2749 0.0731 0.0462 1.0031 3.4058 BB C 0.4808 0.0726 0.1057 2.7314 6.9691 BH N 0.0844 0.0264 0.0973 0.8880 2.2263 CA N 0.2608 0.0934 0.0355 1.1007 3.4096 DA T 0.1020 0.0224 0.0575 0.5618 1.7185 DB C -0.0192 0.0284 0.0571 0.5578 0.9354 GT N 0.3196 0.0057 0.0349 3.8592 6.4018 HAD 0.1587 0.0504 0.0929 0.6917 2.5559 HH C 0.1456 0.0715 0.0828 2.2274 4.0836 10 KD C 0.2746 0.2103 0.0635 2.2401 5.2656 11 KTS 0.2927 0.2323 0.1422 0.8829 4.5601 12 LAF 0.2689 -0.0917 0.0341 0.6527 2.3791 2017 13 LS S 0.0624 0.0233 0.0163 1.2018 1.8569 14 MSN -0.0061 0.1944 0.1192 0.4671 1.8853 15 NAF 0.3508 0.1573 0.0983 1.2262 4.7623 16 PAN 0.2740 0.0653 0.0953 2.2934 5.0591 17 SA B 0.2855 0.2646 0.2780 1.8991 6.5974 18 SA F 0.4877 1.0000 0.2484 2.3279 10.5729 19 SB T 0.0515 0.0484 0.0789 0.5258 1.5782 vi 20 SC D 0.5777 -0.0127 -0.0104 3.4161 7.2651 21 SG C 0.3331 0.1930 0.2384 2.7883 7.3437 22 SL S 0.2356 0.3131 0.1962 0.8505 4.7776 23 SM B -0.0085 0.1683 0.2162 1.6966 3.7268 24 TAC 0.3039 0.1392 0.1161 0.6276 3.8865 25 TF C 0.2223 0.0099 0.0120 0.6179 2.2195 26 THB 0.0289 0.0460 0.0408 0.9412 1.6018 27 VC F 0.0049 0.0728 0.1297 0.2715 1.4263 28 VD L 0.4891 0.1031 0.1073 2.3725 6.7566 29 VNM 0.2917 0.1655 0.3536 2.2116 7.1513 30 VT L 0.0247 0.0254 0.0742 0.4571 1.2230 STT Mã CP AGM 0.4261 0.1264 0.0731 2.1607 5.9677 BB C 0.3398 0.0868 0.1064 2.7221 6.0854 BH N 0.1647 0.0773 0.0681 1.1542 3.0016 CA N 0.2135 0.0542 0.0009 0.8030 2.4264 DA T 0.0490 0.0565 0.0739 0.6272 1.6607 DB C -0.0364 0.0431 0.0697 0.4901 0.8849 GT N 0.3483 0.0021 0.0251 3.8964 6.5519 HAD 0.2307 0.0713 0.0896 1.0796 3.4820 HH C 0.4538 0.0443 0.0682 0.6342 4.2451 2018 10 KD C 0.2155 0.1649 0.0265 2.0124 4.2424 11 KTS 0.1127 0.1507 0.0366 0.4318 1.9299 12 LAF 0.2406 -0.4930 -0.2581 1.1971 -0.5059 13 LS S 0.0656 0.0097 0.0230 1.8583 2.5678 14 MSN -0.1340 0.1151 0.2390 5.5220 6.9003 15 NAF 0.2310 0.0861 0.0592 0.8855 3.1237 16 PAN 0.3597 0.0463 0.0786 1.7229 4.8481 17 SA B 0.3919 0.3341 0.2426 2.5759 7.9947 vii 18 SA F 0.4116 0.2042 0.2554 1.7764 6.9472 19 SB T 0.0495 0.0108 0.0673 2.9719 3.9326 20 SC D 0.6233 0.0022 0.0253 4.0769 8.5465 21 SG C 0.1946 0.0883 0.1815 1.6772 4.5454 22 SL S 0.0779 0.2304 0.1079 0.5157 2.5283 23 SM B -0.0546 0.1042 0.2181 1.1209 2.6239 24 TAC 0.2444 0.1149 0.0757 0.4449 2.9534 25 TF C 0.2087 0.0138 0.0422 0.6542 2.3845 26 THB 0.0895 0.0578 0.0229 0.7853 1.7539 27 VC F 0.3444 0.4064 0.3584 1.7217 7.8001 28 VD L 0.5598 0.1482 0.1000 5.0372 10.1166 29 VNM 0.2655 0.1915 0.3239 2.3679 7.0288 30 VT L 0.1020 0.0295 0.1849 0.6790 2.7208 STT Mã CP AGM 0.3439 0.1729 0.0751 1.3346 4.7255 BB C 0.1868 0.0603 0.0768 1.7718 3.7984 BH N 0.2403 0.1270 0.0861 2.0001 4.6697 CA N 0.2331 0.0861 0.0683 0.6923 2.9955 DA T 0.1569 0.0698 0.0779 0.5977 2.4079 DB C -0.0461 0.0363 0.0654 0.4609 0.7392 GT N 0.5239 -0.0519 0.0023 7.5857 11.2480 2019 HAD 0.3565 0.0974 0.1227 2.8376 6.4602 HH C 0.3240 0.0380 0.0654 0.6006 3.3193 10 KD C 0.1867 0.1592 0.0366 2.1596 4.2574 11 KTS -0.1008 0.2137 0.0354 0.7183 1.0273 12 LAF 0.2656 -0.1805 0.0916 1.1308 2.9570 13 LS S 0.0145 0.0172 0.0233 2.1853 2.6025 14 MSN -0.0849 0.1585 0.2310 6.4357 8.2695 15 NAF 0.2792 0.0163 0.0664 1.1568 3.5452 viii 16 PAN 0.2437 0.0430 0.0638 1.3305 3.5645 17 SA B 0.4850 0.4166 0.2494 2.9154 9.2765 18 SA F 0.4444 0.2232 0.2492 1.8550 7.2649 19 SB T 0.0681 0.0157 0.0667 5.0747 6.2749 20 SC D 0.6651 0.0301 0.0896 3.8768 9.1339 21 SG C 0.3186 0.1841 0.2366 2.0970 6.4822 22 SL S 0.0325 0.2687 0.0852 0.6319 2.3254 23 SM B -0.0375 0.1368 0.3308 1.4503 3.9456 24 TAC 0.3344 0.1636 0.1147 0.6410 4.1703 25 TF C 0.2465 0.0464 0.0839 0.7472 3.1163 26 THB 0.1500 0.0729 0.0720 1.0219 2.7785 27 VC F 0.3922 0.4241 0.3643 1.8411 8.3368 28 VD L 0.4628 0.1358 0.0804 2.6745 6.8277 29 VNM 0.2299 0.1762 0.2887 1.9862 6.1084 30 VT L -0.0188 -0.0919 -0.0344 0.3905 -0.2443 STT Mã CP AGM 0.3497 0.1733 0.0602 1.3732 4.7050 BB C 0.1858 0.0622 0.0830 2.4492 4.5514 BH N 0.3585 0.2015 0.0998 2.9435 6.7702 CA N 0.1731 0.0877 0.0706 0.4840 2.4041 DA T 0.1552 0.0920 0.0765 0.6509 2.5157 2020 DB C 0.0395 0.1231 0.1845 0.7137 2.6493 GT N 0.5878 -0.0330 0.0598 7.8347 12.3766 HAD 0.4763 0.1214 0.1064 4.8416 9.3188 HH C 0.2998 0.0352 0.0636 0.6508 3.1927 10 KD C 0.1354 0.0680 0.0437 1.6559 3.1424 11 KTS 0.0987 0.2047 0.0366 0.6612 2.2550 12 LAF 0.3935 0.0544 0.1322 3.2372 7.0459 13 LS S -0.0026 0.0209 0.0174 1.6103 1.8590 ix 14 MSN -0.0268 0.1795 0.2224 2.2248 4.2394 15 NAF 0.2463 0.0399 0.0695 0.9597 3.2206 16 PAN 0.2231 0.0461 0.0585 1.1956 3.2628 17 SA B 0.5238 0.4520 0.2256 3.4442 10.0425 18 SA F 0.5175 0.2326 0.2630 2.1564 8.1848 19 SB T 0.1957 0.0412 0.0721 2.2503 4.2652 20 SC D 0.3478 0.0103 0.0144 0.8953 3.3523 21 SG C 0.1839 0.1483 0.1862 1.2956 4.3010 22 SL S 0.0717 0.3697 0.1447 1.0264 3.7260 23 SM B 0.0597 0.1517 0.2520 1.6036 4.2629 24 TAC 0.1574 0.0477 0.1092 0.2426 2.1768 25 TF C 0.1865 0.0652 0.0576 0.6305 2.4848 26 THB 0.2094 0.0288 0.0169 0.9479 2.5761 27 VC F 0.4650 0.4704 0.4291 2.3659 9.9517 28 VD L 0.6055 0.2153 0.0625 12.6730 18.4003 29 VNM 0.3191 0.1427 0.2821 2.2757 6.8433 30 VT L -0.1508 -0.2061 -0.0598 0.2079 -1.8453 ... AAA 7.6 0-8 .15 AA+ 7.3 0-7 .60 AA 7.0 0-7 .30 AA- 6.8 5-7 .00 A+ 6.6 5-6 .85 A 6.4 9-6 .65 A- 6.2 5-6 .40 BBB+ 5.8 5-6 .25 BBB 10 5.6 5-5 .85 BBB- 11 5.2 5-5 .65 BB+ 12 4.9 5-5 .25 BB 13 4.7 5-4 .95 BB- 14 4.5 0-4 .75... Kỳ 196 4-1 968 (Z) Tại Mexico 199 4-1 998 (Z’’) Tại Thái Lan 199 5-1 999 (Z’’) -1 91 94 95 92 -2 72 72 72 71 -3 45 48 43 36 -4 27 29 24 29 Nguồn: Altman 1968 & 2000; Lê Cao Hoàng Anh – Nguyễn Thu Hằng... 12 4.9 5-5 .25 BB 13 4.7 5-4 .95 BB- 14 4.5 0-4 .75 B+ 15 4.1 5-4 .50 B 16 3.7 5-4 .15 B- 17 3.2 0-3 .75 CCC+ 18 2.5 0-3 .20 CCC 19 1.7 5-2 .50 CCC- 20 0-1 .75 D Nhóm phân loại Vùng an tồn Vùng xám, có nguy phá