Đang tải... (xem toàn văn)
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN NHƯ HẠ CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH THÉP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG[.]
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HỒ CHÍ MINH NGUYỄN NHƯ HẠ CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH THÉP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ Thành phố Hồ Chí Minh - Năm 2022 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HỒ CHÍ MINH NGUYỄN NHƯ HẠ CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH THÉP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Chun ngành: Tài – Ngân Hàng Mã ngành: 34 02 01 LUẬN VĂN THẠC SĨ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS NGUYỄN XUÂN TRƯỜNG Thành phố Hồ Chí Minh - Năm 2022 i LỜI CAM ĐOAN Luận văn chưa trình nộp để lấy học vị thạc sĩ trường đại học Luận văn cơng trình nghiên cứu riêng tác giả, kết nghiên cứu trung thực, khơng có nội dung công bố trước nội dung người khác thực ngoại trừ trích dẫn dẫn nguồn đầy đủ luận văn Thành phố Hồ Chí Minh, ngày 20 tháng 04 năm 2022 Học viên thực NGUYỄN NHƯ HẠ ii LỜI CÁM ƠN Lời đầu tiên, xin chân thành cảm ơn Ban Giám hiệu nhà trường Quý Thầy Cô trường Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh suốt thời gian học trường truyền đạt kiến thức, học hay quý báo để tơi hồn thành luận văn Đặc biệt hơn, xin gửi lời cảm ơn sâu sắc đến thầy TS Nguyễn Xuân Trường Từ lúc bắt đầu viết đề cương đến lúc hoàn thành luận văn, Thầy ln dành thời gian hướng dẫn nhiệt tình, có lời nhận xét chân thành giúp tơi hoàn thành luận văn tiến độ hoàn chỉnh Và cuối cùng, xin cảm ơn tất người bao gồm gia đình bạn bè cỗ vũ, động viên, quan tâm tạo điều kiện để tơi hồn thành luận văn Thành phố Hồ Chí Minh, ngày 20 tháng 04 năm 2022 Học viên thực NGUYỄN NHƯ HẠ iii TÓM TẮT LUẬN VĂN Tiêu đề Các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành thép niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Tóm tắt Nhằm tìm hiểu phân tích nhân tố tác động đến việc lựa chọn nguồn tài trợ vốn phù hợp cho doanh nghiệp Bài luận văn nghiên cứu tóm lược nghiên cứu nhân tố tác động đến doanh nghiệp nói chung ngành thép nói riêng Việt Nam Từ đưa hàm ý sách cụ thể nhằm giúp nhà quản trị đưa chiến lược sử dụng cấu trúc vốn phù hợp cho doanh nghiệp Dữ liệu thu thập từ báo cáo tài 16 doanh nghiệp ngành thép Việt Nam niêm yết Sở Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội giai đoạn từ năm 2011 đến 2020 để nghiên cứu Luận văn sử dụng phần mềm Stata 15 để chạy mô hình hồi quy kinh tế lượng để nghiên cứu nhân tố tác động đến cấu trúc vốn Biến phụ thuộc địn bẩy tài (TLEV) biến độc lập quy mơ doanh nghiệp (SIZE), tính khoản (LIQ), tốc độ tăng trưởng (GROW), thuế thu nhập doanh nghiệp (TAX), tài sản cố định hữu hình (TANG) đặc điểm riêng sản phẩm (UNI) Nghiên cứu cho kết 63,4% thay đổi biến phụ thuộc biến độc lập Và mơ hình hồi quy cho kết có nhân tố tác động đến cấu trúc vốn quy mơ doanh nghiệp (SIZE), tính khoản (LIQ), tốc độ tăng trưởng (GROW), thuế thu nhập doanh nghiệp (TAX), tài sản cố định hữu hình (TANG) Nhân tố cịn lại đặc điểm riêng sản phẩm (UNI) khơng có ý nghĩa thống kê mơ hình nghiên cứu Từ đó, nhà quản trị doanh nghiệp tham khảo kết nghiên cứu để đưa định cấu trúc vốn, đảm bảo phù hợp với mục tiêu phát triển doanh nghiệp ngành Thép Từ khóa Cấu trúc vốn, doanh nghiệp ngành thép, địn bẩy tài iv ABSTRACT Tittle Factors affecting capital structure of steel industry enterprises listed on Vietnam stock market Abstract In order to find out and analyze the factors affecting the selection of the most suitable source of capital businesses In this paper, the author summarizes the research as well as the factors affecting enterprises in general and the steel industry in particular in Vietnam From making specific recommendations to help managers come up with an appropriate capital structure strategy for the business Data collected from financial statements of 16 Vietnamese steel enterprises listed on Ho Chi Minh City Stock Exchange and Hanoi Stock Exchange in the period from 2011 to 2020 to study The thesis uses Stata software to run an econometric regression model to study the factors affecting capital structure The dependent variable is financial TLEVerage (TLEV) and the independent variables are business size (SIZE), liquidity (LIQ), growth rate (GROW), corporate income tax (TAX), tangible fixed assets (TANG) and characterized own products (UNI) The study has shown that 63.4% of the change of the dependent variable is due to the independent variables And the regression model shows that there are factors that affect capital structure: firm size (SIZE), liquidity (LIQ), growth rate (GROW), corporate income tax (TAX), tangible fixed assets (TANG) The remaining factor of product specificity (UNI) has no statistical significance in the study model Then, business managers can refer to the research results to make decisions on capital structure, ensuring compliance with the development goals of enterprises in the Steel industry Keywords Capital structure, steel company, leverage v DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT TIẾNG VIỆT Từ viết tắt Cụm từ Tiếng Việt BCTC Báo cáo tài CTCP Công ty cổ phần CTV Cấu trúc vốn CTY Công ty DN Doanh nghiệp DPR Tỉ lệ chi trả cổ tức DT Doanh thu GDCK Giao dịch chứng khoán NĐT Nhà đầu tư TNDN Thu nhập doanh nghiệp TSCĐ Tài sản cố định TSCĐHH Tài sản cố định hữu hình TTCK Thị trường chứng khốn DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT TIẾNG ANH Từ viết tắt Cụm từ Tiếng Anh FEM Fixed effects FGLS Feasible generalized least square REM WACC Random effects Weighted average cost of capital Cụm từ Tiếng Việt Mơ hình đánh giá tác động cố định Bình phương tối thiểu tổng q khả thi Mơ hình đánh giá tác động ngẫu nhiên Chi phí sử dụng vốn bình quân vi MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i LỜI CÁM ƠN ii TÓM TẮT LUẬN VĂN iii ABSTRACT .iv DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT TIẾNG VIỆT v DANH MỤC CÁC HÌNH .ix CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 1.1 Vấn đề nghiên cứu 1.1.1 Đặt vấn đề 1.1.2 Tính cấp thiết đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.2.1 Mục tiêu tổng quát 1.2.2 Mục tiêu cụ thể 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.4.1 Đối tượng nghiên cứu 1.4.2 Phạm vi nghiên cứu 1.5 Phương pháp nghiên cứu 1.6 Đóng góp đề tài 1.7 Kết cấu đề tài CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP 2.1 Cơ sở lý thuyết cấu trúc vốn 2.1.1 Khái niệm cấu trúc vốn theo ngành 2.1.2 Ý nghĩa cấu trúc vốn doanh nghiệp 2.1.3 Các thành phần cấu trúc vốn doanh nghiệp 2.2 Các lý thuyết cấu trúc vốn doanh nghiệp 2.2.1 Lý thuyết nhân 2.2.2 Lý thuyết Modigliani Miller 11 2.2.3 Lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn 13 2.2.4 Lý thuyết trật tự phân hạng 15 vii 2.2.5 Lý thuyết Durand – Tác động chi phí sử dụng nợ vay vốn chủ sở hữu đến giá trị doanh nghiệp 16 2.2.6 Lý thuyết định thời điểm thị trường cấu vốn (The Market timing Theory) 17 2.3 Các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp 18 2.3.1 Các nhân tố bên 18 2.3.2 Các nhân tố bên 21 2.4 Khảo lược nghiên cứu có liên quan 22 2.4.1 Các nghiên cứu giới 22 2.4.2 Nghiên cứu nước 24 TÓM TẮT CHƯƠNG 32 CHƯƠNG : PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 33 3.1 Mơ hình nghiên cứu 33 3.2 Phương pháp nghiên cứu 34 3.3 Giả thuyết nghiên cứu 34 3.4 Quy trình nghiên cứu 37 3.5 Phương pháp lấy số liệu 38 3.6 Phương pháp đo lường biến 38 3.6.1 Biến phụ thuộc (Địn bẩy tài – TLEVERAGE) 38 3.6.2 Biến độc lập 39 3.7 Mơ hình hồi quy 42 3.7.1 Mơ hình hồi quy bình phương tối thiểu gộp (Pooled OLS) 43 3.7.2 Mơ hình tác động cố định (FEM) 43 3.7.3 Mô hình hồi quy tác động ngẫu nhiên (REM) 44 3.8 Các phương pháp kiểm định để lựa chọn mơ hình hồi quy 45 3.8.1 Kiểm định F 45 3.8.2 Kiểm định Hausman 45 3.8.3 Phương sai tương quan mô hình 45 3.8.4 Phương pháp ước lượng FGLS 45 TÓM TẮT CHƯƠNG 47 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 48 viii 4.1 Tổng quan doanh nghiệp ngành thép năm 2011-2020 48 4.1.1 Đôi nét thị trường ngành thép giới 48 4.1.2 Tình hình hoạt động ngành thép nước 49 4.2 Thống kê mô tả mẫu nghiên cứu 51 4.2 Kết ước lượng mơ hình kiểm định 53 4.2.1 Ma trận tương quan biến mơ hình 53 4.2.2 Kết hồi quy hệ số nợ tổng thể (TLEV) 53 4.2.3 Kiểm định lựa chọn mơ hình 54 4.2.4 Kiểm định phương sai sai số 55 4.2.5 Mơ hình hồi quy sau khắc phục khuyết tật 56 4.3 Phân tích kết nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn 58 4.3.1 Quy mô doanh nghiệp 58 4.3.2 Tính khoản 59 4.3.3 Tốc độ tăng trưởng 59 4.3.4 Thuế thu nhập doanh nghiệp 60 4.3.5 Tài sản cố định hữu hình 60 4.3.6 Đặc điểm riêng sản phẩm 61 KẾT LUẬN CHƯƠNG 62 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý CHÍNH SÁCH 63 5.1 Kết luận 63 5.2 Hàm ý sách 64 5.3 Hạn chế 67 5.4 Hướng nghiên cứu 68 KẾT LUẬN CHƯƠNG 69 TÀI LIỆU THAM KHẢO i PHỤ LỤC vi PHỤ LỤC vii PHỤ LỤC xii ... đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành thép niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam? Chiều hướng mức độ tác động nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành thép niêm yết thị trường chứng. .. NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HỒ CHÍ MINH NGUYỄN NHƯ HẠ CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH THÉP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành: ... lý thuyết cấu trúc vốn doanh nghiệp nhằm xây dựng mơ hình phân tích để nhận diện, đánh giá tác động nhân tố đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành thép niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 1.2.2