BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH TRỊNH NGÔ NHA TRANG NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP THỰC PHẨM NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG[.]
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH TRỊNH NGÔ NHA TRANG NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP THỰC PHẨM NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ Thành phố Hồ Chí Minh – Năm 2022 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH TRỊNH NGÔ NHA TRANG NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP THỰC PHẨM NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài ngân hàng Mã ngành: 34 02 01 LUẬN VĂN THẠC SĨ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS NGƠ VĂN TUẤN Thành phố Hồ Chí Minh – Năm 2022 i LỜI CAM ĐOAN Em xin cam đoan luận văn đề tài “ NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP THỰC PHẨM NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM ” cơng trình nghiên cứu cá nhân Em thời gian qua Mọi số liệu sử dụng phân tích luận văn kết nghiên cứu Em tự tìm hiểu, phân tích cách khách quan, trung thực, có nguồn gốc rõ ràng chưa cơng bố hình thức Em xin chịu hồn tồn trách nhiệm có khơng trung thực thơng tin sử dụng cơng trình nghiên cứu Tp.Hồ Chí Minh, ngày tháng năm 2022 Tác giả luận văn ii LỜI CẢM ƠN Em xin chân thành gửi lời cảm ơn tới Ban Giám hiệu, phòng đào tạo sau đại học, trường Đại học Ngân hàng Tp.HCM tạo điều kiện thuận lợi cho Em trình học tập hồn thành luận văn Em xin gửi lời tri ân đến quý thầy, quý cô tận tình giảng dạy lớp cao học CH22A, chuyên ngành Tài chính- Ngân hàng, trường Đại học Ngân hàng Tp.HCM, niên khóa XXII Em xin bày tỏ lịng biết ơn sâu sắc đến TS Ngô Văn Tuấn tận tình giúp đỡ, bảo em suốt trình thực luận văn Thầy dành cho e nhiều thời gian, tâm sức, cho em nhiều ý kiến, chỉnh sửa cho em chi tiết nhỏ luận văn, giúp luận văn em hoàn thiện mặt nội dung hình thức Thầy ln quan tâm, động viên, nhắc nhở để em hồn thành luận văn thời hạn Và Em xin gửi lời cảm ơn sâu sắc tới gia đình, bạn bè, đồng nghiệp tận tình hỗ trợ, giúp đỡ Em suốt thời gian học tập nghiên cứu Xin gửi lời cảm ơn chân thành đến tất người ! Tp.Hồ Chí Minh, ngày tháng năm 2022 Tác giả luận văn iii TÓM TẮT LUẬN VĂN Tên đề tài: Nhân tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp thực phẩm niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam Nội dung: Luận văn sử dụng mơ hình hồi quy tuyến tính theo phương pháp Bayesian Linear Regress, thơng qua thuật tốn lấy mẫu Random-Walk MetropolisHastings (MH) để ước lượng mơ hình hồi quy tuyến tính theo cách tiếp cận quy tắc Bayes Từ luận văn xác định tác động nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn thuộc nhóm ngành Thực phẩm-Đồ uống niêm yết sàn chứng khoán HOSE HNX Việt Nam Dựa kết kiểm định mơ hình theo phương pháp Tiêu chuẩn thơng tin Bayes Kiểm định hậu nghiệm mơ hình Bayes, luận văn xác định mơ hình hồi quy phù hợp mơ hình phân phối hàm hợp lý (likelihood) với giá trị trung bình phương sai chưa biết, phân phối phi thông tin thông tin tiên nghiệm (prior) jeffreys, sau dựa mơ hình chọn tiến hành phân tích hội tụ chuỗi MCMC trạng thái dừng để tiến hành suy diễn thống kê Bayes Dữ liệu hàng năm thu thập từ báo cáo tài kiểm tốn cơng bố Website Vietstock.com.vn, cổng thông tin trực tuyến, uy tín Chứng khốnTài chính-Kinh tế Việt Nam Dữ liệu thu thập từ 2016-2021 24 cơng ty thuộc nhóm ngành Thực phẩm-Đồ uống Kết nghiên cứu cho thấy GDP, GROW tác động mạnh thuận chiều đến cấu trúc vốn; ROE, ROA, LIQ tác động mạnh ngược chiều đến cấu trúc vốn; CPI, TAX khơng có ý nghĩa thống kê tác động mạnh chiều với cấu trúc vốn Yếu tố tác động quan trọng đến cấu trúc vốn nghiên cứu GROW với độ tin cậy 99% xác suất xảy 99.99% Do đó, yếu tố định đến cấu trúc vốn yếu tố nội doanh nghiệp lựa chọn đòn bẩy khác ngành tùy theo đặc điểm hoạt động ngành Từ khóa: Nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn, thuyết trật tự phân hạng, thuyết đánh đổi, phương pháp hồi quy tuyến tính Bayesmh iv ABSTRACT Title: Factors affecting capital structure of food companies listed on Vietnam stock market Summary:The thesis uses linear regression model method according to Bayesian Linear Regress method, through Random-Walk Metropolis-Hastings (MH) sampling algorithm to estimate linear regression models according to the approaches of Bayes rule From there, determine the impact of the factors affecting the capital structure of the Food and Beverage industry listed on the HOSE and HNX in Vietnam Based on the results of Bayesian information criteria and Bayes factors and Hypothesis testing using model posterior probabilities, the author determines that the most suitable regression model is the model of a rational function distribution (likelihood) with the value of mean and unknown variance, non-informative distribution and a priori information (prior) jeffreys, then based on the selected model conduct analysis of the convergence of MCMC series to steady state to make inferences Bayesian statistics Annual data is collected from audited financial statements and published on Website Vietstock.com.vn, which is a reputable online portal on Securities-FinanceEconomics in Việt Nam Data collected from 2016-2021 years of 24 companies in the Food-Beverage industry The results of the thesis show that GDP, GROW have strong and positive impacts on capital structure; ROE, ROA, LIQ have strong and negative impacts on capital structure; CPI, TAX have no statistical significance but have strong impact and have the same direction with capital structure The main and most important factor affecting capital structure in this study is GROW with 99% confidence and 99.99% probability Thus, the main determinants of capital structure are firms' intrinsic factors, and the choice of leverage varies across industries according to the characteristics of that industry Keywords: Factors affecting capital structure, Pecking Order Theory, Trade-off Theory, Bayesmh method v DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Ký hiệu chữ viết tắt Chữ viết đầy đủ CTV Cấu trúc vốn DN Doanh nghiệp GROW Growth Opportunities - Cơ hội tăng trưởng doanh nghiệp HOSE Sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh HNX Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội LEVR Leverage or Debt Ratio - Cấu trúc vốn hay tỷ số nợ tổng tài sản doanh nghiệp LIQ Liquidity Ratio - Khả khoản doanh nghiệp M&A Mergers and Acquisitions – Sáp nhập mua lại VCSH Vốn chủ sỡ hữu 10 ROS Return On Sales – Tỷ suất sinh lợi doanh thu 11 ROE Return On Equity – Tỷ suất sinh lợi VCSH 12 ROA Return On Assets – Tỷ suất sinh lợi tổng tài sản 13 SXKD Sản xuất kinh doanh 14 TTCK Thị trường chứng khoán 15 WACC Weighted average cost of capital – Chi phí sử dụng vốn bình qn STT vi TỪ ĐIỂN CHÚ GIẢI Analysis of Variance : Phân tích phương sai Acceptance rate : Tỷ lệ chấp nhận Adaptation tolerance : Khả thích ứng Adj R-squared : R bình phương hiệu chỉnh Burn-in : Thời kỳ Credible interval : Khoảng tin cậy Coefficient (Coef) : Giá trị hệ số hồi quy chưa chuẩn hóa Combination : Tổ hợp Correlation : Tương quan Covariance : Hợp biến Deviance information criterion (DIC) : Tiêu chí thơng tin sai lệch Df (Degree of freedoom) : Bậc tự Efficiency : Mức hiệu suất cỡ mẫu MCMC Effective sample size (ESS) : Cỡ mẫu hiệu Equal-tailed (95% Cred Interval): Khoảng tin cậy 95% Function : Hàm Frequency : Tần số Histogram : Biểu đồ tần số Iterations : Bước lặp trình mơ MCMC Log (M/L) : Log Marginal Likelihood Log (B/F) : Log Bayes Factors Lag : Độ trễ chuỗi mô MCMC Log- marginal : Mức cận biên phân phối sau vii Likelihood Function : Hàm khả Mean : Giá trị trung bình Mean Square (MS) : Bình phương trung bình Model : Kiểu mẫu/Mơ hình Median : Giá trị trung vị MCSE : Sai số chuẩn MCMC MCMC interation : Bước lặp trình mơ chuỗi MCMC MCMC sample size : Kích thướt mẫu MCMC Normal distribution : Phân phối chuẩn Multilevel Linear Regression : Hồi quy tuyến tính đa tầng Number of observations : Số mẫu quan sát Ordinary Least Square (OLS) : Phương pháp bình phương nhỏ Prob > F = 0.0000 : Mức ý nghĩa kiểm định F Posterior Probability : Xác suất hậu nghiệm Poisson distribution : Phân phối Poisson Prior probability : Xác suất tiền nghiệm Residual : Phần dư phương sai chạy mơ hình Random effects : Ảnh hưởng ngẫu nhiên Random variable : Biến ngẫu nhiên Significance : Có ý nghĩa thống kê Simulation : Mô Sample : Mẫu nghiên cứu Simple Linear Regression : Hồi quy tuyến tính đơn giản Standard Deviation (SD) : Độ lệch chuẩn Std.Err : Sai số chuẩn viii Simulation : Mô Sum of squares (SS) : Tổng bình phương Variance : Phương sai Variable : Biến (biến số) R-squared : R bình phương Root MSE : Sai số chuẩn phần dư Weight : Trọng số ... NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH TRỊNH NGÔ NHA TRANG NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP THỰC PHẨM NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên... pháp nâng cao hiệu sử dụng vốn Và lý tác giả lựa chọn đề tài “ NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP THỰC PHẨM NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM ” để nghiên cứu 1.3... độ tác động nhân tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp nhóm ngành thực phẩm niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2016 đến 2021, từ đưa gợi ý, hàm ý sách liên quan đến việc nhân