Luận văn thạc sĩ UEH mối quan hệ giữa tính linh hoạt tài chính và quyết định cấu trúc vốn của các doanh nghiệp việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH TRẦN THỊ HỒI ANH MỐI QUAN HỆ GIỮA TÍNH LINH HOẠT TÀI CHÍNH VÀ QUYẾT ĐỊNH CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH – NĂM 2014 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH TRẦN THỊ HỒI ANH MỐI QUAN HỆ GIỮA TÍNH LINH HOẠT TÀI CHÍNH VÀ QUYẾT ĐỊNH CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM CHUYỂN NGÀNH TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC PGS TS NGUYỄN THỊ NGỌC TRANG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH – NĂM 2014 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com i LỜI CAM ĐOAN Đề tài “Mối quan hệ tính linh hoạt tài định cấu trúc vốn doanh nghiệp Việt Nam” đề tài tác giả thực Tác giả dựa việc vận dụng kiến thức học, tài liệu tham khảo thông qua việc tìm hiểu, trao đổi với Giáo viên hướng dẫn khoa học để hoàn thành luận văn Số liệu thống kê trung thực, nội dung kết nghiên cứu luận văn chưa công bố cơng trình thời điểm Tác giả xin cam đoan lời nêu hoàn toàn thật Tác giả TRẦN THỊ HOÀI ANH LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com iii MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC BẢNG DANH MỤC HÌNH VẼ TĨM TẮT LỜI MỞ ĐẦU CHƢƠNG I TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU TRƢỚC ĐÂY 1.1 Cấu trúc vốn cấu trúc vốn tối ƣu doanh nghiệp 1.2 Các lý thuyết cấu trúc vốn 1.2.1 Lý thuyết theo quan điểm truyền thống 1.2.2 Lý thuyết cấu trúc vốn Modigligani Miller (Mơ hình MM) 1.2.3 Thuyết quan hệ trung gian 1.2.4 Lý thuyết cân (Mơ hình cấu trúc vốn tối ưu ) 10 1.2.5 Thuyết trật tự phân hạng (Thông tin bất cân xứng) 12 1.2.6 Thuyết điều chỉnh thị trường 13 1.2.7 Thuyết hệ thống quản lý 15 1.3 Các nghiên cứu liên quan đến tài linh hoạt 16 1.3.1 Định nghĩa tài linh hoạt 16 1.3.2 Giá trị biên tiền mặt 20 1.3.2 Các nghiên cứu liên quan chứng thực nghiệm tài linh hoạt 23 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com iv CHƢƠNG II DỮ LIỆU VÀ PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 28 2.1 Mô tả liệu 28 2.2 Thiết kế nghiên cứu 37 CHƢƠNG III NỘI DUNG VÀ CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 38 3.1 Kiểm định giả thuyết 38 3.1.1 Thống kê mô tả 38 3.1.2 Kiểm tra F-test phương trình (1) 40 3.1.3 Kiểm tra tượng tự tương quan đa cộng tuyến phương trình (1) 40 3.1.4 Kết kiểm định Hausman test phương trình (1) 41 3.1.5 Kết chạy hồi quy phương trình (1) 42 3.2 Kiểm định giả thuyết 44 3.2.1 Thống kê mô tả biến phương trình (3) 44 3.2.2 Kiểm tra F-test phương trình (3) 46 3.2.3 Kiểm tra tượng tự tương quan đa cộng tuyến phương trình (3) 47 3.2.4 Kết kiểm định Hausman test phương trình (3) 47 3.2.5 Kết chạy hồi quy phương trình (3) 48 3.3 Kiểm định giả thuyết 50 CHƢƠNG IV KẾT LUẬN VÀ HẠN CHẾ CỦA NGHIÊN CỨU 54 4.1 Kết luận nghiên cứu 54 4.2 Hạn chế nghiên cứu 56 TÀI LIỆU THAM KHẢO 57 PHỤ LỤC 60 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com v DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 3.1 Khái quát thống kê mô tả phương trình (1) Bảng 3.2 Kiểm tra F-test phương trình (1) Bảng 3.3 Hệ số tương quan biến phương trình (1) Bảng 3.4 Kết kiểm định Hausman test phương trình (1) Bảng 3.6 Khái quát thống kê mơ tả biến phương trình (3) Bảng 3.7 Kiểm tra F-test phương trình (3) Bảng 3.8 Hệ số tương quan biến phương trình (3) Bảng 3.9 Kiểm định Hausman test phương trình (3) Bảng 3.10 Kết hồi quy phương trình (3) Bảng 3.11 Kết hồi quy phương trình (4) Bảng 3.12 Kết hồi quy phương trình (5) Bảng 4.13 Tổng hợp kết giả thuyết nghiên cứu LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com vi DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ Hình 3.1 Đồ thị phân phối lợi nhuận bất thường doanh nghiệp niêm yết Sở giao dịch chứng khốn Tp Hồ Chí Minh Hình 3.2 Đồ thị tỷ lệ đòn bẩy doanh nghiệp niêm yết Sở giao dịch chứng khốn Tp Hồ Chí Minh LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com TÓM TẮT Nghiên cứu phân tích tính linh hoạt tài 202 doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam từ năm 2009 – 2012, sử dụng mơ hình hồi quy tuyến tính đa biến với liệu bảng Kết nghiên cứu cho thấy mối quan hệ giá trị biên tính linh hoạt tài định cấu trúc vốn doanh nghiệp, doanh nghiệp không ý đến mức độ linh hoạt tài định tăng giảm khoản nợ thời gian dài dẫn đến linh hoạt tài hội đầu tư có lợi nhuận Từ khóa: lợi nhuận bất thường, cấu trúc vốn, tính linh hoạt tài chính, địn bẩy tài chính, giá trị biên tiền mặt LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com LỜI MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài Cấu trúc vốn vấn đề cốt lõi lĩnh vực quản trị tài thu hút nhiều quan tâm nhà nghiên cứu từ sau cơng trình nghiên cứu Modigliani Miller (1958) Hầu hết nghiên cứu tập trung vào ba nhóm lý thuyết, lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn, lý thuyết trật tự phân hạng tài trợ lý thuyết định thời điểm thị trường cấu trúc vốn Ngày nay, công ty với công nghệ phát triển quy mô ngày lớn cần nguồn tài nguồn vốn lớn Do đó, nhà quản trị tài doanh nghiệp phải nhận diện, đánh giá đưa định tài chính, vốn ngân sách cách hợp lý Vấn đề cấu trúc vốn từ lâu quan tâm nhà nghiên cứu khoa học Các nghiên cứu thảo luận cấu trúc vốn tối ưu đạt cân hai nguồn chính: nợ vốn chủ sở hữu để tăng giá trị tối đa cổ đông công ty ngược lại giảm chi phí tài với giá trị tối thiểu Cấu trúc vốn không ảnh hưởng đến tất lĩnh vực hoạt động công ty dẫn đến xuất vấn đề chi phí vốn tăng, giảm giá trị cơng ty, gia tăng rủi ro công ty cuối đến phá sản Mục tiêu tất cơng ty tối đa hóa giá trị Cấu trúc vốn có khái niệm hạn chế so với cấu trúc tài Cấu trúc tài đề cập đến vốn chủ sở hữu công ty cấu trúc vốn đề cập đến kết hợp nguồn tài dài hạn Theo cấu trúc vốn cơng ty phần cấu trúc tài (theo Myers, 1984b) LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Có số yếu tố ảnh hưởng đến định cấu trúc vốn Yếu tố rủi ro kinh doanh giá trị rủi ro thị trường chứng khốn liên quan đến nợ khơng sử dụng Các rủi ro cao tỷ lệ nợ tối ưu thấp Yếu tố quan trọng thứ hai tình hình tài cơng ty Việc quan trọng sử dụng nợ làm giảm tác động chi phí nợ Thứ ba tính linh hoạt tài (Clark, 2010) Tính linh hoạt tài đề cập đến khả cơng ty có biện pháp hiệu để thay đổi lượng thời gian dòng tiền cho phép cơng ty đối phó với kiện bất ngờ hội xảy đến Tính linh hoạt tài mức độ khả công ty cho phép công ty huy động nguồn lực cho hoạt động ứng phó để tăng giá trị cơng ty đến giá trị tối đa (Byoun, 2007) Vấn đề thị trường vốn làm cho cơng ty trì tính linh hoạt tài cho mục đích gia tăng hội đạt lợi nhuận Trong thực tế, tính linh hoạt tài khả để cơng ty huy động nguồn lực tài họ chống lại điều kiện không chắn tương lai Bài nghiên cứu với mục tiêu điều tra mối quan hệ tính linh hoạt tài tỷ lệ địn bẩy công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam theo cách mà linh hoạt tài tác động đến cấu trúc vốn cơng ty hoạt động thị trường Đó lý tác giả chọn đề tài “Mối quan hệ tính linh hoạt tài định cấu trúc vốn doanh nghiệp Việt Nam” để nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu Luận văn tập trung phân tích kiểm định mối quan hệ tính linh hoạt tài tỷ lệ địn bẩy cơng ty niêm yết thị trường chứng khốn Việt LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 68 PHỤ LỤC 8: KIỂM TRA F-TEST PHƢƠNG TRÌNH (3) Test for Equality of Means Between Series Date: 10/24/13 Time: 21:37 Sample: 2009 2012 Included observations: 808 Method df Value Probability (6, 5649) (6, 2221.74) 400700.1 92132.13 0.0000 0.0000 df Sum of Sq Mean Sq Between Within 5649 511614.9 1202.109 85269.15 0.212800 Total 5655 512817.0 90.68382 Mean 0.500934 0.096784 0.965468 0.025320 27.51186 0.278568 0.204815 4.226250 Std Dev 0.207908 0.092185 0.328725 0.025048 1.060739 0.206893 0.401521 9.522805 Std Err of Mean 0.007314 0.003243 0.011565 0.000881 0.037317 0.007278 0.014125 0.126622 Anova F-test Welch F-test* *Test allows for unequal cell variances Analysis of Variance Source of Variation Category Statistics Variable L CF_TA MB DEP_TA SIZE FA_TA MVOC All Count 808 808 808 808 808 808 808 5656 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 69 PHỤ LỤC 9: KIỂM ĐỊNH HAUSMAN TEST PHƢƠNG TRÌNH (3) Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Test Summary Chi-Sq Statistic Cross-section random 54.401385 Chi-Sq d.f Prob 0.0000 Cross-section random effects test comparisons: Variable CF_TA Fixed Random Prob 0.000184 0.0000 0.014113 0.000005 0.1527 -0.091237 -0.142708 0.011234 0.6272 0.059879 0.000056 0.5011 FA_TA -0.039333 -0.028173 0.000315 0.5293 MVOC -0.052028 -0.052737 0.000005 0.7470 MB DEP_TA SIZE -0.278668 -0.358807 Var(Diff.) 0.011038 0.064892 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 70 PHỤ LỤC 10: TỶ LỆ ĐỊN BẨY PHƢƠNG TRÌNH (3) Dependent Variable: L Method: Panel Least Squares Sample: 2009 2012 Periods included: Cross-sections included: 202 Total panel (balanced) observations: 808 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C -1.244116 0.293985 -4.231900 0.0000 CF_TA -0.278668 0.048953 -5.692575 0.0000 MB 0.011038 0.010344 1.067180 0.2863 DEP_TA -0.091237 0.250601 -0.364072 0.7159 SIZE 0.064892 0.010575 6.136269 0.0000 FA_TA -0.039333 0.035348 -1.112735 0.2663 MVOC -0.052028 0.008612 -6.041202 0.0000 R-squared 0.930241 Adjusted R-squared 0.906174 F-statistic 38.65231 Prob(F-statistic) 0.000000 Durbin-Watson stat 1.939780 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 71 PHỤ LỤC 11: KIỂM TRA F-TEST PHƢƠNG TRÌNH (4) Test for Equality of Means Between Series Date: 10/24/13 Time: 22:39 Sample: 2009 2012 Included observations: 808 Method df Anova F-test Welch F-test* (5, 4842) (5, 1954.39) Value Probability 448397.6 110552.2 0.0000 0.0000 df Sum of Sq Mean Sq *Test allows for unequal cell variances Analysis of Variance Source of Variation Between Within 4842 496370.1 1072.006 99274.03 0.221397 Total 4847 497442.1 102.6289 Mean 0.500934 0.096784 0.965468 0.025320 27.51186 0.278568 4.896489 Std Dev 0.207908 0.092185 0.328725 0.025048 1.060739 0.206893 10.13059 Std Err of Mean 0.007314 0.003243 0.011565 0.000881 0.037317 0.007278 0.145497 Category Statistics Variable L CF_TA MB DEP_TA SIZE FA_TA All Count 808 808 808 808 808 808 4848 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 72 PHỤ LỤC 12: KIỂM ĐỊNH HAUSMAN TEST PHƢƠNG TRÌNH (4) Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Test Summary Cross-section random 57.951403 Prob 0.0000 Random Var(Diff.) Prob -0.337552 -0.432486 0.011621 0.014169 0.051796 -0.034468 0.078444 0.065488 -0.019499 -0.009848 0.000230 0.000005 0.012190 0.000056 0.000345 0.0000 0.2621 0.4346 0.0839 0.6035 Cross-section random effects test comparisons: Variable CF_TA MB DEP_TA SIZE FA_TA Fixed LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 73 PHỤ LỤC 13: TỶ LỆ ĐÒN BẨY PHƢƠNG TRÌNH (4) Dependent Variable: L Method: Panel Least Squares Sample: 2009 2012 Periods included: Cross-sections included: 202 Total panel (balanced) observations: 808 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C CF_TA MB DEP_TA SIZE FA_TA -1.631647 -0.337552 0.011621 0.051796 0.078444 -0.019499 0.295252 0.049369 0.010644 0.256742 0.010635 0.036219 -5.526281 -6.837325 1.091730 0.201742 7.375933 -0.538356 0.0000 0.0000 0.2754 0.8402 0.0000 0.5905 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.925998 0.900632 0.065538 2.581425 1174.971 36.50663 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.500934 0.207908 -2.395967 -1.193276 -1.934165 1.977823 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 74 PHỤ LỤC 14: GIÁ TRỊ BIÊN CỦA TIỀN PHƢƠNG TRÌNH (5) Dependent Variable: L Method: Panel Least Squares Sample: 2009 2012 Periods included: Cross-sections included: 202 Total panel (balanced) observations: 808 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C MVOC 0.516424 -0.075631 0.002967 0.008607 174.0702 -8.786662 0.0000 0.0000 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.920210 0.893570 0.067827 2.783308 1144.550 34.54171 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.500934 0.207908 -2.330569 -1.151119 -1.877691 1.988534 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 75 PHỤ LỤC 15: DANH SÁCH 202 CÔNG TY THUỘC MẪU PHÂN TÍCH STT 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 MÃ CK AAM ABT ACL AGD AGF AGM ALP ANV ASM ASP ATA AVF BBC BCI BHS BMC BMP BT6 BTP BTT C21 C47 TÊN CƠNG TY Cơng ty Cổ phần Thủy sản Mekong Công ty Cổ phần Xuất nhập Thủy sản Bến Tre Công ty cổ phần Xuất nhập Thủy sản Cửu Long An Giang Công ty Cổ phần Gị Đàng Cơng ty Cổ phần Xuất nhập Thủy sản An Giang Công ty cổ phần Xuất nhập An Giang Công ty Cổ phần Đầu tư Alphanam Công ty Cổ phần Nam Việt Công ty Cổ phần Đầu tư Xây dựng Sao Mai tỉnh An Giang Cơng ty Cổ phần Tập đồn Dầu khí An Pha Công ty Cổ phần NTACO Công ty Cổ phần Việt An Công ty Cổ Phần Bibica Công ty Cổ phần Đầu tư Xây dựng Bình Chánh Cơng ty Cổ phần Đường Biên Hồ Cơng ty cổ phần Khống sản Bình Định Cơng ty Cổ phần Nhựa Bình Minh Cơng ty Cổ phần Beton Công ty Cổ phần Nhiệt điện Bà Rịa Công ty Cổ phần Thương mại - Dịch Vụ Bến Thành Công ty Cổ phần Thế Kỷ 21 Công ty Cổ phần Xây dựng 47 Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Công nghiệp - Thương mại Củ CCI Chi CII Công ty Cổ phần Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật Tp.Hồ Chí Minh CLC Cơng ty Cổ phần Cát Lợi CLG Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Nhà đất COTEC LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 76 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 CLW CMT CMV CMX CNT COM CTD CTI CYC D2D DCL DCT DHA DHC DHG DIC DLG DMC DPM DPR DQC DRC DRH DSN DTA DTL DTT DVP DXG Công ty Cổ phần Cấp nước Chợ Lớn Công ty Cổ phần Công nghệ Mạng Truyền thông Công ty Cổ phần Thương nghiệp Cà Mau Công ty Cổ phần Chế biến Xuất nhập Thuỷ sản Cà Mau Công ty Cổ phần Xây dựng Kinh doanh Vật tư Công ty Cổ phần Vật tư - Xăng dầu Công ty Cổ phần Xây dựng Cotec Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Cường Thuận IDICO Công ty Cổ phần Gạch men Chang Yih Công ty Cổ phần Phát triển Đô thị Công nghiệp Số Công ty Cổ phần Dược phẩm Cửu Long Công ty Cổ phần Tấm lợp Vật liệu xây dựng Đồng Nai Cơng ty Cổ phần Hố An Cơng ty Cổ phần Đông Hải Bến Tre Công ty Cổ phần Dược Hậu Giang Công ty Cổ phần Đầu tư Thương mại DIC Cơng ty Cổ phần Tập đồn Đức Long Gia Lai Công ty Cổ phần Xuất nhập Y tế Domesco Tổng Cơng ty cổ phần Phân bón Hóa chất Dầu khí Cơng ty Cổ phần Cao Su Đồng Phú Cơng ty Cổ phần Bóng đèn Điện Quang Công ty Cổ phần Cao su Đà Nẵng Công ty cổ phần Đầu tư Căn nhà Mơ ước Công ty Cổ phần Công viên nước Đầm Sen Công ty Cổ phần Đệ Tam Công ty Cổ phần Đại Thiên Lộc Công ty Cổ phần Kỹ nghệ Đô Thành Công Ty Cổ Phần Đầu tư Phát triển Cảng Đình Vũ Công ty Cổ phần Dịch vụ Xây dựng Địa ốc Đất Xanh LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 77 56 57 58 59 60 61 62 DXV ELC EVE FBT FMC FPT GDT 63 GIL 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 GMC GMD GTA HAP HAS HAX HBC HDC HDG HLA HLG HMC HOT HPG HQC HRC HSG HSI HT1 HTI HTL Công ty Cổ phần VICEM Vật liệu Xây dựng Đà Nẵng Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Công nghệ Điện tử Viễn thông Công ty cổ phần Everpia Việt Nam Công ty Cổ phần Xuất nhập Lâm Thủy sản Bến Tre Công ty Cổ phần Thực phẩm Sao Ta Công ty Cổ phần FPT Công ty Cổ phần Chế biến Gỗ Đức Thành Công ty Cổ phần Sản xuất Kinh doanh Xuất nhập Bình Thạnh Công ty Cổ phần Sản xuất Thương mại May Sài Gịn Cơng ty Cổ phần Gemadept Cơng ty Cổ phần Chế biến Gỗ Thuận An Công ty Cổ phần Tập Đồn Hapaco Cơng ty Cổ phần HACISCO Cơng ty Cổ phần Dịch vụ Ơ tơ Hàng Xanh Cơng ty Cổ phần Xây dựng Kinh doanh Địa ốc Hồ Bình Công ty Cổ phần Phát triển nhà Bà Rịa-Vũng Tàu Cơng ty Cổ phần Tập đồn Hà Đơ Cơng ty Cổ phần Hữu Liên Á Châu Công ty Cổ phần Tập đồn Hồng Long Cơng ty Cổ phần Kim khí Thành phố Hồ Chí Minh Cơng ty cổ phần Du lịch - Dịch vụ Hội An Công ty cổ phần Tập đồn Hịa Phát Cơng ty cổ phần Tư vấn-Thương mại-Dịch vụ Địa ốc Hồng Qn Cơng ty Cổ phần Cao su Hịa Bình Cơng ty Cổ phần Tập đồn Hoa Sen Công ty Cổ Phần Vật tư tổng hợp Phân bón Hóa sinh Cơng ty Cổ phần Xi Măng Hà Tiên Công ty Cổ phần Đầu tư phát triển hạ tầng IDICO Công ty Cổ phần Kỹ thuật Ơ tơ Trường Long LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 78 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 HTV HU1 HVG ICF IJC IMP ITA ITC KAC KBC KDC KDH KHA KHP KMR KSA KSH KSS KTB L10 LAF LBM LCG LGC LGL LHG LIX LSS MCG Công ty Cổ phần Vận tải Hà Tiên Công ty Cổ phần Đầu tư Xây dựng HUD1 Công ty Cổ phần Hùng Vương Công ty Cổ phần Đầu tư Thương mại Thủy Sản Công ty Cổ phần Phát triển Hạ tầng Kỹ thuật Công ty Cổ phần Dược phẩm IMEXPHARM Công ty Cổ phần Đầu tư Công nghiệp Tân Tạo Công ty Cổ phần Đầu tư - Kinh doanh nhà Công ty Cổ phần Đầu tư Địa ốc Khang An Tổng Công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc-CTCP Công ty Cổ phần Kinh Đô Công ty Cổ phần Đầu tư Kinh doanh nhà Khang Điền Công ty Cổ phần Xuất nhập Khánh Hội Cơng ty Cổ phần Điện lực Khánh Hịa Cơng ty Cổ phần Mirae Cơng ty Cổ phần Cơng nghiệp Khống sản Bình Thuận Cơng ty Cổ phần Tập đồn Khống sản Hamico Tổng Cơng ty Cổ phần Khống sản Na Rì Hamico Cơng ty Cổ phần Đầu tư Khống sản Tây Bắc Công ty Cổ phần Lilama 10 Công ty Cổ phần Chế biến Hàng xuất Long An Công ty Cổ phần Khoáng sản Vật liệu xây dựng Lâm Đồng Công ty Cổ phần LICOGI 16 Công ty Cổ phần Cơ khí - Điện Lữ Gia Cơng ty cổ phần Đầu tư Phát triển Đô thị Long Giang Công ty Cổ phần Long Hậu Công ty Cổ phần Bột giặt Lix Cơng ty Cổ phần Mía đường Lam Sơn Công ty Cổ phần Cơ điện Xây dựng Việt Nam LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 79 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 MCP MDG MHC MTG NAV NBB NHS NHW NKG NNC Cơng ty Cổ phần In Bao bì Mỹ Châu Công ty Cổ phần Miền Đông Công ty Cổ phần Hàng hải Hà Nội Công ty Cổ phần MT Gas Công ty Cổ phần Nam Việt Công ty Cổ phần Đầu tư Năm Bảy Bảy Công ty Cổ phần Đường Ninh Hịa Cơng ty Cổ phần Ngơ Han Công ty Cổ phần Thép Nam Kim Công ty Cổ phần Đá Núi Nhỏ 124 NSC Công ty Cổ phần Giống trồng Trung ương 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 NTL NVN NVT OPC PAC PAN PDR PET PGC PGD PHR PIT PJT Công ty Cổ phần Phát triển Đô thị Từ Liêm Công ty Cổ phần Nhà Việt Nam Công ty Cổ phần Bất động sản Du lịch Ninh Vân Bay Công ty Cổ phần Dược phẩm OPC Công ty Cổ phần Pin Ắc quy Miền Nam Công ty Cổ phần Xun Thái Bình Cơng ty cổ phần Phát triển Bất động sản Phát Đạt Tổng Công ty Cổ phần Dịch vụ Tổng hợp Dầu khí Cơng ty Cổ phần Gas Petrolimex Cơng ty Cổ phần Phân phối Khí thấp áp Dầu khí Việt Nam Cơng ty cổ phần Cao Su Phước Hịa Cơng ty Cổ phần Xuất nhập Petrolimex Công ty Cổ phần Vận tải Xăng dầu Đường thủy Petrolimex 138 PNC Cơng ty Cổ phần Văn hóa Phương Nam 139 140 141 142 PNJ POM PPC PPI Công ty Cổ phần Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận Công ty Cổ phần Thép Pomina Công ty Cổ phần Nhiệt điện Phả Lại Công ty Cổ phần Phát triển Hạ tầng Bất động sản Thái Bình LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 80 Dương 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 Công ty Cổ phần Phú Tài Công ty Cổ phần Đầu tư Xây dựng Bưu điện Tổng Công ty Cổ phần Khoan Dịch vụ Khoan Dầu khí Tổng cơng ty Cổ phần Vận tải Dầu khí Cơng ty Cổ phần Xây lắp Dầu khí Miền Trung Cơng ty Cổ phần Quốc Cường Gia Lai Cơng ty Cổ phần Bóng đèn Phích nước Rạng Đông Công ty Cổ phần Nhựa Rạng Đông Công ty Cổ phần Cơ điện lạnh Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Sacom Công ty Cổ phần Hợp tác kinh tế Xuất nhập SAVIMEX Công ty Cổ phần Sông Ba Công ty Cổ phần Vận tải Giao nhận bia Sài Gịn Cơng ty Cổ phần Bourbon Tây Ninh Công ty Cổ phần Xây dựng số Công ty Cổ phần Nước giải khát Chương Dương Cơng ty Cổ phần Mía đường Nhiệt điện Gia Lai Cơng ty Cổ phần Nhiên liệu Sài Gịn Cơng ty Cổ phần Đại lý Vận tải SAFI Công ty Cổ phần Cơng nghệ Viễn thơng Sài Gịn Cơng ty cổ phần Quốc tế Sơn Hà Công ty Cổ phần Thủy điện Cần Đơn Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Đô thị Khu Công nghiệp SJS Sông Đà SMA Công ty Cổ phần Thiết bị Phụ tùng Sài Gịn SMC Cơng ty Cổ phần Ðầu tư Thương mại SMC SPM Công ty Cổ phần S.P.M SRC Công ty Cổ phần Cao Su Sao Vàng SRF Công ty Cổ phần Kỹ nghệ lạnh PTB PTC PVD PVT PXM QCG RAL RDP REE SAM SAV SBA SBC SBT SC5 SCD SEC SFC SFI SGT SHI SJD LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 81 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180 181 182 183 184 185 ST8 STG SVC SVI SZL TAC TBC TCL TCM TCR TDC TDH TDW TIC TIE 186 TIX 187 188 189 190 191 192 193 194 TLG TLH TMP TMS TMT TNA TV1 TRA 195 UDC 196 197 198 VES VHG VRC Công ty Cổ phần Siêu Thanh Công ty Cổ phần Kho vận Miền Nam Công ty Cổ phần Dịch vụ tổng hợp Sài Gịn Cơng ty Cổ phần Bao bì Biên Hịa Cơng ty cổ phần Sonadezi Long Thành Công ty Cổ phần Dầu Thực vật Tường An Công ty Cổ phần Thủy điện Thác Bà Công ty Cổ phần Đại lý Giao nhận Vận tải Xếp dỡ Tân Cảng Công ty Cổ phần Dệt may - Đầu tư - Thương mại Thành Công Công ty Cổ phần Công nghiệp Gốm sứ Taicera Công ty Cổ phần Kinh doanh Phát triển Bình Dương Cơng ty Cổ phần Phát triển Nhà Thủ Đức Công ty Cổ phần Cấp nước Thủ Đức Công ty Cổ phần Đầu tư Điện Tây Nguyên Công ty Cổ phần TIE Công ty cổ phần Sản xuất Kinh doanh Xuất nhập Dịch vụ Đầu tư Tân Bình Cơng ty Cổ phần Tập đồn Thiên Long Cơng ty Cổ phần Tập đồn Thép Tiến Lên Công ty cổ phần Thủy điện Thác Mơ Công ty Cổ phần Transimex-Saigon Cơng ty Cổ phần Ơ tơ TMT Công ty Cổ phần Thương mại Xuất nhập Thiên Nam Công ty cổ phần Tư vấn Xây dựng Điện Công ty Cổ phần TRAPHACO Công ty Cổ phần Phát triển Xây dựng Đô thị tỉnh Bà Rịa - Vũng Tàu Công ty Cổ phần Đầu tư Xây dựng điện Mê Ca Vneco Công ty Cổ phần Đầu tư Sản xuất Việt - Hàn Công ty Cổ phần Xây lắp Địa ốc Vũng Tàu LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 82 199 200 201 202 VSI VST VTF VTO Công ty Cổ phần Đầu tư Xây dựng Cấp nước Cơng ty Cổ phần Vận tải Thuê tàu biển Việt Nam Công ty Cổ phần Thức ăn Chăn nuôi Việt Thắng Công ty Cổ phần Vận tải Xăng dầu VITACO LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... khốn Việt Nam theo cách mà linh hoạt tài tác động đến cấu trúc vốn công ty hoạt động thị trường Đó lý tác giả chọn đề tài ? ?Mối quan hệ tính linh hoạt tài định cấu trúc vốn doanh nghiệp Việt Nam? ??... DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH TRẦN THỊ HỒI ANH MỐI QUAN HỆ GIỮA TÍNH LINH HOẠT TÀI CHÍNH VÀ QUYẾT ĐỊNH CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM CHUYỂN NGÀNH TÀI CHÍNH... khơng có mối quan hệ giá trị biên tính linh hoạt tài định cấu trúc vốn doanh nghiệp, doanh nghiệp không ý đến mức độ linh hoạt tài định tăng giảm khoản nợ thời gian dài dẫn đến linh hoạt tài hội đầu