Microsoft Word btl chứng khoán MỤC LỤC MỞ BÀI 1 NỘI DUNG 2 1 Một số vấn đề lý luận cơ bản về bảo lãnh phát hành chứng khoán 2 1 1 Khái niệm bảo lãnh phát hành chứng khoán 2 1 2 Đặc điểm bảo lãnh ph.
MỤC LỤC MỞ BÀI .1 NỘI DUNG Một số vấn đề lý luận bảo lãnh phát hành chứng khoán 1.1 Khái niệm bảo lãnh phát hành chứng khoán 1.2 Đặc điểm bảo lãnh phát hành chứng khoán 1.3 Phân loại bảo lãnh phát hành chứng khoán 1.4 Vai trò hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán Bản chất pháp lý hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán Pháp luật điều chỉnh hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán 3.1 Quy định chủ thể bảo lãnh phát hành chứng khoán .9 3.1.1 Quy định chủ thể phép thực bảo lãnh phát hành chứng khoán 3.1.2 Quy định đăng ký trở thành chủ thể bảo lãnh phát hành chứng khoán 10 3.2 Quy định hợp đồng dịch vụ bảo lãnh phát hành chứng khốn phí bảo lãnh 10 3.2.1 Quy định hợp đồng dịch vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán 10 3.2.2 Quy định phí bảo lãnh hợp đồng .11 3.3 Quy định trình tự, thủ tục bảo lãnh phát hành chứng khốn 11 3.4 Quy định xử lý vi phạm liên quan tới bảo lãnh phát hành chứng khoán 12 Một số kiến nghị hoàn thiện pháp luật bảo lãnh phát hành chứng khoán 13 4.1 Về trách nhiệm nghĩa vụ chủ thể trình bảo lãnh phát hành chứng khoán 13 4.2 Về hợp đồng bảo lãnh phát hành chứng khoán 13 4.3 Về trình tự, thủ tục bảo lãnh phát hành chứng khoán .14 4.4 Về chế tài xử lý vi phạm liên quan đến bảo lãnh phát hành chứng khoán 14 KẾT LUẬN 15 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 16 MỞ BÀI Sau nhiều năm vào hoạt động, thị trường chứng khoán Việt Nam có bước tiến đáng kể, bước đầu thể vai trò kênh huy động vốn quan trọng cho kinh tế, phục vụ cho nghiệp cơng nghiệp hóa, đại hóa đất nước Thơng qua hoạt động phát hành chứng khoán, chủ thể cần vốn huy động vốn để mở rộng phát triển sản xuất kinh doanh Tuy vậy, phát hành chứng khoán hoạt động chứa đựng nhiều rủi ro với chủ thể phát hành nhà đầu tư Trước thực tế đòi hỏi phải có biện pháp để giúp việc phát hành thực cách chuyên nghiệp trôi chảy Công ty chứng khoán số chủ thể khác với kinh nghiệm, kiến thức sức mạnh vốn trở thành người dẫn dắt thực đợt bảo lãnh với thành cơng lớn Xét góc độ pháp lý, pháp luật Việt Nam hành có quy định điều chỉnh đầy đủ bảo lãnh phát hành chứng khoán nhiên đối chiếu với pháp luật quốc gia có thị trường chứng khốn phát triển pháp luật Việt Nam chưa bao quát trường hợp phát sinh Hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán quy định chung chung số điều Luật Chứng khoán văn hướng dẫn thi hành mà chưa có văn quy phạm pháp luật riêng quy định cụ thể, chi tiết nội dung Trong đó, hoạt động bảo lãnh chứng khốn có tính chất rủi ro cao đơn vị bảo lãnh phát hành chứng khoán tiềm ẩn nhiều xung đột lợi ích gây tổn hại nhà đầu tư Hơn nữa, tính đến năm 2018, số lượng cơng ty chứng khốn Việt Nam kinh doanh nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán chưa nhiều Thực trạng phản ánh nhu cầu bảo lãnh phát hành chứng khoán tổ chức phát hành chưa cao phần cho thấy nhận thức chủ thể tham gia thị trường chứng khốn vai trị hoạt động việc phát hành chứng khốn cơng chúng cịn hạn chế Vì vậy, để bảo lãnh phát hành chứng khốn sử dụng với vai trị địi hỏi phải có nhìn nhận nghiêm túc, đắn hệ thống pháp luật điều chỉnh nghiệp vụ kinh doanh Nhận thức tầm quan trọng vấn đề mong muốn tìm hiểu sâu chất pháp lý hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán pháp luật điều chỉnh hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán nên em xin chọn đề số 03 để trình bày Em mong nhận góp ý từ thầy để có nhìn sâu sắc vấn đề rút kinh nghiệm cho tập lần sau Em xin chân thành cảm ơn thầy cô giáo! NỘI DUNG Một số vấn đề lý luận bảo lãnh phát hành chứng khoán 1.1 Khái niệm bảo lãnh phát hành chứng khoán Bảo lãnh phát hành chứng khoán hoạt động tổ chức bảo lãnh, thường cơng ty chứng khốn đứng giúp tổ chức phát hành đưa chứng khoán thị trường bán chúng cho nhà đầu tư Bảo lãnh phát hành chứng khoán cam kết, bảo đảm tổ chức bảo lãnh phát hành tổ chức phát hành việc tổ chức bảo lãnh phát hành thực số công việc mang tính cung cấp dịch vụ thơng thường khơng rủi ro việc thực thủ tục trước chào bán chứng khoán, bao gồm tư vấn phát hành định giá chứng khoán, chuẩn bị hồ sơ xin phép chứng khoán, hỗ trợ tổ chức phát hành phân phối chứng khốn cơng chúng, cơng việc mang tính rủi ro nhận mua phần tồn số chứng khốn mà tổ chức phát hành để bán lại cho công chúng mua lại số chứng khoán tổ chức phát hành mà công chúng không mua hết Theo khoản 22 Điều Luật Chứng khoán năm 2006, sửa đổi, bổ sung năm 2010, 2018 “Bảo lãnh phát hành chứng khốn việc cam kết với tổ chức phát hành thực thủ tục trước chào bán chứng khoán, nhận mua phần hay tồn chứng khốn tổ chức phát hành để bán lại mua số chứng khốn cịn lại chưa phân phối hết tổ chức phát hành hỗ trợ tổ chức phát hành phân phối chứng khốn cơng chúng” Tổ chức bảo lãnh phát hành cơng ty chứng khốn phép hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán ngân hàng thương mại Ủy ban Chứng khoán Nhà nước chấp thuận bảo lãnh phát hành trái phiếu theo điều kiện Bộ Tài quy định Thơng thường, để phát hành chứng khốn cơng chúng, tổ chức phát hành cần phải bảo lãnh phát hành Nếu số lượng phát hành khơng lớn cần có tổ chức bảo lãnh phát hành Trường hợp đợt phát hành có tổng giá trị cam kết bảo lãnh lớn hai (02) lần vốn chủ sở hữu tổ chức bảo lãnh phát hành, phải lập tổ hợp bảo lãnh phát hành Trong trường hợp này, tổ chức bảo lãnh phát hành chịu trách nhiệm kí hợp đồng bảo lãnh với tổ chức phát hành, hoàn tất hồ sơ pháp lí việc bảo lãnh phát hành kí hợp đồng bảo lãnh phát hành với tổ chức bảo lãnh phát hành khác Các tổ chức bảo lãnh phát hành hưởng khoản phí bảo lãnh định số tiền thu từ đợt phát hành Phí bảo lãnh cao hay thấp tùy thuộc vào tính chất đợt phát hành (lớn hay nhỏ, thuận lợi hay khó khăn) Đối với trái phiếu, phí bảo lãnh phụ thuộc vào lãi suất trái phiếu (lãi suất trái phiếu thấp phí bảo lãnh phát hành cao ngược lại) Pháp luật Việt Nam quy định Uỷ Ban Chứng khoán Nhà nước xét cấp giấy phép thực hoạt động bảo lãnh phát hành cho cơng ty chứng khốn xin phép hoạt động tự doanh Khi cơng ty chứng khốn bảo lãnh phát hành chứng khốn, cơng ty chứng khốn phải mở tài khoản riêng biệt ngân hàng hoạt động hợp pháp Việt Nam để nhận tiền đặt mua chứng khoán khách hàng 1.2 Đặc điểm bảo lãnh phát hành chứng khoán Đặc điểm bảo lãnh phát hành điểm đặc trưng giúp nhận diện hoạt động với nghiệp vụ kinh doanh khác thực cơng ty chứng khốn bảo lãnh dân nghiệp vụ bảo lãnh ngân hàng tổ chức tín dụng Thứ nhất, đối tượng bảo lãnh phát hành Đối tượng bảo lãnh phát hành khơng phải thân chứng khốn, hay nghĩa vụ tài mà tổ chức phát hành phải thực với nhà đầu tư hay chủ thể khác mà hướng tới bảo đảm cho đợt phát hành tổ chức phát hành thành công theo thỏa thuận Nội dung thỏa thuận hỗ trợ phát hành chứng khốn phát hành tồn số lượng định chứng khốn thực việc phát hành theo khả chủ thể bảo lãnh Thứ hai, chủ thể quan hệ bảo lãnh phát hành Trong quan hệ bảo lãnh phát hành gồm có hai loại chủ thể tham gia chủ thể bảo lãnh phát hành đóng vai trị bên bảo lãnh tổ chức phát hành đóng vai trị bên bảo lãnh Bên bảo lãnh với tư cách chủ thể cung ứng dịch vụ hỗ trợ phát hành chứng khoán cách chuyên nghiệp để lấy phí, chủ thể bảo lãnh phải có lực tài kinh nghiệm hoạt động phát hành Bên bảo lãnh chủ thể có mong muốn pháp luật cho phép thực việc huy động nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi xã hội cách phát hành chứng khốn Chủ thể phép phát hành quan nhà nước (Chính phủ, quyền địa phương) doanh nghiệp Thứ ba, bảo lãnh phát hành nghiệp vụ kinh doanh có mức độ rủi ro cao Nghiệp vụ có mức độ lớn nhất, đặc biệt với bảo lãnh phát hành với cam kết bao tiêu tồn chứng khốn cho tổ chức phát hành Rủi ro chủ thể bảo lãnh đến từ việc đánh giá khơng giá trị chứng khốn phát hành cam kết bao tiêu chứng khoán cam kết việc phân phối số lượng định chứng khốn, dẫn đến việc thua lỗ khơng có người mua mua thấp giá chủ thể bảo lãnh mua từ tổ chức phát hành Do vậy, để hạn chế rủi ro, chủ thể bảo lãnh ln phân tích cẩn thận yếu tố tác động đến giá chứng khoán trước họ định bảo lãnh phát hành Mặc dù hoạt động tự doanh, tổ chức tự doanh chứng khoán phải chịu rủi ro mức độ thua lỗ thấp số lượng chứng khoán nắm giữ tổ chức tự doanh so với tổ chức tự doanh chứng khốn Trong đó, với hoạt động mơi giới chứng khốn, chủ thể thực hành vi môi giới chịu rủi ro Đặc điểm gắn bó chặt chẽ với lợi nhuận mà tổ chức bảo lãnh thu Vì mức độ rủi ro thấp, chủ thể môi giới tư vấn chứng khốn có khoản lợi nhuận đến từ phí mơi giới phí tư vấn chủ thể bảo lãnh kiếm nhiều khoản lợi nhuận mức lợi nhuận cao từ việc thực bảo lãnh Mặt khác, chủ thể mơi giới chứng khốn khơng có quyền khơng thể tác động tới lợi nhuận kiếm từ hoạt động mơi giới loại phí đơn phụ thuộc vào mức giá đặt mua, bán khách hàng Trong đó, lợi nhuận chủ thể bảo lãnh nhiều chủ thể bảo lãnh cịn có khả làm cho mức lợi nhuận tăng lên so với mức dự kiến ban đầu Thứ tư, bảo lãnh phát hành dành cho hoạt động phát hành chứng khốn cơng chúng thị trường sơ cấp Thị trường chứng khoán cấu thành hai phận thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp Hai loại thị trường khác biệt chức Với đối tượng việc hỗ trợ việc phát hành chứng khoán, hoạt động bảo lãnh diễn thị trường sơ cấp Thêm vào đó, bảo lãnh phát hành áp dụng đợt phát hành chứng khốn cơng chúng lẽ, hoạt động chào bán cổ phần công chúng hoạt động chào bán cổ phần rộng rãi cho nhà đầu tư không hạn chế số lượng nên tổ chức phát hành chứng khoán phải đáp ứng nhiều điều kiện khắt khe công bố thông tin, hiệu kinh doanh thực nhiều thủ tục phức tạp nhằm bảo vệ quyền lợi công chúng đầu tư Chỉ trường hợp tổ chức phát hành cần đến hỗ trợ chủ thể bảo lãnh việc hoàn thành thủ tục pháp lý phân phối chứng khốn tới đơng đảo nhà đầu tư Thứ năm, bảo lãnh phát hành vừa dịch vụ thương mại vừa hoạt động đầu tư Là dịch vụ có thu phí, bảo lãnh phát hành có tính chất tương tự nghiệp vụ mơi giới chứng khoán, tư vấn chứng khoán hoạt động bảo lãnh ngân hàng tổ chức tín dụng Tuy nhiên, nghiệp vụ cịn có điểm chung với hoạt động tự doanh, cơng ty chứng khốn thực bảo lãnh phát hành có hội mua bán chứng khoán để hưởng chênh lệch 1.3 Phân loại bảo lãnh phát hành chứng khoán Pháp luật quốc gia giới ghi nhận nhiều hình thức bảo lãnh khác theo tiêu chí định Tuy nhiên, khái quát phương thức dựa vào số tiêu chí chung như: - Dựa vào mức độ cam kết, bảo lãnh phát hành gồm: bảo lãnh với cam kết chắn, bảo lãnh với nỗ lực tối đa, bảo lãnh theo phương thức tất không; bảo lãnh theo phương thức tối thiểu - tối đa bảo lãnh theo phương thức dự phòng * Bảo lãnh với cam kết chắn (Firm commitment underwriting): hình thức bảo lãnh mà theo chủ thể bảo lãnh mua tồn số chứng khốn phát hành để phân phối lại (bao tiêu chứng khoán) Trong phương thức này, toàn rủi ro đợt phát hành chuyển từ tổ chức phát hành sang chủ thể bảo lãnh * Bảo lãnh với nỗ lực tối đa (Best efforts underwriting): phương thức chủ thể bảo lãnh không cam kết phát hành số lượng chứng khoán cụ thể mà cam kết nỗ lực mức cao việc hỗ trợ tổ chức phát hành phân phối chứng khốn mà khơng chịu trách nhiệm số chứng khoán chưa phân phối hết Nếu đợt phát hành khơng thành cơng tổ chức phát hành phải chịu thiệt hại mà buộc chủ thể bảo lãnh bồi thường Vì hình thức bảo lãnh có mức độ rủi ro thấp chủ thể bảo lãnh nên thường lựa chọn thực chủ thể bảo lãnh chưa có nhiều kinh nghiệm hoạt động bảo lãnh phát hành * Bảo lãnh theo phương thức tất không (All or Nothing): phương thức này, tổ chức phát hành yêu cầu tổ chức bảo lãnh bán số lượng chứng khốn định, khơng phân phối hết huỷ toàn đợt phát hành Tổ chức bảo lãnh phải trả lại tiền cho nhà đầu tư mua chứng khoán * Bảo lãnh theo phương thức tối thiểu – tối đa: phương thức trung gian phương thức bảo lãnh với nỗ lực tối đa phương thức bảo lãnh tất không Theo phương thức này, tổ chức phát hành yêu cầu tổ chức bảo lãnh tự chào bán chứng khoán đến mức tối đa quy định (mức trần) Nếu lượng chứng khoán bán đạt tỉ lệ thấp mức sàn tồn đợt phát hành bị hủy bỏ * Bảo lãnh theo phương thức dự phòng (Standby underwriting): việc chủ thể bảo lãnh cam kết mua hết số chứng khốn cịn lại chưa phân phối hết tổ chức phát hành bán lại công chúng Tại nước phát triển, chủ thể bảo lãnh non trẻ chưa có tiềm lực lớn hình thức bảo lãnh phát hành dự phịng hình thức bảo lãnh thơng dụng - Dựa vào loại chứng khốn bảo lãnh phát hành, chia bảo lãnh phát hành cổ phiếu bảo lãnh phát hành trái phiếu Chủ thể phát hành hai loại chứng khoán khơng đồng có loại chủ thể bảo lãnh phát hành trái phiếu mà khơng quyền bảo lãnh phát hành cổ phiếu Ví dụ, theo quy định pháp luật Việt Nam, công ty chứng khoán chủ thể quyền phát hành cổ phiếu trái phiếu ngân hàng thương mại định phát hành trái phiếu 1.4 Vai trò hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán - Đối với tổ chức phát hành: Thứ nhất, hồn thiện cơng tác quản trị tài doanh nghiệp, thơng qua việc xem xét tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh tổ chức phát hành để tư vấn phát hành chứng khoán Thứ hai, nâng cao khả thành công đợt phát hành, nhà cố vấn giúp tổ chức phát hành có định hợp lý trình huy động vốn, đồng thời tổ chức bảo lãnh phát hành cầu nối quan trọng để đảm bảo thành cơng việc chào bán phân phối chứng khốn công chúng Thứ ba, hạn chế chia sẻ rủi ro, tổ chức phát hành chào bán chứng khốn tổ chức phát hành gánh chịu rủi ro đợt phát hành không thành cơng Cịn phát hành qua tổ chức bảo lãnh có chia sẻ rủi ro hai bên có rủi ro - Đối với tổ chức bảo lãnh phát hành: Thứ nhất, tăng thu nhập cho tổ chức bảo lãnh, thông qua nghiệp vụ bảo lãnh phát hành, tổ chức bảo lãnh nhận tiền hoa hồng Số tiền xác định phần chênh lệch giá mua từ tổ chức phát hành giá bán cho nhà đầu tư theo tỉ lệ phần trăm tổng giá trị đợt phát hành Thứ hai, tăng cường uy tín, tên tuổi cho tổ chức bảo lãnh, thông qua hoạt động bảo lãnh tổ chức bảo lãnh khuếch trương hình ảnh uy tín thị trường tài ngồi nước Bản chất pháp lý hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán Thị trường chứng khoán nơi thực hành vi giao dịch chứng khoán chủ thể có nhu cầu vốn, đầu tư vốn chủ thể coi hành vi giao dịch chứng khoán loại hành vi kinh doanh chủ yếu Do chứng khốn loại hành hóa đặc biệt nên việc phát hành chứng khốn hay khơng có ý nghĩa quan trọng cho tổ chức phát hành nói riêng cho kinh tế nói chung Vì vậy, vấn đề bảo lãnh phát hành chứng khoán nội dung quan trọng thị trường đặc biệt Để tìm hiểu cần thiết hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán, cần phải xác định chất hành vi Pháp luật hầu giới hoạt động thực tế thị trường chứng khoán quốc tế thừa nhận rẳng bảo lãnh phát hành việc (hoặc nhóm) chủ thể định giúp tổ chức phát hành thực thủ tục để chứng khoán giao dịch thị trường chứng khoán Thuật ngữ “bảo lãnh phát hành chứng khốn” có chất hành vi pháp lý với tính chất hành vi kinh doanh thị trường chứng khoán nên khái niệm bảo lãnh phát hành chứng khốn cần tìm hiểu sâu nhằm phân biệt với bảo lãnh quy định lĩnh vực dân hay ngân hàng Trong Từ điển Luật học, bảo lãnh phát hành cam kết bao tiêu phần tồn chứng khốn tổ chức phát hành phát hành chứng khoán Trong định nghĩa này, hành vi bảo lãnh phát hành hiểu tương đương với cam kết bao tiêu chủ thể bảo lãnh số lượng định chứng khoán phát hành tổ chức phát hành Trong từ điển thông thường, bảo lãnh hiểu việc người cam kết với người khác nhận lấy trách nhiệm để thực cơng việc định, sở tùy thuộc vào thỏa thuận bên nhận bảo lãnh với bên bảo lãnh để bên bảo lãnh nhận không nhận tiền thù lao bảo lãnh Bảo lãnh phát hành chứng khoán dịch vụ thương mại, theo tổ chức bảo lãnh phát hành chứng khoán cam kết thực công việc cho tổ chức phát hành chứng khoán để nhận tiền thù lao dịch vụ theo thỏa thuận Tuy có tính chất dịch vụ thương mại giống hoạt động bảo lãnh ngân hàng hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán khác với hoạt động bảo lãnh ngân hàng chỗ bảo lãnh phát hành chứng khốn khơng phải cam kết bảo đảm thực nghĩa vụ dân sự, bảo lãnh ngân hàng vừa loại hình dịch vụ thương mại đồng thời hình thức bảo đảm nghĩa vụ dân Khoản 22 Điều Luật Chứng khoán năm 2006, sửa đổi, bổ sung năm 2010, 2018 quy định: “Bảo lãnh phát hành chứng khoán việc cam kết với tổ chức phát hành thực thủ tục trước chào bán chứng khoán, nhận mua phần hay tồn chứng khốn tổ chức phát hành để bán lại mua số chứng khốn cịn lại chưa phân phối hết tổ chức phát hành hỗ trợ tổ chức phát hành phân phối chứng khốn cơng chúng” Như vậy, định nghĩa phần chất bảo lãnh phát hành việc cam kết thực hoạt động hỗ trợ bảo lãnh tổ chức phát hành Lúc này, chủ thể bảo lãnh đứng giúp tổ chức phát hành thực tất công đoạn việc phát hành chứng khoán Quy định cho thấy, bảo lãnh phát hành chứng khoán quyền chủ thể bảo lãnh Xét chất, góc độ kinh tế góc độ pháp lý chủ thể bảo lãnh có quyền thực tất nghiệp vụ tất giai đoạn nhằm đạt cam kết với tổ chức phát hành Và tính từ thời điểm bảo lãnh có hai chủ thể bên bảo lãnh bên nhận bảo lãnh Tuy khoa học pháp lý, bảo lãnh theo Luật Chứng khốn cịn có điểm khác biệt so với bảo lãnh theo Luật Dân Điều 335 Bộ luật Dân năm 2015 quy định bảo lãnh sau: “Bảo lãnh việc người thứ ba (sau gọi bên bảo lãnh) cam kết với bên có quyền (sau gọi bên nhận bảo lãnh) thực nghĩa vụ thay cho bên có nghĩa vụ (sau gọi bên bảo lãnh), đến thời hạn thực nghĩa vụ mà bên bảo lãnh không thực thực không nghĩa vụ Các bên thỏa thuận việc bên bảo lãnh phải thực nghĩa vụ thay cho bên bảo lãnh trường hợp bên bảo lãnh khơng có khả thực nghĩa vụ bảo lãnh” Với quy định đó, bảo lãnh hiểu biện pháp bảo đảm thực nghĩa vụ dân sự, người thứ ba dùng tài sản thuộc quyền sở hữu để bảo đảm thực nghĩa vụ dân người khác bảo đảm thực nghĩa vụ chủ sở hữu tài sản chế định bảo đảm khác Vì vậy, biện pháp bảo lãnh bên bảo đảm bên có nghĩa vụ bảo đảm, đồng thời khơng có hai chủ thể bên có quyền bên có nghĩa vụ mà có ba chủ thể bên bảo lãnh, bên bảo lãnh bên nhận bảo lãnh Hoạt động bảo lãnh phát hành có nghĩa tổ chức bảo lãnh phát hành bao tiêu chứng khoán cho tổ chức phát hành, không bao hàm việc tổ chức bảo lãnh phát hành thực nghĩa vụ người đầu tư thay cho tổ chức phát hành Bảo lãnh phát hành chứng khốn khơng phải cam kết bảo đảm thực nghĩa vụ dân định nghĩa Bộ luật Dân năm 2015 mà thực chất cam kết bảo đảm thực quyền phát hành chứng khoán tổ chức phát hành Đối tượng hành vi bảo lãnh phát hành thân chứng khốn, hay nghĩa vụ tài mà tổ chức phát hành phải thực với nhà đầu tư hay chủ thể khác mà hướng tới bảo đảm cho đợt phát hành tổ chức phát hành thành công theo thỏa thuận Đặc điểm làm nên khác biệt với hoạt động bảo lãnh ngân hàng bảo lãnh dân nội dung bảo lãnh ngân hàng bảo lãnh dân cam kết thực nghĩa vụ thay cho chủ thể có nghĩa vụ Trong hợp đồng ký với bên bảo lãnh, bên bảo lãnh thực nghĩa vụ thay đổi với bên trái chủ (bên nhận bảo lãnh) trường hợp bên bảo lãnh không thực thực không nghĩa vụ Đặc điểm giúp phân biệt với đại lý phát hành, đối tượng đại lý phát hành chứng khốn Khơng vậy, theo quan điểm nhà làm luật Việt Nam, tổ chức, cá nhân nhận làm đại lý phân phối tiến hành bán chứng khoán cho nhà đầu tư khác hưởng phí hoa hồng tổng giá trị bán Nói cách khác, đại lý phát hành tham gia vào giai đoạn phân phối chứng khoán hưởng hoa hồng theo số lượng phân phối chủ thể bảo lãnh phát hành tham gia vào tất công đoạn từ chuẩn bị chào bán tới lúc xác nhận kết chào bán Có thể nói, khơng phải hình thức bảo đảm nghĩa vụ dân nên bảo lãnh phát hành chứng khốn khơng có cấu trúc chủ thể quan hệ bảo lãnh thực nghĩa vụ dân Đặc điểm cho phép phân biệt bảo lãnh phát hành chứng khốn với hình thức bảo lãnh khác có tính chất cam kết bảo đảm nghĩa vụ dân Như vậy, ta hiểu chất pháp lý bảo lãnh phát hành chứng khoán sau: Bảo lãnh phát hành chứng khoán thực tổ chức chuyên nghiệp công ty chứng khoán tổ chức khác phép cung ứng dịch vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán Trên nguyên tắc, chủ thể phải cấp giấy phép hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán phải tiến hành đăng ký kinh doanh với quan có thẩm quyền hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khốn Trong đó, theo quy định bảo lãnh luật dân sự, vấn đề đặt nghĩa vụ dân tài sản bên, khơng thiết phải có giấy phép hoạt động bảo lãnh quan có thẩm quyền Về chất pháp lý, bảo lãnh phát hành chứng khoán thực chất hành vi cung ứng dịch vụ có tính chất thương mại để kiếm lời hành vi bảo đảm nghĩa vụ dân giống việc cầm cố, chấp theo quy định Bộ luật Dân năm 2015 Bảo lãnh phát hành chứng khoán thể quyền chủ thể bảo lãnh nghĩa vụ bảo lãnh quy định luật dân Đặc điểm chủ thể nghiệp vụ hồn tồn khơng có chất với bảo lãnh cách hiểu pháp luật dân bảo lãnh dân bao gồm cam kết ba chủ thể: bên bảo lãnh, bên bảo lãnh bên nhận bảo lãnh Trong đó, bên bảo lãnh phát hành cam kết thực nghĩa vụ với bên bảo lãnh lấy phí bên bảo lãnh dân cam kết với bên nhận bảo lãnh việc thực nghĩa vụ thay cho bên bảo lãnh trường hợp bên bảo lãnh không thực thực không nghĩa vụ Nói cách khác, quan hệ bảo lãnh thực nghĩa vụ dân không tồn khơng có đủ ba chủ thể: bên bảo lãnh, bên bảo lãnh bên nhận bảo lãnh Pháp luật điều chỉnh hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán 3.1 Quy định chủ thể bảo lãnh phát hành chứng khoán Các chủ thể quan hệ bảo lãnh phát hành chứng khoán chủ thể trực tiếp ký kết vào cam kết bảo lãnh chủ thể có liên quan, gồm chủ thể bảo lãnh, tổ chức phát hành chứng khoán, chủ thể tham gia vào trình xây dựng hồ sơ bảo lãnh luật sư, kiểm tốn, đơn vị tư vấn tài doanh nghiệp, chủ thể hỗ trợ trình chào bán chứng khoán đại lý chứng khoán Tuy nhiên, phạm vi tập, em tìm hiểu nhóm quy định chủ thể bảo lãnh phát hành chứng khoán 3.1.1 Quy định chủ thể phép thực bảo lãnh phát hành chứng khoán Khoản 14 Điều Luật Chứng khoán năm 2006, sửa đổi, bổ sung năm 2010, 2018 quy định: “Tổ chức bảo lãnh phát hành cơng ty chứng khốn phép hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán ngân hàng thương mại Ủy ban Chứng khoán Nhà nước chấp thuận bảo lãnh phát hành trái phiếu theo điều kiện Bộ Tài quy định” So với pháp luật nước khác, loại chủ thể thực bảo lãnh phát hành theo pháp luật Việt Nam bị giới hạn nhiều Theo đó, chủ thể quyền tổ chức kinh tế mà cá nhân tổ chức hoạt động lĩnh vực tài mà cơng ty chứng khốn Khơng vậy, ngồi ngân hàng thương mại có cơng ty chứng khốn phép hoạt động thực bảo lãnh phát hành Theo đó, khơng phải cơng ty chứng khốn quyền thực hoạt động bảo lãnh Có quan điểm cho việc giới hạn chủ thể không phù hợp, không tạo điều kiện cho thị trường chứng khoán phát triển Tuy nhiên, quy định phù hợp với nội hàm khái niệm bảo lãnh phát hành chứng khốn Việt Nam, theo đó, chủ thể bảo lãnh phát hành phải có lực có khả chịu trách nhiệm cơng việc liệt kê khái niệm, gồm thực thủ tục chuẩn bị phát hành, bao tiêu chứng khoán hỗ trợ phân phối chứng khoán Lúc này, việc cho phép thương nhân cá nhân thực nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khốn khơng khả thi cá nhân khó đáp ứng u cầu lực tài trình độ chuyên môn bảo lãnh phát hành Đồng thời, việc mở rộng chủ thể thực bảo lãnh phát hành chưa cần thiết thị trường chứng khoán Việt Nam q trình hồn thiện, số lượng doanh nghiệp phát hành chứng khốn có sử dụng dịch vụ bảo lãnh phát hành chưa nhiều, nên giai đoạn việc quy định chủ thể quyền thực nghiệp vụ bảo lãnh phù hợp 3.1.2 Quy định đăng ký trở thành chủ thể bảo lãnh phát hành chứng khoán Về thẩm quyền cấp phép, theo quy định, đáp ứng điều kiện phân tích trên, chủ thể phải chuẩn bị hồ sơ đăng ký hoạt động với Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Đối chiếu với quốc gia khác giới, quy định phù hợp nhằm đảm bảo khả quản lý quan nhà nước chủ thể tham gia thị trường chứng khoán, đặc biệt chủ thể bảo lãnh phát hành Với cách thức tổ chức nhà nước đơn nhất, nước ta không chia thẩm quyền cấp Giấy phép dựa vào quy mô pháp luật Hoa Kỳ Pháp luật Việt Nam đảm bảo tính thống dễ hiểu tất cơng ty chứng khốn phải đăng ký Ủy ban Chứng khốn Nhà nước mà khơng giống pháp luật Pakistan, chủ thể có quyền thực nghiệp vụ bảo lãnh khác cấp phép quan quản lý khác theo quy định luật tương ứng Về Giấy phép thành lập hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán, Giấy phép có giá trị pháp lý thay Giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh Mặc dù Luật Chứng khoán hành không ghi rõ nghiệp vụ kinh doanh cơng ty chứng khốn cấp chung Giấy phép công ty quy định sửa đổi Giấy phép thành lập hoạt động cơng ty chứng khốn hàm ý nội dung Theo đó, bổ sung rút bớt nghiệp vụ kinh doanh cơng ty phải đổi Giấy phép Pháp luật chứng khoán chưa tách bạch điều kiện thành lập điều kiện hoạt động cơng ty chứng khốn, dẫn đến việc cơng ty chứng khốn thời gian thực thủ tục hành Khơng giống với pháp luật chứng khoán, pháp luật ngân hàng Việt Nam quy định: tổ chức tín dụng cần phải có giấy phép Ngân hàng Nhà nước Việt Nam cấp sau có Giấy phép tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước ngồi phải đăng ký kinh doanh Phòng đăng ký kinh doanh thuộc Sở Kế hoạch đầu tư nơi có trụ sở Như nói, quy định văn pháp luật hành chưa có thống 3.2 Quy định hợp đồng dịch vụ bảo lãnh phát hành chứng khốn phí bảo lãnh 3.2.1 Quy định hợp đồng dịch vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán Hợp đồng dịch vụ bảo lãnh phát hành chứng khốn cơng cụ pháp lý ghi nhận quyền nghĩa vụ tổ chức bảo lãnh tổ chức phát hành Theo đó, tùy thuộc vào nội dung cam kết bảo lãnh mà hợp đồng ghi nhận quyền nghĩa vụ khác gắn với cơng việc bảo lãnh Đó tư vấn thực thủ tục trước chào bán bao gồm nghĩa vụ hỗ trợ chào bán chứng khốn, chí bao tiêu số chứng khoán chưa phát hành 10 Trong thực tiễn bảo lãnh Việt Nam, để đảm bảo quyền lợi ích hợp pháp mình, cam kết bảo lãnh khơng phải để bên thực Nói cách khác, trước ký cam kết bảo lãnh thức, bên phải thiết lập hợp đồng dịch vụ tư vấn chứng khoán làm sở pháp lý cho tổ chức bảo lãnh toán chi phí cho hoạt động tư vấn cho tổ chức phát hành Như vậy, hợp đồng tư vấn công cụ pháp lý cần thiết hỗ trợ cho tổ chức bảo lãnh Tuy nhiên, pháp luật bảo lãnh phát hành bỏ ngỏ loại văn pháp lý này, nói cách khác, bên hồn tồn sử dụng quy định Bộ luật Dân để giao kết hợp đồng không chịu ràng buộc mặt nội dung hợp đồng Trên thực tế, số tổ chức bảo lãnh giao kết hai hợp đồng, gồm hợp đồng tư vấn phát hành cam kết bảo lãnh phát hành Nhằm điều chỉnh cách phù hợp quan hệ xã hội lĩnh vực chứng khoán tồn tại, pháp luật bảo lãnh phát hành Việt Nam cần bổ sung thêm quy định điều chỉnh hợp đồng tư vấn phát hành thay ghi nhận loại hợp đồng 3.2.2 Quy định phí bảo lãnh hợp đồng Về phí bảo lãnh, pháp luật Việt Nam có quy định khung xác định mà cơng ty chứng khốn, ngân hàng thương mại thu, theo quy định Biểu giá dịch vụ ban hành kèm Thơng tư 242/2016/TT-BTC ngày 11/11/2016 Theo đó, mức phí bảo lãnh dao động từ 0.5% đến 2% tổng giá trị bảo lãnh phát hành Mức phí trước Thơng tư có hiệu lực 3% Có thể thấy, mức phí bảo lãnh pháp luật bảo lãnh phát hành giảm đáng kể.Việc quan quản lý Nhà nước điều chỉnh mức phí bảo lãnh theo hướng giảm xuống nhằm khuyến khích tổ chức phát hành sử dụng dịch vụ bảo lãnh phát hành phát hành chứng khốn cơng chúng khuyến khích doanh nghiệp phát hành chứng khốn cơng chúng chi phí phát hành khơng q cao khả thành công cao hẳn Nghiên cứu quy định quốc gia mức phí bảo lãnh, tác giả nhận thấy việc xác định mức sàn phí bảo lãnh hợp lý quy định đảm bảo cho quyền lợi tổ chức bảo lãnh phát hành chứng khoán bối cảnh cạnh tranh khốc liệt Tuy nhiên, quy định mức trần phí bảo lãnh khơng cần thiết mức phí cao tạo hồi nghi cho nhà đầu tư chất lượng chứng khoán phát hành, đồng thời làm giảm khả cạnh tranh tổ chức bảo lãnh phát hành thị trường chứng khoán Do vậy, tổ chức bảo lãnh phát hành phải tự cân nhắc việc nâng mức phí bảo lãnh mà khơng cần có can thiệp Nhà nước Ngoài ra, liên quan đến chi phí bảo lãnh, bên quan hệ pháp luật bảo lãnh phát hành cần phải thỏa thuận loại phí dịch vụ phát sinh trước q trình phân phối chứng khốn phí tư vấn phát hành, phí chuẩn bị hồ sơ 3.3 Quy định trình tự, thủ tục bảo lãnh phát hành chứng khoán Hiện nay, trình tự, thủ tục bảo lãnh phát hành vào quy định trình tự thực phát hành chứng khốn cơng chúng, từ chuẩn bị hồ sơ, nộp hồ sơ nghĩa vụ cần thực Theo đó, cơng ty chứng khốn đóng vai trò 11 chủ thể bảo lãnh phải thực công việc bước: (1) Chuẩn bị hồ sơ, (2) Đăng ký phát hành, (3) Tiến hành phân phối (4) Xác nhận kết chào bán Dựa vào quy định thấy vai trị tổ chức bảo lãnh phát hành lúc đơn chuẩn bị hồ sơ đăng ký phát hành theo yêu cầu pháp luật tiến hành biện pháp hỗ trợ nhằm phân phối nhiều số chứng khốn đến tay nhà đầu tư (đối với hình thức bảo lãnh với nỗ lực tối đa) Sau giai đoạn phân phối, tổ chức bảo lãnh phát hành chứng khoán cần thực thủ tục nhằm xác nhận kết chào bán đến Ủy ban Chứng khốn Nhà nước mà khơng phải thực hoạt động bình ổn giá hay thực quyền phân phối thêm chứng khoán so với thỏa thuận ban đầu với tổ chức phát hành để tối đa hóa lợi nhuận Một vấn đề then chốt dẫn tới vai trò chủ thể bảo lãnh Việt Nam chưa coi trọng pháp luật chứng khoán xác định mệnh giá tối thiểu mà tổ chức phát hành quyền bán Việc trì mệnh giá phát hành tối thiểu tạo điều kiện thuận lợi cho quan quản lý nhà nước trình quản lý hoạt động chào bán Đồng thời tổ chức phát hành cơng ty cổ phần việc xác định mệnh giá tối thiểu sở để xác định số vốn điều lệ thời điểm thành lập Tuy nhiên, việc áp đặt mệnh giá tối thiểu ngược lại với nguyên tắc kinh tế thị trường, theo đó, giá phát hành phải định dựa nhu cầu nhà đầu tư Chứng khoán định giá với chất lượng phát hành có tính khoản cao Vậy nên việc quy định mức giá phát hành tối thiểu hoạt động chào bán chứng khốn cơng chúng không hợp lý 3.4 Quy định xử lý vi phạm liên quan tới bảo lãnh phát hành chứng khoán Quy định xử lý vi phạm liên quan tới bảo lãnh phát hành xây dựng với quy định xử lý vi phạm lĩnh vực chứng khốn Theo đó, Nghị định 108/2013/NĐ-CP sửa đổi, bổ sung đề cập tới số hành vi vi phạm chủ thể tham gia quan hệ pháp luật bảo lãnh phát hành vi phạm quy định việc cơng bố thơng tin tính đầy đủ xác tổ chức phát hành; xử lý trường hợp vi phạm điều kiện, hạn chế bảo lãnh phát hành Các quy định có tương thích với pháp luật nước phát triển, nhiên, số lượng hành vi vi phạm theo Nghị định 108/2013/NĐ-CP sửa đổi, bổ sung mức phạt chưa đáng kể, chưa đủ sức răn đe chủ thể khác chưa lường hết hành vi vi phạm xảy thực tế Về số lượng hành vi bị xử lý, tính số lượng hành vi vi phạm liên quan tới bảo lãnh phát hành không nhiều Theo đó, tất hành vi vi phạm nghĩa vụ văn pháp luật chứng khoán phải chịu chế tài từ mức cảnh cáo đến xử lý vi phạm hình Hiển nhiên, với việc khơng có quy định trách nhiệm nghĩa vụ bắt buộc chủ thể tham gia quan hệ pháp luật bảo lãnh Nghị định xử lý vi phạm cịn thiếu Về mức phí bảo lãnh, Nghị 12 định 108/2013/NĐ-CP cần phải cập nhật quy định xử phạt tổ chức bảo lãnh phát hành khơng tn thủ mức phí theo quy định Về mức phạt, chế tài xử lý pháp luật Việt Nam nói chung bảo lãnh phát hành nói riêng chưa tương xứng với mức độ thiệt hại lợi ích mà chủ thể vi phạm nhận cố tình vi phạm Hiện theo số liệu thống kê Vụ Quản lý kinh doanh, Ủy ban Chứng khốn Nhà nước chưa có định xử phạt ban hành Thực trạng phần cho thấy chấp hành chủ thể tham gia quan hệ pháp luật bảo lãnh phát hành bảo lãnh phát hành Việt Nam chưa thực phổ biến chưa có nhiều quy định pháp luật điều chỉnh vấn đề Một số kiến nghị hoàn thiện pháp luật bảo lãnh phát hành chứng khoán 4.1 Về trách nhiệm nghĩa vụ chủ thể q trình bảo lãnh phát hành chứng khốn Về trách nhiệm tổ chức bảo lãnh phát hành hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán, pháp luật Việt Nam cần có quy định nhằm làm rõ trách nhiệm tổ chức bảo lãnh phát hành tính trung thực, đầy đủ thơng tin tổ chức phát hành công bố Trong mối quan hệ tổ hợp bảo lãnh phát hành cần xác định trường hợp chủ thể bảo lãnh phát hành hay nhà bảo lãnh phát hành phụ phải chịu trách nhiệm liên quan tới thông tin công bố Về công khai thông tin, pháp luật bảo lãnh phát hành cần có quy định yêu cầu tổ chức bảo lãnh phát hành tổ chức phát hành phải công khai thông tin việc bảo lãnh phát hành Pháp luật Việt Nam cần bổ sung trách nhiệm tổ chức bảo lãnh nhà đầu tư trường hợp nhà đầu tự chịu thiệt hại tin tưởng vào thông tin cam kết bảo lãnh Pháp luật cần quy định cách thức để nhà đầu tư khiếu nại yêu cầu quan có thẩm quyền giải yêu cầu bồi thường thiệt hại Về nghĩa vụ tổ chức bảo lãnh, pháp luật bảo lãnh phát hành cần quy định nghĩa vụ thực bình ổn giá chứng khốn thời gian phân phối chứng khốn cơng ty chứng khốn Việc thực nghĩa vụ giúp cơng ty chứng khốn khơng bị thua lỗ giá chứng khoán sụt giảm đột ngột sau phát hành 4.2 Về hợp đồng bảo lãnh phát hành chứng khoán Thứ nhất, pháp luật bảo lãnh phát hành cần thống việc sử dụng thuật ngữ “hợp đồng bảo lãnh phát hành” “cam kết bảo lãnh phát hành” Pháp luật thực định sử dụng hai thuật ngữ cho trường hợp khác thiếu phần giải thích thuật ngữ “cam kết bảo lãnh phát hành” Thứ hai, nội dung cam kết bảo lãnh phát hành, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cần nghiên cứu để đưa khuyến nghị mẫu hợp đồng cam kết bảo 13 lãnh chứng khốn cho tổ chức bảo lãnh phát hành, bổ sung điều khoản trách nhiệm vi phạm hợp đồng, đặc biệt trách nhiệm bồi thường thiệt hại nhằm tạo sở pháp lý chắn việc bảo vệ quyền lợi bên bên vi phạm nghiêm trọng nghĩa vụ quy định hợp đồng Thứ ba, bổ sung thêm quy định điều chỉnh chi phí khác ngồi phí bảo lãnh trường hợp phát hành chứng khoán cơng chúng lần đầu Phí bảo lãnh theo quy định pháp luật loại chi phí mà tổ chức phát hành phải trả cho tổ chức bảo lãnh phát hành, vậy, phí bảo lãnh thấp chưa thể đảm bảo cho chi phí đợt phát hành mức hợp lý 4.3 Về trình tự, thủ tục bảo lãnh phát hành chứng khoán Thứ nhất, pháp luật Việt Nam nên loại bỏ quy định mệnh giá phát hành tối thiểu Trừ loại chứng khốn có giá trị lớn mức tối thiểu luật định, việc áp đặt mức giá phát hành tối thiểu làm cho chứng khốn giảm tính khoản sau phát hành dẫn đến thị trường chứng khoán bớt tính hiệu kênh đầu tư Việc thừa nhận giá chứng khoán cần định khả hấp thụ thị trường buộc tổ chức cân nhắc định mức giá số lượng chứng khoán chuẩn bị phát hành Khi đó, tổ chức bảo lãnh cơng ty chứng khốn thể lực chun mơn thay đơn cung ứng dịch vụ thu phí Thứ hai, xây dựng quy trình cụ thể thời gian thực trình dựng sổ sở tham khảo pháp luật nước có thị trường chứng khốn phát triển Ở Việt Nam, hầu hết tổ chức bảo lãnh phát hành chưa có lực việc thực cơng đoạn q trình dựng sổ để tư vấn cho tổ chức phát hành cần có hỗ trợ phát triển có lộ trình quan quản lý nhà nước 4.4 Về chế tài xử lý vi phạm liên quan đến bảo lãnh phát hành chứng khoán Tương ứng với việc bổ sung quy định trách nhiệm chủ thể tham gia vào q trình bảo lãnh phát hành tính trung thực xác thơng tin tổ chức phát hành công bố, trách nhiệm nhân viên hành nghề chứng khốn tư lợi biết thơng tin tổ chức phát hành, pháp luật xử lý vi phạm cần bổ sung quy định việc xử lý vi phạm đối tượng Hơn nữa, Nghị định 108/2013/NĐ-CP sửa đổi bổ sung mức phạt cần phải điều chỉnh thêm Theo đó, quy định mức xử phạt với tỷ lệ phần trăm tổng thiệt hại lợi nhuận mà chủ thể thu cố tình vi phạm thay sử dụng nhiều mức phạt cụ thể Kiến nghị xuất phát từ vai trò ảnh hưởng to lớn thị trường chứng khoán tới chủ thể xã hội, hành vi vi phạm dù nhỏ tác động tới nhiều đối tượng, nâng cao mức phạt điều cần thiết để đảm bảo thị trường chứng khốn an tồn lành mạnh 14 KẾT LUẬN Có thể nói, hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khốn nghiệp vụ vơ quan trọng tổ chức bảo lãnh phát hành, tổ chức phát hành chứng khoán thị trường chứng khoán Việt Nam Trong bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam chưa thật phát triển hồn thiện vai trị điều hành quan quản lý đặc biệt hoạt động tạo lập thị trường tổ chức tài trung gian trở nên cần thiết hết Để phát triển bền vững cạnh tranh ngày gay gắt tất yếu, tổ chức bảo lãnh phát hành phải trọng mở rộng hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán Đây mảng nghiệp vụ không thước đo giá trị, uy tín sức cạnh tranh chủ thể thị trường Như thấy, nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán thực quan trọng cần thiết, trước hết thành cơng tổ chức phát hành, uy tín tổ chức bảo lãnh, niềm tin nhà đầu tư sau tới phát triển nói chung toàn kinh tế - xã hội Tuy nhiên, không đôi với lên xuống thị trường chứng khốn, khơng giống phát triển nghiệp vụ môi giới hay tự doanh, nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán Việt Nam dường chưa thực phát triển, hiệu hoạt động cịn thấp Vì vậy, để hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán thực trở thành phương thức hỗ trợ thiếu cho hoạt động chào bán chứng khốn cơng chúng cần phải phải hiểu đúng, hiểu đầy đủ vấn đề kinh tế pháp lý chủ yếu hoạt động Từ phân tích trên, viết đưa số kiến nghị với mong muốn góp phần vào q trình nâng cao hiệu hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán thời gian tới Trong trình tìm hiểu đề tài, số điều kiện khách quan nên viết em tránh khỏi hạn chế, thiếu sót, em mong nhận quan tâm, góp ý thầy để làm em hoàn thiện Em xin chân thành cảm ơn thầy cô giáo! 15 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Bộ luật Dân năm 2015; Luật Chứng khoán năm 2006, sửa đổi, bổ sung năm 2010, 2018; Nghị định Chính phủ số 108/2013/NĐ-CP ngày 23/9/2013 xử lí vi phạm hành lĩnh vực chứng khoán thị trường chứng khoán Nguyễn Kim Nam, Bàn khái niệm bảo lãnh phát hành chứng khốn, Tạp chí Khoa học Trường Đại học An Giang, An Giang, 2016; Nguyễn Mai Ly, Hoàn thiện pháp luật bảo lãnh phát hành chứng khoán cơng ty chứng khốn Việt Nam, Luận văn thạc sĩ luật học, Trường Đại học Luật Hà Nội, 2017; Nguyễn Phương Thảo, Chế độ bảo lãnh phát hành chứng khoán vấn đề cần giải Việt Nam, Khoá luận tốt nghiệp, Trường Đại học Luật Hà Nội, 2003; Phạm Thị Giang Thu, Một số vấn đề pháp luật chứng khoán thị trường chứng khoán, Nxb CTQG, Hà Nội, 2004; Trường Đại học Luật Hà Nội, Giáo trình luật chứng khốn, Nxb CAND, Hà Nội, 2013 16 ... chân thành cảm ơn thầy cô giáo! NỘI DUNG Một số vấn đề lý luận bảo lãnh phát hành chứng khoán 1.1 Khái niệm bảo lãnh phát hành chứng khoán Bảo lãnh phát hành chứng khoán hoạt động tổ chức bảo lãnh, ... pháp luật bảo lãnh phát hành chứng khoán 4.1 Về trách nhiệm nghĩa vụ chủ thể trình bảo lãnh phát hành chứng khoán Về trách nhiệm tổ chức bảo lãnh phát hành hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khốn,... hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán 3.1 Quy định chủ thể bảo lãnh phát hành chứng khoán Các chủ thể quan hệ bảo lãnh phát hành chứng khoán chủ thể trực tiếp ký kết vào cam kết bảo lãnh chủ