xu hướng m a xuyên biên giới tại việt nam giai đoạn 2018 t6 2021

TRƯỜNG ĐẠI HỌC THƯƠNGMẠI Khoa kinh tế kinh doanh quốc tế ĐỀ TÀI THẢO LUẬN Xu hướng MA xuyên biên giới tại Việt Nam giai đoạn 2018 T62021 Giảng viên hướng dẫn Nguyễn Thị Thanh Học phần Đầu tư quốc..........................................

TRƯỜNG ĐẠI HỌC THƯƠNG MẠI Khoa kinh tế & kinh doanh quốc tế ĐỀ TÀI THẢO LUẬN Xu hướng M&A xuyên biên giới Việt Nam giai đoạn 2018 - T6/2021 Giảng viên hướng dẫn: Nguyễn Thị Thanh Học phần : Đầu tư quốc tế Mã lớp học phần : 2152FECO1921 Nhóm thực : Nhóm Năm học 2021-2022 Xu hướng M&A xuyên biên giới Việt Nam giai đoạn 2018 - T6/2021 Đặt vấn đề 2 Cơ sở lý luận M&A xuyên biên giới 2.1 Khái niệm 2.1.1 Khái niệm M&A: 2.1.2 Khái niệm M&A xuyên biên giới 2.2 Đặc điểm M&A xuyên biên giới 2.3 Phân loại M&A xuyên biên giới 3 Xu hướng M&A xuyên biên giới Việt Nam giai đoạn 2018 - T6/2021 3.1 Các thương vụ M&A xuyên biên giới Việt Nam giai đoạn 2018 - T6/20214 3.2.Một số xu hướng M&A xuyên biên giới Việt Nam 3.2.1.Phần lớn M&A xuyên biên giới hướng nội .9 3.2.2.Phần lớn M&A xuyên biên giới mua lại thiểu số 3.2.3.Phần lớn M&A xuyên biên giới thân thiện 10 3.2.4.Phần lớn M&A xuyên biên giới liên kết theo chiều ngang .12 3.2.5.Phần lớn M&A xuyên biên giới đầu tư theo hình thức mua cổ phần14 3.2.6.Phần lớn M&A xuyên biên giới đầu tư vào ngành bán lẻ, công nghiệp 16 3.2.7.Phần lớn M&A xuyên biên giới từ quốc gia Châu Á 18 Các vấn đề đặt xu hướng M&A xuyên biên giới Việt Nam 19 Kết luận khuyến nghị 20 Xu hướng M&A xuyên biên giới Việt Nam giai đoạn 2018 - T6/2021 Nhóm 6: Vũ Thu Phương (K55E1), Lê Thị Phượng (K55E2), Nguyễn Văn Quân (K55E4), Hoàng Minh Quang (K55E3), Cao Diễm Quỳnh (K55E2), Nguyễn Ngọc Như Quỳnh (K55E1), Nguyễn Xuân Thắng (K55E1), Bùi Thị Phương Thảo (K55E3), Nguyễn Phương Thảo (K55E3), Bùi Thúy Trang (K55E3) Học phần: Đầu tư quốc tế Mã học phần: 2151FECO1921 Tháng 11.2021 Tóm tắt M&A hoạt động kinh tế tăng trưởng mạnh từ lâu giới Ở Việt Nam, hoạt động ngày trở nên sôi động Bài viết nhằm giới thiệu vấn đề M&A phân tích thực trạng xu hướng M&A năm gần Những vấn đề mà nhóm đề cập tới sở lý luận M&A bao gồm: Khái niệm, đặc điểm phân loại M&A Tiếp xu hướng M&A xuyên biên giới Việt Nam giai đoạn 2018 - T6/2021, theo nhóm tìm hiểu có xu hướng sau: M&A xun biên giới hướng nội, xu hướng mua lại thiểu số, xu hướng liên kết theo chiều ngang, xu hướng đầu tư theo hình thức mua cổ phần, xu hướng đầu tư vào ngành bán lẻ công nghiệp Và nhà đầu tư có xu hướng đầu tư vào ngành bán lẻ cơng nghiệp Nhóm phân tích cách kết hạn chế hoạt động M&A hội thách thức cho hoạt động M&A tới Một số vấn đề bất cập xu hướng M&A xuyên biên giới Việt Nam doanh nghiệp Việt Nam muốn nắm giữ tỷ lệ cổ phần cao nhà đầu tư nước lại muốn nắm tỷ lệ chi phối để chủ động hoạt động kinh doanh, gặp khó khăn định giá doanh nghiệp đàm phán với nhà đầu tư, thương vụ quỹ đầu tư giá trị cộng hưởng không có, Cuối cùng, nhóm đưa số giải pháp để cải thiện dòng xu hướng M&A vào Việt Nam tương lai Các biện pháp đề từ phía phủ, phía doanh nghiệp mua, phía 1 Đặt vấn đề Thị trường mua bán sáp nhập (M&A) hình thành từ cuối kỉ 19 phát triển mạnh năm vừa qua Trong ba thập kỷ vừa qua, thị trưởng M&A giới trải qua đợt sóng khác Mỗi đợt sóng kết thúc bắt nguồn từ khủng hoảng kinh tế giới Tuy nhiên, đợt sóng lại có xu hướng khác Trong năm trở lại đây, giao dịch mua bán sáp nhập giới chủ yếu giao dịch xuyên biên giới Xu hướng hình thành bắt nguồn từ việc cạnh tranh ngày gay gắt tự hóa tồn cầu hóa đem lại Vì vậy, doanh nghiệp quốc gia khác có xu hướng hợp tác lại với để tận dụng lợi tương hỗ có từ việc mua lại sáp nhập Mặt khác, cách để doanh nghiệp mở rộng thị trường thâm nhập thị trường nước cách dễ dàng Ở Việt Nam, hoạt động M&A quan tâm từ Luật Doanh nghiệp đời vào năm 1999, nhiên, hoạt động thực sôi động từ năm 2005 gắn với giai đoạn phát triển ban đầu thị trường chứng khoán Việt Nam Trong khoảng vài năm gần đây, thị trường M&A Việt Nam liên tiếp chứng kiến xu hướng phát triển mạnh mẽ Thống kê giai đoạn 2007-2017, hoạt động M&A Việt Nam gia tăng mạnh mẽ, năm 2017 đạt khoảng 10 tỷ USD, có đóng góp 50% giá trị thương vụ Sabeco Bên cạnh lý mở rộng thị trường, thâu tóm, dẫn dắt thị trường lý M&A mở rộng tạo lập thương hiệu sở gia tăng cộng hưởng số lượng chất lượng phục vụ khách hàng Đã có nhiều nghiên cứu có liên quan đến M&A nhằm làm rõ lợi ích, phương pháp tiến hành, phân tích đánh giá hiệu từ số liệu cụ thể thương vụ M&A Tuy nhiên, cịn nghiên cứu đề cập đến vấn đề xu hướng M&A xuyên biên giới Việt Nam thời gian gần Một thực trạng đặt số lượng thương vụ M&A Việt Nam ngày tăng, tài liệu, nghiên cứu xu hướng phát triển mang tính chất sơ khai chưa có tính hệ thống Vì vậy, nhà quản trị gặp khó khăn việc xác định hướng đắn cho doanh nghiệp Do thơng tin vấn đề khan Việt Nam em nghĩ đề tài thực cần thiết hy vọng đóng góp phần vào phát triển lĩnh vực M&A thị trường Việt Nam nói riêng kinh tế Việt Nam nói chung thời kỳ hội nhập WTO 2 Cơ sở lý luận M&A xuyên biên giới 2.1 Khái niệm 2.1.1 Khái niệm M&A: M&A (Mergers and Acquisitions – Mua bán Sáp nhập) việc mua bán sáp nhập doanh nghiệp thị trường Trong đó: - Mua lại doanh nghiệp (acquisition): + Theo OECD, mua lại doanh nghiệp việc công ty đạt quyền sở hữu quyền kiểm sốt, tồn phần, công ty pháp nhân kinh doanh khác + Theo điều 29, luật cạnh tranh (2018), mua lại doanh nghiệp (acquisition) việc doanh nghiệp trực tiếp gián tiếp mua toàn phần vốn góp, tài sản doanh nghiệp khác đủ để kiểm soát, chi phối doanh nghiệp ngành, nghề doanh nghiệp bị mua lại - Sáp nhập doanh nghiệp (merger): + Theo OECD, sáp nhập doanh nghiệp (merger) kết hợp hai nhiều công ty vào công ty để thành lập công +Theo Điều 29 Luật Cạnh tranh 2018; Điều 200 & 201, Luật Doanh nghiệp 2020: Sáp nhập doanh nghiệp (merger) việc doanh nghiệp chuyển toàn tài sản, quyền, nghĩa vụ lợi ích hợp pháp sang doanh nghiệp khác, đồng thời chấm dứt tồn doanh nghiệp bị sáp nhập Hợp doanh nghiệp (consolidation) việc hai nhiều doanh nghiệp chuyển toàn tài sản, quyền, nghĩa vụ lợi ích hợp pháp để hình thành doanh nghiệp mới, đồng thời chấm dứt tồn doanh nghiệp bị hợp 2.1.2 Khái niệm M&A xuyên biên giới M&A xuyên biên giới/quốc gia (cross-border M&A) hoạt động mua lại sáp nhập tiến hành chủ thể hai quốc gia khác nhau, bản, khác với M&A nội địa di chuyển vốn qua khơi biên giới quốc gia, cịn chất 2.2 Đặc điểm M&A xuyên biên giới - M&A xuyên biên giới bao gồm đặc điểm M&A nói chung - Đặc điểm M&A xuyên biên giới (để phân biệt với M&A nội địa): + Giao dịch M&A xuyên biên giới thường có tham gia bên thương nhân nước ngồi bên cịn lại + M&A xuyên biên giới thường hướng tới bảo vệ tăng cường khả cạnh tranh toàn cầu tập đoàn đa quốc gia + Pháp luật điều chỉnh quan hệ M&A xun biên giới khơng gói gọn hệ thống pháp luật quốc gia, mà chịu điều chỉnh hay ảnh hưởng hiệp định đầu tư quốc tế, pháp luật quốc tế liên quan 2.3 Phân loại M&A xuyên biên giới - Theo chiều dịch chuyển dịng vốn nước ngồi: + M&A xuyên biên giới hướng nội (Inward cross border M&A) hay từ nước ngoài: liên quan đến luân chuyển vốn vào bên việc bán công ty nước cho nhà đầu tư nước + M&A xuyên biên giới hướng ngoại (Outward cross border M&A) hay từ nội địa: liên quan đến việc di chuyển vốn bên ngồi để mua cơng ty nước ngồi + M&A hướng nội hướng ngoại có mối liên hệ chặt chẽ với tồn giao dịch M&A bao gồm mua bán - Theo tỷ lệ sở hữu cổ phần, M&A xuyên biên giới bao gồm: + Mua lại toàn (full) (NĐTNN sở hữu 100% cổ phần) + Mua lại đa số (majority) (NĐTNN sở hữu 50%-99% cổ phần) + Mua lại thiểu số (minority) (NĐTNN sở hữu 10-49% cổ phần) + Các giao dịch mua lại 10% phân loại đầu tư gián tiếp (FPI) - Theo hình thức thực hiện, M&A xuyên biên giới gồm: + Mua lại tài sản (asset acquisition): mua lại toàn phần tài sản công ty mục tiêu + Mua lại cổ phần (share acquisition): mua lại cổ phần công ty mục tiêu từ cổ đông cá nhân - Theo chiều liên kết công ty mua lại công ty mục tiêu: + M&A xuyên biên giới theo chiều ngang (Horizontal cross-border M&A): diễn công ty ngành (giữa đối thủ cạnh tranh) + M&A xuyên biên giới theo chiều dọc (Vertical cross-border M&A): diễn công ty khác dây chuyền sản xuất sản phẩm cuối Có dạng sáp nhập theo chiều dọc là: M&A lùi - Backward (vd: liên kết nhà cung cấp công ty sản xuất) M&A tiến - Forward (vd: liên kết công ty sản xuất nhà phân phối) + M&A xuyên biên giới hỗn hợp, gọi M&A xuyên biên giới theo kiểu tập đồn (conglomerate cross-border M&A): diễn cơng ty kinh doanh lĩnh vực khác - M&A theo thiện chí bên: + M&A thân thiện (friendly): xảy công ty bị mua lại thể sẵn sàng đồng ý với thỏa thuận mua lại công ty nhận mua lại + M&A thù địch (hostile): khơng có đồng ý cơng ty bị mua lại, hay thâu tóm khơng nhận đồng thuận HĐQT công ty mục tiêu Xu hướng M&A xuyên biên giới Việt Nam giai đoạn 2018 - T6/2021 3.1 Các thương vụ M&A xuyên biên giới Việt Nam giai đoạn 2018 - T6/2021 Bảng 1: Các thương vụ M&A xuyên biên giới (2018-T6/2021) ST Thời T gian Bên mua DN mua Bên bán Quốc gia DN bán Quốc gia Gía trị đầu tư Ngành Chiều dịch chuyển Tỷ lệ dòng vốn cổ phần nước ngồi Hình thức mua Hình Chiều thức thực liên kết Thiện chí bên Hàn Quốc Techcom Finance Việt Nam Tài chínhngân hàng 70 Triệu USD Hướng nội 100% Mua lại Mua lại Chiều Thân toàn cổ phần Ngang thiện 2018 Shinhan Card Hàn Quốc Prudential Finance Việt Nam Tài chínhngân hàng 151 Triệu USD Hướng nội 100% Mua lại Mua lại Chiều Thân toàn cổ phần Ngang thiện 2018 Takara Belmont Nhật Bản Ngữ Á Châu Việt Nam Công nghiệp Triệu USD Hướng nội 97% Mua lại Mua lại đa số cổ phần 2018 Lotte Card 1300 Triệu Đầu tư Mua lại Hướng nội 5,74% USD gián tiếp cổ phần Chiều Thân dọc thiện 2018 GIC Private Limited Singa pore Vinhomes Việt Nam Bất động sản 2018 Nawaplastic Industries (SCG) Thái Lan CTCP Nhựa Bình Minh Việt Nam Cơng nghiệp 103,6 Triệu Mua lại Mua lại Chiều Hướng nội 21,38% USD thiểu số cổ phần Ngang 2018 Công ty Sojitz Nhật Bản CTCP Giấy Sài Gòn (Saigon Paper) Việt Nam Công nghiệp 91,2 Triệu Hướng nội USD 2018 Sojitz Nhật Bản PAN 2018 FPT Việt Nam Intellinet Consulting 2018 STIC Capital Hàn Quốc 10 2018 Northstar Group 11 2018 Việt Thực phẩm Nam 35 Triệu USD Mỹ Công nghệ 40 Triệu USD Thủy sản Việt Úc Việt Thực phẩm Nam 30 Triệu USD Singa pore Tổ hợp giáo dục Topica Việt Nam Giáo dục Thép Kyoei Nhật Bản Công ty thép Việt Ý Việt Nam 12 2018 Japan’s Advantage Partners Nhật Bản Elise 13 2018 Itochu Nhật Bản Hàn Quốc 14 2018 15 2018 SK Group 92% Hỗn hợp Thân thiện Thù địch Mua lại Mua lại Chiều Thân đa số cổ phần Ngang thiện Mua lại Mua lại thiểu số cổ phần Hỗn hợp Thân thiện Mua lại Mua lại đa số cổ phần Hỗn hợp Thân thiện Hướng nội 35.00% Mua lại Mua lại thiểu số cổ phần Hỗn hợp Thân thiện 50 Triệu USD Hướng nội 10.00% Mua lại Mua lại thiểu số cổ phần Hỗn hợp Thân thiện Công nghiệp 51 Triệu USD Hướng nội 53.81% Mua lại Mua lại Chiều Thân đa số cổ phần Ngang thiện Việt Nam Bán lẻ 25 Triệu USD Hướng nội 35.00% Mua lại Mua lại thiểu số cổ phần Chiều Thân dọc thiện Vinatex Việt Nam Công nghiệp 47 Triệu USD Hướng nội Mua lại Mua lại thiểu số cổ phần Chiều Thân dọc thiện Massan Việt Nam Bán lẻ 470 Triệu USD Hướng nội 9,50% Warburg Pincus (Hoa Kỳ) - Becamex IDC (VN) (thương vụ hợp nhất) 16 2019 KEB Hana Bank Hàn Quốc NH Đầu tư Phát triển Việt Nam 17 2019 SK Group Hàn Quốc 18 2019 Công ty Cổ phần Chế tạo thuốc Taisho Nhật Bản 19 2019 Mitsui&Co Logistics & bất động sản Hướng nội 10.00% Hướng ngoại 90% 10% Đầu tư Mua lại gián tiếp cổ phần Hỗn hợp 200 Triệu Hướng nội USD Thân thiện Thân thiện Việt Tài Nam Ngân hàng 882 triệu USD Hướng nội Vingroup Việt Nam Bán lẻ tỷ USD Hướng nội 6.15% Đầu tư Mua lại Thân Ngang gián tiếp cổ phần thiện Công ty Cổ phần Dược Hậu Giang Việt Nam Dược 2.482 tỷ VND Hướng nội 25.84% Mua lại Mua lại Thân Ngang thiểu số cổ phần thiện Nhật CTCP Tập đoàn Thủy Việt Thực phẩm Bản sản Minh Phú Nam 150 triệu USD Hướng nội 35.1% Mua lại Mua lại Thân Ngang thiểu số cổ phần thiện 20 2019 Samsung SDS Hàn Công ty Cổ phần Tập Việt Cơng nghệ Quốc đồn Cơng nghệ CMC Nam 850 tỷ VND Hướng nội 25% Mua lại Mua lại thiểu số cổ phần Dọc Thân thiện WHA Utilities and Power 21 2019 Public Company Limited Thái Lan Nhà máy nước mặt Sông Đuống Việt Nam Công nghiệp 90 triệu USD Hướng nội 34% Mua lại Mua lại thiểu số cổ phần Dọc Thân thiện 22 2019 Saigon Co.op Việt Nam Auchan Việt Nam Pháp Bán lẻ Không công bố Hướng ngoại 15% Mua lại Mua lại Chiều Thân thiểu số cổ phần Ngang thiện Mua lại Thân Ngang tài sản thiện CT SSJ Consulting Việt Nhật 23 2019 Nam - CT Bản Sumitomo CTCP Gemadept 24 2019 Tập đoàn FWD Hong Kong Vietcombank 25 2019 Tập đồn Central Group Thái Lan 26 2019 Cơng ty Yamato Kogyo 27 2019 Việt Nam 34.78 triệu Hướng nội USD Logistics 10% Mua lại Mua lại thiểu số cổ phần Dọc Thân thiện Dọc Thân thiện Việt Tài Nam Ngân hàng 400 triệu USD Hướng nội 100% Mua lại toàn Chuỗi siêu thị điện máy Nguyễn Kim Việt Nam Bán lẻ 113.04 Hướng nội triệu USD 51% Mua lại Mua lại Thân Ngang đa số cổ phần thiện Nhật Bản CT cổ phần Posco SS Vina Việt Nam Công nghiệp 100 triệu USD Hướng nội 49% Mua lại Mua lại Thân Ngang thiểu số cổ phần thiện Tập đồn Shizen Energy Nhật Bản Cơng ty cổ phần Halcom 45 triệu USD Hướng nội Không Không Mua lại Thân công Ngang công bố cổ phần thiện bố 28 2019 Kwangju Bank Hàn Quốc Cơng ty chứng khốn Morgan Stanley Hướng Việt Hướng nội 100% Mua lại Mua lại toàn cổ phần Dọc Thân thiện Lozi – công ty sở hữu Việt ứng dụng giao hàng Công nghệ Nam theo yêu cầu LoShip 10 triệu USD Hướng nội Không Không Mua lại công công bố cổ phần bố Dọc Thân thiện Không Không Mua lại công công bố cổ phần bố Dọc Thân thiện Việt Điện- Năng Nam lượng Việt Tài - 16.5 triệu Nam Ngân hàng USD 29 2019 CT đầu tư Smilegate Hàn Quốc 30 2019 Kaizen Private Equity Ấn Độ Tổ hợp giáo dục Yola Việt Nam Giáo dục 10 triệu USD Hướng nội 31 2020 TCG Solutions Pte.Ltd Thái Công ty Cổ phần bao bì Biên Hịa Việt Nam Cơng nghiệp 1000 tỷ VNĐ Hướng nội 94,11% 32 2020 Stark Group Công ty cổ phần Cáp điện Thịnh Phát Công ty cổ phần Kim 240 triệu Việt Điện- Năng USD (cả Hướng nội Thái loại màu Nhựa Nam lượng Đồng Việt (Dovina) thương vụ) (2 công ty người sáng lập) 33 2020 Super Energy Corporation Thái Dự án điện Lộc Ninh (Bình Phước) Việt Điện- Năng 99,7 triệu Nam lượng USD 34 2020 Super Energy Corporation Thái Dự án điện Lộc Ninh (Bình Phước) 35 2020 Super Energy Corporation Thái 36 2020 Super Energy Corporation Công ty Logistics Quốc 37 2020 tế Ryobi Việt Nam Mua lại tài sản Thù Mua lại mua lại Ngang nghịc đa số cổ phần h 100% Thù Mua lại mua lại Ngang nghịc toàn cổ phần h Hướng nội 70% Thù Mua lại Mua lại Ngang nghịc đa số cổ phần h Việt Điện- Năng 140 triệu Nam lượng USD Hướng nội 100% Thù Mua lại Mua lại Ngang nghịc toàn cổ phần h Dự án điện Lộc Ninh (Bình Phước) Việt Điện- Năng 112 triệu Nam lượng USD Hướng nội 100% Thù Mua lại Mua lại Ngang nghịc toàn cổ phần h Thái Dự án điện Lộc Ninh (Bình Phước) Việt Điện- Năng 112 triệu Nam lượng USD Hướng nội 100% Thù Mua lại Mua lại Ngang nghịc toàn cổ phần h Nhật Transimex Việt Nam Hướng nội 23,70% Mua lại Mua lại Thân Ngang thiểu số cổ phần thiện Hướng nội 32,86% Mua lại Mua lại thiểu số cổ phần SoftBank Singa 38 2020 Vision Fund pore Quỹ GIC VN Pay Logistic Việt Công nghệ Nam 300 triệu USD Dọc Thân thiện 39 2020 AOZORA Nhật Ngân hàng TMCP Phương Đông Việt Nam Tài chínhngân hàng Hướng nội 15% Mua lại Mua lại Thân Ngang thiểu số cổ phần thiện 40 2020 Nomura Real Nhật Dự án Grand Park Việt Bất động Hướng nội 80% Mua lại Mua lại Ngang Thân Estate 41 2020 42 2020 Haseko Coporation Nhật ASKA Nhật Pharmaceutical (VinGruop) Nam sản Công ty xây dựng Ecoba Việt Nam Bất động sản Công ty dược Hà Tây Việt Nam Dược đa số Hướng nội 370 tỷ VNĐ Hướng nội 24,90% 43 2020 Lotte Chemical Hàn VinaPoly Tech Việt Nam Bán lẻ Hướng nội 44 2020 SK Investment III Hàn Inmexpharm Coporation Việt Nam Dược Hướng nội 45 2020 GS Caltex Hàn VI Automotive Service Việt Nam Bán lẻ Thái Lan Nhựa Duy Tân Việt Nam Công nghiệp Công ty tài TNHH MTV Việt Nam Thịnh Vượng (FE Credit) Việt Nam 46 2021 Tập đoàn SCG Sumitomo Nhật 47 2021 Mitsui Financial Bản Group 36% 25% 39 tỷ VNĐ Hướng nội 16,70% thiện Mua lại Mua lại Thân Ngang thiểu số cổ phần thiện Mua lại Mua lại Thân Ngang thiểu số cổ phần thiện Mua lại tài sản Dọc Thân thiện Mua lại Mua lại thiểu số cổ phần Hỗn hợp Thân thiện Mua lại Mua lại thiểu số cổ phần Dọc Thân thiện Dọc Thân thiện Hướng nội 70% Mua lại Mua lại đa số cổ phần tài chính1,4 tỷ USD Hướng nội ngân hàng 49% Mua lại Mua lại Thân Ngang thiểu số cổ phần thiện 48 2021 SK group Hàn Quốc VinCommerce Việt Nam bán lẻ 49 2021 Tập đồn Ơ tơ Trường Hải ( thaco) Việt Nam E-Mart Việt Nam Hàn Quốc bán lẻ 334 triệu USD cổ phần 410 triệu USD Hướng nội 16,26% Hướng ngoại 100 % Mua lại Mua lại Thân Ngang thiểu số cổ phần thiện Mua lại toàn Mua lại tài sản Hỗn hợp Thân thiện Alibaba Baring Private Trung 50 2021 Equity Asia Quốc (BPEA) The CrownX Việt Nam bán lẻ 400 triệu USD Mua lại cổ phần Đầu tư Thân Hướng nội 5,50% phát Ngang gián tiếp thiện hành Hàn Quốc Dược phẩm Imexpharm Việt Nam dược 12,3 triệu cổ phiếu Hướng nội 24,90% Mua lại Mua lại Thân Ngang thiểu số cổ phần thiện Công ty TNHH Công ty CP Công Singa Việt Boustead nghiệp Logistics KTG pore Nam Projects & Boustead bất động sản logistics 6,9 triệu USD Hướng nội 49% Mua lại Mua lại Thân Ngang thiểu số Cổ phần thiện Việt Nam bất động sản 20 triệu USD Hướng nội 49% Mua lại Mua lại thân Ngang thiểu số cổ phần thiện 51 2021 52 2021 53 2021 SK Group Actis Anh An Phát Holdings Nguồn: nhóm tác giả 3.2 Một số xu hướng M&A xuyên biên giới Việt Nam 3.2.1 Phần lớn M&A xuyên biên giới hướng nội Năm 2018, có 15 thương vụ M&A xuyên biên giới diễn Việt Nam, có vụ dịng vốn nước ngồi chảy (hướng ngoại), tức Doanh nghiệp Việt Nam (DNVN) mua lại cổ phần Doanh nghiệp nước (DNNN) Trong có 14 thương vụ có dịng vốn nước ngồi chảy vào (hướng nội) DNNN mua lại cổ phần sáp nhập với DNVN Tính tỷ lệ, thương vụ hướng ngoại giai đoạn chiếm 6.7% tổng số thương vụ, hướng nội chiếm tới 93.3% Năm 2019, có 15 thương vụ M&A xuyên biên giới diễn Việt Nam Năm chưa có khác biệt nhiều so với năm 2018 Khi thương vụ có dịng vốn hướng ngoại chiếm 6.7% với thương vụ Saigon Co.op Việt Nam Bên cạnh thương vụ có dịng vốn hướng nội trì tỷ lệ 93.3% với 14 thương vụ Hình 1: Biểu đồ thể M&A xuyên biên giới VN giới theo chiều dịch chuyển dòng vốn nước giai đoạn 2018 - 6/2021 Nguồn: tự tổng hợp Năm 2020, số 15 thương vụ M&A xuyên biên giới diễn Việt Nam tồn 100% thương vụ có dịng vốn nước ngồi chảy vào Việt nam Điều cho thấy suy giảm doanh nghiệp Việt Nam thu mua hay sáp nhập doanh nghiệp nước Trong tháng đầu năm 2021, có trở lại thương vụ DNVN thu mua, sáp nhập DNNN, với vụ chiếm 12.5% tỷ lệ thương vụ diễn giai đoạn Tức với thương vụ ghi nhận có thương vụ có dịng vốn nước ngồi chảy vào Việt Nam, chiếm 87.5% tổng số Hình 2: Biểu đồ thể tỷ lệ M&A xuyên biên giới VN giới theo chiều dịch chuyển dòng vốn nước ngồi giai đoạn 2018 - 6/2021 Nguồn: nhóm tác giả Có thể dễ dàng nhận thấy tỷ lệ gia tăng thương vụ có dịng vốn nước ngồi chảy khỏi Việt Nam ổn định trì từ 6.7% đến 12.5% giai đoạn 2018-6/2021 Tuy năm 2020 khơng có xuất vào thương vụ kiểu đầm năm 2021 quay trở lại, dự báo có tăng lên nhiều số lượng 3.2.2 Phần lớn M&A xuyên biên giới mua lại thiểu số Giai đoạn 2018 - 6/2021, xu hướng M&A xuyên biên giới Việt Nam đa số diễn theo tỷ lệ sở hữu cổ phần có tới 80% thương vụ mua lại (trong mua cổ phần chiếm tỉ lệ đa số) để kiểm soát Theo xu hướng mua lại tỷ lệ cổ phần gồm có, mua lại tồn (NĐTNN sở hữu 100% cổ phần), mua lại đa số (NĐTNN sở hữu 50%-99% cổ phần), mua lại thiểu số (NĐTNN sở hữu 10-49% cổ phần) Trong thương vụ diễn theo xu hướng tỷ lệ sở hữu cổ phần mua lại thiểu số xu hướng nhiều doanh nghiệp lựa chọn Hình : Biểu đồ thể M&A xuyên biên giới VN theo tỷ sở hữu cổ phần giai đoạn 2018 - 6/2021 Nguồn: tự tổng hợp Theo biểu đồ trên, ta thấy năm từ 2018 đến 2021, xu hướng mua lại thiểu số ln xu hướng có số thương vụ nhiều Cụ thể năm 2018, có thương vụ M&A xuyên biên giới Việt Nam theo hình thức mua lại thiểu số chiếm 50% tổng số vụ Với tỷ lệ sở hữu cổ phần NĐTNN 10%, tiếp đến 21,38% cao 35% Còn lại thương vụ theo xu hướng mua lại đa số chiếm 33% tổng số vụ Cuối mua lại toàn với thương vụ chiếm 16% tổng số vụ Trong năm 2019, xu hướng mua lại thiểu số xu hướng chủ đạo chí cịn lựa chọn nhiều so với 2018 Nếu 2018 xu hướng chiếm 50% qua năm 2019 chiếm tới 70% (7/10 thương vụ) Trong thương vụ M&A tỷ lệ sở hữu cổ phần NĐTNN gồm 10%, tiếp đến 15%, 25%, 25.84%, 35.1%, 34% cao 49% Hai xu hướng cịn lại gồm mua lại tồn chiếm 20% mua lại đa số chiếm 10% Năm 2020, xu hướng mua lại thiểu số chiếm tỷ lệ tổng số vụ không 2018 xu hướng chủ đạo năm 2020 Cụ thể, năm 2020 xu hướng mua lại thiểu số gồm vụ chiếm 50% tổng số vụ Theo sau xu hướng mua lại toàn chiếm gần 30% mua lại đa số chiếm 20% Tính đến tháng 6/2020, xu hướng mua lại thiểu số tiếp tục xu hướng dẫn đầu thương vụ M&A xuyên biên giới Việt Nam Chỉ tính tháng đầu năm 2020 số thương vụ theo xu hướng mua lại thiểu số gần so với năm 2018 2019 Cụ thể, tính đến 6/2020, xu hướng mua lại thiểu số chiếm 71% tính đến 2021 Hình 4: Biểu đồ thể tỷ trọng M&A xuyên biên giới VN theo tỷ sở hữu cổ phần giai đoạn 2018 - 6/2021 Nguồn: tự tổng hợp Có thể thấy giai đoạn từ 2018- 6/2021 xu hướng mua lại thiểu số ln xu hướng chiếm đa số hầu hết chiếm từ 50% trở lên Điều cho thấy xu hướng lựa chọn nhiều thương vụ M&A xuyên biên giới Việt Nam Ngày nhiều thương vụ M&A theo xu hướng mua lại thiểu số NĐTNN muốn nắm quyền kiểm sốt cơng ty Để làm điều NĐT phải năm từ 10% cổ phần để có quyền kiểm sốt Tuy nhiên họ không muốn chịu nhiều rủi ro trách nhiệm có tình bất ngờ chẳng hạn dịch covid Vì NĐTNN thường có xu hướng mua từ 10% - 49% cổ phần để vừa nắm quyền kiểm soát vừa chia sẻ rủi ro tương lai cho hai bên 3.2.3 Phần lớn M&A xuyên biên giới thân thiện 10 Hình 5: Biểu đồ thể M&A xuyên biên giới VN theo thiện chí bên giai đoạn 2018 - 6/2021 Nguồn: tự tổng hợp Trong giai đoạn 2018- 6/2021 M&A xuyên biên giới Việt Nam theo thiện chí bên chủ yếu xu hướng thân thiện Trong tổng số thương vụ nhóm tìm 3,5 năm qua có đến 46 thương vụ chiếm 86.7 % tổng thương vụ thành cơng thân thiện Theo hình xu hướng thân thiện chiếm đa số so với xu hướng thù nghịch Tuy xu hướng thân thiện qua 3,5 năm không đồng năm , ln cao nhiều so với xu hướng thù nghịch Trong năm 2018 với 15 thương vụ có đến 14 thương vụ thành cơng thân thiện chiếm 93,3,% Cho thấy xướng thân thiện cao Năm 2019 15 vụ 100% vụ thân thiện cho thấy gia tăng số lượng thương vụ thân thiện so với năm 2018 Đây dấu hiệu tích cực cho thị trường M&A Việt Nam hợp tác phát triển ngày trội doanh nghiệp nước Năm 2020 15 thương vụ có thương vụ thân thiện chiếm 60% , thù nghịch có thương vụ chiếm 40% Thể số thương vụ thân thiện giảm so với 2018, 2019 chiếm tỉ lệ cao so với thù nghịch , dẫn đến xu hướng nước theo đuổi thân thiện có bị lung lay khơng bị chìm xuống Đến nửa đầu năm , 6/2021 thị trường M&A Việt Nam thể tích cực, mà dịch bệnh cịn phức tạp Thì M&A nóng chứng minh có nhiều thương vụ thành cơng Trong thương vụ xu hướng thân thiện, cho thấy thị trường M&A nói chung doanh nghiệp ngồi nước nói riêng ngày giảm bớt tiêu cực đầu tư mà hướng đến kết win- win 11 Hình : Biểu đồ thể tỷ trọng M&A xuyên biên giới Việt Nam theo thiện chí bên giai đoạn 2018- 6/2021 Nguồn: tự tổng hợp Tại Hội thảo “M&A thời đại dịch : Lớn mạnh chuỗi giá trị” năm 2021ông Hiếu cho "Nếu coi M&A trình hợp tác, phát triển mối liên kết hai doanh nghiệp bền vững nhiều so với quan hệ nhà sản xuất - nhà cung cấp Sự liên kết thương vụ M&A thân thiện mang lại đóng góp, hỗ trợ nguồn lực, chi phối nguồn vốn cách chặt chẽ Và hội thảo Ông Sử Ngọc Khương - Giám đốc cấp cao Savills Việt Nam ấn tượng lạc quan giao dịch M&A thân thiện Theo ông, việc tiếp thêm nguồn lực, tạo chuỗi giá trị góp phần hình thành trỗi dậy nhiều doanh nghiệp Việt Nam Câu chuyện NovaGroup minh chứng tiêu biểu cho thấy hợp tác thân thiện, cộng sinh doanh nghiệp diễn tích cực Điều dự đoán tương lai thị trường M&A diễn vô sôi doanh nghiệp theo xu hướng hợp tác , thân thiện 3.2.4 Phần lớn M&A xuyên biên giới liên kết theo chiều ngang 12 Hình 7:Biểu đồ thể M&A xuyên biên giới VN theo chiều liên kết giai đoạn 2018 - 6/2021 Nguồn: tự tổng hợp Năm 2018, 13 thương vụ M&A Việt Nam có thương vụ liên kết theo chiều ngang chiếm 38,46% số thương vụ diễn năm, thương vụ liên kết theo chiều dọc, chiếm 23,08% thương vụ liên kết hỗn hợp, chiếm 38,46% Năm 2019, 15 thương vụ M&A Việt Nam có thương vụ liên kết theo chiều ngang thương vụ liên kết theo chiều dọc, chiếm tỷ lệ 53,33% 46,67% tổng số thương vụ Năm 2020, 15 thương vụ, có 11 thương vụ liên kết theo chiều ngang, chiếm 73,33% thương vụ liên kết theo chiều dọc, chiếm 20%, lại thương vụ liên kết hỗn hợp Từ đầu năm 2021 đến nay, có thương vụ M&A xuyên biên giới diễn ra, thương vụ liên kết theo chiều ngang chiếm 75% tổng số thương vụ, số thương vụ liên kết theo chiều dọc hỗn hợp chiếm 12,5% Hình 8:Biểu đồ thể tỷ lệ M&A xuyên biên giới VN theo chiều liên kết giai đoạn 2018 - 6/2021 Nguồn: tự tổng hợp Ta thấy, năm qua, thương vụ liên kết theo chiều ngang chiếm tỷ lệ lớn tổng số thương vụ M&A xuyên biên giới Việt Nam, năm 2018 chiếm lại thương vụ liên kết theo chiều dọc hỗn hợp Ngoài ra, tỷ lệ liên kết theo chiều ngang tăng dần qua năm, đặc biệt từ sau năm 2019 với dấu mốc dịch bệnh covid 19 Do đó, đề xuất số lý giải cho xu hướng sau: Dịch bệnh khiến kinh tế nói chung doanh nghiệp gặp phải khó khăn kinh doanh, sản xuất Vì thế, nhà đầu tư có xu hướng đầu tư vào doanh nghiệp ngành nghề lĩnh vực để chia sẻ khó khăn, tận dụng lợi vốn có nhau, tạo nên quan hệ cộng sinh đơi bên có lợi Ở liên kết theo chiều dọc, dù M&A tiến hay lùi, hai bên phải đối mặt với vấn đề 13 bên cịn lại khơng tìm kiếm thị trường, đầu ra, hay đầu vào tình hình dịch bệnh, thương vụ đem lại lợi ích cho bên Ví dụ, liên kết nhà cung cấp công ty sản xuất, công ty sản xuất đối mặt với tình trạng cơng ty cung cấp khơng tìm kiếm thị trường tiêu thụ thời kì dịch bệnh Mặt khác, dịch bệnh khiến nhà đầu tư thay đổi chiến lược, muốn trụ vững thị trường lĩnh vực có nhiều mở rộng sang lĩnh vực, thị trường mới, điều mà chiều liên kết hỗn hợp đáp ứng Những doanh nghiệp gặp khó khăn dịch bệnh khơng thể trụ vững bị mua lại hay sát nhập với công ty đối thủ có tiềm lực mạnh Những doanh nghiệp có tiềm lực tài mạnh có xu hướng mua lại, hay sát nhập doanh nghiệp đối thủ yếu để chiếm lấy thị phần, mở rộng quy mơ doanh nghiệp tận dụng đối thủ có để cạnh tranh với doanh nghiệp đối thủ khác thị trường Việc kinh doanh giảm sút dịch bệnh khiến giá trị doanh nghiệp giảm sút, vậy, thời để doanh nghiệp có tiềm lực kinh tế vững thực đánh gục đối thủ cạnh tranh ngành 3.2.5 Phần lớn M&A xuyên biên giới đầu tư theo hình thức mua cổ phần Hình 9: Số thương vụ M&A có hình thức mua lại cổ phần mua lại tài sản giai đoạn 2018 - 6/2021 Nguồn: Tự tổng hợp Trong năm trở lại đây, năm có khoảng từ 1-2 thương vụ M&A xuyên biên giới có hình thức mua lại tài sản, số thương vụ M&A xuyên biên giới có hình thức mua lại cổ phần lớn nhiều, chiếm đa số khoảng 13-14 thương vụ năm Từ 2018-2020, số lượng thương vụ có hình thức mua lại cổ phần ổn định trì khoảng 87% - 93% tổng số thương vụ, hay trung bình thương vụ mua cổ phần có thương vụ mua lại tài sản Điều cho thấy nhà đầu tư có xu hướng muốn mua lại cổ phần nhiều Các thương vụ mua lại tài sản chủ yếu 14 mua lại chuỗi cửa hàng doanh nghiệp lĩnh vực bán lẻ E-Mart Việt Nam, Auchan Việt Nam hay VinaPoly Tech Hình 10: Tỷ trọng hình thức mua cổ phần mua tài sản thương vụ M&A xuyên biên giới (2018 - 6/2021) Nguồn: Tự tổng hợp Lý giải cho việc này, theo báo Economic Times cho có nguyên nhân sau: Một là, nỗ lực để tăng thu nhập cổ phiếu: Một lý phổ biến thấy việc mua lại cổ phiếu giúp tăng thu nhập cổ phiếu (EPS) Khi kết kinh doanh tốt có nhiều tiền mặt, việc mua lại giới hạn số cổ đông chia cổ tức, tức lợi nhuận cổ phần cho nhà đầu tư nắm giữ tăng theo Hai là, chia thưởng cổ phiếu: Khi giá thị trường giảm, lo ngại xuất lĩnh vực kinh doanh riêng đội ngũ cổ đông, công ty thường chọn cách mua lại cổ phần để phân phối, chia thưởng cho cổ đơng Với cách thức này, cơng ty tăng vốn điều lệ, từ tăng lực tài có hội tiếp cận khoản vay lớn để thực dự án lớn Tuy nhiên, từ góc độ cổ đơng việc chia thưởng khơng khác việc "tự thưởng", bớt phần tài sản để thưởng lại cho doanh nghiệp cổ đông Ba là, cổ phiếu định giá thấp: Tại thời điểm công ty cảm thấy cổ phiếu định giá thấp, hành động mua lại sử dụng để bơm giá chứng khoán Điều giống hỗ trợ tạo sở cho cổ phiếu Bên cạnh đó, việc mua lại cổ phần cách công ty đảm bảo với nhà đầu tư tự tin vào tình hình kinh doanh việc tạo giá trị cho cổ đông 15 Bốn là, thiếu hội tăng trưởng: Đây điểm thường gây tranh cãi phủ nhận cách cơng ty thường làm không thấy tiềm năng, hội tăng trưởng, đặc biệt lĩnh vực công nghệ thông tin “Ngành công nghệ thơng tin thường có nhiều câu chuyện mua lại cổ phiếu nhiều tiền mặt sổ sách lại hội tăng trưởng Các cơng ty công nghệ thông tin Mỹ thường mua lại phần lớn cổ phiếu Điều có khả mang đến cho họ khoảng 4-5% tăng trưởng EPS 10% thu nhập”, chuyên gia Sridhar Sivaram từ Enam Holdings phân tích vấn với ET Now Năm là, lợi thuế: “Hầu hết công ty có lượng tiền mặt lớn phải trả cổ tức thường xuyên muốn mua lại cổ phần để đối mặt với toán cổ tức Thuế cổ tức trở thành vật cản mà công ty phải dùng đến cách mua lại cổ phiếu”, chuyên gia Deven Chokey Công ty chứng khốn KR Choksey Securities, Ấn Độ nói vấn với ET Now 3.2.6 Phần lớn M&A xuyên biên giới đầu tư vào ngành bán lẻ, công nghiệp Bảng 2: Số lượng thương vụ M&A xuyên biên giới theo lĩnh vực Lĩnh vực Năm 2018 Năm 2019 Năm 2020 Năm T6/2021 Tổng thương vụ ngành Tỷ lệ % Tài chính- Ngân hàng 1 Bán lẻ 3 10 18.87% Dược- y tế 7.55% Công nghệ 7.55% Bất động sản 2 9.43% Điện- Năng lượng Thực phẩm 0 5.66% Logistic 1 5.66% Công nghiệp 1 16.98% Xây dựng 0 0 0 Giáo dục 1 0 3.77% Tổng thương vụ theo năm 15 15 15 53 13.21% 11.32% Nguồn: tự tổng hợp 16 Đến tháng năm 2021, thống kê 53 thương vụ M&A xuyên biên giới tất lĩnh vực, năm có khoảng 15 thương vụ diễn Theo bảng số liệu trên, thấy, thương vụ M&A xuyên biên giới theo lĩnh vực giai đoạn 2018 - T6/2021 phân bổ không đồng lĩnh vực năm khác có số thương vụ không giống Ở năm 2018, số thương vụ M&A xuyên biên giới lĩnh vực Công nghiệp nhiều tất lĩnh vực (5 thương vụ), ngành Dược - y tế, Điện - lượng, Logistic Xây dựng khơng có thương vụ diễn Năm 2019, Lĩnh vực Tài - ngân hàng Bán lẻ có thương vụ diễn ra, lĩnh vực hoạt động M&A xuyên biên giới mạnh năm, ngược lại lĩnh vực Bất động sản Xây dựng lại hoạt động trầm lặng Đến năm 2020, M&A xuyên biên giới ngành Điện - lượng diễn mạnh mẽ với thương vụ, ngành Thực phẩm tiếp tục ngành Xây dựng khơng có thương vụ xảy Và đến năm 2021, nửa đầu năm chứng kiến thương vụ M&A ngành Bán lẻ Hình 11: Biểu đồ tỷ lệ % ngành thương vụ M&A xuyên biên giới VN giai đoạn 2018-6/2021 Nguồn: tự tổng hợp Lĩnh vực có nhiều hoạt động M&A xuyên biên giới giai đoạn 2018 đến T6/2021 lĩnh vực Bán lẻ với 10 thương vụ 53 thương vụ tất (chiếm 18.87%) Lĩnh vực năm có từ đến thương vụ M&A xuyên biên giới diễn ra, ổn định dịch Covid-19 hoành hành Tiếp theo lĩnh vực Cơng nghiệp với 9/53 thương vụ M&A xuyên biên giới năm (chiếm 16.98%) Tuy nhiên ngành hoạt động M&A xuyên biên giới có xu hướng giảm rõ rệt, liên tục giảm từ năm 2018 đến T6/2021 (giảm từ thương vụ xuống cịn thương vụ) Lĩnh vực Tài ngân hàng đứng thứ với 7/53 thương vụ năm (chiếm 13.27%) Lĩnh vực có xu hướng giảm nhẹ từ thương vụ năm 2018 xuống thương vụ năm 2021, thời điểm hoạt động mạnh lĩnh vực năm 17 2019 với thương vụ (cũng lĩnh vực hoạt động M&A xuyên biên giới mạnh năm với lĩnh vực Bán lẻ) Lĩnh vực Điện - lượng có tổng cộng thương vụ M&A xuyên biên giới năm từ 2018 đến T6/2021 (chiếm 11.32%), nhiên số xảy vào năm 2020 Các lĩnh vực Bất động sản, Dược - y tế, Công nghiệp, Thực phẩm, Logistic, Giáo dục năm có nhiều thương vụ, có hoạt động M&A xun biên giới khơng mạnh Đặc biệt lĩnh vực Xây dựng, năm từ 2018 đến T6/2021 chưa chứng kiến thương vụ M&A xuyên biên giới diễn Qua biểu đồ trịn bên thấy, bốn năm trở lại đây, doanh nghiệp FDI đầu tư vào Việt Nam qua hình thức mua bán sáp nhập có xu hướng lựa chọn ngành Bán lẻ, Cơng nghiệp Tài - ngân hàng 3.2.7 Phần lớn M&A xuyên biên giới từ quốc gia Châu Á Hình 12: Biểu đồ thể số thương vụ quốc gia thực M&A Việt Nam giai đoạn 2018-6/2021 Nguồn: Tự tổng hợp Từ hình 12 13 thấy, quốc gia đầu tư nhiều vào Việt Nam qua hình thức M&A xuyên biên giới từ năm 2018 đến tháng năm 2021 Nhật Bản với 17 thương vụ (chiếm 34,60%) Tiếp đến Hàn Quốc với 14 thương vụ 53 thương vụ (chiếm 28,57%) Thái Lan Singapore đóng góp vào Việt Nam 10 thương vụ (chiếm 20,41% 8,16% tổng số 53 thương vụ) Ngồi cịn có quốc gia khác đóng góp FDI vào Việt Nam qua hình thức Trung Quốc, Ấn Độ, Anh, quốc gia có thương vụ M&A (Trung Quốc thương vụ, HongKong thương vụ) 18 Hình 13: Biểu đồ tỷ trọng số thương vụ quốc gia thực M&A VN giai đoạn 2018-6/2021 Nguồn: Tự Tổng hợp Như vậy, quốc gia đầu tư FDI vào Việt Nam theo hình thức M&A phần lớn nước Châu Á (đặc biệt Đông Á bao gồm Nhật Bản, Hàn Quốc, Trung Quốc với tổng cộng 33 thương vụ) Các vấn đề đặt xu hướng M&A xuyên biên giới Việt Nam Về phía Nhà nước Khung pháp lý M&A chưa hoàn thiện, nằm rải rác Luật Hoạt động M&A Việt Nam chưa có khn khổ pháp lý hồn chỉnh quy định riêng mà điều chỉnh rời rạc rải rác luật văn quy phạm pháp luật khác nhau, Bộ luật Dân sự, Luật Doanh nghiệp, Luật Đầu tư, Luật Cạnh tranh, Luật Chứng khốn… Chính quy định chung chung, không thống khiến cho quan quản lý Nhà nước khó kiểm sốt hoạt động M&A Về phía doanh nghiệp Một là, doanh nghiệp Việt Nam muốn nắm giữ tỷ lệ cổ phần mức cao, nhà đầu tư nước muốn nắm giữ tỷ lệ chi phối để chủ động hoạt động kinh doanh Doanh nghiệp Việt Nam muốn nắm giữ tỷ lệ cổ phần mức cao, nhà đầu tư nước muốn nắm giữ tỷ lệ chi phối để chủ động hoạt động kinh doanh Tỷ lệ vốn nhà nước dự án tư nhân hóa cịn cao làm giảm sức hút cho nhà đầu tư mua cổ phần Ngoài doanh nghiệp định giá cao bán kêu gọi vốn, hai bên không thống giá 19 Hai là, vấn đề định giá doanh nghiệp luôn vấn đề phức tạp nhà đầu tư doanh nghiệp đàm phán Đối với thị trường Việt Nam chủ yếu sử dụng phương pháp định giá truyền thống phương pháp chiết khấu theo dòng tiền Phương pháp thường khơng mang lại kết xác thực áp dụng với doanh nghiệp tăng trưởng ổn định dễ dự đoán kinh tế phát triển, phụ thuộc nhiều vào yếu tố giả định thị trường khả tăng trưởng tương lai Một yếu tố ngăn cản việc doanh nghiệp thường không thực nghiên cứu thị trường xác định thị phần doanh nghiệp cách đắn Mặt khác, thông tin không đủ tin cậy chi tiết để thực việc phân tích cách xác Các vấn đề tìm thấy thực cơng việc rà sốt đặc biệt tài doanh nghiệp yếu tố ảnh hưởng đến giả định dùng cho dự báo tài tương lai Một phương pháp khác thường nhà đầu tư lựa chọn thay thế, sử dụng với phương pháp chiết khấu dịng tiền, phương pháp dùng hệ số nhân doanh thu/lợi nhuận Tuy nhiên, phương pháp có hạn chế định mà thị trường chứng khốn Việt Nam phát triển hệ số nhân thường nhà đầu tư thị trường chấp nhận mức cao Ba là, tình trạng báo cáo tài cơng bố thơng tin chưa minh bạch, gây tình trạng thơng tin bất đối xứng Nhiều doanh nghiệp cịn hình thức kế tốn hai sổ, nhà đầu tư e ngại tính xác số liệu tài Bên cạnh đó, thơng tin tài nhiều doanh nghiệp chưa công bố minh bạch công bố với thông tin không cập nhật khiến nhà đầu tư nhiều thời gian để tìm hiểu, rà sốt trao đổi thông tin Bốn là, bất ổn nhân sự, văn hố Ln ln có khấp khểnh văn hóa quản trị, điều hành, văn hóa kinh doanh… thực M&A Sự khác biệt nguyên mâu thuẫn mục tiêu, tầm nhìn lãnh đạo Bên cạnh đó, khác biệt văn hóa dẫn đến mâu thuẫn khơng nhỏ từ đội ngũ làm công tác quản trị điều hành lãnh đạo phận tác nghiệp nhân viên Những xáo trộn bất ổn thân đội ngũ nhân trước, sau sáp nhập có ảnh hưởng không nhỏ tới hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Năm là, doanh nghiệp thiếu kiến thức M&A Nhiều cơng ty khơng có hiểu biết nghiệp vụ M&A, kiến thức M&A họ cịn q sơ sài Một số cơng ty cịn chưa biết nhiều quỹ đầu tư, chưa hiểu thể thức đầu tư, cách tính tốn chiến lược dài hạn…Chính thiếu kiến thức nên họ gặp phải khơng bất lợi thực M&A Kết luận khuyến nghị Về phía Nhà nước Thứ nhất, cần phải kiện toàn hệ thống luật điều chỉnh hoạt động M&A để Nhà nước dễ dàng kiểm soát Hệ thống luật cần phải quy định chi tiết để điều chỉnh hai phương diện: thủ tục, nguyên tắc, phương pháp định giá; tình xử lý tài chính, lao động vấn đề phát sinh sau thực thương vụ M&A Thứ hai, cần bổ sung, cụ thể hóa quy định pháp lý trách nhiệm bên tham gia M&A quyền lợi người lao động, cổ đông giảm thiểu nguy 20 M&A dẫn tới độc quyền doanh nghiệp; có tiêu chí cụ thể để xác định nhà đầu tư nước hoạt động M&A với đối tác nước, sách hợp lý khuyến khích M&A ngồi nước Về phía doanh nghiệp Thứ nhất, doanh nghiệp cần xây dựng kế hoạch, dự án M&A có hiệu Thành công M&A liên quan trực tiếp đến cấp độ dự án theo chúng Việc đưa kế hoạch chi tiết sớm ảnh hưởng lớn đến thành công thương vụ M&A Những kế hoạch cần có mục tiêu rõ ràng, lịch trình hợp lý nên bao gồm vấn đề tổ chức như: nhân sự, hệ thống, quản lý hay xử lý vấn đề hậu M&A Thứ hai, cần tìm hiểu kỹ văn hố, mơi trường hoạt động, cập nhật thông tin, đặc biệt thông tin liên quan đến tiêu thụ biến động thị trường để thuận lợi cho việc lên kế hoạch M&A việc kinh doanh hậu M&A Thứ ba, tăng cường biện pháp nhằm giảm thiểu thông tin bất đối xứng Việc xây dựng chế kênh cung cấp thông tin doanh nghiệp đầy đủ, xác, minh bạch biện pháp nhằm tăng tính chuyên nghiệp cho thị trường Để làm tăng tính minh bạc cho thơng tin cơng bố cần nhanh chóng thực thi chuẩn mực kế toán, kiểm soát số sách kế toán doanh nghiệp chặt chẽ thơng qua cơng tác kiểm tốn nội độc lập Yêu cầu doanh nghiệp cần phải có nghĩa vụ cung cấp thơng tin tình hình hoạt động kinh doanh cho nhà đầu tư công khai thị trường Thứ tư, nâng cao hiệu việc định giá hoạt động M&A Cần đánh giá cách đắn tổng thể tình hình, tìm điểm yếu, điểm mạnh, phát giả định không đáng tin cậy Khi tiến hành định giá doanh nghiệp bên bán nên sử dụng nhiều phương pháp định giá sau xác định giá trị cuối thông qua ma trận định giá thơng qua ma trận định giá hạn chế hay bù trừ lẫn nhau, để từ đưa mức giá hợp lý đáng tin cậy Thứ năm, doanh nghiệp cần bổ sung kiến thức M&A, tham khảo thông tin từ tổ chức tư vấn chuyên nghiệp cho hoạt động M&A Các bên trung gian cần nâng cao trình độ đội ngũ nhân sự, phát triển hệ thống sở liệu…để trở thành nhà thiết lập “thị trường” cho bên mua bên bán gặp thuận tiện nâng cao chất lượng dịch vụ cung cấp cho bên Thứ sáu, tăng cường sức mạnh nội doanh nghiệp Tăng tính cạnh tranh thị trường M&A cách tăng nhu cầu nội thị trường Nhu cầu bắt nguồn từ phía cung lẫn phía cầu, biến đổi phát triển chất Sự cạnh tranh doanh nghiệp động lực để doanh nghiệp vươn lên, phát triển chiều sâu chiều rộng Sự cạnh tranh doanh nghiệp tất yếu hình thành nhu cầu mua, bán, sáp nhập, liên doanh, liên kết doanh nghiệp để lớn mạnh hơn, phát triển hỗ trợ cho tốt Đây tảng để thị trường M&A phát triển * Kết luận Thị trường M&A xuyên biên giới Việt Nam có thêm hội xu dịch chuyển sản xuất khỏi Trung Quốc, đó, nhiều nhà đầu tư lựa chọn Việt Nam nơi đặt nhà máy nhờ lợi trị, nguồn lao động, tốc độ tăng trưởng kinh tế, Việc sử dụng M&A để tận dụng nhà máy Việt Nam 21 giúp nhà đầu tư không bị gián đoạn việc sản xuất mình, nhanh chóng vận hành doanh nghiệp Minh chứng cho triển vọng 53 thương vụ M&A xuyên biên giới nhiều lĩnh vực khác giai đoạn 2018 - T6/2021 Do ảnh hưởng đại dịch Covid-19, hoạt động M&A doanh nghiệp Việt Nam không thực sôi động giai đoạn trước đây, Việt Nam giải hạn chế tồn đọng kết hợp với tín hiệu tích cực xu hướng thị trường M&A doanh nghiệp Việt Nam tháng cuối năm 2021 năm dự báo chứng kiến bước phát triển mạnh mẽ với xu ngày đa dạng 22 Nguồn tham khảo: KPMG (2018), Triển khai M&A Việt Nam: Những thách thức giải pháp – Góc nhìn Người https://home.kpmg/content/dam/kpmg/vn/pdf/publication/2018/MA2018/Pursuing%20 MA%20in%20Vietnam%20Final%202018%20VN.PDF, truy cập ngày 20/10/2021 Nguyễn Hòa Nhân (2009), M&A Việt Nam: Thực trạng giải pháp bản, Tạp chí khoa học cơng nghệ, số (34) Báo cáo nhóm CAF CAMC (2019), Báo cáo M&A Việt Nam 2018-2019 Nhã Nam (2018), FPT thâu tóm Intellinet: Đường tắt thực dịch vụ chuyển đổi số https://baodautu.vn/fpt-thau-tom-intellinet-duong-tat-thuc-hien-dich-vu-chuyendoi-so-d84785.html, ngày truy cập 15/10/2021 Hồng Sơn (2018), Danh sách thương vụ nhà tư vấn M&A tiêu biểu 20172018 thập kỷ 2009 - 2018 https://baodautu.vn/danh-sach-cac-thuong-vu-va-nha-tu-van-ma-tieu-bieu-2017-2018va-thap-ky-2009 -2018-d86112.html, ngày truy cập 16/10/2021 Phương Nguyễn (2018), Điểm mặt thương vụ M&A "khủng" năm 2018 https://vietstock.vn/2018/12/diem-mat-nhung-thuong-vu-ma-khung-nam-2018-764644346.htm, ngày truy cập 16/10/2021 Hoàng Lan (2018), Điểm danh thương vụ M&A ‘đình đám’ năm 2018 https://vietnamfinance.vn/diem-danh-nhung-thuong-vu-ma-dinh-dam-trong-nam2018-20180504224217607.htm, ngày truy cập 16/10/2021 23 ... tiêu Xu hướng M& A xuyên biên giới Việt Nam giai đoạn 2018 - T6/ 2021 3.1 Các thương vụ M& A xuyên biên giới Việt Nam giai đoạn 2018 - T6/ 2021 Bảng 1: Các thương vụ M& A xuyên biên giới (2018- T6/ 2021) ... M& A xuyên biên giới Việt Nam giai đoạn 2018 - T6/ 20214 3.2 .M? ??t số xu hướng M& A xuyên biên giới Việt Nam 3.2.1.Phần lớn M& A xuyên biên giới hướng nội .9 3.2.2.Phần lớn M& A xuyên biên giới. .. 2.1.2 Khái ni? ?m M &A xuyên biên giới 2.2 Đặc đi? ?m M &A xuyên biên giới 2.3 Phân loại M& A xuyên biên giới 3 Xu hướng M& A xuyên biên giới Việt Nam giai đoạn 2018 - T6/ 2021 3.1 Các